国际财务管理课件.ppt

1、国际财务管理国际财务管理学习目标学习目标 掌握国际财务管理的基本概念和特点掌握国际财务管理的基本概念和特点 掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式 熟悉国际筹资渠道与方式熟悉国际筹资渠道与方式 掌握国际企业资本结构的优化方法掌握国际企业资本结构的优化方法 掌握国际投资的方式及风险的防范掌握国际投资的方式及风险的防范 掌握国际营运资金的存量管理与流量管理掌握国际营运资金的存量管理与流量管理 了解国际税收管理体制及其差异了解国际税收管理体制及其差异 掌握国际企业合理避税的方法掌握国际企业合理避税的方法国际财务管理的内容国际财务管理的内容 外汇风险管理外汇风险管

2、理 国际融资管理国际融资管理 国际投资管理国际投资管理 国际营运资金管理国际营运资金管理 国际税收管理国际税收管理国际企业国际企业 国际企业：超越国界从事商业活动的企业。国际企业：超越国界从事商业活动的企业。 跨国公司：（联合国跨国公司委员会的定跨国公司：（联合国跨国公司委员会的定义）一个在两个或更多的国家经营业务的义）一个在两个或更多的国家经营业务的工商企业，它有一个反映企业全球战略经工商企业，它有一个反映企业全球战略经营政策的中央决策体系，其内部的各个实营政策的中央决策体系，其内部的各个实体分享资源、信息，并分担责任。它是国体分享资源、信息，并分担责任。它是国际企业的典型代表。际企业的典型

3、代表。企业国际化进程企业国际化进程 消极出口消极出口 出口管理出口管理 出口部出口部 销售分公司销售分公司 海外生产海外生产 跨国经营跨国经营企业国际化的动因企业国际化的动因 传统动因传统动因获得关键要素供给获得关键要素供给获取低成本生产要素获取低成本生产要素寻找市场寻找市场 新动因新动因经济规模扩大经济规模扩大研究与开发投资激增研究与开发投资激增产品生命周期缩短产品生命周期缩短经济全球化的推动力经济全球化的推动力 贸易和投资的自由化贸易和投资的自由化 产品、技术标准的全球化产品、技术标准的全球化 经济体制的趋同经济体制的趋同 信息技术革命的推动信息技术革命的推动 国际经营的理论国际经营的理论

4、 比较优势理论比较优势理论国家的专业化经营可以提高生产效率，某些产品的国家的专业化经营可以提高生产效率，某些产品的专业化会引起其他产品的生产短缺，这样国际贸专业化会引起其他产品的生产短缺，这样国际贸易就十分必要了。易就十分必要了。 不完全竞争理论不完全竞争理论如果所有的资源可以在国家之间轻易转移，国际贸如果所有的资源可以在国家之间轻易转移，国际贸易的数量也会很有限。现实世界中，生产要素在易的数量也会很有限。现实世界中，生产要素在某种程度上是不可移动的。对劳动力和有关生产某种程度上是不可移动的。对劳动力和有关生产资源的转移要花费成本，而且可能存在限制。资源的转移要花费成本，而且可能存在限制。 产

5、品周期理论：产品周期理论： 1.1.在国内生产阶段。在国内生产阶段。2.2.在发达国在发达国家设厂生产阶段。家设厂生产阶段。3.3.在发展中国家设厂生产阶段。在发展中国家设厂生产阶段。比较优势理论比较优势理论 已知下表条件，海尔、春兰分别具有怎样的比较已知下表条件，海尔、春兰分别具有怎样的比较优势？优势？ 比较优势（比较优势（Comparative Advantage,Comparative Advantage,也可译作也可译作“相对优势相对优势”或或“比较利益比较利益”）理论认为，如果）理论认为，如果各国专门生产和出口其生产成本上最低的产品，各国专门生产和出口其生产成本上最低的产品，就会从贸

6、易中获利。就会从贸易中获利。生产效率比较（台/人班）海尔春兰冰箱1512空调109不完全竞争理论不完全竞争理论 完全竞争完全竞争比较优势自动消失比较优势自动消失 市场不完美市场不完美比较优势长期存在比较优势长期存在 不完全竞争：当买者或卖者能够左右一种不完全竞争：当买者或卖者能够左右一种商品的价格时。不完全竞争的极端情况就商品的价格时。不完全竞争的极端情况就是垄断，即唯一的卖者独自决定某种商品是垄断，即唯一的卖者独自决定某种商品或劳务的价格。或劳务的价格。国际产品生命周期理论国际产品生命周期理论国内需求认同国外需求认同国内建厂国内供给地域扩张产品研发跨 国建 厂产 品出 口国外公司仿造国外竞争

7、加剧退出国外竞争国际经营的方式国际经营的方式 国际贸易国际贸易无需对外投资，进出口业务的调整较为灵活无需对外投资，进出口业务的调整较为灵活我国对外贸易我国对外贸易额额 特许经营特许经营公司为获取定期收入，而提供专业化的营销或公司为获取定期收入，而提供专业化的营销或劳务策略、技术支持以及可能的初始投资劳务策略、技术支持以及可能的初始投资公司参与被特许公司的重大决策，双方有统一公司参与被特许公司的重大决策，双方有统一的战略目标的战略目标 合资企业合资企业不同国家对于外资控股比例有不同的要求。不同国家对于外资控股比例有不同的要求。 收购与兼并收购与兼并主要通过资本市场运作获得东道国公司的主要通过资本

8、市场运作获得东道国公司的控制权。控制权。 设立独资企业设立独资企业在开放程度较高的国家，国际企业（尤其在开放程度较高的国家，国际企业（尤其是跨国公司）可以谋求建立独资子公司是跨国公司）可以谋求建立独资子公司。财务管理国际化发展进程财务管理国际化发展进程1 11.1.进口原材料、零部件和机器设备。进口原材料、零部件和机器设备。2.2.从国外引进技术，生产出国际市场需要从国外引进技术，生产出国际市场需要的质高价廉的产品的质高价廉的产品3.3.产品由外贸公司收购出口、代理出口。产品由外贸公司收购出口、代理出口。4.4.产品由企业自营出口。产品由企业自营出口。5.5.在国外设立分销机构，逐步建立销售网

9、。在国外设立分销机构，逐步建立销售网。6.6.向国外输出技术。向国外输出技术。7.7.从国外银行取得借款。从国外银行取得借款。财务管理国际化发展进程财务管理国际化发展进程2 28.8.在国外发行债券、股票。在国外发行债券、股票。9.9.购买外国公司发行的股票和外国政府、购买外国公司发行的股票和外国政府、银行、公司发行的债券。银行、公司发行的债券。10.10.向国外投资举办合资、合作企业。向国外投资举办合资、合作企业。11.11.在国外独资设立生产经营单位。在国外独资设立生产经营单位。12.12.投资兼并外国公司企业。投资兼并外国公司企业。13.13.建立跨国公司，成立跨国的生产经营建立跨国公司

10、，成立跨国的生产经营管理组织。管理组织。国际财管理学的形成与发展国际财管理学的形成与发展 国际企业的迅猛发展（现实基础）国际企业的迅猛发展（现实基础） 财务管理基本原理在国际上的广泛传播财务管理基本原理在国际上的广泛传播（历史原因）（历史原因） 金融市场的不断完善和向国际化方面的拓金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展（推动力量）展（推动力量）国际财管理学的形成与发展国际财管理学的形成与发展随着财务管理国际化的不断地发展，随着财务管理国际化的不断地发展，国际财务管理（国际财务管理（International International Financial ManagementFinancial

11、 Management）就逐渐地从财）就逐渐地从财务管理中分离出来。国际财管理是财务务管理中分离出来。国际财管理是财务管理的一个重要组成部分。管理的一个重要组成部分。国际财务管理的概念国际财务管理的概念1 1 存在不同观点存在不同观点 1 1、把国际财务管理理解为世界财务管理：即研、把国际财务管理理解为世界财务管理：即研究能在全世界范围内各国企业普遍适用的原理与究能在全世界范围内各国企业普遍适用的原理与方法，使世界各国的财务管理逐渐走向统一。方法，使世界各国的财务管理逐渐走向统一。（努力方向）（努力方向） 2 2、把国际财务管理理解为比较财务管理（缺乏、把国际财务管理理解为比较财务管理（缺乏实

12、质内容）实质内容） 3 3、把国际财务管理理解为跨国公司财务管理、把国际财务管理理解为跨国公司财务管理（未全部涵盖）（未全部涵盖）国际财务管理的概念国际财务管理的概念2 2 概念：对国际企业的涉外经济活动进行的概念：对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。财务管理。 特征：特征：财务管理财务管理国际企业的财务管理国际企业的财务管理国际企业涉外经济活动国际企业涉外经济活动国际财务管理特点国际财务管理特点 理财环境更加复杂理财环境更加复杂 资金筹集有更多的选择资金筹集有更多的选择 资金投入有较高的风险：经济和经营方面资金投入有较高的风险：经济和经营方面的风险及上层建筑和政治变动的风险的风险及上层建

13、筑和政治变动的风险上述特点实际上是在国际经营机遇与风险的基上述特点实际上是在国际经营机遇与风险的基础上添加了环境因素。础上添加了环境因素。跨国公司资金流动与国际金融市场跨国公司资金流动与国际金融市场跨国公司母公司进口和出口国外客户进口和出口外国子公司红利汇款和融资短期投资和融资国际货币市场短期投资和融资中长期融资国际信用贷款和债券市场中长期融资长期融资国际股票市场长期融资外汇交易外汇市场外汇风险及其分类外汇风险及其分类 外汇：是一国持有的以外币表示的用以进行国际外汇：是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。具体包括：之间结算的支付手段。具体包括：1.1.外国货币，外国货币，含纸

14、币、铸币等。含纸币、铸币等。2.2.外币支付凭证，包括票据、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、银行卡。银行存款凭证、银行卡。3.3.外币有价证券，包括外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。政府债券、公司债券、股票等。4.4.特别提款权；特别提款权； 5.5.其它外汇资产。其它外汇资产。 外汇汇率：一国货币单位兑换另一国货币单位的外汇汇率：一国货币单位兑换另一国货币单位的比价比价 外汇风险：由于汇率变化而引起的国际企业收益外汇风险：由于汇率变化而引起的国际企业收益的不确定性的不确定性 外汇风险分类：交易风险、折算风险、经济风险外汇风险分类：交易风险、折算风险、经济风险 买入汇率（买入

15、汇率（uyinguying Rate Rate），又称外汇买入），又称外汇买入价，是指银行向客户买入外汇时所使用的汇价，是指银行向客户买入外汇时所使用的汇率。率。 卖出汇率（卖出汇率（Selling RateSelling Rate） ，又称外汇卖，又称外汇卖出价，是指银行向客户卖出外汇时所使用的出价，是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。汇率。 中间汇率（中间汇率（Middle RateMiddle Rate） ，是指银行买入，是指银行买入或卖出价的平均数。或卖出价的平均数。 现钞汇率（现钞汇率（ankank Notes Rate Notes Rate） ，是指银，是指银行买入或卖出外币现钞

16、时所使用的汇率。行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。 基本汇率（基本汇率（Basic RateBasic Rate）。它是指本国货币与）。它是指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。基准货币或关键货币的汇率。 套算汇率（套算汇率（rossross Rate Rate） ，它是指在基本汇，它是指在基本汇率制定出来以后，通过各种货币对关键货币的率制定出来以后，通过各种货币对关键货币的汇率套算出来的本币对各种货币的汇率。汇率套算出来的本币对各种货币的汇率。 即期汇率（即期汇率（Spot RateSpot Rate）。所谓即期外汇交易）。所谓即期外汇交易是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两是指外汇买

17、卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割的交易。个营业日内进行交割的交易。 远期汇率（远期汇率（orwardorward Rate Rate） ，所谓远期外，所谓远期外汇交易是指外汇买卖成交后，根据合同规定的汇交易是指外汇买卖成交后，根据合同规定的到期日，按约定的汇率，办理交割的外汇交易。到期日，按约定的汇率，办理交割的外汇交易。 电汇汇率（电汇汇率（Telegraphic Transfer RateTelegraphic Transfer Rate，T/T T/T RateRate）。电汇是指银行卖出外汇后，即以电报）。电汇是指银行卖出外汇后，即以电报电传委托其国外分支机构或代理行将

18、汇率付给电传委托其国外分支机构或代理行将汇率付给收款人的一种汇兑方式。收款人的一种汇兑方式。 信汇汇率（信汇汇率（orwardorward Rate Rate） 。信汇是指银行。信汇是指银行卖出外汇后，开具付款委托书，用信函的方式卖出外汇后，开具付款委托书，用信函的方式邮寄给国外分支机构或代理行，委托其将汇款邮寄给国外分支机构或代理行，委托其将汇款付给当地收款人的一种汇兑方式。付给当地收款人的一种汇兑方式。 票汇汇率（票汇汇率（orwardorward Rate Rate） 。票汇是指银行。票汇是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的

19、汇票交给汇款人（买票人），由代理行付款的汇票交给汇款人（买票人），由其自带或寄给国外收款人取款的一种汇兑方式。其自带或寄给国外收款人取款的一种汇兑方式。 官方汇率（官方汇率（Official RateOfficial Rate）。它是指由一国）。它是指由一国中央银行或外汇管制定当局制定和公布的，一中央银行或外汇管制定当局制定和公布的，一切外汇交易所使用的汇率。切外汇交易所使用的汇率。 市场汇率（市场汇率（arketarket Rate Rate）。它是指在自由）。它是指在自由外汇市场上进行外汇交易的实际汇率。外汇市场上进行外汇交易的实际汇率。 固定汇率（固定汇率（Fixed RateFixed

20、 Rate）。它是指由一国货）。它是指由一国货币兑换别国货币的比率基本上是固定的，或者币兑换别国货币的比率基本上是固定的，或者只允许在很小的范围内波动。只允许在很小的范围内波动。 浮动汇率（浮动汇率（Floating RateFloating Rate）。它是指一国货）。它是指一国货币的汇率在外汇市场上可以根据供求关系而自币的汇率在外汇市场上可以根据供求关系而自由波动的一种汇率制度。由波动的一种汇率制度。套汇交易套汇交易 地点套汇地点套汇: :它是利用不同外汇市场的汇率差异，它是利用不同外汇市场的汇率差异，以低价买进、高价卖出的方法牟取利润收益的以低价买进、高价卖出的方法牟取利润收益的外汇交易

21、。外汇交易。 时间套汇时间套汇: :又称外汇调期交易。它是利用在不又称外汇调期交易。它是利用在不同期限外汇汇率差异在买进或卖出外汇的同时，同期限外汇汇率差异在买进或卖出外汇的同时，以卖出或买进远期外汇的方法牟取利润的外汇以卖出或买进远期外汇的方法牟取利润的外汇交易。交易。 利息套汇利息套汇: :又称套利交易。它是利用在不同国又称套利交易。它是利用在不同国家进行短期投资利率差异，将资金由利率较低家进行短期投资利率差异，将资金由利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以赚的国家转移到利率较高的国家进行投资，以赚取利率差额的外汇交易。取利率差额的外汇交易。 交易风险：企业以外币计价的各种交易交易

22、风险：企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇率变动使兑换为本币的过程中，由于汇率变动使兑换为本币的数额增加或减少的风险。数额增加或减少的风险。 经济风险：汇率波动对企业的产销数量、经济风险：汇率波动对企业的产销数量、价格和成本等产生的影响，从而是企业价格和成本等产生的影响，从而是企业的收入或支出发生变动的风险。即指公的收入或支出发生变动的风险。即指公司未来现金流价值受汇率波动的影响司未来现金流价值受汇率波动的影响 如果说交易风险对国际企业的影响是一如果说交易风险对国际企业的影响是一次性的话，那么，经济风险对国际企业次性的话，那么，经济风险对国际企业的影响则是长期的、深远的，它常常影的影响则是长

23、期的、深远的，它常常影响国际企业的战略决策。响国际企业的战略决策。 折算风险概念折算风险概念跨国公司合并财务报表所面临的汇率波跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险动风险 跨国公司合并财务报表并不影响公司的现跨国公司合并财务报表并不影响公司的现金流。合并财务报表并不需要子公司将资金流。合并财务报表并不需要子公司将资产或收益汇回母公司。产或收益汇回母公司。 跨国公司普遍重视折算风险，因为它直接跨国公司普遍重视折算风险，因为它直接影响公司利润报表，进而影响公司股价。影响公司利润报表，进而影响公司股价。折算风险的决定因素折算风险的决定因素 国外经营比重国外经营比重 子公司所在地子公司所在地 资产负

24、债结构资产负债结构 会计折算方法会计折算方法折算方法折算方法 利润表和利润分配表利润表和利润分配表一般采用平均汇率或现行汇率一般采用平均汇率或现行汇率 资产负债表资产负债表流动流动/ /非流动法非流动法货币货币/ /非货币法非货币法时态法时态法现行汇率法现行汇率法（1 1）流动）流动/ /非流动折算法。所有流动资产非流动折算法。所有流动资产（现金、应收账款、存货等）和流动负债（现金、应收账款、存货等）和流动负债都照现行汇率折算（现行汇率也叫当前汇都照现行汇率折算（现行汇率也叫当前汇率，是指在编制资产负债表那天的汇率），率，是指在编制资产负债表那天的汇率），其他的资产和负债则统按历史汇率折算其他

25、的资产和负债则统按历史汇率折算（历史汇率是指在资产和负债项目发生时（历史汇率是指在资产和负债项目发生时第一次记在企业账上所采用的汇率）。第一次记在企业账上所采用的汇率）。 （2 2）货币）货币/ /非货币折算法。所有金融产非货币折算法。所有金融产资产及一切负债（包括流动负债和长期资产及一切负债（包括流动负债和长期负债）都按现行汇率折算，而物质资产负债）都按现行汇率折算，而物质资产或非货币资产则按历史汇率折算。或非货币资产则按历史汇率折算。 （3 3）现行汇率法。此法将国外子公司的）现行汇率法。此法将国外子公司的所有资产和负债都按现行汇率折算。所有资产和负债都按现行汇率折算。 （4 4）时态法。

26、此法与货币）时态法。此法与货币/ /非货币折算非货币折算法唯一不同的地方，在于对存货和投资法唯一不同的地方，在于对存货和投资项目的处理。项目的处理。 表 3-4 四种折算方法的比较 资产负债表项目 时态法 现行 汇率法 现金 应收款 存货 按成本 按市价 投资 按成本 按市价 固定资产 无形资产及其他资产 应付款 长期负债 实收资产 留存收益 C C C C H H H H C H H * C C H H H H H H C C H * C C H C H C H H C C H * C C C C C C C C C C H * 说明：C 现行汇率，H 历史汇率，*轧算的平衡数字 流动与 非

27、流动法 货币与 非货币法 我国我国合并会计报表暂行规定合并会计报表暂行规定 资产负债表资产负债表资产、负债项目按资产、负债项目按现行汇率现行汇率折算；折算；未分配利润项目按折算后的未分配利润项目按折算后的利润表数额计算；利润表数额计算；其它权益类项目按历史汇率其它权益类项目按历史汇率折算；折算；折算差额在未分配利润项目折算差额在未分配利润项目后单独列示；后单独列示；年初数按上年折算数列示。年初数按上年折算数列示。 利润表和利润分配表利润表和利润分配表反映发生额的项目按反映发生额的项目按平均汇平均汇率或现行汇率折算；率或现行汇率折算；“净利润净利润”项目按折算后利项目按折算后利润表项目列示；润表

28、项目列示；年初未分配利润按上年折算年初未分配利润按上年折算后的数额列示；后的数额列示；未分配利润按折算后的其他未分配利润按折算后的其他项目数额计算；项目数额计算；上年实际数按上期折算数额上年实际数按上期折算数额列示。列示。美国财务会计准则（第美国财务会计准则（第5252号）的相关规则号）的相关规则 实体的功能货币是其经营所处的主要经济环境的货币；实体的功能货币是其经营所处的主要经济环境的货币； 用报告日的即期汇率用报告日的即期汇率把国外实体的把国外实体的资产和负债资产和负债从功能货从功能货币折算为报告货币；币折算为报告货币； 运用运用加权平均汇率加权平均汇率把国外实体的把国外实体的收入、费用、

29、利得和损收入、费用、利得和损失失从功能货币折算为报告货币；从功能货币折算为报告货币； 因外币价值变动形成的折算利得或损失不在本期净收入因外币价值变动形成的折算利得或损失不在本期净收入中计列，而报告为股东权益的第二要素，此法则不适用中计列，而报告为股东权益的第二要素，此法则不适用位于高通货膨胀国家的国外实体；位于高通货膨胀国家的国外实体； 因外汇交易而实现的利得或损失，在本期净收益中记录，因外汇交易而实现的利得或损失，在本期净收益中记录，不过也有例外情况。不过也有例外情况。外汇风险管理策略外汇风险管理策略 汇率风险管理策略分类：汇率风险管理策略分类：保守策略保守策略进取策略进取策略中间策略中间策

30、略影响外汇风险管理策略选择的因素影响外汇风险管理策略选择的因素 汇率风险暴露程度汇率风险暴露程度 预期汇率波动幅度预期汇率波动幅度 汇率风险延续时间汇率风险延续时间 承担汇率风险能力承担汇率风险能力 管理人员风险偏好管理人员风险偏好 汇率风险管理成本汇率风险管理成本汇率风险管理程序汇率风险管理程序 确定恰当的计划期确定恰当的计划期 预测汇率变化预测汇率变化 计算外汇风险的受险额计算外汇风险的受险额 决定是否避险决定是否避险 避险方法优选避险方法优选 组织实施避险组织实施避险交易风险的避险方式交易风险的避险方式 利用远期外汇交易保值利用远期外汇交易保值 利用货币市场套期保值利用货币市场套期保值

31、应付账款货币市场套期保值应付账款货币市场套期保值 应收账款货币市场套期保值应收账款货币市场套期保值 利用外汇期权交易保值利用外汇期权交易保值应付账款货币市场套期保值应付账款货币市场套期保值 如果企业有闲置资金如果企业有闲置资金 如果企业没有闲置资金如果企业没有闲置资金如果企业有闲置资金如果企业有闲置资金 进行外币存款，以备到期支付进行外币存款，以备到期支付实例：联想公司实例：联想公司3 3个月后需支付个月后需支付10100$10100$，美元，美元存款年利率为存款年利率为4%4%（季度利率为（季度利率为1%1%），则），则 美元存款美元存款=10100$/=10100$/（1+1%1+1%）=

32、10000$=10000$ 假定即期汇率为假定即期汇率为1 1：8.28.2，则需用，则需用8200082000￥购￥购买美元买美元 结果：无论汇率怎样变化，不会造成汇率风险结果：无论汇率怎样变化，不会造成汇率风险如果企业没有闲置资金如果企业没有闲置资金 借入本币，投资外币借入本币，投资外币实例：联想公司实例：联想公司3 3个月后需支付个月后需支付10100$10100$，美，美元存款年利率为元存款年利率为4%4%（季度利率为（季度利率为1%1%），则），则 从银行贷款从银行贷款8200082000￥（年利率为￥（年利率为2%2%）；）； 以以1 1：8.28.2的汇率购买的汇率购买10000

33、$10000$； 用用10000$10000$进行外币存款（年利率为进行外币存款（年利率为4%4%）；）； 3 3个月后，支付个月后，支付10100$10100$，并偿还贷款本息。，并偿还贷款本息。 应收账款货币市场套期保值情况如何？应收账款货币市场套期保值情况如何？其他交易风险管理方法其他交易风险管理方法 货币多样化货币多样化 货币互换协议货币互换协议 调整计价货币调整计价货币 交叉套期保值交叉套期保值 提前与延期结算提前与延期结算 设立在开票中心设立在开票中心 订立货币保值条款订立货币保值条款 商品价格重新谈判商品价格重新谈判 增列汇率风险分摊条款增列汇率风险分摊条款 利用货币范围远期合约

34、利用货币范围远期合约调整计价货币调整计价货币 为了防范外汇交易风险，国际企业应当在对外交易中灵为了防范外汇交易风险，国际企业应当在对外交易中灵活地选择计价货币，巧妙的规避汇率风险。活地选择计价货币，巧妙的规避汇率风险。 调整计价货币的原则调整计价货币的原则对外交易中尽可能使用本国货币，或者公司经营业务对外交易中尽可能使用本国货币，或者公司经营业务所在国货币；所在国货币；进出口贸易中尽可能采用相同的货币计价；进出口贸易中尽可能采用相同的货币计价；在外汇收付中，债权收汇应尽可能使用硬货币，债务在外汇收付中，债权收汇应尽可能使用硬货币，债务付汇应尽可能使用软货币；付汇应尽可能使用软货币；进口付汇，偿

35、还外债，尽可能使用自己持有的外汇；进口付汇，偿还外债，尽可能使用自己持有的外汇；使用使用“一揽子一揽子”货币。货币。 调整计价货币的难点调整计价货币的难点软硬货币的判断；软硬货币的判断；货币选择的较量；货币选择的较量；贸易条件的约束；贸易条件的约束；利率水平的限制；利率水平的限制；数量、时间的匹配。数量、时间的匹配。汇率风险分摊汇率风险分摊 在国际贸易中，面对汇率风险，交易双方在国际贸易中，面对汇率风险，交易双方有可能达成协议，共同分摊汇率风险。有可能达成协议，共同分摊汇率风险。 汇率风险分摊协议通常包括以下条款：汇率风险分摊协议通常包括以下条款：合同基价和基准汇率合同基价和基准汇率确定汇率中

36、性区间确定汇率中性区间风险分摊比例或方法风险分摊比例或方法经济风险管理经济风险管理 经营的多元化：生产、销售、采购的多元经营的多元化：生产、销售、采购的多元化化 财务的多元化：融资和投资的多元化财务的多元化：融资和投资的多元化折算风险特征折算风险特征 存在于公司整体业绩评价中存在于公司整体业绩评价中 不涉及公司外币现金流动不涉及公司外币现金流动 公司对待折算风险态度各公司对待折算风险态度各异异折算风险管理折算风险管理 净受险资产受险资产受险负债净受险资产受险资产受险负债 调整外汇净受险资产调整外汇净受险资产 平衡资产与负债数额平衡资产与负债数额 表 3-9 受险资产或负债净额的测定 金额单位：

37、万 A 元 项 目 资产负债 数额 用现行汇率法测定的数额 用时态法、货币/非货币法测定的数额 用流动/非流动 测定的数额 现金 应收款 存货（按成本） 固定资产 100 200 300 2000 100 200 300 2000 100 200 100 200 300 资产合计 2 600 受险资产 2600 300 600 应付账款 长期负债 股东权益 300 200 2 100 300 200 300 200 300 负债及股东权益合计 2 600 10 861 受险负债 500 500 300 受险资产或负债净额 2 100 -200 300 国际融资原则国际融资原则 合理确定资金需要

38、量合理确定资金需要量 适时取得所需资金适时取得所需资金 认真选择资金来源认真选择资金来源 确定最佳资本结构确定最佳资本结构国际融资渠道国际融资渠道 集团内部融资集团内部融资 母公司本土融资母公司本土融资 子公司东道国融资子公司东道国融资 国际金融市场融资国际金融市场融资国际融资方国际融资方式式 国际银行信贷国际银行信贷 国际证券融资国际证券融资 国际贸易融资国际贸易融资 国际租赁融资国际租赁融资国际银行信贷国际银行信贷 国际银行贷款种类国际银行贷款种类短期贷款短期贷款中长期借款中长期借款: :双边贷款、银团贷款双边贷款、银团贷款银团贷款分析银团贷款分析 银团贷款中的银行行为银团贷款中的银行行为

39、牵头行：牵头行的主要职责包括三个方面：分析金融牵头行：牵头行的主要职责包括三个方面：分析金融市场状况；与借款人商定借款条件；组建银团并分配市场状况；与借款人商定借款条件；组建银团并分配贷款份额。贷款份额。参与行：接受牵头银行邀请并参与银团贷款的银行成参与行：接受牵头银行邀请并参与银团贷款的银行成为参与行。占有贷款份额较大的参与行协助牵头行做为参与行。占有贷款份额较大的参与行协助牵头行做好贷款组织活动，成为管理行。好贷款组织活动，成为管理行。代理行：借贷双方委托一家银行（一般为牵头行）作代理行：借贷双方委托一家银行（一般为牵头行）作为代理行负责贷款的日常管理。为代理行负责贷款的日常管理。备忘录：

40、借贷双方达成初步协议后，牵头银行备忘录：借贷双方达成初步协议后，牵头银行负责准备一份备忘录。备忘录应包括借款人资负责准备一份备忘录。备忘录应包括借款人资信以及有关贷款情况。信以及有关贷款情况。适应性：银团贷款中，借贷双方应当有一定的适应性：银团贷款中，借贷双方应当有一定的相互适应能力。在这种相互适应中，借款人可相互适应能力。在这种相互适应中，借款人可能增加借款额度，贷款人可能减少资金供给。能增加借款额度，贷款人可能减少资金供给。但是，如果出现参与行认贷额度不足，管理行但是，如果出现参与行认贷额度不足，管理行应承担补足缺额的责任。应承担补足缺额的责任。国际银行信贷特点国际银行信贷特点银行信贷政府

41、贷款世行贷款出口信贷资金使用商业用途，限制较少政治用途，限制较多社会用途，限制较多商业用途，贸易限制资金供给相当充沛财力所限财力所限比较充裕币种选择灵活多样国别限制美元为主国别限制方式手续灵活简便呆板繁琐呆板繁琐贸易限制利率水平相对较高低息援助无息低息政府贴息期限结构期限灵活期限很长期限很长期限适中出口信贷出口信贷 出口信贷：出口信贷：为了促进本国产品出口，出口国银行向本国出为了促进本国产品出口，出口国银行向本国出口商或外国进口商提供的一种中长期贷款。口商或外国进口商提供的一种中长期贷款。 出口信贷特点：出口信贷特点：基于出口；政府干预；利率较低；信贷保险基于出口；政府干预；利率较低；信贷保险

42、 出口信贷形式：出口信贷形式：卖方信贷；买方信贷；福费廷卖方信贷；买方信贷；福费廷 卖方信贷：在大型机械设备贸易中，出卖方信贷：在大型机械设备贸易中，出口商所在国银行向出口商提供的信贷。口商所在国银行向出口商提供的信贷。 买方信贷：在大型机械设备贸易中，出买方信贷：在大型机械设备贸易中，出口国银行贷款给进口国银行转贷给进口口国银行贷款给进口国银行转贷给进口商或直接贷款给进口商。商或直接贷款给进口商。国际信贷融资决策国际信贷融资决策 国际信贷货币选择国际信贷货币选择 国际信贷利率选择国际信贷利率选择 国际信贷还本付息方式选择国际信贷还本付息方式选择 国际商业银行贷款形式选择国际商业银行贷款形式选

43、择国际信贷货币选择国际信贷货币选择 货币选择应考虑的主要因素货币选择应考虑的主要因素汇率变化趋势汇率变化趋势利率水平高低利率水平高低国际信贷是智者的协议。国际信贷是智者的协议。国际证券融资国际证券融资 国际债券融资：外国债券、欧洲债券国际债券融资：外国债券、欧洲债券 国际股票融资国际股票融资外国债券外国债券 外国债券的含义外国债券的含义一国政府、金融机构、公司等融资主体在某个一国政府、金融机构、公司等融资主体在某个外国债券市场发行的，以该外国货币为面值的外国债券市场发行的，以该外国货币为面值的债券。债券。 主要外国债券主要外国债券武士债券武士债券扬基债券扬基债券武士债券武士债券 在日本发行的、

44、以日元为筹资货币的债券在日本发行的、以日元为筹资货币的债券 特点：特点：免税；免税；没有数量限制；没有数量限制；没有承销限制；没有承销限制；没有记名限制；没有记名限制；首次发行主要面向居民。首次发行主要面向居民。扬基债券扬基债券 外国政府、公共机构以及大公司在纽约资外国政府、公共机构以及大公司在纽约资本市场发行的债券。本市场发行的债券。 特点：特点：市场容量大；市场容量大；融资期限长；融资期限长；信用评级严；信用评级严；必须遵守美国国内债券管理规则必须遵守美国国内债券管理规则。欧洲债券欧洲债券 欧洲债券含义欧洲债券含义一国政府、金融机构、公司等融资主体在一国政府、金融机构、公司等融资主体在某个

45、外国债券市场发行的，以第三国货币为某个外国债券市场发行的，以第三国货币为面值的债券。面值的债券。欧洲债券特征欧洲债券特征 不在债券面值货币国发行；不在债券面值货币国发行； 无需债券发行地国家审批；无需债券发行地国家审批； 承销地域广、市场容量大；承销地域广、市场容量大； 安全性、流动性、选择性较强；安全性、流动性、选择性较强； 手续简便、利息免税、成本较低。手续简便、利息免税、成本较低。国际债券结构国际债券结构 欧洲债券发展迅速欧洲债券发展迅速 外国债券发展缓慢外国债券发展缓慢 欧洲债券欧洲债券80%80%以上。以上。国际债券主要形式国际债券主要形式 固定利率债券固定利率债券 浮动利率债券浮动

46、利率债券 混合利率债券混合利率债券 零息票债券零息票债券 可转换债券可转换债券 附有认股权债券附有认股权债券 附有货币期权债券附有货币期权债券 双重货币债券双重货币债券 欧洲票据欧洲票据发行主体与投资主体发行主体与投资主体 投资主体投资主体保险公司保险公司养老基金养老基金信托公司信托公司投资公司投资公司储蓄机构储蓄机构居民个人居民个人 发行主体发行主体国际组织国际组织一国政府一国政府金融机构金融机构跨国公司跨国公司商业企业商业企业国际股票融资国际股票融资 主要国际股票市场主要国际股票市场纽约证券市场纽约证券市场 纽约股票交易所纽约股票交易所 纳斯达克市场纳斯达克市场伦敦证券市场伦敦证券市场东京

47、证券市场东京证券市场香港证券市场香港证券市场新加坡证券市场新加坡证券市场国际直接投资的益处国际直接投资的益处可能利益获利方法开辟新市场在新市场中设立子公司获取超额利润收购、控制当地竞争对手实现规模经济在扩展市场的同时，提高产量与效率利用国外要素低成本地区生产，高成本地区销售利用国外原料在原料产地设立子公司利用国外技术通过合资掌握技术利用垄断优势利用自身优势，形成全球垄断利用汇率变动机会在货币具有升值潜力的国家设立子公司突破贸易限制在贸易壁垒较高的国家设立子公司实现国际分散经营在经济周期不同的国家设立子公司国际分散经营利益的实例国际分散经营利益的实例假设钱江股份计划在国内或美国投资一个新项目，预

48、计项目完成后，假设钱江股份计划在国内或美国投资一个新项目，预计项目完成后，新项目占总资产的新项目占总资产的30%30%，原项目占，原项目占70%70%，且原项目全部在国内开展，原，且原项目全部在国内开展，原项目投资收益率为项目投资收益率为20%20%，收益标准差为，收益标准差为0.100.10，新项目不同方案的相关，新项目不同方案的相关数据如下：数据如下：国内方案国内方案美国方案美国方案预期收益率预期收益率25%25%25%25%预期收益率标准差预期收益率标准差0.090.090.110.11新旧方案收益率相关系数新旧方案收益率相关系数0.800.800.020.02试分析不同投资方案实施后，

49、公司的经营风险。0060814. 0008653. 08 . 009. 03 . 01 . 07 . 0209. 03 . 01 . 07 . 0)(222222222222ppABBBAABBAApcorr国际方案国内方案通用公式投资环境构成要素投资环境构成要素环境类别主要内容政治政治制度、政权稳定性、当政者、政策连续性、政府状况、国际关系、国防实力、国内治安等。法律法律制度和司法实践，主要涉及外国投资法、公司法、税法、知识产权法和劳动保护法等。经济经济发展水平和市场规模、收入水平、基础设施、经济政策、市场效率和开放程度、经济波动、物价稳定性等。自然自然资源丰度、气候条件、人口密度、地理位置

50、及区位优势等。社会文化 宗教制度、语言和文化传统、教育水平和人口素质、社会心理和时间观念等。投资环境评价方法（略）投资环境评价方法（略） 障碍分析法障碍分析法 冷热对比法冷热对比法 多因素评价法多因素评价法 体制评估法体制评估法 道氏评估法道氏评估法 美国财富杂志评估法美国财富杂志评估法 美国商业国际公司评估法美国商业国际公司评估法资本预算资本预算 基于不同视角的资本预算基于不同视角的资本预算子公司视角：对子公司有利的项目一定对母公子公司视角：对子公司有利的项目一定对母公司有利吗？司有利吗？母公司视角：对母公司有利的项目一定对子公母公司视角：对母公司有利的项目一定对子公司有利吗？司有利吗？资本