长沙理工大学会计专业《财务管理》课件.ppt

1、 主讲主讲: 李凤莲李凤莲 教学目标教学目标 通过本课程的学习，要求大家掌握现通过本课程的学习，要求大家掌握现代企业财务管理的基本理论，具备现代企业财务管理的基本理论，具备现代企业的理财思想和具体从事财务管代企业的理财思想和具体从事财务管理工作的基本知识和工作能力。理工作的基本知识和工作能力。 财财 务务 活活 动动目目 标标 市市 场场财 务 管 理 基 础财 务 管 理 基 础筹资管理筹资管理 投资管理投资管理 收入与利润分配管理收入与利润分配管理 财 务 管 理 专 题财 务 管 理 专 题 风风险险与与收收益益公公司司价价值值理解财务管理目标的含义及几种观点；理解财务管理目标的含义及几

2、种观点；掌握企业财务活动以及企业内存在的各掌握企业财务活动以及企业内存在的各种财务关系，了解金融市场的类型及其种财务关系，了解金融市场的类型及其作用并掌握金融市场利率的构成要素作用并掌握金融市场利率的构成要素财务管理的目标财务管理的目标 财务活动财务活动负债负债所有者权益所有者权益流动资产流动资产长期投资长期投资固定资产固定资产无形资产无形资产分配资金分配资金 企业经营过程中的核心是资金运动。随着企业经营过程中的核心是资金运动。随着企业再生产过程的不断进行，企业资金总企业再生产过程的不断进行，企业资金总是处于不断的运动中。是处于不断的运动中。 货币资金货币资金 固定资金固定资金 生产储生产储备

3、资金备资金 在产品资金在产品资金 产成品资产成品资金金 货币资金货币资金（1）资金筹集：）资金筹集： 为了满足投资的需要，筹措和集中所需资为了满足投资的需要，筹措和集中所需资金的过程。金的过程。筹资活动的两个重要方面：筹资活动的两个重要方面： 一方面是确定筹资的总规模，（即一方面是确定筹资的总规模，（即“量量”的问题）以保证投资所需的资金。的问题）以保证投资所需的资金。 一方面是通过筹资渠道、筹资方式和工具一方面是通过筹资渠道、筹资方式和工具的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险。成本和风险。 筹资的内在要求：在成本与风险之间做出筹资的内在要求：在成

4、本与风险之间做出权衡。权衡。 筹资方式：筹资方式： 自有资金的筹集自有资金的筹集可采用：吸收直接投可采用：吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。资、发行股票、内部留存收益等方式。 债务资金的筹集债务资金的筹集可采用：银行借款、可采用：银行借款、发行债券、商业信用、租赁等方式。发行债券、商业信用、租赁等方式。 （2）资金运用与耗费（投资活动）资金运用与耗费（投资活动） 资金运用是将所筹资金投入使用的过程。资金运用是将所筹资金投入使用的过程。 投资范围：投资范围： 企业内部投资企业内部投资 固定资产投资固定资产投资 项目投资项目投资 流动资产投资流动资产投资 企业外部投资：企业对其他经济实体

5、所企业外部投资：企业对其他经济实体所进行的投资。进行的投资。 投资方式投资方式 货币资金投资货币资金投资 有形资产投资有形资产投资 实物投资实物投资 无形资产投资无形资产投资 资金耗费的过程是资金积累的过程。在这资金耗费的过程是资金积累的过程。在这个过程中，劳动者创造出新的价值，包括个过程中，劳动者创造出新的价值，包括为自己劳动创造的价值和为社会劳动创造为自己劳动创造的价值和为社会劳动创造的价值。的价值。（3）资金营运活动）资金营运活动 指对企业的固定资产和流动资产等进行的指对企业的固定资产和流动资产等进行的日常管理活动。日常管理活动。 （4）资金分配活动）资金分配活动指企业收益的分配活动。指

6、企业收益的分配活动。企业企业投资者投资者债权、债务人债权、债务人内部单位及个人内部单位及个人税务行政部门税务行政部门受资者受资者 内容内容 实质实质企业与政府（税务机关）企业与政府（税务机关） 强制性与无偿性的强制性与无偿性的 分分 配关系配关系企业与投资者企业与投资者 经营权与所有权的关经营权与所有权的关 系系 （委托代理关系）（委托代理关系）企业与受资者企业与受资者 投资与受资的关系投资与受资的关系企业与债权人企业与债权人 债务与债权的关系债务与债权的关系企业与债务人企业与债务人 债权与债务的关系债权与债务的关系企业内部各单位之间企业内部各单位之间 内部各单位之间的内部各单位之间的 经济利

7、益关系经济利益关系企业与职工之间企业与职工之间 劳动成果的分配关系劳动成果的分配关系财务管理目标的概念财务管理目标的概念 指企业进行财务活动所要达到的根本目的。指企业进行财务活动所要达到的根本目的。 1、财务管理目标的作用、财务管理目标的作用 （1）导向作用；（指明方向）导向作用；（指明方向） （2）激励作用；）激励作用； （3）凝聚作用；）凝聚作用； （4）考核作用。）考核作用。财务管理目标是一切财务活动的出发点财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：标有以下几种观点：2、企业财务管理目标的综合表

8、达、企业财务管理目标的综合表达观点观点理由理由问题问题（1）利润最）利润最大化目标大化目标 符合人类生产经营活符合人类生产经营活动的目的，即最大限度动的目的，即最大限度地创造剩余产品；地创造剩余产品；资本的使用权最终属资本的使用权最终属于获利最多的企业；于获利最多的企业；只有每个企业都最大只有每个企业都最大限度的获利，才能使整限度的获利，才能使整个社会财富实现最大化。个社会财富实现最大化。利润最大化概念含利润最大化概念含糊不清；没有考虑糊不清；没有考虑资金的时间价值；资金的时间价值；没有考虑风险因素；没有考虑风险因素；没有考虑投入；可没有考虑投入；可能会导致企业的短能会导致企业的短期行为。期行

9、为。（2）净资产）净资产收益率和每股收益率和每股利润最大化目利润最大化目标标将获得的利润同投入资将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的本对比，能反映企业的盈利水平。盈利水平。没有考虑时间价值；没有考虑时间价值；没考虑风险；带有没考虑风险；带有短期行为倾向。短期行为倾向。观点观点理由理由问题问题（3）股东财富）股东财富最大化最大化考虑了风险因素；反映了对企业考虑了风险因素；反映了对企业资产保值增值的要求；克服了短资产保值增值的要求；克服了短期行为，有利于社会资源的合理期行为，有利于社会资源的合理配置；比较容易量化，便于考核配置；比较容易量化，便于考核和奖惩。和奖惩。只适合于上市公司，只适合于上

10、市公司，对非上市公司则很难对非上市公司则很难适用；股票价格受多适用；股票价格受多种因素影响，并非都种因素影响，并非都是公司所能控制的，是公司所能控制的，不易对公司的实际经不易对公司的实际经营业绩做出衡量。营业绩做出衡量。（4）企业价）企业价值最大化目值最大化目标标考虑了时间价值；考虑了风险与考虑了时间价值；考虑了风险与报酬的关系；克服了企业的短期报酬的关系；克服了企业的短期行为行为,考虑了利益相关者的合法权考虑了利益相关者的合法权益益。计量比较困难；计量比较困难；缺乏可操作性。缺乏可操作性。三、财务管理目标协调三、财务管理目标协调 资源的提供者与资源的使用者之间代理关资源的提供者与资源的使用者

11、之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心；系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心； 公司内部高层经理与中层经理、中层经理公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。资金的提供者资金的提供者 股东股东（委托人）（委托人）债权人债权人（委托人）（委托人）资金的使用者资金的使用者内部高层经理内部高层经理 （代理人）（代理人） （委托人）（委托人） 中层经理中层经理（代理人）（代理人）（委托人）（委托人） 基层经理基层经理（代理人）（代理人

12、）（委托人）（委托人） 雇员雇员（代理人）（代理人） 契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。相互冲突。 委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状

13、况，这样执行契约中，代理人常常违背了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿，也就是通常所说的内部人控制。委托人的意愿，也就是通常所说的内部人控制。一、财务管理的经济环境一、财务管理的经济环境1、宏观经济环境、宏观经济环境 财务管理的宏观经济环境是指影响企业财财务管理的宏观经济环境是指影响企业财务管理的各种宏观经济因素。务管理的各种宏观经济因素。 2、微观财务环境、微观财务环境 指在某一特定范围内的对某种财务管理活指在某一特定范围内的对某种财务管理活动产生重要影响的各种因素。动产生重要影响的各种因素。1、经济环境、经济环境（1）经济周期（萧条、复苏、上升、高涨）经济周期（萧条、

14、复苏、上升、高涨） 在经济萧条阶段，经济紧缩，投资减少，资金时在经济萧条阶段，经济紧缩，投资减少，资金时紧时闲。这时企业应采取建立投资标准、保持市紧时闲。这时企业应采取建立投资标准、保持市场分额、缩减管理费用、放弃次要利益、削减存场分额、缩减管理费用、放弃次要利益、削减存货、裁减雇员等经营理财策略。货、裁减雇员等经营理财策略。 在经济高涨阶段，市场需求旺盛，投资增加，企在经济高涨阶段，市场需求旺盛，投资增加，企业迅速筹资以满足扩大生产的需要。这时，企业业迅速筹资以满足扩大生产的需要。这时，企业应采取扩充厂房设备、继续增加存货、提高价格、应采取扩充厂房设备、继续增加存货、提高价格、进行营销规划、

15、增加劳动力等经营理财策略。进行营销规划、增加劳动力等经营理财策略。（2）经济发展水平）经济发展水平（3）通货膨胀状况）通货膨胀状况（4）经济政策）经济政策1、企业组织形式、企业组织形式 （1）独资企业）独资企业 （2）合伙企业）合伙企业 （3）公司制企业）公司制企业 有限责任公司有限责任公司 股份有限公司股份有限公司 国有独资公司国有独资公司（1）容易组成；）容易组成；（2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以企业名义进行社会集资；企业名义进行社会集资；（3）承担无限责任；）承担无限责任；（4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳）企业收入为业主收入

16、，业主以此向政府缴纳个人所得税；个人所得税；（5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。合伙企业合伙企业 是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。通常这种企业也通常这种企业也不具有法人资格。不具有法人资格。其主要特点与独其主要特点与独资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税。间进行分配并以此缴纳个人所得税。 有限责任公司有限责任公司公司公司股份有限公司股份有限公司 全部注册资本由等额的股份构成，全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集

17、资本。并通过发行股票筹集资本。 全部注册资本由股东所认缴的出资全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。额构成，但不发行股票。公司制企业公司制企业 公司制公司制 合伙制合伙制 组织：组织： 法人法人 盈利性的经济组织盈利性的经济组织 债务承担：有限责任债务承担：有限责任 无限连带责任无限连带责任 融资规模：融资规模： 大大 小小 融资途径：融资途径： 多多 少少 税收税收 ：企业所得税和：企业所得税和 个人所得税个人所得税 投资者个人所得税投资者个人所得税 1、金融市场、金融市场（1）金融市场的概念与功能）金融市场的概念与功能 金融市场是指资金供求双方通过某种形式金融市场是指资金供求

18、双方通过某种形式融通资金达成交易的场所。融通资金达成交易的场所。 主要功能：把社会各个单位和个人的剩余主要功能：把社会各个单位和个人的剩余资金有条件的转让给社会各个缺乏资金的资金有条件的转让给社会各个缺乏资金的单位或个人。单位或个人。 参加者 个人个人经济实体经济实体 政府及其有政府及其有关行政机构关行政机构中央银行中央银行金融机构金融机构 2. 2. 金融市场工具金融市场工具金融交易的对象金融交易的对象 （1）金融市场工具的内涵）金融市场工具的内涵在金融市场上，金融交易的对在金融市场上，金融交易的对象是资金，具体表现为象是资金，具体表现为金融资产金融资产或称做或称做金融市场工具金融市场工具，

19、简称简称金融工具金融工具。金融市场工具一般分为两类：。金融市场工具一般分为两类： 金融市场金融市场参加者为筹资、投资参加者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。同、抵押契约等。 金融市场参加者为保值、投机等金融市场参加者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等期权合同、互换交易等。课堂思考题：金融环境与企业财务课堂思考题：金融环境与企业财务管理的关系管理的关系 1、企业投资、融资的场所、企业投资、融资的场所 2、可以为企业财务活动提供有用的

20、信息，、可以为企业财务活动提供有用的信息，如利率、行情如利率、行情 3、通过金融市场使长、短期资金互相转化。、通过金融市场使长、短期资金互相转化。 本章重点：本章重点： 应熟记货币时间价值、年金、年偿债基金、应熟记货币时间价值、年金、年偿债基金、年资本回收额、风险、可分散风险、不可分年资本回收额、风险、可分散风险、不可分散风险等概念；充分理解货币时间价值在财散风险等概念；充分理解货币时间价值在财务管理中的应用、可分散风险和不可分散风务管理中的应用、可分散风险和不可分散风险的形成原因；重点掌握年偿债基金、年资险的形成原因；重点掌握年偿债基金、年资本回收额的计算、风险按其原因如何分类及本回收额的计

21、算、风险按其原因如何分类及风险价值的计算。风险价值的计算。 本章难点：货币时间价值、风险价值的计算本章难点：货币时间价值、风险价值的计算 本章主要内容本章主要内容 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 第二节第二节 财务风险价值财务风险价值 1 1. .资金时间价值（资金时间价值（货币时间价值货币时间价值) )的的定义的的定义 指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。指一指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。定量的资金在不同时点上的价值量的差额。 想想想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的

22、如果一年后的1元变为元变为1.1元，这元，这0.1元代表的是什么元代表的是什么？ 要点解释：要点解释： （1）要经过投资与再投资；）要经过投资与再投资； （2）要持续一段时间才能增值；）要持续一段时间才能增值； （3）随着时间的延续，资金总量在循环和）随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使得资金具有时周转中按几何级数增长，使得资金具有时间价值。间价值。2.货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：货币时间价值的表现形式有两种： 绝对数绝对数（利息）（利息） 相对数相对数（利率）（利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用 3

23、.3.货币时间价值的确定货币时间价值的确定从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 实务中实务中，通常以相对量（利率或称贴通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值政府债券利率视为货币时间价值。1、基本概念、基本概念 （1）单利（）单利（Simple Interest） 单利是指按借贷的原始金额或本金支付单利是指按借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息，即本金能带来利息，利（收取）的利息，即本金能带

24、来利息，利息必须在提取之后再以本金的形式投入才息必须在提取之后再以本金的形式投入才能生利，否则不能生利。能生利，否则不能生利。（2）复利（）复利（Compound Interest） 复利是指每经过一个计算期，要将所生利息加入复利是指每经过一个计算期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利利滚利”。（复利法是国际上目前普遍采用的利息计算方法）（复利法是国际上目前普遍采用的利息计算方法）（3）现值（）现值（Present Value） 现值（本金）是指未来时点上的一定量现金折合现值（本金）是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值。到现在的价值。（4）终

25、值（）终值（Future Value） 终值是指现在一定量现金在未来某一时点上的价终值是指现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。值，俗称本利和。货币的时间价值通常按货币的时间价值通常按复利复利计算计算 ！ 现值现值 终值终值0 1 2 n计息期数计息期数 (n)利率或折现率利率或折现率 (i)（5）资金时间价值的计算中经常使用的符号）资金时间价值的计算中经常使用的符号 P本金，又称期初金额或现值；本金，又称期初金额或现值； i利率，通常指每年的利息与本金之比；利率，通常指每年的利息与本金之比； 注：给出的利率一般是指年利率。对于不注：给出的利率一般是指年利率。对于不足一年的利息，以

26、一年等于足一年的利息，以一年等于360天来折算。天来折算。 I利息；利息； F本利和或终值本利和或终值 n计算利息的期数计算利息的期数 复利终值复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，即本利和。价值，即本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：利终值的计算公式为： F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ) Ex1:某人将某人将1000元钱存入银行，利率为元钱存入银行，利率为8，10年后复利终值为多少？年后复利终值为多少？ F=1000(1+8%)10=10002.159

27、2159（元）Ex2:某人将某人将1000元钱存入银行，元钱存入银行，10年后其复利年后其复利终值为终值为2159元，问其年利率为多少？元，问其年利率为多少？ F=1000(1+i)102159（元） (1+i)10=2.159 即(F/P,i,n)2.159，查复利终值系数表，在n10所对应的行中查找2.159，与i=8对应的复利终值系数为2.159，所以当i=8%时，可以使现有资金1000元在10年后达到2159元。 复利现值复利现值是复利终值的逆运算，是复利终值的逆运算，指未来一定时间的特定指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为了取得未来一定本资金按复利计算的现在价值，

28、或者说是为了取得未来一定本利和而现在所需的本金。利和而现在所需的本金。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：), iF(P/F,)1()1(1niFiFPnn Ex3:某项投资在某项投资在5年后可获得收益年后可获得收益40 000元，元，假设投资报酬率为假设投资报酬率为8，则现在应投入多少，则现在应投入多少钱？钱？ P= F(1+i)-n=40 000(P/F,8%,5) =40 0000.6806=27 224(元) 年金年金 普通年金普通年金 先付年金先付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金 FA = A + A (1+i

29、) + A (1+i)2 + A (1+i)3 + A (1+i)n-1(1)1(/, ,)niF AAAFA i ni普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式为：Ex4: 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100元，存款利元，存款利率为率为8，问第五年年末年金终值为多少？，问第五年年末年金终值为多少？ 解：FA100 1005.867=586.7元511(18%)tt3 3）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为求年金现值的计算，其计算公式为：1(1)(/, ,

30、)niP AAAPA i niEx5:某人准备存入银行一笔钱，以便在以后某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的的10年中每年得到年中每年得到2000元。设银行存款利元。设银行存款利率为率为9,计算他目前应存入多少钱？计算他目前应存入多少钱？ 解：PAA（P/A,i,n） =2000（P/A,9,10） 20006.4177 =12835.4元 (/, , )(1)FAA FA i ni (/, , )(1)PAA PA i ni Ex6:某人每年初存入银行某人每年初存入银行100元，存款利率元，存款利率为为8，问第五年末的本利和应为多少？，问第五年末的本利和应为多少？ 解：FA1005.867（

31、1+8）633.64元Ex7:某公司租用一台生产设备，在某公司租用一台生产设备，在5年中每年年中每年年初支付租金年初支付租金10 000元，利息率为元，利息率为8，问，问这些租金的现值是多少？这些租金的现值是多少？ 解： PA10 000（1+8）（ P/A,8%,5） =10 000(1+8%)3.993 =43124.4元1(/,)(1)1niAF AF AFAini(1)1(/,)niF AAAFAini由Ex8: 某企业拟在某企业拟在5年后偿还年后偿还100 000元债务，元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为设银行存款利率为8

32、，问每年需存入多少，问每年需存入多少钱？钱？ 解：A100 000 17044元15.867 1(/,)1(1)niAP AP APAini1(1)(/,)niP AAAPAini由Ex9:某企业欲投资某企业欲投资100万元购置一台生产设备，预万元购置一台生产设备，预计可使用计可使用3年，社会平均利润率为年，社会平均利润率为8，问该设备，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？每年至少给公司带来多少收益才是可行的？ 解：A=PA =100 =38.8(万元)12.577112.577112.577112.577112.57711(/,8%,3)p A12.5771（7）递延年金（延期年金

33、）现值的计算）递延年金（延期年金）现值的计算 递延年金是指第一次支付发生在第二期或递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。第二期以后的年金。 显然，递延年金终值与递延期数无关，其显然，递延年金终值与递延期数无关，其计算方法和普通年金终值的计算方法相同计算方法和普通年金终值的计算方法相同.Ex10:某人从第四年末起，每年年末存入银行某人从第四年末起，每年年末存入银行100元，利率为元，利率为10，问第七年末本利和为，问第七年末本利和为多少？多少？ 解：FA=A(F/A,i,n)=100(F/A,10%,4) =1004.641=464.1元 递延年金现值的计算原理如图25所示。 0

34、 1 2 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A 递延年金现值的计算原理图解 计算递延年金现值有两种方法：计算递延年金现值有两种方法：方法一方法一：把递延年金视为：把递延年金视为n期普通年金，求出递期普通年金，求出递延期的现值，然后再将此现值复利折现到第一期延期的现值，然后再将此现值复利折现到第一期期初。期初。 =A(P/A,i,n)(P/F,i,m) 方法二方法二：假设递延期中进行支付，先求出（：假设递延期中进行支付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的延期期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。）的年金现值，即可得出最

35、终结果。 =A(P/A,i,m+n)- A(P/A,i,m)n mPAn mPAEx11:某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出起，每年取出1000元，至第六年年末全部取完，元，至第六年年末全部取完，银行存款利率为银行存款利率为10，要求计算最初时一次存入，要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？银行的款项是多少？ 解：方法一解：方法一： =A(P/A,i,n)(P/F,i,m) =1000(P/A,10,4)(P/F,10%,2) 10003.170.826=2618元 方法二：方法二： =A(P/A,i,m+n)- A(P/A,i,m) =

36、A(P/A,10%,6)- A(P/A,10%,2) =10004.355-10001.736=2619元n mPAn mPA （8）永续年金（终身年金）现值的计算永续年金（终身年金）现值的计算 永续年金是指无限期继续收入或支出的年永续年金是指无限期继续收入或支出的年金。例如现时经济生活中的无限期债券、金。例如现时经济生活中的无限期债券、优先股股利、奖励基金、存本取息等都属优先股股利、奖励基金、存本取息等都属于永续年金。于永续年金。 永续年金没有终止的时间，所以没有终值。永续年金没有终止的时间，所以没有终值。 永续年金的现值可以从普通年金现值的计永续年金的现值可以从普通年金现值的计算公式中推导

37、出来：算公式中推导出来： 当时，（当时，（1+i）-n的极限为零，所以上式可的极限为零，所以上式可写成写成 此公式即为永续年金现值的计算公式。此公式即为永续年金现值的计算公式。1(1)PA= Anii1P A = Ai Ex12:某人持有无限期债券一张，每年年末可某人持有无限期债券一张，每年年末可获得获得1 000元收入，利息率为元收入，利息率为10，要求计算，要求计算其永续年金现值为多少？其永续年金现值为多少？ 解：PAA 1000 10 000元1i110%本章互为倒数关系的系数有：本章互为倒数关系的系数有： 单利的现值系数与终值系数单利的现值系数与终值系数 复利的现值系数与终值系数复利的

38、现值系数与终值系数 后付年金终值系数与年偿债基金系数后付年金终值系数与年偿债基金系数 后付年金现值系数与年资本回收系数后付年金现值系数与年资本回收系数2、利息率和通货膨胀、利息率和通货膨胀 利率是资金的价格。资金的供给随利率的利率是资金的价格。资金的供给随利率的提高而增加，随利率的减少而下降；资金提高而增加，随利率的减少而下降；资金的需求随利率的提高而下降，随利率的减的需求随利率的提高而下降，随利率的减少而增加；资金供求关系使市场利率达到少而增加；资金供求关系使市场利率达到均衡状态。均衡状态。 利率不仅包含时间价值，也包含风险价值利率不仅包含时间价值，也包含风险价值和通货膨胀因素。和通货膨胀因

39、素。市场名义利率（市场名义利率（K）受以下因素影响：）受以下因素影响：（1）纯粹利率（）纯粹利率（PI） 纯粹利率是指无通货膨胀和无风险情况下的平均纯粹利率是指无通货膨胀和无风险情况下的平均利率。它代表真实的无风险报酬率。利率。它代表真实的无风险报酬率。 无通货膨胀时的短期国库券的利率可视为纯粹利无通货膨胀时的短期国库券的利率可视为纯粹利率。率。（2）通货膨胀溢酬（）通货膨胀溢酬（IP） 指由于通货膨胀会不断的降低货币的实际购买力，指由于通货膨胀会不断的降低货币的实际购买力，为弥补通货膨胀造成的购买力下降的损失而要求为弥补通货膨胀造成的购买力下降的损失而要求提高的利率。提高的利率。 对无风险的

40、短期国库券而言，它的实际利率等于对无风险的短期国库券而言，它的实际利率等于纯粹利率与通货膨胀溢酬之和。纯粹利率与通货膨胀溢酬之和。（3）违约风险溢酬（）违约风险溢酬（DP） 指由于借款人无法在预定的期限内支付借入资金指由于借款人无法在预定的期限内支付借入资金的利息和偿还本金会给资金供应者带来风险，资的利息和偿还本金会给资金供应者带来风险，资金供应者为减少这种风险而要求提高的利率。金供应者为减少这种风险而要求提高的利率。 违约风险越大，资金供应者要求的利率报酬就越违约风险越大，资金供应者要求的利率报酬就越高，反之，资金供应者要求的利率报酬就越低。高，反之，资金供应者要求的利率报酬就越低。（4）变

41、现力溢酬（）变现力溢酬（LP） 指由于债务人资产的流动性差会给债权人带来风指由于债务人资产的流动性差会给债权人带来风险，债权人为减少这种风险而要求提高的利率。险，债权人为减少这种风险而要求提高的利率。 债务人资产的流动性越强，债权人要求的变现力债务人资产的流动性越强，债权人要求的变现力溢酬就越低，反之越高。溢酬就越低，反之越高。（5）到期风险溢酬）到期风险溢酬(MP) 指因到期时间长短的不同而形成的利率差指因到期时间长短的不同而形成的利率差别。它是对投资者承受利率变动风险的一别。它是对投资者承受利率变动风险的一种补偿。投资者所承受的风险越大，这种种补偿。投资者所承受的风险越大，这种补偿就越大。

42、补偿就越大。 例如，例如，20年期国债的利率比年期国债的利率比10年期国债的年期国债的利率高。利率高。 综上所述，市场名义利率（综上所述，市场名义利率（K）可用下式表）可用下式表示：示： K=PI+IP+DP+LP+MP1、短于一年的计息期、短于一年的计息期 实质：短于一年的计息期实质是名义利率与实质：短于一年的计息期实质是名义利率与实际利率的换算问题。实际利率的换算问题。计算资金时间价值的方法：计算资金时间价值的方法： 直接调整相关指标，即利率换为直接调整相关指标，即利率换为r/m,期数为期数为mnEx13:本金本金1000元，投资元，投资5年，年利率为年，年利率为8，每季复利一次。该项投资

43、的终值为多少每季复利一次。该项投资的终值为多少？ 解：每季复利一次，所以每季度利率解：每季复利一次，所以每季度利率842，复利次数为，复利次数为5420 F=1 000 (1+2%)20=1 0001.4861486元元3、贴现率的计算、贴现率的计算 我们在财务管理决策中经常需要根据已知我们在财务管理决策中经常需要根据已知的计息期数终值、现值来测算贴现率，主的计息期数终值、现值来测算贴现率，主要采用内插法来进行计算。要采用内插法来进行计算。计算步骤：计算步骤： （1）计算换算系数）计算换算系数 换算系数换算系数 或或 （年金终值（年金终值系数或年金现值系数）系数或年金现值系数） 或或 （终值系

44、数或现值系数）（终值系数或现值系数）nFAAnP AAnFPnPF(2)采用内插法求贴现率采用内插法求贴现率Ex16:某企业在第一年初向银行借某企业在第一年初向银行借1万元购买设备，万元购买设备，银行规定从第一年末到第五年末每年偿还银行规定从第一年末到第五年末每年偿还3 200元，元，问这笔借款利率为多少问这笔借款利率为多少？ 解：先算年金现值系数解：先算年金现值系数 3.125 查表：与查表：与n=5相对应的贴现率中与相对应的贴现率中与3.125最接近的最接近的年金现值系数有两组数：年金现值系数有两组数： 利率为利率为19时，年金现值系数为时，年金现值系数为3.058，利率为，利率为20时，

45、年金现值系数为时，年金现值系数为2.991。用内插法计算。用内插法计算。100003200 贴现率贴现率 年金现值系数年金现值系数 18 3.127 x 0.002 ？ 1 3.125 0.069 19% 3.058则：则：X：1%=0.002：0.069 X0.03因此，贴现率应为因此，贴现率应为18X18.03 一、风险价值的概念一、风险价值的概念 1、财务决策的种类、财务决策的种类 （1）确定性决策（未来情况是完全确定或）确定性决策（未来情况是完全确定或已知）已知） （2）风险型决策（未来情况不能完全确定，）风险型决策（未来情况不能完全确定，出现的概率可以估计）出现的概率可以估计） （3

46、）不确定型决策（未来情况未知，且概）不确定型决策（未来情况未知，且概率不能确定）率不能确定） 2、风险的概念和类别、风险的概念和类别 （1）风险的概念）风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。的变动程度。 要点：要点： 风险是事件本身的不确定性，具有客观性；风险是事件本身的不确定性，具有客观性； 风险的大小随时间延续而变化（随时间延续，事件的不确风险的大小随时间延续而变化（随时间延续，事件的不确定性在缩小）；定性在缩小）； 在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为“风

47、险风险”； 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务管理的角度看，风险主要是指无法达预期的损失。从财务管理的角度看，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性；到预期报酬的可能性； 风险是针对特定主体的：企业、项目、投资人。风险主体风险是针对特定主体的：企业、项目、投资人。风险主体与收益主体对应；与收益主体对应； 经营风险经营风险指生产经营的不缺定性带来的风险指生产经营的不缺定性带来的风险。 经营风险源于两个方面经营风险源于两个方面：企业外部条件的变动企业外部条件的变动如：经济形式、市场如：经济形式、市场供求、价格、税收等

48、供求、价格、税收等的变动的变动企业内部条件的变动企业内部条件的变动如：市场销售、生产成本、生产技术如：市场销售、生产成本、生产技术 财务风险（筹资风险）财务风险（筹资风险） 因借款而增加的风险，是筹资决策带来的因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。风险。 3、风险报酬（风险价值）风险报酬（风险价值） 投资者因冒风险进行投资而要求的超过时投资者因冒风险进行投资而要求的超过时间价值的那部分报酬。间价值的那部分报酬。 风险报酬一般用相对数表示。风险报酬一般用相对数表示。二、风险价值的计算二、风险价值的计算1、确定概率分布、确定概率分布 （1）概念：）概念： 用来表示随机事件发生可能性大小用来表示

49、随机事件发生可能性大小的数值，用的数值，用Pi 来表示。来表示。 0Pi1 （2）特点：概率越大就表示该事件发生的可能）特点：概率越大就表示该事件发生的可能性性 越大。越大。 所有的概率即所有的概率即Pi 都在都在0和和1之间，之间， 所有结果的概所有结果的概率之和等于率之和等于1，即，即 n为可能出现的结果的个数为可能出现的结果的个数 2、计算期望报酬率计算期望报酬率(平均报酬率平均报酬率) （1）概念：随机变量的各个取值以相应）概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。期值。它反映随机变量取值

50、的平均化。 （2）公式：）公式： Pi 第第i种种 结果出现的概率结果出现的概率 Ki 第第i种结果出现的预期报酬率种结果出现的预期报酬率 n所有可能结果的数目所有可能结果的数目 Ex1:东方制造公司和西京自来水公司股票的报东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布概率分布经济情况经济情况该种经济情况发该种经济情况发生的概率生的概率(pi)报酬率报酬率(Ki )西京自来水公司西京自来水公司东方制造