金融市场与金融机构-PPT课件.ppt

1、中篇中篇1中篇中篇 金融市场与金融机构篇金融市场与金融机构篇金融学(第五版) 上篇侧重于对金融范畴的静态分析，这是非常重要的，上篇侧重于对金融范畴的静态分析，这是非常重要的，可以深刻地认识这些范畴的本质和职能。可以深刻地认识这些范畴的本质和职能。 但金融范畴的作用主要在于它们处于但金融范畴的作用主要在于它们处于“动动”的存在，的存在，也必然要依托不断开拓金融市场在金融中介机构的业务活也必然要依托不断开拓金融市场在金融中介机构的业务活动中才能待以满足。动中才能待以满足。 本章从本章从“市场市场”角度阐述金融市场在募集社会资金、角度阐述金融市场在募集社会资金、转换企业经营机制、通过信息披露获取价格

2、发现以提高社转换企业经营机制、通过信息披露获取价格发现以提高社会资本的使用效率等方面所起的巨大推动作用，体现它在会资本的使用效率等方面所起的巨大推动作用，体现它在人类文明社会发展中的重大贡献。人类文明社会发展中的重大贡献。第五章第五章 金融市场金融市场52l l l 本章共六节本章共六节 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 第二节第二节 货币市场货币市场 第三节第三节 资本市场资本市场 第四节第四节 其他金融市场其他金融市场 第五节第五节 中国金融市场的改革与发展中国金融市场的改革与发展 第六节第六节 国际金融市场国际金融市场 第七节第七节 现代金融市场理论现代金融市场理论3第一节第一节

3、金融市场概述金融市场概述 一、金融市场的要素与功能一、金融市场的要素与功能二、金融市场的分类二、金融市场的分类 三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素 四、金融市场的功能四、金融市场的功能4 一、金融市场的概念与特性一、金融市场的概念与特性 1 1金融市场的概念金融市场的概念 金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。之所金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。之所以把金融市场视作为一种场所，是因为只有这样才与市场的一以把金融市场视作为一种场所，是因为只有这样才与市场的一般含义相吻合；之所以同时又把金融市场视作为一种机制，是般含义相吻合；之所以同时又把金融市场视作为一种机制，是

4、因为金融市场上的融资活动既可以在固定场所进行，也可以不因为金融市场上的融资活动既可以在固定场所进行，也可以不在固定场所进行，如果不在固定场所进行的融资活动就可以理在固定场所进行，如果不在固定场所进行的融资活动就可以理解为一种融资机制。解为一种融资机制。 金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从多余的金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门，其运动轨迹如下页所示：地区和部门流向短缺的地区和部门，其运动轨迹如下页所示：5货币资金货币资金金融工具金融工具金融工具买入者金融工具买入者 （资金供给者）（资金供给者）金融工具卖出者金融工具卖出者 （资金需求者）（

5、资金需求者）图图5-1 5-1 金融市场货币资金运动示意图金融市场货币资金运动示意图 金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机构、金融活动所推动的资金交易的总和。构、金融活动所推动的资金交易的总和。6 一、金融市场的概念与特性一、金融市场的概念与特性2.2.金融市场的特性金融市场的特性交易对象具有特殊性。普通商品市场上的交易对象是具有各种使交易对象具有特殊性。普通商品市场上的交易对象是具有各种使用价值的普通商品，而金融市场上

6、的交易对象则是形形色色的金用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形形色色的金融工具。融工具。交易商品的使用价值具有同一性。普通商品市场上交易商品的使交易商品的使用价值具有同一性。普通商品市场上交易商品的使用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用价值则往往用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用价值则往往是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，给金融工具是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，给金融工具的投资者带来投资收益。的投资者带来投资收益。交易价格具有一致性。普通商品市场上的商品价格是五花八门的，交易价格具有一致性。普通商品市场上的商品价格是五花八门的，而金融

7、市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。7 一、金融市场的概念与特性一、金融市场的概念与特性交易活动具有中介性。普通商品市场上的买卖双方往往是直交易活动具有中介性。普通商品市场上的买卖双方往往是直接见面，一般不需要借助中介机构，而金融市场的融资活动接见面，一般不需要借助中介机构，而金融市场的融资活动大多要通过金融中介来进行。大多要通过金融中介来进行。交易双方地位具有可变性。普通商品市场上的交易双方的地交易双方地位具有可变性。普通商品市场上的交易双方的地位具有相对的固定性，如个人或家庭，通常是只买不卖，商位具有相对的固定性，如个人或家庭，通常是只买不卖，商品

8、生产经营者，通常是以卖为主，有时也可能买，但买的目品生产经营者，通常是以卖为主，有时也可能买，但买的目的还是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是可变的，此的还是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是可变的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼时又可能因为资金时可能因资金不足而成为资金需求者，彼时又可能因为资金有余而成为资金供应者。有余而成为资金供应者。8 一、金融市场的概念与特性一、金融市场的概念与特性二、金融市场的分类二、金融市场的分类融融资资期期限限1 1短期短期长期长期交交易易方方式式5 5现货现货期货期货交交易易对对象象4 4资金外资金外汇黄金汇黄金证券保证券保险险融融资资方方式式2

9、2直接直接间接间接交交易易层层次次3 3一级一级二级二级区区域域8 8国内国内国外国外交交易易场场所所6 6有形有形无形无形功功能能7 7综合综合单一单一三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素1.1.交易主体：指金融市场的参与者交易主体：指金融市场的参与者 交易主体交易主体资金供应者资金供应者个人家庭企业个人家庭企业单位金融机构单位金融机构政府部门海外政府部门海外投资者投资者资金需求者资金需求者个人家庭企业个人家庭企业单位金融机构单位金融机构政府部门海外政府部门海外投资者投资者中介者中介者金融机构金融机构管理者管理者政府部门政府部门中央银行中央银行102.2.交易对象：交易对象：即通过交

10、易所要获取的货币资金。即通过交易所要获取的货币资金。货币资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品货币资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。生产和流通领域。11三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素3.3.交易工具：交易工具：即以书面形式发行和流通的藉以保证债权债务即以书面形式发行和流通的藉以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证双方权利和责任的信用

11、凭证 ，也称信用工具或金融工具。，也称信用工具或金融工具。 金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。法律约束意义的证明文件。金金融融工工具具传统金融工具传统金融工具衍生金融工具衍生金融工具票据、存单、债券、票据、存单、债券、股票、基金等股票、基金等期货、期权、互换、期货、期权、互换、远期利率协议等远期利率协议等

12、12三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素4.4.交易价格：交易价格：由于融资场所和融资工具种类繁多，因此，交由于融资场所和融资工具种类繁多，因此，交 易价格也就各异。易价格也就各异。l 资金价格：资金价格：人们习惯于把利息视作为资金的价格。如利息与普通商人们习惯于把利息视作为资金的价格。如利息与普通商品一样既具有价值，也具有使用价值，且使用价值的重品一样既具有价值，也具有使用价值，且使用价值的重要性是对他人的；利息与普通商品价格一样也受供求的要性是对他人的；利息与普通商品价格一样也受供求的影响。影响。把利息视作为资金的价格也有不尽合理的地方。如普通把利息视作为资金的价格也有不尽合理的地

13、方。如普通商品的价值运动是相向运动，而资金的价值运动是价值商品的价值运动是相向运动，而资金的价值运动是价值单方面转移；普通商品的使用价值是千差万别的，而资单方面转移；普通商品的使用价值是千差万别的，而资金的使用价值是统一的等。金的使用价值是统一的等。 13三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素l 证券价格：证券价格：证券价格主要包括股票价格和债券价格。证券价格主要包括股票价格和债券价格。 股票价格股票价格 主要由其本身带来的收入和当时的市场利率这两个主要由其本身带来的收入和当时的市场利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，和市场利率因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，和

14、市场利率成反比。用公式表示即为：成反比。用公式表示即为： 股票价格股票价格= =预期股息收入预期股息收入/ /市场利率。市场利率。 债券价格债券价格 确定的基础是本金和利息。在此基础上根据收益资确定的基础是本金和利息。在此基础上根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率预期和还本付本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率预期和还本付息方式的影响，因此，其价格确定方法有多种多样。息方式的影响，因此，其价格确定方法有多种多样。 14三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素l 外汇价格：是指一国货币兑换成别国货币的比率。有两外汇价格：是指一国货币兑换成别国货币的比率。有两种表示方法：一是

15、直接标价法；二是间接标价法。种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。l 黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具有特黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具有特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普通商品普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，其价格主要取决于黄金货币化的程度。其价格主要取决于黄金货币化的程度。15三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素四、金融市场的功能四

16、、金融市场的功能1.1. 资本积累功能：资本积累功能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向社借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。会投资转化的目的。2.2. 资源配置功能：资源配置功能：金融工具的流动，会引导和带动社会物金融工具的流动，会引导和带动社会物质资源的流动和再分配。质资源的流动和再分配。3.3. 调节经济功能：调节经济功能：微观上通过人们对金融工具的选择进行微观上通过人们对金融工具的选择进行投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实施财政政策和金融政策。施财政政策和金融政策。4.4. 反映经济功能：反映经济功能：金融

17、市场的价格变化反映了微观经济和金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。经济发展动向。16第二节第二节 货币市场货币市场一、短期借贷市场一、短期借贷市场 二、同业拆借市场二、同业拆借市场三、商业票据市场三、商业票据市场四、短期债券市场四、短期债券市场五、回购市场五、回购市场六、六、CDsCDs市场市场17一、短期借贷市场一、短期借贷市场1 1短期借贷的种类：短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。主要是流动资金贷款。 近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内为近年来，我国将流动资金贷款分

18、为三类：三个月以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一年以临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一年以上到三年以内，为周转贷款。上到三年以内，为周转贷款。2 2短期借款的期限：短期借款的期限：通常应在一年以内。通常应在一年以内。 如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货币如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期借款期限十分市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法：重要，一般采用如下方法：18按定额流动资金的周转期为归还期：按定额流动资金的周转期为归还期： 年计划销售收入额年计划销售收入

19、额 本次贷款归还期本次贷款归还期=360=360天天 流动资金平均占用额流动资金平均占用额以贷款物资的消耗进度确定归还期限：以贷款物资的消耗进度确定归还期限： 本次贷款金额本次贷款金额 本次贷款期限本次贷款期限= = 本次贷款物资平均日耗定额本次贷款物资平均日耗定额三是按合同确定的交货期确定归还期限：三是按合同确定的交货期确定归还期限： 贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已具备还款能力，故应贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已具备还款能力，故应以交货期为还款期。以交货期为还款期。确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用： 这种办法只适用

20、于财务管理较好的企业，不确定具体归还期，视资金这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体归还期，视资金周转需要及时借贷。周转需要及时借贷。19一、短期借贷市场一、短期借贷市场 3. 3.短期借贷的风险：短期借贷的风险： 按国际惯例进行贷款级分类管理，即正常、关注、次级、按国际惯例进行贷款级分类管理，即正常、关注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相应比例的风险保证金。怀疑和损失，并以此为依据提取相应比例的风险保证金。20一、短期借贷市场一、短期借贷市场二、同业拆借市场二、同业拆借市场 从原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行临时性从原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构

21、之间进行临时性资金头寸调剂的市场。从现代意义或广义上讲，同业拆借市场是指金融机资金头寸调剂的市场。从现代意义或广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。构之间进行短期资金融通的市场。 1同业拆借市场的形成与特点同业拆借市场的形成与特点 (1)(1)同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成 同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银行都在中央银行的存款，有时不足以弥补法定存款准备金的不足，形成缺行都在中央银行的存款，有时不足以弥补法定存款准备金的不足，形成缺口；有时则大大超过法定存款准备金的要求，形成过

22、多的超额储备存款。口；有时则大大超过法定存款准备金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。因此，各商业银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。同业拆借市场也就由此应运而生。同业拆借市场也就由此应运而生。21（2 2）同业拆借市场的特点：）同业拆借市场的特点： 进入市场的主体有严格的限制；进入市场的主体有严格的限制； 融资期限较短；融资期限较短； 交易手段比较先进；交易手段比较先进； 交易额较大；交易额较大； 利率由供求双方议定。利率由供求双方议定。 22二、同业拆借市场二、同业拆借市场2同业拆借市场的参与者与分类同业拆借市

23、场的参与者与分类 (1)(1)参与者：参与者： 资金需求者；资金需求者； 资金供给者；资金供给者； 中介机构。中介机构。 （2 2）同业拆借市场的分类）同业拆借市场的分类 按媒介形式，同业拆借市场可分为有媒介市场和无媒介按媒介形式，同业拆借市场可分为有媒介市场和无媒介市场。市场。 按照资金拆借的保障方式，可分为有担保市场和无担保按照资金拆借的保障方式，可分为有担保市场和无担保市场。市场。23 二、同业拆借市场二、同业拆借市场3同业拆借市场利率同业拆借市场利率l 同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化，同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化，要受制于银根松紧、中央银行的货

24、币政策意图、货币市场要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素。度等多方面因素。l 在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率。或再贷款利率。l 在国际上比较典型的有伦敦同业拆借市场（在国际上比较典型的有伦敦同业拆借市场（Hibor)Hibor)。24 二、同业拆借市场二、同业拆借市场4.同业拆借市场的运作同业拆借市场的运作（1 1）通过中介的同业拆借市场的运作）通过中介的同业拆借市场的运作 通过中介的同

25、城同业拆借市场的运作通过中介的同城同业拆借市场的运作 通过中介的异地同业拆借市场的运作通过中介的异地同业拆借市场的运作（2 2）不通过中介的同业拆借市场的运作）不通过中介的同业拆借市场的运作25 二、同业拆借市场二、同业拆借市场三、商业票据市场三、商业票据市场 1 1商业票据承兑市场商业票据承兑市场 汇票本身分即期汇票和远期汇票。汇票本身分即期汇票和远期汇票。 只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据。在国外，票据承兑一般由商业银行办理，合法的金融票据。在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机构，如英

26、国的票据承兑所。承兑也有专门办理承兑的金融机构，如英国的票据承兑所。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑四种。方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑四种。 262商业票据贴现市场商业票据贴现市场 具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现 票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。 票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现金额。票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现

27、金额。计算公式如下：计算公式如下： 贴现利息贴现利息= =票面金额票面金额贴现率贴现率贴现天数贴现天数/360/360 票据贴现价格票据贴现价格= =票面金额贴现利息票面金额贴现利息 其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。止的时间。 27三、商业票据市场三、商业票据市场3中国的票据市场中国的票据市场（1 1）中国票据市场的发展历程）中国票据市场的发展历程（2 2）现时中国票据市场的特点：）现时中国票据市场的特点： 商业票据没有成为货币市场的主要融资工具；商业票据没有成为货币市场的主要融资工具； 商业票据结构失衡严重；商业票

28、据结构失衡严重； 票据法律制度缺陷明显；票据法律制度缺陷明显； 电子票据发展滞后。电子票据发展滞后。28三、商业票据市场三、商业票据市场四、短期债券市场四、短期债券市场1 1国库券市场国库券市场 （1 1）概念：）概念：指发行和交易由国家财政部发行、政府提供信指发行和交易由国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在用担保、期限在 年以内的短期债券的市场。年以内的短期债券的市场。 （2 2） 发行市场：发行市场： 发行动机。财政部发售国库券主要是为政府筹措短期发行动机。财政部发售国库券主要是为政府筹措短期资金以弥补季节性、临时性财政赤字，或应付其他短期资金资金以弥补季节性、临时性财政赤字，或应付其

29、他短期资金需求，如偿还到期国库券。需求，如偿还到期国库券。 发行方式。国库券的发行一般采用招投标方式进行。发行方式。国库券的发行一般采用招投标方式进行。国库券的投标分为竞争性和非竞争性两种。国库券的投标分为竞争性和非竞争性两种。 （3 3）流通市场：）流通市场： 通过银行购买国库券。通过银行购买国库券。 通过证券交易商购买国库券。通过证券交易商购买国库券。292 2央行票据市场央行票据市场 （1 1）央行票据市场的概念与特点）央行票据市场的概念与特点 （2 2）央行票据市场存在的意义）央行票据市场存在的意义 （3 3）央行票据市场的运行）央行票据市场的运行3 3企业短期融资券市场企业短期融资券

30、市场 （1 1）概念：企业短期融资券发源于商品交易，是买方由于资）概念：企业短期融资券发源于商品交易，是买方由于资金一时短缺而开给卖方的付款凭证。金一时短缺而开给卖方的付款凭证。 （2 2）特点：）特点： 获取资金的成本较低；获取资金的成本较低； 筹集资金的灵活性较强；筹集资金的灵活性较强； 对利率变动反映灵敏；对利率变动反映灵敏； 有利于提高发行公司的信誉；有利于提高发行公司的信誉； 一级市场发行量大而二级市场交易量很小。一级市场发行量大而二级市场交易量很小。30四、短期债券市场四、短期债券市场（3 3）需要考虑的因素）需要考虑的因素 发行成本；发行成本； 发行数量；发行数量； 发行方式；发

31、行方式； 发行时机；发行时机； 发行承销机构；发行承销机构； 发行条件；发行条件； 评级。评级。31四、短期债券市场四、短期债券市场五、回购市场五、回购市场1.1.回购的概念、期限与参与者回购的概念、期限与参与者 （1 1）概念：）概念： 回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。买回的一种交易方式。 逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买方按协议买入证券，并

32、承诺在日后按约定价格将该证券卖买方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给卖方，即买入证券借出资金的过程。回给卖方，即买入证券借出资金的过程。32l 回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具。回购协议产一般都是流量较大、质量最好的金融工具。回购协议的借款方的借款方( (卖方卖方) )到期须支付一定的利息给贷款方到期须支付一定的利息给贷款方( (买方买方) )。利率通常略低于同业拆借利率。利率通常略低于同业拆借利率。33五、回购市场五、回购市场2.回购市场的运行层次回购市场的运行层次 （1

33、1）证券交易商与投资者之间的回购交易。）证券交易商与投资者之间的回购交易。 （2 2）银行同业之间的回购交易。）银行同业之间的回购交易。 （3 3）中央银行公开市场业务中的回购交易。）中央银行公开市场业务中的回购交易。 证券购买者证券购买者（贷出者）（贷出者）证券出售者证券出售者（借入者）（借入者）1.证券证券2.资金资金逆回购逆回购回购回购3.证券证券4.资金（本息）资金（本息）图示图示 回购协议直接交易程序之一回购协议直接交易程序之一34五、回购市场五、回购市场图示图示 回购协议直接交易程序之二回购协议直接交易程序之二35五、回购市场五、回购市场六、六、CDs市场市场1.1.概念：可转让大

34、额定期存单发行和转让的市场概念：可转让大额定期存单发行和转让的市场2.2.功能：银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流功能：银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注入活力，使之由资产管理变为负债管理。动性注入活力，使之由资产管理变为负债管理。3.3.特点：特点： 流动性较高，有一个活跃的二级市场；流动性较高，有一个活跃的二级市场；不记名转让流通；不记名转让流通；金额固定起点较高；金额固定起点较高；必须到期方可提取本息；必须到期方可提取本息；期限短，一般在一年以内；期限短，一般在一年以内；利率有固定，也有浮动。利率有固定，也有浮动。4.4.中国中国CDsCDs市场的演变市场的

35、演变36第三节第三节 资本市场资本市场一、股票市场一、股票市场二、长期债券市场二、长期债券市场37一、股票市场一、股票市场1 1股票发行市场股票发行市场（1 1）股票发行及其审核制度）股票发行及其审核制度 咨询与准备咨询与准备l 发行方式：首发发行方式：首发/ /增发；私募增发；私募/ /公募；配股公募；配股/ /派送红股。派送红股。l 选定承销商：投资银行选定承销商：投资银行/ /证券公司；直接发行证券公司；直接发行/ /间接发行；间接发行；代销代销/ /包销包销( (全额全额/ /余额余额) )。l 准备招股说明书。准备招股说明书。l审核制度：注册制；核准制。审核制度：注册制；核准制。38

36、 (2)发行方式：发行方式： 在成熟市场上，大多采用竞价方式，但中国经历了一在成熟市场上，大多采用竞价方式，但中国经历了一个不断探索的过程。个不断探索的过程。 (3) (3)股票发行价格股票发行价格 股票发行价格一般有三种确定方式：股票发行价格一般有三种确定方式： 平价发行；平价发行； 溢价发行；溢价发行； 折价发行。折价发行。39一、股票市场一、股票市场 （4 4）影响股票发行价格的因素）影响股票发行价格的因素 净资产；净资产； 盈利水平；盈利水平； 发展潜力；发展潜力； 发行数量；发行数量； 行业特点；行业特点； 股市状态。股市状态。40一、股票市场一、股票市场2股票流通市场股票流通市场

37、(1) (1) 场外市场场外市场 定义：场外交易是指在股票交易所交易大厅以定义：场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各种股票交易活动的总称。场外交易的英文外进行的各种股票交易活动的总称。场外交易的英文原词是原词是“Over the Counter”Over the Counter”（简称（简称OTCOTC），直译为），直译为“店头交易店头交易”或或“柜台交易柜台交易”等，场外交易是其意译。等，场外交易是其意译。 分类：店头市场、第三市场、第四市场。分类：店头市场、第三市场、第四市场。 41一、股票市场一、股票市场三板市场与新三板市场 特点：特点：-没有固定的集中的场所，有自营商组织交没有

38、固定的集中的场所，有自营商组织交易。易。 -无法公开竞价，价格通过商议达成。无法公开竞价，价格通过商议达成。 -管制较少，灵活方便。管制较少，灵活方便。 三板市场与新三板市场三板市场与新三板市场 新三板市场的特点：新三板市场的特点： 一是转让不设涨跌幅限制；一是转让不设涨跌幅限制； 二是实行做市转让和协议转让并存的混合交易转让；二是实行做市转让和协议转让并存的混合交易转让； 三是入市门槛较高。三是入市门槛较高。42一、股票市场一、股票市场（2 2）场内市场：）场内市场： 场内市场专指股票交易所。在证交所，除可设立主场内市场专指股票交易所。在证交所，除可设立主板市场以外，还可设立二板市场。板市场

39、以外，还可设立二板市场。 作用：作用：l 提供买卖证券的交易席位和有关交易设施；提供买卖证券的交易席位和有关交易设施；l 制定有关场内买卖证券的各项规则；制定有关场内买卖证券的各项规则；l 管理交易所成员，执行场内交易的规则；管理交易所成员，执行场内交易的规则；l 编制和公布有关证券交易的资料。编制和公布有关证券交易的资料。 43一、股票市场一、股票市场 股票在场内交易需要经过的程序：股票在场内交易需要经过的程序：l选择股票上市推荐人；选择股票上市推荐人；l在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料；在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料；l向证券交易所提出申请，并提供有关材料；向证券

40、交易所提出申请，并提供有关材料；l证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料进行审查，批准公司的上市申请；材料进行审查，批准公司的上市申请；l公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市日期；日期；l公司发布公司发布股票上市公告书股票上市公告书；l公司向证券交易所缴纳股票上市费；公司向证券交易所缴纳股票上市费；l股票挂牌买卖。股票挂牌买卖。44一、股票市场一、股票市场 股票在场内交易必须符合规定的条件股票在场内交易必须符合规定的条件 ：l 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；

41、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；l公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币30003000万元；万元；l具有持续盈利能力，财务状况良好；具有持续盈利能力，财务状况良好；l持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币l000l000元以上的股东人数不少于元以上的股东人数不少于200200人；人；l公司在最近公司在最近3 3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；载；l国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。45一、股票市场一、股票市场 股票在场内交易主要采用股票在场内交易主要采用5 5种方式：种方式：l 现货交易；现货交易；l 期

42、货交易；期货交易；l 股指期货交易；股指期货交易；l 期权交易；期权交易；l 信用交易。信用交易。46一、股票市场一、股票市场 场内市场股价波动的影响因素：场内市场股价波动的影响因素：l 政治因素；政治因素；l 经济周期；经济周期；l 利率；利率；l 货币供给量；货币供给量；l 公司的盈利状况；公司的盈利状况；l 市场竞争与兼并；市场竞争与兼并；l 股票的供求；股票的供求；l 操纵；操纵；l 市盈率；市盈率；l 公众心理。公众心理。47一、股票市场一、股票市场二、长期债券市场二、长期债券市场1 1长期债券市场的品种结构长期债券市场的品种结构 （1 1）长期政府债券）长期政府债券 它是中央政府和

43、地方政府发行的长期债券的总称。因其它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之赢得了具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之赢得了“金边债券金边债券”的美誉，并被社会各阶层广泛持有。因发行主的美誉，并被社会各阶层广泛持有。因发行主体的不同，它具体分为：长期中央政府债券和长期地方政府体的不同，它具体分为：长期中央政府债券和长期地方政府债券。债券。 （2 2）长期公司债券）长期公司债券 （3 3）长期金融债券）长期金融债券482 2长期债券的发行长期债券的发行（1 1）发行方式：）发行方式： 集团认购、招标发行、非招标发行和私募发行等四种方式。集

44、团认购、招标发行、非招标发行和私募发行等四种方式。（2 2）影响长期债券发行价格的因素）影响长期债券发行价格的因素 市场利率市场利率 ； 市场供求关系；市场供求关系； 社会经济发展状况；社会经济发展状况； 财政收支状况；财政收支状况； 货币政策；货币政策； 国际间利差和汇率的影响。国际间利差和汇率的影响。49二、长期债券市场二、长期债券市场 3长期债券的交易长期债券的交易（1 1）长期债券的交易方式）长期债券的交易方式 既可在证券交易所内交易，也可在店头市场、第三市场既可在证券交易所内交易，也可在店头市场、第三市场和第四市场等场外市场交易。和第四市场等场外市场交易。 交易方式有现货交易、回购交

45、易、远期交易、期货交易、交易方式有现货交易、回购交易、远期交易、期货交易、期权交易、信用交易等。期权交易、信用交易等。（2 2）长期债券转让价格的确定）长期债券转让价格的确定 由三个主要变量决定：由三个主要变量决定： 长期债券未来收益的现值；长期债券未来收益的现值； 债券的待偿期限；债券的待偿期限； 市场收益率或称市场利率。市场收益率或称市场利率。50二、长期债券市场二、长期债券市场 根据现值理论，我们可以得出不同计息方式的长期债券的根据现值理论，我们可以得出不同计息方式的长期债券的交易价格计算公式：交易价格计算公式：l 一次性还本付息长期债券的交易价格一次性还本付息长期债券的交易价格l 按年

46、分次付息长期债券的交易价格按年分次付息长期债券的交易价格 其中：其中：P P 债券的现值，即交易价格；债券的现值，即交易价格； F F 债券的面值；债券的面值； n n 债券从发行日或交易日至到期日的年数；债券从发行日或交易日至到期日的年数； r r 债券的票面利率；债券的票面利率；i i 市场利率。市场利率。nnttiFirFp111nrnrFp1151二、长期债券市场二、长期债券市场4长期债券的偿还长期债券的偿还（1 1）定期偿还：经过一定限期后，每过半年或）定期偿还：经过一定限期后，每过半年或1 1年偿还一定年偿还一定 金额的本金。抽签偿还金额的本金。抽签偿还/ /市价购回。市价购回。（

47、2 2）任意偿还：债券发行一段时间）任意偿还：债券发行一段时间( (保护期保护期) )后，发行人可后，发行人可 以任意偿还债券的一部分或全部。以任意偿还债券的一部分或全部。52二、长期债券市场二、长期债券市场5长期债券的评级长期债券的评级（1 1）长期债券的评级原则：）长期债券的评级原则： 客观性原则客观性原则 对事不对人的原则对事不对人的原则（2 2）长期债券信用级别的内容）长期债券信用级别的内容 按国际惯例，债券信用等级的设置一般是三等九级、两大按国际惯例，债券信用等级的设置一般是三等九级、两大类。两大类是指投资类和投机类，其中投资类包括一等的类。两大类是指投资类和投机类，其中投资类包括一

48、等的AAAAAA、AAAA、A A级和二等的级和二等的BBBBBB级，投机类包括二等的级，投机类包括二等的BBBB、B B级和三等的级和三等的CCCCCC、CCCC、C C级。美国著名的穆迪公司和标准普尔公司的债券级。美国著名的穆迪公司和标准普尔公司的债券评级标准如下页表：评级标准如下页表：53二、长期债券市场二、长期债券市场标准普尔标准普尔穆迪穆迪债券债券级别级别级别涵义级别涵义债券债券级别级别级别涵义级别涵义AAA归于最高信用等级，偿还能力非常归于最高信用等级，偿还能力非常强。强。Aaa判定为最高质量，风险程度小。判定为最高质量，风险程度小。AA偿还能力强，只是在很大程度上不偿还能力强，只

49、是在很大程度上不属于最高等级。属于最高等级。Aa高质量但低于高质量但低于AAA，因为保护程度不，因为保护程度不够大，或可能有其他长期风险成份。够大，或可能有其他长期风险成份。A偿还能力强，可是借者在环境和经偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响。济条件变化时易受不利影响。A债券具有有利的投资性，但未来易受债券具有有利的投资性，但未来易受风险。风险。BBB有足够的偿还能力，但不利的经济有足够的偿还能力，但不利的经济条件变化和环境变化可能导致条件变化和环境变化可能导致风险。风险。Baa既无高度保护，也没有足够担保，偿既无高度保护，也没有足够担保，偿付能力足够。付能力足够。BB总的来

50、说，看作如同总的来说，看作如同CCC，突出，突出地投机。地投机。Ba判断有投机成分，未来没希望。判断有投机成分，未来没希望。CC象征最低投机等级和最高的象征最低投机等级和最高的CC。B一般缺乏合乎需要的投资特点，支付一般缺乏合乎需要的投资特点，支付保护能力小。保护能力小。C备用的收益债券，没利息支付。备用的收益债券，没利息支付。Caa地位差或可能拖欠或含有危险成份。地位差或可能拖欠或含有危险成份。D不履行债券偿付或拖欠支付。不履行债券偿付或拖欠支付。Ca非常投机，发行的债券往往拖欠。非常投机，发行的债券往往拖欠。C高度投机，往往拖欠。高度投机，往往拖欠。54第四节第四节 其他金融市场其他金融市