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1、第三章第三章 互联网证券互联网证券2022-5-141 第一节第一节 互联网证券的简介互联网证券的简介 第二节第二节 互联网证券的内容互联网证券的内容 第三节第三节 互联网证券的价值链分析互联网证券的价值链分析 第四节第四节 互联网证券的业务模式互联网证券的业务模式 第五节第五节 互联网证券的风险和机遇互联网证券的风险和机遇2022-5-142第一节第一节 互联网证券的简介互联网证券的简介 一、互联网证券的一、互联网证券的概念概念 互联网证券是通过通讯网络、互联网等技术，利用大数据、人工智能等金融科技，为客户客户在特定渠道渠道上进行自主操作来提供各项证券业务业务的互联网金融服务机构。2022-

2、5-143个人客户个人客户 不同于传统券商要求客户在指定的工作时间去营业网点办理相关操作手续，个人客户可直接通过互联网进行不限时间、地点的互联网证券操作。企业客户企业客户利用规模效应的优势，降低成本的同时优化企业资源配置，更加便捷地获取证券买卖的操作信息。程序客户程序客户在浏览器上建立证券算法交易的平台，通过自己写代码或复制现成的算法，进行实时、无间断地操作，促使证券交易高效准确地进行。互联网证券客户分类互联网证券客户分类2022-5-144传统业务业务互联网业务证券经纪业务证券自营业务投行咨询业务资产管理业务开户便利投研便利资讯分享便利投研便利融资融券业务智能投顾业务融资便利交易便利互联网证

3、券业务分类互联网证券业务分类2022-5-145二、互联网证券的发展阶段二、互联网证券的发展阶段结合金融科技，场景化随时随地固定设备、移动端、可穿戴设备创新阶段空间特点时间特点发展阶段产品及服务特点传统券商阶段券商上班工作日时间营业柜台产品单一、标准化程度高指定操作网站的运营起步阶段特定的可联网固定设备运营网站，产品较为丰富APP主打，个性化、定制化成长阶段7*24小时固定设备、移动端2022-5-146三、我国互联网证券的发展现状三、我国互联网证券的发展现状（一）互联网证券行业发展方面（一）互联网证券行业发展方面增长空间大增长空间大 即使在行情走低的情况下，用户规模仍然能够持续增长。随着行情

4、复苏，数量大幅增多，截止目前，我国有效账户数达近1.5亿户，折算成股民约为7500万。而账户构成中，又以中低净值账户占比最多，为97%以上，此类用户资产占比近1/2。传统券商对其服务有限，重视不足，留给创业公司及BAT巨大的市场空白。2022-5-147竞争分散，传统业务模式利润空间低竞争分散，传统业务模式利润空间低2011-2016年我国证券行业平均佣金率2022-5-148（二）互联网证券开户规模方面（二）互联网证券开户规模方面项目全体汇总 最大值网上开户数（户） 2991579 368000网上开户数占整体开户比例（%） 47.83 95PC端开户数（户） 1257103 118001P

5、C端开户数占整体开户比例（%） 42.02 100.00移动端开户数（户） 1701470 310894移动端开户数占整体开户比例（%） 56.88 99.512014年我国互联网证券开户数据及占比2022-5-149（三）网上产品销售初具规模（三）网上产品销售初具规模2014年，证券公司网上金融产品销售达1015.48亿元，网上咨询产品销售额为0.73亿元。取得互联网证券试点资格的证券公司，网上产品销售达到120.35亿元。2022-5-1410（四）证券业务种类发展方面（四）证券业务种类发展方面 互联网证券业务在传统业务（经纪业务、自营业务、资产管理业务、投行咨询业务等）的基础上，增加了互

6、联网背景下更具发展前景的智能投顾和融资融券业务，力图增加更多的客户黏性，同时降低投融资的门槛，扩大证券交易的客户群体。2022-5-1411智能投顾智能投顾在线问卷构建投资组合方案根据方案自动交易根据变化自动调仓自动分析投资组合融资融券融资融券 融资融券业务放大股市资金杠杆效应，使操作方以较少的资金或者证券获得成倍收益，但同时也放大了风险。智能投顾交易流程图2022-5-1412（五）证券业务特点（五）证券业务特点 对于客户而言，互联网证券业务具有低门槛低门槛、低费低费率率、易操作易操作和透明度既定透明度既定的特点，不但减少了交易成本，还提高了客户的参与程度，使得互联网证券的核心竞争力逐渐凸显

7、出来。2022-5-1413第二节第二节 互联网证券的内容互联网证券的内容一、互联网证券对外提供的业务一、互联网证券对外提供的业务内容内容 相比于传统证券，现在互联网证券的业务模式会给个人客户带来利益的增长，即以下三个方面：收入增长收入增长、交易交易费用降低费用降低和机会成本减少机会成本减少。2022-5-1414从消费者角度收入增长为客户提供的利益机会成本减少创新类业务自创品牌业务做平台业务专业化业务交易费用降低低2022-5-1415（一）（一）创新类业务创新类业务 创新类业务主要是指在证券行业的某些未开发领域寻求突破口，只做别人没有做的事以吸引更多的用户流量。这类业务旨在通过其他券商没有

8、的业务为用户获得更多收益。2022-5-1416案例案例 Quantopian是首个打造出可以在浏览器上建立算法交易的平台，用户可以自己写代码（它只支持Python写成的算法），或者复制现成的一些算法，再把算法放进美国股市过去12年的数据库里进行检测，这些都是免费的。而当用户设计出自己满意的算法，就可以让委托经纪人用它去进行真实交易，而用户设计的算法受到版权保护。不同于现在饱受争议的毫米级高频交易，Quantopian支持分钟级的交易频率。Quantopian表示有可能会在这个真实交易环节收取一定的费用。而且，目前它只把数据库开放给盈透证券的经纪人，也就是说，你需要在盈透证券上注册一个账户，才

9、能进行真实交易。Quantopian也提供了一个社区，供用户讨论代码、分享数据等。2022-5-1417（二）（二）自创品牌业务自创品牌业务 自创品牌业务主要是互联网证券机构为了拓展更多的发展空间，力图打开高端市场所做具有高附加值的业务。如Interactive Brokers（盈透证券）主要为专业交易者提供电子代理经纪业务。2022-5-1418案例案例 Interactive Brokers（盈透证券）是美国知名的互联网券商之一，专注于提供交易服务，多次在专业财经周刊巴伦周刊最佳网络经纪商评选中高居榜首。Interactive Brokers主要以专业交易者作为主要客户目标，专业交易者主要

10、指成熟的个人投资者或是管理资产的机构投资者。目前，Interactive Brokers电子经纪代理业务已向超过24万个机构和个人投资者提供服务。由于面向专业交易者，与其他折扣型券商相比，Interactive Brokers日均获利交易明显高于其他券商。2022-5-1419（三）（三）做平台业务做平台业务 做平台业务主要是互联网证券公司集合了多种证券品种，将这些品种一一陈列，用户自己来挑选想要投资的证券。这是一种目前绝大多数互联网券商都会提供的基础业务，相对来说费用较低，用户所付出的成本不大，只需要在网站或客户端上浏览即可。2022-5-1420（四）（四）专业化业务专业化业务 专业化业务

11、是指互联网券商针对某一领域或产业提供的投资业务，将富有前景的行业筛选、细分后，为用户提供这些行业证券的买卖操作。这类业务能节约减少用户的筛选操作，降低时间成本。 2022-5-1421案例案例 打开8 Securities的网站界面，更清凉友好的蓝色代替了之前黑白的冷色调，8 Securities希望向用户展示他们特点鲜明的一面。2016年5月，8 Securities向中国市场正式推出免佣港美股交易及新版定制网站。 提供港股和美股两个市场的零佣金服务是8 Securities最大的特色。中国市场的竞争更加激烈，零佣金虽然有很大吸引力，不过也未必能一招致胜，用户需要更多的服务，对于外来券商，本

12、地化是最重要的考验。2022-5-1422二、互联网证券对内进行的管理内容二、互联网证券对内进行的管理内容（一）互联网证券的内部管理（一）互联网证券的内部管理 对于互联网证券的内部管理活动，总体来说是针对互联网证券人（员工和客户）人（员工和客户）、财（资金）财（资金）、物（设备物（设备、网络网络）的管理。2022-5-1423人员员工客户专业技能：将处理证券业务的能力与互联网环境相结合职业素质：提升面对更频繁、复杂的问题时所具备的职业素养操作环境：平台证券指导客户操作，确保客户的个人信息不被泄露风险认知：加强客户对收益-风险得应对处理能力1.1.对人员的管理内容对人员的管理内容2022-5-1

13、4242.2.对资金的管理内容对资金的管理内容： 互联网证券机构对资金的管理主要体现在其使用自身和筹集的资金进行再投资业务上，典型的投行业务和目前正热的配资业务，以及互联网券商运用未到期客户投资获得的收益进行自营业务，都属于资金的再利用。3.3.对物资的管理内容：对物资的管理内容： 互联网证券机构对资产的管理主要是对设备的管理，目的是使设备的利用效率最大化。 2022-5-1425（二）互联网证券的外部管理（二）互联网证券的外部管理 对互联网证券的外部管理主要体现在服务的内容、形式、时点和频率这四个方面。较好的业务内容能满足互联网客户碎片化阅读特正好的业务内容能激发互联网客户的参与感和体验感最

14、佳业务内容能促使互联网客户盈利或避免损失1.1.服务内容方面服务内容方面2022-5-14262.2.服务形式方面服务形式方面 对于互联网证券机构来说，内容推送服务是基础，客户服务客户才有未来。 3.3.服务时点方面服务时点方面 综合互联网客户触媒时间分布，部分互联网券商已将推送时间延迟至夜间而不是传统服务每天早晨的时间。4.4.服务频率方面服务频率方面 联网证券把握住潜在客户群体的习惯和偏好是十分必要的，力求内容推送类服务的频率越低越好，客户自我服务的活动展开、内容推送频率越高越好。2022-5-1427第三节第三节 互联网证券的价值链分析互联网证券的价值链分析客户通信渠道金融机构基础设施平

15、台产品2022-5-1428一、价值链上的主体一、价值链上的主体互 联 网客户互 联 网证券算 法 交易平台互联网企业非证券机构2022-5-1429二、价值链交易流程内容二、价值链交易流程内容 对于互联网证券交易的整个闭环来说，价值链交易的流程主要由资金流动和信息流动两条价值链构成。信息决策义务信息参谋义务信息提供义务证券决策权证券操作权证券知情权互联网证券客户资金流动信息流动2022-5-1430三、价值链业务流程重组三、价值链业务流程重组（一）互联网证券价值链上业务的分割（一）互联网证券价值链上业务的分割 这里的分割是指由于互联网证券机构规模的逐步扩张，太多的业务会分散券商的注意力与专业

16、性，有的互联网券商会将自有的一部分业务外包出去，重点发展剩余业务，在某一领域占据较大的市场，最终达到规模经济。2022-5-1431（二）互联网证券价值链上业务的组合（二）互联网证券价值链上业务的组合 外部组合 主要是指互联网券商将其他与互联网证券相关联的机构一起组合起来做新的业务，形成不同金融机构之间业务上的交叉与互补，如将银行引入互联网证券，券商可以代卖其理财产品获取收益。 内部组合 互联网证券对于资产的处置形式是相对单一的，如果在国内股票行情涨势不错的情况下，将持有的证券抵押出去进行融资，获得的资金继续购买具有利润的股票，这可以将证券及资金的价值最大化。2022-5-1432案例案例 S

17、BI作为一个独特的基于互联网的金融集团，创立于 1999 年，其凭借风险投资基金中敏锐的洞察力，抓住了互联网金融的机遇，在网络的不断进化、普及和金融自由化等急剧变化的经营环境中稳步成长，建立起全球独具特色的“网络金融企业集团体制”。SBI通过兼并收购扩大业务线，利用网络平台强劲扩张，成功缔造了一整套金融生态系统，为客户提供一站式的金融服务。这个金融生态系统包括基于互联网的证券、银行、非人寿保险、人寿保险和支付结算五大核心业务，业务之间协同配合，创造满足客户需求的创新性产品和服务。 2022-5-1433第四节第四节 互联网证券的业务模式互联网证券的业务模式一、与互联网企业一、与互联网企业/ /

18、垂直门户网站合作垂直门户网站合作 互联网企业在客户资源客户资源、媒体运作媒体运作、咨询推广咨询推广、大数据处大数据处理理、互联网创新互联网创新以及网络用户行为分析网络用户行为分析等方面有巨大优势。而券商的优势则集中在投研实力、金融产品设计能力及牌照上。 以BAT为首的互联网企业积极的推进“互联网互联网+ +金融金融”的布局，券商作为重要的一环，合作路径也正在逐步推进。此外，随着一批社交型股票投资平台的兴起，券商也开始对接这类社交投资平台，希望借助平台的人气实现客户的引流以及理财市场潜力的深挖。 2022-5-1434二、自建电商与互联网金融平台二、自建电商与互联网金融平台建立网上商城建立网上商

19、城可以集网上开户、购买投资基金产品、信托产品等功能于一体，还引入火热的团购模式。自建金融平台自建金融平台的缺点是客户流量有限，品牌认知度低。另外一条路径恰恰是借助高人气电商平台，通过平台自身的流量带动互联网证券的需求量。网络直销经纪网络直销经纪，券商中海通证券的网上营业部，实际上是把经纪业务转入到互联网，做线上直销经纪业务。2022-5-1435三、与技术运营商合作三、与技术运营商合作 以同花顺、大智慧为代表技术系统提供商，交易软件交易软件和数数据处理能力据处理能力是其最具特色的核心竞争力。作为交易服务的提供方，比较容易与券商共同合作，但这种合作较少具有排他性。目前十多家券商已经与同花顺开展了

20、深度战略合作，湘财证券也与大智慧签署了深度合作协议，入驻炒股软件平台开设产品商城。 2022-5-1436四、着力移动端四、着力移动端APPAPP 一些有前瞻性思维的证券公司已经开始比拼手机移动端的制高点，把APP作为向互联网金融进军的着力点。目前APP的功能已经从过去行情与交易的基本需求，转向手机开户、专业的金融咨询、购买资管、理财、新三板产品等多功能，从过去的一个交易平台变成一个可双向互动的个人理财平台。 不过，必须面对的现实是，大部分券商在APP的开发及使用体验感方面与互联网企业相比仍存在一定的短板，比如操作操作复杂、界面粗糙、速度慢、系统不稳定复杂、界面粗糙、速度慢、系统不稳定等。 2

21、022-5-1437五、五、O2OO2O实现线上线下的联动实现线上线下的联动 有一类是互联网金融企业与传统金融机构合作开设的互联网金融直营线下体验店模式，也就是O2OO2O模式模式。目前已有海通证券、方正证券、中信证券等对O2O模式进行了探索。比较值得一提的是91金融联手海通证券，最先布局线下体验店，打造了“线下体验线上操作”的先河，打通因网络环境复杂及行业敏感性导致的业务沟通壁垒，让互联网金融业务普惠更多的客户。2022-5-1438第五节第五节 互联网证券的风险和机遇互联网证券的风险和机遇一、互联网证券的风险一、互联网证券的风险 （一）基于时间互联网证券的风险（一）基于时间互联网证券的风险

22、 1. 1.售前风险售前风险 主要有券商在向客户开展业务之前对其信用进行审核，尽管目前互联网证券的获取比起之前宽松了许多，但依然存在着客户可能在融资融券或者获得配资之后跑路的现象。2022-5-14392.2.售中风险售中风险 售中风险主要是互联网券商在提供服务的过程中所具有的风险，这些风险也大多来源于业务本身。如使用第三方支付平台支付的风险、众筹模式的券商开展众筹的风险和风控模型的风险等。 3.3.售后风险售后风险 售后风险主要指客户在进行证券操作后并没有获得理想收益的情况下，可能会对互联网券商的口碑造成一定影响。2022-5-1440（二）基于空间互联网证券的风险（二）基于空间互联网证券的

23、风险1.1.内部风险内部风险 内部风险主要指传统证券行业原有的风险。2.2.外部风险外部风险 外部风险是互联网证券特有的新风险，这些是传统券商时代证券业不具有的。如互联网的引入使得互联网证券同其他互联网金融业态有了更多融合，这使得发生系统性风险的可能性也在变大。2022-5-1441二、互联网证券的机遇二、互联网证券的机遇（一）服务于高净值客户的财富管理（一）服务于高净值客户的财富管理 随着国内大众收入水平的提高和投资市场的活跃，高净值客户的占比会逐渐增多。证券公司多年的营销，使得这部分客户与证券公司之间建立起了良好的信任关系，他们也乐于向证券公司寻求投资服务，帮助其进行财富管理。 2022-5-1442（二）大数据挖掘与智能化（二）大数据挖掘与智能化 券商提供的投顾服务一直是增值服务的中心，依托于互联网的人工智能、数据挖掘等技术，可以为客户提供智能投顾服务。（三）综合性财富管理平台（三）综合性财富管理平台 在该账户体系下，以互联网技术为依托，为不同的投资者提供包括在线理财、资产配置、投融资业务在内的综合金融服务，打造综合性的财富管理平台。2022-5-1443