第七章-收益分配管理财务管理课件及习题参考答案(.ppt
- 【下载声明】
1. 本站全部试题类文档,若标题没写含答案,则无答案;标题注明含答案的文档,主观题也可能无答案。请谨慎下单,一旦售出,不予退换。
2. 本站全部PPT文档均不含视频和音频,PPT中出现的音频或视频标识(或文字)仅表示流程,实际无音频或视频文件。请谨慎下单,一旦售出,不予退换。
3. 本页资料《第七章-收益分配管理财务管理课件及习题参考答案(.ppt》由用户(三亚风情)主动上传,其收益全归该用户。163文库仅提供信息存储空间,仅对该用户上传内容的表现方式做保护处理,对上传内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知163文库(点击联系客服),我们立即给予删除!
4. 请根据预览情况,自愿下载本文。本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
5. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007及以上版本和PDF阅读器,压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 第七 收益分配 管理 财务管理 课件 习题 参考答案
- 资源描述:
-
1、第一节第一节 收益分配管理概述收益分配管理概述第二节第二节 利润分配管理利润分配管理1.了解收益分配原则、内容了解收益分配原则、内容2.理解利润支付形式与程序理解利润支付形式与程序3.熟悉股利分配政策与企业价值熟悉股利分配政策与企业价值4.掌握股票分割与股票回购掌握股票分割与股票回购本章重点:本章重点:收益分配内容收益分配内容利润支付形式与程序利润支付形式与程序 本章难点:本章难点: 股利分配政策与企业价值股利分配政策与企业价值 股票分割与股票回购股票分割与股票回购 第一节第一节 收益分配管理概述收益分配管理概述一、收益分配原则一、收益分配原则二、收益分配管理内容二、收益分配管理内容三、利润支
2、付形式与程序三、利润支付形式与程序筹资活动筹资活动投资活动投资活动营运资金管理活动营运资金管理活动收入收入净利润净利润分配分配广义收益分配广义收益分配分配分配狭义收益分配狭义收益分配(一)依法分配(一)依法分配 (1) 资本保全资本保全 (2) 公司积累公司积累 (3) 净收益净收益 (4) 偿债能力偿债能力 (5) 超额累计利润超额累计利润法 律 因 素 (二)分配与积累并重(二)分配与积累并重(三)兼顾各方利益(三)兼顾各方利益 (四)投资与收益对等(四)投资与收益对等p收入分配收入分配 l 弥补为取得收入而发生的耗费,这部分称为成本费用弥补为取得收入而发生的耗费,这部分称为成本费用l 弥
3、补成本费用之后剩余部分形成利润要按一定顺序分配弥补成本费用之后剩余部分形成利润要按一定顺序分配收入成本费用收入成本费用=利润利润 (一)(一) 利润分配项目利润分配项目 盈余公积金盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公积金任意盈余公积金任意盈余公积金税后利润税后利润10%10%由股东会根据需要决定由股东会根据需要决定注:注:当年盈余公积金累计额达到公司注册资本当年盈余公积金累计额达到公司注册资本50%50%时,可不再提取。时,可不再提取。 按中国按中国公司法公司法规定,公司利润分配的项目包括以下三个部分:规定,公司利润分配的项目包括以下三个部分: 1. 盈余公积金盈余公积金 从税后净利润中提取的,
4、用于弥补公司亏损、从税后净利润中提取的,用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营扩大公司生产经营或转增公司资本资金。或转增公司资本资金。 2. 公益金公益金 按税后利润的按税后利润的5%5%10%10%的比例提取的比例提取 从净利润中提取,专门用于职工集体福利。从净利润中提取,专门用于职工集体福利。3. 股利股利 股利(利润)的分配应以各股东持有股份的数额为依据,每一股利(利润)的分配应以各股东持有股份的数额为依据,每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。股东取得的股利与其持有的股份数成正比。 股份有限公司原则上应从累计盈利中分派,无盈利不得支付股股份有限公司原则上应从累计盈利中分派,无盈利不得
5、支付股利,即所谓利,即所谓“无利不分无利不分”原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损后,原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损后,为维持其股票信誉,经股东大会特别决议,也可用盈余公积金支付为维持其股票信誉,经股东大会特别决议,也可用盈余公积金支付股利,不过留存的法定公积金不得低于注册资本的股利,不过留存的法定公积金不得低于注册资本的25%。(二)(二) 税后利润分配的顺序税后利润分配的顺序 弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损 提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金 提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 向普通股股东(投资者)支付股利(分配利润)向普通股股东(投资者)支付股利(分配利润) 通常,公司的股利支
6、付方式主要有以下几种:通常,公司的股利支付方式主要有以下几种: 现金股利现金股利 股票权利股票权利财产股利财产股利负债股利负债股利股票回购股票回购股票分割股票分割董事会宣董事会宣告发放股告发放股利的日期利的日期 确定股东是否有资格确定股东是否有资格领取股利的截止日期领取股利的截止日期 领取股利的权利与股领取股利的权利与股票彼此分开的那一日票彼此分开的那一日 企业向股东发企业向股东发放股利的日期放股利的日期 3月月10日日3月月25日日 3月月26日日4月月10日日4月月25日日宣告日宣告日登记日登记日 除息日除息日支付期间支付期间一、股利分配政策与企业价值一、股利分配政策与企业价值二、股票分割
7、与股票回购二、股票分割与股票回购 股利政策所涉及的主要是企业对其收益进行分配或留存以用于股利政策所涉及的主要是企业对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题,通常用再投资的决策问题,通常用股利支付率股利支付率表示。表示。股利支付率每股股利股利支付率每股股利每股收益每股收益 投资决策既定的情况下,股利政策的选择实质上归结于企业是投资决策既定的情况下,股利政策的选择实质上归结于企业是否用留存收益(内部筹资)或以出售新股票(外部筹资)来融通投否用留存收益(内部筹资)或以出售新股票(外部筹资)来融通投资所需要的股权资本。资所需要的股权资本。 股利分配政策股利分配政策是指在法律允许的范围内,企业是否发
8、放股利、发是指在法律允许的范围内,企业是否发放股利、发放多少以及何时发放股利的方针及对策。放多少以及何时发放股利的方针及对策。 企业三大财务决策企业三大财务决策投资投资、筹资筹资和和股利分配股利分配决策之间的关系决策之间的关系筹资规模、结构与成本筹资规模、结构与成本投投 资资决决 策策投资规模、组合与收益投资规模、组合与收益筹资规模、结构与成本筹资规模、结构与成本投资规模、组合与收益投资规模、组合与收益股利支付率股利支付率 股利支付率股利支付率股股 利利政政 策策筹筹 资资决决 策策股利分配作为财务管理的一部分,同样要考虑其对企业价值影响。在股利分配政股利分配作为财务管理的一部分,同样要考虑其
9、对企业价值影响。在股利分配政策对企业价值影响这一问题上,存在不同理论观点,从而也带来了不同股利政策策对企业价值影响这一问题上,存在不同理论观点,从而也带来了不同股利政策1.股利无关理论股利无关理论 由米勒(由米勒(MillerMiller)和莫迪格莱尼)和莫迪格莱尼(Modigliani(Modigliani)首次提出的。)首次提出的。 MMMM理论认为:在完善的资本市场条件下,股利政策不会影响企理论认为:在完善的资本市场条件下,股利政策不会影响企业的价值。企业价值是由企业投资决策所确定的本身获利能力和风业的价值。企业价值是由企业投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定,而不是由企业股利分
10、配政策所决定。险组合所决定,而不是由企业股利分配政策所决定。 MMMM理论的基本假设:理论的基本假设:(1 1)不存在个人或企业所得税;)不存在个人或企业所得税;(2 2)不存在股票发行和交易费用(即不存在股票筹资费用);)不存在股票发行和交易费用(即不存在股票筹资费用);(3 3)企业投资决策与股利决策彼此独立(即投资决策不受股利分配影响);)企业投资决策与股利决策彼此独立(即投资决策不受股利分配影响);(4 4)信息是充分的,不管哪方利益相关者所获取的信息都是相同的。)信息是充分的,不管哪方利益相关者所获取的信息都是相同的。 MM MM理论认为,在不改变投资决策和目标资本结构的条件下,无论
11、理论认为,在不改变投资决策和目标资本结构的条件下,无论用剩余现金流量支付的股利是多少,都不会影响股东的财富。用剩余现金流量支付的股利是多少,都不会影响股东的财富。企企 业业资资 产产股利支付后股利支付后N股东得到股东得到N N元现金,但丧失元现金,但丧失了对企业资产了对企业资产N N元要求权。元要求权。 股利支付前股利支付前N企企 业业资资 产产股东对企业股东对企业资产具有资产具有N N元的要求权元的要求权(1 1)企业拥有剩余现金发放股利)企业拥有剩余现金发放股利 假设企业在满足项目投资需要之后,尚有剩余现金假设企业在满足项目投资需要之后,尚有剩余现金N N元支付股利。元支付股利。分析:分析
12、:(2 2)企业发行新股筹资,发放现金股利)企业发行新股筹资,发放现金股利 如果企业没有足够的现金支付如果企业没有足够的现金支付N N元股利,则需要先增发元股利,则需要先增发N N元新股,元新股,这可以暂时地增加企业价值,股利支付后,企业价值又回到原来发这可以暂时地增加企业价值,股利支付后,企业价值又回到原来发行新股前的价值。行新股前的价值。企企 业业资资 产产企企 业业资资 产产N股利支付前股利支付前增发新增发新股股N N元元股利支付后股利支付后N企企 业业资资 产产支付支付N N元股利元股利(3 3)企业不发放现金股利,股东自制股利)企业不发放现金股利,股东自制股利 假设企业不支付股利,现
13、有股东为获取现金在资本市场上出售假设企业不支付股利,现有股东为获取现金在资本市场上出售部分股票给新的投资者,结果是新老股东之间的价值转移,而企业部分股票给新的投资者,结果是新老股东之间的价值转移,而企业的价值保持不变。的价值保持不变。股利支付前股利支付前股利支付后股利支付后转让转让M M元元N企企 业业资资 产产老股东老股东拥有拥有N N元元企企 业业资资 产产老股东拥有(老股东拥有(N-MN-M)元)元新股东拥有新股东拥有M M元元 【例例】企业目前有企业目前有2 000元现金既可用于项目投资(净现值为元现金既可用于项目投资(净现值为1 000元),也可用于支付股利。假设该企业的投资决策和资
14、本结构元),也可用于支付股利。假设该企业的投资决策和资本结构保持不变,那么,股利政策对企业价值会产生什么影响?保持不变,那么,股利政策对企业价值会产生什么影响? 为讨论方便,假设该企业面临两种选择:为讨论方便,假设该企业面临两种选择: (1)不发放现金股利,直接用)不发放现金股利,直接用2 000元进行项目投资;元进行项目投资; (2)发放现金股利,然后发行新股筹资)发放现金股利,然后发行新股筹资2 000元用于项目投资。元用于项目投资。 企业资产负债表(企业资产负债表(不发放股利不发放股利) 金额单位金额单位:元元资资 产产负债及股东权益负债及股东权益现金(用于项目投资)现金(用于项目投资)
15、 2 000固定资产固定资产 9 000未来投资项目的未来投资项目的NPV 1 000(投资额(投资额2 000元)元)资产总额资产总额 12 000 企业债企业债 0股东权益股东权益 12 000(1000股)股) 企业价值企业价值 12 000 企业资产负债表(企业资产负债表(发放股利发放股利) 金额单位金额单位:元元资资 产产负债及股东权益负债及股东权益现金(发行新股筹资)现金(发行新股筹资) 2 000固定资产固定资产 9 000未来投资项目的未来投资项目的NPV 1 000(投资额(投资额2 000元)元)资产总额资产总额 12 000 企业债企业债 0新股东权益新股东权益 2 00
16、0老股东权益老股东权益 10 000 企业价值企业价值 12 0002.股利相关理论股利相关理论 股利相关理论认为,企业股利政策会影响股票价格和企业价值。在股利相股利相关理论认为,企业股利政策会影响股票价格和企业价值。在股利相关理论中,企业股利分配对企业价值有影响关理论中,企业股利分配对企业价值有影响。分析: 实务中,不存在股利无关理论提出的假设前提,企业股利分配是在种种制实务中,不存在股利无关理论提出的假设前提,企业股利分配是在种种制约因素下进行的,不可能摆脱这些因素的影响,具体影响股利分配的因素有约因素下进行的,不可能摆脱这些因素的影响,具体影响股利分配的因素有: 资本保全资本保全 企业积
17、累企业积累 净利润净利润 超额累计利润超额累计利润法 律 限 制2.股利相关理论股利相关理论分析:稳定收入和避税稳定收入和避税控制权稀释控制权稀释 经 济 影 响 盈余稳定性盈余稳定性 资产流动性资产流动性 举债能力举债能力 投资机会投资机会 资本成本资本成本 债务需要债务需要财 务 限 制 债务合同约束债务合同约束 通货膨胀通货膨胀其 他 限 制 1.剩余股利政策剩余股利政策 确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平(根据资本投资计划和加权平均资本成本)(根据资本投资计划和加权平均资本成本) 如果满足后有剩余,则发放股利如果满足后有剩余,则发放股利 设定目标资本结构设定目标资本结构(股东权益
18、资本(股东权益资本/ /债务资本)债务资本) 债债 务务数数 额额 股东权股东权 益数额益数额留留 存存收收 益益 如果留存收益不足,需发行新股如果留存收益不足,需发行新股 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要 企业的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要,在满足了盈企业的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要,在满足了盈利性投资项目的资本需要之后,若有剩余,则企业可将剩余部分作为股利性投资项目的资本需要之后,若有剩余,则企业可将剩余部分作为股利发放给股东。利发放给股东。 确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平 120120万元万元 满足后剩余:满足后剩余:15015
19、084846666(万元)(万元) 股利发放额:股利发放额:6666万元万元 股利支付率股利支付率(6666150150)100%100%44%44% 设定目标资本结构设定目标资本结构(股东权益资本(股东权益资本70%70%,债务资本债务资本30%30%) 债债 务务数数 额额 股东权股东权 益数额益数额8484万元万元留留 存存收收 益益150150万元万元 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要12070% 【例例】企业现有利润企业现有利润150万元,可用于发放股利,也可留存用于再投万元,可用于发放股利,也可留存用于再投资。假设该企业的最佳资本结构为资。假设该企业的最佳资
20、本结构为30%负债和负债和70%股东权益。根据企股东权益。根据企业加权平均边际资本成本和投资机会计划决定最佳资本支出为业加权平均边际资本成本和投资机会计划决定最佳资本支出为120万元。万元。 资本支出预算资本支出预算200200万元万元300300万元万元现有留存收益现有留存收益 资本预算所需要的股东权益资本资本预算所需要的股东权益资本 股利发放额股利发放额 股利支付率股利支付率150150140 140 (20020070%70%)10 10 6 6.67%.67%150150210210(30030070%70%) 此时,现存的收益(此时,现存的收益(150150万元)满足不了资本预算对万
展开阅读全文