《债券投资培训》PPT课件.ppt
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1、债券投资培训债券投资培训- -系列系列1 1:基础知识:基础知识目录 第一部分:基本概念第一部分:基本概念 第二部分:中国债券市场发展史第二部分:中国债券市场发展史 第三部分:债券的基本要素第三部分:债券的基本要素 第四部分:债券的特征第四部分:债券的特征 第五部分:债券的分类第五部分:债券的分类 第六部分:我国债券市场第六部分:我国债券市场第五部分: 债券的分类第一部分:基本概念第一部分:基本概念债券(债券(BOND):): 是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金 时,向投资者发行,并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券包含了以下四层含义债券包含了
2、以下四层含义: 债券的发行人(政府、金融机构、企业等机构)是资金的借入者; 购买债券的投资者是资金的借出者; 发行人(借入者)需要在一定时期还本付息; 债券是债权证明书,具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(或债券持有人)即债权人。 第二部分:中国债券市场发展史第二部分:中国债券市场发展史中国债券市场发展史中国债券市场发展史-1: 1 1、19881988年,财政部在全国年,财政部在全国6161个城市进行国债流通转让的试点。个城市进行国债流通转让的试点。 2 2、19901990年年1212月,上海证券交易所成立,开始接受实物债券的托管,并在交易所
3、月,上海证券交易所成立,开始接受实物债券的托管,并在交易所开户后进行记账式债券交易,形成了场内和场外交易并存的市场格局。开户后进行记账式债券交易,形成了场内和场外交易并存的市场格局。 3 3、19941994年以后,机构以代保管单的形式超发和卖空国库券的现象相当普遍,市年以后,机构以代保管单的形式超发和卖空国库券的现象相当普遍,市场风险巨大。同年,交易所开辟了国债期货交易。场风险巨大。同年,交易所开辟了国债期货交易。 4 4、19951995年,以武汉证券交易中心等为代表的区域性国债回购市场因虚假的国债年,以武汉证券交易中心等为代表的区域性国债回购市场因虚假的国债抵押泛滥而被关闭。同年抵押泛滥
4、而被关闭。同年2 2月,国债期货月,国债期货“327”“327”事件爆发,国债期货市场关闭。事件爆发,国债期货市场关闭。 5 5、19951995年年8 8月,国家正式停止一切场外债券市场,证券交易所变成了中国惟一合月,国家正式停止一切场外债券市场,证券交易所变成了中国惟一合法的债券市场。法的债券市场。 第二部分:中国债券市场发展史第二部分:中国债券市场发展史中国债券市场发展史中国债券市场发展史-2: 6 6、19961996年,记账式国债开始在上海、深圳证券交易所大量发行。随着债券回购年,记账式国债开始在上海、深圳证券交易所大量发行。随着债券回购交易的展开,初步形成了交易所债券市场体系。交易
5、的展开,初步形成了交易所债券市场体系。 7 7、19971997年,商业银行退出上海和深圳交易所的债券市场。同年,在中国外汇交年,商业银行退出上海和深圳交易所的债券市场。同年,在中国外汇交易中心基础上建立了银行间债券市场,中国债券市场就此形成两市分立的状态。易中心基础上建立了银行间债券市场,中国债券市场就此形成两市分立的状态。 8 8、19981998年年5 5月,人民银行债券公开市场业务恢复,以买进债券和逆回购投放基础月,人民银行债券公开市场业务恢复,以买进债券和逆回购投放基础货币,为商业银行提供了流动性支持,促进了银行间债券市场交易的活跃。货币,为商业银行提供了流动性支持,促进了银行间债券
6、市场交易的活跃。 9 9、19981998年年9 9月,国家开发银行通过银行间债券发行系统,采取公开招标方式首次月,国家开发银行通过银行间债券发行系统,采取公开招标方式首次市场化发行了金融债券。市场化发行了金融债券。 第二部分:中国债券市场发展史第二部分:中国债券市场发展史中国债券市场发展史中国债券市场发展史-3: 1010、19981998年年1010月,人民银行批准保险公司入市;月,人民银行批准保险公司入市;19991999年初,年初,325325家城乡信用社成家城乡信用社成为银行间债券市场成员。为银行间债券市场成员。 11 11、19991999年年9 9月,部分证券公司和全部的证券投资
7、基金开始在银行间债券市场进月,部分证券公司和全部的证券投资基金开始在银行间债券市场进行交易。行交易。 12 12、20002000年年9 9月,人民银行再度批准财务公司进入银行间债券市场。月,人民银行再度批准财务公司进入银行间债券市场。 13 13、20022002年年1010月,央行允许非金融机构法人加入银行间债券市场。月,央行允许非金融机构法人加入银行间债券市场。 14 14、20052005年,银行间市场推出短期融资券品种。截至年,银行间市场推出短期融资券品种。截至20062006年末,有年末,有210210家企业共家企业共发行短期融资券发行短期融资券4336.64336.6亿元,余额亿
8、元,余额2667.12667.1亿元。亿元。 15 15、20072007年年3 3月初,企业年金基金获准进入全国银行间债券市场。月初,企业年金基金获准进入全国银行间债券市场。 第三部分:第三部分:债券的基本要素债券基本面的要素:债券基本面的要素: 票面价值(票面价值(Face Value)或本金()或本金(Principal)偿还期限(偿还期限(Term to Maturity)或到期日()或到期日(Maturity Date)利息(利息(Interest or Coupon)或息票率()或息票率(Coupon Rate)面值与本金面值与本金 面值是指债券票面上所标明的价值,它代表了发行人的
9、债务和持有人面值是指债券票面上所标明的价值,它代表了发行人的债务和持有人的债权。面值确定了债券到期时发行人必须向持有人偿还的金额,该金额通的债权。面值确定了债券到期时发行人必须向持有人偿还的金额,该金额通常被称为本金(常被称为本金(Principal)。债券的面值包括计价币种和面额两个内容。)。债券的面值包括计价币种和面额两个内容。如美国中长期国债的面值一般为如美国中长期国债的面值一般为1000美元,我国国债的面值一般为美元,我国国债的面值一般为100元。元。 第三部分:第三部分:债券的基本要素债券基本面的要素:债券基本面的要素: 息票与息票率息票与息票率某债券每次支付的利息由息票(某债券每次
10、支付的利息由息票(Coupon)或息票率()或息票率(Coupon Rate)确定。息票是指债券每年支付的利息额,息票率则是指)确定。息票是指债券每年支付的利息额,息票率则是指息票与面值的比率。息票与面值的比率。息票率为息票率为0的债券被称为零息债券(的债券被称为零息债券(Zero-Coupon Bonds)。)。例如:对于面值为例如:对于面值为100元、息票率为元、息票率为8%、每半年付息、每半年付息1次的债券,次的债券,它的息票或年利息额为它的息票或年利息额为8元,因此,半年的利息额为元,因此,半年的利息额为4元。元。 第三部分:第三部分:债券的基本要素债券基本面的要素:债券基本面的要素:
11、 到期日与期限到期日与期限 债券在发行时,一般要规定债券的到期日(债券在发行时,一般要规定债券的到期日(Maturity Date)。)。债券的到期日是指债券偿还本金的日期。债券的到期日是指债券偿还本金的日期。 债券的偿还期(债券的偿还期(Term to Maturity)是指从债券发行之日起至清)是指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间,而债券剩余偿还期是指发行一段时间之后偿本息之日止的时间,而债券剩余偿还期是指发行一段时间之后的债券距离到期日剩余的时间长度。例如:某的债券距离到期日剩余的时间长度。例如:某20年长期国债是年长期国债是2000年年5月月10日发行的,该债券的偿还期为日发行的
12、,该债券的偿还期为20年,到期日为年,到期日为2020年年5月月10日,在日,在2005年年5月月10日,该债券的剩余偿还期为日,该债券的剩余偿还期为15年。年。 案例:案例:0909国债(国债(1111) 债券名称:债券名称: 20092009年记账式十一期国债年记账式十一期国债 证券代码:证券代码: 090011090011上市日期:上市日期: 2009-6-17 2009-6-17 债券发行总额:债券发行总额: 280280亿亿 发行价格:发行价格: 100100元元 债券期限:债券期限: 1515年年 年利率:年利率: 3.69% 3.69% 计息方式:计息方式: 附息附息 付息日:付
13、息日: 每年每年6 6月月1010日日付息频率:付息频率:6 6月月/ /次次 到期日:到期日: 2024-06-06 2024-06-06 交易市场:交易市场: 跨市场跨市场 10第四部分:第四部分: 债券的特征债券的特征1.返还性:返还性: 债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这与股票的非返还债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这与股票的非返还性形成了鲜明对比。性形成了鲜明对比。2.流动性:流动性: 债券大多可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。债券大多可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。3.安全性:安全性: 债券的安全
14、性受价格下跌和违约风险影响。一般来说,具有高流动性的债券其安全性债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说,具有高流动性的债券其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保,一般不存在信用(违约)风险,安也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保,一般不存在信用(违约)风险,安全性最高,公司债券的安全性相对较低。全性最高,公司债券的安全性相对较低。4.收益性:收益性: 债券的收益率通常比银行存款高,且比股票的收益率要稳定。债券的收益率通常比银行存款高,且比股票的收益率要稳定。 第五部分:第五部分: 债券的分类债券的分类一、一、 按发行主体分类:按发行主体分类:1.1. 国债国债
15、 : 由中央政府发行的债券。它由一个国家政府的信用作担保,所以信用最由中央政府发行的债券。它由一个国家政府的信用作担保,所以信用最好,被称为金边债券。好,被称为金边债券。2.2.地方政府债券:由地主政府发行,又叫市政债券。它的信用、利率、流通性通常略地方政府债券:由地主政府发行,又叫市政债券。它的信用、利率、流通性通常略低于国债。低于国债。3.3.金融债券:金融债券: 由银行或非银行金融机构发行。信用高、流动性好、安全,利率高于由银行或非银行金融机构发行。信用高、流动性好、安全,利率高于国债。国债。4.4.企业债券:企业债券: 由企业发行的债券,又称公司债券。风险高、利率也高。由企业发行的债券
16、,又称公司债券。风险高、利率也高。5.5.国际债券:国际债券: 国外各种机构发行的债券。国外各种机构发行的债券。 第五部分:第五部分: 债券的分类债券的分类 二、按偿还期限分类二、按偿还期限分类短期债券:短期债券: 一年以内的债券,通常有三个月、六个月、九个月、十二个月几种期限。一年以内的债券,通常有三个月、六个月、九个月、十二个月几种期限。中期债券:中期债券: 1-5年内的债券。年内的债券。长期债券:长期债券: 5年以上的债券。年以上的债券。(国内外分法不同)国内外分法不同)三、按偿还与付息方式分类三、按偿还与付息方式分类定息债券定息债券(Fixed Rate Bonds) : 债券票面附有
17、利息息票,通常半年或一年支付一次债券票面附有利息息票,通常半年或一年支付一次利息,利率是固定的。又叫附息债券。利息,利率是固定的。又叫附息债券。 一次还本付息债券:到期一次性支付利息并偿还本金。一次还本付息债券:到期一次性支付利息并偿还本金。贴现债券贴现债券(discount bonds) : 发行价低于票面额,到期以票面额兑付。发行价与票发行价低于票面额,到期以票面额兑付。发行价与票面额之间的差就是贴息。面额之间的差就是贴息。浮动利率债券浮动利率债券(Floating Rate Notes,简称,简称FRNs):债券利率随着市场利率变化。:债券利率随着市场利率变化。累进利率债券累进利率债券(
18、Progressive rate bonds):根据持有期限长短确定利率。持有时间越:根据持有期限长短确定利率。持有时间越长,则利率越高。长,则利率越高。可转换债券可转换债券(convertible debenture): 到期可将债券转换成公司股票的债券。到期可将债券转换成公司股票的债券。第五部分:第五部分: 债券的分类债券的分类定息债券定息债券(Fixed Rate Bonds) : 债券票面附有利息息票,通常半年或一年支付一次利息,债券票面附有利息息票,通常半年或一年支付一次利息,利率是固定的。又叫附息债券。利率是固定的。又叫附息债券。 根据债券利率在偿还期内是否变化,可将债券区分为固定
19、利率债券和浮动利率债券。根据债券利率在偿还期内是否变化,可将债券区分为固定利率债券和浮动利率债券。 固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。固定利率债券不考虑固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。固定利率债券不考虑市场变化因素,因而其筹资成本和投资收益可以事先预计,不确定性较小。市场变化因素,因而其筹资成本和投资收益可以事先预计,不确定性较小。固定利率债券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券;债券代理机构通常按固定利率债券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券;债券代理机构通常按照规定向息票持有人支付利息,并于到期日向债券持有人偿付本金。固定
20、利率债券是国际照规定向息票持有人支付利息,并于到期日向债券持有人偿付本金。固定利率债券是国际债券的传统类型,也是目前国际债券融资中采用最多的典型形式。债券的传统类型,也是目前国际债券融资中采用最多的典型形式。 常见形式:常见形式:(1)普通债券)普通债券(Sraight Bond),这是传统的债券,有固定利息票和到期日。,这是传统的债券,有固定利息票和到期日。(2)零息债券)零息债券(Zero-coupon Bond)。这种债券不附息票,不逐年支付利息,到期一。这种债券不附息票,不逐年支付利息,到期一次性支付本息。次性支付本息。(3)深贴现债券)深贴现债券(Deep Discount Bond
21、s),一年付息一次,利率低于市场利率,而在,一年付息一次,利率低于市场利率,而在发行时以贴现方式标价以获取相当于市场利率的收益。发行时以贴现方式标价以获取相当于市场利率的收益。 第五部分:第五部分: 债券的分类债券的分类 一次还本付息债券(一次还本付息债券(accrual bond):到期一次性支付利息并偿还本金。):到期一次性支付利息并偿还本金。一次还本付息债券是指在债务期间不支付利息,一次还本付息债券是指在债务期间不支付利息, 只在债券到期后按规定的利率一次性向只在债券到期后按规定的利率一次性向持有者支付利息并还本的债券。持有者支付利息并还本的债券。一次还本付息债券利息的计算一次还本付息债
22、券利息的计算这种债券的付息频率一般为一年一次。这种债券的付息频率一般为一年一次。上述式中,上述式中,P为一次性还本付息债券的购买价格,为一次性还本付息债券的购买价格,M为面值,为面值,r为票面利率,为票面利率,n为发行日至为发行日至到期日的期数,到期日的期数,k为贴现率,为贴现率,m为购入日至到期日的剩余期数(购入日为付息日时,为购入日至到期日的剩余期数(购入日为付息日时,m取取整数;购入为非付息日时,整数;购入为非付息日时,m取小数)。取小数)。 一次还本付息债券(accrual bond)实例例1 某债券2001年1月1日发行,期限5年,面值1000元,年利率6%,一年计息一次,按单利计息
23、,一次性还本付息。一投资者希望以年5%的收益率于2004年1月1日购买此债券,问他能接受的价格是多少?分析:解:已知 M=1000 r=6% n=5 k=5% m=2 则 若2004年1月1日该债券的实际市场价格低于1179.14元,他可以购买此债券。例2 在例1 中,若按复利计息,情况又将怎样?解:利用复利下的计算公式,则投资者愿意接受的价格为 第五部分:第五部分: 债券的分类债券的分类第五部分:第五部分: 债券的分类债券的分类贴现债券贴现债券(discount bonds) : 发行价低于票面额,到期以票面额兑付。发行价与票发行价低于票面额,到期以票面额兑付。发行价与票面额之间的差就是贴息
24、。面额之间的差就是贴息。 贴现债券又称贴水债券是指在票面上不规定利率,发行时按某一折扣率,以低于贴现债券又称贴水债券是指在票面上不规定利率,发行时按某一折扣率,以低于票面金额的价格发行,到期时仍按面额偿还本金的债券。即指,以低于面值发行,发票面金额的价格发行,到期时仍按面额偿还本金的债券。即指,以低于面值发行,发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息,债券期满时按面值偿付的债券。行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息,债券期满时按面值偿付的债券。债券按付息方式分类,可分为贴现债券、零息债券、附息债券、固定利率债券债券按付息方式分类,可分为贴现债券、零息债券、附息债券、固定利率债券 、浮动、
25、浮动利率债券利率债券 。在国外,贴水发行的折现债券有两种,分别为贴现债券和零息债券(在国外,贴水发行的折现债券有两种,分别为贴现债券和零息债券(Zero Coupon Bonds)。)。第五部分:第五部分: 债券的分类债券的分类贴现债券贴现债券(discount bonds) : 例如票面金额例如票面金额1000元的半年期债券,按照元的半年期债券,按照900元发行,半年后偿还元发行,半年后偿还1000元,其元,其中的中的100元就是债券半年的利息。而零息债券和贴现债券不同,并不能顾名思义,认元就是债券半年的利息。而零息债券和贴现债券不同,并不能顾名思义,认为它是一种没有利息的债券,零息指的是在
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