国际金融资料全课件.pptx

1、经济与工商管理学院经济与工商管理学院教学内容总揽：教学内容总揽： 国际金融国际金融收支：平衡表、理论、分析与调解收支：平衡表、理论、分析与调解外汇与市场：外汇、汇率、外汇风外汇与市场：外汇、汇率、外汇风险、国际储备、国际金融市场险、国际储备、国际金融市场 体系与组织：货币体系、金融组织体系与组织：货币体系、金融组织 资本流动：动因、种类、如何利用资本流动：动因、种类、如何利用第1页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支国际收支(Balance of Payments)： 第五节第五节 我国的国际收支我国的国际收支 第四节第四节 国际收支理论国际收支理论 第三节第三节 国际收支

2、调节国际收支调节 第二节第二节 国际收支分析国际收支分析 第一节第一节 国际收支平衡表国际收支平衡表第2页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支的产生：国际收支的产生：债债权权债债务务关关系系债权国债权国收入货币收入货币了结债权了结债权债务国债务国支付货币支付货币清偿债权清偿债权一国一国一定时期一定时期货币收支货币收支综综合合情情况况国国际际收收支支第3页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支的含义：国际收支的含义：1717世世纪纪初初进进口口出出口口对外贸易差额对外贸易差额劳务贸易劳务贸易商品贸易商品贸易资本输出入资本输出入外汇收支外汇收支 一国在一定时期

3、内，由于政治、一国在一定时期内，由于政治、经济、文化等各种对外交往而发生的经济、文化等各种对外交往而发生的、又必须立即结清的、来自其他国家、又必须立即结清的、来自其他国家货币收入总额与付给其他国家的货币货币收入总额与付给其他国家的货币支出总额的对比（外汇收支）。支出总额的对比（外汇收支）。 特点：特点：现金支付现金支付立刻结清立刻结清第4页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支的含义：国际收支的含义： 特定时期内的一种统计报表（国际货币基金组织）：特定时期内的一种统计报表（国际货币基金组织）：一国与他国之间在商品、劳务和收益等的交易行为。一国与他国之间在商品、劳务和收益等的交

4、易行为。该国所持有的货币、黄金、特别提款权的变化以及与他国该国所持有的货币、黄金、特别提款权的变化以及与他国债权债务关系的变化。债权债务关系的变化。为平衡不能相互抵消的上述交易和变化的任何帐户所需的为平衡不能相互抵消的上述交易和变化的任何帐户所需的无偿转让和对应项目（应收账款、应付账款）。无偿转让和对应项目（应收账款、应付账款）。 国际收支是以统计报表的方式，对特定时期内一国居民与非居民国际收支是以统计报表的方式，对特定时期内一国居民与非居民之间的各项经济交易的系统记录。之间的各项经济交易的系统记录。 国际收支是一国在一定时期内本国居民与非本国居民之间产生的国际收支是一国在一定时期内本国居民与

5、非本国居民之间产生的全部国际经济交易的系统记录。全部国际经济交易的系统记录。第5页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支的含义：国际收支的含义：v把握几点：把握几点：以交易为基础以交易为基础1一个流量概念（一年一个报告期）一个流量概念（一年一个报告期）2居民与非居民之间的交易居民与非居民之间的交易3v居民的标准：居民的标准：在一国（地区）内居住一年以上者（外国使节与驻在一国（地区）内居住一年以上者（外国使节与驻外军事人员除外）。外军事人员除外）。 国际性机构国际性机构是任何一个国家的非居民是任何一个国家的非居民居民与非居民：居民与非居民：政府、个人、非盈利性团体、企业政府、个

6、人、非盈利性团体、企业第6页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支平衡表：国际收支平衡表：v编制目的：编制目的：全面了解本国对外经济关系全面了解本国对外经济关系1经济分析，制定合理对外经济政策经济分析，制定合理对外经济政策2v项目构成：项目构成：经常项目经常项目Current Account资本与金融项目资本与金融项目Capital and Financial Account错误与遗漏项目错误与遗漏项目Errors and Omissions Account第7页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支平衡表：国际收支平衡表：货物（贸易收支、有形收支）：离岸价

7、格（货物（贸易收支、有形收支）：离岸价格（FOB）计价。）计价。出口记贷方，进口记借方。出口记贷方，进口记借方。劳务（劳务收支、无形收支）：运输、通信、旅游、保险服务、金融服务劳务（劳务收支、无形收支）：运输、通信、旅游、保险服务、金融服务 专利使用费、咨询、广告、电影、音像。专利使用费、咨询、广告、电影、音像。 收入记贷方，支出记借方。收入记贷方，支出记借方。收益：生产要素的国际流动所形成的收入与支出（职工报酬和投资收入）。收益：生产要素的国际流动所形成的收入与支出（职工报酬和投资收入）。 收入记贷方，支出记借方。收入记贷方，支出记借方。经常转移（单方面转移、无偿转移）：无须等价交换或偿还的

8、实物和金融经常转移（单方面转移、无偿转移）：无须等价交换或偿还的实物和金融资产的所有权转移（私人转移和政资产的所有权转移（私人转移和政府转移）。府转移）。 收入记贷方，支出记借方。收入记贷方，支出记借方。(Goods)(Services)(Income)(Current Transfers)第8页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支平衡表：国际收支平衡表： 直接投资：直接投资：获得有效发言权为目的。获得有效发言权为目的。证券投资：证券投资：政府债券、企业债券、股票。政府债券、企业债券、股票。其他投资：其他投资：长短期贸易信贷、贷款、货币和存款。长短期贸易信贷、贷款、货币和存

9、款。储备资产：储备资产：外汇、货币黄金、特别提款权、储备头寸。外汇、货币黄金、特别提款权、储备头寸。资本转移：资本转移：固定资产所有权变更；债权债务减免。固定资产所有权变更；债权债务减免。非生产、非金融资产交易：非生产、非金融资产交易：与商品和劳务的生产相与商品和劳务的生产相关但本身却不能被生产出来的有形资产（关但本身却不能被生产出来的有形资产（土地，地土地，地下资源下资源）及非生产性的无形资产（）及非生产性的无形资产（商标、专利、版商标、专利、版权权）在一国与他国之间的交易。）在一国与他国之间的交易。第9页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支平衡表：国际收支平衡表：v编制

10、原则：编制原则：11复式记账：有借必有贷，借贷必相等复式记账：有借必有贷，借贷必相等2贷方项目：货物和服务贷方项目：货物和服务出口出口；收益；收益收入收入；接受接受货物和资金货物和资金无偿援助；金融负债无偿援助；金融负债增加增加；金融资产；金融资产减少减少（资本（资本输入输入）。）。3借方项目：货物和服务借方项目：货物和服务进口进口；收益；收益支出支出；提供提供货物和资金货物和资金无偿援助；金融负债无偿援助；金融负债减少减少；金融资产；金融资产增加增加（资本（资本输出输出）。）。资本输入：资本输入：外国在该国资产外国在该国资产 （本国货币、证券、存款、直接投资）（本国货币、证券、存款、直接投资

11、） 该国海外资产该国海外资产 （国外货币、证券、存款、直接投资）（国外货币、证券、存款、直接投资）资本输出：资本输出：外国在该国资产外国在该国资产 （国外货币、证券、存款、直接投资）（国外货币、证券、存款、直接投资） 该国海外资产该国海外资产 （国外货币、证券、存款、直接投资（国外货币、证券、存款、直接投资）第10页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支平衡表：国际收支平衡表：v 记账分析：（单位：万美元）记账分析：（单位：万美元） M M国国120120汽车汽车 法国商人法国商人 法国银行美元存款法国银行美元存款 M M国国 日本日本9393纺织品纺织品 纽约银行美元支票纽

12、约银行美元支票 M M国歌星唱片国歌星唱片12.5 12.5 海外海外 纽约银行美元存款纽约银行美元存款 M M国国 英国英国2020美元国债美元国债 M M国国2727谷物援助谷物援助 巴基斯坦巴基斯坦 M M国国5050红利红利 外国居民外国居民 M M国人旅游国人旅游3 3 意大利意大利 M M国旅行支票国旅行支票 M M国财政部国财政部280280黄金黄金 德国银行德国银行第11页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支平衡表：国际收支平衡表：v 记账分析：记账分析：项目项目贷方贷方借方借方差额差额经常项目经常项目159.5173-13.5货货 物物服服 务务收收 入入

13、经常转移经常转移资本金融项目资本金融项目446432.513.5证券投资证券投资其他投资其他投资储备资产储备资产总总 计计605.5605.5120 120 2727280 280 93 93 12.5 12.5 3 3 50 50 27 27 93 93 50 50 3 3 20 20 120 120 12.5 12.5 280 280 20 20 第12页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支平衡表：国际收支平衡表：v国际收支差额：国际收支差额：贸易差额贸易差额出口进口出口进口反映：反映：进出口状况进出口状况基本差额基本差额经常项目差额经常项目差额长期资本项目差额长期资本

14、项目差额反映：反映：基本而长期基本而长期的对外经济地位的对外经济地位资本与金融项目差额资本与金融项目差额资本项目差额资本项目差额金融项目差额金融项目差额反映：反映：由于资本流由于资本流出入所形成的对外出入所形成的对外债权债务状况债权债务状况第13页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支分析：国际收支分析：v国际收支平衡：国际收支平衡：自主性交易：自主性交易：又称事前交易，是指经济主体为了达到又称事前交易，是指经济主体为了达到某种经济目的而进行的交易。（自发的）某种经济目的而进行的交易。（自发的）调节性交易：调节性交易：是指为了弥补自主性交易差额而进行的是指为了弥补自主性交易差

15、额而进行的相关交易。（人为的）相关交易。（人为的）国际收支平衡：国际收支平衡：自主性交易中的收支总额相等或基本相等。自主性交易中的收支总额相等或基本相等。商品流动：出口进口净出口商品流动：出口进口净出口国国际际收收支支均均衡衡资本流动：输出输入净资本流出资本流动：输出输入净资本流出第14页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支分析：国际收支分析：v国际收支与主要宏观经济变量的关系：国际收支与主要宏观经济变量的关系：国内投资储蓄差额与资本项目差额国内投资储蓄差额与资本项目差额经常项目差额与资本项目差额经常项目差额与资本项目差额政府财政收支差额与经常项目差额政府财政收支差额与经常

16、项目差额第15页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支分析：国际收支分析：国内投资储蓄差额与资本项目差额国内投资储蓄差额与资本项目差额国民收入消费储蓄国民收入消费储蓄国民支出消费投资国民支出消费投资国民收入国民支出储蓄投资国民收入国民支出储蓄投资第16页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支分析：国际收支分析：经常项目差额与资本项目差额经常项目差额与资本项目差额国民收入国民支出出口进口国民收入国民支出出口进口国民收入国民支出储蓄投资国民收入国民支出储蓄投资储蓄投资出口进口储蓄投资出口进口第17页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支分析：国

17、际收支分析：政府财政收支差额与经常项目差额政府财政收支差额与经常项目差额国民支出居民支出私人投资政府支出国民支出居民支出私人投资政府支出国民收入居民支出私人储蓄政府税收国民收入居民支出私人储蓄政府税收国民收入国民支出国民收入国民支出私人储蓄盈余政府税收盈余私人储蓄盈余政府税收盈余经常项目差额私人储蓄盈余政府预算赤字经常项目差额私人储蓄盈余政府预算赤字第18页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支分析：国际收支分析：v国际收支不平衡的类型：国际收支不平衡的类型：类型类型周期性周期性收入行收入行货币性货币性临时性临时性结构性结构性第19页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管

18、理学院国际收支调节：国际收支调节：v国际收支的自动调节机制：国际收支的自动调节机制：物价物价现金流动机制现金流动机制储备调节机制储备调节机制汇率调节机制汇率调节机制第20页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支调节：国际收支调节：物价物价现金流动机制：英国休谟现金流动机制：英国休谟贸易逆差贸易逆差黄金流出黄金流出货币供应货币供应国内物价国内物价贸易顺差贸易顺差黄金流入黄金流入货币供应货币供应国内物价国内物价出口出口进口进口出口出口进口进口金本位制时期金本位制时期第21页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支调节：国际收支调节：储备调节机制：储备调节机制：国际

19、收支逆差国际收支逆差官方储备官方储备货币供应货币供应收入收入进口进口利率利率条件：固定汇率制条件：固定汇率制物价物价出口出口资本净流出资本净流出国内投资国内投资第22页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支调节：国际收支调节：汇率调节机制：汇率调节机制：贸易逆差贸易逆差本币汇率本币汇率出口进口出口进口出口价格出口价格 进口价格进口价格汇率自由波动汇率自由波动第23页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支调节：国际收支调节：v国际收支的政策调节：国际收支的政策调节：需求调节政策需求调节政策财政和货币政策财政和货币政策 政府通过调整财政收支或调节货币供应量来控制

20、政府通过调整财政收支或调节货币供应量来控制国内总需求，改变宏观经济的主要变量。国内总需求，改变宏观经济的主要变量。支出增减型政策支出增减型政策收入效应收入效应利率效应利率效应替代效应替代效应第24页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支调节：国际收支调节：v国际收支的政策调节：国际收支的政策调节：需求调节政策需求调节政策支出转移型政策支出转移型政策汇率政策汇率政策 通过汇率变动，改变进出口商品和劳务的相对价通过汇率变动，改变进出口商品和劳务的相对价格，从而改变国内居民的支出或消费的方向，改变进格，从而改变国内居民的支出或消费的方向，改变进出口的对比关系。出口的对比关系。第25

21、页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支调节：国际收支调节：v国际收支的政策调节：国际收支的政策调节：需求调节政策需求调节政策支出转移型政策支出转移型政策直接管制直接管制 外贸管制：进口许可证；进口配额。外贸管制：进口许可证；进口配额。 外汇管制：外汇收支、外汇价格。外汇管制：外汇收支、外汇价格。外汇缓冲政策外汇缓冲政策 政府运用外汇储备，在外汇市场上买卖外汇来调节外汇市政府运用外汇储备，在外汇市场上买卖外汇来调节外汇市场供求，弥补外汇缺口，缓解外部失衡对经济带来的震荡。场供求，弥补外汇缺口，缓解外部失衡对经济带来的震荡。第26页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学

22、院国际收支调节：国际收支调节：v国际收支的政策调节：国际收支的政策调节：供给调节政策供给调节政策经济结构与产业结构：产业政策和科技政策经济结构与产业结构：产业政策和科技政策融资调节政策融资调节政策官方储备的变动或临时向外借款官方储备的变动或临时向外借款第27页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支调节：国际收支调节：v国际收支的政策调节：国际收支的政策调节： 紧缩性的货币政策措施：紧缩性的货币政策措施：提高贴现率；提高存提高贴现率；提高存款准备金率；公开市场卖出有价证券；紧缩银根。款准备金率；公开市场卖出有价证券；紧缩银根。消极的财政政策措施：消极的财政政策措施：消减财政开支

23、；提高税消减财政开支；提高税率；增加税收。率；增加税收。第28页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支理论：国际收支理论：v弹性分析理论：弹性分析理论： 英国英国 马歇尔马歇尔进出口的供求弹性：进出口的供求弹性：供求弹性供求弹性=供应（需求）供应（需求）数量变动率数量变动率/价格变动率之比价格变动率之比 从进出口商品的供求弹性方面，研究收入不变从进出口商品的供求弹性方面，研究收入不变条件下，汇率变动对贸易收支的调节作用和对贸易条件下，汇率变动对贸易收支的调节作用和对贸易条件的影响条件的影响第29页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支理论：国际收支理论：v弹

24、性分析理论：弹性分析理论： 英国英国 马歇尔马歇尔出口需求弹性（出口需求弹性（Dx） 出口商品需求量变动率出口商品需求量变动率/出口商品价格变动率出口商品价格变动率进口需求弹性（进口需求弹性（Dm） 进口商品需求量变动率进口商品需求量变动率/ /进口商品价格变动率进口商品价格变动率出口供给弹性（出口供给弹性（Sx） 出口商品供给量变动率出口商品供给量变动率/ /出口商品价格变动率出口商品价格变动率进口供给弹性（进口供给弹性（Sm） 进口商品供给量变动率进口商品供给量变动率/ /进口商品价格变动率进口商品价格变动率第30页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际收支理论：国际收支理论

25、：v弹性分析理论：弹性分析理论： 英国英国 马歇尔马歇尔|Dx+Dm|1 |Dx+Dm|1 货币贬值有利于贸易收支货币贬值有利于贸易收支马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件：|Dx+Dm|=1 |Dx+Dm|=1 货币贬值无效货币贬值无效|Dx+Dm|1 |Dx+Dm|203020为贴水为贴水3 3个月实际汇率：个月实际汇率：1.47641.4764-0.0030-0.0030=1.4734=1.47341.47841.4784-0.0020-0.0020=1.4764=1.4764第119页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外

26、汇市场业务远期外汇业务远期外汇业务 应用：应用：出口商外汇保值出口商外汇保值进口商付汇保值进口商付汇保值投机性交易投机性交易 卖空卖空 买空买空例例：设日本东京市场美元：设日本东京市场美元/ /日元日元6 6个月远期汇率为个月远期汇率为126.00/10126.00/10，若投机商预测若投机商预测6 6个月后的即期汇率为个月后的即期汇率为130.20/30130.20/30，若预测准确，若预测准确，收益多少？收益多少？第120页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务远期外汇业务远期外汇业务 择期外汇业务：择期外汇

27、业务：对于银行来说，对于银行来说，买入的货币，升水按择期第一天计算买入的货币，升水按择期第一天计算 贴水按择期最后一天计算贴水按择期最后一天计算 卖出的货币，升水按择期的最后一天计算卖出的货币，升水按择期的最后一天计算 贴水按择期的第一天计算贴水按择期的第一天计算第121页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务套汇交易套汇交易 套汇是利用不同市场的汇率差异，在汇率低的套汇是利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用贱市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用贱买贵卖，套取投机利润

28、的外汇业务买贵卖，套取投机利润的外汇业务地点套汇地点套汇时间套汇时间套汇利息套汇利息套汇第122页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务直接套汇：直接套汇：套汇交易套汇交易 直接套汇又称两角套汇，是投资直接套汇又称两角套汇，是投资者利用两个外汇市场之间货币汇率的者利用两个外汇市场之间货币汇率的差异，在一个市场上卖出货币，又在差异，在一个市场上卖出货币，又在另一个市场买入同样货币，通过这种另一个市场买入同样货币，通过这种买卖赚取差价，规避风险。买卖赚取差价，规避风险。例如：例如：在某一时点在某一时点纽约外汇市场：纽

29、约外汇市场： 1USD=128.40-128.50JPY1USD=128.40-128.50JPY东京外汇市场：东京外汇市场： 1USD=128.70-128.90JPY 1USD=128.70-128.90JPY 在纽约外汇市场卖出日元买进美元，在东京外汇在纽约外汇市场卖出日元买进美元，在东京外汇市场买进日元卖出美元市场买进日元卖出美元第123页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务间接套汇：间接套汇：套汇交易套汇交易 间接套汇又称三角套汇或多角套间接套汇又称三角套汇或多角套汇，是投资者利用三个或三个以上外汇，

30、是投资者利用三个或三个以上外汇市场之间货币汇率的差异，在多个汇市场之间货币汇率的差异，在多个市场间调拨资金，贱买贵卖，赚取其市场间调拨资金，贱买贵卖，赚取其中差价的一种外汇交易。中差价的一种外汇交易。例如：例如：在某一时点在某一时点伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： 1USD=119.63/65JPY1USD=119.63/65JPY纽约外汇市场：纽约外汇市场： 1GBP=1.6180/96USD 1GBP=1.6180/96USD东京外汇市场：东京外汇市场： 1GBP=195.59/79JPY 1GBP=195.59/79JPY第124页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外

31、汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务间接套汇：间接套汇：套汇交易套汇交易 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： 1USD=119.63/65JPY 1USD=119.63/65JPY 纽约外汇市场：纽约外汇市场： 1GBP=1.6180/96USD 1GBP=1.6180/96USD 东京外汇市场：东京外汇市场： 1GBP=195.59/79JPY 1GBP=195.59/79JPY : :1 1USDUSD1GBP=119.631GBP=119.631.6180/119.651.6180/119.651.61961.6196USDUSDJPYJPY1GBP=193.56/19

32、3.79JPY 1GBP=193.56/193.79JPY 1GBP=195.59/195.79JPY 1GBP=195.59/195.79JPY 结论：结论：在伦敦和纽约外汇市场买英镑，在东京卖英镑在伦敦和纽约外汇市场买英镑，在东京卖英镑第125页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务套利交易套利交易 套利交易又称利息套汇，是指利用两个不同国家套利交易又称利息套汇，是指利用两个不同国家或地区短期利率差异，将资金由低利率国家或地区或地区短期利率差异，将资金由低利率国家或地区高利率国家或地区转移，以获取利差收益的交

33、易。高利率国家或地区转移，以获取利差收益的交易。抵补套利抵补套利非抵补套利非抵补套利第126页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务非抵补套利：非抵补套利：套利交易套利交易 非抵补套利是把资金从低利率的非抵补套利是把资金从低利率的货币转向高利率的货币，从而谋取利货币转向高利率的货币，从而谋取利差收益，但不同时进行反方向交易轧差收益，但不同时进行反方向交易轧平头寸。平头寸。（不考虑汇率波动）（不考虑汇率波动）例如：例如：日本市场利率日本市场利率3%3%，美国市场利率，美国市场利率6%6%美元美元/ /日元即期汇率日

34、元即期汇率 129.50/130.00129.50/130.00一日本投资者使用一日本投资者使用1.31.3亿日元套利亿日元套利第127页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务非抵补套利：非抵补套利：套利交易套利交易 进行套利操作：进行套利操作：在即期市场将在即期市场将1.31.3亿日元兑换成美元：亿日元兑换成美元： 1300013000万万130=100130=100万美元万美元一年后将美元本利和兑换成日元：一年后将美元本利和兑换成日元： 100100万万（1+6%1+6%）129.5=13727129.5=1

35、3727万日元万日元 不不进行套利操作：进行套利操作：一年后得到的日元投资本利和：一年后得到的日元投资本利和： 1300013000万万（1+3%1+3%）=13390=13390万日元万日元结论结论：套利比不套利多收益套利比不套利多收益13727-13390=33713727-13390=337万万日元日元第128页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务抵补套利：抵补套利：套利交易套利交易 抵补套利是指把资金调往高利率货抵补套利是指把资金调往高利率货币的同时，在外汇市场上卖出远期高利币的同时，在外汇市场上卖出远

36、期高利率货币，即在远期外汇市场上套利的同率货币，即在远期外汇市场上套利的同时做远期交易，以避免汇率风险的套期时做远期交易，以避免汇率风险的套期保值行为。保值行为。（考虑汇率波动）（考虑汇率波动）例如：例如：日本市场利率日本市场利率3%3%，美国市场利率，美国市场利率6%6%美元美元/ /日元即期汇率日元即期汇率 129.50/130.00129.50/130.00一日本投资者使用一日本投资者使用1.31.3亿日元套利亿日元套利美元美元/ /日元一年远期汇率日元一年远期汇率 127.00/127.50127.00/127.50第129页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外

37、汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务抵补套利：抵补套利：套利交易套利交易 进行套利操作：进行套利操作：在即期市场将在即期市场将1.31.3亿日元兑换成美元存期一年：亿日元兑换成美元存期一年： 100100万万（1+6%1+6%）=106=106万美元万美元同时卖出同时卖出106106万美元的一年远期，到期交割得：万美元的一年远期，到期交割得： 106106万万127.00=13462127.00=13462万日元万日元 不不进行套利操作：进行套利操作：一年后得到的日元投资本利和：一年后得到的日元投资本利和： 1300013000万万（1+3%1+3%）=13390=13

38、390万日元万日元结论结论：套利比不套利多收益套利比不套利多收益13462-13390=7213462-13390=72万万日元日元第130页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务掉期外汇业务掉期外汇业务 又称时间套汇，是指同时买入或卖出同种货币、又称时间套汇，是指同时买入或卖出同种货币、同等数额而期限不同的外汇，以避免汇率风险或套取同等数额而期限不同的外汇，以避免汇率风险或套取汇率、利率差额的外汇交易。汇率、利率差额的外汇交易。即期对远期即期对远期远期对远期远期对远期第131页/共169页经济与工商管理学院经济

39、与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务掉期外汇业务掉期外汇业务 即期对远期：即期对远期：买入或卖出同种货币即期外汇的同时，卖出买入或卖出同种货币即期外汇的同时，卖出或买入同等数额的远期外汇。或买入同等数额的远期外汇。远期对远期远期对远期：同时买卖不同期限的等额同种外汇。同时买卖不同期限的等额同种外汇。第132页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务外汇期货交易外汇期货交易 指在固定场所进行标准化的外汇期货合约买卖的指在固定场所进行标准化的外汇期货合约买卖的一种交易。

40、芝加哥一种交易。芝加哥IMM第133页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务外汇期货交易外汇期货交易 外汇期货合约外汇期货合约 标准化标准化合约面额合约面额英镑英镑 6250062500日元日元 1250000012500000欧元欧元 125000125000交割日期交割日期合约到期不做合约到期不做对冲交易对冲交易 ，将，将进行现货交易进行现货交易价格波动价格波动最小波动单位最小波动单位最高波动限度最高波动限度交易币种交易币种不同市场不同市场交易币种不同交易币种不同第134页/共169页经济与工商管理学院经济与

41、工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务外汇期货交易外汇期货交易 外汇期货与远期外汇的比较外汇期货与远期外汇的比较交易场所与方式不同交易场所与方式不同市场参与者不同市场参与者不同交易合约不同交易合约不同保证金与手续费不同保证金与手续费不同信用风险不同信用风险不同成交方式及报价内容不同成交方式及报价内容不同第135页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务外汇期货交易外汇期货交易 外汇套期保值外汇套期保值 利用外汇期货交易价格与现汇价格变动方向一致利用外汇期货交易价格与现汇

42、价格变动方向一致的特点，通过在期货市场和现货市场的反向买卖，以的特点，通过在期货市场和现货市场的反向买卖，以达到对所持有的外汇债权和外汇债务保值的目的。达到对所持有的外汇债权和外汇债务保值的目的。空头套期保值空头套期保值多头套期保值多头套期保值第136页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务外汇期货交易外汇期货交易 空头套期保值空头套期保值 例：美国某公司例：美国某公司3 3月月1010日出口一批商品，日出口一批商品，3 3个月收汇个月收汇8080万万AUDAUD，为防止澳元贬值，做空头套期保值。，为防止澳元贬值

43、，做空头套期保值。 指在外汇市场上先卖出某种货币指在外汇市场上先卖出某种货币期货，然后买进该种货币期货，以期货，然后买进该种货币期货，以冲抵汇率下跌给所持有的外汇债权冲抵汇率下跌给所持有的外汇债权带来的风险。带来的风险。第137页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务外汇期货交易外汇期货交易 空头套期保值空头套期保值现汇市场现汇市场期汇市场期汇市场3 3月月1010日日 预收预收8080万澳元万澳元 汇率：汇率：1USD=2.1200AUD1USD=2.1200AUD应收：应收：8000008000002.12=

44、377358.49USD2.12=377358.49USD3 3月月1010日日 卖出卖出8080万澳元期货万澳元期货 汇率：汇率：1AUD=0.5212USD1AUD=0.5212USD应收：应收：8000008000000.5212=416960USD0.5212=416960USD6 6月月1010日日 卖出卖出8080万澳元万澳元 汇率：汇率：1USD=1USD=2.13002.1300AUDAUD实收实收：8000008000002.13=375586.85USD2.13=375586.85USD6 6月月1010日日 买入买入8080万澳元期货万澳元期货 汇率：汇率： 1AUD=1

45、AUD=0.51120.5112USDUSD实收实收： 8000008000000.5112=408960USD0.5112=408960USD损失损失：377358.49-375586.85=1771.64377358.49-375586.85=1771.64收益收益：416960-408960=8000416960-408960=8000第138页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇市场业务外汇市场业务外汇期货交易外汇期货交易 外汇期权交易外汇期权交易 指期货合约的买方在支付一定费用指期货合约的买方在支付一定费用后，可以获得在

46、约定的时间内按规定的后，可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利的一种交易。放弃这种买卖权利的一种交易。（选择（选择权）权）外汇期权交易的特点：外汇期权交易的特点：权责不对等权责不对等损失额度有限损失额度有限保险费不能收回保险费不能收回具有局限性具有局限性外汇期权交易的种类：外汇期权交易的种类：欧式期权与美式期权欧式期权与美式期权看涨期权与看跌期权看涨期权与看跌期权第139页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院外汇交易与外汇风险管理：外汇交易与外汇风险管理：外汇风险管理外汇风险管理外汇风险外汇风险 外汇风险指

47、在国际经济、贸易、金融活动中，在外汇风险指在国际经济、贸易、金融活动中，在一定时期内由于未预料到的汇率变动或其他原因，一定时期内由于未预料到的汇率变动或其他原因，而使以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失的而使以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失的可能。可能。交易风险交易风险折算风险折算风险经营风险经营风险第140页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际储备：国际储备：一、国际储备概述一、国际储备概述二、国际储备管理二、国际储备管理三、我国的国际储备三、我国的国际储备第141页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际储备：国际储备： 国际储备有叫官方储备，是一国

48、货币当局能随时用国际储备有叫官方储备，是一国货币当局能随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的各种形式的流动来干预外汇市场，支付国际收支差额的各种形式的流动资产的总和。资产的总和。可得性可得性 流动性流动性 接受性接受性 国际清偿指一国货币当局干预外汇市场的总体水平。国际清偿指一国货币当局干预外汇市场的总体水平。 自有储备自有储备 借入储备借入储备 狭义的国际清偿力狭义的国际清偿力国际储备概述国际储备概述第142页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际储备：国际储备：国际储备的作用国际储备的作用 国际储备概述国际储备概述弥补国际收支逆差弥补国际收支逆差 保持国际支付能力保持国际支

49、付能力干预外汇市场干预外汇市场 维护本国货币汇率维护本国货币汇率向外借款的信用保证向外借款的信用保证第143页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际储备：国际储备：国际储备资产构成国际储备资产构成 国际储备概述国际储备概述外汇储备外汇储备特别提款权特别提款权黄金储备黄金储备储备头寸储备头寸第144页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际储备：国际储备：国际收支顺差国际收支顺差中央银行持有黄金量的增加中央银行持有黄金量的增加国际货币基金组织分配的特别提款权国际货币基金组织分配的特别提款权货币金融当局的向外借款货币金融当局的向外借款中央银行干预外汇市场时购进的可兑换货币

50、中央银行干预外汇市场时购进的可兑换货币国际储备资产来源国际储备资产来源国际储备概述国际储备概述第145页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际储备：国际储备：储备货币多元化储备货币多元化全球国际储备分布结构不平衡全球国际储备分布结构不平衡国际金融市场对外汇储备的影响明显增强国际金融市场对外汇储备的影响明显增强现行国际储备体系的特点现行国际储备体系的特点国际储备概述国际储备概述第146页/共169页经济与工商管理学院经济与工商管理学院国际储备：国际储备：积极作用积极作用促进国际合作与协调促进国际合作与协调有利于保持国际储备价值的稳定有利于保持国际储备价值的稳定满足了经济发展对储备货