经济金融指标解读-教学课件-郭福春-姚星垣-第四章-外汇市场指标.ppt

1、在线教务辅导网：在线教务辅导网：http:/教材其余课件及动画素材请查阅在线教务辅导网教材其余课件及动画素材请查阅在线教务辅导网QQ:349134187 或者直接输入下面地址：或者直接输入下面地址：http:/经济金融经济金融指标解读指标解读. v第一节第一节 汇率汇率v第二节第二节 国际收支与国际储备国际收支与国际储备v第三节第三节 外汇交易外汇交易v汇率v直接标价法v间接标价法v美元标价法v非农就业人口核心指标核心指标v 近年来，人民币屡创新高，人民币升值早已不是什么新闻。可是从图上看，“人民币汇率中间价对美元”的数字一直在变小，那么人民币真的升值了吗？v 人民币汇率中间价对美元（资料来源

2、：中国人民银行网站）小小 看看 板板v 汇率汇率就是两种货币的兑换比率，也就是一国货币以另外一国货币表示的价格。v 世界上常见的货币有50多种，比如美元、欧元、英镑、日元、港币、澳大利亚元等。 标 指 心 核 基础货币基础货币 报价货币报价货币 USD/CNY7.5050 通常是通常是4 4位小数位小数 基点基点 v 直接标价法（direct quotation）又称应付标价法（giving quotation），意为购买一定数量的外国货币应付多少本国货币。v 在直接标价法下，汇率涨跌以一定单位的外国货币可兑换的本国货币的数额变化来表示。一定单位外国货币折算的本国货币越多，即数字变大，说明外币

3、升值，本币贬值；反之，一定单位外币折算的本币越少，即数字变小，说明外币贬值，本币升值。v 例如，在我国外汇市场，美元对人民币出现如下变化，则说明美元贬值，人民币升值。USD/CNY8.2700 USD/CNY7.7305 标 指 心 核 v 间接标价法（indirect quotation）又称应收标法（receiving quotation），意为一定数量的本国货币能换回多少外国货币。v 例如，在伦敦外汇市场，英镑对美元的汇率v 在间接标价法下，汇率涨跌以一定单位的本国货币可兑换外国货币数额的变化来表示。一定单位本国货币折算的外国货币越多，说明本币升值，外币贬值；反之，一定单位本币折算的外币

4、越少，说明本币贬值，外币升值。v 例如，在英国外汇市场汇率出现以下变动，则说明英镑升值，美元贬值。GBP/USD1.5785 GBP/USD1.5885 标 指 心 核 v美元标价法（US dollar quotation）就是所有货币的汇率都用美元来报价表示。v美元标价法按照其形式又可分为美元报价和非美元报价。v美元报价就是以美元为基础货币，其他货币为报价货币。大多数货币均采用这种报价。v非美元报价就是以其他货币为基础货币，美元为报价货币。英镑和欧元、澳大利亚元、新西兰元等采用这种报价。 标 指 心 核 v 国内外经济增长的差异对汇率的影响是多方面的。从长期看经济的增长经济的增长有利于本币币

5、值的稳中趋升。v 贸易顺差顺差会倾向于导致本币升值，逆差会导致本币贬值。 v 一国的利率利率水平相对较高会倾向于导致本币升值，一国的利率水平相对较低会导致本币贬值。v 一国通货膨胀率通货膨胀率较高会倾向于导致本币贬值，一国通货膨胀率较低会导致本币升值。 v 各国中央银行中央银行对外汇市场进行直接干预，对外汇的短期走势仍有重要影响。v 预期预期因素是短期内影响外汇市场的最主要因素 v 非农业就业人数非农业就业人数为就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情况，该数据与失业率一同公布，公布时间通常为每月第一周的周五。 v 非农业就业人数如何影响汇率呢？v 非农就业人数，它能反

6、映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少说明企业减少生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时，表明了一个健康的经济状况，理论上对汇率应当有利，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币价值，反之亦然。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。 标 指 心 核 v GDP是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值。它常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。v 一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，

7、消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力降低。这时，该国中央银行将可能降息以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之降低了。v 一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。 标 指 心 核 v 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。v 这次汇改

8、的主要内容包括放弃与美元挂钩，引入参考一篮子货币、由1美元兑8.2765元人民币改为1美元兑8.11元人民币，升值2%。银行间一篮子货币兑人民币的每日收市价，作为翌日买卖中间价，上下波幅0.3%。到2007年5月18日，人民币对美元的上下波幅由0.3%进一步扩大到0.5%。知识链接知识链接v 贸易顺差/逆差v 经常项目v 资本项目v 综合差额v 外汇储备v 最适外汇储备水平核心指标核心指标v 2007年11月12日，中国海关总署公布，10月份我国实现贸易顺差270.5亿美元，继今年6月份顺差新高之后，再次创历史新高。v 其中，当月出口同比增长22.3%，较上月回落0.5个百分点；当月进口同比增

9、长25.5%，较上月提高9.4个百分点。v 资料来源：http:/ 看看 板板v 贸易顺差贸易顺差（favorable balance of trade）是指在特定年度一国出口贸易总额大于进口贸易总额，又称“出超”，表示该国当年对外贸易处于有利地位。v 贸易逆差贸易逆差（unfavorable balance of trade），是指在特定年度一国进口贸易总值大于出口贸易总值，又称“入超”，反映该国当年在对外贸易中处于不利地位。v 贸易平衡（balance of trade）是指一国在特定年度内贸易进、出口总额基本上趋于平衡。纵观世界各国（地区）政府的外贸政策实践，这种现象并不多。一般来说，一

10、国政府在对外贸易中应设法保持进出口基本平衡，略有结余，此举有利于国民经济的健康发展。 标 指 心 核 v 我们通常所说的“贸易”就是对应于经常项目经常项目中的“货物（goods）与服务（services）”中的“货物”一项，“贸易”是属于“经常项目”中的一部分。v 由于通常贸易额占经常项目总额的比例较高，而且进出口贸易与国家的经济增长和我们的经济生活关系最密切，所以我们接触到“贸易顺差”或“贸易逆差”更多一些。v 通常所称的资本项目资本项目完整的名称应该是资本与金融账户（capital account and financial account），资本和金融账户由资本账户和金融两大部分组成。

11、标 指 心 核 编 号项 目含 义补 充 说 明1货物和服务goods & services）货物商品的出口或进口的外汇收支又称为有形贸易服务运输、保险、邮电、工程承包、计算机与信息服务、咨询设计、专利权使用等劳务所发生的外汇收支又称无形贸易2收益（income ）因生产要素在国际间流动而引起的要素报酬的收支3经常转移（current transfers）一交易方向另一交易方提供了经济价值但并未收到对应的、具有相等价值的补偿物单方面、无偿编号项 目含 义补 充 说 明1资本账户资本转移固定资产的转移或债务的减免非金融资产的收买或放弃各种无形资产，如专利、版权、商标、经销权等以及租赁或其他可转让

12、合同的交易2金融账户直接投资以投资者寻求在本国以外运行企业获取有效发言权为目的的投资直接投资者须拥有企业10%或以上的普通股或投票权证券投资股票、中长期债券和货币市场工具等形式的投资其他投资如货币资金借贷，与进出口贸易相关的各种贷款，预付款等是一个剩余项目储备资产包括货币当局随时可利用并控制以达到一定目的的外部资产v 国际收支国际收支是指在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。v 广义的国际收支既包括了涉及货币收支的对外往来，也包括了未涉及货币收支的对外往来。不仅包括商品、劳务和资本项目的收支，而且还包括海外军事开支、战争赔款、经济援助和军事援助，以及科学技术和文化教育等方面的

13、往来的收支。 v 国际收支平衡表（balance of payments statement，BOP）就是在一定时期内（通常为1年）一国与其他国家所发生的国际收支按项目分类统计的一览表。 标 指 心 核 项 目借 方贷 方经常项目商品进口和服务输入商品出口和服务输出资本与金融账户本国对外金融资产的增加和对外负债的减少本国对外金融资产的减少，本国对外负债的增加（如外国直接投资）储备项目储备资产增加储备资产减少错误与遗漏项 目差 额贷 方借 方一、经常项目253 267 8621 147 900 802894 632 940二、资本和金融项目6 662 034653 276 252646 614

14、218三、储备资产246 981 030490 970247 472 000四、净误差与遗漏12 948 867012 948 867资料来源：国家外汇管理局网站2006年中国国际收支平衡表简表年中国国际收支平衡表简表 （单位：千美元）（单位：千美元） 项 目2004年2005年2006年经常项目68 659 162160 818 311253 267 862A.货物和服务49 283 643124 797 704208 912 147a.货物58 982 275134 189 095217 746 060b.服务9 698 6329 391 3928 833 913B.收益3 522 669

15、10 635 13915 156 475C.经常转移22 898 18925 385 46829 199 241资本和金融项目110 659 75662 963 9166 662 034A.资本项目69 3454 101 7924 020 115B. 金融项目110 729 10158 862 1242 641 9201. 直接投资53 131 43067 821 04356 934 6662. 证券投资19 689 8734 932 83767 5575713. 其他投资37 907 798-4 026 08213 264 825 20042006年中国国际收支简表年中国国际收支简表 v “

16、热钱热钱”（hot money）也叫游资，或叫投机性短期资本，又称“逃避资本（refugee capital）”是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。v “热钱”并非一成不变，一些长期资本在一定情况下也可以转化为短期资本，短期资本可以转化为热钱，关键在于经济和金融环境是否会导致资金从投资走向投机，从投机走向逃离。它是为追求最高报酬及最低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。v 长期以来，发展中国家由于国内资金短缺，往往比较在意外汇流出，希望外汇流入。 标 指 心 核 v 外汇储备外汇储备是指一国货币当局所持有可兑换货币和用它们表示的支付手段。v 通俗的理解，外汇储备是一个国家储备了一

17、些在国际上被普遍接受的他国货币和及其表示的资产以防“不时之需”。v 概括起来，外汇储备的作用主要有两方面：清算国际收支差额，维持国际支付能力；干预外汇市场，调节本国货币的汇率。 标 指 心 核 v 国际储备国际储备（international reserve）是一国货币当局持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持其货币汇率的国际间可以接受的一切资产。 v 简单地说，国际储备包括外汇储备，外汇储备是国际储备的一部分。由于外汇储备常常是最主要的部分，在国际储备中占有绝对份额，因此有些场合，我们在讨论国际储备问题时，实际上主要在讨论“外汇储备”的问题，或者干脆用“外汇储备”来代表“国际储备”。v 国

18、际储备包括外汇储备、黄金储备、储备头寸、特别提款权等 。 标 指 心 核 v 适度国际储备水平适度国际储备水平是指一国货币当局直接持有的既能满足对外支付与干预外汇市场的需要又不致造成过多国际储备资产浪费。v 计算最适外汇储备水平的方法主要有：v 成本收益分析法：一国适度的储备水平应该是持有储备的边际收益等于边际成本时的储备水平。v 比例分析法 储备进口比率，即国际储备与年进口额的比例（25%）。 国际储备占外债总额的比例不超过50%。v 区间分析法 ：指以适度储备量为中心，确定一个目标区间，使一国储备持有额以较小幅度在适度储备水平左右波动。 标 指 心 核 v远期汇率v升水与贴水核心指标核心指

19、标v 即期外汇交易即期外汇交易（spot exchange transaction）是双方以约定的汇率交换两种不同的货币，并在两个营业日内进行结算的外汇交易，又称为现汇交易或现汇买卖。v 在外汇市场上，报价银行在报出外汇交易价格时一向采用双向报价法，即同时报出银行买入价（bid rate）与卖出价（offer rate）。v 如图所示，其中“2.0102 / 06”是“2.0102 / 2.0106”的省略形式，因为前面3位数字相同，故习惯上省略不写。它的确切含义是银行向客户买入1英镑需要支付2.0102美元，而银行向客户出售1英镑能够得到2.0106美元。 较小的数字是 基础货币的买入价 G

20、BP/ USD2.0102/06 较大的数字是 基础货币的卖出价 v 远期外汇交易远期外汇交易（forward exchange transaction）是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。 v 交割日在成交两个营业日以后的外汇交易属于远期外汇交易。交割期限不同是远期外汇交易与即期外汇交易的根本区别。v 在远期外汇交易中，外汇报价较为复杂。因为远期汇率不是已经交割，或正在交割的现实的汇率，它是人们在即期汇率的基础上对未来汇率变化的预测。远期汇率远期汇率以即期汇率为基础，但又不同于即期汇率。远期汇率有全数报价法和省

21、略报价法两种。v 全数报价法又称直接报价法，是指银行直接报出某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。一般而言，远期外汇的买卖差价要大于即期外汇的买卖差价。v 省略报价法，是指银行只报出货币远期汇率和即期汇率的差价。这个差价称为远期汇水（forward margin）。银行总是用升水、贴水、平价来表示远期差价的。远期汇率的变动受两国利率的变化和外汇市场供求状况的影响。 标 指 心 核 v 升水升水（at premium）：当某货币在外汇市场上的远期汇价高于即期汇率时，称之为升水。表示外汇远期升值。v 贴水贴水（at discount）：当某货币在外汇市场上的远期汇价低于即期汇率时，称之为贴水。表

22、示外汇远期贬值。v 平价（at par or flat）：远期汇率与即期汇率相同。v 升水和贴水是一个相对的概念，A货币相对于B货币的远期汇率是升水，就是B货币相对于A货币的远期汇率是贴水。没有特别指明的情况下，升水和贴水是指外汇升水和外汇贴水（在直接标价法下是基础货币对报价货币的升水和贴水）。 标 指 心 核 v 与即期汇率买卖价的数字始终前小后大不同，远期汇率升贴水的的数字前后大小关系则有变化。v 前小后大，基础货币远期升水。v 前大后小，基础货币远期贴水。v 按照惯例，银行总是按照省略报价法只报出汇水，即远期汇率和即期汇率的差价。 直接标价法下：远期汇率即期汇率升水 远期汇率即期汇率贴水

23、v 例如，某日纽约的银行报出的英镑买卖价为，即期汇率GBP/USD1.6783/9.33个月远期贴水80/70。v 汇水前大后小，判断为基础货币即英镑贴水，计算得GBP/USD3个月远期买入价1.67830.00801.6703，3个月远期卖出价1.67930.00701.6723，即3个月远期汇率为GBP/USD1.6703/1.6723。v 第一步：判断。前大后小，即英镑兑美元贴水，用减法。v 第二步：对齐。即“斜杠对齐、末位对齐”。如果发现最末两位不够减，比如53不够减80，63不够减70，则要退位。为了避免出错，可以先把买卖价都补齐。v 第三步：计算。远期汇率的差价比即期汇率要大，故计算得的远期汇率若其差价小于即期汇率的差价，则计算结果有误。