证券投资管理PPT课件.pptx
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1、案例:案例: 钱塘公司是一家大型制造业企业。钱塘公司是一家大型制造业企业。20002000年初,公司领导召开会议,集体通过年初,公司领导召开会议,集体通过了利用手中多余资金了利用手中多余资金15001500万元对外投资,以获投资收益的决定。经分析、整理万元对外投资,以获投资收益的决定。经分析、整理调研资料,拟定以下可供公司选择的投资对象:调研资料,拟定以下可供公司选择的投资对象: (1 1)国家发行七年期国债,每年付息一次,且实行浮动利率。第一年利率为国家发行七年期国债,每年付息一次,且实行浮动利率。第一年利率为2.632.63,以后每年按当年银行存款利率加利率差,以后每年按当年银行存款利率加
2、利率差0.380.38计算支付利息。计算支付利息。 (2 2)交通集团发行十年期重点企业债券,票面利率为交通集团发行十年期重点企业债券,票面利率为1010,每半年付息一次。,每半年付息一次。 (3 3)春兰股份,中期预测每股收益春兰股份,中期预测每股收益0.450.45元,股票市场价格元,股票市场价格22.5022.50元股。总股本元股。总股本3063130631万股,流通股万股,流通股79797979万股。公司主营:设计制造空调制冷产品,空调使用万股。公司主营:设计制造空调制冷产品,空调使用红外摇控。财务状况十分稳重,公司业绩良好,但成长性不佳。红外摇控。财务状况十分稳重,公司业绩良好,但成
3、长性不佳。 (4 4)格力电器,中期预测每股收益格力电器,中期预测每股收益0.400.40元,股票市场价格为元,股票市场价格为17.0017.00元股。总股元股。总股本本2961729617万股,流通股万股,流通股2167621676万股。公司主营:万股。公司主营:家用电器、电风扇、清洁卫生器家用电器、电风扇、清洁卫生器具具。公司空调产销量居国内第一位,有行业领先优势,尤其是出口增长迅速,。公司空调产销量居国内第一位,有行业领先优势,尤其是出口增长迅速,比去年出口增长比去年出口增长70.770.7,经营业绩稳定增长。,经营业绩稳定增长。 请分析:请分析:面对上述可供选择的投资方案,如果钱塘公司
4、为了扩大经营规模,面对上述可供选择的投资方案,如果钱塘公司为了扩大经营规模,实现规模效应,应如何进行投资组合,且分散或避免投资风险?实现规模效应,应如何进行投资组合,且分散或避免投资风险? 如果钱塘公如果钱塘公司仅为获得投资收益,应如何进行投资组合,且分散或避免投资风险?司仅为获得投资收益,应如何进行投资组合,且分散或避免投资风险? 证券投资简述-证券投资目的证券投资目的:证券投资目的: (1)暂时存放闲置资金; (2)与筹集长期资金相配合; (3)满足未来的财务需求; (4)满足季节性经营对现金的需求; (5)获得对相关企业的控制权。证券投资简述-证券投资的含义及种类证券投资:是公司在证券交
5、易市场中购买有价证券的经济行为证券投资股票投资债券投资证券投资简述-证券投资的含义及种类证券投资:又称间接投资,是指企业为特定经营目的或获取投资收益,将资金用于购买股票、债券、基金及及衍生证券等金融资产的投资行为。证券投资债券投资股票投资基金投资组合投资债券投资债券投资1 1、债券的特点:、债券的特点: 期限性、流动性、安全性、收益性。2 2、评价债券收益水平的指标:、评价债券收益水平的指标: 债券的价值和债券的到期收益率。债券价值计算的基本模型债券价值计算的基本模型债券的价值,是指债券未来现金流入的现值。 债券价值计算的基本模型是: n In It t M MV V t=1t=1(1 1i
6、i)t t (1 1i i)n n式中: V是债券的价值;It是第t年的债券利息;n现在至债券到期的年限;i贴现率;M债券的面值。 若债券是固定利率、每年支付利息,到期还本,则债券的价值可表示为: V VI I(P(PA A,i i,n)n)M M(P(PF F,i i,n)n)【实例1】某企业于2003年5月1日购买了一张面值1 000元的债券,其票面利率为8,每年5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月30日到期。当时的市场利率为6,债券的价格为1 050元。该企业是否应购买该债券? V= 1 0008(PA,6%,5) +1 000(PF,6,5) 804.2121 0000.7
7、47 1 083.96(元)该债券的价值大于其价格,该债券是值得买的。 债券的到期收益率债券的到期收益率 债券的到期收益率是指购进债券后,一直持有至到期日可获得的收益率。 它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。1 1、若债券是固定利率、每年付息,到期还本、若债券是固定利率、每年付息,到期还本,则其到期收益率的计算可求解如下方程:则其到期收益率的计算可求解如下方程:购进价格每年利息购进价格每年利息年金现值系数面值年金现值系数面值复利现值系数复利现值系数 V VI I(P(PA A,i i,n)n)M M(P(PF F,i i,n)n)式中:V债券的购买价格;I每年的债券利息;n
8、到期的年数;i贴现率;M债券的面值。 【实例实例2 2】 某企业于2003年2月1日购买了一张面值1 000元的债券,债券的价格为1 105元,其票面利率为8,每年2月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。该企业持有该债券至到期日,计算该债券的到期收益率。 1 105=1 0001 105=1 0008%8%(P(PA A,i i,5)5)1 0001 000(P(PF F,i i,5)5) 求解该方程采用试误法或逐次测试法。求解该方程采用试误法或逐次测试法。用用i=8i=8试算:试算:100010008%8%(P(PA A,8 8,5)5)1 0001 000(P(PF F
9、,8 8,5)=1 0005)=1 000 用用i=6i=6试算:试算:1 0001 0008%8%(P(PA A,6 6,5)5)1 0001 000(P(PF F,6 6,5)5)1083.961083.96 用用i=5i=5试算:试算:1 0001 0008%8%(P(PA A,4 4,5)5)1 0001 000(P(PF F,4 4,5)5)1 130.321 130.32 该债券的到期收益率介于该债券的到期收益率介于5 5至至6 6之间。用插值法计算如下:之间。用插值法计算如下: 1 130.321 130.321 1051 105R R 5 5 (6 65 5)5.555.55
10、1 130.321 130.321 083.961 083.96 2 2、债券到期收益率的近似计算、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果: I I(M MP P)N N R R 100100 (M MP P)2 2式中:I每年的利息;M到期归还的本金;P买价;N年数。3 3、一次还本付息债券的到期收益率、一次还本付息债券的到期收益率若债券是到期时一次还本付息,那么若债券是到期时一次还本付息,那么即使面值发行,到期收益率也可能与即使面值发行,到期收益率也可能与票面利率不同。票面利率不同。【实例实例3 3】某企业某企业20032003年年2 2月月1 1日平价购入一张面
11、值日平价购入一张面值为为1 0001 000元的债券,其票面利率为元的债券,其票面利率为8 8,按单利计息,按单利计息,5 5年后的年后的1 1月月3131日到期,一次还本付息。该企业持有日到期,一次还本付息。该企业持有该债券至到期日,计算其到期收益率。该债券至到期日,计算其到期收益率。1 0001 000(158)(P/F,i,5)(P/F,i,5)1 0001 4000.714查复利现值系数表,5年期的现值系数等于0.714,则 R7。 债券投资的风险:债券投资的风险: (1 1)违约风险)违约风险 (2 2)利率风险)利率风险 (3 3)购买力风险)购买力风险 (4 4)流动性风险)流动
12、性风险 (5 5)期限性风险)期限性风险债券投资的优缺点债券投资的优缺点优点优点:(1)本金安全性高;(2)收入稳定性强;(3)市场流动性好。缺点缺点:(1)购买力风险较大;(2)没有经营管理权。案例分析:案例分析: 钱塘股份有限公司现打算投资钱塘股份有限公司现打算投资1 0001 000万元购买公司债券。现有甲、万元购买公司债券。现有甲、乙两个方案可供选择:甲方案是购买乙两个方案可供选择:甲方案是购买20072007年年1 1月月1 1日日A A公司发行的每张公司发行的每张面值面值1 0001 000元,票面利率为元,票面利率为1010,期限为,期限为5 5年的公司债券年的公司债券10 00
13、010 000张;张;该债券每年支付两次利息,到期偿还本金,发行价为每张该债券每年支付两次利息,到期偿还本金,发行价为每张1 0501 050元。元。乙方案是购买乙方案是购买20072007年年1 1月月1 1日日B B公司发行的每张面值公司发行的每张面值1 0001 000元,票面利元,票面利率为率为1010,期限为,期限为5 5年的公司债券年的公司债券10 00010 000张;该债券采用单利计息,张;该债券采用单利计息,到期一次还本付息,发行价为每张到期一次还本付息,发行价为每张1 3001 300元。钱塘公司对两个方案进元。钱塘公司对两个方案进行了综合分析,在分析中考虑了货币的时间价值
14、,并通过计算债券行了综合分析,在分析中考虑了货币的时间价值,并通过计算债券的到期收益率进行决策,最终的决策是选择购买的到期收益率进行决策,最终的决策是选择购买A A公司的债券。公司的债券。 请思考钱塘公司是如何进行决策的?并完成钱塘公司的债券投资请思考钱塘公司是如何进行决策的?并完成钱塘公司的债券投资决策过程。决策过程。 案例:机构投资陷入银广夏陷阱案例:机构投资陷入银广夏陷阱 2001年8月3日,银广夏造假案被媒体披露后,中国证监会迅速组织力量进行立案调查。2002年5月14日,中国证监会对银广夏发出行政处罚决定,认定其最近4年期间累计虚构销售收入10亿多元,虚增利润7.7亿多元。具体数据是
15、: 1998年至2001年期间,累计虚构销售收入104 962.6万元,少计费用4 945.34万元,导致虚增利润77 156.7万元。其中1998年虚增利润1 776.1万元,1999年、2000年、2001年上半年分别虚增利润17 781.86万元、56 704.74万元、894万元,当期实际亏损分别为5 003.2万元、14 940.1万元、2557.1万元。 银广夏造假案,不仅是新世纪中国证券市场的头号大案,而且也是新世纪中国证券市场第一大陷阱。 银广夏的造假,编造出了许多诱人的光环,不仅使广大的投资者上当受骗,造成重大损失,而且也使为数不少的大户和机构投资者上当受骗,陷入难以自拔的泥
16、潭。案例:机构投资陷入银广夏陷阱案例:机构投资陷入银广夏陷阱 2000年中期,一些公司开始投资银广夏,银广夏筹码开始集中。2000年底,银广夏的股东人数锐减到了17 536人,一年间缩减了66;同时,银广夏迎来了几位重量级的机构投资者,即北京中纪开物业管理持股939万股、基金景宏持股700万股,北京中慧良软件开发(持股548万股)、北京领创科技(持股528万股)。 到了2001年6月,有关公告显示,流通股第一大股东北京中纪开持股959万股,基金景宏为第二大股东,持股672万股。在银广夏事发时,北京中纪开、基金景宏、上海金陵和轻纺城分别持股959.28万股、672万股、485.64万股和250.
17、67万股。 投资银广夏,机构投资者的损失也是惨重的。上海金陵的公告称投资银广夏净亏损1.2亿元,轻纺城的公告称投资银广夏净亏损7500万元总之,投资银广夏,对于这些机构来说,是个永远的痛。 案例:机构投资陷入银广夏陷阱案例:机构投资陷入银广夏陷阱本案例的启示: 证券投资隐含着巨大的风险,投资者要谨慎从事。只有熟练掌握证券投资的相关决策方法,才能练就一双火眼金睛,才能戳穿某些上市公司会计报表造假的诡计,避免陷入投资陷阱。股票投资股票投资(一)股票的价值(一)股票的价值V(二)股票价格(二)股票价格P P(三)股利(三)股利D D(四)股票的预期报酬率(四)股票的预期报酬率股票的预期报酬率预期股利
18、收益率十预期资本利得股票的预期报酬率预期股利收益率十预期资本利得收益率收益率 R = DR = D1 1/P/P0 0十(十(P P1 1P P0 0)/ P/ P0 0 股票价值计算的基本模型股票价值计算的基本模型股票价值计算的基本模型包括:股票价值计算的基本模型包括: (1)永久性持有该公司股票; (2)不打算永久性持有该公司股票。 1 1、永久性持有、永久性持有的的股票价值计算的基本模型股票价值计算的基本模型 D1 D2 Dn V (1Rs)1 (1Rs)2 (1Rs)n D Dt t = = t=1 t=1 (1 1R Rs s)t t 式中:V股票的价值;Dt第t年的股利; Rs折现
19、率,即股票必要的报酬率;t年份。 2 2、不打算永久性持有股票价值的模型为:不打算永久性持有股票价值的模型为: n Dn Dt t P Pn n V = + V = + t=1 t=1(1 1R Rs s)t t (1 1R Rs s)n n式中: V股票的价值;Dt第t年的股息; Rs股票最低或必要的报酬率;t年份; Pn第n年的市场价格。 (一)零成长股票的价值(一)零成长股票的价值零成长股票是指预期股利金额每年零成长股票是指预期股利金额每年是固定的股票,其价值计算公式为:是固定的股票,其价值计算公式为: VDRs 【实例实例】某种股票每年股利均为某种股票每年股利均为4 4元,投元,投资者
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