博弘定向增发基金募集方案概述课件.ppt

1、博弘定向增发基金博弘定向增发基金解决股票投资的困境解决股票投资的困境 实现利润滚雪球似增长实现利润滚雪球似增长国内首创 开辟股票投资新天地20062006年年6 6月月6 6日日 至至 20102010年年5 5月月3131日日收益率收益率 527.6%在全部股票型基金中在全部股票型基金中排名第排名第 1 位位同期同期 上证指数：上证指数：16791679 - 2592- 2592收益率收益率 54. 38%54. 38%同期同期 表现最好的股票型基金表现最好的股票型基金收益率收益率 182.33%182.33%请您先记住这些数据请您先记住这些数据 统计时段 20060606 到2010053

2、1 定增基金收益527.60% 股票型基金中排名1 排名前20%的同类基金表现 排名基金名称收益率 1 银华核心价值优选182.33%2 泰达宏利行业精选181.93%3 上投摩根阿尔法175.05%4 华夏收入157.62%5 光大保德信红利156.91%6 景顺长城增长143.54%7 国投瑞银核心企业137.58%8 华宝兴业动力组合137.40%9 工银瑞信核心价值137.30%10 招商安泰股票127.67% 那么，您的投资呢？那么，您的投资呢？以上三大困境，长期困扰着股票投资者，因而也严重影响了投资收益！以上三大困境，长期困扰着股票投资者，因而也严重影响了投资收益！前言：股票投资的

3、三大困境前言：股票投资的三大困境第一大困境：第一大困境：长期来看，绝大部分人投资收益的增长，跑不过股市大盘，财富增长的比长期来看，绝大部分人投资收益的增长，跑不过股市大盘，财富增长的比例低于同期指数的涨幅！例低于同期指数的涨幅！第二大困境：第二大困境：选股之难，难于上青天！千挑万选找选股之难，难于上青天！千挑万选找“黑马黑马”，却往往与涨势最好的股票，却往往与涨势最好的股票擦肩而过，失之交臂！擦肩而过，失之交臂！第三大困境：第三大困境：守股之难，难于守寡！好不容易选了一只好股，结果却没守住，回过头来守股之难，难于守寡！好不容易选了一只好股，结果却没守住，回过头来看，吃到的只是一小截利润，把大部

4、分的涨幅错过了！看，吃到的只是一小截利润，把大部分的涨幅错过了！选股之难守股之难涨幅低于同期指数前言：巴菲特说，好的投资要像滚雪球。前言：巴菲特说，好的投资要像滚雪球。巴菲特倡导价值投资，每一次投资首先考虑的是它的巴菲特倡导价值投资，每一次投资首先考虑的是它的“安全安全边际边际”。在最权威的巴菲特传记在最权威的巴菲特传记滚雪球滚雪球一书中，巴菲特说，好的一书中，巴菲特说，好的投资要像滚雪球，而且一定要在新雪或雪最厚的地方滚雪球！投资要像滚雪球，而且一定要在新雪或雪最厚的地方滚雪球！我们不禁要问：我们不禁要问： 在中国证券市场，新雪或者雪最厚的地方在哪里？在中国证券市场，新雪或者雪最厚的地方在哪

5、里？恍然大悟：恍然大悟：这里不正是中国证券市场雪最厚的地方吗？这里不正是中国证券市场雪最厚的地方吗？ 这里不正是我们寻找的这里不正是我们寻找的投资滚雪球投资滚雪球的地方吗？的地方吗？ 我们对自我们对自2006年以来所有的定向增发股票，以定向增发价格为基准，年以来所有的定向增发股票，以定向增发价格为基准，作了其持有至解禁时的绝对收益率统计：作了其持有至解禁时的绝对收益率统计：l 简单平均计算，参与定向增发股票投资至解禁，简单平均计算，参与定向增发股票投资至解禁，平均收益率为平均收益率为89.36%。l 如果在如果在4000点以下参与，点以下参与，年平均收益率更是高达年平均收益率更是高达166.3

6、3%！ 石破天惊：定向增发股票年平均收益率高达石破天惊：定向增发股票年平均收益率高达89.36%89.36%！l 当然，没有风险的股票投资是不存在的，只要我们能躲避定向增发股当然，没有风险的股票投资是不存在的，只要我们能躲避定向增发股票投资中的陷阱，过滤掉该投资中存在的风险。那么，我们就能获得等票投资中的陷阱，过滤掉该投资中存在的风险。那么，我们就能获得等于或者高于定向增发股票于或者高于定向增发股票89.36%的年平均收益率。的年平均收益率。l 博弘投资厚积薄发，经过长期研究，率先开发了博弘投资厚积薄发，经过长期研究，率先开发了“定向增发指数定向增发指数”的的概念，并以此为基础，提出了国内首创

7、的概念，并以此为基础，提出了国内首创的“定向增发股票的增强型指数定向增发股票的增强型指数化投资化投资”理念！理念！以选股、择时为手段，以指数化投资为基础，创设国内独一无二以选股、择时为手段，以指数化投资为基础，创设国内独一无二的的“定向增发增强型指数化投资基金定向增发增强型指数化投资基金”。国内首创：增强型定向增发指数化投资国内首创：增强型定向增发指数化投资 这是国内首创，能解决投资者经常遭遇的“三大困境”！ 更是暗合了巴菲特的滚雪球投资理念！下面让我们一起来看看这一投资策略的神奇之处！下面让我们一起来看看这一投资策略的神奇之处！目目 录录第一部分：第一部分：定向增发的概念、特点及收益情况定向

8、增发的概念、特点及收益情况第二部分：第二部分：定向增发股票的风险源定向增发股票的风险源第三部分：第三部分：如何滤除定向增发股票的风险？如何滤除定向增发股票的风险？第四部分：第四部分：构建定向增发增强型指数化投资基金构建定向增发增强型指数化投资基金第五部分：第五部分：如何参与定向增发增强型指数化投资基金？如何参与定向增发增强型指数化投资基金？定向增发的概念、特点及收益情况l 定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发 行股份的行为，目前规定要求发行对象不得超过行股份的行为，目前规定要求发行对象不得超过10人，发行价人，发行价 不得

9、低于公告前不得低于公告前20个交易日市价的个交易日市价的90，发行股份，发行股份12个月内个月内(大大股东认购的为股东认购的为36个月）不得转让。个月）不得转让。l 从定向增发规范化程度来看，目前发行制度已经相当严谨。从定向增发规范化程度来看，目前发行制度已经相当严谨。 2006年年5月发布的月发布的上市公司证券发行管理办法上市公司证券发行管理办法（以下简称（以下简称管理办法管理办法）建立了上市公司向特定对象非公开发行股票的）建立了上市公司向特定对象非公开发行股票的制度。制度。2007年年9月，为规范上市公司非公开发行股票行为，证监月，为规范上市公司非公开发行股票行为，证监会制定了会制定了上市

10、公司非公开发行股票实施细则上市公司非公开发行股票实施细则，非公开发行，非公开发行股票更加正规化。股票更加正规化。定向增发概念及其关键要素定向增发概念及其关键要素从以上可以看出，定向增发股票存在以下几个关键要素和特点：l 只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与，其一个资产包一般只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与，其一个资产包一般需动用资金几千万甚至几亿元。需动用资金几千万甚至几亿元。l 价格打折，由于从公告日到发行开始日一般要经过价格打折，由于从公告日到发行开始日一般要经过3个月左右，个月左右，所以，有的股票在发行时，其定价（底价）会比市价甚至低所以，有的股票在发行时，其定价（底价）会比市价甚至

11、低 30%以上。以上。l 锁定期锁定期12个月。个月。定向增发概念及其关键要素定向增发概念及其关键要素定向增发股票：兼具绩优、成长性和长线投资三重特性定向增发股票：兼具绩优、成长性和长线投资三重特性l 定向增发须经上市公司有可行性项目、主承销商认同、证监会审核定向增发须经上市公司有可行性项目、主承销商认同、证监会审核批准等要求和审批程序，多层把关。所以，实施定向增发的一般都批准等要求和审批程序，多层把关。所以，实施定向增发的一般都是较优质的上市公司，是较优质的上市公司， 具备绩优特点。具备绩优特点。l 实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项目，能给公司未来实施定向增发需要上市公司有好的可行

12、性投资项目，能给公司未来业绩带来较大增长，因而对其未来股价也有较强的提振作用。所业绩带来较大增长，因而对其未来股价也有较强的提振作用。所以，以，具备成长性特点具备成长性特点。l 必须锁定必须锁定12个月，让持有者真正地做到长线投资。正如我们在前个月，让持有者真正地做到长线投资。正如我们在前言中所说的股票投资三大困境之一言中所说的股票投资三大困境之一 我们都有一种教训：并不我们都有一种教训：并不是没有买到好股票，而是没有能坚持守住。定向增发锁定是没有买到好股票，而是没有能坚持守住。定向增发锁定12个月，个月，让我们不得不守住股票，让我们不得不守住股票，具备长线投资特点具备长线投资特点。l 定向增

13、发股票折扣发行一般比市价低定向增发股票折扣发行一般比市价低10%30%，让持有者比市，让持有者比市 场上场上99%的投资者拥有了低价优势。的投资者拥有了低价优势。l 这就让这一投资具有了天然的安全边际，在绩优、成长性的同时，这就让这一投资具有了天然的安全边际，在绩优、成长性的同时，进一步降低了其风险。进一步降低了其风险。l 大家都在赚钱的时候，你赚得更多；大家都在亏钱的时候，你还大家都在赚钱的时候，你赚得更多；大家都在亏钱的时候，你还没亏呢；等到你有可能亏钱的时候，市场上所有的人都亏惨了。没亏呢；等到你有可能亏钱的时候，市场上所有的人都亏惨了。 所以，所以，和市场上和市场上99%99%的投资者

14、相比，定向增发股票的的投资者相比，定向增发股票的“安全边际安全边际”几乎能让你立于不败之地。几乎能让你立于不败之地。定向增发股票具有天然的安全边际定向增发股票具有天然的安全边际 综合来看，定向增发再融资的股票，即使没有价格折扣，也是极佳的投资综合来看，定向增发再融资的股票，即使没有价格折扣，也是极佳的投资对象。这里有选择定向增发股票的对象。这里有选择定向增发股票的六大理由六大理由：定向增发是市场的黄金投资机会定向增发是市场的黄金投资机会 1、股票含金量提高，股票含金量提高，上上市公司在定向增发再市公司在定向增发再融资之后，每股净资融资之后，每股净资产会有较大幅度提高；产会有较大幅度提高； 2、

15、产能扩大，产能扩大，行业地位行业地位更加稳固或进一步提升；更加稳固或进一步提升； 3、有优良的管理团队和有优良的管理团队和符合国家产业发展方符合国家产业发展方向的投资项目。向的投资项目。因为因为有证监会把关，所以，有证监会把关，所以，差的公司和不符合国差的公司和不符合国家产业发展方向的项家产业发展方向的项目，不可能获得批准目，不可能获得批准通过；通过；定向增发是市场的黄金投资机会定向增发是市场的黄金投资机会4、锁定期、锁定期12个月，所个月，所以，购买时以，购买时可以获可以获得风险溢价得风险溢价； 5、因为、因为是非公开发行是非公开发行，所以，与公开发行所以，与公开发行相比，又可以获得相比，又

16、可以获得溢价；溢价； 6、只向、只向10个以内的大个以内的大资金投资者募集，资金投资者募集，相当于发行股票的相当于发行股票的批发批发,所以，所以，可以获可以获得批零差价得批零差价。定向增发的发行折价统计定向增发的发行折价统计折价率较高折价率较高2006年以来247次定向增发中有240次具有折价,且折价率较高，平均为27%。折价折价率随时间变化较少率随时间变化较少 2006年至2010年一季度末，定向增发的平均折价率约在20%至30%之间。统计表明：定向增发投资年平均收益率高达统计表明：定向增发投资年平均收益率高达89.36%89.36%l我们对自我们对自2006年以来，所有的定向增发股票，以定

17、向增发价格为基准，年以来，所有的定向增发股票，以定向增发价格为基准，作了其持有至解禁时的绝对收益率散点图。作了其持有至解禁时的绝对收益率散点图。l对上述所有收益率作简单平均计算，参与定向增发至解禁对上述所有收益率作简单平均计算，参与定向增发至解禁平均收益率为平均收益率为89.36%。如果在。如果在4000点以下参与，年平均收益率更是高达点以下参与，年平均收益率更是高达166.33%！ 数据来源：上海证券交易所、深圳证券交易所绝对收益率沪深300指数定向增发概念，年年跑赢大盘。定向增发概念，年年跑赢大盘。n近近4年来，年来，A股再融资市场每年的定向增发数量基本稳定，从股再融资市场每年的定向增发数

18、量基本稳定，从2006年到年到2009年，完成定向增发股票的数量分别是年，完成定向增发股票的数量分别是37只、只、90只、只、44只和只和66只只, 2010年上半年完成年上半年完成41只。只。 n2006年定向增发的年定向增发的37只股票平均涨幅为只股票平均涨幅为232%，远强于，远强于A股平均股平均113%的涨的涨幅，并产生了泛海建设幅，并产生了泛海建设(000046)、驰宏锌锗、驰宏锌锗(600497)、泸州老窖、泸州老窖(000568)、中信证券中信证券(600030)等涨幅超过等涨幅超过400%的个股。的个股。n2007年定向增发的年定向增发的90只股票平均涨幅为只股票平均涨幅为17

19、7%，强于，强于A股平均股平均134%涨幅，涨幅，而且产生了更疯狂的东北证券而且产生了更疯狂的东北证券(000686)、海通证券、海通证券(600837)、中孚实业、中孚实业(600595)、中国船舶、中国船舶(600150)、国金证券、国金证券(600109)等涨幅超过等涨幅超过600%的牛股。的牛股。定向增发是市场的黄金投资机会定向增发是市场的黄金投资机会n 尽管尽管2008年的大熊市中定向增发的年的大熊市中定向增发的44只股票平均跌幅为只股票平均跌幅为-35%，但也强于，但也强于A股平均股平均-63%的跌幅，盐湖集团的跌幅，盐湖集团(000578)和中福实业和中福实业(000592)的涨

20、幅也超的涨幅也超过过300%。n 2009年，定向增发的股票平均涨幅为年，定向增发的股票平均涨幅为72%，强于大盘，强于大盘56%的涨幅，并产的涨幅，并产生了巴士股份生了巴士股份(600741)、西部材料、西部材料(002149)、银泰股份、银泰股份(600683)、中鼎股份、中鼎股份(000887)等等9只翻番的股票。只翻番的股票。n 可以说，定向增发概念，年年跑赢大盘，甚至是远远超越了大盘！可以说，定向增发概念，年年跑赢大盘，甚至是远远超越了大盘！定向增发：已形成一个稳定的投资渠道定向增发：已形成一个稳定的投资渠道l 随着定向增发的规范化进程以及股市规模和功能的日益加强，随着定向增发的规范

21、化进程以及股市规模和功能的日益加强，从从2007年开始，定向增发迎来了爆发式增长。从年开始，定向增发迎来了爆发式增长。从2007年到年到2009年，连续三年定向增发的发行家数年均超过年，连续三年定向增发的发行家数年均超过60家，募集资金年家，募集资金年均超过均超过600亿元。亿元。l 即使是股市处于明显的下降通道中的即使是股市处于明显的下降通道中的2008年，定向增发家数也年，定向增发家数也达到达到44家，可见，定向增发已经常规化，即使股市处于低迷状家，可见，定向增发已经常规化，即使股市处于低迷状态，仍会有大批公司会通过定向增发募集资金。态，仍会有大批公司会通过定向增发募集资金。 l 定向增发

22、股票年年跑赢大盘，初步解决了定向增发股票年年跑赢大盘，初步解决了“利润增长低于大盘涨利润增长低于大盘涨幅幅”的困境。的困境。 l 定向增发股票具有绩优、好的成长性、以及发行折扣带来的定向增发股票具有绩优、好的成长性、以及发行折扣带来的“安安全边际全边际”等特点，初步解决了选股的问题和困境。等特点，初步解决了选股的问题和困境。l 长达长达12个月的锁定期，客观上帮我们初步解决了个月的锁定期，客观上帮我们初步解决了“好股票没守住好股票没守住”的困境。的困境。但是综合来看：投资定向增发股票可以初步解决三大困境综合来看：投资定向增发股票可以初步解决三大困境但是，定向增发股票中也有很但是，定向增发股票中

23、也有很多出现亏损的，这里面的陷阱多出现亏损的，这里面的陷阱和风险源依然很多。和风险源依然很多。所以，简单地参与定向增发股所以，简单地参与定向增发股票投资，还只能说是票投资，还只能说是初步初步解决解决了困境，并未彻底地解决困境。了困境，并未彻底地解决困境。?由此，我们引入了“增强型指数化投资增强型指数化投资”的概念！如何能如何能彻底地彻底地解决困解决困境呢境呢?定向增发股票投资的风险源风险在哪里？风险在哪里？定向增发股票投资的风险点分析定向增发股票投资的风险点分析l上述数据和统计表明：上述数据和统计表明：4年来，定向增发的平均年收益率虽然高年来，定向增发的平均年收益率虽然高达达89% 以上，但是

24、，仍然有大面积亏损的时候。以上，但是，仍然有大面积亏损的时候。l比如，在比如，在2008年大盘熊市时，出现亏损的定向增发股票的比例年大盘熊市时，出现亏损的定向增发股票的比例即高达即高达35%。l根据我们的跟踪研究和历史数据总结，对定向增发股票盈利与根据我们的跟踪研究和历史数据总结，对定向增发股票盈利与否的影响因素中，其影响力度的大小依次排列为：否的影响因素中，其影响力度的大小依次排列为：大盘大盘股票认购时大盘所处位置股票认购时大盘所处位置行业行业上市公司所处行业及其在该行业的地位上市公司所处行业及其在该行业的地位个股个股个股本身的价格高低和股性活跃度表现个股本身的价格高低和股性活跃度表现风险在

25、哪里？风险在哪里？定向增发业务的风险点分析定向增发业务的风险点分析l事实证明，即使在大盘不好、定向增发股票亏损面比较大的时候，事实证明，即使在大盘不好、定向增发股票亏损面比较大的时候，仍然有相当多的定向增发股票盈利，而且盈利比例不低。同样，仍然有相当多的定向增发股票盈利，而且盈利比例不低。同样，反之，即使在大多数定向增发股票都盈利的市况下，也有出现亏反之，即使在大多数定向增发股票都盈利的市况下，也有出现亏损的定向增发投资。损的定向增发投资。l所以，定向增发股票投资的风险源，第一是时机的选择，第二是所以，定向增发股票投资的风险源，第一是时机的选择，第二是股票的选择。股票的选择。如何滤除定向增发股

26、票的风险滤除风险第一步：构建指数化投资模式滤除风险第一步：构建指数化投资模式l 巴菲特在巴菲特在2008年时曾经说。年时曾经说。 “大部分投资者大部分投资者,包括机构投资者和包括机构投资者和个人投资者个人投资者,早晚会发现早晚会发现,最好的最好的投资股票投资股票方法是购买管理费很低方法是购买管理费很低的的指数基金指数基金。”l 目前国际上指数型基金投资规模已经高达目前国际上指数型基金投资规模已经高达10多万亿美元，远远超多万亿美元，远远超过主动型的投资基金规模。过主动型的投资基金规模。l 在中国，指数化投资的数量和规模也都在快速增长极受追捧，中在中国，指数化投资的数量和规模也都在快速增长极受追

27、捧，中国已成为全球第二大指数化市场。国已成为全球第二大指数化市场。指数化投资的最大优点：获取市场平均回报率。指数化投资的最大优点：获取市场平均回报率。如果我们构建了一个定向增发的指数化投资如果我们构建了一个定向增发的指数化投资我们就可以初步获得定向增发股票的平均回报率！我们就可以初步获得定向增发股票的平均回报率！滤除风险第二步：对指数化投资再增强滤除风险第二步：对指数化投资再增强l 虽然定向增发股票的指数化投资的年平均收益率高达虽然定向增发股票的指数化投资的年平均收益率高达89.36%，但时机和股票选择把握不好时，仍然存在高风险。但时机和股票选择把握不好时，仍然存在高风险。我们讨我们讨厌风险！

28、厌风险！l 定向增发的股票中也有很多的陷阱。定向增发的股票中也有很多的陷阱。我们讨厌陷阱！我们讨厌陷阱！l 如何滤除风险，真正获取等于甚至高于定向增发的平均回报率如何滤除风险，真正获取等于甚至高于定向增发的平均回报率呢？呢？博弘投资以强大的研发实力、独特的投资理念和特有的投资优势为后盾，对定向增发股票进行择时和选股！l 以择时、选股为手段，以指数化投资为基础，开展以择时、选股为手段，以指数化投资为基础，开展增强增强型定向增发的指数化投资型定向增发的指数化投资。l 股票投资三大困境的彻底解决之道，真正实现利润的股票投资三大困境的彻底解决之道，真正实现利润的滚雪球似的增长！滚雪球似的增长！构建定向

29、增发的增强型指数化投资基金常年参与才能拟合定向增发指数常年参与才能拟合定向增发指数l 市场上并不存在一个真正的定向增发股票指数。市场上并不存在一个真正的定向增发股票指数。l 博弘投资经过深入研发，构建了一个定向增发指数。博弘投资经过深入研发，构建了一个定向增发指数。从图上可以看出，定向增发指数走势远远强于深沪大盘！0.001.002.003.004.005.006.007.008.0020060606200609262007012620070601200709212008012220080523200809162009011520090518200909092010010820100511HS

30、300指数定增基金增强型定向增发指数化投资：择时至关重要增强型定向增发指数化投资：择时至关重要l 但是，要真正做到拟合定向增发指数进行投资，则需要常年参与。但是，要真正做到拟合定向增发指数进行投资，则需要常年参与。我们知道，每一单定向增发股票，哪怕只是买一个资产包，也要我们知道，每一单定向增发股票，哪怕只是买一个资产包，也要动辄几千万甚至几亿元，所以，常年、每只都参与，就需要庞大动辄几千万甚至几亿元，所以，常年、每只都参与，就需要庞大的资金量，这几乎是一个的资金量，这几乎是一个“不可能完成的任务不可能完成的任务”而且，也没而且，也没有必要。有必要。l 我们要做的，就是每月有选择地参与。我们要做

31、的，就是每月有选择地参与。l 特别是，在大盘指数处于高位时，少参与甚至不参与！特别是，在大盘指数处于高位时，少参与甚至不参与！博弘投资：较好地解决了择时问题博弘投资：较好地解决了择时问题博弘投资经过研究，已经可博弘投资经过研究，已经可以主动地将资金投入期和解禁期以主动地将资金投入期和解禁期与行业景气周期循环的低迷期与与行业景气周期循环的低迷期与高涨期进行匹配，较好地解决择高涨期进行匹配，较好地解决择时问题！时问题！ 投入期投入期解禁期解禁期低迷期低迷期高涨期高涨期增强型定向增发指数化投资：选股事关成败增强型定向增发指数化投资：选股事关成败l 历史经验证明：在定向增发投资上的选股决策，事关投资的

32、盈亏历史经验证明：在定向增发投资上的选股决策，事关投资的盈亏与否，事关投资的利润多寡，事关定向增发投资的成败！与否，事关投资的利润多寡，事关定向增发投资的成败！l 选股决策和取舍基于投资理念，对于选股的考虑的因素的重要性，选股决策和取舍基于投资理念，对于选股的考虑的因素的重要性，按下列顺序排列：一是上市公司所在行业及其在行业中的地位；按下列顺序排列：一是上市公司所在行业及其在行业中的地位；二是业绩的持续增长性；三是定向增发融资后对上市公司未来业二是业绩的持续增长性；三是定向增发融资后对上市公司未来业绩的提振作用大小；四是个股的股性活跃度，以及其与大盘走势绩的提振作用大小；四是个股的股性活跃度，

33、以及其与大盘走势的相关度。的相关度。博弘投资：较好地解决了选股问题博弘投资：较好地解决了选股问题 博弘投资博弘投资经过长期跟踪研究，已经熟练掌握资金投入和解禁日期匹配技巧 ，对股票基本面可以进行基于历史数据的非常详尽的数理研究，构建各种选股投资的量化模型。大大增加选股的成功概率！如何参与定向增发的增强型指数化投资基金以集群化、分层化模式，创建投资基金以集群化、分层化模式，创建投资基金l为实现定向增发股票的指数化投资，需要有一个资金量巨大的参与主体，博弘投资为实现定向增发股票的指数化投资，需要有一个资金量巨大的参与主体，博弘投资发起设立了博弘数君（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙），作为常年

34、滚动发起设立了博弘数君（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙），作为常年滚动参与定向增发项目的投资主体，该主基金可以接受不超过参与定向增发项目的投资主体，该主基金可以接受不超过49个子基金的投资，实现个子基金的投资，实现参与定向增发项目的资金募集；参与定向增发项目的资金募集；l作为投向上述主基金的子基金，则可以是多种多样的投资主体，如自然人、法人、作为投向上述主基金的子基金，则可以是多种多样的投资主体，如自然人、法人、机构、信托计划、有限合伙企业等等，子基金的资金额不需太大，一般在机构、信托计划、有限合伙企业等等，子基金的资金额不需太大，一般在13亿之亿之间，并可以向资金量在间，并可以向资金量

35、在100万万-300万之间的中小投资者募集；万之间的中小投资者募集；l子基金设立后即可作为有限合伙人参与上述主基金，由主基金实施常年参与定向增子基金设立后即可作为有限合伙人参与上述主基金，由主基金实施常年参与定向增发投资的行为，获得的收益分配回子基金。发投资的行为，获得的收益分配回子基金。 具体结构模式如下图所示：具体结构模式如下图所示：定向增发增强型指数化投资基金的结构定向增发增强型指数化投资基金的结构自然人自然人1资金规模：资金规模：1亿以上；参与形式：参与形式：直接以个人名义成为主基金的有限合伙人；费率及锁定期：费率及锁定期：按主基金的各项条款执行；机构机构1资金规模：资金规模：1亿以上

36、；参与形式：参与形式：以定向增发主基金为投资对象的机构、合伙企业、信托计划等可以认购主基金的基金份额的方式成为主基金的有限合伙人；费率及锁定期：费率及锁定期：如机构形式是有限合伙、信托计划等，除了按主基金的各项条款执行外，投资者还需要遵从有限合伙、信托计划本身的各项规定；自然人或机构自然人或机构 N均以有限合伙人身份参与主基金，成为主基金的基金份额持有人，按主基金规定的各项条款分享定向增发的投资收益汇集资金以主基金的单位净值认购份额本金及收益以主基金的单位净值退伙赎回有限合伙主基金有限合伙主基金（参与定向增发）（参与定向增发）普通合伙人：博普通合伙人：博弘数君（天津）弘数君（天津）股权投资基金

37、管股权投资基金管理有限公司理有限公司有限合伙人：上有限合伙人：上述自然人或机构述自然人或机构1 1至至N N相当于资金【蓄水池】，滚动投资，长期存续。常年参与定向增发获得投资收益提取费用后向合伙人分配锁定期锁定期结束后结束后主基金主基金主基金的形式和运作模式主基金的形式和运作模式基金名称博弘数君（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）博弘数君（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）基金形式有限合伙制有限合伙制基金经营期限不限不限普通合伙人博弘数君（天津）股权投资基金管理有限公司，博弘数君（天津）股权投资基金管理有限公司，执行合伙事务并担任主基金的基金管理人，对主基金承担无限责任；托管银行中国银

38、行总行中国银行总行基金规模约人民币约人民币 30503050亿元，参与的子基金不得超过亿元，参与的子基金不得超过4949个。个。投资方向以增强型指数化投资模式投资中国境内已上市公司的非公开发行股份。以增强型指数化投资模式投资中国境内已上市公司的非公开发行股份。闲置资金和资金闲置期间，以股指期货套利、再融资股票的二级市场交易、新股网下申购产品等策略和产品进行管理和运用。投资期限滚动投资，长期存续滚动投资，长期存续有限合伙人单个大资金的自然人投资者、机构投资者、信托计划、有限合伙企业等单个大资金的自然人投资者、机构投资者、信托计划、有限合伙企业等子基金作为主基金的有限合伙人。子基金作为主基金的有限

39、合伙人。有限合伙人不执行合伙事务，仅以其出资额为限对主基金承担有限责任。主基金主基金的形式和运作模式的形式和运作模式基金管理费由基金管理人按基金资产的由基金管理人按基金资产的1%/1%/年的标准收取年的标准收取基金托管费基金资产基金资产0.2%/0.2%/年年 （托管银行收取）（托管银行收取）基金管理人业绩报酬有限合伙人优先享受有限合伙人优先享受6%6%的年化收益，该年化收益以上部分的的年化收益，该年化收益以上部分的20%20%，支付给基金管理人作为其业绩报酬。支付给基金管理人作为其业绩报酬。基金的申购类似于开放式基金，随时可申购。类似于开放式基金，随时可申购。基金的赎回和转让赎回锁定期赎回锁

40、定期1515个月，锁定期结束后，有限合伙人可申请赎回，锁定个月，锁定期结束后，有限合伙人可申请赎回，锁定期内，有限合伙人可向第三方转让其基金份额，基金管理人也可帮期内，有限合伙人可向第三方转让其基金份额，基金管理人也可帮助有限合伙人将其持有的基金份额在股权交易所挂牌，实现转让。助有限合伙人将其持有的基金份额在股权交易所挂牌，实现转让。基金税费普通合伙人和有限合伙人按照注册地税务政策执行普通合伙人和有限合伙人按照注册地税务政策执行基金服务基金管理人定期提供月度、季度、年度投资运作报告，并向有限合基金管理人定期提供月度、季度、年度投资运作报告，并向有限合伙人提供经审计的年度财务报告。伙人提供经审计

41、的年度财务报告。基金审计师德勤华永会计师事务所有限公司天津分所德勤华永会计师事务所有限公司天津分所Deloitte Deloitte ToucheTouche Tohmatsu CPA Ltd. Tianjin Branch Tohmatsu CPA Ltd. Tianjin Branch主基金的估值主基金的估值l通行规则：上市交易的股票市价估值，未上市的股票成本价估值；通行规则：上市交易的股票市价估值，未上市的股票成本价估值；l定向增发的股票：通常是折价发行，本身处于锁定期不能交易，但标的定向增发的股票：通常是折价发行，本身处于锁定期不能交易，但标的公司同类股份在二级市场上交易（存在参考价格

42、）；公司同类股份在二级市场上交易（存在参考价格）；l估值分析：发行时的折价，是对锁定期内不能交易的补偿，可均分到锁估值分析：发行时的折价，是对锁定期内不能交易的补偿，可均分到锁定期内的每一天；定期内的每一天；l估值案例：估值案例：某股票定向增发价某股票定向增发价P0，发行日二级市场流通价，发行日二级市场流通价P（T0），锁定期一年（锁定期一年（365天）天）估值日在定向增发完成后且仍处于锁定期内的估值日在定向增发完成后且仍处于锁定期内的 t 日，日，t-T0是从发行到估计日过是从发行到估计日过去的天数去的天数估值日该股票的二级市场交易价格为估值日该股票的二级市场交易价格为P（t）,本基金该日对

43、该股票的估值单价为：本基金该日对该股票的估值单价为：P（t）-P（T0）-P0365-（t-T0）/365主基金的估值主基金的估值l 公平性：公平性：各子基金的认购和赎回基础是以市价计算的主基金净值，所有资金的收各子基金的认购和赎回基础是以市价计算的主基金净值，所有资金的收益都是从认购日到赎回日主基金单位权益的变化；发行折价均分到锁定益都是从认购日到赎回日主基金单位权益的变化；发行折价均分到锁定期内的每一天，可由同一时段内所有的认购资金根据资金量和占用时间期内的每一天，可由同一时段内所有的认购资金根据资金量和占用时间平均分配；平均分配；l 分散化：分散化： 各子基金都能享受存续期内主基金认购的

44、所有股票上涨带来的收益；各子基金都能享受存续期内主基金认购的所有股票上涨带来的收益； 各子基金都能享受存续期内主基金认购的所有股票的发行折价；各子基金都能享受存续期内主基金认购的所有股票的发行折价；l 净值平稳净值平稳 各子基金的认购和赎回不会影响主基金净值；各子基金的认购和赎回不会影响主基金净值； 认购定向增发股票和上市等事件也不会导致主基金净值大幅波动；认购定向增发股票和上市等事件也不会导致主基金净值大幅波动；主基金的运作主基金的运作l 主基金汇集子基金的资金，以增强型指数化方式参与定向增发业务，相当主基金汇集子基金的资金，以增强型指数化方式参与定向增发业务，相当于一个开放式基金，于一个开

45、放式基金， 作为主基金的有限合伙人的子基金，可以随时申购主作为主基金的有限合伙人的子基金，可以随时申购主的份额，的份额，15个月锁定期满后可申请赎回。个月锁定期满后可申请赎回。l 主基金份额总数乘以按以上估值方式计算出的基金单位净值，即为主基金主基金份额总数乘以按以上估值方式计算出的基金单位净值，即为主基金资产总值，子基金按其在基金资产总值中所占比例享受投资收益。资产总值，子基金按其在基金资产总值中所占比例享受投资收益。l 主基金和子基金均不承担基金管理人的工资、房租、差旅等企业运营费用。主基金和子基金均不承担基金管理人的工资、房租、差旅等企业运营费用。l 子基金在选择赎回后，仍可以在未来某个

46、时候按主基金当时的单位净值重子基金在选择赎回后，仍可以在未来某个时候按主基金当时的单位净值重新申购主基金的基金份额，重新参与定向增发的增强型指数化投资业务。新申购主基金的基金份额，重新参与定向增发的增强型指数化投资业务。以上分层结构的诱人之处以上分层结构的诱人之处l 在不突破有限合伙企业相关法律的限制之下，集腋成裘，将小资金汇集在不突破有限合伙企业相关法律的限制之下，集腋成裘，将小资金汇集成几十亿甚至上百亿的大规模资金，达成参与定向增发增强型指数化投成几十亿甚至上百亿的大规模资金，达成参与定向增发增强型指数化投资的目的。资的目的。l 主基金只负责定向增发的选择和投资事务，在汇集资金到一定规模后

47、，主基金只负责定向增发的选择和投资事务，在汇集资金到一定规模后，可以真正实现常年的、每月的参与定向增发，在充分发挥其研发优势的可以真正实现常年的、每月的参与定向增发，在充分发挥其研发优势的基础上，实施投资的择时和选股，并抽样化拟合定向增发的虚拟指数。基础上，实施投资的择时和选股，并抽样化拟合定向增发的虚拟指数。以增强型指数化投资方式获取等于或高于定向增发股票投资的平均收益以增强型指数化投资方式获取等于或高于定向增发股票投资的平均收益率。率。削平高门槛削平高门槛 ，让一般投资者都能抓住定向增发机会，让一般投资者都能抓住定向增发机会l上述分层构建指数化投资定向增发的模式，经过创新设计，削平了高门上

48、述分层构建指数化投资定向增发的模式，经过创新设计，削平了高门槛。将动辄需要几十亿、上百亿才能做的业务，细化为槛。将动辄需要几十亿、上百亿才能做的业务，细化为100万资金也能万资金也能参与。参与。l让一般的投资者都能参与定向增发！即使只有让一般的投资者都能参与定向增发！即使只有100万资金，也能抓住定万资金，也能抓住定向增发的黄金机会！分享定向增发带来的高收益。向增发的黄金机会！分享定向增发带来的高收益。定向增发是一个低风险高收益的黄金投资机会，但是，也是定向增发是一个低风险高收益的黄金投资机会，但是，也是一个高门槛的投资机会，是一个大资金和机构投资者玩的游戏，一个高门槛的投资机会，是一个大资金

49、和机构投资者玩的游戏，一般投资者参与不了！一般投资者参与不了！一直以来，这个机会与中小资金投资者无缘！一直以来，这个机会与中小资金投资者无缘！规避锁定期限制，为投资者创造转让和流通条件！规避锁定期限制，为投资者创造转让和流通条件！ 按规章要求，定向增发股票必定有一个按规章要求，定向增发股票必定有一个12个月的锁定期！相应地个月的锁定期！相应地本基金也设定了本基金也设定了15个月的锁定期，但是基金管理人将积极为投资者创个月的锁定期，但是基金管理人将积极为投资者创建在锁定期也可以转让和流通的平台和条件！建在锁定期也可以转让和流通的平台和条件！ 此举可有效地规避基金持有此举可有效地规避基金持有人因投

50、资定向增发而带来的锁定人因投资定向增发而带来的锁定期限制！期限制！博弘投资博弘投资拥有国内一流的明星基金经理人及其团队拥有国内一流的明星基金经理人及其团队 博弘投资是中国境内最早专注于本地市场程序化交易及量化投资的博弘投资是中国境内最早专注于本地市场程序化交易及量化投资的私募基金管理公司。专业专注，厚积薄发，拥有国内一流的明星基金经私募基金管理公司。专业专注，厚积薄发，拥有国内一流的明星基金经理人及其团队。理人及其团队。u 总经理刘宏先生总经理刘宏先生，拥有中国证券市场拥有中国证券市场20年的投资经验，见证了中国证券年的投资经验，见证了中国证券市场的诞生与发展，对中国市场的运行特征具有深刻认识