筹资管理课件.ppt

1、11 第三章第三章 筹资管理筹资管理12 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 第三节第三节 负债资金筹集负债资金筹集 第四节第四节 资金成本资金成本 第五节第五节 杠杆原理杠杆原理 第六节第六节 资本结构资本结构 第一节第一节 筹资概述筹资概述 企业的稳定发展企业的稳定发展需要平衡。筹资管理需要平衡。筹资管理是平衡的艺术。像技是平衡的艺术。像技艺高超的体操运动员艺高超的体操运动员在平衡木上跳跃翻转，在平衡木上跳跃翻转，筹资管理需要你在资筹资管理需要你在资金成本和财务风险之金成本和财务风险之间寻求最佳平衡点。间寻求最佳平衡点。13第一节第一节 筹资概述筹资概述14筹资的目的筹资的目的满足

2、生产经营的需要满足生产经营的需要 偿债的目的偿债的目的 调整资本结构的目的调整资本结构的目的15筹资的要求筹资的要求合理确定资金需要量合理确定资金需要量 适时取得资金来源适时取得资金来源 选择最佳投资方向选择最佳投资方向认真选择筹资渠道，降低资金成本认真选择筹资渠道，降低资金成本 选择合适资金来源，优化资金结构选择合适资金来源，优化资金结构16筹资渠道筹资渠道 筹资渠道筹资渠道是指筹措资金的来源与通道筹资渠道筹资渠道是指筹措资金的来源与通道 国家财政资金国家财政资金 银行信贷资金银行信贷资金 非银行金融机构资金非银行金融机构资金 其他企业资金其他企业资金 民间资金民间资金 企业内部资金企业内部

3、资金 外商资金，外商资金，17筹资渠道与方式筹资渠道与方式（一）（一） 筹资渠道筹资渠道1.国家财政资金国家财政资金2.2.银行信贷资金银行信贷资金 3.3.非银行金融机构资金非银行金融机构资金 4.4.其他企业和单位资金其他企业和单位资金 5.5.职工和民间资金职工和民间资金6.6.企业自留资金企业自留资金 7.外商资金外商资金181.1.吸收直接投资吸收直接投资 2.2.发行股票发行股票 3.3.银行借款银行借款 4.4.商业信用商业信用 5.5.发行债券发行债券 6.6.融资租赁融资租赁 （二）筹资方式（二）筹资方式19筹资方式筹资方式 筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，筹资方式

4、是指企业筹措资金所采取的具体形式，吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 借款借款 商业信用商业信用 发行债券发行债券 发行融资券发行融资券 租赁筹资租赁筹资权益资金筹集权益资金筹集借入资金筹集借入资金筹集110（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系 1.筹资渠道：是指筹措资金的来源方向与通道。筹资渠道：是指筹措资金的来源方向与通道。 2.筹资方式：是指筹措资金时所采取的具体形式。筹资方式：是指筹措资金时所采取的具体形式。吸收直接投吸收直接投资资发行股票发行股票银行借款银行借款发行债券发行债券商业信用商业信用融资租赁融资租赁国家财政资金国家财政资金银行信贷资金

5、银行信贷资金非银行金融机构资非银行金融机构资金金 其他企业资金其他企业资金居民个人资金居民个人资金企业自留资金企业自留资金111企业筹资的类型企业筹资的类型按资金性质按资金性质 自有资金与借入资金自有资金与借入资金按使用时间按使用时间 短期资金与长期资金短期资金与长期资金按筹资方向按筹资方向 内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资按筹资方式按筹资方式 直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资112三、筹资的种类三、筹资的种类（一）按所筹资金性质不同分为：（一）按所筹资金性质不同分为：1. 自有资金自有资金发行股票发行股票吸收直接投资吸收直接投资内部筹资内部筹资构成企业所有者权益构成企业所有者权益特点

6、：风险小成本高特点：风险小成本高发行债券发行债券银行借款银行借款融资租赁融资租赁商业信用商业信用构成企业负债构成企业负债特点：风险大成本小特点：风险大成本小2. 负债资金负债资金113（二）按照使用期限的长短分为：（二）按照使用期限的长短分为：1.1.短期资金短期资金 商业信用商业信用银行短期借款银行短期借款2.2.长期资金长期资金吸收投资吸收投资发行股票发行股票发行债券发行债券直接借款直接借款融资租赁融资租赁内部积累内部积累特点：资金占有期限特点：资金占有期限短、对短期经营影响短、对短期经营影响大、资金成本较低大、资金成本较低特点：资金占有期限特点：资金占有期限长、对短期经营影响长、对短期经

7、营影响小、成本较高、投资小、成本较高、投资风险较大风险较大114（三）按照是否通过金融机构分为：（三）按照是否通过金融机构分为： 1. 直接筹资：直接筹资： （1）定义：供求双方直接投资融资。）定义：供求双方直接投资融资。 （2）形式：商业票据、股票、债券等。）形式：商业票据、股票、债券等。 （3）优点：速度快、使用效益高。）优点：速度快、使用效益高。 （4）缺点：限制多、受金融市场发达程度制约。）缺点：限制多、受金融市场发达程度制约。 2. 间接筹资间接筹资 （1）定义：通过金融中介机构进行筹资。）定义：通过金融中介机构进行筹资。 （2）形式：银行借款、非银行金融机构借款等。）形式：银行借款

8、、非银行金融机构借款等。 （3）优点：灵活便利、规模经济。）优点：灵活便利、规模经济。 （4）缺点：筹资成本高。）缺点：筹资成本高。115 按照现代财务筹资管理的理论，按照资按照现代财务筹资管理的理论，按照资金来源的不同可以将筹资分为：金来源的不同可以将筹资分为： A 直接筹资和间接筹资直接筹资和间接筹资 B 内源筹资和外源筹资内源筹资和外源筹资 C 权益筹资和负债筹资权益筹资和负债筹资 D 长期筹资和短期筹资长期筹资和短期筹资例题例题116 在下列筹资方式中能引起能引起企业自在下列筹资方式中能引起能引起企业自有资金增加的筹资方式是有资金增加的筹资方式是 A 实收直接投资实收直接投资 B 发行

9、公司债券发行公司债券 C 利用公司信誉利用公司信誉 D 留存收益转存资本留存收益转存资本117第二节资金需要量的预测第二节资金需要量的预测一、定性预测法一、定性预测法（一）含义：定性预测法，是指依靠预测者个人的经验、主（一）含义：定性预测法，是指依靠预测者个人的经验、主观分析和判断能力，对未来时期资金的需要量进行估计和推观分析和判断能力，对未来时期资金的需要量进行估计和推算的方法。算的方法。（二）形式：召开专业技术人员座谈会和专家论证会。（二）形式：召开专业技术人员座谈会和专家论证会。（三）缺点：预测结果的准确性和可行性较差。（三）缺点：预测结果的准确性和可行性较差。 118 二、定量预测法二

10、、定量预测法 （一）含义：定量预测法是以历史资料为依据，（一）含义：定量预测法是以历史资料为依据，采用数学模型对未来时期资金需要量进行预测采用数学模型对未来时期资金需要量进行预测的方法。的方法。 （二）优点：预测的结果科学而准确，有较高（二）优点：预测的结果科学而准确，有较高的可行性。的可行性。 （三）缺点：计算较为复杂。（三）缺点：计算较为复杂。 （四）形式：销售百分比法、线性回归分析法。（四）形式：销售百分比法、线性回归分析法。119三、销售百分比法三、销售百分比法方法一：根据销售总额确定融方法一：根据销售总额确定融资需求资需求步骤步骤:1.:1.确定销售百分比确定销售百分比 2.2.计算

11、预计销售额下的计算预计销售额下的资产和负债资产和负债 3.3.预计留存收益增加额预计留存收益增加额 4.4.计算外部融资需求计算外部融资需求方法二：根据销售增加量确定方法二：根据销售增加量确定融资需求融资需求固定资产固定资产:生产能力生产能力已饱和已饱和 其其 属于属于 变变动资产动资产;生产能力有生产能力有剩余其属于剩余其属于 不变资不变资金金随销售收入的变化随销售收入的变化而变化的负债而变化的负债120第一种方法公式：第一种方法公式：外部融资需求外部融资需求=预计总资产预计总资产-预计总负债预计总负债-预计股东权益预计股东权益121融资需求融资需求=资产销售百分比资产销售百分比新增销售额）

12、新增销售额）-（负债销售（负债销售百分比百分比新增销售额）新增销售额）-计划销售净利率计划销售净利率计划销售额计划销售额（1-股利支付率）股利支付率）第二种方法公式：第二种方法公式：122对外资金的需要量对外资金的需要量式中式中：A为随销售变化的资产（为随销售变化的资产（敏感资产敏感资产）；）；B为随销售变化为随销售变化的负债（的负债（敏感负债敏感负债）；）；S0为基期销售额；为基期销售额；S1为预测期销售额；为预测期销售额； S为销售的变动额；为销售的变动额；P为销售净利率；为销售净利率；E为收益留存比率。为收益留存比率。 10SPESSBA123资产资产负债和所有者权益负债和所有者权益货币

13、资金货币资金 6 000应收账款应收账款 20 000存货存货 35 000固定资产净值固定资产净值 39 000应付费用应付费用 8 000应付账款应付账款 15 000短期借款短期借款 30 000公司债券公司债券 12 000实收资本实收资本 22 000留存收益留存收益 13 000资产合计资产合计 100 000负债和所有者合计负债和所有者合计 100 000第二种方法：例：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？124资产资产销售百分销售百分率率%负债和所有

14、者权负债和所有者权益益销售百分销售百分率率%货币资金货币资金应收账款应收账款存货存货固定资产固定资产净值净值62035不变动不变动应付费用应付费用应付账款应付账款短期借款短期借款公司债券公司债券实收资本实收资本留存收益留存收益815不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动合计合计61合计合计23125资金需要量资金需要量=(61%-23%)20000 =7600(元)外界资金需要量外界资金需要量=61%20 00023%20 00010%40%120 000 =2 800（元）126 某公司某公司03年实现销售额年实现销售额300000元元,销售销售净利率为净利率为10%,并按净利润的

15、并按净利润的60%发放股利发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在该公司计划在04年把销售额提高到年把销售额提高到360000元元,销售净利率销售净利率,股利发放率仍维持股利发放率仍维持03年的水年的水平平,按折旧计划提取按折旧计划提取50000元折旧元折旧,其中其中50%用于设备改造用于设备改造,其他资料见下表，求其他资料见下表，求 追加资追加资金需要量金需要量。127资资 产产负债和所有者权益负债和所有者权益1. 1.货币资金货币资金 80000800002. 2.应收帐款应收帐款 1800001800003. 3.存货存货 2400

16、002400004. 4.固定资产净值固定资产净值 5000005000005. 5.无形资产无形资产 10000100001. 1.应付帐款应付帐款 1300001300002. 2.应付费用应付费用 20000200003. 3.长期负债长期负债 50000500004. 4.实收资本实收资本 7500007500005. 5.留存收益留存收益 6000060000合合 计计 10100001010000合合 计计 10100001010000128 A=80000+180000+240000+500000 =1000000 B=130000+20000=150000 S/S1=(3600

17、00-300000)/300000=20% 折旧余额折旧余额=50000(1-50%)=25000 PES2=36000010%(1-60%)=14400 外界资金需要量外界资金需要量=(1000000-150000)20%-25000-14400=130600(元元)练习题练习题1解解:129 (1)资金习性：资金的变动同产销量之间的依资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。合资金。二、使用回归分析技术二、使用回归分析技术n(2)根据资金总额与产销量关系的预测根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存在线

18、性关系：思路：资金和产销量存在线性关系：y=a+bxy:资金总额资金总额,a不变资金不变资金,b变动率变动率,x产销量产销量, bx变动资金变动资金130二、使用回归分析技术二、使用回归分析技术 a= b=nxb-y 22)(xxnyxxyn131例：双龙公司产销量和资金变化情例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，况如下表所示，2007年预计销售量年预计销售量为为30万台，试计算万台，试计算2007年的资金需年的资金需要量。要量。 132年度年度 产销量产销量X（万台）（万台）资金需要量资金需要量Y（万元）（万元）XYX*X02030405061518202225 10010511011

19、2115 1 5001 8902 2002 4642 875 225324400484625 合计合计n=5 x=100 y=542 xy=10929 X2=2058 产销量与资金变化情况表产销量与资金变化情况表 133 B= =1.53 A= =77.8 将将a 和和b 得值代入回归方程得得值代入回归方程得: y =77.8+1.53x 当当2007年销售量为年销售量为30万台时，万台时， 资金需要量资金需要量y=77.8+301.53=123.7（万元）（万元）100100-20585542100-10929551001.53-542134可以通过以下方法来记忆：可以通过以下方法来记忆：

20、y=a+bx方程两边取方程两边取则有：则有： 方程两边加方程两边加x则有（注意是一个记忆方法不是推导过程）：则有（注意是一个记忆方法不是推导过程）： 然后解方程组求解然后解方程组求解a、b。回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。135 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集136吸收直接投资吸收直接投资 吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有形成企业自有资金的一种筹资方

21、式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。主要方式。137吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类 国家资本金国家资本金 法人资本金法人资本金 个人资本金个人资本金 外商资本金。外商资本金。138吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式吸收现金投资吸收现金投资吸收非现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资吸收无形资产投资房屋房屋建筑物建筑物机器设备机器设备存货存货专利权专利权

22、商标权商标权商誉商誉非专利技术非专利技术土地使用权土地使用权139吸收直接筹资的优缺点吸收直接筹资的优缺点优点：优点： 能提高企业的资信和借款能力。能提高企业的资信和借款能力。 使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。市场。 有助于企业之间强强联合，优势互补。有助于企业之间强强联合，优势互补。 不存在还本付息的压力，财务风险小。不存在还本付息的压力，财务风险小。缺点，：缺点，： 资本成本高。资本成本高。 吸收直接投资容易分散企业控制权。吸收直接投资容易分散企业控制权。 筹资范围小，而且不便于转让。筹资范围小，而且不便于转让。140发行股票发行股票 股票

23、是股份公司为筹措自有资本股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。在公司拥有的所有权。141股票的分类股票的分类股股票票分分类类按按股股东东权权益益按发按发行和行和上市上市地区地区按按是是否否记记名名按按有有无无面面值值普普通通股股优优先先股股记名记名股票股票无记无记名股名股票票面值面值股票股票无面无面值股值股票票按按发发行行时时间间A股股H股股始始发发股股新新股股B股股N股股142（二）股票的分类：（二）股票的分类：1.按股东权利和义务的不同可分为：按股东权利

24、和义务的不同可分为：（1） 普通股普通股:股东权利股东权利（2）优先股）优先股:股东权利股东权利经营管理权经营管理权 分享盈余权分享盈余权 剩余财产要求权剩余财产要求权 优先认股权优先认股权 优先获得股利优先获得股利 优先分配剩余财产优先分配剩余财产 143 2按股票按票面有无记名可分为：按股票按票面有无记名可分为： （1）记名股票）记名股票 （2）无记名股票）无记名股票 票面上载有股东姓名票面上载有股东姓名 将股东姓名记入公司股东名册将股东姓名记入公司股东名册 股东具备股票和股权手册才能领取股利股东具备股票和股权手册才能领取股利 股票的转让、继承要办理过户手续。股票的转让、继承要办理过户手续

25、。 票面上不记载股东姓名票面上不记载股东姓名 股票的转让、继承无需办理过户手续股票的转让、继承无需办理过户手续 144 3按股票按票面是否表明金额可分为：按股票按票面是否表明金额可分为： （1）面值股票）面值股票 （2）无面值股票）无面值股票 在票面上标明每张股票的金额数量在票面上标明每张股票的金额数量 不标明每张股票的面值，而仅将企业资不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载明股数。金分为若干股份，在股票上载明股数。 备注备注:我国公司法规定，股票必须标明面值我国公司法规定，股票必须标明面值 145 4按股票按投资主体不同可分为：按股票按投资主体不同可分为：主体不同主体不

26、同（1）国家股）国家股（2）法人股）法人股（3）个人股）个人股（4）外资股）外资股146 5按股票按发行时间的先后顺序可分为：按股票按发行时间的先后顺序可分为： （1）始发股）始发股 （2）新发股）新发股 公司设立时发行的股票公司设立时发行的股票 公司增资时发行的股票公司增资时发行的股票 147 6. 按发行对象和上市地区的分类：按发行对象和上市地区的分类：A股（上海、深圳）H H股股（Hong Kong)N N股股（New York)S S股股（Singapore)海外上市股票B股（外币购买）中国股票148 (三三)股票的价值股票的价值1股票价值股票价值票面价值票面价值 账面价值账面价值 清

27、算价值清算价值 市场价值市场价值 股票上标明的票面金额股票上标明的票面金额 是股票包含的实际资产价值是股票包含的实际资产价值 清算时股票每股所代表的实际清算时股票每股所代表的实际价值价值 市场交易价格市场交易价格 1491发行条件发行条件:首次发行股票首次发行股票（1）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。限额。（2）发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。）发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。（3）募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总）募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的数的35%，其余

28、股份应向社会公开募集。，其余股份应向社会公开募集。（四）股票的发行（四）股票的发行150 （1）公司做出新股发行决议；（）公司做出新股发行决议；（2）公司做好发行新股的）公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；（准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；（3）提出募集股份申请；（提出募集股份申请；（4）有关机构进行审核；（）有关机构进行审核；（4）签署承销）签署承销协议（协议（5）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；（收股款协议；（6）认股人招认股份，缴纳股款；（）认股人招认股份，缴纳股款；（

29、7）召开创）召开创立大会，选举董事会、监事会；（立大会，选举董事会、监事会；（8）办理设立登记，交割股）办理设立登记，交割股票。票。 2发行程序发行程序 公司设立发行始发股的程序如下公司设立发行始发股的程序如下：151 公司增资发行新股的程序如下：公司增资发行新股的程序如下： （1）股东大会作出发行新股的决议；（）股东大会作出发行新股的决议；（2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准；（申请并经批准；（3）公告新股招股说明书和）公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同

30、，定向募集时向新股认购人发出签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知；（认购公告或通知；（4）招认股份，缴纳股款；）招认股份，缴纳股款；（5）改组董事会、监事会，办理变更登记并）改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。向社会公告。1523股票发行方式、销售方式和发行价格股票发行方式、销售方式和发行价格 （1）发行销售方式）发行销售方式:包销代销委托承销方式自销方式股票推销 自销方式自销方式 是将股份公司自行直接将股票出售给是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。投资者，而不经过证券经营机构承销。153委托承销方式委托承销方式 是指发行公司将股票销售

31、业务委托给证券承销机是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。构代理。包销：包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。的股份归还给发行公司。154包销与代销方式对发行公司的风险包销与代销方式对发行公司的风险有利有利不利

32、不利包销包销可以促进股票顺利出可以促进股票顺利出售，免于承担发行风售，免于承担发行风险；险；将股票以略低的价格售将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费给承销商，实际发行费用高；用高；代销代销将股票以略高的价格将股票以略高的价格售给承销商，实际发售给承销商，实际发行费用低；行费用低；发行风险由发行公司自发行风险由发行公司自己承担。己承担。155（2）股票的发行价格）股票的发行价格 股票发行价格股票发行价格（一）等价（一）等价（二）时价（二）时价（三）中间价（三）中间价 我国我国公司法公司法规定规定:股票发行价格可以是票面金额（即股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）

33、发行，但不得低于等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。票面金额（即折价）。溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。156（五）股票上市（五）股票上市 1股票上市的目的：股票上市的目的： （1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。）提高公司所发行股票的流动性和变现性。（2）股权社会化，防止股权过于集中。）股权社会化，防止股权过于集中。（3）提高公司的知名度。）提高公司的知名度。（4）有助于确定公司增发新股的发行价格。）有助于确定公司增发新股的发

34、行价格。 （5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。目标。1572. 股票上市的不利之处：股票上市的不利之处：（1）各种）各种“公开公开”的要求可能会暴露公司的商业的要求可能会暴露公司的商业秘密。秘密。（2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。（3）可能分散公司的控制权。）可能分散公司的控制权。有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。158 3股票上市的条件股票上市的条件:要点要点: （1）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不

35、少于人民币5000万元。万元。 （2）持有股票面值人民币）持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上；以上；公司股本总额超过人民币公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股亿元的，其向社会公开发行股份的比例为份的比例为15%以上。以上。1594股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止 股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：停其股票上市：公司股本总额股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未

36、公司股本总额股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）；能消除的，终止其股票上市）；公司不按规定公开其财务状况，公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）；或者对财务报告做虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）；公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）；公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）；公司最公司最近三年亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。近三年亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。 另外，公司决定解散，被行政部门依法责令关闭或者宣告破产另外，公司决定解散，被行政部门依法责令关闭或者宣告破产的

37、，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。 160普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 优点：优点： 能提高企业的资信和借款能力。能提高企业的资信和借款能力。 使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。 有助于企业之间强强联合，优势互补。有助于企业之间强强联合，优势互补。 不存在还本付息的压力，财务风险小。不存在还本付息的压力，财务风险小。 缺点，：缺点，： 资本成本高。资本成本高。 吸收直接投资容易分散企业控制权。吸收直接投资容易分散企业控制权。 筹资范围小，而且不便于转让。筹资范围小，而且不便于转让。

38、161 第三节第三节 负债资金筹集负债资金筹集162借入资金的筹集借入资金的筹集 一、银行借款一、银行借款 （一）银行借款的种类（一）银行借款的种类 1按借款期限按借款期限短期借款短期借款 :1年年中期借款中期借款 ：1 年年中期借款中期借款5年年长期借款长期借款 :5年年2按借款条件按借款条件信用借款信用借款 :无担保无担保担保借款担保借款 :以特定的抵押品作担保的贷款。以特定的抵押品作担保的贷款。票据贴现票据贴现 :以持有的未到期的商业票据向银行贴以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。付一定的利息而取得的借款。 3按提供贷款的机构分：政策性银行借款、商业银行借款按提供贷

39、款的机构分：政策性银行借款、商业银行借款 163（二）银行借款筹资的程序（二）银行借款筹资的程序 企业提出借款申请企业提出借款申请 银行审查借款申请银行审查借款申请 银企签订借款合同银企签订借款合同 企业取得借款企业取得借款 企业还本付息企业还本付息 164（三）与银行借款有关的信用条件（三）与银行借款有关的信用条件 1、信贷额度信贷额度：是借款企业与银行间正式或非正：是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。 2.周转信贷协定周转信贷协定: 周

40、转信贷协定是银行从法律周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某最高限额的贷款协定。上承诺向企业提供不超过某最高限额的贷款协定。165 例：某企业取得银行为期一年的周转信例：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是贷，金额是100万元，年度内使用万元，年度内使用60万元，万元，使用期平均为使用期平均为6个月，贷款的年利率是个月，贷款的年利率是12%。承诺费是。承诺费是0.5%。 答案：答案：6012%1/2600.5%1/2400.5%3.95万元万元166 如果转换一下：取得银行为期一年的周转信贷，如果转换一下：取得银行为期一年的周转信贷，金额金额100万元，年度内使用了万元，年度内使

41、用了80万元，使用期万元，使用期9个月，个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？利息是多少？ 答案：答案：8012%9/12800.5%3/12200.5% 如果转换一下：取得银行为期半年的周转信贷，如果转换一下：取得银行为期半年的周转信贷，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？ 答案：答案：6012%1/2+400.5%1/21673、补偿性余额：补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平的平均存款余额留存银行。均存款余额留存银行。目的：降低银行

42、贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。银行的损失。补偿性余额名义借款数额支付利息实际利率1168 例：某企业向银行借款例：某企业向银行借款100万元，年利率万元，年利率是是5%，银行要求补偿性余额，银行要求补偿性余额20%，银行，银行规定的存款年利率为规定的存款年利率为2。要求：计算企。要求：计算企业实际负担的年利率。业实际负担的年利率。 答案：实际利率答案：实际利率(1005%10020%2%)/(10010020%)5.75% 169 1. 利随本清法即利随本清法即收款法收款法 2. 贴现法贴现法 贴现法贴现法是银行向企业发放

43、贷款时，先从是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。这种方再偿还全部本金的一种计息方法。这种方式下实际利率高于名义利率。式下实际利率高于名义利率。（四）按贴现法计息（四）按贴现法计息170%100利息贷款金额利息贴现贷款实际利率 例题：例题：某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款200万元，期限万元，期限1年，年，名义利率名义利率10%，利息，利息20万元。按照贴现法付息，企万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为业实际可动用的贷款为180万元万元(200万元万元20万元万元)，该项贷款的实际利率为

44、：该项贷款的实际利率为： %11.11%1002020020贴现贷款实际利率171二、发行公司债券二、发行公司债券（一）债券的含义与特征（一）债券的含义与特征 债券债券: :是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。 债券与普通股的区别：债券与普通股的区别： 1.1.债券是债务凭证，股票是一种所有权凭证。债券是债务凭证，股票是一种所有权凭证。 2.2.债券支付的是利息，股票支付的股利。债券支付的是利息，股票支付的股利。 3.3.债券的风险小，股票风险

45、大。债券的风险小，股票风险大。 4.4.债券是有期限的，股票是无限期的。债券是有期限的，股票是无限期的。 5. 5. 债券是属于公司的债务债券是属于公司的债务 172债券的含义债券的含义 债券是债务人为筹集资金而发行的，约债券是债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券定在一定期限还本付息的有价证券173（二）债券的基本要素（二）债券的基本要素 债券的面值债券的面值 债券的期限债券的期限 债券的利率债券的利率 债券的价格债券的价格 债券到期时偿还债务的金额债券到期时偿还债务的金额 到期一次或分期还本或付息到期一次或分期还本或付息固定或浮动年利率固定或浮动年利率等价、溢价或折价等

46、价、溢价或折价174债券的种类债券的种类债券债券分类分类是否是否记名记名按按偿还偿还方式方式能否能否转换转换按按利率利率有无有无抵押抵押记名记名债券债券无无记名记名债券债券抵押抵押债券债券信用信用债券债券固定固定利率利率债券债券浮动浮动利率利率债券债券分次分次偿还偿还债券债券可可转换转换债券债券不可不可转换转换债券债券175（三）债券的种类（三）债券的种类1按有无抵押担保分类按有无抵押担保分类 信用债券信用债券 抵押债券抵押债券 担保债券担保债券 无担保债券：没有抵押品或担保人无担保债券：没有抵押品或担保人附属信用债券：对发行者的普通资产附属信用债券：对发行者的普通资产和收益拥有次级要求权和收

47、益拥有次级要求权以一定抵押品作抵押以一定抵押品作抵押 由一定保证人作担保由一定保证人作担保 1762按债券上是否记有持券人的姓名或名称按债券上是否记有持券人的姓名或名称 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券 3.按能否转换为公司股票按能否转换为公司股票 可转换债券可转换债券 不可转换债券不可转换债券 一定时期按既定条件转换为本公司股票一定时期按既定条件转换为本公司股票 177（四）发行债券的资格和条件（四）发行债券的资格和条件 1 1发行债券的资格发行债券的资格（一）股份有限公司（一）股份有限公司（二）国有独资公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（一种特殊的有限责任公司）（三）两

48、个以上的国有企业或者（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司立的有限责任公司178 2发行债券的条件发行债券的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产的）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。年的利息。 我国我国公司法公司法规定发行公司债券必须符合下列条件

49、：规定发行公司债券必须符合下列条件：（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 发行公司债券有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：发行公司债券有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（1）前一次发行的公司债券尚未募足的。）前一次发行的公司债券尚未募足的。（2）对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实，且仍）对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实，且仍处于持续状态的。处于持续状态的。 179（五）发行债券的程序（五）发行债券的程序 作出发行债券的决议或决定作出发行债券的决议或决定 发行债券的申请和批准发行债券的申请和批准 制定

50、募集办法并予以公告制定募集办法并予以公告 募集借款募集借款 180（六）债券的发行价格（六）债券的发行价格 1.决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素决定因素决定因素（一）债券面额（一）债券面额 F（二）债券利率（二）债券利率 i（三）市场利率（三）市场利率 K（四）债券期限（四）债券期限 n1812. 债券估价的基本模型债券估价的基本模型nnttKFKFiP111P债券价格债券价格 F债券面值债券面值 K市场利率或投资人要求的必要报酬率市场利率或投资人要求的必要报酬率 n付息总期数付息总期数特别注意：票面利率与市场特别注意：票面利率与市场利率的区别利率的区别1823.债券的发行价格债券