XX上市公司的融资报告.doc

1、1 XX上市公司的融资报告 内源融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程 中的资 金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金 和通过留用利 润等而增加公司资本。以下是 为大家整理的 上市公司的融资报告， 希望你们喜欢。 上市公司的融资报告 上市公司融资报告 （ 真实的上市 公司） 1.企业简介 （行业背景、资本规模，经营状况等 ） 2.融资目的 （资金用途，投资方向等 ） 3.融资方式选择 （2010 年以后 ）（定向公司债、公开增 发 股票，配股，银行借款，定向公司债，可转债，次级债，短 期 融资券，融资租赁等 ） 4.融资效果预测分析 上市公司的融资方式 目前，我国上市公司的资金来源

2、 主要包 括内源融资和外源融资两种。 内源融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程 中的资 金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金 和通过留用利 润等而增加公司资本。由于在公司内部进行融 资，不需要实际对外 支付利息或股息，不会减少公司的现金 流量 ;同时由于资金来源于 公司内部， 不发生融资费用， 使内 部融资的成本远低于外部融资 2 公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都 需要大 量资金给予支持，这些资金的来源除内源资本外，相 当多的部分要 依靠外源融资来解决。上市公司外源融资又可 分为向金融机构借款 和发行公司债券的债权融资方式;配股 及增发新股的股权方式 ;发行可转换

3、债券的半股权半债权的 方式。 银行贷款是目前债权融资的主要方式，其优点在于程 序比较 简单，融资成本相对节约，灵活性强，只要企业效益 良好、融资较 容易，缺点是一般要提供抵押或者担保，筹资 数额有限，还款付息 压力大，财务风险较高。 公司债券是指由公司发行并承诺在一定时间内还本付 息的债 权债务凭证。体现了债务人与债权人之间的行为。债 券在本质上也 是借钱与还钱关系，但其与贷款的根本区别在 于债券可以公开进行 交易。而贷款除非债券化，否则是不进 行公开交易的。 相对于股 权融资， 债券融资的融资成本较低， 可以发挥财务杠杆的作用， 同时可以保证股本对公司的控制 权。 但与银行贷款有着类似的缺点

4、， 即财务风险较高、限制 条款多，且融资规模有限。对于融入资金的 公司来说，债券 融资与银行贷款有相似的特点，一般把二者统称为 债权融 资。 股权融资亦即公司发行股票进行融资。对上市公司而 言，发 行股票所筹集的资金属于公司的资本 ;对股东而言， 所 持有 股份代表对公司净资产的所有权。相对于债权融资，股 权融 资有着自己的优势，如：股票属公司的永久性资本，不 需要 3 偿还，也不必负担固定的利息费用，从而大大降低公司 的财 务风险 ;由于预期收益高， 易于转让， 因而容易吸收社会 资 本等等。但股权融资也存在着不可避免的缺点，如发行费 用 高、易分散股权等。 上市公司的融资方式比较 可以看出

5、，每种融资方式都 有其独 特的优势，但也都存在着不同的缺点。一般来讲，发 行公司债券和 银行贷款都有政策等各方面的许多限制，因此 不是上市公司采取的 主要融资方式。目前我国上市公司的融 资方式主要是股权融资的增 发和配股方式以及发行一种新 型债券 - 可转换债券三种方式。 (1)融资条件的比较 对盈利能力的要求。 增发要求公司最近 3 个会计年 度扣除 非经常损益后的净资产收益率平均不低于 6% ，若低 于 6% ，则 发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年 的水平。 配股要 求公司最近 3 个会计年度除非经常性损益后 的净资产收益率平均低 于 6% 。而发行可转换债券则要求公 司近 3

6、年连续盈利，且最近 3 年净资产利润率平均在 10% 以上，属于能源、原材料、基础设施类 公司可以略低，但是 不得低于 7% 。 对分红派息的要求。增发和配股均要求公司近三年 有分红 ; 而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年 应有现金分红。 距前次发行的时间间隔。增发要求时间间隔为12 个月 ;配股要求间隔为一个完整会计年度;而发行可转换债券 4 则没有具体规定。 发行对象。增发的对象是原有股东和新增投资者;配 股的对象是原有股东 ;而发行可转换债券的对象包括原有股 东或新 增投资者。 发行价格。 增发的发行市盈率证监会内部控制为 20 倍;配股 的价格高于每股净资产而低于二级市场价格

7、，原则上 不低于二级市场价格的 70% ，并与主承销商协商确定 ;发行 可转 换债券的价格以公布募集说明书前 30 个交易日公司股 票的平均收 盘价格为基础，上浮一定幅度。 发行数量。增发的数量根据募集资金数额和发行价 格调整 ; 配股的数量不超过原有股本的30% ，在发起人现金 足额认购的情况下， 可超过 30% 的上限， 但不得超过 100%; 而 发行可转换债券的数量应在亿元以上，且不得超过发行人 净资产的 40% 或公司资产总额的 70% ，两者取低值。 发行后的盈利要求。增发的盈利要求为发行完成当 年加权平 均净资产收益率不低于前一年的水平 ;配股的要求 完成当年加权平 均净资产收益

8、率不低于银行同期存款利率 ; 而发行可转换债券则要 求发行完成当年足以支付债券利息。 (2) 融资成本的比较 增发和配股都是发行股票，由于配股面 向老股东，操 作程序相对简便，发行难度相对较低，两者的融资成 本差距 不大。出于市场和股东的压力，上市公司不得不保持一定的 5 分红水平，理论上看，股票融资成本和风险并不低。 目前银行贷款利率为 6.2% ，由于银行贷款的手续费等 相关 费用很低，若以 0.1% 计算，其融资成本为 6.3% 。可转 换债券的 利率，一般在 1%-2% 之间，平均按 1.5% 计算，但 出于发行可转 换债券需要支付承销费等费用 （ 承销费在 1.5%-3% ，平均不超

9、过 2.5%） ，其费用比率估计为 3.5% ， 因此可转换债券若不转换为 股票，其综合成本约为 2.2%（ 可 转换债券按 5 年期计算 ），大 大低于银行贷款 6.3% 的融资成 本。同时公司支付的利息可在公司 所得税前列支，但如果可 转换债券全部或者部分转换为股票，其成 本则要考虑公司的 分红水平等因素，不同公司的融资成本也有所差 别，且具有 一定的不确定性。 3、三种融资方式优缺点比较 （1）增发。增发是向包括原有股东在内的全体社会公众 投 资者发售股票。其优点在于限制条件较少，融资规模大。 增发比配 股更符合市场化原则，更能满足公司的筹资要求， 同时由于发行价 较高，一般不受公司二级

10、市场价格的限制， 更能满足公司的筹资要 求，但与配股相比，本质上没有大的 区别，都是股权融资。 配股。配股，即向老股东按一定比例配售新股。由 于不涉及 新老股东之间利益的平衡， 且操作简单， 审批快捷， 因此是上市 公司最为熟悉和得心应手的融资方式。但随着管 理层对配股资产的 要求越来越严格，即以现金进行配股，不 能用资产进行配股。同时， 6 随着中国证券市场的不断发展和 更符合国际惯例，目前将逐步淡出 上市公司再融资的历史舞 台。 增发和配股作为股权融资，其共同的优点表现在：(1) 不需要 支付利息，公司只有在赢利并且有充足现金的情况下 才考虑是否支 付股利，而支付与否及支付比率的决定权由公

11、 司董事会掌握 (2) 无 偿还本金的要求， 在决定留存利润和现有 股东配售新股时，董事 会可以自主掌握利润留存和配售的比 例及时机，而且运作成本较 低 ;(3) 由于没有利息支出，经营 效益要优于举债融资。 增发和配股共同缺点是： (1) 融资后由于股本大大增加， 而 投资项目的效益短期内难以保持相应的增长速度，企业的 经营业绩 指标往往被稀释而下滑，可能出现融资后效益反而 不如融资前的现 象，从而严重影响公司的形象和股价;(2) 融 资的成本较高，通常为融资额的 5%10%;(3)要考虑是否会 影响现 有股东对公司的控制权 ;(4)股利只能在税后利润中分 配，因此它不如举债能获得减税的好处 可转换债券。可转换债券兼具债权融资和股权融资 的双重特 点，在其没有转股之前属于债权融资，这比其他两 种融资更具有灵 活性。当股市低迷时，投资者可选择享受利 息收益 ;当股市看好时， 投资者可将其卖出获取价差或者转成 股票，享受股价上涨收益。因 可转换债券有收回本金的保证 和券面利息的收益，而且其投资者往 往受回售权的保护，投 资风险比较小但是收益可能很大。同时，可 转换债券的转股 和兑付压力也对公司的经营管理者形成约束，迫使 7 他们谨慎 决策、努力提高经营业绩，这些特点决定了它对上市公司 和 投资者而言都是一个双赢的选择，对投资者有很强的吸引 力。