C9-财务管理企业分配管理.ppt

1、第9章：企业分配管理 企业分配概述企业分配概述 企业与员工之间的分配企业与员工之间的分配 企业与股东之间的分配企业与股东之间的分配 第第1 1节节 企业分配概述企业分配概述 l企业分配的概念企业分配的概念 l企业分配的原则企业分配的原则 l企业税后利润的分配程序企业税后利润的分配程序 一、企业分配的概念一、企业分配的概念 l企业分配是界定企业在生产经营过程中的经营成果如 何在相关的利益主体之间进行分配的行为。企业分配 包括如下两个要素。 l企业分配的对象：企业在生产经营中的经营成果，即收益。 l狭义：税后利润 l广义：薪息税前利润 l参与企业分配的主体：参与企业经营成果分配的社会集团或个 人

2、l货币资本提供者 l人力资本提供者 l国家 二、企业分配的原则二、企业分配的原则 l发展优先原则：企业分配应该有利于提 高企业的发展能力。 l注重效率原则： 企业分配中应充分调动 出资者、管理者和一般员工的积极性。 l制度约束原则：企业分配时必须遵循国 家法律、政府的各种规定以及企业内部 的各种制度或规定。 三、税后利润的分配程序三、税后利润的分配程序 l弥补以前年度亏损 l提取法定公积金 l提取任意公积金 l支付普通股股利 企业分配概述企业分配概述 企业与员工之间的分配企业与员工之间的分配 企业与股东之间的分配企业与股东之间的分配 第第2 2节节 企业与员工之间的分配企业与员工之间的分配 l

3、工资分配制度工资分配制度 l奖金分配制度奖金分配制度 l利润分享制度利润分享制度 一、工资分配制度一、工资分配制度 l具体形式 l计时工资制、计件工资制、岗位等级工资制、职能等级工资制 l优点 l有利于企业的财务安排 l可以给企业带来杠杆作用 l可以简化财务过程，便于操作 l可以降低员工的风险 l缺点 l增大了企业风险 l不利于充分调动员工的积极性和主动性 l不利于员工和企业之间的相互关心、结成命运共同体 二、奖金分配制度二、奖金分配制度 l具体形式 l与个人劳动量直接挂钩的奖金 l与企业经营业绩直接相关的奖金 l其他形式的奖金 l特点 l单一性 l灵活性 l及时性 l优点 l能够调动员工的积

4、极性和主动性 l现金流出量的多少与企业经营业绩相吻合 l缺点 l奖金的操作过程比较复杂 l奖金的分配有可能造成员工之间的攀比，并由此引发矛盾 l奖金数额波动不定，给财务安排带来一定困难 二、奖金分配制度二、奖金分配制度 三、利润分享制度三、利润分享制度 l含义： 指直接从企业利润中提取一定比例的利润 用于支付给员工 l支付方式 l现期支付 l延期支付 l特点 l员工只参加利润的分享，而不承担企业的亏损和风险 l企业根据盈利情况决定是否进行利润分享、利润分享的 比例和方式 l优点 l有利于充分调动员工的积极性和主动性 l有利于降低企业风险 l缺点 l将企业经营的一部分风险转移给了员工 l具体操作

5、十分复杂 l需要政府在宏观上的一些配合，推行有困难 三、利润分享制度三、利润分享制度 企业分配概述企业分配概述 企业与员工之间的分配企业与员工之间的分配 企业与股东之间的分配企业与股东之间的分配 第第3 3节节 企业与股东之间的分配企业与股东之间的分配 l股利分配理论股利分配理论 l股利分配政策股利分配政策 l股票股利、股票分割与股票回购股票股利、股票分割与股票回购 一、股利分配理论一、股利分配理论 l股利分配理论指上市公司股利发放对公司股价或 其筹资成本产生何种影响的理论，旨在回答公司 应该发放多少股利即股利支付率为多高这一重要 问题。 l重要的股利分配理论包括股利无关论、“一鸟在 手”理论

6、和税收差别理论。 （一）股利无关论（一）股利无关论 l提出者：Miller 和Modigliani l主要观点：在完善的资本市场条件下，股利政策 不会影响企业的股票价格或资金成本，即企业的 价值是由企业投资决策所确定的获利能力和风险 决定的，而不是由企业的股利分配政策决定。 l实践含义：股利政策对企业的股票价格没有实质 性影响，企业无需花费大量时间考虑股利政策的 制定。 （二）（二）“一鸟在手一鸟在手”理论理论 l提出者：Gordon 和Lintner l主要观点：股票投资收益包括股利收益和资本利得 两部分。一般情况下，股利收益属于相对稳定的收 入，而资本利得具有较大的不确定性。由于大部分 股

7、东都是风险厌恶型的，他们宁愿要相对可靠的股 利收益而不愿要未来不确定的资本利得。因此，高 股利支付率的股利政策会使企业的股票价格上升。 l实践含义：公司在制定股利政策时应维持较高的股 利支付率。 （三）税收差别理论（三）税收差别理论 l提出者：Lizenberger 和Ramaswamy l主要观点：在通常情况下，股利收益的所得税税率 高于资本利得的所得税税率，这样，资本利得对于 股东更为有利。即使股利收益与资本利得按相同的 税率征税，由于两者的支付时间不同，考虑到货币 的时间价值，税收延期的特点为资本利得提供了另 一个优惠。因此，高股利支付率将导致股价下跌， 低股利支付率反而造成股价上涨。

8、l实践含义：公司在制定股利政策时应采取低股利支 付率的政策。 二、股利分配政策二、股利分配政策 l股利政策的类型 l制定股利分配政策时应考虑的因素 （一）股利政策的类型（一）股利政策的类型 l剩余股利政策 l固定股利或稳定增长的股利政策 l低正常股利加额外股利政策 l固定股利支付率股利政策 1.剩余股利政策剩余股利政策 l含义：在保证企业最佳资本结构的前提下，税后 净利润首先用来满足企业投资的需求，若有剩余 才用于股利分配的股利政策 ，是一种投资优先的 股利政策。 l适用条件：企业有良好的投资机会 。 l步骤： l根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额； l按照企业的目标资本结构，确定

9、投资需要增加的股东权 益资本的数额； l税后利润首先用于满足投资需要增加的股东权益资本的 数额； l将满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。 1.剩余股利政策剩余股利政策 2.固定股利或稳定增长的股利政策固定股利或稳定增长的股利政策 l含义：企业每年发放的每股股利额固定在某一特定 水平上，然后在一段时间内维持不变，只有当企业 未来盈利的增加足以使它能够将股利维持到一个更 高的水平时，企业才会提高每股股利的发放额。 l优点：股利固定或稳定增长。 l缺点：给企业造成较大的财务压力。 l适用企业：经营比较稳定的企业。 3.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 l含义：每期都支付稳定

10、但相对较低的股利额， 当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外 股利。 l优点：稳定性与灵活性相结合。 l适用企业：季节性经营企业或受经济周期影响 较大的企业。 4.固定股利支付率的股利政策固定股利支付率的股利政策 l含义：企业每年从净利润中按固定的股利支付率发放 股利，是一种变动的股利政策。 l优点：不会给企业造成很大的财务负担。 l缺点：股利变动较大，不利于树立良好的企业形象。 （二）制定股利政策时应考虑的因素（二）制定股利政策时应考虑的因素 l企业的投资机会 l企业的资金成本 l企业的现金流量 l企业所处的生命周期 l企业所处的行业 l企业的股权结构 l其他因素 三、股票股利、股票分割与

11、股票回购三、股票股利、股票分割与股票回购 l股票股利 l股票分割 l股票回购 （一）股票股利（一）股票股利 l含义：企业以股票的形式发放给股东的股利。 l特征：不会导致企业现金的真正流出。从会计 的角度看，股票股利只不过是将资金从未分配 利润或公积金帐户转移到普通股账户上，未改 变股东权益总额，也不会改变每位股东的持股 比例。 l发放动机： l降低股票价格，吸引更多的股东进行投资。 l将更多的现金留存下来，用于再投资。 l缺陷：增加了企业的股本规模，为企业后续现 金股利的发放带来较大的财务负担。 （一）股票股利（一）股票股利 （二）股票分割（二）股票分割 l含义：将面额较高的股票分割为面额较低的股票 的行为。 l特征：对企业的权益资本账户不产生任何影响， 但会使企业股票面值降低、股票数量增加。 l动机： l降低股票市价，便于交易，增强流动性 l为发行新股作准备 （三）股票回购（三）股票回购 l含义：企业出资回购其所发行的流通在外的股 票。 l特征：回购后市场上流通的股票数量减少，每 股利润提高，从而导致股价上涨。 l动机 l分配企业的超额现金 l改善企业的资本结构 l提高企业的股票价格 l缺点 l需要大量资金 l容易导致内幕交易 l回购方式 l公开市场购买 l投标出价购买 l议价回购方式 （三）股票回购（三）股票回购