第12讲货币与货币制度.ppt

1、第第1212讲讲 货币与货币制度货币与货币制度 上讲小结上讲小结 货币：现象与问题货币：现象与问题 从金本位到法定货币从金本位到法定货币 “货币的祸害货币的祸害” 全球化中的货币难题全球化中的货币难题 上讲小结上讲小结 资产是一切带来未来收入的资源，包括有形或无形的财货，资产是一切带来未来收入的资源，包括有形或无形的财货， 人的能力，甚至人本身；人的能力，甚至人本身； 真正的真正的“收入收入”就是人们得到的享受，仅仅是因为测度困就是人们得到的享受，仅仅是因为测度困 难，才以货币收入作为替代；难，才以货币收入作为替代； 收入是资产提供的服务，常常是一个川流；收入是资产提供的服务，常常是一个川流；

2、 资本是资产的现值，是资产带来的未来收益的贴现价值；资本是资产的现值，是资产带来的未来收益的贴现价值； 利息连接当期消费与未来消费（投资），等于利息连接当期消费与未来消费（投资），等于“纯利息纯利息 （不耐（不耐+ +投资机会）投资机会）”+ +风险贴水风险贴水 收入是人的经济活动的出发点和落脚点，理应构成经济学收入是人的经济活动的出发点和落脚点，理应构成经济学 的的“第一个字母和最后一个字母第一个字母和最后一个字母”； 收入是一连串事件，其中第一个事件就是资源的权利界定收入是一连串事件，其中第一个事件就是资源的权利界定 第第1212讲讲 货币制度货币制度 上讲小结上讲小结 货币：现象与问题货

3、币：现象与问题 从金本位到法定货币从金本位到法定货币 “货币的祸害货币的祸害” 全球化中的货币难题全球化中的货币难题 货币现象 纸币的面值可以很纸币的面值可以很 小，也可以非常大小，也可以非常大 下图为中国最大面值下图为中国最大面值 的纸币的纸币-60-60亿元大钞亿元大钞 http:/news3.xinhuane 04/18/content_14258 69.htm 不过在不过在19481948年，这年，这6060 亿元大钞，还买不到亿元大钞，还买不到 1010只鸡！只鸡！ 津巴布韦最大面津巴布韦最大面 值的纸币：值的纸币： 1000000000000 00 1百万亿！百万亿！ （买不到（买

4、不到100只只 鸡蛋）鸡蛋） 货币问题（货币问题（1 1） “John在课余任家教，做完了约定的工作，在课余任家教，做完了约定的工作， 他赚到他赚到50美元。美元。” 这句话的确切意思是什么？这句话的确切意思是什么？ 他赚到的他赚到的“钱钱”，与其他的，与其他的“纸片纸片”有什么不同？有什么不同？ 是因为在美元上面印有如下字样？是因为在美元上面印有如下字样？ THIS NOTE IS LEGAL TENDER，FOR ALL DEBTS, PUBLIC AND PRIVATE （本券为合法货币，可用来偿还本券为合法货币，可用来偿还 一切公私债务一切公私债务） 在别的更精美的纸片印上相同的字样，

5、是不是也是货币？在别的更精美的纸片印上相同的字样，是不是也是货币？ 为什么人们接受为什么人们接受“货币货币”，不接受，不接受“纸片纸片”？ “法定的纸片才成为货币法定的纸片才成为货币”？ 货币的神秘之处究竟何在？货币的神秘之处究竟何在？ THIS NOTE IS LEGAL TENDER FOR ALL DEBTS, PUBLIC AND PRIVATE 货币问题（货币问题（2 2） 惟惟“法定纸币法定纸币”才是货币吗？才是货币吗？ 战乱时代有没有货币？战乱时代有没有货币？ 石头之岛的货币石头之岛的货币 集中营里的货币集中营里的货币 “掏碎银子打酒喝掏碎银子打酒喝” ？ 那么，究竟什么才是货币

6、？那么，究竟什么才是货币？ 它本身必须有价值？它本身必须有价值？ “货币在逻辑上必须由某种商品构成，或由某种商品货币在逻辑上必须由某种商品构成，或由某种商品予以担予以担 保保。因此，货币的交换价值或购买力的逻辑根源，就是这种。因此，货币的交换价值或购买力的逻辑根源，就是这种 商品的交换价值或购买力商品的交换价值或购买力”（Schumpeter, 1954.p.288)Schumpeter, 1954.p.288) 如是，纸币又怎么成为货币的？因为如是，纸币又怎么成为货币的？因为convertibilityconvertibility？即可以？即可以 换成某些商品吗？换成某些商品吗？ 第第131

7、3讲讲 货币制度货币制度 上讲小结上讲小结 货币：现象与问题货币：现象与问题 从金本位到法定货币从金本位到法定货币 “货币的祸害货币的祸害” 全球化中的货币难题全球化中的货币难题 货币：分类与变迁货币：分类与变迁 商品本位的货币商品本位的货币 贵金属货币贵金属货币 单一本位单一本位 复本位复本位 其他商品本位其他商品本位 可兑换纸币可兑换纸币 商品货币的不方便商品货币的不方便 “你接受，是因为大家都接受你接受，是因为大家都接受”；“只要大家接受，只要大家接受， 我也可以接受我也可以接受” 可兑换纸币的产生可兑换纸币的产生 “法定不可兑换纸币（法定不可兑换纸币（fiat money)” 秦钱币鉴

8、赏 秦规定以“黄金”为上币，以镒（20两）为单位，以圆形方孔铜钱为下币，以半两为单位。 钱文“半两”与实重相符，这种方孔圆钱从此成为中国货币的主要形式一直沿用二千多年。 环形便于携带，而方孔穿绳索铜钱不易旋转，可防磨损。也有人认为这种形制表达了 古人天圆地方的观念。秦朝方孔圆钱是世界上最早由政府法定的货币 宋朝的宋朝的“交子交子”、“会子会子”，最初是，最初是 由民间发行的可兑换纸币。由民间发行的可兑换纸币。 近代的近代的“私票私票”，指不经政府批准，指不经政府批准， 由钱庄、商号、店铺、作坊、厂矿凭由钱庄、商号、店铺、作坊、厂矿凭 借自身的承兑信用发行、在一定范围借自身的承兑信用发行、在一定

9、范围 内流通的纸币。内流通的纸币。 咸丰三年（咸丰三年（1853年），清年），清 政府发行户部官票和大清政府发行户部官票和大清 宝钞，两者合称为宝钞，两者合称为“钞钞 票票”。此后。此后“钞票钞票”一词一词 广泛流传，成为纸币的通广泛流传，成为纸币的通 称。称。 户部官票，又称银票，户部官票，又称银票， 以银两为单位；大清宝钞，以银两为单位；大清宝钞， 又叫钱票，以制钱为单位。又叫钱票，以制钱为单位。 清政府意在纸币与银钱并清政府意在纸币与银钱并 重，但因种种原因造成钞重，但因种种原因造成钞 价大跌，最终官票宝钞伴价大跌，最终官票宝钞伴 随着咸丰帝的去世而销声随着咸丰帝的去世而销声 匿迹。匿迹

10、。 民国元年（民国元年（19121912），大清银行改组为），大清银行改组为 中央银行，总行设在北京，全国各省中央银行，总行设在北京，全国各省 会均设分行，发行国币券、兑换券、会均设分行，发行国币券、兑换券、 小银行券、铜元券等。交通银行仍沿小银行券、铜元券等。交通银行仍沿 用旧名，发行银两券、国币券、辅助用旧名，发行银两券、国币券、辅助 券、小银行券和铜币券券、小银行券和铜币券6 6种钞票。中国种钞票。中国 农民银行由蒋介石创办，享有军事护农民银行由蒋介石创办，享有军事护 照和军用交通特权，总行设在上海，照和军用交通特权，总行设在上海， 后挤入中央银行、中国银行、交通银后挤入中央银行、中国银

11、行、交通银 行的行列。行的行列。 19351935年施行法币政策，规定年施行法币政策，规定4 4家银行所家银行所 发行的纸币为法币，陆续以法币将发行的纸币为法币，陆续以法币将4040 多家各省地方银行及商业银行纸币兑多家各省地方银行及商业银行纸币兑 换回收，统一全国货币的发行。换回收，统一全国货币的发行。 19421942年全国纸币的发行集中到中央银年全国纸币的发行集中到中央银 行独家。行独家。 19481948年以金圆券、银元券代替法币年以金圆券、银元券代替法币。 第第1313讲讲 货币制度货币制度 上讲小结上讲小结 货币：现象与问题货币：现象与问题 从金本位到法定货币从金本位到法定货币 “

12、货币的祸害货币的祸害” 全球化中的货币难题全球化中的货币难题 货币的祸害货币的祸害 贵金属货币时代的通缩和通胀贵金属货币时代的通缩和通胀 西班牙从美洲掠回大批金银，导致欧洲通胀；西班牙从美洲掠回大批金银，导致欧洲通胀； 1934年美国通过年美国通过白银收购法案白银收购法案，导致美国白银价格上升；，导致美国白银价格上升； 中国白银外流，结束了中国的银本位货币制度。中国白银外流，结束了中国的银本位货币制度。 恶性通货膨胀恶性通货膨胀 “Not worth a Continental”, 美国独立战争时的美国独立战争时的“大陆币大陆币”； 1918年俄国革命，到年俄国革命，到1924年年1个新卢布换

13、个新卢布换500亿旧卢布亿旧卢布 一次大战后的德国，一次大战后的德国，CPI每月上升每月上升500%； 四十年代未的中国，四十年代未的中国，CPI月升月升50%； 2007-2008津巴布韦，津巴布韦，CPI增长百分之几百万！增长百分之几百万！ “不可兑换的纸币几乎总是成为使用它的那个国不可兑换的纸币几乎总是成为使用它的那个国 家的一个祸根家的一个祸根”（I. Fisher, 1929,p.131) 货币方面的国家机会主义：货币方面的国家机会主义：法币（法币（1935- 1948）、金圆券（）、金圆券（1948，1=300万法万法 币）、银元兑换券币）、银元兑换券 （1948-49，1=5亿金

14、亿金 圆券）。圆券）。 奥地利学派与货币主义奥地利学派与货币主义 背景：上世纪背景：上世纪30-70年代通胀压力越来越大年代通胀压力越来越大 货币主义解决方案：刚性货币原则货币主义解决方案：刚性货币原则 “准则高于权威准则高于权威” 以接近于经济增长的速度增加货币以接近于经济增长的速度增加货币 以计算机决定货币供给，防止压力集团的影响以计算机决定货币供给，防止压力集团的影响 奥地利学派：黄金是奥地利学派：黄金是“最诚实的货币最诚实的货币” 100%的黄金储备制，在金券上印有：的黄金储备制，在金券上印有：“20美元的美元的 金币已经存入美国财政部，按持票人的要求，支付金币已经存入美国财政部，按持

15、票人的要求，支付 给持票人。给持票人。” 货币的非国家化主张货币的非国家化主张 货币与经济增长货币与经济增长 现象现象 传统的经济危机传统的经济危机衰退和大萧条衰退和大萧条 二战以后，价格温和上涨、经济复苏与繁荣二战以后，价格温和上涨、经济复苏与繁荣 60-7060-70年代以后，价格加速上升，在发达国家达到年代以后，价格加速上升，在发达国家达到2 2位数，可是位数，可是 增长停滞；增长停滞； “滞涨滞涨”的挑战的挑战 问题：超发货币究竟能不能带来持续的经济增长？问题：超发货币究竟能不能带来持续的经济增长？ “货币中性货币中性”理论理论长期看，经济增长来自要素投入与技术长期看，经济增长来自要素

16、投入与技术 进步，货币只是改变价格总水平进步，货币只是改变价格总水平 货币超发改变相对价格、带来资源配置的扭曲，影响产出结构，货币超发改变相对价格、带来资源配置的扭曲，影响产出结构， 从而损害经济增长（哈耶克）从而损害经济增长（哈耶克） 第第1313讲讲 货币制度货币制度 上讲小结上讲小结 货币：现象与问题货币：现象与问题 从金本位到法定货币从金本位到法定货币 “货币的祸害货币的祸害” 全球化中的货币难题全球化中的货币难题 现存货币制度：由来与缺陷现存货币制度：由来与缺陷 既然黄金是最忠实的货币，既然金本位是既然黄金是最忠实的货币，既然金本位是 最稳定的货币制度，为什么最稳定的货币制度，为什么

17、“不可兑现纸不可兑现纸 币币”成为世界主导货币制度？成为世界主导货币制度？ “劣币驱逐良币劣币驱逐良币”？ 政府垄断？政府垄断？ 金本位货币制度的缺陷？金本位货币制度的缺陷？ 交易费用？交易费用？ 现代货币的困境：理想的与可行的现代货币的困境：理想的与可行的 货币的教训（货币的教训（1 1） 1994年后，中国终结了财政性超发票子的老机制年后，中国终结了财政性超发票子的老机制 超经济发行的通胀教训，超经济发行的通胀教训，1985-1989；1993 1994人民银行法人民银行法：财政不得向央行透支：财政不得向央行透支 但是在开放条件下，面临被动增发货币的新压力但是在开放条件下，面临被动增发货币

18、的新压力 1995-2005, 中国维持了人民币对美元汇率不变（中国维持了人民币对美元汇率不变（1美元换美元换8.27 人民币）人民币） 长达长达10年年 中国经济的高度出口导向中国经济的高度出口导向 2004年以来的宏观调控年以来的宏观调控 人民币的名义汇率与实际汇率人民币的名义汇率与实际汇率 出口企业的成本上升压力，从出口企业的成本上升压力，从2005年后就开始了年后就开始了 PPI急升与汇率升值来自同一压力急升与汇率升值来自同一压力 顺差顺差 外汇储备外汇储备 美元资产美元资产 基础货币 资产价格 通货膨胀通货膨胀 中国流程 改革开放30多年来，我国净出口的累积总额超过12 万亿元人民币

19、，其中10万亿元以上是2005年以后创 造的。 2.6% 4.3% 5.4% 8.9% 7.9% 货币的教训（货币的教训（2 2） 美元作为世界结算货币与储备货币美元作为世界结算货币与储备货币 1944年布雷迪森林协定，美元与黄金挂钩，各国货年布雷迪森林协定，美元与黄金挂钩，各国货 币以固定汇率与美元挂钩币以固定汇率与美元挂钩 “特里芬悖论特里芬悖论” 战后世界贸易的发展及其对美元的需求战后世界贸易的发展及其对美元的需求 靠不住的美元之钩靠不住的美元之钩 1971年年8月月15日，尼克松宣布关闭黄金窗口日，尼克松宣布关闭黄金窗口 美元完蛋了吗？美元完蛋了吗？ “货币政策货币政策”本位与本位与“英雄央行行长英雄央行行长” “全球失衡全球失衡”的货币制度基础的货币制度基础 上世纪20年代每盎司黄金20-30美元； 1944年每盎司黄金35美元； 最近最高价每盎司黄金过1000美元；