第11讲-资产、收入与资本.ppt

1、第第1111讲讲 资产、收入与资本资产、收入与资本 企业与企业家理论小结企业与企业家理论小结 基本概念基本概念 资产与收入资产与收入 资本资本 利息和利息理论利息和利息理论 成本、投资回报与盈利成本、投资回报与盈利 费雪（费雪（I. Fisher)I. Fisher)的框架的框架 关于收入分配关于收入分配 上两讲小结 基本问题：市场里为什么还存在基本问题：市场里为什么还存在“公司公司”和形和形 形色色的组织？形色色的组织？ 价格机制的协调（看不见的手）价格机制的协调（看不见的手） 企业家协调（看得见的手）企业家协调（看得见的手） 作为中心缔约人的企业家，为市场里的公司提作为中心缔约人的企业家，

2、为市场里的公司提 供判断性决策、组织和协调；企业家能力是一供判断性决策、组织和协调；企业家能力是一 种人力资产，是对付市场不确定性的核心资源；种人力资产，是对付市场不确定性的核心资源； 公司是一种在自身组织成本局限下节约市场交公司是一种在自身组织成本局限下节约市场交 易费用的组织，是人力资源与非人力资源之间易费用的组织，是人力资源与非人力资源之间 的一组合约的一组合约 公司合约的制度基础公司合约的制度基础 进一步的观察和思考进一步的观察和思考 企业：以本搏利企业：以本搏利 最重要的合同最重要的合同股权合同股权合同 剩余索取权：中心缔约人把说的清楚的合约还剩余索取权：中心缔约人把说的清楚的合约还

3、 完，债务、工资、技术。剩下来的；完，债务、工资、技术。剩下来的； 为什么存在剩余？奈特的不确定性为什么存在剩余？奈特的不确定性 马克思政治经济学的剩余：马克思政治经济学的剩余：surplus，剥削理，剥削理 论论 区分原始积累与资本积累区分原始积累与资本积累 交易费用为交易费用为0的前提与真实世界的前提与真实世界 交易费用为正，资本重要，企业家决策重要：郭台 铭 Surplus 与企业家不确定性条件下的回报 民营企业与剥削；侵权和剥削分清楚，傻子瓜子 目前阶段，不发展企业行不通，“允许多种要素参 与分配”，合约和履约非常复杂，要求法律制度完 善 社会主义计划阶段，雇佣必剥削，只有国家可以雇

4、佣，8人标准； 阶级划分、能否进行某种活动，陈志雄的故事 第第1111讲讲 资产、收入与资本资产、收入与资本 企业与企业家理论小结企业与企业家理论小结 基本概念基本概念 资产与收入资产与收入 资本资本 利息和利息理论利息和利息理论 成本、投资回报与盈利成本、投资回报与盈利 费雪（费雪（I. Fisher)I. Fisher)的框架的框架 关于收入分配关于收入分配 资产与收入 资产资产是一切带来未来收入的资源；是一切带来未来收入的资源； 财货（有形的与无形的）财货（有形的与无形的） 人的能力人的能力 人本身人本身 “收入收入”概念概念 享受收入享受收入 实际收入实际收入 货币收入货币收入 行为动

5、机与行为动机与“快乐指数快乐指数”（Index of Happiness)/“国民快乐总值国民快乐总值”（GNH) “收入”概念 收入是财产（资产、资源）提供的服务。收入是财产（资产、资源）提供的服务。 土地、果树、草场、牲畜、楼宇、机器、设备、银行存款，甚至土地、果树、草场、牲畜、楼宇、机器、设备、银行存款，甚至 人本身、以及依附于人身的种种能力，它们共同的经济用途，就人本身、以及依附于人身的种种能力，它们共同的经济用途，就 是把是把“收入收入”源源不断生产出来供人们享用。源源不断生产出来供人们享用。 生命生命 自由自由 财产是源，收入是流财产是源，收入是流 “永久性收入永久性收入” （pe

6、rmanent income）的概念）的概念 收入流的变化状态收入流的变化状态 获取收入的风险获取收入的风险 真正的收入，是真正的收入，是“享受性收入享受性收入”（enjoyable income）。）。 “工资不是收入，用工资换来各式享受的时候才是收入工资不是收入，用工资换来各式享受的时候才是收入”（费雪，（费雪， 1931）。）。 “当期货币收入当期货币收入”不过是易于客观度量的收入不过是易于客观度量的收入 “收入川流” 收入川流（收入川流（income flow)：财富：财富/资产提供的服务（收资产提供的服务（收 入）通常不是一次性的，而是一个川流入）通常不是一次性的，而是一个川流 年金

7、（年金（annuity）与）与“永久收入（永久收入（permanent income)”的含的含 义义 收入川流的时间形态收入川流的时间形态 先高后低先高后低 先低后高先低后高 平线一条平线一条 大起大落大起大落 “收入是一连串事件收入是一连串事件” 财产、产权与资源财产、产权与资源 生产与投资机会生产与投资机会 市场定价过程市场定价过程 未来收入的折现未来收入的折现 利息和利息理论 为什么为什么“利息利息”？ “现时消费现时消费”与与“将来消费将来消费”的选择与局限的选择与局限 “利率表现为现时消费与将来消费在进行交换时的价格利率表现为现时消费与将来消费在进行交换时的价格” 形形色色的利息形

8、形色色的利息 为什么收取利息？为什么非常安全的借款，还需付利息？ 从从“纯利息纯利息”（安全贷款的利息）开始（安全贷款的利息）开始 “不耐（不耐（impatience)” 现在收入优于将来收入的偏好现在收入优于将来收入的偏好 影响影响“不耐不耐”水平的因素：收入的时间分布，收入数量、风险、水平的因素：收入的时间分布，收入数量、风险、 个人因素（远见、自制、习惯、时尚）个人因素（远见、自制、习惯、时尚） 投资机会（不是投资机会（不是“资本生产力资本生产力”、“自然生产力自然生产力”） 基于选择基于选择 同样资源可能带来的不同收入川流同样资源可能带来的不同收入川流 纯利息不耐投资机会纯利息不耐投资

9、机会 市场利息市场利息= = 纯利息纯利息 + + 风险风险/ /莫测莫测 资本（capital) 资本是未来收入的贴现资本是未来收入的贴现 什么是什么是“贴现贴现”？以未来的收入除以利率 为什么需要为什么需要“贴现贴现”？同样的收入，较远的现值比 较低，较近的现值比较高，而财富就是所有收入的 现值加起来。 净收入流：未来收入减去未来成本净收入流：未来收入减去未来成本 资本是资产的现值资本是资产的现值资本不是资本不是“物物”，而是，而是“物物” 的市场价值的市场价值 为什么一项资产的未来市值与其现值不同？为什么一项资产的未来市值与其现值不同？ 哪些因素影响资本量的大小？哪些因素影响资本量的大小

10、？ “历史成本历史成本”？ 资产的供求？资产的供求？ ？ 成本与投资回报成本与投资回报 资产的市值不取决于形成资产的历史成本，而取决于资产的市值不取决于形成资产的历史成本，而取决于 资产未来净收入流资产未来净收入流 土地、劳动和自然力造就了苹果树，但是苹果树的价值，却 与这些历史成本断然无关 苹果树的价值是由它的结果苹果的价值决定的，是 所有未来苹果收成及其市值的贴现 苹果的市值又是由什么决定的？它是由苹果带给人的未来享 受决定的，而绝不是由苹果树的价值决定的！ 何谓“资产成本”？利用资产将要发生的代价： 学习 预期的未来收入减未来成本才是投资的回报 工资是劳动力资产的回报 狭义利息是资金资产

11、的回报 利润是眼光与管理能力资产的回报 第第1111讲讲 资产、收入与资本资产、收入与资本 企业与企业家理论小结企业与企业家理论小结 基本概念基本概念 资产与收入资产与收入 资本资本 利息和利息理论利息和利息理论 成本、投资回报与盈利成本、投资回报与盈利 费雪（费雪（I. Fisher)I. Fisher)的框架的框架 关于收入分配关于收入分配 小试牛刀 从现象看利率从现象看利率 消费和储蓄倾向？消费和储蓄倾向？ 耐用工具、永久性建筑耐用工具、永久性建筑 怎样看？怎样看？看相对变化、看边际看相对变化、看边际 “草寮相对瓦房升值，则利率上升；反之则利率下降草寮相对瓦房升值，则利率上升；反之则利率

12、下降”。 对对 错错 不确定不确定 运输成本是不是交易费用。对？错？不确定？运输成本是不是交易费用。对？错？不确定？ 怎样解释怎样解释“急功近利急功近利”行为？行为？ 休牧、禁牧、退牧还草；休牧、禁牧、退牧还草； 童工和童工和“穷人的孩子早当家穷人的孩子早当家” 低收入国家（地区）的产业选择低收入国家（地区）的产业选择 大学生择业的考虑大学生择业的考虑 为什么金融和教育是重要的？为什么金融和教育是重要的？ 怎样看待怎样看待“人无恒产、则无恒心人无恒产、则无恒心”的传统智慧？的传统智慧？ I.Fisher的框架 财富/资产 收入 资本 收入的市值 金融理论 价格理论 产权与生产理论 补充宏观经济

13、学补充宏观经济学 马克思的影响 凯恩斯的观点 费雪 弗里德曼 科斯 争议在继续 第第1111讲讲 资产、收入与资本资产、收入与资本 企业与企业家理论小结企业与企业家理论小结 基本概念基本概念 资产与收入资产与收入 资本资本 利息和利息理论利息和利息理论 成本、投资回报与盈利成本、投资回报与盈利 费雪（费雪（I. Fisher)I. Fisher)的框架的框架 关于收入分配关于收入分配 关于收入分配 古典经济学：资源配置与收入分配古典经济学：资源配置与收入分配 国富论国富论第一篇，第一篇，”论劳动生产力增进的原因，论劳动生产力增进的原因， 并论劳动生产物自然而然地分配给各阶级人民的顺并论劳动生产

14、物自然而然地分配给各阶级人民的顺 序序” 第第6 6章，论商品价格的组成部分章，论商品价格的组成部分 劳动工资、资本利润、土地地租劳动工资、资本利润、土地地租 第第7 7章章 论商品的自然价格与市场价格论商品的自然价格与市场价格 第第8 8章章 论劳动工资论劳动工资 第第9 9章章 论资本利润论资本利润 第第1010章章 论工资与利润随劳动与资本用途的不同而不同论工资与利润随劳动与资本用途的不同而不同 “在各事务听任其自然发展的社会在各事务听任其自然发展的社会”, ,工资和利润趋于相等工资和利润趋于相等 但是，可观察到工资和利润的不趋等但是，可观察到工资和利润的不趋等 部分因为各种用途本身的状

15、况：部分因为各种用途本身的状况：(1)(1)职业的愉快和不愉职业的愉快和不愉 快；（快；（2 2）学习的难易；（）学习的难易；（3 3）工作安定与否；（）工作安定与否；（4 4）责）责 任的轻重；（任的轻重；（5 5）成功的可能性）成功的可能性 部分因为欧洲各国政策不让事务完全自由地发展部分因为欧洲各国政策不让事务完全自由地发展 收入究竟是怎样分配的？ 财产权利界定财产权利界定 市场供求竞争市场供求竞争 例证例证1：农民和农民工：农民和农民工 例证例证2：铁饭碗工人与下岗工人：铁饭碗工人与下岗工人 例证例证3：年广九和马化腾：年广九和马化腾 例证例证4：姚明和郎郎：姚明和郎郎 例证例证5：出国

16、留学生与：出国留学生与“海归海归” 例证例证6：教师、教授和专家：教师、教授和专家 例证例证7：官员和公务员：官员和公务员 机会、能力和对市场机会反应的可能性机会、能力和对市场机会反应的可能性 收入差距 由赵人伟教授和李实教授领导的中国社会科学院由赵人伟教授和李实教授领导的中国社会科学院 经济研究所收入分配课题组，利用国家统计局城经济研究所收入分配课题组，利用国家统计局城 乡家计调查的资料，研究我国收入分配问题乡家计调查的资料，研究我国收入分配问题17年。年。 其中，在其中，在1988、1995和和2002年三次组织样本户年三次组织样本户 入户调查，分别估得这三年全国收入分配的基尼入户调查，分

17、别估得这三年全国收入分配的基尼 系数为系数为0.38，0.45和和0.46。 上世纪上世纪80年代末年代末90年初，中国城镇内部居民收入分配年初，中国城镇内部居民收入分配 的基尼系数约为的基尼系数约为0.23，虽然比改革初期的不平等程度，虽然比改革初期的不平等程度 有所扩大，但是仍处在较低的水平。到有所扩大，但是仍处在较低的水平。到2002年的城镇年的城镇 居民收入差距的基尼系数已达到居民收入差距的基尼系数已达到0.33 （李实、岳希明，（李实、岳希明， 2004）。）。 在在1978年农村居民收入分配的基尼系数大约为年农村居民收入分配的基尼系数大约为0.22 （赵人伟、李实，（赵人伟、李实，

18、1997）；）；2002年农村内部收入差距年农村内部收入差距 的基尼系数被估计为的基尼系数被估计为0.37（李实，赵人伟，（李实，赵人伟，2006）。）。 测收入的困难 “如何才能达到如何才能达到准确的测量准确的测量并不是一个简单的并不是一个简单的 问题。问题。” （李实，赵人伟，（李实，赵人伟，2006） 世界银行专家按城乡不同的生活费指数，对基尼系数加世界银行专家按城乡不同的生活费指数，对基尼系数加 以调整后，以调整后，2001年全国的基尼系数从原估计的年全国的基尼系数从原估计的0.447降降 为不到为不到0.395。 李实主持的另一种调整，是考虑到李实主持的另一种调整，是考虑到“暗收入暗

19、收入”（“居民居民 享受的各种实物性补贴和社会保障项目的货币价值享受的各种实物性补贴和社会保障项目的货币价值”） 在城乡居民之间的差异很大；按此重新估算了在城乡居民之间的差异很大；按此重新估算了2002年城年城 乡之间的收入差距和全国基尼系数。结果，调整后的基乡之间的收入差距和全国基尼系数。结果，调整后的基 尼系数上升了。尼系数上升了。 无论用哪一种调整方法，离开准确反映我国的无论用哪一种调整方法，离开准确反映我国的“收收 入状况入状况”都还有不小的余地。别的不提，单是比都还有不小的余地。别的不提，单是比 “暗收入暗收入”还要隐蔽的还要隐蔽的“黑收入黑收入”，究竟如何调查，究竟如何调查 并得出

20、量化估计，是非常头痛的问题。并得出量化估计，是非常头痛的问题。 实际可观察的收入 形形色色的收入形形色色的收入 当期货币收入、实物收入和名誉性收入当期货币收入、实物收入和名誉性收入 合法、非法与灰色收入合法、非法与灰色收入 收入的稳定性（风险）收入的稳定性（风险） 总收入与净收入总收入与净收入 对于一个制度变化急速的社会经济体来说，对于一个制度变化急速的社会经济体来说， 上述不同收入的界线在观察期间都处于不上述不同收入的界线在观察期间都处于不 断变化的状况中断变化的状况中 以当期（合法）货币总收入为基础算基尼以当期（合法）货币总收入为基础算基尼 系数，在什么含义上反映实际分配状况？系数，在什么

21、含义上反映实际分配状况？ 陈兆丰案 2006年年9月月18日，安徽省高级人民法院终审裁定，维持淮日，安徽省高级人民法院终审裁定，维持淮 南市中级人民法院对陈兆丰受贿、巨额财产来源不明一案南市中级人民法院对陈兆丰受贿、巨额财产来源不明一案 判处无期徒刑、剥夺政治权利终身、没收个人全部资产的判处无期徒刑、剥夺政治权利终身、没收个人全部资产的 原判。原判。 终审认定，陈兆丰共非法收受终审认定，陈兆丰共非法收受207人人334次所送人民币次所送人民币283.76万元、万元、 美元美元800元；元；“除去除去9人人37次是为承揽工程外，其余均为升迁、提次是为承揽工程外，其余均为升迁、提 拔或安排工作拔或

22、安排工作”而发生的贿赂；而发生的贿赂； 另外，陈兆丰还有另外，陈兆丰还有545余万元人民币、美元余万元人民币、美元6996元、港币元、港币1.677万万 元不能说明合法来源。元不能说明合法来源。 “安徽省历年来受贿数额最大的一起县委书记职务犯罪要案安徽省历年来受贿数额最大的一起县委书记职务犯罪要案”。 公布公布”119个行贿人的职务和姓氏（名则隐去）个行贿人的职务和姓氏（名则隐去）从县几大班子从县几大班子 领导成员、县委县政府部门头头、到乡镇书记镇长领导成员、县委县政府部门头头、到乡镇书记镇长证明证明 “买买 家家”的主体是现职官员。的主体是现职官员。 在陈被判无期徒刑前后，定远县共有在陈被判

23、无期徒刑前后，定远县共有12位领导干部被判贪污、受位领导干部被判贪污、受 贿罪，总刑期贿罪，总刑期84年零年零6个月。个月。 卖官鬻爵的新特点卖官鬻爵的新特点 非法权力的市价形成非法权力的市价形成 刘志祥案 2006年年4月法院判决，原汉口火车站站长和武汉铁路局副月法院判决，原汉口火车站站长和武汉铁路局副 局长刘志祥，在任局长刘志祥，在任9年期间（年期间（19952004），利用职权单），利用职权单 独侵吞或伙同他人私分、贪污公款折合人民币独侵吞或伙同他人私分、贪污公款折合人民币1870万元，万元， 并并“先后先后160余次收受工程建筑商、车票代售点负责人和余次收受工程建筑商、车票代售点负责人

24、和 所属工作人员等的巨额款物所属工作人员等的巨额款物”共共14354万元；此外，还万元；此外，还 有有1440万元财产不能说明合法来源。万元财产不能说明合法来源。 工程腐败：工程腐败： “ “汉口火车站经刘志祥的手，几年来装饰维修费汉口火车站经刘志祥的手，几年来装饰维修费 用高达用高达1.741.74亿元亿元”，其中包括花，其中包括花3030万元建一处花坛，花万元建一处花坛，花110110万万 修一个修一个5 5米见方的小休息厅，也包括米见方的小休息厅，也包括“20002000年厅内刚花巨款安年厅内刚花巨款安 装好中央空调，还未使用，装好中央空调，还未使用，20022002年又被敲了重新装修。

25、年又被敲了重新装修。” 倒票。即倒票。即“把持计划配票大权把持计划配票大权”，把海量紧俏车票指令分配给，把海量紧俏车票指令分配给 刘的刘的“合作者合作者”，再由后者，再由后者“加手续费加手续费”后卖给市场。后卖给市场。 “ “汉汉 口火车站每年运送旅客一千多万人次，卧铺票和紧张方向的座口火车站每年运送旅客一千多万人次，卧铺票和紧张方向的座 位票占位票占30%30%至至40%”40%”。 “ “刘志祥利用职权在火车票上得到实惠，刘志祥利用职权在火车票上得到实惠， 是个公开的秘密。他在汉口火车站担任站长是个公开的秘密。他在汉口火车站担任站长6 6年，被人封为年，被人封为 汉口站最大票霸汉口站最大票

26、霸”。 为当年汉口火车站招待所承包纠纷，刘犯居然雇凶杀人；为当年汉口火车站招待所承包纠纷，刘犯居然雇凶杀人； 那家招待所的承包人高铁拄，在刘撕毁承包合同、拒不执那家招待所的承包人高铁拄，在刘撕毁承包合同、拒不执 行法院赔偿损失的裁定之后，因扬言举报刘的违法犯罪问行法院赔偿损失的裁定之后，因扬言举报刘的违法犯罪问 题，被刘指使的凶犯残害致死。题，被刘指使的凶犯残害致死。 区别“收入差距”与“分配不公” “（公）平（公）平”还是还是“公（正）公（正）”？ 收入分配不均的市场因素收入分配不均的市场因素 供求不平衡供求不平衡 能力和机会能力和机会 风险和运气风险和运气 反应和学习时间反应和学习时间 收入分配不公正收入分配不公正 行政垄断的市场权力行政垄断的市场权力 政改滞后的行政与政治权力政改滞后的行政与政治权力 上述两种权力不但获得在市场经济里得不到的低风险上述两种权力不但获得在市场经济里得不到的低风险 高收入，且其他社会成员难以对此作出竞争性反应高收入，且其他社会成员难以对此作出竞争性反应 官商勾结的利润和租金官商勾结的利润和租金