CPA财务成本管理全册配套教学资料.docx

1、CPA 财务成本管理全册配套教学资料 目录 本量利分析 【考点一】成本性质分析 固 定 成 本 成 本 总 量 不 变，单位固定 成本与产量成 反比 约束性固定成本取暖照明费、行政人员薪资、除工作量法以外的 折旧（租金）、财产保险费 酌量性固定成本广告费、科研费、职工培训费 变 动 成 本 单位变动成本 不变，随与产 量成正比 技术性变动成本直接人工、直接材料 酌量性变动成本销售佣金、技术转让成本 混 合 成 本 随产量变动而 变动，但不成 比例，可分解 为变动成本和 固定成本 半变动成本在一定基数上与业务量呈正比，譬如电话费 阶梯式成本（半 固定成本） 随业务量增加而阶梯增长，譬如质检化验员

2、工资 延期变动成本在一定业务内成本总额稳定，超过部分与业务量 正比 非线性成本变化率递增递减的成本 混合成本分析： 回归直线法：利用历史资料、利润上最为精准、计算过程繁琐 工业工程法：在没有历史数据或历史数据不可靠，或需要对历史成本分析结果进行验证 时 【考点二】本量利分析 （一）本量利分析基本模型及其假设 产销平衡假设 相关范围假设期间假设、业务量假设（在一定期间、一定业务范围内） 模型线性假设固定成本不变 变动成本与业务量线性相关（变动成本不变） 销售收入与销售量线性相关（单价不变） 品种结构不变假设 （二）本量利分析 息税前利润=边际贡献-固定成本 =单位边际贡献销量-固定成本 =（单价

3、-单位变动成本）销量-固定成本 =销售收入-变动成本-固定成本 边际贡献=制造边际贡献-变动销售管理费用 =销售收入-产品变动成本-变动销售管理费用 边际贡献率=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价 变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价 产品单价由单位边际贡献与单位变动成本之和：边际贡献率+变动成本率=1，即销售收入由 边际贡献与变动成本组成； （一） 保本分析 保本量（盈亏零界点销售量）=固定成本/单位边际贡献 保本额（盈亏零界点销售额）=固定成本/边际贡献率 安全边际=销售额-盈亏临界点销售额 盈亏零界点作业率=保本额/销售额=保本量/销售量 安全边际率=安全边际/销售额=

4、安全边际量/销售量 息税前利润=安全边际边际贡献率 销售息税前利润率=安全边际率边际贡献率 （二） 多品种下保本分析 加权平均边际贡献率为各产品边际贡献率以销售额为权重加权平均或加权平均边际贡献率 =各产品边际贡献?/各产品销售收入? 总保本额=固定成本/加权平均边际贡献率 某产品保本额=保本额某产品销售收入/各产品销售收入? 某产品保本量=某产品保本额/某产品单价 （三） 保利分析 保利量=（固定成本+税前目标利润）/单位边际贡献 保利额=（固定成本+税前目标利润）/边际贡献率 【考点三】敏感性分析 （一）敏感性分析 1、敏感分析作用 确定影响项目经济效益的敏感因素； 计算敏感因素变化导致经

5、济效益变动的范围，减少或消除把不利因素改善投资效果； 比较敏感性大小，选择敏感性程度小的项目； 通过对最有利或最不利的经济效益变动范围的分析， 预计可能出现的风险程度， 并实施 控制或替代方法。 2、敏感分析方法 敏感程度法：目标值变化百分比/变量变动百分比 最大最小法：使净现值为 0 的每个变量的临界值 3、敏感分析局限性： 现实世界中各变量为联动，而分析中仅一个变量发生变化； 只测算变量变化对于净现值的影响，未提供变量变动的可能性； （二）利润敏感性分析 1、利润敏感性计算 参数发生多大变化使盈利转为亏损：最大固定成本和变动成本以及最低销售量和销售单价； 各因素对利润的影响程度：敏感性系数

6、=利润变动百分比/因素变动百分比； 特别地，利润对销售量的敏感系数即为经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=1/安全边际率； 利润对固定成本的敏感系数的绝对值与息税前利润的乘积为固定成本； 2、利润敏感性分析 销售价格及销售数量的利润敏感系数为正；固定成本和单位变动成本的利润敏感系数为负； 绝对数值越大利润对该因素的敏感程度越高； 企业扭赢为亏或确保不亏损即为利润变动百分比为-100%； 在利润敏感性分析图中，利润线与纵轴夹角越小敏感性越大； 财务管理基本原理 【考点一】企业的组织类型 个人独资合伙企业公司制企业 承担责任无限责任无限连带责任有限责任 企业寿命死亡死亡或出售股份永久续存 股权转让

7、较难较难较易 纳税个人所得税个人所得税个人所得税与企业 所得税 对特殊的普通合伙企业，如律师会计师事务所等，其他合伙人承担有限连带责任； 【考点二】财务管理基本目标 利润最大化：没有考虑货币时间价值、没有考虑投入资本、没有考虑风险性； 每股收益最大化：没有考虑货币时间价值、没有考虑风险性； 股东财富最大化：股东权益市场增加值=股权价值-股权投资；不考虑投入资本变化，股价 最大化与股东财富最大化相一致； 不考虑投入资本与债券价值变化， 公司价值最大化与股东 财富最大化相一致； 代理人由于对股东的道德风险和逆向选择问题， 使得公司经营为监督成本、 激励成本与偏离 股东目标的损失间的权衡； 【考点三

8、】金融市场与金融工具 1、金融市场功能 基本功能：资本融通功能、风险分配功能； 附带功能：价格发现功能、调节经济功能、节约信息功能 2、金融市场类型 按照交易证券的特征：货币市场（商业票据、银行承兑汇票、可转让订单、短期国债）与资 本市场（股票、公司债券、长期国债、银行长期借款） 按照证券的不同属性：债务市场与股权市场 按照是否初次发行：一级市场与二级市场 按照交易程序：场内交易与场外交易 3、金融工具类型 金融工具基本特征：期限性、流动性、风险性、收益性； 按照收益性特征划分：固定收益证券（浮动利率与固定利率债券、优先股）、权益证券、衍 生债券（期权、期货、互换）；可转换债券属于非衍生债券；

9、 【考点三】资本市场有效性 1、有效资本市场的要求 价格能够同步的、完全的、全部可用信息（即使内幕交易也无法活动超额收益）； 2、有效资本市场假设 所有投资人都是理性的、 存在不理性投资者但其非理性行为可相互抵消、 非理性行为具 有一致性不能相互抵消但投机套利活动使市场保持有效； 3、有效市场的意义 会计方法不能改变公司价值、管理者不能通过金融投机获利、关注自身股价是有益的； 4、有效资本市场的分类 弱有效：股价反应历史信息，不能通过对历史信息的分析产生超额收益，即历史信息对 现在和未来价值变动无影响；采用随机游走和过滤检验（高抛低吸）验证； 半强有效： 股价反应历史信息和全部公开信息， 不能

10、通过对公开信息的分析获得超额收 益； 通过事件研究法和投资基金表现法研究 （投资基金不能获得超额收益则资本市场半强有 效）； 强有效： 股价反应所有历史信息、 公开信息和内部信息， 内幕交易者不能获得超额收益； 【考点一】财务指标 比率指标计算中分子分母的时间特征必须一致，对存在时期指标和时点指标的比率指 标，时点指标除主观题说明以年末数计算时，其余主观客观题均以年平均数计算；但“现金 流量比率”和“现金流量与负债比率”除外。 （一）短期偿债能力指标 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债（速动资产：货币资金、金融资产、各种应收款项） 现金比率=货币资金/流动负债 现金流量

11、比率=经营活动现金流量净额/流动负债 影响短期偿债能力的表外因素： 增加短期偿债能力的表外因素：可动用的银行授信额度、可快速变现的非流动资产、偿 债能力的声誉； 减少短期偿债能力的表外因素： 经营租赁合同中的承诺付款事项、 与担保有关的或有负 债事项； （二）长期偿债能力指标 资产负债率(负债比率)=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/所有者权益总额 权益乘数=资产总额/所有者权益 长期资本负债率=非流动负债/（所有者权益+非流动负债） 现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额/负债总额 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用 利息保障倍数=税前经营净利润/利息费用 影响长期

12、偿债能力因素：长期租赁、债务担保、未决诉讼 （三）营运能力指标 1.应收帐款周转次数（率）=营业收入/应收帐款 2.存货周转率=营业收入（或销售成本）/存货 使用营业收入还是销售成本，要看目的是什么。如果是为了评估存货的变现能力，就采 用营业收入；如果是为了评估存货管理的业绩，应采用销售成本。 3.流动资产周转次数（率）=营业收入/流动资产 4.非流动资产周转次数（率）=营业收入/非流动资产 5.营运资本周转次数（率）=营业收入/营运资本 6.总资产周转次数（率）=营业收入/总资产 7.净经营资产周转率=营业收入/净经营资产 XX 周转天数=365/XX 周转次数 XX 与收入比=XX/营业收

13、入 （四）盈利能力比率 营业净利率=净利润/营业收入 总资产净利率=净利润/总资产=销售净利率总资产周转率 权益净利率=净利润/股东权益=销售净利率（盈利能力）总资产周转率（营运能力）权 益乘数（偿债能力） （五）市价比率 1.市盈率=每股市价/每股收益 每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数 2.市净率=每股市价/每股净资产 每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数 3.市销率（收入乘数）=每股市价/每股销售收入 每股销售收入=营业收入/流通在外普通股加权平均股数 （六）其他财务指标 营运资本配置比率=营运资本/流动资产 权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率 =净经

14、营资产净利率+经营差异率净财务杠杆 =净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆 其中，净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产 净财务杠杆=净负债/所有者权益 税后利息率=税后利息费用/净负债 【考点二】管理用资产负债表和利润表 管理用资产负债表 营运资本=流动资产-流动负债 =长期资本-长期资产 其中， 长期资本=所有者权益+非流动负债 长期资产=非流动资产 资产=经营资产+金融资产 =（经营性长期资产+经营性流动资产）+（长期金融资产+短期金融资产） 负债=经营负债+金融负债 =（经营性长期负债+经营性流动负债）+（长期金融负债+短期金融负债） 其中，金融资产=以公

15、允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+持有至到期投资+可供 出售金融资产+应计入金融资产的货币资金+带息应收票据+与金融资产相关的应收股利、应 收利息与递延所得税资产（3+2+1） 金融负债=短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债+与融资租赁有关的长 期应付款+带息应付票据+优先股+交易性金融负债+与金融负债有关的应付股利、应付利息 与递延所得税负债（4+4+1） 净（金融）负债=金融负债-金融资产 净经营资产=净投资资本 =经营资产-经营负债 =净负债+所有者权益 =净经营性长期资产+经营营运资本 其中， 净经营长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债 经营营运资本=经营流

16、动资产-经营流动负债 管理用损益表 净利润=经营损益+金融损益 =税后经营净利润-税后利息费用 =税前经营净利润（1-所得税税率）-利息费用（1-所得税税率） 其中， 利息费用=金融负债利息-金融资产收益 =财务费用- （金融资产公允价值变动收益+金融资产投资收益-金融资产减值损 失） 【考点三】现金流量 实体自由现金流量=股权现金流量+债务现金流量 股权现金流量=净利润-所有者权益增加=股利现金支付+股票回购支付-股票发行收款 债务现金流量=税后利息费用-净金融负债增加 经营现金（毛）流量=收入-付现成本-所得税支付 =收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）+所得税率*折旧摊销 =税

17、前经营净利润（1-所得税税率）+折旧摊销 =税后经营净利润+折旧摊销 经营现金净流量=经营现金毛流量-经营营运资本增加 实体自由现金流量=经营现金净流量-资本支出 其中， 资本支出=折旧摊销+净经营长期资产增加 =折旧摊销+经营长期资产增加-经营长期负债增加 =折旧摊销+经营长期资产账面余额增加-折旧摊销-经营长期负债增加 =购入经营性长期资产而支付的价款 附注： 1） 折旧摊销，指当期发生折旧摊销； 2） 净经营长期资产增加，是指净经营长期资产账面净值增加； 3） 区分“债务现金流量”与“偿还债务现金流量”的区别； 【考点四】企业融资需求 一般企业的融资顺序为： 动用现存金融资产、 增加留存

18、收益、 增加金融负债、 增加股本。 其中动用现存金融资产和增加留存收益为内部资金利用； 增加金融负债和增加股本为外部资 金需求。 外部融资需求=融资总需求-内部资金利用 =净经营资产增加-内部资金利用 =经营资产增加-经营负债增加-内部资金利用 =经营收入增加经营资产销售百分比-经营收入增加经营负债销售百 分比-可动用现存金融资产-预计营业收入营业净利率利润留存率 1、若可动用金融资产为 0 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- 1+增长率 增长率 营业净利 率留存利润率 2、若仅依靠内部资金利用 内含增长率= 净经营资产净利率利润留存率 1净经营资产净利率利润留存率

19、若预计销售额增长率内含增长率，则外部融资需求0； 若预计销售额增长率=内含增长率，则外部融资需求=0； 若预计销售额增长率内含增长率，则外部融资需求高峰期易变 现率； 流动资产不为 0 是因为流动资产的实物形态不断更替而投资已被占用，企业在不断成长， 随着销售收入增加在流动资产上投资也不断增加； 1、 适中性投资策略 资金来源有效期限结构与资金需求有效期限结构相匹配：长期资金占用（长期资产+稳定性 流动资产）与长期资金来源相（所有者权益+长期债务+经营性流动债务）匹配、短期资金占 用（波动性流动资产）与资金来源相匹配（临时性流动负债）； 低谷期易变现率为 1，有利于降低利率风险（锁定借款利率）

20、和偿债风险（保证资金的持续性）； 保守型投资策略 收益性与风险性均较低，资本成本较高，低谷期易变现率1; 2、 激进型投资策略 收益性与风险性均较高，资本成本较低，低谷期易变现率报价利率 3、 抵押借款 抵押借款的利率通常比非抵押贷款利率高； 4、 贴现法付息（预扣利息） 有效年利率=报价利率/（1-报价利率） 5、收款法付息（到期一次还本付息） 有效年利率=报价利率 6、 加息法付息（分期等额偿还本息） 有效年利率=报价利率2 【考点一】债券价值评估 （一） 债券价值 债券价值= M （1+r/m） mn+ ?=1 ? I (1+ r m) t ? 零息债券价值=M/(1+r/m)mn 永续

21、债券价值=I/r 年等额还本付息=债券价值/年金现值系数 （二） 债券性质 票面利率大于折现率，则溢价发行；票面利率小于折现率，则折价发行； 折现率与债券价值负相关； 折现率下降而导致债券加价值上升的数额大于折现率上升而导致债券价值下降的数额； 距到期日时间越长，债券价值波动越大，且这种波动的变化率趋于平缓； 相同的折现率变动，票面利率越大，债券价值波动越小； （三）债券价值影响因素 实际利率：负相关； 面值和票面利率：正相关； 到期时间：平价债券不相关，折价债券负相关，溢价债券正相关； 付息频率：平价债券不相关，折价债券负相关，溢价债券正相关； 【考点二】股票价值评估 股票价值= t=1 D

22、t/(1 + r)t?= D1/(r g) 【考点三】期权价值评估 本章节应区分期权到期日价值、内在价值（立即执行或选择不执行价值）、净损益（考虑购 买出售价款）； （一）期权类型 1、看涨期权 2、看跌期权 3、保护性看跌期权 股票+看跌期权 4、抛补性看涨期权 股票+看涨期权空头 5、多头对敲 同时持有同一资产标的的看涨期权和看跌期权多头 6、空头对敲 同时持有同一资产标的的看涨期权和看跌期权空头 （二）看涨看跌期权平价 前提：看涨看跌期权到期日与执行价格相一致 看涨期权价值+执行价现值=看跌期权+标的资产价值 （四） 期权说明 平价期权、平价状态：内在价值=0； 实值期权、实值状态：内在

23、价值0； 虚值期权、虚值状态：内在价值0； 看涨期权价值上限为股价，下线为内在价值=0,股价-执行价格max； 时间溢价=期权价值-内在价值 （五） 二叉树模型 使借款购股的成本与收益同期权的成本与收益相一致； 1、套期保值原理： 套期保值比率 H=期权价值变化/股票价值变化 购股支出=套期保值比率 H*股票现价 S0 借入款项=（到期日股价-到期日期权价值）的现值 期权价值=H S0-HSd/(1+r) 2、风险中性原理： 证券预期报酬率即为无风险利率 期望报酬率=上行概率*上行报酬率+（1-下行概率）*上行报酬率 其中上行概率+下行概率=1； 计算期权到期日期望价值并进行折算； 3、单期二

24、叉树 期权价格=上行概率*Cu/(1+r)+下行概率*Cd/(1+r) 上行概率=(1+r-d)/(u-d)、下行概率=1-上行概率 U 为上行乘数，u=1+上升百分比=e ? D 为下行乘数，d=1-下降百分比=1/u （六） 欧式看涨期权价值评估 ? = h? ?1 ?(?2) ?1=?t? h ? + ( ?2 2 + ? ?) t/(? ?) ?2=?1-? ? R为无风险利率-连续复利的与期权到期日时间相同的政府债券利率，r=ln(F/P)/t,或使用几何 平均数或算术平均是； t为据到期日时间；?标的资产的连续复利股利年报酬率； ?2为连续复利以年计股票回报率方差，?2= 1 ?1

25、 ?=1 ? (? ?)2?, ?= t? ? ?1 或 ? ?1 由此可见欧式看涨期权与标的资产与无风险利率正相关， 与红利与执行价格负相关； 与股价 波动率正相关（最重要因素）；欧式看跌期权与前四项相一致，与股价波动正相关； 美式期权还与到期日正相关； 全面预算 【考点一】全面预算的体系 全面预算体现了预算的全员、全过程、全部门的特征。 一、全面预算按其涉及的预算期分为长期预算和短期预算 长期预算包括长期销售预算和资本预算，有时还包括长期资本筹措预算和研究与开发预算。 短期预算是指年度预算，或者时间更短的季度或月度预算，如直接材料预算、现金预算等。 二、全面预算按其涉及的内容分为专门预算和

26、综合预算 专门预算是指反映企业某一方面经济活动的预算，如直接材料预算、制造费用预算。综合预 算是指资产负债表预算和利润表预算，它反映企业的总体状况，是各种专门预算的综合。 三、全面预算按其涉及的业务活动领域分为投资预算（如资本预算）、营业预算和财务预算 营业预算或称经营预算，是关于采购、生产、销售业务的预算，包括销售预算、生产预算、 成本预算 （唯一没有按货币计量的预算） 等。 财务预算是关于利润、 现金和财务状况的预算， 包括利润表预算、现金预算和资产负债表预算等。 【考点二】全面预算的编制方法 一、增量预算法与零基预算法 按出发点的特征不同，营业预算的编制方法可分为增量预算法和零基预算法。

27、 （一）增量预算法 增量预算法又称调整预算法，其前提条件是：（1）现有的业务活动是企业所必需的（持续 经营）；（2）原有的各项业务都是合理的。应用增量预算法编制费用预算，有可能导致预 算的不准确，不利于调动各部门达成预算目标的积极性。 （二）零基预算法 零基预算法是“以零为基础编制预算”的方法。其优点是不受前期费用项目和费用水平的制 约，能够调动各部门降低费用的积极性；缺点是预算编制工作量大。 二、固定预算法与弹性预算法 按业务量基础的数量特征的不同，营业预算的编制方法可分为固定预算法和弹性预算法。 （一）固定预算法 固定预算法又称静态预算法，是指在编制预算时，只根据预算期内正常、可实现的某一

28、固定 的业务量水平作为唯一基础来编制预算的方法。固定预算法存在适应性差和可比性差的缺 点，一般适用于经营业务稳定、生产产品产销量稳定，能准确预测产品需求及产品成本的企 业也可用于编制固定费用预算。 （二）弹性预算法 弹性预算法又称动态预算法，是在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本和利润之间的 联动关系， 按照预算期内可能的一系列业务量水平编制系列预算的方法。 弹性预算法适用于 编制全面预算中所有与业务量有关的预算，实务中主要用于编制成本费用预算和利润预算。 弹性预算法的要点： 1.一般来说，弹性预算法所采用的业务量范围可定在正常生产能力的 70%110%之间，或 以历史上最高业务量和最低业

29、务量为其上下限； 2.弹性预算法编制预算的准确性，在很大程度上取决于成本性态分析的可靠性； 3.与按特定业务量水平编制的固定预算相比，弹性预算有两个显著特点：弹性预算是按一 系列业务量水平编制的， 从而扩大了预算的适用范围； 弹性预算是按成本性态分类列示的， 在预算执行中可以计算一定实际业务量的预算成本，便于预算执行的评价和考核； 4.弹性预算法分为公式法和列表法两种具体方法： 公式法的优点是便于计算任何业务量的预算成本。 公式法强调需要在将全部成本按成本性 态划分为固定成本、变动成本和混合成本三类的基础上，进一步进行成本性态分析，使得最 终成本仅包括固定成本和变动成本两大类。 列表法的优点是

30、不管实际业务量多少，不必经过计算即可找到与业务量相近的预算成本； 列表法只需将全部成本按成本性态划分为固定成本、 变动成本和混合成本三类即可应用； 运 用列表法编制预算，在评价和考核实际成本时，往往需要使用内插法来计算“实际业务量的 预算成本”，比较麻烦。 三、定期预算法与滚动预算法 按预算期的时间特征不同，营业预算的编制方法可分为定期预算法和滚动预算法。 （一）定期预算法 定期预算法是以固定不变的会计期间作为预算期间编制预算的方法。 采用定期预算法编制预 算，保证预算期间与会计期间在时期上配比，便于依据会计报告的数据与预算的比较，考核 和评价预算的执行结果。 但不利于前后各个期间的预算衔接，

31、 不能适应连续不断的业务活动 过程的预算管理（适应性较差）。 （二）滚动预算法 滚动预算法又称连续预算法或永续预算法， 采用滚动预算法编制预算， 按照滚动的时间单位 不同可分为逐月滚动、逐季滚动和混合滚动（“远粗近细”）。运用滚动预算法编制预算， 使预算期间依时间顺序向后滚动，能够保持预算的持续性，有利于考虑未来业务活动，使预 算随时间的推进不断加以调整和修订， 能使预算与实际变化相适应； 结合企业近期目标和远 期目标；有利于充分发挥预算的指导和控制作用； 【考点三】主要预算的编制 项目要点相关项目金额的确定方法 销 售 预算 销售预算是编制全面 预算的关键和起点 假设分两期收款： 1.本期销

32、售商品、 提供劳务收到的现金=本期营业收入 本期收现率+前期营业收入在本期收现率 2.期末应收账款余额=本期营业收入本期赊销比率 生 产 预算 生产预算需要根据预 计的销售量， 并考虑预 计期初存货和预计期 末存货等因素按品种 和生产车间分别编制 某种产品预计产量=预计销售量+预计期末产成品存 货量-预计期初产成品存货量 【提示】生产预算是所有日常业务预算中唯一只使用 实物量为计量单位的预算，虽然不直接涉及现金收 支，但与其他预算密切相关 直 接 材 料 预算 直接材料预算以生产 预算、 材料消耗定额和 预计材料采购单价等 信息为基础， 并考虑期 初、 期末材料存货水平 1.某种直接材料预计需

33、要量=某产品耗用该材料的消 耗定额该产品预计产量 2.某种直接材料预计采购量=某种直接材料预计需要量 +该材料预计的期末库存量-该材料预计的期初库存量 假设分两期付款： 3.购买材料支付的现金=本期采购金额本期付现比 率+上期采购金额本期付现比率 4.期末应付账款余额=本期采购金额本期赊购比率 产 品 成 本 预算 产品成本预算是预算 期产品生产成本的预 算 产品成本预算是销售预算、 生产预算、 直接材料预算、 直接人工预算和制造费用预算的汇总 现 金 预算 现金预算以营业预算 和资本预算为基础来 编制 1.某期现金余缺=期初现金余额+本期现金收入-本期 现金支出 2.期末现金余额=现金余缺现

34、金的筹措与运用 注意 编制预计财务报表时，应先编制预计利润表，然后再 编制预计资产负债表； “销售成本”项目的数据，来自产品成本预算而非销 售预算 “所得税费用”项目的数据是在利润规划时估计的， 并已列入现金预算，它通常不是根据“利润总额”项 目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的， 也不是根据应纳税所得额和本企业适用的法定所得 税税率计算出来的 预计资产负债表除上年期末数已知外，其余项目均应 在前述各项营业预算和资本预算的基础上分析填列 股利政策 1、股利理论 核心问题：立即实现股利收益和继续持有股票以期取得资本利得收益间权衡 股利理论要点阐释 股利无关论在一个完美资本市场里，股利政策

35、与公司的价值、公司股价无关的，即， 股利政策不影响公司价值。 股 利 相 关 论 税差理 论 较低的资本利得税率和资本利得带来的递延纳税收益，使得股东在立即实 现股利收益和继续持有股票以期取得资本利得收益间权衡。 无交易成本时，股利支付将减少股东收益，减少公司价值，因此公司将采 用低现金股利政策； 存在交易成本时，若资本利得税加上交易成本大于股利收益税时，股东倾 向于高现金股利政策。 客户效 应理论 投资者的边际税率差异性，导致其对现金股利和资本利得有不同偏好和需 求，从而导致对股利政策态度的差异性； “一鸟 在手” 理论 投资者一般为风险厌恶型，投资者偏爱即期收入且即期股利能消除不确定 性，

36、因此宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到 更多的股利，故投资者一般偏好现金股利。 该理论认为股利政策与股东财富息息相关，股利支付的提高将会增加股东 财富，从而增加公司价值。 代理理 论 该理论认为，高股利政策有助于降低股权代理成本（高管与股东、控股股 东与中小股东），增加了债权代理成本。 最优的股利政策应该是股权代理成本和债权代理成本之和最小。 信号理 论 由于企业管理者与投资者之间存在信息不对称，股利政策具有信息含量， 向市场传递盈利能力和内源融资能力，是投资者依据股利信息对公司的经 营状况和发展前景作出判断； 一般而言，企业“提高股利”是企业管理者向市场传递“盈利好”的

37、信号 引起股票价格上涨，企业价值增加； 但并非绝对，对成熟期公司而言，高股利可能意味着没有较好的投资项目； 2、股利政策的类型 股 利 政 策 内容优点缺点适用范围 剩 余 股 利 政 策 剩余股利政策是指公司生 产经营所获得的税后利 润，首先应较多地考虑满 足公司投资项目的需要， 即增加权益资本，只有当 增加的资本额达到预定的 目标资本结构（最佳资本 结构），才能派发股利。 执行该政策应注意： 1.财务限制（即资本结构 有利于优化资本结 构，降低综合资本成 本，实现企业价值的 长期最大化。 股利发放额每年随投 资机会和盈利水平的 波动而波动，不利于投 资者安排收入与支出， 也不利于公司树立良

38、 好的形象。 一般适用于 公司初创阶 段。该政策 虽然没有直 接承认股利 无关论，但 总体上倾向 于当期是否 给股东派发 现金股利对 限制）； 2.经济限制（目标结构下 的筹资顺序）； 3.法律限制（对留存的限 制）。 企业的长期 价值没有影 响。 固 定 股 利 政 策 固定股利政策是公司将每 年派发的股利额固定在某 一相对稳定的水平上，并 在较长时期内保持不变, 只有当公司认为未来盈余 会显著地不可逆转地增长 时,才提高年度的股利发 放额。 有利于稳定公司股票 价格，增强投资者对 公司的信心； 有利于投资者安排股 利收入与支出。 公司股利支付与公司 盈利相脱节，造成投资 的风险与投资的收益

39、 不对称； 它可能会给公司造成 较大的财务压力，甚至 可能侵蚀公司留存收 益和公司资本。 一般适用于 公司发展的 成熟阶段。 该政策的理 论依据是股 利相关论。 固 定 股 利 支 付 率 政 策 固定股利支付率政策是公 司确定固定的股利支付 率，并长期按此比率支付 股利的政策。 使股利与企业盈余紧 密结合，体现了投资 风险与投资收益的对 称性。 公司财务压力较大； 缺乏财务弹性； 确定合理的固定股利 支付率难度很大。 适用于公司 稳定增长阶 段。 该政策的理 论依据是股 利相关论。 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 低正常股利加额外股利政 策是公司事先设定一个较 低的经常性股利

40、额，一般 情况下，公司每期都按此 金额支付正常股利，只有 企业盈利较多时，再根据 实际情况发放额外股利。 有利于优化资本结 构，使灵活性与稳定 性较好地相结合。 股利派发仍然缺乏稳 定性 如果公司较长时期一 直发放额外股利，股东 就会误认为这是“正常 股利”，一旦取消，容 易给投资者造成公司 “财务状况”逆转的负 面印象，从而导致股价 下跌。 适用于公司 高速增长阶 段。 该政策的理 论依据是股 利相关论。 3、股利政策应考虑的因素 法律限制资本保全的限制； 企业积累的限制； 净利润的限制； 超额累积利润限制（我国目前没有）； 无力偿付的限制。 股东因素稳定的收入和避税； 控制权的稀释。 公司

41、因素盈余的稳定性； 公司的流动性； 举债能力； 投资机会； 资本成本； 债务需要。 其他限制债务合同约束； 通货膨胀：在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。 4、股利种类、支付程序与分配方案 （一）股利的种类 股利支付形式可以分为不同的种类，主要有以下四种： 1.现金股利； 2.财产股利：除现金以外的资产支付的股利，主要是企业拥有的其他公司的有价证券-债券股票 等 3.负债股利：通常是公司的应付债券 4.股票股利：意义主要表现在以下三个方面：1.股票交易的价格保持在合理的范围内；2.以较低 的成本向市场传达利好信号；3.有利于保持公司的流动性。 （二）股利的支付程序 上市公司股利分配方法、资本公

42、积转增股本方案由董事会制定、交由股东大会提审批准、董事会 在股东大会批准两个月内付诸实施。 股利分配决策权在股东大会。 上市公司应披露利润分配预案、披露现金分红政策在本报告期的执行情况。披露前 3 年现金分 红的数额与净利润的比率、未分红的原因应阐明未用于分红的资金留存公司的用途。 3.股利支付过程中的重要日期 （1）股利宣告日，股利分配公告一般在股权登记前 3 个工作日发布。 （2）股权登记日，即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登 记在册的股东（即在此日之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。 （3）除息日，即领取股利的权利与股票分离的日期。在除息日之前

43、购买股票的股东才能领取本 次股利，而在除息日当天或是以后购买股票的股东，则不能领取本次股利。我国的除息日在登记 日的下一个交易日。 （4）股利支付日。 股利分配方案 比较项 目 现金股利股票股利股票分割股票回购 会计处 理 借：利润分配 未分配 利润 借： 利润分配未 分配利润 贷：股本 借：股本 资本公积 贷：银行存款 贷：银行存款资本公积 财务影 响 1. 资 产 和 股 东 权 益 同 时 减少； 2. 引 起 现 金 流出。 1.资产、负债和股东 权益总额不变； 2.股东权益内部结 构变化： 未分配利润 减少，股本增加； 3.由于股数增加，每 股收益和每股净资 产降低； 每股价格有 可

44、能降低； 4.每股面值不变；每 位股东享有的股东 财富不变。 1.资产、负债和股东 权益总额不变； 2.股东权益内部结 构不变； 3.由于股数增加，每 股收益、 每股净资产 和每股价格降低； 4.每股面值发生变 化； 但每位股东享有 的股东财富不变。 1.资产和股东权益 同时减少； 2.引起现金流出； 3.由于股数减少，每 股收益和每股价格 提高。 资本结 构 是否变 化 资 产 负 债 率 提高，即财务 杠杆提高。 资产负债率不变， 即 财务杠杆不变。 但权 益资本内部构成发 生变化。 资产负债率不变， 即 财务杠杆不变。 同时 权益资本内部构成 也不发生变化。 资产负债率提高， 即 财务杠

45、杆提高。 长期筹资 个别资金成本比较： 融资租赁、商业信用、短期借款长期借款债券可转换公司债券优先股、认股权证留存 收益普通股 【考点一】普通股筹资 1、普通股的发行方式 公开间接发行，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。 包销：发行方不承担股款未募足的风险、承销商承担股款未募足的风险 代销：承销方不承担股款未募足的风险、发行方承担股款未募足的风险 不公开直接发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中 介机构承销。 2、普通股的发行定价原则：不准低于面值发行 3、配股 配股权本质为短期看涨期权； 配股权不超过 30%、代销发行、在股东代会召开前公开承诺； 除权

46、除息基准价=（股权登记日收盘价+配股价配股率派息）/（1+送股率+配股率） 配股权价值=（配股后股价-配股价）/购买一新股所要求认股权数 4、增发新股 公开增发新股的认购方式通常为现金认购。“发行价格不得低于招股意向书前 20 日股票均 价或前 1 交易日股票均价” 非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括权益、债务、无形资产、固定资产等非现金 资产。“不得低于定价基准日前 20 日股票均价 90%”，前二十日均价=前二十日股票交易 总额/前 20 日股票交易总量 【考点二】长期债务筹资 1、特殊性保护条款 贷款专款专用； 不准企业投资于短期内不能收回资金的项目； 要求企业主要领导人在合 同

47、有效期间担任领导职务； 限制企业高级职员的薪金和奖金总额； 要求企业主要领导人购买 人身保险； 2、长期借款筹资的优缺点: 优点：筹资速度快；借款弹性好。 缺点：财务风险较大；限制条款较多。 3、债券筹资的优缺点 与其他长期负债筹资相比，长期债券筹资的优缺点主要有： 优点：筹资规模较大；具有长期性和稳定性；有利于资源优化配置。 缺点：发行成本高；信息披露成本高；限制条件多。 【考点三】优先股筹资 1.上市公司发行优先股的一般条件 最近 3 个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股 1 年的股息。 报告期不存在重大会计违规事项。公开发行优先股，最近 3 年财务报表被注册会计师 出具的审计报

48、告应当为标准审计报告或带强调事项段的无保留意见的审计报告； 非公开发行 优先股，最近 1 年财务报表被注册会计师出具的审计报告为非标准审计报告的，所涉及事 项对公司无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除。 已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的 50%， 且筹资金额不得超过发行前净资 产的 50%，已回购、转换的优先股不纳入计算。 其普通股为上证 50 指数成份股； 最近 36 个月内因违反工商、税收、土地、环保、海关法律、行政法规或规章，受到行 政处罚且情节严重的，不得公开发行优先股。 公司及其控股股东或实际控制人最近12个月内应当不存在违反向投资者作出的公开承 诺的行为。 优先

49、股每股票面金额为 100 元。发行价格不得低于优先股票面金额。 公开发行优先股的价格或票面股息率以市场询价或证监会认可的其他公开方式确定。 非 公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。 上市公司非公开发行优先股仅向本办法规定的合格投资者发行， 每次发行对象不得超过 200 人，且相同条款优先股的发行对象累计不得超过 200 人。 【考点四】认股权证筹资 认股权证往往随公司债券一起发行，其后两者可以分开并且单独交易。 1、发行认股权证的用途 筹资且避免稀释、奖励期权 2、认股权证与看涨期权相近之处 有固定执行价、可选择是否执行、以股票为标的 3、认股权证与看

50、涨期权不同之处 期权取自市场不发行新股且可以净额结算而认股权证则稀释股权；认股权证不适用 BS 模型；认股权证时间长而期权反之； 认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本， 而可转换债券在转换时只是报表项目 之间的变化，没有增加新的资本。 【考点六】租赁筹资 1、租赁存在的主要原因 1.节税：如果承租方的有效税率高于出租方，并且租赁费可以抵税的情况下，通过租赁获得 较多的的抵税利益。在竞争性的市场上，承租方和出租方分享税率差别引起的减税，会是资 产使用者倾向于采用租赁方式。租赁是所得税制度的产物；是长期租赁存在对的原因； 2.降低交易成本：是短期租赁存在的原因 3.减少不确定性：承租人不拥有