2021年工控行业伟创电气分析报告3.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 目录目录 1. 深耕工控领域，打造行业 . 4 1.1. 快速崛起的工控行业新贵 . 4 1.2. 收入增长势头不断，伺服产品线占比持续提升 . 6 2. 工控下游需求广阔，进口替代助国产品牌快速发展 . 8 2.1. 工控行业千亿规模，新兴产业集群提供持续增长动力 . 8 2.2. 人口红利逐渐消失，人力成本上升推动企业生产转型 . 11 2.3. 国产替代加速，本土品牌市场份额持续上升 . 12 3. 核心技术不断突破，销售变革助力业务腾

2、飞 . 14 3.1. 研发为本，公司产品不断推陈出新 . 14 3.2. 销售模式优化，行业专机将帮助公司快速拓展市场 . 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 1. 深耕工控领域，打造行业深耕工控领域，打造行业 1.1. 快速崛起的工控行业新贵快速崛起的工控行业新贵 扎根工业自动化领域，专注变频器、伺服等产品扎根工业自动化领域，专注变频器、伺服等产品的的生产和销售生产和销售。伟创电 气最早可以追溯到 2005 年在深圳建立的深圳伟创，2013 年公司董事长 胡志勇在苏州

3、成立苏州伟创电气，并在随后完成对深圳伟创的同一控制 人下的资产合并。公司自成立以外一直专注于电气传动和工业控制领域， 产品种类从变频器陆续拓展到伺服驱动器、运动控制器等领域；2018 年 公司还收购了苏州尹帆和协盛达的机器设备等固定资产，实现了部分型 号伺服电机的自主生产。目前公司拥有苏州深圳两个基地，辐射华东、 华南两大下游核心客户区域；此外公司还在印度设立全资子公司大力开 拓海外市场，打造公司品牌的国际影响力。 图图 1：公司发展历程：公司发展历程 公司产品涉及工控行业控制层、驱动层和执行层。公司产品涉及工控行业控制层、驱动层和执行层。目前公司主营产品为 变频器、 伺服系统及运动控制器，

4、涵盖工业自动化控制领域的所有层级。 公司产品下游应用广泛，普遍存在于国民经济的支柱行业当中，其中包 括机器人、建筑机械、机床、纺织机械、光伏扬水、印刷包装、矿山机 械、石油、轨道交通等，为我国制造业升级中不可或缺的电气设备。 图图 2：公司产品涉及工控行业控制层、驱动层和执行层：公司产品涉及工控行业控制层、驱动层和执行层 2386353 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 公司股权较为集中，核心公司股权较为集中，核心创始创始团队持股比例超过团队持股比例超过 80%。公司实际控制

5、人 为胡智勇先生，其通过公司控股股东深圳伟创及三个员工持股平台总计 持股 46.9042%； 公司其余四位核心创始人均通过深圳伟创间接持股超过 10%。 图图 3：胡智勇先生为公司实际控制人胡智勇先生为公司实际控制人 核心人员拥有丰富核心人员拥有丰富行业行业从业经验，员工持股绑定双方利益从业经验，员工持股绑定双方利益。截止 2020 年 6 月末公司共有研发人员 161 名，占员工总数比重达到 21%；其中包 括公司董事长在内共有核心技术人员 6 名，部分成员拥有在普传或汇川 工作的经验，加盟后在变频器和伺服系统的底层核心算法和产品硬件技 术攻关方面给予了极大的帮助；另一部分核心成员追随董事长

6、胡志勇历 经烁普电子及深圳韦尔，团队根基深厚、架构稳定。目前公司 6 名核心 技术人员分别通过深圳伟创、金致诚和金昊诚间接持有公司股份，双方 利益的深度绑定有利于研发团队的稳定，保障公司产品的核心竞争力。 表表 1：公司核心技术人员均在工业自动化领域拥有丰富的从业经验：公司核心技术人员均在工业自动化领域拥有丰富的从业经验 姓名姓名 职务职务 专业背景专业背景 从业经历从业经历 胡智勇 董事长、总经理、 核心技术人员 沈阳工业学院工业电 气自动化专业本科学 历 1998 年起任普传电力电子工程部经理，烁普电子 研发部经理；2004 年任深圳市韦尔变频器公司总 经理；2005 年任深圳伟创总经理；

7、2013 年任深圳 伟创执行董事兼总经理， 伟创有限董事长、 总经理； 2018 年 9 月至今，任伟创有限、本公司董事长、 总经理；2013 年 10 月至今，任本公司核心技术人 员 骆鹏 董事、 研发中心总 监、 核心技术人员 西安理工大学电气工 程及其自动化专业本 科学历 2006 年任深圳伟创研发中心总监；2013 年任深 圳伟创研发中心总监、董事；2018 年 9 月至今， 任伟创有限、 本公司董事、 研发中心总监； 2013 年 10 月至今，任本公司核心技术人员 陶旭东 监事、 研发中心软 件工程师、 核心技 沈阳理工大学控制理 论与控制工程专业研 2011 年任深圳伟创研发中心

8、软件工程师；2017 年 9 月至今，任伟创有限、公司研发中心软件工 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 术人员 究生学历，中级工程师 程师、核心技术人员；自 2019 年 6 月至今，任 本公司监事 黎国才 研发中心软件工 程师、 核心技术人 员 广东工业大学自动化 专业本科学历 2010 年任维谛技术有限公司软件工程师；2011 年 7 月至 2015 年 6 月，历任威海麦科电气软件 工程师以及深圳南方安华电子软件工程师；2015 年任深圳伟创软件工程师；2018 年 9

9、 月至今，任 伟创有限、本公司软件工程师、核心技术人员 何承曾 研发中心硬件部 经理、 核心技术人 员 德国莱茵美茵应用技 术大学信息学和电气 工程学专业本科学历 2008 年 3 月至 2013 年 5 月，历任深圳市汇川技 术硬件工程师、硬件经理；2013 年 9 月至 2017 年 8 月，任深圳伟创研发中心硬件部经理；2017 年 9 月至今，任伟创有限、本公司研发中心硬件 部经理、核心技术人员 朱小超 研发中心软件工 程师、 核心技术人 员 南昌大学凝聚态物理 专业研究生学历，工程 师 2011 年 7 月至 2017 年 8 月，任深圳伟创研发 中心软件工程师；2017 年 9 月

10、至今，任伟创有 限研发中心软件工程师、核心技术人员 表表 2：公司主要核心技术人员均持有公司股权：公司主要核心技术人员均持有公司股权 姓名姓名 当前任职当前任职 间接持股主体间接持股主体 间接持股比例间接持股比例 胡智勇 董事长、总经理、核心技术人员 深圳伟创、金致诚、金昊诚 46.9042% 骆鹏 董事、核心技术人员 深圳伟创 10.0111% 陶旭东 监事、核心技术人员 金致诚 0.1111% 黎国才 核心技术人员 金昊诚 0.4630% 何承曾 核心技术人员 金致诚 0.1481% 朱小超 核心技术人员 金致诚 0.1111% 1.2. 收入增长势头不断，伺服产品线占比持续提升收入增长势

11、头不断，伺服产品线占比持续提升 行业销售成效显著，公司业绩稳步上升。行业销售成效显著，公司业绩稳步上升。公司 2017 年开始在原有通用 型产品的基础上推出了行业专机，大力开拓工控下游细分领域。随着近 年来突破的行业逐步上量，公司业绩实现了稳步增长；预计 2020 年公 司营业收入达到 5.72 亿元，同比增长 28%；实现归母净利润为 8756 万 元，同比增长 52%，继续保持快速增长趋势。 图图 4：公司经营业绩持续向上：公司经营业绩持续向上 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(6886

12、98) 备注：2020 年营业收入和归母净利润来自公司发布的业绩快报 变频器变频器依旧是主要收入来源依旧是主要收入来源，伺服系统占比快速向上，伺服系统占比快速向上。公司变频器业 务收入占整体收入比重始终保持在 80%以上， 是公司的主要收入来源； 其中变频器又细分为通用变频和行业专机类产品：1）通用变频器产品 主要配套于风机和泵类设备，设备最终应用于电力、化工、石油、市政 等行业；2）行业专机主要是为行业客户提供的各类型专用变频器或以 变频器为核心的成套控制设备。 伺服系统作为公司新兴产品近年来增长 迅速，销售规模从 2017 年的 0.19 亿元提升至 2019 年的 0.53 亿元，年 复

13、合增长率达到 41%，占主营业务比重也由 6.1%增长为 17.6%。随着 新一代高性能伺服驱动器的推出和下游先进制造业产业升级的需求拉 动， 我们预计公司伺服系统销售收入仍将维持高速的增长水平， 成为推 动公司业绩稳步增长的又一驱动力。 图图 5：变频器：变频器为公司支柱产品，伺服系统占比逐年升高为公司支柱产品，伺服系统占比逐年升高 公司毛利率基本保持稳定公司毛利率基本保持稳定。2017-2020 年上半年公司综合毛利率为 41.17%、39.56%、39.19%及 40.56%，基本保持稳定。细分来看公司变 频器整体呈现稳中略升的趋势， 2020年上半年产品毛利率达到44.47%； 请务必

14、阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 伺服系统由于公司配套伺服驱动器搭配了伺服电机，因此与同行相比产 品毛利率略低，但随着公司自产高性能伺服电机的量产，伺服系统毛利 率开始显著提升， 2020年上半年达到26.3%， 预计未来有望进一步改善。 图图 6：公司毛利率基本保持稳定：公司毛利率基本保持稳定 2. 工控工控下游需求广阔下游需求广阔， 进口替代助进口替代助国产品牌国产品牌快速发展快速发展 2.1. 工控行业千亿规模，新兴产业工控行业千亿规模，新兴产业集群提供持续增长动力集群提供持

15、续增长动力 千亿工控市场待掘金。千亿工控市场待掘金。2017 年以来我国工控行业呈现显著的复苏趋势， 市场规模稳步上升；根据工控网的数据显示 2019 年我国工业自动化产 品+服务市场整体规模达到 1865 亿元，同比增长 1.9%；2020 年受疫情 影响部分产品短期需求受到一定抑制，但 PLC、伺服等口罩机核心部件 需求则呈现快速趋势。短期来看工控市场存在一定的周期波动特征，其 需求与下游装备制造业资本开支息息相关，但从中长期的维度来看在产 业升级的大背景下整体市场规模仍将保持持续向上的趋势，预计 2022 年我国工控行业市场规模将稳步增长到 2087 亿元。 图图 7：我国工业自动化市场

16、规模持续增：我国工业自动化市场规模持续增长长 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 工控产品下游应用市场广阔，驱动类、控制类、运动控制类为核心。工控产品下游应用市场广阔，驱动类、控制类、运动控制类为核心。工 业自动化控制主要是指利用电子电气、机械、软件等手段实现工业生产 和制造的自动化、效率化和精准化。根据中国工控网的分类其主要分为 驱动类、控制类、反馈类、执行机构等。其中控制系统是工控的大脑， 依据外界输入的信号输出控制指令，产品包括 HMI（人机界面）和 PLC （可编程控制

17、器） ；运动控制是工控的手臂，根据来自传感器及控制器 的信号执行不同的动作，并进行实时的动态的修正与反馈。产品包括通 用运动控制器。驱动类产品是实现运动控制的基础，典型产品包括变频 器，通过改变交流电的频率来实现对驱动电机的调速。工控产品广泛应 用于纺织包装、空压机、数控机床、锂电设备、3C 等生产制造的方方面 面。具体来看驱动类产品规模达到 250 亿元，而公司主营的低压变频器 更是市场规模最大的单一产品；运动控制类产品市场规模占行业比重达 到 13.60%，其中以伺服系统为典型代表。 图图 8：2019 年中国工业自动化市场产品份额年中国工业自动化市场产品份额 请务必阅读正文之后的免责条款

18、部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 表表 3：公司业务领域涉及的变频驱动类产品和控制类主要产品公司业务领域涉及的变频驱动类产品和控制类主要产品行业概况行业概况 产 品产 品 类别类别 细分细分 市场市场 运用行业运用行业 2019 年市年市 场 规 模场 规 模 （亿元）（亿元） 外资外资 内资内资 驱 动 类 低压 变频 器 电梯、起重机械、纺织机械、包装机械、 机床工具、塑料机械、矿用机械、电子制 造设备、 橡胶机械、 造纸机械等机械设备， 以及化工、石化、冶金、汽车、建材、矿 业、造纸等终端运用行

19、业 211 ABB、西门子、丹 佛斯、施耐德、安 川、三菱、罗克韦 尔等 汇川技术、 台达、 英威腾、伟创电 气等 中高 压变 频器 主要为项目型市场：电力、冶金、石油化 工、煤炭、矿山建材、市政等 39 西门子、 施耐德电 气、ABB 等 合康新能、汇川 技术、广州智光 等 控 制 及运 动控 制类 通用 伺服 机床工具、电子制造设备、包装机械、纺 织机械、 塑料机械、 医疗设备、 食品机械、 橡胶机械、印刷机械 96 松下、 安川、 三菱、 西门子、施耐德、 B&R 等 台达、 汇川技术、 雷赛智能、新时 达、伟创电气等 PLC 纺织机械、包装机械、起重机械等机械设 备，以及冶金、化工、石

20、化、建材、矿业 汽车、市政等终端运用行业 113 西门子、三菱、罗 克韦尔、施耐德、 三洋、松下等 台达、 汇川技术、 信捷电气 运动 控制 器 激光设备、点胶机、纺织机械、机器人等 6.1 Pmac 中国、翠欧 中国 固高科技、雷赛 智能、 凌华科技、 乐创、众为兴 新兴产业驱动，工业自动化景气周期重启。新兴产业驱动，工业自动化景气周期重启。随着技术进步和政策支持， 高端装备制造需求旺盛，以基建为核心的传统行业景气度回升，以新材 料、新能源、生物、5G 为代表的新兴产业集群逐步发力，工控行业呈 现景气向上的特征。 以新能源汽车产业链为例， 其涉及动力电池、 电机、 电机控制器等多个环节，而随

21、着国内市场销量的快速攀升和电池技术的 不断更迭，锂电设备产线需求快速兴起，从而拉动上游 PLC、变频器、 伺服等工控产品需求。我们认为在当前制造强国的大背景下，考虑新兴 产业背后所带动的万亿级别产业集群，工控产品的需求有望进一步得到 释放。 表表 4：新兴产业将进一步释放工控产品需求：新兴产业将进一步释放工控产品需求 新兴行业新兴行业 驱动因素驱动因素 相关自动化产品相关自动化产品 锂电池 新能源汽车的快速发展拉动动力电池装机量的上 升 PLC、变频器、伺服 物流 分拣自动化、 输送机和一体化仓库的发展都将提升 物流自动化的水平 PLC、变频器、伺服 生物医药产业 战略性新兴产业，国家扶持政策

22、的密集出台 PLC、变频器、伺服、DCS 新能源汽车 国家的政策推动和汽车智能化、电动化的浪潮 控制器、电机类产品 储能 电化学储能的快速发展以及电网侧、 集中式发电等 应用场景的多元化 控制类产品 表表 5：5G 基站建设将拉动自动化产品需求基站建设将拉动自动化产品需求 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 5G 基站关键零部件基站关键零部件 5G 基站相比基站相比 4G 基站的变化基站的变化 主要加工设备、趋势主要加工设备、趋势 自动化产品机会自动化产品机会 天线振子 天线

23、数量增多，需要质量更轻、 成本更低的天线振子，塑料电线 振子迎来发展机会 电动注塑成型机、三维激光 打标机 PLC、伺服、变频器 滤波器 使用损耗更低的介质谐振滤波 器或纯介质滤波器 CNC 精加工设备、球磨机、 回流焊、内外圆研磨机 PLC、伺服、变频器 射频连接器 天线数量增多，与此同时，射频 连接器小型化趋势明显 走刀机、走心机等 伺服 2.2. 人口红利逐渐消失，人力成本上升推动人口红利逐渐消失，人力成本上升推动企业生产企业生产转型转型 劳动力结构调整劳动力结构调整加速，自动化加速，自动化生生产大势所趋产大势所趋。2010 年以来我国人口老龄 化问题逐步凸显，劳动力人口数量占比逐渐下降

24、；根据人口抽样数据显 示，16 至 59 岁人口数量占比从 2013 年的 67.6%逐年下降到 2019 年的 64%。同时出生人口加速下滑，根据国家统计局数据，我国新生儿数量 已从 1989 年 2500 万左右的高点跌至 2019 年的不足 1500 万，人口形势 严峻。过去受益于我国人口基数大、劳动力人口占比高的特点，我国劳 动力成本长期维持在一个较低水平，劳动密集型产业发展较快。但随着 中国人口红利的逐渐消失，单位用人成本逐年上升，企业对自动化的需 求逐步显现。同时自动化生产效率高、质量稳定、规模经济效应明显， 在我国经济结构转型升级的大背景下，企业对生产线进行自动化的升级 改造是大

25、势所趋；因此工控产品作为制造业的上游关键设备，需求将长 期向好。 图图 9：我国：我国新生人口及新生人口及劳动力人群逐年下降劳动力人群逐年下降 新新冠疫情体现自动化生产优势，强化企业自动化改造决心。冠疫情体现自动化生产优势，强化企业自动化改造决心。疫情的突然 到来让企业认识到制造业对于人力的高度依赖不可持续。一方面制造业 平人力成本在快速上升，另一方面工业机器人等产品的平均价格在缓慢 下降，2012-2018 年复合增速为负 6.8%，同时疫情背景下自动化企业生 产的持续性、可靠性得以进一步验证，装备制造业有望进一步加速自动 化产线升级改造。 图图 10：制造业就业人员平均工资逐年上升制造业就

26、业人员平均工资逐年上升（元（元/年）年） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 2.3. 国产替代加速，本土品牌市场份额持续上升国产替代加速，本土品牌市场份额持续上升 工控上游工控上游核心零部件核心零部件国产化率高，进口替代国产化率高，进口替代道路畅通道路畅通。工控行业上游包 含电力器件、 电子元器件、 钣金件和结构件， 主要有集成电路及 IGBT 模 块、电容、PCB、低压电器、连接器、风机、电阻、编码器、开关等基 础材料，市场供应充足。除 IGBT、DSP 芯片等高端器件外

27、，其他主要 配件国产化程度非常高， 数量多， 配套能力强， 选择范围广； 同时在 IGBT 领域随着斯达半导等国内企业的崛起，工控企业也在加速推进零部件的 国产化替代，也为产品的降本增效进一步打开了共建。 技术实力不断提升，国产品牌市占率稳步上升技术实力不断提升，国产品牌市占率稳步上升。我国工控行业一直是走 进口替代的发展道路，以华为、艾默生为代表的企业为国内工控行业培 育出了众多人才，也涌现出汇川技术等优秀的行业企业。目前整体来看 我国工控市场仍然以欧美和日本品牌为主，但随着中国本土企业自产品 技术、指标等方面的突破，依托快速响应、定制化服务等优势持续抢占 外资品牌市场份额，2018 年国产

28、品牌市场份额达到 35.7%，但仍有很大 的提升空间。 图图 11：工业自动化本土品牌市场份额工业自动化本土品牌市场份额逐年上升逐年上升 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 低压变频器低压变频器市场整体市场整体以外资为主导，以外资为主导，进口替代已在进行进口替代已在进行。我国低压变频 器行业发展较晚，1980 年代开始由日本企业进入市场开展业务，随后欧 美顶尖企业进入，与日本企业共同占有绝对市场优势。近年来国内变频 器厂家随着自身技术的不断突破， 逐渐占有一席之地。 根据工控

29、网数据， 国产品牌占有率从 2000 年的 9.95%增长至 2019 年的 35%。 图图 12：低压变频器市场：低压变频器市场中国企业多家进入中国企业多家进入前十前十 伺服市场以日资企业为主，国产替代空间广阔。伺服市场以日资企业为主，国产替代空间广阔。我国伺服系统行业起步 较晚，最初用于国防军工，2000 年随着下游制造业的不断升级，对于高 精尖设备的需求开始扩大，国内厂家开始自主研发。国内品牌目前已成 功获得约 27%的市场份额，其余市场份额主要为日资企业所把持。根据 前瞻网的数据，2019 年松下、三菱电机、安川、三洋、富士合计占据了 国内市场份额的 50%，余下份额被欧美及台资企业分

30、持。伺服产品主要 应用于 OEM 市场，市场产品主要以中小型伺服为主，占比 82%。国内 品牌份额主要存在于小型及中型伺服系统，大型伺服因技术门槛原因， 16.7% 13.7% 12.8% 6.7% 5.2%5.1%4.5%4.5% 2.9%2.4%2.2%2.2%1.8% 0.5% 18.7% 市场占有率 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 仍为外资主导。 图图 13：伺服系统市场汇川技术等国内品牌占据一定市场份额：伺服系统市场汇川技术等国内品牌占据一定市场份额 3. 核心

31、技术不断突破，销售变革助力核心技术不断突破，销售变革助力业务腾飞业务腾飞 3.1. 研发为本，公司产品不断推陈出新研发为本，公司产品不断推陈出新 技术驱动，研发投入保持高位。技术驱动，研发投入保持高位。公司倡导技术为本的理念，自成立以来 通过自主研发和合作研发模式不断提升整体技术实力：1）自主研发方 面公司核心技术人员保持稳定，研发投入占营收比例保持在 9%以上的 高位水平，目前公司已取得 98 项专利授权，其中 16 项发明专利授权； 2）合作研发方面公司与上海中车汉格船舶与海洋工程有限公司就船用 产品进行合作开发，与中科新松有限公司合作研发“伺服驱动器、末端 IO 板量产化开发” ，此外公

32、司还与北京交通大学、东南大学等高校签订 了合作协议，完善产学研合作关系。 表表 6：公司研发投入一直保持在：公司研发投入一直保持在 9%以上以上（单位：万元）（单位：万元） 项目项目 2019 年度年度 2018 年度年度 2017 年度年度 研发费用 4,295.48 3,673.55 3,383.82 营业收入 44,623.55 35,695.79 32,285.51 研发费用占营业收入比例 9.63% 10.29% 10.48% 产品不断推陈出新，性能指标直指国际品牌。产品不断推陈出新，性能指标直指国际品牌。公司一直注重变频器、伺 服系统与控制系统两大业务的研发工作：1）公司第三代变频

33、器产品已 经实现了日系品牌的进口替代，2019 年开始处于第四代研发周期中，目 前船舶电力推进专用变频器项目已进入样机测试阶段；2）伺服系统在 2020 年进入第三代研发，近三年完成了 50W55kW 通用功率的覆盖， 产品性能指标也基本达到日系安川、松下水平，处于国内领先水平。 17.7% 13.5% 13.5% 10.7%9.7% 4.2% 2.5%2.3%2.3%2.1%2.0% 0.6%0.1% 18.8% 市场占有率 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 表表 7：公

34、司变频器和伺服产品均已经经过多次产品迭代：公司变频器和伺服产品均已经经过多次产品迭代 产品产品 时间时间 产品产品系列系列 产品简介产品简介 变频 器 2005-2008 第一代变频 器 AC60 系 列 采用电压矢量控制技术、故障诊断与保护自适应技术和高防护硬件与独 立风道结构设计技术，提升了产品在恶劣环境中使用的稳定性。此系列 产品以可靠的质量获得了客户良好口碑，奠定了公司发展壮大的基础。 2010-2015 第二代变频 器 AC100 系列 攻克无速度传感器矢量控制技术，转矩控制、电机参数自学习、永磁同 步电机开闭环控制技术，其中永磁同步电机的开环矢量技术处于当时行 业领先水平。依靠该技

35、术在光伏供水、空压机、油田直驱等注重节能的 应用领域获得竞争优势。 2017-2019 第三代变频 器 AC300 系 列 该产品充分考虑用户的安装环境，兼顾可制造性，在国内率先采用书本 式窄体结构设计，充分利用柜体纵深，提高柜体利用率，节省空间 30%-50%；同时在通用产品中融合异步电机、永磁同步电机、同步磁阻 电机的开环及闭环驱动技术，增强了产品的覆盖面与通用性。此系列产 品定位目标是对日系品牌的进口替代。产品一经上市，迅速获得市场的 认可。 2019-2022 第四代变频 器 研发中 2019 年 10 月立项开发，目标是进入高端关键设备领域，打破进口品牌长 期垄断局面。产品主要应用于

36、船舶、海洋钻井平台、风电、大功率矿用 传输设备、冶金多级动等领域。目前，船舶电力推进专用变频器项目已 进入样机测试阶段。 伺服 系统 与运 动控 制器 2012-2016 第一代伺服 系统 SD 600 系列 2012 年正式立项开发，逐步掌握了交流永磁同步电机电流环、速度环、 位置环等核心控制技术，2014 年初正式推出产品 SD600A 系列产品，标 配 2500 线增量式编码器，并于 2016 年推出了具备惯量辨识、振动抑制 等性能更佳的 SD600A1 系列产品，主要应用于中低端市场。 2017-2019 第二代伺服 系统 SD700 系列 2017 年初正式立项，该产品通过 FPGA

37、 实现电流环算法，大幅提升了伺 服系统的响应带宽，除了基础性能的提升外，在易用性上陆续突破了智 能调整、鲁棒控制、高低频振动抑制等关键技术，支持 23/24 位绝对值编 码器，采用自主开发的 5 对极伺服电机，产品整体性能基本达到日系安 川、松下水平，处于国内领先水平。 2020-2022 第三代伺服 系统 研发中 研发内容包括伺服驱动器、伺服电机及编码器技术。伺服驱动器：提升 电机控制算法、完善智能调整技术、补充其他高速工业总线技术、提升 高功率密度驱动器设计技术等；伺服电机：优化电机的电磁设计、结构 设计和工艺设计技术，降低齿槽力矩、提高功率密度、实现自动化生产 等；编码器：开展编码器技术

38、的自主研发、编码器生产制造工艺的积累、 提升编码器校准及补偿技术等。 3.2. 销售模式优化，行业专机将帮助公司快速拓展市场销售模式优化，行业专机将帮助公司快速拓展市场 大力发展行业专机产品，设立行业部并已取得显著成绩大力发展行业专机产品，设立行业部并已取得显著成绩。2017 年底公司 在原有的组织架构上成立了包括起重、机床、压缩机等在内的 8 个行业 部，销售人员从 2017 年末的 69 人增长到今年上半年的 115 人，深入了 解客户的定制化需求，大力推广行业专机产品。经过 3 年的耕耘，我们 看到公司已经在行业专机方面取得了突破性的进展：1）行业专机销售 规模从 2017 年 1.29

39、 亿元增长到 2019 年 2.08 亿元，CAGR 达到 27%， 高于公司整体收入增速水水平，占变频器销售收入比重达到 55%；2） 在起重、矿山等领域公司产品市占率稳步上升，2019 年在起重、矿山机 械市占率分别达到 9.19%、 7.71%。 我们认为公司过往业绩已经证明了行 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 业销售模式的成功，随着公司在现有行业线的深度挖掘和新的细分行业 的开拓，公司整体经营仍将保持较快的增长水平。 图图 14：公司下游细分行业销售规模持续上升：

40、公司下游细分行业销售规模持续上升（万元）（万元） 图图 15：公司在起重、矿山机械领域取得较大突破：公司在起重、矿山机械领域取得较大突破 图图 16：行业专机产品销售占比逐渐提升：行业专机产品销售占比逐渐提升 公司大力拓展行业专机推动直销业务，直销占比已超公司大力拓展行业专机推动直销业务，直销占比已超 40%。由于工控行 业下游应用市场较为广泛，且产品种类、型号较多，因此行业普遍采取 经销为主的销售模式； 而另一方面， 国内企业在与国际巨头竞争的时候， 大多采用差异化、定制化的产品解决方案抢占市场，因此近年来针对行 业大客户的直销规模也在逐渐扩大，2017-2020H1 公司直销占比从 27%

41、 上升至 41%，我们预计随着公司此前培育行业的陆续放量和公司在其他 行业的拓展，公司直销占比有望持续扩大。 图图 17：公司：公司直销模式占比快速提升直销模式占比快速提升 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 20 Table_Page 伟创电气伟创电气(688698)(688698) 募投项目投产将进一步强化公司行业定制化开发募投项目投产将进一步强化公司行业定制化开发模式模式。公司本次募投项 目包括：1）苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目；2） 苏州技术研发中心建设项目等。目前公司拥有苏州生产基地和深圳研发 基地两个基地，其中苏州主要负责

42、全部生产环节并兼具一定的研发功能， 深圳主要承担核心研发活动。随着后续苏州二期项目的开工建设，其后 续对研发技术的支持力度需求也更大；同时公司定制的行业专机产品也 需要生产与研发保持紧密合作，因此在苏州设立研发中心后也可以以其 为支撑点，覆盖华东、华北市场。 表表 8：本次发行募集资金主要投向苏州二期生产基地建设及研发中心建设项目：本次发行募集资金主要投向苏州二期生产基地建设及研发中心建设项目 序号序号 项目名项目名称称 总投资额（万总投资额（万 元）元） 募集资金投入募集资金投入 （万元）（万元） 项目项目核准核准文号文号 建设周期建设周期 1 苏州二期变频器及伺服系统 自动化生产基地建设项目 19,110.33 19,110.33 吴开管委审备 2019319 号 2 年 2 苏州技术研发中心建设项目 7,199.53 7,199.53 吴开管委审备 2019356 号 2 年 3 补充流动资金 10,000.00 10,000.00 合计 36,309.86 36,309.86