1、证券市场的参与者证券市场的参与者证券市场主体证券市场主体证券市场中介证券市场中介证券监管机构证券监管机构自律性组织自律性组织证券发行者证券发行者 投资者投资者 证券经营机构证券经营机构 证券服务机构证券服务机构 1证券发行者证券发行者 2投资者投资者 通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人，是证券市场的资金供给者。通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人，是证券市场的资金供给者。证券投资基金证券投资基金保险公司保险公司 社保基金社保基金 信托公司信托公司 财务公司财务公司 机构投资者机构投资者 企业年金企业年金 商业银行商业银行 境外合格机构境外合格机构投资者投资者 其他机构其他机构投资者投
2、资者 3证券经纪商是经营代理客户买卖有价证券业务的证券商，是证券投资者参与证券市场的中介。证券承销商是由证券主管机关批准成立的证券市场上经营代理证券发行承销业务的证券经营机构。证券经营机构证券经营机构证券经纪商证券经纪商证券承销商证券承销商 证券自营商证券自营商 证券经营机构证券经营机构 4证券服务机构证券服务机构证券登记结算公司证券登记结算公司 证券交易所证券交易所 证券投资咨询公司证券投资咨询公司 信用评级机构信用评级机构 会计师事务所会计师事务所 律师事务所律师事务所 资产评估机构资产评估机构 证券信用评级机构证券信用评级机构 5证券监管机构证券监管机构 独立机构管理独立机构管理 政府机
3、构兼管政府机构兼管 主要职责主要职责 负责行业性法规的起草负责行业性法规的起草负责监督有关法律法规的执行负责监督有关法律法规的执行负责保护投资者的合法权益负责保护投资者的合法权益对全国的证券发行、证券交易、中介机构对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管的行为等依法实施全面监管维持公平而有秩序的证券市场。维持公平而有秩序的证券市场。6自律性组织自律性组织 证券业协会负责对证券业进行自律管理。证券业证券业协会负责对证券业进行自律管理。证券业协会是社会团体法人，其权力机构为由全体会员组成协会是社会团体法人，其权力机构为由全体会员组成的会员大会。我国的会员大会。我国证券法证券法规
4、定，证券公司应当加规定，证券公司应当加入证券业协会。入证券业协会。应当履行协助证券监督管理机构组织会员执行有关法律应当履行协助证券监督管理机构组织会员执行有关法律 维护会员的合法权益，为会员提供信息服务维护会员的合法权益，为会员提供信息服务 制定规则，组织培训和开展业务交流，调解纠纷制定规则，组织培训和开展业务交流，调解纠纷 就证券业的发展开展研究，监督、检查会员的行为就证券业的发展开展研究，监督、检查会员的行为 证券监督管理机构赋予的其他职责证券监督管理机构赋予的其他职责 主要职责主要职责7 第十五章第十五章 证券市场主体法律制度证券市场主体法律制度 1 1、证券交易所；、证券交易所；2 2
5、、证券公司；、证券公司；3 3、证券登记结算机构；、证券登记结算机构；4 4、证券交易服务机构；、证券交易服务机构；5 5、证券业协会。、证券业协会。8 第一节第一节 证券交易所证券交易所 一、证券交易所的概念与特点一、证券交易所的概念与特点（一）概念：（一）概念：证券交易所是依照国家有关法律设立的，为证券的证券交易所是依照国家有关法律设立的，为证券的集中竞价和有组织地为交易提供场所、设施和规则的，集中竞价和有组织地为交易提供场所、设施和规则的，进行自律管理的法人。进行自律管理的法人。（二）特点：（二）特点：1 1、证券交易所是证券交易的固定场所、证券交易所是证券交易的固定场所 2 2、证券交
6、易所提供证券交易所需的集中竞价交易服务、证券交易所提供证券交易所需的集中竞价交易服务 3 3、证券交易所具有法人资格、证券交易所具有法人资格 4 4、证券交易所具有管理者和被管理者的双重身份、证券交易所具有管理者和被管理者的双重身份9 多年来，证券交易所承担着一线的证券监管职能、多年来，证券交易所承担着一线的证券监管职能、同时又引领着证券市场的发展。同时又引领着证券市场的发展。我国现设：上海证券交易所和深圳证券交易所。我国现设：上海证券交易所和深圳证券交易所。1011上海证券交易所 上海证券交易所简称上证所（Shanghai Stock Exchange），是中国大陆两所证券交易所之一，位于上
7、海浦东新区。上海证券交易所创立于1990年11月26日，同年12月19日开始正式营业。一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上市，既筹集了发展资金，又转换了经营机制。12深圳证券交易所 深圳证券交易所位于深圳罗湖区，地王大厦斜对面。成立于1990年12月1日，于1991年7月3日正式营业，是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理。深交所致力于多层次证券市场的建设，努力创造公开、公平、公正的市场环境。主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定本所业务规则；接受上市申请、安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员和上
8、市公司进行监管；管理和公布市场信息；中国证监会许可的其他职能。13 二、证券交易所的设立与解散二、证券交易所的设立与解散（一）我国证券交易所的设立模式：（一）我国证券交易所的设立模式：我国证券法规定，设立证券交易所须报国务院证券我国证券法规定，设立证券交易所须报国务院证券监督管理机构审核，由国务院批准。监督管理机构审核，由国务院批准。可见，在证券交易所的设立上，我国采取可见，在证券交易所的设立上，我国采取特许主义特许主义立法模式。立法模式。（二）证券交易所的解散：（二）证券交易所的解散：解散的事由：交易所存在条件发生变化已不符合国解散的事由：交易所存在条件发生变化已不符合国家规定；因不可抗力导
9、致交易所无法运转；会员大会通家规定；因不可抗力导致交易所无法运转；会员大会通过决议解散等。过决议解散等。解散证券交易所也应经国务院证券监督部门审核后，解散证券交易所也应经国务院证券监督部门审核后，报国务院决定。报国务院决定。14 三、证券交易所的组织形式和组织机构三、证券交易所的组织形式和组织机构（一）证券交易所的两种基本组织形式（一）证券交易所的两种基本组织形式 1 1、会员制证券交易所：、会员制证券交易所：是一种由证券商以会员身份组成，不以营利为目的，是一种由证券商以会员身份组成，不以营利为目的，具有社团组织性质的证券交易所。具有社团组织性质的证券交易所。2 2、公司制证券交易所：、公司制
10、证券交易所：公司制证券交易所是一种由投资人入股组建公司（一公司制证券交易所是一种由投资人入股组建公司（一般为股份有限公司），以营利为目的，并取得企业法人般为股份有限公司），以营利为目的，并取得企业法人资格的证券交易所。资格的证券交易所。15会员制证券交易所是指由一定数量的证券商会员制证券交易所是指由一定数量的证券商作为会员共同出资设立的非营利性社团法人。作为会员共同出资设立的非营利性社团法人。会员制证券交易所的特点是：会员制证券交易所的特点是：（1 1）所有权、控制权与使用权相联系。）所有权、控制权与使用权相联系。（2 2）通常为非营利性社团法人。）通常为非营利性社团法人。（3 3）采取集体决
11、议机制，不论会员份额多）采取集体决议机制，不论会员份额多少，一人一票。少，一人一票。会员制会员制16 会员制证券交易所属于商业互助组织，会员制证券交易所属于商业互助组织，其集中交易市场设施及其他财产所有权其集中交易市场设施及其他财产所有权为全体会员共有，并共同使用。为全体会员共有，并共同使用。只有会员才能进入交易大厅参与证券只有会员才能进入交易大厅参与证券交易活动，非会员只能委托会员代理买交易活动，非会员只能委托会员代理买卖证券。卖证券。17 会员制证券交易所通常不以营利为目的，故向上会员制证券交易所通常不以营利为目的，故向上市公司收取的上市费用及向证券商收取的交易佣金市公司收取的上市费用及向
12、证券商收取的交易佣金较低，其收入主要来源于会员缴纳的会员费、席位较低，其收入主要来源于会员缴纳的会员费、席位费；费用则由各会员分担。费；费用则由各会员分担。对证券交易中任何一方因对方违约产生的损失，对证券交易中任何一方因对方违约产生的损失，交易所不负担保责任，对交易双方来说风险较大。交易所不负担保责任，对交易双方来说风险较大。传统上，证券交易所多为会员制。传统上，证券交易所多为会员制。会员一般为证券公司，在金融混业经营的国家，会员一般为证券公司，在金融混业经营的国家，会员还包括银行。会员还包括银行。18 公司制证券交易所是由股东出资，以公司形公司制证券交易所是由股东出资，以公司形式出现的交易所
13、。式出现的交易所。公司制证券交易通常以营利为目的。交易所公司制证券交易通常以营利为目的。交易所的收入不仅用来维持、改善交易服务设施，还的收入不仅用来维持、改善交易服务设施，还要向股东分配盈余。因此，公司制证交所收取要向股东分配盈余。因此，公司制证交所收取的佣金较高，相应承担的责任也较大，即证交的佣金较高，相应承担的责任也较大，即证交所对场内交易负有担保责任，交易一方因对方所对场内交易负有担保责任，交易一方因对方违约产生的损失，应由交易所负责赔偿，使得违约产生的损失，应由交易所负责赔偿，使得公司制证交所具有更强的社会信用。公司制证交所具有更强的社会信用。公司制公司制19 19931993年，瑞典
14、斯德哥尔摩证券交易所由会员年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所由会员制改为公司制，开启了证券交易所公司化（非制改为公司制，开启了证券交易所公司化（非互助化）改制的浪潮。互助化）改制的浪潮。19981998年，澳大利亚证券交易所改制为公司制，年，澳大利亚证券交易所改制为公司制，并在本所上市，成为全球第一家公司制上市证并在本所上市，成为全球第一家公司制上市证券交易所。券交易所。此后，新加坡（此后，新加坡（19991999年）、香港（年）、香港（20002000年）、年）、伦敦伦敦20002000年改制、年改制、20012001年上市年上市、巴黎、巴黎（20002000年）、德国（年）、德国（2001200
15、1年）等主要的证券交年）等主要的证券交易所先后上市。易所先后上市。20 需要说明的是，并非所有的公司制证交所都需要说明的是，并非所有的公司制证交所都强调营利，如纽约证券交易所在强调营利，如纽约证券交易所在20062006年年3 3月月8 8日改制为公开交易公司并上市之前，在章程中日改制为公开交易公司并上市之前，在章程中定明属非营利法人。韩国证券交易所亦同。定明属非营利法人。韩国证券交易所亦同。即使是营利性的证交所，鉴于证券交易所提即使是营利性的证交所，鉴于证券交易所提供的服务具有一定的公共产品属性，也把公益供的服务具有一定的公共产品属性，也把公益性摆在重要的地位，并以各种制度安排防止因性摆在重
16、要的地位，并以各种制度安排防止因营利性的过分张扬而损及社会公益。营利性的过分张扬而损及社会公益。21 （二）我国证券交易所的组织形式（二）我国证券交易所的组织形式 我国我国证券法证券法将证券交易所确定为非营利法人。将证券交易所确定为非营利法人。证券交易所管理办法证券交易所管理办法规定，规定，会员制会员制是我国证券交易是我国证券交易所的唯一组织形式。所的唯一组织形式。我国两大证券交易所并非由会员出我国两大证券交易所并非由会员出资设立，且受到证监会的直接管理，并非一般意义上的资设立，且受到证监会的直接管理，并非一般意义上的会员制证券交易所。会员制证券交易所。（三）我国证券交易所的组织机构（三）我国
17、证券交易所的组织机构 1 1、会员大会：、会员大会：证券交易所管理办法证券交易所管理办法第第1717条明确规定，会员大条明确规定，会员大会为证券交易所的最高权力机构，并规定了它的具体职会为证券交易所的最高权力机构，并规定了它的具体职权。权。会员大会分为年度会议和临时会议两种形式。会员大会分为年度会议和临时会议两种形式。22 证券法证券法第第110110条进入证券交易所参与集中条进入证券交易所参与集中交易的，必须是证券交易所的会员。交易的，必须是证券交易所的会员。对于会员资格，该法并未明确，但依据第对于会员资格，该法并未明确，但依据第111111条和条和112112条，会员实际上被限定为证券公司
18、。条，会员实际上被限定为证券公司。20012001年年证券交易所管理办法证券交易所管理办法第第4141条规定，条规定，证券交易所接纳的会员应当是有权部门批准设立证券交易所接纳的会员应当是有权部门批准设立并具有法人地位的境内证券经营机构。并具有法人地位的境内证券经营机构。境外证券经营机构设立的驻华代表处，经申境外证券经营机构设立的驻华代表处，经申请可以成为证券交易所的特别会员。请可以成为证券交易所的特别会员。23 证监会和保监会于证监会和保监会于20052005年年2 2月共同下发的月共同下发的关于关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知规定：规定：保
19、险机构投资者应当通过独立席位进行股票交保险机构投资者应当通过独立席位进行股票交易。独立席位即保险资金股票投资的专用席位，易。独立席位即保险资金股票投资的专用席位，保险资产管理公司可向证券交易所申请办理专用保险资产管理公司可向证券交易所申请办理专用席位，也可向证券经营机构租用专用席位。席位，也可向证券经营机构租用专用席位。上述规定虽有助于保证保险资金的安全，但是，上述规定虽有助于保证保险资金的安全，但是，保险公司不是证券交易所的会员，允许非会员通保险公司不是证券交易所的会员，允许非会员通过独立席位买卖股票和证券交易所的会员制特征过独立席位买卖股票和证券交易所的会员制特征不可避免的存在冲突。不可避
20、免的存在冲突。24 2 2、理事会、理事会（1 1）理事会的地位：）理事会的地位：理事会是会员制证券交易所的必设机构理事会是会员制证券交易所的必设机构（第（第106106条）条）。（2 2）理事会的组成：）理事会的组成：由由713713名理事组成。理事分为会员理事和非会员理名理事组成。理事分为会员理事和非会员理事两种。事两种。（3 3）理事会的职权及行使：）理事会的职权及行使：理事会每季度必须召开一次会议。每次会议的有效理事会每季度必须召开一次会议。每次会议的有效人数为理事总人数的三分之二，其有效决议必须经到会人数为理事总人数的三分之二，其有效决议必须经到会理事三分之二以上一致通过方为有效。理
21、事三分之二以上一致通过方为有效。25 3 3、经理人员、经理人员 证券交易所的经理人员包括总经理和副总经理。其证券交易所的经理人员包括总经理和副总经理。其中，中，总经理总经理是证券交易所的必设机关，也是证券交易所是证券交易所的必设机关，也是证券交易所日常业务管理者和对外代表者。日常业务管理者和对外代表者。证券交易所可设证券交易所可设1313名副总经理，协助总经理工作。名副总经理，协助总经理工作。总经理由国务院证券监督管理机构任免（总经理由国务院证券监督管理机构任免（证券法证券法第第107107条）。副总经理由总经理提名，理事会聘任。总条）。副总经理由总经理提名，理事会聘任。总经理和副总经理每届
22、任期三年，总经理连续任职不得超经理和副总经理每届任期三年，总经理连续任职不得超过两届。过两届。26 四、我国证券交易所的职责范围：四、我国证券交易所的职责范围：1 1、为证券交易提供场所和设施（、为证券交易提供场所和设施（102102条）条）2 2、制定证券交易所的业务规则、制定证券交易所的业务规则(118(118条条)3 3、接受上市申请，安排证券上市（、接受上市申请，安排证券上市（5050、5757）4 4、组织、监督证券交易、组织、监督证券交易 5 5、对会员进行监管、对会员进行监管 6 6、对上市公司进行监管、对上市公司进行监管 7 7、管理和公布市场信息、管理和公布市场信息 8 8、
23、按照规定办理股票、公司债券的暂停上市、恢复上、按照规定办理股票、公司债券的暂停上市、恢复上市和终止上市的事务（第市和终止上市的事务（第5555、5656、6060、6161、6262条）条）9 9、在突发性事件发生时采取技术性停牌措施或者决定、在突发性事件发生时采取技术性停牌措施或者决定临时停市（第临时停市（第114114条）条）1010、证券监督管理机构赋予的其他职能、证券监督管理机构赋予的其他职能27（一）证券交易的服务职能（一）证券交易的服务职能 1.1.提供交易场所和设施提供交易场所和设施 2.2.发布证券交易信息发布证券交易信息 证券法证券法第第113113条：证券交易所应当为条：证
24、券交易所应当为组织公平的集中交易提供保障，公布证券组织公平的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情，并按交易日制作证券市场交易即时行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布。行情表，予以公布。28（二）证券市场的监管职能（二）证券市场的监管职能 1.1.对证券交易活动的监管对证券交易活动的监管 2.2.对证券公司的监管对证券公司的监管 3.3.对上市公司的监管对上市公司的监管29五、证券交易所合并的浪潮与影响 经济全球化经济全球化(Economic Globalization)(Economic Globalization)是指世界是指世界经济活动超越国界，通过对外贸易、资本流动、经济活动超
25、越国界，通过对外贸易、资本流动、技术转移、提供服务、相互依存、相互联系而形技术转移、提供服务、相互依存、相互联系而形成的全球范围的有机经济整体成的全球范围的有机经济整体。金融全球化是指金融业跨国发展金融全球化是指金融业跨国发展,金融活动按全球金融活动按全球同一规则运行同一规则运行,同质的金融资产价格趋于等同同质的金融资产价格趋于等同,巨巨额国际资本通过金融中心在全球范围内迅速运转额国际资本通过金融中心在全球范围内迅速运转,从而形成全球一体化的趋势。从而形成全球一体化的趋势。30纽约泛欧交易所和德意志证券交易所将联合组成全球最大的交易所运营商 31 纽约泛欧证券交易所是世界上最大的证券交易市场。
26、自20世纪20年代起，纽约证券交易所一直是国际金融中心，可以说纽约证券交易所是华尔街乃至美国资本主义的象征。泛欧证券交易所（Euronext N.V.）2000年3月18日，阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所签署协议，合并为泛欧交易所。成立于2000年12月22日。总部位于巴黎，分部位于比利时、法国、荷兰、葡萄牙、卢森堡和英国。除了提供资产和衍生品市场，泛欧证券交易所还提供结算服务和信息服务。2006年1月31日，泛欧证券交易所内交易的资产市值达到2.9万亿美元，成为世界上第5大交易所。2007年4月，纽交所与总部位于巴黎的泛欧证券交易所合并成立纽约泛欧交易所，成为全球规模最大、最具
27、流动性的证券交易集团，其市值为87亿美元，全球排名第五。32 德意志交易所1993年成立，总部设在德国法兰克福，在欧洲、亚洲和美国一些城市设有代表处，是欧洲最活跃的证券交易市场，自身市值153亿美元美元，全球排名第三。在合并后的联合控股公司中，德意志交易所的股东将持股约60%，纽约-泛欧交易所的股东持有约40%的股份。该联合控股公司的总部将设在荷兰。33多伦多证券交易所将与伦敦证券所合并多伦多证券交易所将与伦敦证券所合并 多伦多证券交易所将于伦敦证券交易所合并，一举成为全球最大的矿业股票交易市场，合并总市值将达90亿美元，全球排第7七，但若以矿业上市公司计算则全球第一。业内人士分析说，上述合并
28、会是一宗“平等交易”，即把全球2家最大矿业股票交易所联合起来，伦敦证交所的成分股中，约34%是矿业或能源公司。新公司的主席和行政总裁将分别由多伦多证交所的福克斯(Wayne Fox)和伦敦证交所的劳勒特(Xavier Rolet)担任。34新加坡与澳洲证券交易所正式宣布合并 新加坡与澳洲证券交易所证券交易所今日宣布合并,新加坡交易所(SGX)以约亿84澳元现金和股票（每股约48澳元）,收购澳大利亚证券交易所（ASX)。它们合并后的市值约123亿美元,是全球第五大上市的交易所。来源 华文网2010-10-25 10:53 35 交易所巨擘的合并也难逃“垄断”之嫌。一些反垄断专家认为，纽交所与德意
29、志交易所的潜在交易可能会面临欧洲严格的监管审查，因为横跨大西洋的新公司将左右欧盟以及美国的股票和金融衍生品交易。36 欧美交易所纷纷进行跨国联姻，使得亚洲交易所面临的竞争压力陡然加大，有分析人士认为，全球交易所合并浪潮或将波及亚洲。而与内地仅一桥之隔的港交所何去何从，更是业界关注的重中之重。面对未来可能加大的竞争，香港投资界人士蔺常念认为港交所前景岌岌可危。他表示，港交所在并购对象上的选择并不多，最好的选择是和内地交易所合并。有市场人士则表示，内地交易所属事业单位，人民币非自由兑换以及严格的资本账户管制，是香港与深沪两地交易所合并的三大障碍。37思考题 试比较上交所与深交所的异同？试比较场内交易与场外交易的异同？38
