1、心理行为对经济学理心理行为对经济学理论假设的挑战论假设的挑战心理行为对经济学理论假设的挑战2Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)The best learning is The best learning is to learn from the be
2、st!to learn from the best!What have you learnt may not be What have you learnt may not be important,the most important is important,the most important is to learn how to lean!to learn how to lean!心理行为对经济学理论假设的挑战3Seminar on Finance&Accounting of Xiamen National Accounting Institute Seminar on Finance
3、&Accounting of Xiamen National Accounting Institute（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market Behaviors&Firms BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors&Firms Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)心理行为心理行为政治关系政治关系公司治理公司治理公司财务公司财务心理行为对经济学理论假设的挑战4Seminar on Finance&Accounting of Xiamen National Accounting
4、Institute Seminar on Finance&Accounting of Xiamen National Accounting Institute（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market Behaviors&Firms BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors&Firms Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)目目 录录 一、经济学与心理学一、经济学与心理学 二、期望效用理论面临的问题和前景理论的诞生二、期望效用理论面临的问题和前景理论的诞生 三、心理行为偏差的实验研
5、究和结果三、心理行为偏差的实验研究和结果 四、个体判断和决策模式及其偏差四、个体判断和决策模式及其偏差 五、群体判断和决策模式及其偏差五、群体判断和决策模式及其偏差 六、我国资本市场的行为和公司行为偏差现象六、我国资本市场的行为和公司行为偏差现象 七、我国股权分置改革中对价问题研究七、我国股权分置改革中对价问题研究 八、我国上市公司连续并购问题研究八、我国上市公司连续并购问题研究心理行为对经济学理论假设的挑战5Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦
6、门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)一、经济学与心理学一、经济学与心理学 （一）心理学家为什么获得诺贝尔经济学奖？（一）心理学家为什么获得诺贝尔经济学奖？1978年，诺贝尔经济学奖授予卡内基梅隆年，诺贝尔经济学奖授予卡内基梅隆心理学教授心理学教授赫伯特赫伯特.西西蒙蒙（Herbert Simon）以表彰他发现）以表彰他发现“决策与判断心理学决策与判断心理学”中很多没中很多没有被经济学家所认识到的现象。有被经济学家所认识到的现象。西蒙的
7、研究第一次证实决策与判断是人的思维活动，它不是建立西蒙的研究第一次证实决策与判断是人的思维活动，它不是建立在数学和逻辑基础之上，而是建立在人的感情、理念和经验基础上的。在数学和逻辑基础之上，而是建立在人的感情、理念和经验基础上的。他把决策的原则定义成他把决策的原则定义成“第一满意第一满意”原则，也就是说，我们作出的决原则，也就是说，我们作出的决策和判断的标准并不是建立在策和判断的标准并不是建立在“理性基础上理性基础上”的的“最佳选择最佳选择”，而是，而是建立在建立在“人类心理上人类心理上”的的“第一满意第一满意”选择。选择。彭凯平教授彭凯平教授 加州大学大学贝克利分校加州大学大学贝克利分校心理
8、行为对经济学理论假设的挑战6Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1978was awarded toH
9、erbert Simon “for his pioneering research into the decision-making process within economic organizations”心理行为对经济学理论假设的挑战7Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/
10、XMU)(WSN/XMU)Herbert Simon心理行为对经济学理论假设的挑战8Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)2002年，诺贝尔经济学奖授予一位实验经济学家年，诺贝尔经济学奖授予一位实验经济学家 Vernon Smith 和一位心理学家，那位
11、心理学家就是美国普林斯顿大学的心理学教授和一位心理学家，那位心理学家就是美国普林斯顿大学的心理学教授丹尼尔丹尼尔.卡里曼卡里曼（Daniel Kahneman），他因为成功地将人类决策和），他因为成功地将人类决策和判断心理学研究成果带到了经济学的研究中，并发现了一系列影响我判断心理学研究成果带到了经济学的研究中，并发现了一系列影响我们进行非理性选择的因素，提出了著名的们进行非理性选择的因素，提出了著名的“前景理论前景理论”（Prospect Theory）以替代）以替代“期望效用理论期望效用理论”，因此获得这一殊荣。，因此获得这一殊荣。价值价值 损失损失 收益收益 -500 +500前景理论前
12、景理论损失损失500元的价值感觉比获得元的价值感觉比获得500元的价值感觉更加强烈元的价值感觉更加强烈心理行为对经济学理论假设的挑战9Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)The Sveriges Riksbank Prize in Economic S
13、ciences in Memory of Alfred Nobel 2002Daniel Kahneman“for having integrated insights from psychological research into economic science,especially concerning human judgment and decision-making under uncertainty”Vernon Smith“for having established laboratory experiments as a tool in empirical economic
14、 analysis,especially in the study of alternative market mechanisms”心理行为对经济学理论假设的挑战10Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)心理行为对经济学理论假设的挑战11Seminar
15、 in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)特沃斯基（特沃斯基（TverskyTversky）斯坦福大学心理学教授斯坦福大学心理学教授前景理论的创始人之一前景理论的创始人之一Amos Tversky Born:16-Mar-1937Birthplace:Haifa,Isra
16、elDied:2-Jun-1996Location of death:Stanford,CACause of death:Cancer-SkinReligion:JewishOccupation:Psychologist Wife:Barbara Gans(psychologist at Stanford,until his death,two sons,one daughter)University:Hebrew University(1961)University:PhD,University of Michigan(1965)American Academy of Arts and Sc
17、iences 1980National Academy of Sciences 1985MacArthur Fellowship 1984Guggenheim Fellowship 1984心理行为对经济学理论假设的挑战12Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/
18、XMU)Vernon Smith（范农（范农 斯密斯）斯密斯）,Professor of Law and Economics at George Mason University.B.S.E.E.,California Institute of Technology;M.A.Kansas;Ph.D.,Harvard University.Nobel Prize winner in Economics,2002；He has written or co-written more than 200 articles and books on capital theory,finance,natur
19、al resource economics,and experimental economics.He serves or has served on the board of editors of the American Economic Review;the Cato Journal;Journal of Economic Behavior and Organization;the Journal of Risk and Uncertainty,Science,Economic Theory,Economic Design,Games,and Economic Behavior;and
20、the Journal of Economic Methodology.心理行为对经济学理论假设的挑战13Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)（二）经济学的基本理论假设（二）经济学的基本理论假设人是理性的人是理性的 1 1、理性决策的基础、理性决策的基
21、础期望效用理论期望效用理论 （1）“圣彼得堡悖论圣彼得堡悖论”和它的解和它的解 1713年，贝努里（年，贝努里（Nicolas Bernoulli）提出著名的）提出著名的“圣彼得堡悖圣彼得堡悖论论”：玩一个抛硬币的游戏，当第一次出现：玩一个抛硬币的游戏，当第一次出现“数字数字”，获得，获得2元；第二元；第二次出现次出现“数字数字”，获得，获得4元；第三次出现元；第三次出现“数字数字”，获得，获得8元，元，如，如此类推，为了参加这一游戏，你愿意支付多少钱？此类推，为了参加这一游戏，你愿意支付多少钱？显然，这一游戏的收益等于显然，这一游戏的收益等于“无穷多无穷多”：EV=（1/2）2+（1/4）4
22、+（1/8）8+（1/2）k 2 k=K 当当K ，EV 既然既然“效益无限大效益无限大”，为什么人们，为什么人们不愿意不愿意为此游戏支付更多的钱呢？为此游戏支付更多的钱呢？心理行为对经济学理论假设的挑战14Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)25年后
23、，贝努里的表弟，数学家丹尼尔年后，贝努里的表弟，数学家丹尼尔.贝努里提出了贝努里提出了“边际效用边际效用递减理论递减理论”，即，即“金钱的效用随着财富数量的增加而递减金钱的效用随着财富数量的增加而递减”。效用效用 财富财富心理行为对经济学理论假设的挑战15Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behavio
24、rs(WSN/XMU)(WSN/XMU)（2）期望效用理论及其公理：）期望效用理论及其公理：1947年，年，John.Van.Neumann 和和 Oskar Morgenstern 提出提出“期望效用理论期望效用理论”，为，为“理性决策理性决策”提供了一套明确的提供了一套明确的“基本假设基本假设”或或“公理公理”，使得人们能将根据，使得人们能将根据“期望效用理论期望效用理论”计算出的计算出的“决策结决策结果或预测结果果或预测结果”与与“实际决策行为或实际结果实际决策行为或实际结果”进行对比，并对理论进行对比，并对理论进行修正，不断完善这一理论。进行修正，不断完善这一理论。Neumann 和和
25、 Morgenstern 提出了期望效用理论的提出了期望效用理论的“六大公理六大公理”，并从数学上证明：若决策者违背这些公理，则期望效用就无法达到最并从数学上证明：若决策者违背这些公理，则期望效用就无法达到最大。大。（a a）有序性：）有序性：理性决策者可以在任意二个备选方案中根据其偏好理性决策者可以在任意二个备选方案中根据其偏好进行比较；进行比较；（b b）占优性：）占优性：理性决策者不会选择一个被其他方案占优的方案；理性决策者不会选择一个被其他方案占优的方案；心理行为对经济学理论假设的挑战16Seminar in Finance for Sichuan University Seminar
26、 in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)（c c）相消性：）相消性：理性的选择只需比较具有不同方案的不同因素或结理性的选择只需比较具有不同方案的不同因素或结果，相同的因素应该相互抵消；果，相同的因素应该相互抵消；（d d）传递性：）传递性：理性决策者在理性决策者在A和和B选择中偏好选择中偏好A，必然选，必然选A；在；在B和和C选择中偏好选择中偏好B，必
27、然选，必然选B。那么，在。那么，在A和和C选择中，必然选选择中，必然选A。（f f）连续性：）连续性：对任意一组结果，若出现最好结果的概率非常大，对任意一组结果，若出现最好结果的概率非常大，决策者总是偏好在最好和最坏的结果中进行赌博，而不是选择一个中决策者总是偏好在最好和最坏的结果中进行赌博，而不是选择一个中间值。间值。（g g）恒定性：）恒定性：决策者不会受到备选方案的表现形式的影响。决策者不会受到备选方案的表现形式的影响。人是理性的吗人是理性的吗?Rational or Irrational?心理行为对经济学理论假设的挑战17Seminar in Finance for Sichuan U
28、niversity Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)数学家、物理学家、计算机学家、博弈论专家（数学家、物理学家、计算机学家、博弈论专家（1903-1957）心理行为对经济学理论假设的挑战18Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichua
29、n University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)2 2、期望效用理论的范例、期望效用理论的范例 （1）效用递减：）效用递减：“连续吃几个苹果，效用递减连续吃几个苹果，效用递减”；（2）组合投资：在有效疆界中，当收益相等时，理性决策者将选择）组合投资：在有效疆界中，当收益相等时，理性决策者将选择风险最低的投资组合；当风险相等时，将选择收益最高的投资组合。风险最低的投资组合；当风险相等时，将选择收益最高的投
30、资组合。收益收益 A C B 风险风险心理行为对经济学理论假设的挑战19Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)3 3、经济现象中、经济现象中“期望效用理论期望效用理论”的悖论的悖论 （1）股市和楼市的怪异现象：股市）股市和楼市的怪异现象：股市超买？超买？
31、房市房市超卖？超卖？（2）“征收信用卡逾期费征收信用卡逾期费”还是还是“实行现金折扣政策实行现金折扣政策”：当二种费：当二种费用结构一样时，为什么人们偏好用结构一样时，为什么人们偏好“实行现金折扣政策实行现金折扣政策”？（3）商店里的）商店里的“建议零售价建议零售价”为什么改变了你的消费行为？为什么改变了你的消费行为？（4）为什么某些）为什么某些“正常信息正常信息”却导致股价却导致股价“过度波动过度波动”呢？呢？（5）为什么）为什么“先降价后提价先降价后提价”不会吸引更多消费者呢？不会吸引更多消费者呢？（6）为什么中国改革开放后，一无所有的人更容易成为富翁？）为什么中国改革开放后，一无所有的人
32、更容易成为富翁？（7）为什么富家子弟不一定成才？）为什么富家子弟不一定成才？（8）为什么商场要给客户提供）为什么商场要给客户提供“免费试用品免费试用品”、“赠品赠品”或或“试试妆妆”？（9）群体决策为什么无效？为什么那么多人）群体决策为什么无效？为什么那么多人“追星追星”？（10）为什么彩票具有市场？为什么赌场经久不衰？）为什么彩票具有市场？为什么赌场经久不衰？（11）为什么）为什么“任人唯贤任人唯贤”难？难？心理行为对经济学理论假设的挑战20Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan Uni
33、versity（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)二、期望效用理论面临的问题和前景理论的诞生二、期望效用理论面临的问题和前景理论的诞生 （一）挑战（一）挑战“相消性公理相消性公理”阿莱悖论阿莱悖论（Maurice Allais，1953）：假设如下二个方案：）：假设如下二个方案：方案一：多数人选择方案一：多数人选择A A：肯定获得：肯定获得100万美元；万美元；B：10%的概率获得的概率获得250万美元，万美元，8
34、9%的概率获得的概率获得100万美元。万美元。1%的概率什么都得不到。的概率什么都得不到。方案二：多数人选择方案二：多数人选择B A：11%的概率获得的概率获得100万美元，万美元，89%的概率什么都得不到；的概率什么都得不到；B：10%的概率获得的概率获得250万美元，万美元，90%的概率什么都得不到。的概率什么都得不到。为什么违背相消性公理？为什么违背相消性公理？心理行为对经济学理论假设的挑战21Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦
35、门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)为什么？为什么？因因在方案一选在方案一选A的，在方案二也应选的，在方案二也应选A，否则违背，否则违背“相消性相消性”！概概 率率 10%89%1%10%89%1%A:Value$1M 1$M 1$MA:Value$1M 1$M 1$MB:Value$2.5M 1$M 0$M B:Value$2.5M 1$M 0$M A:Value$1M 0$M 1$MA:Value$1M 0$M 1$MB:Value$2.5
36、M 0$M 0$MB:Value$2.5M 0$M 0$M123123221133方案一方案一方案二方案二心理行为对经济学理论假设的挑战22Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)Maurice Allais，法国人。法国人。1949年年获得巴黎大学博士学
37、位，巴黎大学获得巴黎大学博士学位，巴黎大学货币经济学论坛主任，先后在欧洲货币经济学论坛主任，先后在欧洲多个大学任教。多个大学任教。1988年获得年获得诺贝尔经济学奖诺贝尔经济学奖，表彰，表彰他在市场理论和有效的资源效用方他在市场理论和有效的资源效用方面的开创性研究。面的开创性研究。除了除了“AllaisAllais悖论悖论”外，外，Ellsberg（1961）又提出著名的）又提出著名的“EllsbergEllsberg悖论悖论”，挑战期望效用理论的，挑战期望效用理论的“相消性相消性”公理。公理。心理行为对经济学理论假设的挑战23Seminar in Finance for Sichuan Un
38、iversity Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)（二）挑战（二）挑战“传递性传递性”公理公理 “摇钱树摇钱树”现象：现象：若有三个选择：若有三个选择：A A、B B和和C C，当决策者在，当决策者在A A和和B B中偏好中偏好A A；在；在B B和和C C中偏好中偏好C C；在；在C C和和A A中偏好中偏好A A。若假设：决策
39、者每改变一次选择就支付一定的成本，。若假设：决策者每改变一次选择就支付一定的成本，则决策者就变成别人的则决策者就变成别人的“摇钱树摇钱树”。假定在假定在3 3个竞选者中选拔个竞选者中选拔1 1位位CEOCEO。聘任委员会决定考虑他们的。聘任委员会决定考虑他们的IQIQ和经和经验，并商定：若比较验，并商定：若比较2 2人的人的IQIQ超过超过1010分，选择高分，选择高IQIQ者；若者；若2 2人的人的IQIQ不超过不超过1010分，则选择更有经验者。分，则选择更有经验者。候选人候选人IQ（分）（分）经验（年）经验（年）A1201B1102C1003A和和B中选中选B；B和和C中选中选C；C和和
40、A中选中选A；心理行为对经济学理论假设的挑战24Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)（三）挑战（三）挑战“恒定性恒定性”公理公理 “偏好逆转偏好逆转”现象：现象：Lichtenstein Lichtenstein 和和 SolivcSolivc（197
41、11971）的实验发现：偏好随着情景的变化）的实验发现：偏好随着情景的变化而逆转。而逆转。“高获胜概率高获胜概率”和和“高获胜金额高获胜金额”实验实验组组高获胜概率高获胜概率期望值期望值高获胜金额高获胜金额期望值期望值199%的概率获的概率获 4$；1%输输1$3.95$33%的概率获的概率获 16$；67%输输2$3.94$295%的概率获的概率获 2.5$；5%输输0.75$2.34$40%的概率获的概率获 8.5$；60%输输1.5$2.50$395%的概率获的概率获 3$；5%输输2$2.75$50%的概率获的概率获 6.5$；50%输输1$2.75$490%的概率获的概率获 2$；1
42、0%输输2$1.60$50%的概率获的概率获 5.25$；50%输输1.5$1.88$580%的概率获的概率获 2$；20%输输1$1.40$20%的概率获的概率获 9$；80%输输0.5$1.40$680%的概率获的概率获 4$；20%输输0.5$3.10$10%的概率获的概率获 40$；90%输输1$3.10$心理行为对经济学理论假设的挑战25Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Mar
43、ket BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)被实验者根据配对方案，在每组中进行选择，并在选择后标明被实验者根据配对方案，在每组中进行选择，并在选择后标明“方案出售的最高价和最低价方案出售的最高价和最低价”，结果，高获胜概率和高获胜金额，结果，高获胜概率和高获胜金额的游戏中，的游戏中，73%-81%73%-81%选择高获胜金额的人，在高获胜金额游戏中选择高获胜金额的人，在高获胜金额游戏中“出价更高出价更高”，即出现，即出现“偏好逆转偏好逆转”。Grether Grether 等（等（19791979）和）和
44、Slovic Slovic 等（等（19901990）发现：）发现：在选择方案时，在选择方案时，特别关注获胜概率；在方案确定后，特别关注获胜金额。特别关注获胜概率；在方案确定后，特别关注获胜金额。而且，而且，“偏好逆转偏好逆转”很难改变。对于那些有经验、有金钱激励很难改变。对于那些有经验、有金钱激励的决策者，偏好逆转同样存在。的决策者，偏好逆转同样存在。心理行为对经济学理论假设的挑战26Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）The
45、ories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)（四）前景理论（四）前景理论（Prospect TheoryProspect Theory）前景理论认为：偏好取决于问题的框架，而不是问题的期望收益和风险。若某项选择的结果可能是一种收益，那么其价值函数将是凹函数，决策者倾向于规避风险。若某项选择的结果可能是一种损失，那么其价值函数将是凸函数，决策者倾向于偏好风险。心理行为对经济学理论假设的挑战27Seminar in Finance for Sichuan Univers
46、ity Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Capital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)三、心理行为偏差的实验研究和结果三、心理行为偏差的实验研究和结果 （一）认知偏差（一）认知偏差 1 1、认知的选择性：、认知的选择性：受预期和动机的影响，具有选择性。受预期和动机的影响，具有选择性。（1）敌意媒体效应：敌意媒体效应：Vallone 等（等（1985）的）的“1982年贝鲁特大
47、屠年贝鲁特大屠杀电视新闻报道杀电视新闻报道”试验：支持以色列的学生（试验：支持以色列的学生（68）认为报道偏向阿拉）认为报道偏向阿拉伯；支持阿拉伯的学生（伯；支持阿拉伯的学生（27）认为报道偏向以色列：中立者（）认为报道偏向以色列：中立者（49）看法介于二者之间。看法介于二者之间。（2）预期效应（心理暗示）：）预期效应（心理暗示）：McMillen 等（等（1989）的）的“酒精饮酒精饮料与驾车料与驾车”实验：无论实验：无论冒险者冒险者或或谨慎者谨慎者是否喝了含酒精的饮料，认为是否喝了含酒精的饮料，认为自己喝了酒精饮料的冒险者开车更加冒险，冒险程度超过认为自己没自己喝了酒精饮料的冒险者开车更加
48、冒险，冒险程度超过认为自己没有喝了无酒精饮料的冒险者；认为自己喝了酒精饮料的谨慎者开车更有喝了无酒精饮料的冒险者；认为自己喝了酒精饮料的谨慎者开车更加谨慎，谨慎程度超过那些认为自己喝了无酒精饮料的谨慎者。加谨慎，谨慎程度超过那些认为自己喝了无酒精饮料的谨慎者。心理行为对经济学理论假设的挑战28Seminar in Finance for Sichuan University Seminar in Finance for Sichuan University（吴世农（吴世农/厦门大学）厦门大学）Theories on Capital Market BehaviorsTheories on Cap
49、ital Market Behaviors(WSN/XMU)(WSN/XMU)2 2、认知的不一致性：、认知的不一致性：（1）“犹太裁缝的故事犹太裁缝的故事”：人的认知是可以通过某种激励方式改变：人的认知是可以通过某种激励方式改变其动机，从而导致认知变化。其动机，从而导致认知变化。（2）“降价悖论降价悖论”：Doob（1969）试验，同一商品，对比没有降）试验，同一商品，对比没有降价，降价后提价，不会增加销售反而减少销售。价，降价后提价，不会增加销售反而减少销售。（3）“赛马的试验赛马的试验”：Knox等（等（1968）发现，刚刚下注某匹马胜）发现，刚刚下注某匹马胜出的人，会比以前更强烈地认为
50、他的选择没有错，他所挑选的马匹最出的人，会比以前更强烈地认为他的选择没有错，他所挑选的马匹最终会胜出。终会胜出。（二）记忆偏差（二）记忆偏差 1 1、“撞车电视场景记忆试验撞车电视场景记忆试验”：Loftus（1974）发现：记忆往往是）发现：记忆往往是破碎和不完整的，重建记忆受到问题和措辞的影响。破碎和不完整的，重建记忆受到问题和措辞的影响。2 2、“甜蜜的记忆甜蜜的记忆”：Bransford等（等（1971）发现：相似度很高的若）发现：相似度很高的若干事件（句子），人们只记住总体情景，新旧信息难分，可能导致干事件（句子），人们只记住总体情景，新旧信息难分，可能导致“记忆模糊记忆模糊”。心理
