1、项目融资项目融资的资金来源资金结构项目融资项目融资的资金来源资金结构债务资债务资金金第1页/共34页第2页/共34页第3页/共34页第4页/共34页第5页/共34页第6页/共34页第7页/共34页贷款利贷款利率较低率较低第8页/共34页 出口信贷出口信贷是一种国际信贷方式，是指一国政府为支持和扩大是一种国际信贷方式，是指一国政府为支持和扩大本国商品的出口，对银行给予利息贴补和提供担保的方式，鼓本国商品的出口，对银行给予利息贴补和提供担保的方式，鼓励本国银行对本国出口商或对外国进口商（励本国银行对本国出口商或对外国进口商（or进口方银行）提进口方银行）提供利率较低的中长期贷款供利率较低的中长期贷
2、款 由于授信方必是出口国的银行由于授信方必是出口国的银行它的目的在于努力促成它的目的在于努力促成交易，推动该国的出口交易，推动该国的出口所以这种国际贸易融资被称为出口所以这种国际贸易融资被称为出口信贷。信贷。出口信贷形式有：卖方信贷、买方信贷、政府优惠贷款出口信贷形式有：卖方信贷、买方信贷、政府优惠贷款。买方信贷：买方信贷：由出口国银行由出口国银行向向国外进口商国外进口商 or 进口方银行（买进口方银行（买方）提供的贷款。买方信贷方）提供的贷款。买方信贷金额一般不超过合同价的金额一般不超过合同价的85%，其，其余资金进口商要付现汇；贷款采取分期付款方式偿还，一般每余资金进口商要付现汇；贷款采取
3、分期付款方式偿还，一般每半年支付一次本息，期限不超过半年支付一次本息，期限不超过10年。买方信贷成本：利息、年。买方信贷成本：利息、管理费、保险费、承诺费。管理费、保险费、承诺费。第9页/共34页第10页/共34页第11页/共34页外国债券：如，美国的扬基债券（外国债券：如，美国的扬基债券（Yankee），日本的武士债券，日本的武士债券，西班牙的斗牛士债券，英国的猛犬债券等西班牙的斗牛士债券，英国的猛犬债券等第12页/共34页外国债券：如，美国的扬基债券，日本的武士债券，外国债券：如，美国的扬基债券，日本的武士债券，西班牙的斗牛士债券，英国的猛犬债券等西班牙的斗牛士债券，英国的猛犬债券等第13
4、页/共34页杠杆租赁融资模式杠杆租赁融资模式第14页/共34页第15页/共34页第16页/共34页第17页/共34页第18页/共34页债股比债股比=D/E第19页/共34页第20页/共34页利率较高、利率较高、但固定但固定利率较低、利率较低、但波动但波动具有固定利率特征的浮动利率具有固定利率特征的浮动利率（浮动利率机制下的利率封顶）（浮动利率机制下的利率封顶）固定利率，短期内融资成本高，但风险小固定利率，短期内融资成本高，但风险小第21页/共34页第22页/共34页第23页/共34页项目所属行业项目所属行业项目资本金比例要求项目资本金比例要求交通运输、煤炭交通运输、煤炭35%钢铁、邮电、化肥钢
5、铁、邮电、化肥25%电力、机电、建材、化工、电力、机电、建材、化工、石油加工石油加工20%第24页/共34页第25页/共34页第26页/共34页筹资费率）筹资总额（年用资费用筹资费用筹资总额年用资费用资金成本1从筹资方角度从筹资方角度从投资方角度从投资方角度投资的必要收益率投资的必要收益率（投资收益率至少大于资金成本，才可行）（投资收益率至少大于资金成本，才可行）用资费用：变动性资金成本，如利息用资费用：变动性资金成本，如利息筹资费用：固定性资金成本，如手续筹资费用：固定性资金成本，如手续费费第27页/共34页）（借款利率筹资费率）筹资总额（所得税税率）（年利息长期借款筹资成本T111)1()
6、1()1(TiKfLTIKLL1)/1(mmri第28页/共34页面值面值期限期限利率利率价格价格债券收益债券收益利息：利息：固定的固定的资本利得：资本利得：卖出价卖出价-买入价买入价第29页/共34页典型债券典型债券nnttk)(Mk)(iMP111若若i k,P M,溢价发行溢价发行若若i k,P M,折价发行折价发行(P/F,k,n)M(P/A,k,n)IP),/)()1(nkFPMniMkMniMPn票面利率：单利计息票面利率：单利计息),/()1(nkFPMKMPn年年金金第30页/共34页)(fmfsRRRC对于非上市公司，采用对于非上市公司，采用第31页/共34页基本形式：基本形式：（1）股利固定政策）股利固定政策 （2 2）股利固定增长率）股利固定增长率P P0 0：筹资净额：筹资净额nttstkDP10)1(kDP gkDgkgDP10)1(0PDksgPDks01筹资费率）筹资总额（年固定股利普通股筹资成本1股利固定增长率筹资费率）筹资总额（第一年预期股利普通股筹资成本1第32页/共34页债股比债股比资金的期限结构资金的期限结构资金的货币结构资金的货币结构债务资金的利率结构债务资金的利率结构债务资金成本债务资金成本股本资金成本股本资金成本比较资金成本法比较资金成本法每股利润无差别点法（每股利润无差别点法（EBITEPS法）法）第33页/共34页
