1、2022 年北京林业大学专业课金融学科目期末试卷 A（有答案） 一、选择题 1、一国货币升值对该国进出口的影响（ ）。 A.出口增加，进口减少B.出口减少，进口增加 C.出口增加，进口增加D.出口减少，进口减少 2、面值为100 元的永久性债券票面利率是10%，当市场利率为8%时，该债券的理论市 场价格应该是（ ）元。 A.100B.125C.110D.1375 3、下列行为中，货币执行流通手段的是（ ）。 A.交纳租金B.就餐付账 C.银行支付利息 D.分期付款 4、属于商业信用转化为银行信用的是（ ）。 A.票据贴现B.股票质押贷款C.票据背书D.不动产质押贷款 5、18.一般而言，在红利
2、发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投 资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（）。 A.市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低 B.市盈率与其他公司没有显著差异 C.市盈率比较高 D.其股票价格与红利发放率无关 6、19.下面观点正确的是（）。 A.在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均 利润率 B.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经 营风险 C.永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同 D.递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同 7、股指期
3、货的交割是通过什么形式完成的？（ ） A.从不交割 B.根据股票指数进行现金交割 C.对指数内每一支股票交割一个单位 D.对指数内每一支股票按照指数的加权比例分别交割 8、在现实生活中，影响货币流通速度的决定性因素是（ ）。 A.商品流通速度B.生产结构、产销衔接的程度C.信用经济发展程度D.人口数量 9、10.如果复利的计息次数增加，则现值（） A.不变B.增大C.减小D.不确定 10、其他情况不变，若到期收益率票面利率，则债券将。（ ） A.高于、溢价出售B.等于、溢价出售C.高于、平价出售D.高于、折价出售 11、L 公司刚支付了2.25 元的股利，并预计股利会以5%每年的速度增长，该公
4、司的风险 水平对应的折现率为11%，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（ ） A.20.45 元B.21.48 元C.37.50 元D.39.38 元 12、优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（ ）。 A.优先股的机构评级通常更高 B.优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权 C.当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权 D.公司收到的大部分股利收入可以免除所得税 13、对于持有一定数量股票（或股票组合）的投资者而言，以下哪种策略可以用来对冲 （Hedging）未来股票价格下跌的风险？（ ） A.做空股指期货B.售出看涨的股指期权C.购买看跌的股指期权D.A、B、C 均可 1
5、4、公司将一张面额为10000 元，3 个月后到期的商业票据变现，若银行年贴现率为5%， 应付金额为（ ）。 A.125B.150C.9875D.9800 15、下列选项中属于金融创新工具的是（ ）。 A.从资产管理到负债管理 B.从负债管理到资产负债管理 C.从营业网点到网上银行 D.大额可转让定期存单的推出 16、商业银行在国民经济中的最重要职能是（ ）。 A.代理国库和充当货币政策的传递渠道 B.发放贷款，在间接融资中充当投资中介 C.集中社会暂时或永久闲置的小额货币资金，然后将其转化为巨额的信贷资金D.通过存贷 款业务和其他金融业务为公众提供金融服务 17、期货交易的真正目的是（ ）。
6、 A.作为一种商品交换的工具 B.减少交易者所承担的风险 C.转让实物资产或金融资产的财产权 D.上述说法都正确 18、通货比率的变动主要取决于（ ）的行为。 A.中央银行 B.非银行金融机构 C.商业银行 D.社会公众 19、国际收支的缺口是指（ ）。 A.错误与遗漏 B.经常项目与资本项目的差额 C.国际收支差额 D.基本差额 20、根据“蒙代尔政策搭配理论”，当一国国际收支出现顺差、国内通货膨胀严重时，合 理的政策选择为（ ）。 A.扩张性货币政策和紧缩性财政政策 B.扩张性财政货币政策和货币升值 C.紧缩性财政货币政策和货币贬值 D.紧缩性货币政策和扩张性财政政策 二、多选题 21、我
7、国金融体系中的金融监管机构包括()。 A.金融资产管理公司B.中国人民银行C.银监会D.证监会E.保监会 22、在商业银行的资产负债表中，负债方的项目包括（ ）。 A.银行资本B.贷款C.存款D.准备金E.从中央银行借款 23、银行信用的特点包括()。 A.买卖行为与借贷行为的统一B.以金融机构为媒介 C.借贷的对象是处于货币形态的资金D.属于直接信用形式 E.属于间接信用形式 24、实行固定或钉住汇率制国家的政府或中央银行，有使本国货币汇率不变的承诺。当投 机者大量抛售本币时，政府或中央银行最常用的两种外汇市场干预措施主要有（ ）。 A.动用外汇储备吸收本币 B.出售本币吸收外汇 C.提高利
8、率D.降低利率 E.在股票市场购买股票 25、货币发挥交易媒介职能的方式包括()。 A.计价标准B.资产职能C.交换手段D.支付手段E.积累手段 26、关于银行信用描述正确的是()。 A.资金来源于社会各部门暂时闲置的资金，可以达到非常大的规模 B.在某种程度上也依赖于商品买卖活动 C.可满足贷款人在数量和期限上的多样化需求 D.银行作为债权人出现在信用活动中 E.在商业信用的基础上产生，并完全取代了商业信用 27、货币政策框架主要包括货币政策的()。 A.传导机制B.中介指标C.政策目标D.政策工具E.操作指标 28、投资者是基于()动机到银行储蓄的。 A.投机 B.预防 C.套利 D.保值
9、 E.增值 29、中央银行的下列行为哪些是基础货币的投放渠道？（） A.购买政策性金融债券B.购买办公用楼C.购买政府债券D.购买外汇、黄金 E.向商业银行提供再贷款和再贴现 30、中央银行的负债业务主要有（ ）。 A.发行银行券 B.持有外汇 C.金融机构存款 D.政府存款 E.票据再贴现 三、判断题 31、利率互换是一种对汇率风险进行规避的风险转移方法。（ ） 32、对零息债券而言，随着到期日的临近，其市场价格逐渐接近其面值。（ ） 33、一国汇率高估往往会使外汇供应增加，国际收支出现顺差。() 34、任何信用活动都会导致货币的变动：信用的扩张会增加货币供给，信用紧缩 将减少货币供给；信用
10、资金的调剂将影响货币流通速度和货币供给的结构。（ ） 35、金融自由化的标志之一就是政府放弃对金融业的干预。（ ） 36、国际货币基金组织使用的“货币”，其口径相当于使用的M2。（ ） 37、提前赎回条款对债券投资者是不利的，而对债券发行人是有利的。（ ） 38、直接标价法与间接标价法没有区别。() 39、依据利率平价理论利率高的货币其远期汇率会升水。（ ） 40、合伙制企业对外整体负有无限责任。（ ） 四、名词解释 41、基准汇率 42、非银行金融机构 43、货币市场与资本市场 44、保险公司 五、简答题 45、谈谈商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因。中国海洋大学2012 金融硕 士
11、 46、简要说明凯恩斯利率理论的基本要点。 47、什么是法定存款准备金政策？其效果和局限性如何？ 48、何为权证？何为优先购股证？区别为何？ 六、论述题 49、一国货币当局投放基础货币的渠道主要有哪些？根据这些渠道，分析基础货币的各项 决定性因素及基础货币对货币供给的影响。 七、计算题 50、伦敦外汇市场的即期汇率是：1 英镑=1.5002 美元，若三个月的美元远期贴 水值为0.022 美元，则三个月的美元远期汇率是多少？ 51、某国投资函数为1=300-100r，储蓄函数为S=200+0.2Y，货币需求函数为 L=0.4Y-50r，货币供给量M=250。 （1）写出该国的IS、LM曲线的表达
12、式。 （2）计算该国均衡的国民收入和利息率。 （3）其他条件不变，政府购买增加100，该国国民收入增加多少？ 52、Chen是某公司的经理，获得10000股公司股票作为其退休补偿金的一部分。 股票现价40美元般。 Chen想在下一纳税年度才出售该股票。但是他需要在元月份将其所持股票全 部售出以支付其新居费用。 Chen 担心继续持有这些股份会有价格风险。按现价，他可以获得400000美 元。但如果其所持股票价格跌至35美元以下，他就会面临无法支付住宅款项的困 境；如果股价上升至45美元，他就可以在付清房款后仍结余一小笔现金。Chen考 虑以下三种投资策略。 （1）策略A：按执行价格45美元卖出
13、股票元月份的看涨期权。这类看涨期权 现售价3美元。 （2）策略B：按执行价格35美元买入股票元月份的看跌期权。这类看跌期权 现售价3美元。 （3）策略C；构建一零成本的双限期权收益策略，按执行价格45美元卖出元 月份看涨期权，按执行价格35美元买入元月份看跌期权。 试根据Chen的投资目标，分别评价三种策略各自的利弊是什么？投资者会建 议选哪一种？ 参考答案 一、选择题 1、【答案】B 【解析】汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值后，有利于本国商品 的出口，出口增加，进口减少；而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利 于本国商品的出口，出口减少，进口增加。因而会减少贸
14、易顺差或扩大贸易逆差。 2、【答案】B 【解析】该债券的理论市场价格应该是：P=C/rm=10010%/8%=125（元）。 3、【答案】B 【解析】流通手段是货币在商品流通中充当交换媒介的职能，是货币的基本职能之一。货 币执行流通手段后，直接的物物交换就分离成买和卖两个相对独立的阶段，改变了物物交 换的局限性。B 项，餐馆就餐付账正是货币流通手段职能的表现。而当货币作为价值运动 的独立形式进行单方面转移时，就执行着支付手段的职能。在商品赊销和延期支付的情况 下，买卖行为完成后要经过若干时间，购买者才向销售者支付货币。ACD 三项属于货币 执行支付手段职能。 4、【答案】A 【解析】票据贴现，
15、是指票据持票人为提前收回垫支于商业信用的资本，将未到期的票据 卖给银行获得流动性的行为。 5、【答案】C 【解析】根据公式每股价格=EPS/R+NPVGO，两边分别除以EPS，得到： BRAT EPS L R 中 NPYGO EPS 左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。这 个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。 6、【答案】AD 【解析】A项，资金的时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部 分平均投资收益。B项，经营风险是指某个企业或企业的某些投资项目的经营条件 发生变化对企业盈利能力和资产价值产生的影响：财务风险是指企业因借入资金而 造成的
16、股东收益的不确定性的增加。没有经营风险的企业也可能因为债务杠杆过高 而存在财务风险，而没有财务风险的企业也可能因为外部条件变化等产生经营风险。 C项，永续年金没有终止的时间，也就没有终值。D项，递延年金终值的计算公式 为： 与普通年金相同。 7、【答案】B 【解析】股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。一般的商品期货和 国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交 割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现 货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。 8、【答案】A 【解析】货币流通速度
17、也称为货币周转率，指一单位货币每年用来购买经济中最终产品和 劳务总量的平均次数。用公式定义为V=PY/M，其中，M 为货币总量，P 为价格水平， Y 为总产出。在现实生活中影响货币流通速度的影响因素有很多，但是主要决定因素是商 品流通速度。 9、【答案】C 【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为： IS, M B= Star) (141) 由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每 年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。 10、【答案】D 【解析】如果债券的市场利息率（到期收益率）低于同类债券的票面利息率，则债券的价 格高于其票
18、面值，债券溢价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）等于同类债券的 票面利息率，则债券的价格等于其票面值，债券平价发行；如果债券的市场利息率（到期 收益率）高于同类债券的票面利息率，则债券的价格低于其票面值，债券折价发行。 11、【答案】D 【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利D1=2.25（1+5%） =23625（元），所以公司的股票价格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%） =39.37539.38（元）。 12、【答案】D 【解析】优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。在公司分 配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分
19、配在先，而且享受固定数额的股 息；在公司解散分配剩余财产时，优先股的所有者相对于普通股的所有者对公司资产享有 优先求偿权。通常状况下，债券利息收入需要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的， 所以股东得到的实际收益就比较高，就不需要较高的收益率。由于债券相较于优先股不具 有税收优势，所以为了保证债权人实际收益就必须提供较高的收益率。 13、【答案】D 【解析】A 项，做空股指期货属于洁出对冲又称“卖出对冲”，是用来保障未来股票组合 价格的下跌。在这类对冲下，对冲者出售期货合约，便可以固定未来现金售价及把价格风 险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。B 项，看涨期权是指期权的购买者拥有在 期
20、权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。当未来股票价格下跌时，期权 的购买者会放弃行使权利，并向卖方支付一定的期权费，该期权费可以部分弥补股价下跌 给投资者造成的损失。C 项，看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行 价格卖出一定数量标的物的权利。当未来股票价格下跌时，投资者可以选择执行该期权， 此时期权合约上的执行价格要高于市场价格，因此可以起到对冲风险的作用。如果市场价 格上涨超过该期权约定的价格，期权的买方就可以放弃权利。 14、【答案】C 【解析】实付贴现额即票据贴现的额度，按承兑票据的票面金额扣除贴现利息计算。计算 公式是：实付贴现额=贴现票据面额-贴现利息，贴
21、现利息=票据面额年贴现率（未到 期天数/360 天）。所以，贴现额=1000011-5%90360=9875（元）。 15、【答案】D 【解析】AB 两项是商业银行管理模式的创新。C 项是商业银行组织形式的创新。D 项， 大额可转让定期存单是商业银行的创新性金融工具，目的是为了规避政府关于存款利率上 限的限制。 16、【答案】C 【解析】最能体现银行特点的是其作为借与贷的中介作用，通过吸收存款，动员和集中社 会上闲置的货币资本，再通过贷款或投资方式将这些货币资本提供给经营产业的资本家使 用，银行成为货币资本贷出者与借入者之间的中介人。这有助于充分利用现有的货币资本。 17、【答案】B 【解析】
22、期货交易为交易者提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具。 18、【答案】D 【解析】通货对活期存款的比率叫做通货比率，其变动主要受居民、企业的影响。 19、【答案】C 【解析】国际收支包括四类项目：经常项目、资本和金融项目、储备资产项目以及净误差 与遗漏。国际收支缺口是国际收支失衡的表现，而国际收支差额是指经常项目、资本项目 和（非储备性质的）金融账户收支合计所得的总差额，故其一国的国际收支缺口。 20、【答案】A 【解析】蒙代尔认为财政政策和货币政策对国际收支和名义收入有着相对不同的影响，因 此，在固定汇率制下，得出了他的政策“分派原则”：只有把内部均衡目标分派给财政改 策，外部均
23、衡目标分派给货币政策，方能达到经济的全面均衡。依据这样的思路，扩张性 费币政策|扩张性货币政策缩性货币政策紧缩性货币政策 二、多选题 21、BCDE 22、CE 23、BCE 24、AC 25、ACD 26、AC 27、BCDE 28、BDE 29、ACDE 30、ACD 三、判断题 31、 32、 33、 34、 35、 36、 37、 38、 39、 40、 四、名词解释 41、答：基准汇率是本币与对外经济交往中最常用的基本外币之间的汇率。目前，各国一 般都以美元为基本外币来确定基准汇率。通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇 储备中所占的比重最大的、可自由兑换的关键货币作为主要对象，
24、与本国货币对比，算出 汇率，这种汇率就是基本汇率。关键货币一般是指世界货币，被广泛用于计价、结算、储 备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。目前作为关键货币的通常是美元，把本 国货币对美元的汇率作为基准汇率。 42、答：非银行金融机构指除中央银行、商业银行及专业银行以外的其他经营金融业务的 公司或组织，包括证券公司、保险公司、信托投资公司、财务公司、信用合作社、租赁公 司、消费信贷机构、基金组织等。非银行金融机构不能吸收存款，业务范围也很狭窄，所 提供的服务有限，它只能做资金经纪人，不具备创造信用的能力。但都是以信用方式集聚 资金并投放出去以达到盈利的目的，与商业银行及专业银行并无本质的
25、区别，仍然属于金 融机构。 43、答：货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的 重要组成部分。 由于该市场所容纳的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的短期信用工具，具有 期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币 之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。 资本市场是长期资金市场，是指交易期限在1 年以上的长期金融交易市场，主要满足工商 企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要，也称中长期资金市场。资本市场 按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和长期证券市场。 44、答：保险公司是指按照合同
26、约定，办理保险业务，在风险发生时对投保人或被保险人 给予赔偿或支付的金融中介机构。按照不同的分类标准可以划分为：法定保险公司和自愿 保险公司，财产保险公司和人寿保险公司、公营保险公司与私营保险公司以及公私合营保 险公司、原保险公司和再保险公司等。保险公司的资金来源主要是投保人交纳的保险费； 资金运用主要分成两部分，一部分用于应付赔偿所需，另一部分用于投资证券、发放不动 产抵押贷款和保单贷款等。保险公司是除银行外最重要的金融机构，在各国国民经济中发 挥着重要的作用。 五、简答题 45、答：（l）商业信用的含义 商业信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接联系的最主要的信用形式之一。商业信 用是指
27、工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式，它包括企业之间以 赊销、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用， 商业信用是整个信用制度的基础。可以说只要有商业活动，就存在商业信用。商业信用作 为一种融资方式，其最大的特点是在于容易取得，它无需办理正式手续，而且如果没有现 金折扣或使用带息票据，它还不需支付筹资成本，大、中、小企业以及个体工商户都能够 轻易取得，因而普遍存在于商业活动之中。商业信用产生的根本原因是由于在商品经济条 件下，在产业资本循环过程中，各个企业相互依赖，但它们在生产时间和流通时间上往往 存在着不一致，从而使商品运动和货币运动在时间
28、上和空间上脱节。而通过企业之间相互 提供商业信用，则可满足企业资本的需要，从而保证整个社会的再生产得以顺利进行。商 业信用是产业资本循环和周转的需要；商业信用是商业资本存在和发展的需要。 （2）商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因 对于供应商来说，商业信用助其减少存货，促进了销售，扩大了市场份额。供应商向客 户赊销商品（服务），不需要增加自己的成本，不影响自己的资金流动，所谓利人不损已。 而且过量的商品压在库中，需要支付更多的仓储保管费用，担当更多的意外损失责任。赊 销给客户后，既减少了仓储保管费，又消除了可能因火灾、洪水等意外事故造成的或有损 失。同时更为重要的是赢得了客户抢占了先机，
29、促进了销售，扩大了市场份额，占领了市 场，从这个意义上说则利人利已。 对于零售商来说，融通了资金，增强了势力，获得了稳定的货源。a.零售商需要大量的 资金进货，而商业信用可以解决其资金不足的困境；b.商业信用提高了商品竞争能力。琳 琅满目的商品，增加了消费者购买的欲望和信心，扩大了销售额；c.商业信用稳住了供应 商，获得了稳定的货源，而且在商品和服务出现瑕疵时，多一层保障，降低了自己的风险。 对于消费者来说，有利于降低商品和服务价格，享受到更为快捷，实在、优质的消费。 商业信用，加快了经营者的资金和商品周转，减少了流通费用，缩减了从生产到消费的时 间，必将降低商品成本，增强了保鲜和时效。 对于
30、债权人来说，通过预付商品或预付货款，可以获得比现款交易更高的毛利，提高收 益。一般来说，暂时无法实现现款销售的商品和不需作其他用途的闲置资金放在自己手中 不会直接产生效益，而预付给交易对方，则可以此为条件，提高自己商品的销售价格，或 要求对方降低给自己购进商品的进货价格，从中扩大价格顺差，产生直接效益。如消费者 预付话费购买手机，数额不大的预付话费并没有增加消费者过多的资金压力。但由于预付 了话费，消费者可以获得比现金交易或后期付款更便宜的价格。 对于债务人来说，预收客户货款或商品，不但直接增加了可用资金，增强了竞争实力， 更重要的是可以锁定客户、始终掌握交易的主动权。预收了上游供应商的商品，
31、对其选择 与自己有竞争能力的客户产生了制约，获得了向供应商提出不向与自己有竞争能力的客户 供应商品或在供货质量、时间上优先保证自已的筹码。预收了消费者的货款，则使消费者 选择其他商家受到一定程度限制，并可以此宣传招来更多的消费者，增强销售预期的准确 性，有利于稳定、巩固客户群体。如电信企业预收了消费者的话费后，一般情况下，就使 消费者打消了选择其他电信公司的念头。 46、答：凯恩斯认为利息完全是一种货币现象，利率的高低由货币的供求来决定，在此基 础上建立了货币供求论以分析利率的决定因素。其理论的基本要点主要包括以下几个方面： （1）利率由货币需求和货币供给所决定。这与古典利率理论强调储蓄、投资
32、等实物因素 决定利率的观点相反，凯恩斯的利率决定理论强调货币因素对利率的影响。 （2）货币需求取决于人们的流动性偏好，而利息就被定义为人们放弃流动性偏好的报酬。 在现代货币信用制度中，由于未来的不确定性，人们对货币具有流动性偏好，即考虑持有 财富的形式时，大多倾向于选择货币，其动机包括：交易动机，人们持有货币以备日常 之需，它与收入成正比；预防动机，人们为应付紧急需要而保有一部分货币，它也与收 入成正比；投机动机，人们持有货币以备将来投机获利，它是利率的减函数。 （3）货币供应是由中央银行决定的外生变量，而利率取决于货币的供求均衡点。当人们 的流动性偏好增强时，愿意持有的货币数量增加，当货币供
33、应不变时利率就会上升；反之， 当货币需求减少而货币供应不变时，利率就会下降。 （4）提出流动性陷阱，即当利率下降到一定程度时，人们愿意持有无限多的货币而不愿 持有有价证券，故中央银行无法通过继续发行货币降低利率。 货币供应曲线M 因由货币当局决定，故为一条直线：L 是货币需求曲线，两线相交点决定 利率。但L 越向右越与横轴平行，表明M 线与L 线相交于平行部分时，货币流通陷入流 动性陷阱。总之，凯恩斯学派的利率决定论从货币的供求来考察利率的决定，纠正了古典 学派完全忽视货币因素的偏颇，然而它又走到了另一个极端，将投资、储蓄等实质因素完 全不予考虑，显然也是不合适的。 47、答：（1）法定存款准
34、备金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须 缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率。 （2）法定存款准备率通常被认为是货币政策的最猛烈的工具之一，其政策效果表现在以 下几个方面：法定准备率由于是通过货币乘数影响货币供给，因此即使准备率调整的幅 度很小，也会引起货币供应量的巨大波动。即使存款准备率维持不变，它也在很大程度 上限制了商业银行体系创造派生存款的能力。即使商业银行等存款机构由于种种原因持 有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果：如提高准备金比率，实际上就是冻 结了一部分超额准备金。 （3）局限性包括以下几方面：由于准备率调整的效果较强烈，不宜作为中央银行日常 调
35、控货币供给的工具。由于同样的原因，它的调整对整个经济和社会心理预期都会产生 显著的影响，以致使得它有了固定化的倾向。存款准备金对各类银行和不同种类的存款 的影响不一致，因而货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把握。 48、答：（1）权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利在某一特定期间 按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。 认股权证全称是股票认购授权证，指由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个 时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。权证表明持有者 有权利而无义务。如果公司股票价格上涨，超过认股权证所规定的认购价格，权证持有者 按认购价
36、格购买股票，赚取市场价格与认购价格之间的差价；如果市场价格比约定的认购 价格还低，权证持有者可放弃认购。从内容看，认股权证实质上就是一种买入期权。 备兑权证属于广义的认股权证，它也给与持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但 和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓 著的金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资 金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任的机构。 （2）优先购股证即优先认股权（stockrights），指公司增发新股时为保护老股东利益而 赋予老股东的一种特权，即允许老股东按照低于股票市价的特
37、定价格（通常称为配股价） 购买一定数量的公司新发行的股票，这种股票发行方式通常称为配股发行。按照配股发行 的条件，老股东可以按照目前持有的公司股票数占公司已发行股票数的比例，按特定价格 购入相同比例的新股，以保证其持股比例不变。 （3）以认股权证和备兑权证为代表说明，权证和优先购股证的区别如下： 发行时间。认股权证一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之时同时 发行，备兑权证的发行时间没有限制。优先购股证一般是在公司增发新股时发行。 认购对象。认股权证持有者只能认购发行认股权证的上市公司的股票，备兑权证持有者 有时可认购一组股票。同时，针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证
38、，它们 的兑换条件也各不一样。优先购股证持有者只能认购公司新发行的股票。 发行目的。认股权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。 同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。备兑权证发行之际， 作为发行者的金融机构可以获得一笔可观的发行收入，当然它也要承受股市波动给它带来 的风险。上市公司发行优先购股证为保护老股东利益。 到期兑现。认股权证是以持有者认购股票而兑现也可能是投资者放弃认购，备兑权证的 兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向 持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差价。优先购股证持有者在未来某个时间或
39、某 一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票。持有者有权利而无义务。过期被认为 放弃认购。 六、论述题 49、答：（1）基础货币由流通在银行体系外的现金和商业银行的存款准备金部分构成。 一般来说，基础货币有如下四个基本属性：可控性。基础货币由中央银行控制，并通过 对它的控制来实现对货币供给的控制。负债性。基础货币是中央银行的负债。扩张性。 基础货币经商业银行运用后，能够产生数倍于自身的货币量。初始来源唯一性。即其增 量只能来源于中央银行，不能来源于商业银行，也不能来源于公众。 一国货币当局基础货币投放的渠道一般来说有四个：一是对专业银行、商业银行和其他金 融机构的再贷款、再贴现：二是央行的
40、直接贷款：三是财政的借款和透支：四是外汇占款。 而在我国，目前最主要的渠道是再贷款和外汇占款。 对专业银行、商业银行和其他金融机构的再贷款、再贴现。再贷款、再贴现是中央银行 对金融机构的资产，有相当大的比重，是基础货币投放的主要渠道。1985 年再贷款占人 民银行资产运用总额的82%，至1995 年来，其比例仍超过55%以上，维持了相当高的 水平。这是由于我国经济社会中，就专业银行所持有的基础货币而言，由于公开市场业务 的操作无法进行，调整再贴现率不能普遍开展，调整法定存款准备手段落不到实处，中央 银行的调控方式主要集中在变动对专业银行的贷款规模上，在一定时期内，中央银行再贷 款数量的多少，贷
41、款期限的长短，贷出和收回时间的早晚、次数和集中或分散，对贷款总 规模和货币供应量的扩大或紧缩都有着不同程度的影响，1993 年增加投放的3218.6 亿基 础货币中，有90%是由中央银行向各金融机构贷款所引起的。 央行的直接贷款。在我国改革开放以来，为了支持革命老区、少数民族地区和边远地区 加快发展商品经济，以及适应沿海港口城市经济开发的特殊需要，在国家信贷计划之内， 由中央银行安排资金，先后开办了一些指定用途的专项贷款。在1996 年的新增基础货币 投放5842.5 亿元中，通过直接贷款投放的比例为11.7%。这些专项贷款，不论是直接审 查发放，还是委托专业银行代理，都要相应增加基础货币，都
42、会扩大专业银行扩张信用的 能力。 财政的借款和透支。在二级银行制度下，财政的收支活动必须通过中央银行账户来进行， 财政透支借款的增减使财政性存款等量增减，同时引起货币供应总量的增减变化。而在不 同的财政收支状态下，中央银行对基础货币增减的实际控制能力是各不相同的。当中央银 行其他资产项目一定时，财政收支平衡通常对基础货币没有什么影响。当财政收支节余时， 虽然会相应收缩基础货币，但财政收支节余的形式主要受经济运行状况的制约，与央行本 身的活动无关。当财政收支赤字时，其对基础货币形成和变动的影响以及中央银行对基础 货币的调控能力主要取决于赤字的弥补方式。由于我国的财政赤字是把债务收入作为经常 性收
43、入与财政赤字相抵后计算得出的，发行债券与透支和借款没有相应的替代关系，因此 我国赤字弥补方式只有两条：即运用历年结余及中央银行的透支和借款。财政向银行透支 虽不反映在账面上，但实际数额很大，财政向银行借款，每年几十亿到几百亿不等，且有 逐年扩大之势。 外汇占款。黄金和外汇占款数量的多少，直接体现着国家银行外汇储备力量的大小，因 为增加黄金和外汇储备而支付的人民币是由相应的货币发行保证的。但黄金和外汇占款的 增加，同样会增加商业银行信贷的能力。我国在1994 年以前，外汇占款在基础货币发行 中所占比重比较小，一般都低于10%，但是自1994 年我国外汇体制改革实行银行强制结 售汇制以来，外汇储备
44、迅速增加，国外净资产占中央银行资产总额比重逐渐增加，1995 年通过外汇占款增加投入2300 亿元，占当年新增基础货币投放3604 亿元的64%，成为 我国基础货币投放的主要渠道。我国的汇率制度钉住美元的固定汇率制，决定了我国 中央银行为了保证汇率的稳定，不得不被动地吸收和释放外汇储备。外汇占款对于中央银 行基础货币的投放过程是中央银行面对的已决定变量，即外生变量，中央银行无法主动利 用外汇储备调节基础货币的供应量。 （2）流通中的现金是中央银行对社会公众的负债，商业银行的存款准备金是中央银行对 商业银行的负债，既然这两者都是中央银行的负债，所以，基础货币通常可通过对中央银 行的资产负债表来分析。中央银行的负债表如表16-1 所示。 根据资产等于负债的原理，得：An+Ac+Ar+Ao=Lc+LR+La+Lc+Lr+Lo 整理后得出基础 货币方程式：B=As+（Ac-Lc）+（Ar-L4）+（Ao-Lo） 从上式可以看出，基础货币受四组因素的影响：对银行等金融机构的债权、对政府的资产 负债净额、国外资产负债净额和其他负债净额。这四个项目的增加，会使基础货币增加
