1、12人们持有纯属投资目的的资产（例如黄金和白银）人们持有主要为了消费的（例如石油）3简单地说，卖空是指卖出你没有的证券你的经纪人从其他客户那里借来证券，再按通常方法在市场卖出4在将来某个时期，你必须再从市场买回该证券，再将它还回去当然，你必须支付你借证券期间证券的分红和其他收益给该证券的所有者5S0:今天的现货价格F0:今日的期货或者远期价格T:交割日r:关于到期的T的无风险利率6假设：无红利支付的股票现价是40美元 3个月期的远期价格是43美元 3个月期的美元年利率是5%问：有套利机会吗？7假设：无红利支付的股票现价是40美元 3个月期的远期价格是39美元 3个月期的美元年利率是5%问：有套
2、利机会吗？8 如果某一投资资产的现价是 S0 并且在未来T年交割的远期价格是 F0，则 F0=S0erT其中 r 是一年期的无风险利率.在我们例子中，S0=40,T=0.25,and r=0.05 因此F0 =40e0.050.25=40.50对投资资产公式仍起作用。这是因为持有该资产的投资者将卖出该资产并且当远期价格很低时买入远期合约910F0=(S0 I)erT 其中I是远期合约寿命期间收入的现值11F0=S0 e(rq)T 其中 q 是在合约寿命期内平均收益率（以连续复利表示）12假设 K 是远期合约中的交割交割 F0 是适用于今日合约的远期价格远期合约多头的价值为，则 =(F0 K)e
3、rT 类似地，远期合约空头的价值为(K F0)erT13通常假设因其价格和期货价格相同。从理论上说，当利率不确定时，它们稍有差异：若利率和资产价格是很强的正相关，则期货价格稍高于远期价格；若上述是很强的负相关，则相反14股价指数可被看成是提供红利收益的投资资产所以期货价格和现货价格的关系是 F0=S0 e(rq)T 其中q是合约寿命期间指数表示的组合的平均红利收益率15关于公式，说明指数表示一个投资资产换句话说，指数的变化一定对应于一个可交易的组合的价值的变化16当 F0 S0e(r-q)T 一个套利者买入指数标的股票并且卖出期货When F0 r 且 F0 E(ST)负系统风险，则 k E(ST)
