1、社会保障基金运行社会保障基金运行v社保基金的内涵与性质v一、社会保障基金的内涵：v社会保障基金是根据国家有关法律、法规和政策的规定，为实施社会保障制度而建立起来、专款专用的资金。社会保障基金一般按不同的项目分别建立。v主要包含：v社会保险基金；社会救助基金；社会福利基金；社会优抚基金等，其中最重要的是：v社会保险基金v社会保险基金中最重要的是：v养老保险基金二、社会保障基金的定位二、社会保障基金的定位（一）在弱势群体中的定位（一）在弱势群体中的定位1 1、基金是他们的、基金是他们的活命钱活命钱；2 2、基金是他们的、基金是他们的养命钱养命钱；3 3、基金是他们的、基金是他们的养家钱养家钱。（二
2、）在社会保障制度中的定位（二）在社会保障制度中的定位定位：社会保障基金是社会保障定位：社会保障基金是社会保障制度的制度的主体范畴主体范畴。理由：理由：从三个方面看从三个方面看1 1、从对制度的支撑看，社保基、从对制度的支撑看，社保基金是社保制度的物质基础和保证，是金是社保制度的物质基础和保证，是社会社会“安全网安全网”的血液。的血液。“无金不谈制无金不谈制”。2 2、从对制度的建立看：、从对制度的建立看：建立一个社保制度，就是要建立一支建立一个社保制度，就是要建立一支坚实的社保基金；坚实的社保基金；设计一个社保制度，就是要力求实现设计一个社保制度，就是要力求实现基金收支平衡的持续性；基金收支平
3、衡的持续性；改革社保制度，其直接原因就是基金改革社保制度，其直接原因就是基金入不敷出。入不敷出。3 3、从对制度的维护看，人、从对制度的维护看，人们维护社保制度，其核心就是们维护社保制度，其核心就是管好社保基金。管好社保基金。三、社会保障基金的性质三、社会保障基金的性质v1、社保基金既有必要劳动的属性，也有剩余劳动属性。v理由：（1）职工和单位的缴费是必要劳动成果v （2）财政补贴，以及国家用于社会救助、社会福利、社会优抚的基金属于剩余劳动成果。评价评价：这种观点只是从资金来源：这种观点只是从资金来源和劳动的视角给社保基金的定性，和劳动的视角给社保基金的定性，并没有反映出基金来源为什么是这并没
4、有反映出基金来源为什么是这样，以及基金使用的效果等等。样，以及基金使用的效果等等。2 2、社保基金是财政性资金。、社保基金是财政性资金。理由：（理由：（1 1）凭借国家权力强制建立，这）凭借国家权力强制建立，这与财政税收类同；与财政税收类同；（2 2）纳入财政预决算；）纳入财政预决算；（3 3）由财政专户管理；）由财政专户管理；（4 4）由政府财政最后兜底。）由政府财政最后兜底。评述评述：这种观点是从基金管理的视角得出：这种观点是从基金管理的视角得出的结论。这是有道理的。但该观点并没的结论。这是有道理的。但该观点并没有反映出社保基金与其他财政资金的根有反映出社保基金与其他财政资金的根本区别。本
5、区别。3 3、社会保障基金既不是财政性资金，、社会保障基金既不是财政性资金，也不是慈善性基金，而是归参加社会保也不是慈善性基金，而是归参加社会保险的全体劳动者所有，并必须专款专用，险的全体劳动者所有，并必须专款专用，且要不断积累的社会性公共后备基金。且要不断积累的社会性公共后备基金。理由：理由：（1 1）社保基金来自多方面，财政收）社保基金来自多方面，财政收入只来自税收；入只来自税收；（2 2）社保基金支出具有刚性特征，）社保基金支出具有刚性特征，并要以支定收，这也有别于一般财政性并要以支定收，这也有别于一般财政性资金。资金。评述评述：（1 1）该观点将社保基金定位于全体参保人员所有，）该观点
6、将社保基金定位于全体参保人员所有，显然是不够的。（如：个人账户）显然是不够的。（如：个人账户）（2 2）该观点认为基金来源于多方面，这正反映了）该观点认为基金来源于多方面，这正反映了基金是通过分配与再分配形成的，从一定意义上讲，这基金是通过分配与再分配形成的，从一定意义上讲，这正与财政性资金类同。正与财政性资金类同。（3 3）该观点认为社保基金是通过积累建立的社会）该观点认为社保基金是通过积累建立的社会公共后备基金，仍没能同一般社会性公共后备基金区别公共后备基金，仍没能同一般社会性公共后备基金区别开来开来。4 4、社会保障基金的本质属性、社会保障基金的本质属性国家为了实现社会保障制度目标，通过
7、国家为了实现社会保障制度目标，通过强制手段和再分配形式，给社会成员提强制手段和再分配形式，给社会成员提供的一种供的一种绩优消费品绩优消费品。（1 1）从社保基金的筹集手段看，具有强制性，）从社保基金的筹集手段看，具有强制性，如同税收如同税收（2 2）从社保基金的来源看，是通过分配与再）从社保基金的来源看，是通过分配与再分配形式筹集分配形式筹集（3 3）从社保基金的使用效果看，它是人们在）从社保基金的使用效果看，它是人们在特定条件下的基本生活和基本生存需要，有什特定条件下的基本生活和基本生存需要，有什么比生存和生活的基本需要还更重要呢？所以么比生存和生活的基本需要还更重要呢？所以说，它是绩优消费
8、品。（无论对个人、对社会说，它是绩优消费品。（无论对个人、对社会都能产生出高效用。）都能产生出高效用。）需要把握的几点：需要把握的几点：1 1社会保障基金不是按需分配的共产主社会保障基金不是按需分配的共产主义分配范畴。（条件不具备）义分配范畴。（条件不具备）2 2社会保障基金也不是按劳分配的继续社会保障基金也不是按劳分配的继续和延伸。理由：劳动者享受社会保障时，一和延伸。理由：劳动者享受社会保障时，一般处于非劳动状态；劳动者享受的社保待遇般处于非劳动状态；劳动者享受的社保待遇不是绝对的劳动报酬，其中还有互济性。不是绝对的劳动报酬，其中还有互济性。3 3社会保障基金与按劳分配原则不是绝社会保障基
9、金与按劳分配原则不是绝对无关。对无关。（1 1）基金以按劳分配下的工资报酬为计算）基金以按劳分配下的工资报酬为计算基础。基础。（2 2）通过基金的收缴和发放，可以在一定）通过基金的收缴和发放，可以在一定程度上缓解按劳分配产生的事实上的不公平。程度上缓解按劳分配产生的事实上的不公平。四、我国社会保障基金的构成v1、社会保险基金：v养老保险基金；v医疗保险基金；v失业保险基金；v工伤保险基金；v生育保险基金。v2、社会救助基金；v3、社会福利基金；v4、社会优抚基金v企业年金、员工福利、慈善基金等社会保障基金的形成、运行以及筹集效应社会保障基金的形成、运行以及筹集效应一、社会保障基金的形成路线一、
10、社会保障基金的形成路线（一）形成的基础：国民收入的初次分配（一）形成的基础：国民收入的初次分配（二）形成的路线：国民收入的再次分配（二）形成的路线：国民收入的再次分配过程过程二、社会保障基金的运行轨迹（以二、社会保障基金的运行轨迹（以中国为例）中国为例）不同的保障项目，其基金来源不同，体现不同的保障项目，其基金来源不同，体现的关系不同，其运行轨迹也不尽相同。的关系不同，其运行轨迹也不尽相同。（一）缴费项目（一）缴费项目1 1、含义：缴费项目是指通过、含义：缴费项目是指通过“三方性三方性”原则筹集资金的社会保障计划。在我国又集中原则筹集资金的社会保障计划。在我国又集中表现为社会保险项目。表现为社
11、会保险项目。2 2、特点：项目的津贴标准与缴费额具、特点：项目的津贴标准与缴费额具有较强的关联性。有较强的关联性。3 3、体现的关系：权利与义务的对称性。、体现的关系：权利与义务的对称性。4 4、基金运行轨迹、基金运行轨迹由于我国对基金的管理实行收支两条由于我国对基金的管理实行收支两条线原则，所以其运行轨迹是：线原则，所以其运行轨迹是：缴费缴费单位单位经办机构经办机构收收 入入 户户财政财政专户专户经办机构经办机构支支 出出 户户社会代理社会代理发放机构发放机构受益人受益人（二）非缴费项目（二）非缴费项目 1 1、含义：非缴费项目是指资金来源于公、含义：非缴费项目是指资金来源于公共预算的某种社
12、会保障计划。如社会福利基共预算的某种社会保障计划。如社会福利基金、社会救济金、社会优抚金等。金、社会救济金、社会优抚金等。2 2、特点：享受资格及其标准与缴费与否、特点：享受资格及其标准与缴费与否没有关联性，基金运行过程非常简单。没有关联性，基金运行过程非常简单。3 3、体现的关系：政府对社会成员的、体现的关系：政府对社会成员的责任。责任。4 4、基金运行轨迹：、基金运行轨迹：保障项目保障项目经办单位经办单位政府财政拨款政府财政拨款受益人受益人三、社会保障基金的筹集效应分析三、社会保障基金的筹集效应分析 社保基金的筹集是社保制度运行的起点和社保基金的筹集是社保制度运行的起点和基础。然而，不同的
13、筹集方式，其产生的经济基础。然而，不同的筹集方式，其产生的经济和社会效应不同，从而对社会保障制度的正常和社会效应不同，从而对社会保障制度的正常运行也会带来不同的影响。运行也会带来不同的影响。（一）、缴费制与非缴费制：国际社（一）、缴费制与非缴费制：国际社会的两大主张及其争议会的两大主张及其争议国际社会对社会保障资金的筹集问题国际社会对社会保障资金的筹集问题有两大主张：有两大主张：一是主张采用缴费制一是主张采用缴费制二是主张采用非缴费制二是主张采用非缴费制1 1、主张缴费制的观点、主张缴费制的观点所谓缴费制是指某种社会保障津贴项所谓缴费制是指某种社会保障津贴项目的资金来源主要依靠雇员和雇主缴费目
14、的资金来源主要依靠雇员和雇主缴费的一种筹资制度。的一种筹资制度。主张采用缴费者认为，以缴费作为对享受社会保主张采用缴费者认为，以缴费作为对享受社会保险权益的前提条件，对缴费者、收益者、立法者和管险权益的前提条件，对缴费者、收益者、立法者和管理者而言都是一种纪律约束。理者而言都是一种纪律约束。防止不负责任地提高津贴标准和范围；防止不负责任地提高津贴标准和范围；有助于保证按照契约的规定支付津贴；有助于保证按照契约的规定支付津贴；从人工成本中支付各项缴费，可以促使雇主预从人工成本中支付各项缴费，可以促使雇主预防风险的发生；易于筹集资金，投保人对发放与工资防风险的发生；易于筹集资金，投保人对发放与工资
15、挂钩的津贴易于产生认同感；挂钩的津贴易于产生认同感；2 2、主张非缴费制是指某种社会保障津贴、主张非缴费制是指某种社会保障津贴项目的资金来源于公共预算的一种筹资制度。项目的资金来源于公共预算的一种筹资制度。主张非缴费制者认为：主张非缴费制者认为：缴费制缺乏对低收入者的再分配，不能体缴费制缺乏对低收入者的再分配，不能体现公平原则；现公平原则；缴费制可能造成加剧低收入者的贫困，乃缴费制可能造成加剧低收入者的贫困，乃至有可能把确有需要保障的人排除在外。至有可能把确有需要保障的人排除在外。3 3、两种主张争议的焦点、两种主张争议的焦点从上述两种主张的观点不难发现，他从上述两种主张的观点不难发现，他们争
16、议的焦点仍然是效率与公平的关系问们争议的焦点仍然是效率与公平的关系问题，显然，前者是效率优先的主张，后者题，显然，前者是效率优先的主张，后者是公平优先的主张。是公平优先的主张。我们的观点：我们的观点：我们主张我们主张公平效率兼顾公平效率兼顾。具体到社会保障基金的。具体到社会保障基金的筹集问题，坚持上述原则的最佳选择是因保险项目而筹集问题，坚持上述原则的最佳选择是因保险项目而异。异。对于诸如养老、失业、医疗等具有共同保险特征对于诸如养老、失业、医疗等具有共同保险特征的项目的资金筹集、应采用缴费制；对于社会救助、的项目的资金筹集、应采用缴费制；对于社会救助、社会优抚、社会福利等具有公共财政转移支付
17、性质的社会优抚、社会福利等具有公共财政转移支付性质的项目，则适合采用非缴费制。项目，则适合采用非缴费制。（二）、（二）、“三方性三方性”原则：国际社会公认的筹原则：国际社会公认的筹集方式集方式1 1、三方性、三方性”原则的含义及由来原则的含义及由来所谓所谓“三方性三方性”原则，是指社会保险的多原则，是指社会保险的多数津贴项目的资金应由雇主、雇员和政府三个数津贴项目的资金应由雇主、雇员和政府三个方面承担。方面承担。三方筹资原则的产生，是出资三方不谋而合的三方筹资原则的产生，是出资三方不谋而合的结果：结果：雇主为雇员缴费，是期望不断获得健壮劳雇主为雇员缴费，是期望不断获得健壮劳动力的补充；雇员为自
18、己缴费，是出于维护动力的补充；雇员为自己缴费，是出于维护自己未来安全的考虑；政府为公民补贴，是自己未来安全的考虑；政府为公民补贴，是为了履行其公共管理职能的需要。为了履行其公共管理职能的需要。2 2、“三方性三方性”原则体现的关系原则体现的关系“三方性三方性”筹资原则体现了权利与义务筹资原则体现了权利与义务的对应关系，体现了的对应关系，体现了“风险共担风险共担”的社会保的社会保障理念。障理念。雇主：对雇员负责雇主：对雇员负责雇员：对自己负责雇员：对自己负责政府：对公民负责政府：对公民负责3 3、必要说明、必要说明为使为使“三方性三方性”筹资原则在实践中得筹资原则在实践中得以顺利实施，还需要有相
19、应的法律作支持。以顺利实施，还需要有相应的法律作支持。（三）、个人缴纳社会保险费的效应分析（三）、个人缴纳社会保险费的效应分析国际劳工公约规定的筹资原则国际劳工公约规定的筹资原则1 1）、集体承担社会保险费用，包括政府、企业和）、集体承担社会保险费用，包括政府、企业和个人三方；个人三方；2 2）、工人缴纳社会保险费的前提是：保证工人不）、工人缴纳社会保险费的前提是：保证工人不能因此而遭受较大的困难；能因此而遭受较大的困难；3 3）、工人缴纳的社会保险费率，不能超过总费率）、工人缴纳的社会保险费率，不能超过总费率的一半。的一半。2 2、个人缴费对企业和政府财政的影响、个人缴费对企业和政府财政的影
20、响职工个人缴费能在多大程度上减轻企业和财政负职工个人缴费能在多大程度上减轻企业和财政负担的问题。担的问题。理论界：认为个人分担社会保险费对降低企业的理论界：认为个人分担社会保险费对降低企业的负担没有直接作用，因为保险费和工资都是企业人工负担没有直接作用，因为保险费和工资都是企业人工成本的重要组成部分，它们相互间存在着此消彼长的成本的重要组成部分，它们相互间存在着此消彼长的关系，缴纳保险费的雇主会以少支付工资的形式得到关系，缴纳保险费的雇主会以少支付工资的形式得到补偿。补偿。评述：所以，企业职工负担部分社会评述：所以，企业职工负担部分社会保险费，既不能减轻企业负担，又不能增保险费，既不能减轻企业
21、负担，又不能增加财政收入，似乎让职工个人缴纳社会保加财政收入，似乎让职工个人缴纳社会保险费是毫无意义之举。险费是毫无意义之举。3 3、个人负担社会保险费的最终效应、个人负担社会保险费的最终效应个人缴费是一种责任信号，并能主动个人缴费是一种责任信号，并能主动约束自己的需求；约束自己的需求；个人缴了费，就有资格和动力对社会个人缴了费，就有资格和动力对社会保险基金的收支及其管理、运营等去行使保险基金的收支及其管理、运营等去行使相应的监督权力。相应的监督权力。专题专题3 3社会保障平衡理论与基金管理模式社会保障平衡理论与基金管理模式坚持收支平衡，是管理社会保障基金的基本原则。坚持收支平衡，是管理社会保
22、障基金的基本原则。现代社保制度建立的现代社保制度建立的100100多年来，国际上人们创立了不多年来，国际上人们创立了不同的基金收支平衡理论，并依据不同平衡理论建立了不同同的基金收支平衡理论，并依据不同平衡理论建立了不同的基金管理模式。的基金管理模式。一、社会保障收支平衡理论一、社会保障收支平衡理论（一）横向平衡理论（一）横向平衡理论 横向平衡理论产生的基础是收入的代际转移，即由同横向平衡理论产生的基础是收入的代际转移，即由同时期工作的人为该期享受退休金待遇的人支付费用的理论时期工作的人为该期享受退休金待遇的人支付费用的理论体系。所以，该理论也叫代际转移平衡理论。体系。所以，该理论也叫代际转移平
23、衡理论。1 1、平衡式分析、平衡式分析横向平衡原理是当期保费收入等于当期保费支出。横向平衡原理是当期保费收入等于当期保费支出。（二）纵向平衡理论（二）纵向平衡理论 1 1、含义及实践要点、含义及实践要点 纵向平衡理论也叫个人收入纵向平衡理论，是关于劳纵向平衡理论也叫个人收入纵向平衡理论，是关于劳动者享受社保待遇所需费用总和与其参保后所形成的基金动者享受社保待遇所需费用总和与其参保后所形成的基金积累额保持平衡的理论体系。积累额保持平衡的理论体系。二、社会保障基金管理模式二、社会保障基金管理模式（一）按筹资方式不同，基金管理模式可分为三种：现（一）按筹资方式不同，基金管理模式可分为三种：现收现付制
24、、完全积累制、部分积累制收现付制、完全积累制、部分积累制1 1、现收现付制（横向平衡式、统筹分摊式、年度评估式）、现收现付制（横向平衡式、统筹分摊式、年度评估式）（1 1）建立的理论基础：横向平衡理论）建立的理论基础：横向平衡理论（2 2）实质：代际赡养）实质：代际赡养（3 3）基本特征：横向平衡；短期平衡；建立统筹账户。）基本特征：横向平衡；短期平衡；建立统筹账户。（4 4）优点）优点通过收入调节和再分配，充分体现互济性和福利性；通过收入调节和再分配，充分体现互济性和福利性；没有资金积累，不受通账威胁；没有资金积累，不受通账威胁；没有沉淀资金，管理成本低，管理风险小；没有沉淀资金，管理成本低
25、，管理风险小；受益人可以随时分享经济发展和改革成果。受益人可以随时分享经济发展和改革成果。（5 5）局限性）局限性难以应对人口老龄化的挑战；难以应对人口老龄化的挑战；可能诱发代际矛盾；可能诱发代际矛盾；支付具有刚性，会加重政府负担，影响公共和经济支付具有刚性，会加重政府负担，影响公共和经济投资；投资；容易产生依赖思想。容易产生依赖思想。（6 6）生存环境）生存环境或者人口结构稳定；或者经济的发展速度远高于人口或者人口结构稳定；或者经济的发展速度远高于人口老龄化的速度。老龄化的速度。2 2、完全积累制（强制储蓄式）、完全积累制（强制储蓄式）（1 1）建立的理论基础：个人收入纵向平衡理论。）建立的
26、理论基础：个人收入纵向平衡理论。（2 2）实质：同代自养。）实质：同代自养。（3 3）基本特征：纵向平衡；远期平衡；一般建立个人账户。）基本特征：纵向平衡；远期平衡；一般建立个人账户。（4 4）优点）优点预筹资金，不怕人口老龄化；预筹资金，不怕人口老龄化；缴费与待遇关联，产权清晰，可以形成激励机制；缴费与待遇关联，产权清晰，可以形成激励机制；有大量积累基金，增加储蓄，促进了经济发展。有大量积累基金，增加储蓄，促进了经济发展。（5 5）局限性）局限性积累的基金受通胀威胁；积累的基金受通胀威胁；基金沉淀多，管理成本高，管理风险大；基金沉淀多，管理成本高，管理风险大；同代自养，互济性差，再分配功能弱
27、。同代自养，互济性差，再分配功能弱。（6 6）生存环境）生存环境要有严格的基金监控制度；要有严格的基金监控制度；要有良好的基金投资环境。要有良好的基金投资环境。3 3、部分积累制（混合制）、部分积累制（混合制）（1 1）建立的理论依据：横向与纵向平衡的混合平衡理论。）建立的理论依据：横向与纵向平衡的混合平衡理论。（2 2）实质：将国家（社会）责任与个人责任结合起来。）实质：将国家（社会）责任与个人责任结合起来。（3 3）基本特征：一般设两个账户，一是统筹账户，该账）基本特征：一般设两个账户，一是统筹账户，该账户基金实行现收现付制；二是设个人账户，该账户实行完全户基金实行现收现付制；二是设个人账
28、户，该账户实行完全积累制。积累制。（4 4）优点）优点与多层次社会保障体系的兼容度较高；与多层次社会保障体系的兼容度较高；应对人口老龄化和通胀风险能力强；应对人口老龄化和通胀风险能力强；有利于调动多个积极性筹集资金；有利于调动多个积极性筹集资金；有利于增强各方面的责任感。有利于增强各方面的责任感。（5 5）局限性）局限性因需设置因需设置“统筹账户统筹账户”和和“个人账户个人账户”分别管理，所分别管理，所以，基金比例的划分和管理比较复杂和麻烦。以，基金比例的划分和管理比较复杂和麻烦。社会保障基金社会保障基金“入市入市”及其及其投资的政策目标投资的政策目标一、社保基金一、社保基金“入市入市”的基本
29、条件的基本条件所谓所谓“入市入市”是指社会保障基金进入是指社会保障基金进入资本市场以求保值增值。资本市场以求保值增值。从社保基金的定位可以看到对社保基金的从社保基金的定位可以看到对社保基金的投资营运之条件要求较之其他资金投资投资营运之条件要求较之其他资金投资会更高。尤其是资本市场应具备以下基会更高。尤其是资本市场应具备以下基本条件：本条件：1.1.要有一批证券投资专家和机构进行要有一批证券投资专家和机构进行专业化管理；专业化管理；2.2.要有品种相对齐全的金融工具；要有品种相对齐全的金融工具；3.3.要拥有一定规模和质量的投资品种要拥有一定规模和质量的投资品种以满足组合投资的需要；以满足组合投
30、资的需要；4.4.要有完善健全的资本市场法律法规要有完善健全的资本市场法律法规体系。体系。二、资本市场的作用二、资本市场的作用为基金的保值增值提供载体和运作机制为基金的保值增值提供载体和运作机制为基金筹资即国有资产变现时提供场所为基金筹资即国有资产变现时提供场所为基金获得更好投资收益不断提供新的为基金获得更好投资收益不断提供新的金融产品。金融产品。三、社保基金三、社保基金“入市入市”对资本市对资本市场发展的影响场发展的影响（一）对市场资金量的影响（一）对市场资金量的影响从长期看，社保基金入市为资从长期看，社保基金入市为资本市场提供了长期稳定的资金来源。本市场提供了长期稳定的资金来源。（二）对投
31、资者的影响（二）对投资者的影响1.1.有利于机构投资者队伍建设；有利于机构投资者队伍建设；2.2.有利于推动资本市场的规范化、法有利于推动资本市场的规范化、法制化；制化；3.3.有利于资本市场理性投资理念的形有利于资本市场理性投资理念的形成。成。（三）对券商的影响（三）对券商的影响社保基金社保基金“入市入市”对券商的影响是全方位的。对券商的影响是全方位的。首先，对委托理财业务和经纪业务的影响首先，对委托理财业务和经纪业务的影响社保基金社保基金“入市入市”必然要挑选优秀的专业资必然要挑选优秀的专业资产管理公司代理经营，这就为券商提供了竞争机产管理公司代理经营，这就为券商提供了竞争机会和业务拓展机
32、会。会和业务拓展机会。其次，对券商的业务水平和创新能力的影其次，对券商的业务水平和创新能力的影响响社保基金是超级客户，为了受到这一客户社保基金是超级客户，为了受到这一客户的亲睐，券商必须投其所好，提供特色服务，的亲睐，券商必须投其所好，提供特色服务，这必然会促进券商创新能力的提高。这必然会促进券商创新能力的提高。最后，对券商自营竞争力的影响最后，对券商自营竞争力的影响自营竞争力强弱是评价券商盈利自营竞争力强弱是评价券商盈利能力的重要指标，券商为了竞争到能力的重要指标，券商为了竞争到社保基金的经营权，必然会从各个社保基金的经营权，必然会从各个方面去提高和充实自己，增强其自方面去提高和充实自己，增
33、强其自营竞争力。营竞争力。（四）对上市公司的影响（四）对上市公司的影响 社保基金社保基金“入市入市”对上市公司的影响可谓对上市公司的影响可谓是是“短弊长利短弊长利”。1.1.从短期看，为了筹集社保基金，政府或从短期看，为了筹集社保基金，政府或者为提高社保支出比重，会减少对企业的投入，者为提高社保支出比重，会减少对企业的投入，或者开征社保税会增加上市公司负担，这些，或者开征社保税会增加上市公司负担，这些，从短期看，对上市公司都是不利的。从短期看，对上市公司都是不利的。2.2.从长期看：一对绩优股和高成长性股的从长期看：一对绩优股和高成长性股的追捧，有利于刺激上市公司质量的不断提高。追捧，有利于刺
34、激上市公司质量的不断提高。二是社保基金管理社会化，有利于所有企二是社保基金管理社会化，有利于所有企业丢掉养老包袱，使国企真正进入公平竞争轨业丢掉养老包袱，使国企真正进入公平竞争轨道。道。三是社保基金三是社保基金“入市入市”，有助于股权比例，有助于股权比例适当分散和法人股逐步流通，有助于公司法人适当分散和法人股逐步流通，有助于公司法人治理结构的完善。治理结构的完善。四、社会保障基金投资的政策目标与四、社会保障基金投资的政策目标与模式选择模式选择社会保障基金投资的特殊性决定其投资的社会保障基金投资的特殊性决定其投资的政策目标。政策目标。（一）特殊性（一）特殊性社会保障基金投资的特殊性根源于社保基社
35、会保障基金投资的特殊性根源于社保基金自身的特殊性。金自身的特殊性。1.1.用于投资的基金来源具有特殊用于投资的基金来源具有特殊性性主要是中长期支付项目中的滚存主要是中长期支付项目中的滚存积累基金，这包括：（积累基金，这包括：（1 1）全国社保）全国社保基金理事会管理的基金；（基金理事会管理的基金；（2 2）基金养老金中个人账户积累额；（基金养老金中个人账户积累额；（3 3）缴费限定型的企业年金的积累额。缴费限定型的企业年金的积累额。2.2.社保基金投资目的具有特殊性社保基金投资目的具有特殊性社保基金投资根本目的是为了保社保基金投资根本目的是为了保值增值，一般不以形成实业为目的，值增值，一般不以
36、形成实业为目的，所以主要是资金批发业务，一般不从所以主要是资金批发业务，一般不从事资金零售业务。事资金零售业务。3.3.社保基金对投资条件的要求具有社保基金对投资条件的要求具有特殊性特殊性与其他投资相比，政府对社保基与其他投资相比，政府对社保基金投资更为重视，并给予了多方限金投资更为重视，并给予了多方限制，对其投资模式、方向、结构、制，对其投资模式、方向、结构、比例等都有明确规定。比例等都有明确规定。4.4.政府对社保基金投资有特殊政府对社保基金投资有特殊优惠优惠如对投资收益免征或减征所如对投资收益免征或减征所得税，不直接用于分配，而是并得税，不直接用于分配，而是并入社保基金，以增强基金实力。
37、入社保基金，以增强基金实力。（二）投资的政策目标（二）投资的政策目标社保基金投资的特殊性，决定了社保社保基金投资的特殊性，决定了社保基金投资营运的政策目标的多元性、可选基金投资营运的政策目标的多元性、可选择性和最佳组合程度。择性和最佳组合程度。为了及时、足额收回投资本金，要求为了及时、足额收回投资本金，要求投资的安全性；为了保值增值，要求投资投资的安全性；为了保值增值，要求投资的收益性；的收益性；为了能满足随时的基金发放的为了能满足随时的基金发放的需要，要求投资资产的流动性。需要，要求投资资产的流动性。社保基金投资的政策目标有三：社保基金投资的政策目标有三：1.1.安全性安全性2.2.收益性收
38、益性3.3.变现性变现性在上述投资政策目标中，安全性在上述投资政策目标中，安全性是前提，收益性是目的，可变现性是是前提，收益性是目的，可变现性是基本要求。基本要求。然而，在实践中，对基金投资的上述三个然而，在实践中，对基金投资的上述三个目标是很难兼顾的，如，基金投资收益往往与目标是很难兼顾的，如，基金投资收益往往与投资风险正相关；投资资产的可变理性往往与投资风险正相关；投资资产的可变理性往往与投资收益负相关。投资收益负相关。因此，在实际投资决策中，必需要反复权因此，在实际投资决策中，必需要反复权衡与协调，通过寻找一个均衡点，以实现三者衡与协调，通过寻找一个均衡点，以实现三者在某一水平上的目标兼
39、容和合理组合。在某一水平上的目标兼容和合理组合。v全国社保基金在披露的2009年年报显示，2009年基金权益投资收益额为850.49亿元，投资收益率达16.12,同2008年-6.79%的投资收益率相比由负转正。其中，已实现收益额为427.66亿元（已实现收益率8.39），交易类资产公允价值变动额为422.83亿元。社保基金自成立以来的累计投资收益额达2448.59亿元，年均投资收益率为9.75，超过同期年均通货膨胀率7.74个百分点。v年报显示，2009年底，社保基金会管理的基金资产总额为7766.22亿元，其中社保基金会直接投资资产4145.07亿元，占比53.37；委托投资资产3621.
40、15亿元，占比46.63。数据显示，在已披露的上市公司一季报年报中，社保基金位列263家上市公司前十大流通股股东行列，持股数量合计17.24亿股，比去年四季度末增持44.06%。五、社会保障基金投资工具组合的国际比五、社会保障基金投资工具组合的国际比较较（一）国际上社保基金的一般投资工具（一）国际上社保基金的一般投资工具1.1.政府债券；政府债券；2.2.企业债券；企业债券；3.3.股票；股票；4.4.抵押贷款；抵押贷款；5.5.定期存款；定期存款；6.6.不动产；不动产；7.7.外国资产，等等。外国资产，等等。（二）发达国家社保基金投资的特点（二）发达国家社保基金投资的特点1.1.投资渠道分
41、散化、多样化；投资渠道分散化、多样化；2.2.股票投资所占比重较高，尤其是美、英两国，股票投资所占比重较高，尤其是美、英两国，高达高达50%50%左右左右六、社会保障基金投资风险及其防范机制与监管六、社会保障基金投资风险及其防范机制与监管（一）风险的特征与种类（一）风险的特征与种类1.1.特征特征风险是指在一定时空范围内可能发生风险是指在一定时空范围内可能发生的、各种结果的变动程度。的、各种结果的变动程度。从基金投资管理角度，风险是指无法达到从基金投资管理角度，风险是指无法达到预期回报率的可能性预期回报率的可能性大凡风险具有四大特征：大凡风险具有四大特征：（1 1）客观性；）客观性；（2 2）
42、不确定性；）不确定性；（3 3）时空局限性；）时空局限性；（4 4）可测量性。）可测量性。2.2.风险的种类风险的种类从个别投资主体的角度，风险可分为两种：从个别投资主体的角度，风险可分为两种：系统风险和非系统风险。系统风险和非系统风险。（1 1）系统风险也叫不可分散风险，其特）系统风险也叫不可分散风险，其特点有二：点有二：一是投资主体个人难以防范；一是投资主体个人难以防范；二是对所有的人都是一样。二是对所有的人都是一样。（2 2）非系统风险也叫可分散风险，）非系统风险也叫可分散风险，其特点是风险随机发生在企业内部，其特点是风险随机发生在企业内部，而且通过组合投资或多角经营可以规而且通过组合投
43、资或多角经营可以规避。避。我们这里讲风险管理主要是对非我们这里讲风险管理主要是对非系统风险的管理。系统风险的管理。3.3.社保基金投资风险源于资本社保基金投资风险源于资本市场上因各种因素变化带来的不市场上因各种因素变化带来的不确定性，这包括金融风险；投资确定性，这包括金融风险；投资回报率赶不上工资增长率和通货回报率赶不上工资增长率和通货膨胀率。膨胀率。（二）资本市场风险与商品市场风二）资本市场风险与商品市场风险的异同险的异同1.1.共性共性（1 1）风险表现形式及其来源的）风险表现形式及其来源的多样性多样性（2 2）风险造成的后果的多维性）风险造成的后果的多维性2.2.差异性差异性资本市场风险
44、具有以下特点：资本市场风险具有以下特点：1 1）复杂性）复杂性2 2）风险扩散程度和严重程度较高）风险扩散程度和严重程度较高3 3）资本市场上具有更多的投机性。）资本市场上具有更多的投机性。（三）资本市场风险的防范机制三）资本市场风险的防范机制1.1.制度性机制制度性机制2.2.管理性机制管理性机制3.3.技术性机制技术性机制 补充：补充：社会保障基金与其他经社会保障基金与其他经济变量的联动效应济变量的联动效应 一、社会保障基金与税收一、社会保障基金与税收（一）（一）社会保障与税收的关系社会保障与税收的关系p一是社会保险基金的收缴是否有必要采用税收课征方式；p二是社会保险税在税收结构中的定位及
45、其相互作用；p三是社会保障“税”影响收入再分配的方式和程度。国际上，社会保险基金筹资的征缴体制国际上，社会保险基金筹资的征缴体制v一是通过征收社会保险税的形式筹集基金，由国家税务机关履行征收职责；v二是名义上称为社会保险税，但由隶属于社会保障部门的基金经办机构征收；v三是称为社会保险费，由隶属于劳动或社会保障部门的经办机构征收。v实践中，大多数国家采用税收方式筹集社会保险基金，且在税收制度中占有愈来愈重要的地位。世界各国社会保障税的实施情况世界各国社会保障税的实施情况v世界政府财政年鉴（1990）统计，118个国家中，开征此税的有80个国家，其覆盖面占发达国家的68%。v各国社会保险税按其实施
46、特点主要可分为二类：v一是按不同的保障项目制订不同的征税标准，如美国、德国、日本等；v二是按统一的标准征收社会保险税，如英国、澳大利亚、埃及等国。我国社会保险基金征缴体制的我国社会保险基金征缴体制的“费改税费改税”问问题题v社会保险费征缴暂行条例（1999）规定，社会保险费征收机构由省、自治区、直辖市人民政府根据本地的实际情况确定，可由税务机关征收，也可由劳动保障行政部门按照规定设立的社会保险经办机构征收。v基本养老保险费、失业保险费、基本医疗保险费等社会保险费要集中统一征收。v在征收后，各项社会保险基金实行分账管理。v现行社会保险基金征缴方式是缴费制，其存在的主要问题是基金征缴的到位率低。（
47、二）社会保险税在税收结构中的定位（二）社会保险税在税收结构中的定位 家庭收入 家庭 要素市场 工资 13 股利 14 11 薪给 12 利润 10 消 费 消费货物 资本货物 市场 市场 家庭储蓄 3 资本市场 5 投资 9 企 业 8 使 用 6 2 毛收入 总额 7 4 折旧 15 保留利润 1 企业和家庭收入与支出的流转简图企业和家庭收入与支出的流转简图（三）社会保障税的收入再分配效应（三）社会保障税的收入再分配效应p在理论上，“累进税制”有利于低收入阶层而不利于高收入阶层，起着缩小分配不平等的作用；而“累退税制”有利于高收入阶层而不利于低收入阶层，起着加剧收入不平等的作用。p累进税制和
48、举办社会福利事业确实能减少绝对贫困现象，也能在一定程度缩小贫富差距。p但是，实践中，不可能实现财富和收入分配的“均等化”，且在某些方面还同时起着扩大贫富差距的作用。16 14 12 10 8 6 4 2 0 10000 20000 30000 40000（雇 主 和 雇 员 合 作）社 会 保 险 税 个 人 工 薪 收 入（美 元）社会保险税的累退倾向及其原因社会保险税的累退倾向及其原因v从横向看，只课及工薪所得，而对资本所得，如红利、股利、利息、租金等不纳税或者少纳税。v从纵向看，大多国家的社会保险税规定了应课税工资的最高限额，超过最高限额的那部分工资可以不纳税。v富人与穷人的平均寿命差异
49、导致社会保险的受益和享受的年限。（三）负所得税及其适用条件（三）负所得税及其适用条件v负所得税（政府补助支出）个人收入基本保证额（最低收入指标）（个人实际收入负所得税税率）；v个人可支配收入个人实际收入负所得税。v负所得税实质是一种穷人瞄准机制，在补助低收入者的同时不养懒汉。v作为税收，负所得税制度是政府与社会保障政策的结合物，有利于政府运用税收机制补助低收入者和调节个人收入分配。v该制度对低收入者在儿童抚养、配偶补助、失业保险费、教育费、医疗费等方面实行。负所得税适用的前置性条件负所得税适用的前置性条件：v一是要有健全的个人所得税制，要有广阔的税基；v二是要求以社会保障税的形式进行基金的筹集与津贴的支付。
