1、第四章第四章 企业投资规模决策 企业投资规模决策企业投资规模决策 2 企业投资规模指的是用货币形态综合表现的一定时期内企业为形成实际资本的全部工作量，确定适度的投资规模具有重大的宏观、微观意义。本章主要从约束因素、内容和方法三方面阐述企业投资规模决策问题。4.1 4.1 企业投资规模决策概述企业投资规模决策概述3 通常情况下，投资规模是指企业工作活动范围和工作量总和。我们这里的投资规模指的是用货币形态综合表现的一定时期内企业为形成实际资本的全部工作量。在现实经济生活中，企业投资规模有不同的表现形式。如：从建设周期和投资项目全部工作量的关联角度讲，企业投资规模有年度投资规模和投资总规模之分。从企
2、业投资实现后的在生产经营过程的价值周转方式的联系与区别角度讲，企业投资规模有固定资产投资规模和垫底流动资产投资规模之别。企业投资规模的定义企业投资规模的定义4.1 4.1 企业投资规模决策概述企业投资规模决策概述4(一）正确确定企业投资规模的宏观经济意义首先，有利于保证社会总供给与总需求间的综合平衡，从而有利于社会物资运动和价值运动的协调与一致。其次，有利于正确估价和测算社会生产能力 使用功能的增量，确定国民经济发展速度。最后，有利于保证投资和消费比例关系的协调。（二）正确确定企业投资规模的微观经济意义 首先，有利于提高企业的经济效益。其次，有利于正确处理企业投资和现行生产经营活动间的财务关系
3、。再次，有利于正确确定企业投资成本。最后，有利于正确组织企业投资所需资本的筹措与供应。企业投资规模决策的重要意义企业投资规模决策的重要意义4.1 4.1 企业投资规模决策概述企业投资规模决策概述5（一）双兼顾原则 双兼顾原则就是指兼顾需要和可能，确保企业投资规模不损害现行生产过程。（二）规模经济原则 规模经济是一个与生产规模有着密切联系的概念，它是指在一定的生产规模下或一定的规模区间内，企业可取得最佳的经济效益；（三）联系性原则 企业投资规模包括考虑项目之间的投资规模、投资实现周期因素的企业年度投资规模和企业投资总规模；以及固定资产投资规模和企业垫底流动资产投资规模；而企业固定资产投资规模又可
4、细分为若干类型的投资规模。企业投资规模确定的原则企业投资规模确定的原则4.1 4.1 企业投资规模决策概述企业投资规模决策概述6（四）弹性原则 弹性原则又叫可调性原则。企业投资规模一旦确定之后，不应成为固定不变的控制指标。企业投资规模确定的原则企业投资规模确定的原则4.2 4.2 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素7 宏观经济运行态势是指总供给和总需求的相互关系。一般而言，投资者能否将投资欲望转化为真正的投资行为，在很大程度上取决于总供给和总需求相互运动的状态和要求。一方面，企业投资构成对资本和投资品的需求；另一方面投资的进行和完成，增加了生产能力使用功能，使未来的供给增加。
5、宏观经济运行态势宏观经济运行态势4.2 4.2 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素8 经济政策是制约投资规模的又一大因素。在影响投资规模的经济政策中，最重要的是财政政策、货币政策和产业政策。财政政策可简称为财政收支调节政策。货币政策是调节货币供给量的政策。产业政策包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业布局政策，以及其他对产业发展有重大影响的政策和法规。经济政策经济政策4.2 4.2 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素9 我们这里的经济周期主要包括国家经济周期、行业经济周期和产品的经济寿命周期。国家经济周期即狭义经济周期，它是指经济发展中的经济扩张
6、与经济收缩的交替。目前主要使用经济增长率来衡量经济周期。行业经济周期是指在整个经济发展过程中，行业的扩张与收缩的交替周期。产品的经济寿命周期是指产品从作为商品问世，到因不适应消费需求或因技术、经济因素而被市场淘汰的过程。每一种产品的经济寿命周期包括四个阶段：投入期、成长期、成熟期和衰落期。经济周期经济周期4.2 4.2 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素10 不同行业具有不同的技术经济特点，要求企业有不同的投资规模。如汽车制造业的投资规模主要取决于机械设备的数量和价格，而且单位投资规模通常较大；而化妆品、日用品等精密化工，品种繁多，技术要求较高，则单位投资规模一般较小。从纵向
7、来看，不同历史发展时期的主导产业不同，企业投资规模也会发生相应的变化。技术选择之所以能制约企业投资规模，在于不同的技术选择总是体现为不同的工艺技术选择、不同的工艺流程选择与不同的设备选型，最终影响企业投资规模的选择。行业的技术经济特点与技术选择行业的技术经济特点与技术选择4.2 4.2 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素11 专业规模的扩大是社会分工发展和深化的结果。如大型跨国公司的各零配件生产子公司与组装子公司的分工协作，这使得原来公司由“大而全”变成“小而专”。投产营运阶段的资源供给对拟投资项目的生产规模有影响，而生产规模对拟投资项目的投资规模有影响，从而使投产营运阶段的
8、资源供给既是决定企业投资项目生产规模及项目成败的关键因素之一，又是制约企业投资规模的重要因素专业化分工水平和投资所需的协作配套条件专业化分工水平和投资所需的协作配套条件4.2 4.2 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素12 企业投资效益的最终实现必须通过销售产品实现其回流，如果生产规模超过市场需求量，产品就会滞销，投资效益就不能回流。因此，选择企业投资规模时，必须考虑产品的市场供求状况。此外，企业在研究市场供求状况时，需要从动态角度予以分析。这是因为，其一：通过投资形成的市场供给能力，是需要时间的，且在其形成后将在相当长的一个时期内发挥作用；其二：市场的有效需求经常处于变动状
9、态。产品的市场供求状况产品的市场供求状况4.2 4.2 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素131、企业战略：是有关企业整体生存和发展的竞争性方针和计划，它决定着企业的经营范围、经营类型和各种竞争性经营活动，具有未来性、全局性和竞争性的特点。2、自我积累能力和筹资能力：企业投资的一个重要前提是有资可投，而资本来源主要有企业自我积累和社会筹资两种。前者取决于企业的自我积累能力；后者取决于企业的筹资能力和整个社会的信用发达程度。3、投资和生产管理能力：随着企业规模的扩大，企业内部管理层次增多，管理部门增多，这就需要有较多的管理人员，花费较多的管理费用，还需要有较高的管理水平。企业内
10、部条件企业内部条件4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素14一、确定企业投资需要量从财务角度讲，确定项目投资需要量包括确定年度内新投资项目年度投资需要量和以前投资项目在计划年度的投资需要量。确定企业投资规模需求规模重在确定下列要素：1、拟投资项目产品需求量的确定（调查内容：产品用途调查、相关产品调查、生产能力调查、产量与销量调查、价格调查、国外市场调查）2、拟投资项目最优经济规模确定，我们确定拟投资项目最优经济规模的实质是确定由拟投资项目产品需求量要求的拟投资项目的经济合理的生产能力，一般有盈亏平衡点分析法、经验分析法、线性规划法。企业投资规模决策的具体内容企业投
11、资规模决策的具体内容4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素15一、确定企业投资需要量3、企业投资项目所需投资的估算和选择，企业投资项目所需投资是企业投资规模的价值量的反映，是企业投资规模的财务方面。估算企业投资项目所需投资是企业投资在初步设计前的计算方法，它是企业投资规模决策的关键。、投资估算的内容：主体工程投资估算、配套附属工程投资估算、垫底流动资产投资估算。、投资估算的种类：概念性的初步估算、研究性估算、初步估算、工程控制估算。、投资估算的方法及选择：主体工程及配套附属工程投资估算的方法及选择、垫底流动资产投资的估算方法及选择。企业投资规模决策的具体内容企业投
12、资规模决策的具体内容4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素16二、确定企业投资供给量 即确定企业投资项目所需资本的供给数量，它不是投资品的含义，我们前面讲的投资需求量也不是通常说的投资需求，而是指企业投资项目的资本需要量。应注意以下几个方面：1、保证资本供应，满足企业投资需求，促进企业投资目标的顺利实现。2、严格区分企业资本公积金、盈余公积金、公益金、股东权益的界限，在不损害补偿性支出、消费性支出和股东权益支出的前提下，确定合理的企业积累规模，保证企业投资的内部供给具有可行性。3、认真权衡不同筹资方式的利弊及成本（代价）大小，选择恰当的筹资方式，以保证企业投资的外
13、部供给具有可行性。4、严格遵守企业投资不损害企业现行生产的原则，确定企业投资供给量。企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素17二、确定企业投资供给量 此外值得注意的是，一个企业在不同的经济规模与发展情况下，其投资所需的资本来源应相应不同。例如：1、小型而发展迅速的企业，虽然投资报酬率高，但举债能力不够吸引长期贷款，通常依赖企业内部资本及股东增资或垫款。小型而成立已久的企业，可凭经营业绩适当举债。2、中型而发展迅速的企业，可利用资本市场筹集资本。中型而发展平衡的企业，应凭借经营业绩向银行争取中期贷款。3、大型而稳步
14、发展的企业，应以折旧再投资为主。大型而发展迅速的企业，应针对企业内外资本可供应的情况，充分利用举债或降低由本期利润发放现金股利以保证资本供应企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素18一、盈亏平衡点分析法 盈亏平衡点分析法通常又称为量本利分析法。它是根据投资项目在正常年份的产品产量（销售量）、成本费用、产品销售单价及销售税金等数据，计算并分析产量、成本和盈利之间的关系，从中发现三者之间联系的规律，并确定项目成本和收益相等时的盈亏平衡点的一种分析方法。企业投资规模决策的基本方法企业投资规模决策的基本方法4.3 4.3
15、 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素19企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容一、盈亏平衡点分析法1、线性盈亏平衡点分析法线性盈亏平衡点分析法所求得的盈亏平衡点产量是企业达到收支平衡所必需的最小规模，即保本经济规模。这种分析法的基本假定是：成本函数和销售收入函数都是线性的，即总产量、总收入、总变动成本按固定比例增长。则：式中：AR(Q)-投资项目正常生产年份的收益函数；AC(Q)-投资项目正常生产年份的成本函数；Q-投资项目正常年份的销售规模；P-投资项目正常年份的产品销售单价；V-投资项目正常年份的产品单位变动成本；F-投资项目正常年份的固定成本。4.3 4.
16、3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素20企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容一、盈亏平衡点分析法1、线性盈亏平衡点分析法根据盈亏平衡点法的定义:则有：式中：Q0-投资项目正常年份的保本经济规模。此外，保本经济规模可用线性盈亏平衡分析图来表示。从图中容易看出，Q0为该项目的保本经济规模，当企业生产规模小于Q0时，总成本大于总收入，企业处于亏损状态；当企业生产规模大于Q0时，总成本低于总收入，企业处于盈利状态。4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素21企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容一、盈亏平衡点分析法例：某加工
17、工业项目，预计其投产使用后，年设计生产能力为15000件，单位产品价格为2000元，单位产品变动成本为1655元，投产后正常年份的固定成本总额为1200000元。试对该项目进行盈亏平衡分析。解：该项目的税前利润：令：则有:计算结果表明，只要产品的产（销）量不低于3479件，该项目就可保证不亏，且能获得利润。4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素22企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容一、盈亏平衡点分析法式中：AR(Q)-投资项目正常生产年份的收益函数；AC(Q)-投资项目正常生产年份的成本函数；Q-投资项目正常年份的销售规模；F-投资项目正常年份的
18、固定成本。P1、P2、V1、V2-系数 1、非线性盈亏平衡点分析法 总产（销）量、总收入和总变动成本按固定比例变化的假定是非常严格的。在实际生产经营过程中，较普遍的现象却是成本函数和收入函数呈非线性状态，总销量、总收入和总变动成本不成固定比例变化。这时，可利用二次曲线来表示成本、收入与产量之间的关系。通过解方程便可确定经济规模区。4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素23企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容一、盈亏平衡点分析法1、非线性盈亏平衡点分析法根据盈亏平衡点法的定义:则有：此外，保本经济规模可用线性盈亏平衡分析图来表示。从图中容易看出，Q1
19、、Q2为该项目的盈亏平衡点，当企业生产规模小于Q1或大于Q2时，总成本大于总收入，企业处于亏损状态；当企业生产规模大于Q1且小于Q2时，总成本低于总收入，企业处于盈利状态。4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素24企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容一、盈亏平衡点分析法例：呈上例，通过采集大量实际数据，经过数学分析，预计其年收益函数和年成本函数分别为：解：该项目的税前利润：令：则有:由上式计算得：Q1=3240，Q2=9260 计算结果表明，如果未来的产品收益函数和成本函数与预期的相同，则只要产品的年产（销）量处于3240件和9260件之间，该项目
20、就可保证盈利。4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素25企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容二、成本效益分析法 产品成本与企业规模相关。企业规模扩大，单位产品成本降低，当企业规模扩大到超过一定限度时，单位产品成本开始上升。成本效益分析法是以投资项目的总收入相对最大、总成本相对最低，利润最高为目标，求取企业最优生产规模的方法。这种方法常采用二次曲线来计算最佳经济规模。则企业最佳规模如下式：例：承上例，其最佳经济规模就是使利润函数的一阶导数等于0时的产（销）量，即：4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素26企业投资规模决策
21、的具体内容企业投资规模决策的具体内容三、经验分析法 经验分析法是依据同类企业生产规模与成本互相联系的实际资料确定经济规模的方法。英国人马克西和西尔伯斯通过对汽车工业规模经济的研究是运用经验分析法的典型例子。根据产品批量与成本之间的这种关系，他们绘制了汽车工业生产线的长期平均费用曲线图。这就是著名的马克西-西尔伯斯通曲线。4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素27企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容四、线性规划法 线性规划是运筹学中的重要内容。它由目标函数和约束条件两部分组成。目标函数可以是利润和成本等。约束条件则是实现目标的条件，如资源、资本、设备
22、、原材料、工艺等。线性规划决策就是在一系列约束条件下求达到最大或最小目标函数值所要求的规模。用线性规划进行优化分析的一般步骤为：首先建立数学模型，列出目标函数和约束条件，其中目标函数为：约束条件为：4.3 4.3 企业投资规模决策的约束因素企业投资规模决策的约束因素28企业投资规模决策的具体内容企业投资规模决策的具体内容四、线性规划法 上式中：TI-年总利润；Qj-第j种产品每年产量；Ij-第j种产品单位利润；aij-生产第j种产品单位产量所消耗的第i种原料的数量Bi-第i种中间原料总量；Rj-第j种商品的市场需求量。数学模型的基本含义是，生产所需要耗费的原料不超过可供量，产品不能超过市场需要，在此条件下，实现总利润最大。解决这个线性规划问题就可以得到该项目各种产品的最佳规模 复习思考题：复习思考题：291、从宏、微观角度简述企业投资规模决策的重要意义。2、影响企业投资规模决策的主要因素有那些？3、试比较企业投资规模决策的几种基本方法。
