1、菜粕期货合约及规则介绍健全产品序列 服务产业链企业武汉 2012年6月产品序列：菜籽-菜油-菜粕菜粕,13.9%棉粕,7.0%豆粕,72.9%其他,6.4%3684188254330594101000200030004000500060007000其他棉粕菜粕豆粕总蛋白菜油33%-38%菜粕55%-60%菜籽100%产业链企业：菜粕相关企业菜油期货菜粕期货榨油厂贸易商饲料厂菜粕菜粕菜粕贴近现货实际 遵循期货规律 期市主体关注点保值者投机者套利者交易所交割顺畅 价格波动价格联动风险可控交割月份交割品级仓单期限交割方式交割区域风控制度供给品质流通消费现货量品质储藏贸易方式产销区价格波动现货关注点期
2、货提纲一、菜粕现货二、期货设计三、制度比较四、监管与服务菜粕现货供 给流 通消 费品 质价 格主体：生产厂+进口商产量：815万吨+进口量：138.2万吨=953万区域：长江流域、沿海地区季节：冬菜粕（6-10月）春菜粕（10-3月）主体：生产厂、贸易商、饲料企业方式：汽车、火车、船运 包装 散装方向：区内主流 国外到国内 产区到销区淡旺季：5-10月旺季，11-4月淡季主体：饲料企业区域：长江流域、沿海地区消费量：950万吨 淡旺季：5-10月旺季，11-4月淡季标准：国标GB/T，粗蛋白质、溶解度等检验：简单、成熟储存：水分12%以下安全，保质期6个月差异：不同地区、不同年景差异大波动：季
3、节性波动大价差：产销区价差大 一、菜粕现货：供给-产量 进口量6816527799838256416016718247560200400600800100012002006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 我国菜粕产量我国菜粕产量菜籽粕总产量（万吨）国产菜籽生产菜籽粕（万吨）进口菜籽生产菜籽粕（万吨）29.030.824.8121.8138.20.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.020072008200920102011我国菜粕进口量我国菜粕进口量海南黑龙江吉林辽宁河北山东福建江西安徽湖北 湖南广
4、东广东广西上海河南山西内蒙古陕西宁夏甘肃青海四川贵州云南西藏新疆江苏浙江北京台湾2011进口量：进口量：138.2万吨万吨 一、菜粕现货：流通-产销区及贸易流向环渤海：环渤海：天津、山东、辽宁长江流域：长江流域：江苏、安徽、江西、湖北、湖南、四川东南沿海：东南沿海：广东、福建、广西2011总产量：总产量：815万吨万吨 2011总消费量：总消费量：953万吨万吨 江西湖南一、菜粕现货：消费-饲料企业7156805956607457907306557539607807086216777547987336667649890200400600800100012002000/20012001/2002
5、2002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/2010年度国内消费（万吨）年度需求总量（万吨）1月6月10月12月春菜粕冬菜粕春菜粕5月消费淡季消费淡季消费旺季一、菜粕现货：季节性04513232730354548506570130 130140050100150200250山东辽宁福建陕西广西河南浙江江西贵州广东其他安徽江苏湖南四川湖北20092010201122%78%进口菜籽压榨菜粕+进口菜粕国产菜籽压榨菜粕一、菜粕现货：质量标准菜粕标准（GB/T 23736-2009）菜粕以粗蛋白质定等，35%以
6、上的为四级菜粕。指标项目等级一级二级三级四级粗蛋白质/%41.039.037.035.0粗纤维/%10.012.014.0氢氧化钾蛋白质溶解度/%35%赖氨酸/%1.7 1.3 粗灰分/%8.0 9.0 粗脂肪/%3.0 水分/%12.0 一、菜粕现货：价格05001,0001,5002,0002,5003,0002001/10/262002/4/262002/10/262003/4/262003/10/262004/4/262004/10/262005/4/262005/10/262006/4/262006/10/262007/4/262007/10/262008/4/262008/10/2
7、62009/4/262009/10/262010/4/262010/10/262011/4/262011/10/262001.10-2012.2湖北地区国产菜籽粕出厂价格单位：元湖北地区国产菜籽粕出厂价格单位：元/吨吨-500501001502002503001月5日2月5日3月5日4月5日5月5日6月5日7月5日8月5日9月5日10月5日11月5日12月5日2010年2011年平均值2009.1-20122009.1-2012.2 2 广州黄埔港与湖北荆州菜粕价差广州黄埔港与湖北荆州菜粕价差一、菜粕现货：价格二、期货设计o 主导思想o 合约文本o 主要制度o 主导思想 贴近现货实际 遵循期货
8、规律原则 便利期货交割：合理仓库布局 降低交割成本 严控市场风险：扩大可供交割 严格限仓制度 促进发挥功能：满足主体需求 利于套保投机主要措施 风控有效 交割顺畅 流动性好 运行高效目标o 合约文本交易品种菜粕（简称“菜粕”）交易单位10吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位1元/吨每日价格波动限制上一交易日结算价4%及郑州商品交易所风险控制管理办法相关规定最低交易保证金合约价值的5%合约交割月份7、8、9、11、1、3、5月交易时间每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）上午 9:00-11:30 下午 1:30-3:00 最后交易日合约交割月份的第10个交易日最后交割日合约交割月份的第
9、12个交易日交割品级见郑州商品交易所期货交割细则交割地点交易所指定交割仓库交割方式实物交割交易代码CP上市交易所郑州商品交易所菜粕期货粗蛋白质、蛋白质溶解度不低于35%，粗脂肪和赖氨酸不作要求，34%蛋白贴水替代仓库仓单交割+厂库仓单交割长江流域六省；东南沿海三省；环渤海后备4个月；7、9、11月仓单注销限仓：一般月份1万张，交割月1千张，其他5/4/2梯度限仓，涨跌停板/保证金:4%/5%7、8、9、11、1、3、5月o 主要制度交割月份交割品级交割方式交割地点仓单期限风控制度1 1、交割月份:7、8、9、11、1、3、5月 u供给角度：6-10月 冬菜粕 10-3月春菜籽u需求角度：5-1
10、0月，8月份需求较旺盛u风控角度：7、8、9月 10月至次年5月份u套利交易：豆粕 7/8/9/11/12/1/3/5 菜籽 菜油u月份设计：离散设计，增加旺季8月份2、交割品级o基准交割品：基准交割品：符合GB/T 23736-2009）四级质量指标、氢氧化钾粗蛋白质溶解度不低于35%的菜粕，其中粗脂肪和赖氨酸指标不作要求。o替代品及升贴水：（一）34.5%粗蛋白质35.0%，贴水35元/吨；34.0%粗蛋白质34.5%，贴水70元/吨，其他同上。（二）95型菜粕、印度菜粕不允许交割。（三）颗粒状菜粕贴水30元/吨。2011年(国家粮油信息中心原数据测算)p国产菜籽生产菜粕量：750万吨，商
11、品量：500万吨p进口菜籽生产菜粕量：65万吨，商品量：65万吨p进口菜粕量：138.2万吨，商品量：138.2万吨p总商品量：500万吨+65万吨+138.2万吨=703.2万吨p可供商品量：703.2万吨，其中国产菜籽生产菜粕占70%左右，进口菜籽生产菜粕和进口菜粕占30%左右2、交割品级：可供交割量3、交割方式：仓库仓单交割+厂库仓单交割长江流域（仓库仓单）u国产加工：集中生产后储存u贸易习惯：分批销售东南沿海（仓库仓单+厂库仓单）u进口加工：边进口边加工u贸易习惯：预售和现货销售优点：买方提货便利、货物交收环节纠纷少优点：交割成本低、交割库容占用少、菜粕新鲜度高基准交割区域：安徽、江西
12、、湖北、湖南等（仓库交割）非基准交割区域：广东广州、福建（仓库+厂库交割）升水：100元/吨非基准交割区域：四川等（仓库交割）贴水：80元/吨非基准交割区域：广西防城港、广东湛江（仓库+厂库交割）贴水：50元/吨非基准交割区域：江苏（仓库交割）升水50元/吨省区仓库江苏泰州、南京、南通、海安、靖江安徽巢湖、芜湖江西九江湖北武汉、荆州、洪湖、钟祥、老河口、公安、江陵、沙洋、黄冈湖南岳阳、常德四川彭山省区仓库+厂库广西防城港 钦州港广东湛江 广州 东莞福建福州 漳州5、仓单期限：有效期 通用p仓单：通用与菜油期货一致，便于投资者熟悉和记忆交割区域较为分散，通用便利于买方提货p有效期：4个月（可供交
13、割量）注册日期：3、7、11月第12个交易日之后（含该日）注册的菜粕标准仓单，货物生产(到港)日期须分别为3月1日、7月1日、11月1日之后（含该日）。注销日期：3、7、11月第12个交易日仓单注销。（套利）注册注销12个交易日12个交易日12个交易日3月7月11月3月1日7月1日11月1日6、风险控制：限仓o期货公司o非期货公司会员和客户某一期货合约市场单边持仓量（N）期货公司该合约单边总持仓限仓比例（M）菜粕N10万手M25N10万手不限仓 限仓单位交易时段非期货公司会员及客户最大单边持仓量（含跨期套利持仓）一般月份10000交割月前一个月上旬中旬下旬500040002000交割月份100
14、0o 一般月份（1万张）套期保值：大企业2个月产能10.8万吨 投机角度：2300万投机资金 产(消)量比：限仓占产量1.21%;限仓占消费量1.05%o 交割月（1千张）套期保值：中等企业2个月产能10.8万吨 产(消)量比：限仓占产量0.121%;限仓占消费量0.105%o 交割月前一个月（5000/4000/2000张）投机角度：逐步减少持仓，便于市场风险逐步释放 梯度：5/4/26、风险控制：限仓6、风险控制：保证金o一般月份：最低交易保证金5%(涨跌停板4%)o交割月前一个月份o交割月份：30品种交割月前一个月上旬中旬下旬菜粕5%15%25%三、制度比较：菜籽、菜油、菜粕品种菜籽菜油
15、菜粕交易/交割单位10吨5吨 10吨交割月份1 3 7 8 9 111 3 5 7 9 111 3 5 7 8 9 11最小变动价位1元/吨2元/吨1元/吨最后交易/交割日第10个交易日/第12个交易日交割区域长江流域 西北东北长江流域长江流域 东南沿海交割方式仓库仓单+车板交割仓库仓单交割仓库仓单+厂库仓单交割区域长江流域 西北东北长江流域长江流域 东南沿海仓单有效期/性质10个月左右/不通用1年左右/通用4个月左右/通用涨跌停板/保证金4%/5%持仓增加保证金 5%-15-25%交割月限仓500张（1.5千吨）2000张 1000张1000（1万吨）一般月份限仓1万张（10万吨）1.5万张
16、 1万张（10万吨）交割月前一月限仓2500/2000/10006000/4500/20005000/4000/2000三、制度比较：菜粕、豆粕品种菜粕豆粕交易/交割单位10吨10吨交割月份1，3，5，7，8，9，111，3，5，7，8，9，11，12最后交易日/交割日第10/12交易日第10/14交易日最小变动价位1元/吨交割方式仓库仓单+厂库仓单交割区域长江流域 东南沿海环渤海 东海 东南沿海仓单有效期4个月左右涨跌停板/保证金4%/5%交割月限仓1000（1万吨）2500(2.5万吨)一般月份限仓10000手（10万吨）20000手（20万吨）交割月前一个月限仓5000/4000/200
17、010000/5000（第10个交易日）三、制度比较：特点o 交割制度体系：主要交割方式：实物交割；主要交割形式：“仓库交割+厂库交割”；主要交割工具：标准化仓单；主要交割区域：“沿江+沿海”；主要特点：符合现货市场实际的交割品级、交割月份、仓单有效期o 风控制度体系：主要风控制度：保证金和限仓；其他风控制度参照现行做法执行：涨跌停板、大户报告、强行平仓、异常情况处理、风险警示制度等风制度体系四、监管与服务监管服务严控市场运行风险 严格执行限仓 严查关联交易强化交割管理服务 加强仓库管理 严格交割流程 明确质量争议 提供优质服务加大投资者教育 熟悉品种 把握规律 点面基地结合 现场、视频、培训
18、师菜粕期货贸易商饲料厂投资者油厂套期保值 交割套保 平仓套保投机模式 趋势交易 季节性波动套利交易 跨期套利 跨品种套利：菜粕-豆粕 菜籽-菜油+菜粕卖保买保套利投机市场主体参与模式加强监管加强监管 强化服务强化服务 积极参与积极参与 理性操作理性操作监管主体参与主体交易所 欢迎指正！菜粕期货研究历程研究阶段（2-5月）调研：主产销区11省50多家生产企业、饲料企业、贸易企业、质检机构 完成：可行性研究报告、立项报告、预审报告 论证阶段（3-6月初）研究：合约设计论证、交割制度设计论证、风控制度设计论证、交割仓库布局及升贴水论证 完成：产品报批、仓库考察、质检机构筛选、技术系统设计等上市阶段（
19、6-8月）已启动：部委审批、规则征求意见、交割仓库材料申报、审查 待培训：投资者培训、期货公司培训师培训 待测试：交易系统测试（3次）与上市准备 待启动：交割仓库公布、仓库培训、质检会议交易-交割单位o 交易单位：10吨 运输工具：运输工具匹配 合约规模：价值适宜目前市场 套利关系：豆粕、菜籽、菜油相同o 交割单位：10吨 便于买卖双方选择合适的交割数量 不同容易造成买卖双方数量不匹配问题 仓单交割很少造成所接货物分布点多的问题一、菜粕现货：供给-出口量国产菜粕质量水平 34%-37%2010-2011年菜粕质量数据（国产菜籽生产菜粕）水分%蛋白%含油%灰分%蛋白溶解度%2011最小11.5534.870.557.7237.27最大12.2237.681.128.4143.19平均11.8936.380.898.0439.592010最小12.2235.060.687.0338.71最大12.3937.051.038.6941.92平均12.2836.250.847.8340.09国产加籽粕质量水平 35-38%岳阳新元提供的2011年菜粕质量数据。粗蛋白（%）次数比例35.5-3691.2%36-36.5709.3%36.5-3741054.8%37以上 25934.6%合计748100%2011年菜粕质量数据（进口菜籽生产菜粕）
