1、上一页下一页回主目录O返回2 2 1理解和掌握股票的概念、性质、特征、分类。2熟悉股票发行市场的制度、方式和条件以及股票流通市场的功能、交易机制。3掌握信用交易的基本运作。4了解场外市场的种类、功能以及股价指数的计算与种类。上一页下一页回主目录O返回3 3股票市场第四节证券投资基金第二节 股票发行市场第三节 股票流通市场 第一节 股票概述上一页下一页回主目录O返回4 4 一、股票的概念 二、股票的性质 三、股票的特征 四、股票的分类2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回5 5一、股票的概念 股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。首先，股票是一种有价证券，其价值
2、体现在股票持有者可以拥有股份公司的利润，即股息收入；以及由于可能的公司经营得力导致股息收入增加，股票价格在流通市场上涨所带来的资本利得。其次，股票是一种权益工具，股票投资者成为发行公司股东，其拥有的每一股份都代表着所有者即股东对公司财产占有的一定的份额。股票和股份是形式和内容的关系，股票是形式，股份是内容。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回6 6 最后，股票是一种要式证券。要式证券是指应记载一定的事项，其内容应全面真实的证券，这些事项往往通过法律形式加以规定，通过对证券格式的要求达到一定的格式控制，确保其安全性和流通性。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回7
3、7二、股票的性质 股票的性质体现在股东对公司的所有权，这种所有权表现为股东对公司的剩余索取权和剩余控制权。剩余索取权和剩余控制权。剩余索取权是相对于合同收益权而言的，指的是公司收入在扣除所有的合同支付（包括原材料成本、固定工资、利息等）后的余额的要求权。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息之后的剩余收益。如果公司破产，股东将一无所获，但股东只是承担有限责任，即如果公司资产不足以清偿全部债务的时候，股东个人财产也不受追究。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回8 8 剩余控制权是指股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权。也就是说，在股份公司的
4、运作模式中，日常的生产经营活动由经理做出决策，但是重大决策必须由股东投票决定，股东大会是公司最大权力机构，重大决策包括经理的任命、资产重组、兼并与反兼并、重大投资决策等等方面。同样地，如果公司破产，股东将丧失剩余控制权。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回9 9三、股票的特征（1）不可偿还性（2）可参与性（3）收益性（4）流动性（5）风险性 由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等诸多因素的影响，其波动有很大的不确定性。股票价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1010 与债券相比，股票表现出了不同
5、特征：（1）股票一般是永久性的，因而无需偿还；债券是有期限的，到期必须还本付息，因而对公司而言，发行的债券过多可能增加其还本付息的负担，可能导致资不抵债而破产，而公司股票发行得越多，筹集的资本金越多，核心资本规模越大，就越不容易破产。（2）股东从公司税后利润中分享股利，而且股票本身增殖或者贬值的可能性较大；债券持有者从公司税前利润中得到固定利息收入，债券本身价格波动幅度不大。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1111（3）在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后。当公司经营不善等原因导致公司破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东。但通常而
6、言，破产意味着债权人也同样需要蒙受损失，因为剩余资产不足以清偿所有债务，这时，债权人实际上成为了剩余索取者，但债权人无权索取股东个人资产。同时，债券按照索取权的排列次序区分为不同等级，一旦公司破产清算，先偿还高级债券，然后是一般债券，最后才是次级债券。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1212（4）限制性条款所涉及的控制权问题。如前面所说，股东可以通过投票行使剩余控制权，而债权人一般没有投票权，但他也可以要求对大的投资决策拥有一定的发言权，特别是当大的投资决策可能会影响到债权人的利益的时候。这常常体现在债务合同书上面，要求限制经理及股东的权利的条款，例如在公司重大资产调整时需
7、要征求大债权人的意见；另一方面，在公司破产的情况下，剩余控制权将由股东转移到债权人手中，债权人有权决定是清算公司还是重组公司。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1313（5）权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，而债务资本要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押，以提供超出发行人通常信用之外的担保，这实际上是降低了债务人的违约风险，保护投资者利益。(6)在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股、可赎回优先股，而债券发行的可选择权更多，例如可赎回、可转换，限制性可赎回和转换等。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1414 四、股票的分类 股票分类方式很多
8、，所以目前市场上流通的股票种类繁多。因为股票是一种权益证券，权益的组合可以满足不同投资者对权益的诉求，同时带来风险和收益的重新组合，满足市场投资者对风险收益的不同诉求。所以最普遍的分类方法是按照权益组合设计出来的不同股票种类。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1515（一）普通股 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的拥有上享有平等权利的股份，并能凭股份对有限公司利润取得相应股息，它构成公司资本的基础，是股份公司发 行的最常见的标准股票，是股份公司资本结构中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份。凭借普通股能获得的投资收益的一个主要部分就是红利，红利的多少不是在购买时
9、约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定，上不封顶，下不保底。公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经营业绩差，普通股的收益就低。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1616 一般来说，普通股的特点由它的剩余索取权和剩余控制权所决定，具体表现如下：（1）股利支付排在债息和优先股股息之后，数额不确定；（2）当公司进行破产或停业清算时，普通股东在公司的债权人、优先股股东之后行使剩余索取权；（3）普通股东拥有会议权、选举权、对重大事项的表决权，通过投票来行使剩余控制权；（4）普通股东一般具有优先认股权；（5）与债券、优先股相比，投资普通股的风险较大。2023年1月24日星
10、期二上一页下一页回主目录O返回1717（二）优先股 优先股是相对于普通股而言，在剩余索取权方面较普通股优先的股票。这种优先性表现在分得固定股息、优先获得股息。在剩余控制权方面，优先股劣于普通股，优先股通常没有投票权，只有在公司决策可能影响到优先股股东利益的时候，优先股股东才有权参与公司的相关决策中。如果考虑跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优先股的剩余索取权和剩余控制权则有不同的特点，由此分为不同的种类：（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股与非累积优先股。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1818（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优先股和非参
11、加优先股。（3）可转换优先股，指在规定的时间内，优先股股东可以按一定的转换比率把优先股换成普通股。这实际上是给予优先股股东选择不同的剩余素取权和剩余控制权的权力。（4）可赎回优先股，即允许公司按发行价格加上一定比例的补偿收益予以赎回的优先股。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回1919 概括起来，优先股具有如下特征：（1）优先按规定方式领取股息。（2）优先按面额清偿。(3)有限制地参与经营决策。(4)优先股股东一般不享有公司利润增长的超额收益。通常情况下，优先股股东只能按事先约定的方式获得股息，而不能因为公司利润额外增长而增加股息收入。2023年1月24日星期二上一页下一页回主
12、目录O返回2020 普通股与优先股的主要区别：(1)普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。(2)普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权。(3)普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。(4)优先股的风险等级和收益水平均介于债券和普通股之间。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回2121 股票发行市场是指通过发行股票进行筹资活动的市场，它主要是为资本需求者提供融资平台。发行市场同时也是金融市场功能实现和资本职能转化的主要场
13、所，通过发行股票，把社会闲散资金集中，并转化为生产性资本。由于发行是股票市场一切活动的源头和起始点，故又称初级市场或一级市场。一、股票发行制度（一）注册制（二）审核制2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回2222二、股票的发行形式（一）首次公开发行（Initial Public Offerings，简称IPO）（二）增资发行、配售股票三、股票发行方式（一）根据发行的对象不同，划分为公募和私募（二）根据发行者推销出售股票的方式不同，划分为直接发行与间接发行（三）按照投资者认购股票时是否交纳股金，划分为有偿增资、无偿增资和搭配增资2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回2
14、323四、股票发行条件 各证券交易所规定的股票上市条件各不相同，证交所规定申请条件主要基于一定的公司规模、合理的资本结构、盈利能力和规范的公司治理，这是保障公司上市之后正常运行，也是给广大投资者带来合理的投资收益的基础。申请发行的条件一般包括以下方面的内容：最低资本额。盈利能力，一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力。资本结构，一般用最近一年的财产净值占资产总额的比率来反映。股权分散情况，一般规定上市公司的股东人数，股东过于集中不利于公司治理和投资者利益保护。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回2424（一）申请首次公开发行（IPO）条件（二）申请配股的上市公司必须满足
15、的基本条件（三）申请增发的上市公司必须满足的基本条件2023年1月24日星期二 上一页下一页回主目录O返回2525 股票流通市场是投资者买卖已经发行股票的场所，又称为二级市场，这个市场是以已经发行的股票为基本交易对象而形成的反映供求关系及其机制的总和，价格是其运行机制基础，股票的价格不仅仅反映市场的供求状况，而且能够包含上市公司及国际国内市场诸多信息，是国民经济的“晴雨表”。这一市场为股票提供了流动性，同时通过市场的价格机制合理地引导资金流向效率最高的地方，实现资源配置。一、股票流通市场的功能（1）创造流动性（2）价格发现（3）反映经济动向和经营状况（4）优化控制权的配置2023年1月24日星
16、期二上一页下一页回主目录O返回2626二、股票流通交易机制和证券交易所（一）证券交易所的组织形式 1公司制证券交易所 2会员制证券交易所（二）证券交易所的交易制度 交易制度是证券市场微观结构的重要组成部分，它对证券市场功能的发挥起着关键的作用。交易制度的优劣可从以下六个方面来考察；流动性、透明度、稳定流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性性、效率、成本和安全性。1交易制度的类型。根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制度和竞价交易制度。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回2727 目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制度。如纽约证交所实行辅之以专家的竞价
17、制度，伦敦证交所部分股票实行做市商制度，部分股票实行竞价制度。巴黎、布鲁塞尔、阿姆斯特丹证交所对交易活跃的股票实行连续竞价交易，对交易不活跃的股票实行集合竞价。包括我国在内的亚洲国家和新兴证券市场大多实行竞价交易。2证券交易委托的种类。（1）市价委托（2）限价委托（3）停止损失委托（4）停止损失限价委托2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回2828 3证券信用交易制度 信用交易又称“保证金交易”，指客户按照法律规定，在买卖证券时只向证券商交付一定的保证金，由证券商提供融资或融券进行交易。客户采用这种方式进行交易时，必须在证券商处开立保证金账户，并存入一定数量的保证金，其余应付证券
18、或价款不足时，由证券商代垫，保证金比例通常为5%10%，并视价格确定是否追加资金，。信用交易具体分为融资买进和融券卖出两种。其中，融资买入证券为“买空”，融券卖出证券为“卖空”。信用交易分为融资买进（即买空）和融券卖出（即卖空）两类。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回2929 信用交易的利弊：（1）信用交易的优点。客户能够超出自身所拥有的资金力量进行交易，市场也更加活跃；具有较大的杠杆作用。这是指信用交易能给客户以较少的资本，获取较大的利润的机会。（2）信用交易的弊端。主要是杠杆效应放大了风险。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回3030三、场外市场 场外交易
19、市场是相对于证券交易市场而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可以称作场外市场。由于这种交易起源于各证券商的柜台，因此又称为柜台交易（OTC，over-the-counter）或者店头（垫头）市场。（一）场外市场的特点(1)场外交易市场是一个分散的无形市场。(2)场外交易市场的组织方式采取做市商制。(3)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。(4)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回3131（二）场外市场的主要功能(1)场外交易市场是证券发行的主要场所。(2)场外交易市场是证券交易所的必要补充(3)拓宽融资渠道，改善中小企业融
20、资环境。(4)提供风险分层的金融资产管理渠道。在美国，场外市场分为三块：纳斯达克小盘股市场（Small Cap Market）、场外公告板（OTCBB）和粉单（Pink Sheets）（三）第三市场 第三市场是指原来在证交所上市的股票移到场外进行交易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回3232（四）第四市场 第四市场是指大机构和富有的个人绕开通常的经纪人，彼此之间利用电信网络（E1ectronic Communication Networks，ECNs）直接进行的证券交易，其交
21、易量大，交易费用低。2023年1月24日星期二上一页下一页回主目录O返回3333四、股价指数 (一)股票价格平均数的计算 1简单算术股价平均数 将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出，即：简单算术股价平均数=其中n为样本的数量，Pn为第n只股票的价格。缺点：(1)它未考虑各样本股票的权重，从而未能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。(2)当样本股票发生拆细、派发红股、增资等情况时，股价平均数就会失去连续性，使前后期的比较发生困难。niinPnPPPn1211.1上一页下一页回主目录O返回3434 2修正的股价平均数 修正的股价平均数有两种：(1)除数修正法，又称道氏修正法。具体做法
22、是以新股价除以旧股价平均数，求出新除数，再以计算期的股价总额除以新除数，从而得出修正的股价平均数，即：新除数变动后的新股价总额旧股价平均数 修正的股价平均数报告期股价总额新除数上一页下一页回主目录O返回3535(2)股价修正法。就是将发生股票拆细等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。例如，假设第j种股票进行拆细，拆细前股价为Pj；，拆细后每股新增的股数为R，股价为P，则修正的股价平均数的公式为：由于 ,所以，股价平均数不受股票分割的影响。nJPPRPPn2111jJPPR1上一页下一页回主目录O返回3636（3）加权股价平均数 根据样本股的相对重要性进行加权平均计算，其权
23、数Q可以是成交股数、股票总市值、总股本等，其公式是：加权股价平均数iniiQPn11上一页下一页回主目录O返回3737（二）股票指数的计算 股价指数(1ndexes)是反映不同时点上股价变动情况的相对指标，它是某一个时点价格与基期价格的比值。1简单算术股价指数（1）相对法，又称平均法，先计算样本股的股价指数，再加总平均。股价指数其中 表示第i种股票的基期价格，表示第i种股票的报告期价格，英国经济学家普通股价指数用的就是这种方法计算的。niiiPPn1011iP0iP1上一页下一页回主目录O返回3838（2）综合法，先将样本股的基期和报告期的价格分别加总，然后相比求出股价指数。股价指数=2加权股
24、价指数 加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等。以基期成交股数(或总股本)为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为：niiniiPP1011上一页下一页回主目录O返回3939 加权股价指数=以报告期成交股数(或总股本)为权数的指数称为派许指数。其计算公式为：加权股价指数=其中和 分别表示基期和报告期的股价，和 分别表示基期和报告期的成交股数。拉斯拜尔指数偏重基期成交股数（或总股本），而派许指数则偏重报告期的成交股数（或总股本）。目前世界上大多数股价指数都是派许指数，只有德国法兰克福证券交易所的股价指数为拉斯拜尔指数。0001QPQP1011QPQP
25、0P1P0Q1Q上一页下一页回主目录O返回4040（三）沪指和深指现状 1.指数系列 2.采样范围 3.选样原则 4.计算方法（1）上证指数系列均以“点”为单位，首先，指数计算要确定基日、基期(除数)与基期指数。上证30指数/上证综合指数/上证A股指数/上证B股指数/其他分类指数类指数/上证基金指数 其次，指数计算要选定计算公式。上证指数系列均采用派许加权综合价格指数的基本公式计算，即以指数股报告期的股本数作为权数进行加权计算。上一页下一页回主目录O返回4141 上证180指数以样本股的调整股本数为权数，公式如下：报告期指数=其中，调整市值（市价X调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，
26、调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整而得到。根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如下表所示。1000报调调告期成分股的整市值基期成分股的整市值流通比流通比()10(10，20)(20，30(30，40(40，50 50，60 60，70(70，80 80加权比()流通比例20304050607080100上一页下一页回主目录O返回4242（2）深圳证券交易所股价指数指数种类基日与基日指数计算范围。纳入指数计算范围的股票称为指数股。综合指数类/成份股指数类成份股选取原则上一页下一页回主目录O返回4343 5.计算方法。综合指数类和成份股指数类均为派许加权价格指数，
27、即以指数股的计算日股份数作为权数，采用连锁公式加权计算。两类指数的权数分别为：综合指数类，股份数全部上市公司的总股份数 成份股指数类，股份数=成份股的可流通股本数 专栏55沪深300股指期货合约内容介绍上一页下一页回主目录O返回4444一、证券投资基金的概述 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。上一页下一页回主目录O返回4545（一）证券投资基金的特征 1.集合投资，规模优势。2.组合投资，分散风险。3.专业理财，降低成本。（二）证券投资基金的作用 1.基金为中
28、小投资者拓宽了投资渠道。2.有利于证券市场的稳定与发展。上一页下一页回主目录O返回4646二、证券投资基金分类（一）按基金的组织方式分类 1契约型基金：又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约、发行受益凭证而设立的一种基金。2公司型基金：是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，投资者因为认购基金而成为该公司的股东，享有投资收益，承担风险并通过股东大会行使权利。上一页下一页回主目录O返回4747（二）按照基金募集方式分类 1公募基金，是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金，这些基金在法律的严格监
29、管下，有着信息披露、利润分配、运行限制等行业规范。2私募基金，是指通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金。公募基金与私募基金的区别上一页下一页回主目录O返回4848（三）按基金运作方式分类 1封闭式基金，是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额持有人不得申请赎回的基金，又称为固定型投资基金。2开放式基金，是指基金管理公司在设立基金时，发行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行；投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增持基金单位份额。上一页下一页回主目录O返回4949 3封闭
30、式基金与开放式基金的区别封闭式基金与开放式基金的区别（1）期限不同（2）规模限制不同（3）交易方式不同（4）管理人投资策略不同上一页下一页回主目录O返回5050（四）按投资目标分类 1成长型基金，它追求的是基金资产的长期增值，基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。2收入型基金，基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的，一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金。3平衡型基金，将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。上一页下一页回主目录O返回5151（
31、五）按投资标的分类 1债券基金，以债券为主要投资对象的证券投资基金。由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。2股票基金，是指以股票为主要投资对象的证券投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。3货币市场基金，是以货币市场为投资对象，其投资工具期限在一年内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。上一页下一页回主目录O返回5252 4指数基金，满足投资者能获取与市场平均收益相接近的投资回报而设计的一种功能上近似于所编制的某种证券市场价格指数的基金，它的投资组合等同于市场价格指数的权数比例，收益随着当期的价格指数上下波动。5衍生证
32、券基金：是指以衍生证券为投资对象，主要包括期货基金、期权基金和认购权证基金。上一页下一页回主目录O返回5353（六）按基金资本来源和运用地域分类 1合格的境外机构投资者（QFII，Qualified Foreign Institutional Investor），QFII制度是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。2人民币合格境外机构投资者（RQFII，RMB Qualified Foreign Institutional Investor
33、s）QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。R代表人民币，RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。上一页下一页回主目录O返回5454 3合格的境内机构投资者（QDII，Qualified Domestic Institutional Investors），是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。上一页下一页回主目录O返回5555 1对冲基金(Hedge Funds)美国总统金融市场顾问团对对冲基金给出了如下定义：对冲
34、基金一般用来描述一系列有着共同特点的不同类型投资工具。虽然并不是法定的定义，但是这一词汇包含了任何私人募集，由投资专家组织和管理，并不向公众披露信息的投资工具。英国金融服务局也给列出了几个与对冲基金投资特点相关的特征，所有具备这些特征的基金都能够被划为对称基金：（1）以私人投资合伙制或离岸投资公司形式组织；（2）在多个市场（包括股票市场、债券市场、外汇和衍生品市场）采取多样化的交易策略；上一页下一页回主目录O返回5656（3）运用多种类型的交易手段和工具，其中包括卖空、杠杆化和衍生工具等；（4）给管理者提供较大比例的业绩激励；（5）主要向富人和机构募集资金，并有较高的最低募集额度。（6）更加强
35、调风险控制，在追求超额收益的同时注重运用如衍生品等金融工具降低损失的风险 目前世界上主要包括市场导向型、公司重组型、收敛交易型（有风险套利）和机会主义型对冲基金等类型。案例51 美国长期资本管理公司(LTCM)的兴衰上一页下一页回主目录O返回5757 2LOF基金：LOF（Listed Open-ended Funds）是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。（1）主要特点：首先，上市开放式基金本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。其次，上市开放式基金发售结合
36、了银行等代销机构与交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台方式销售，交易所系统则采用新股上网定价方式发行。上一页下一页回主目录O返回5858 再次，上市开放式基金获准上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在交易所按撮合成交价交易。（2）交易原理上一页下一页回主目录O返回5959（3）主要作用 1.降低交易费用 2.加快交易速度 3.提供套利机会 3交易型开放式指数基金（ETF）交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、
37、基金份额可变的一种开放式指数基金。ETF作为指数基金，集开放式、封闭式以及股票的优点于一身，它既可以像封闭式基金和股票一样可以当日实时交易，又像开放式基金一样可以自由地赎回。上一页下一页回主目录O返回6060（1）交易所交易基金的设立与赎回流程 下图给出了ETF申购赎回过程。A过程是ETF份额的申购，当ETF价格高于ETF资产净值时，ETF份额数目就会增加；B过程是ETF份额的赎回过程，当ETF价格低于ETF资产净值时，ETF份额数目就会减少。A过程和B过程都显示出ETF的“开放式”特点。上一页下一页回主目录O返回6161上一页下一页回主目录O返回6262（2）基金和ETF的相对优势 基金每天
38、只进行一次定价，且申购赎回价格与资产净值一致。消极型基金（不包括像积极型的对冲基金）和ETF（大多数都是消极型的）的费率都比较低，但ETF更低。在税收问题上ETF比基金更有效。上一页下一页回主目录O返回6363一般基金与ETF的区别：基金基金ETF税收红利和已经实现的资本利得必须交税，当别的投资者赎回资金时，可能会产生利得和损失；当指数中股票价格变化时，可能产生利得和损失红利和已经实现的资本利得必须交税，当别的投资者赎回资金时，不会产生利得和损失；当指数中股票价格变化时，可能产生利得和损失估值基于实际价格的资产净值以资产净值的价格申购或赎回，二级市场价格可能高于或低于资产净值，但这种偏离可能会
39、因为套利的存在而消失。定价时点闭市后连续地费用指数基金很低很低，甚至低于指数型基金交易成本不收取交易费，收基金管理费经纪费管理费不同基金有差异基金类别差异较大上一页下一页回主目录O返回6464 1简述股票与债券的区别。2封闭式基金与开放式基金有哪些区别？3.普通股与优先股的区别？上一页下一页回主目录O返回65654计算题（1）假设A公司股票目前的市价为每股20元。用15 000元自有资金加上从经纪人处借入的5 000元保证金贷款买入了1 000股A股票。贷款年利率为6%。如果A股票价格立即变为22元、20元和18元，在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？如果维持保证金比率为125%，A股票的价
40、格跌到多少才会收到追加保证金通知？如果购买时只用了10 000元自有资金，那么的答案会有何变化？假设该公司未支付现金红利。一年以后，如果A股票价格变为22元、20元和18元，投资收益率为多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？上一页下一页回主目录O返回6666（2）假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你经纪人保证金账户存入15 000元并卖空1 000股票。保证金账户上的资金不生息。如果该股票不支付现金红利，则当一年以后该股票价格变为22元、20元和18元时，投资收益率是多少？如果维持保证金比率为125%，B股票的价格上升到多少时会收到追加保证金通知？若该公司一年内每股支付了0.5元现金红利，则和的答案会有什么变化？
