1、 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 第6章 证券投资决策与建模 【本章重点本章重点】 证券投资价值决策法与建模证券投资价值决策法与建模 证券投资内含报酬率法与建模证券投资内含报酬率法与建模 证券组合投资决策与建模证券组合投资决策与建模 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 6.1 证券投资决策基本理论 6.2 股票投资决策模型 6.3 债券投资决策模型 本章目录 【课后习题】 6.4 证券组合投资模型 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 6.1.1 6.1.1 证券投资概述证券投资概述 1.1.证
2、券投资的概念证券投资的概念 2.2.证券投资的目的证券投资的目的 3.3.证券投资的分类证券投资的分类 按证券投资时间划分按证券投资时间划分 按证券投资对象划分按证券投资对象划分 按证券发行主体划分按证券发行主体划分 按证券收益状况划分按证券收益状况划分 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 6.1.2 6.1.2 证券投资决策方法证券投资决策方法 1.1.股票投资决策方法股票投资决策方法 股票价值决策法股票价值决策法 股票价值决策法，是指通过计算股票内在价值，并将其与股票价值决策法，是指通过计算股票内在价值，并将其与 股票目前市
3、价进行比较，以决定是否投资于该股票的方法。其股票目前市价进行比较，以决定是否投资于该股票的方法。其 决策的基本标准是：如果股票价格小于等于股票内在价值，则决策的基本标准是：如果股票价格小于等于股票内在价值，则 该股票可以投资，反之则不应投资。下面主要介绍股利贴现模该股票可以投资，反之则不应投资。下面主要介绍股利贴现模 型、股利和未来售价贴现模型。型、股利和未来售价贴现模型。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 股利贴现模型股利贴现模型 如果准备长期持有股票，可利用股利贴现模型计算股票价如果准备长期持有股票，可利用股利贴现模型计算
4、股票价 值，此时可区分两种情况：股利固定增长和股利不增长。综合值，此时可区分两种情况：股利固定增长和股利不增长。综合 这两种情况，股利贴现模型计算公式如下：这两种情况，股利贴现模型计算公式如下： 其中其中k k为预期报酬率，当股利固定增长时，为预期报酬率，当股利固定增长时，D1D1表示未来第表示未来第 一年末的股利，一年末的股利，g g为股利固定增长率，此时为股利固定增长率，此时kgkg；当股利不增长；当股利不增长 时，时，D1D1等于每年支付的固定股利，此时等于每年支付的固定股利，此时g=0g=0。 gk D V 1 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6
5、.1 证券投资决策基本理论 股利和未来售价贴现模型股利和未来售价贴现模型 如果不准备长期持有股票，而是在持有一段时间后将其出如果不准备长期持有股票，而是在持有一段时间后将其出 售，其未来现金流量是售，其未来现金流量是n n次股利收入和出售时的股价。此时，次股利收入和出售时的股价。此时， 其股票股价模型如下：其股票股价模型如下： n n n t t t k P k D V )1 ()1 ( 1 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 内含报酬率决策法内含报酬率决策法 股票内含报酬率又称股票投资收益率，是指投资者进行股股票内含报酬率又称
6、股票投资收益率，是指投资者进行股 票投资可获取的真实收益率，这个收益率是按复利计算的收益票投资可获取的真实收益率，这个收益率是按复利计算的收益 率，是使股票未来现金流入量等于股票买入价格的贴现率，或率，是使股票未来现金流入量等于股票买入价格的贴现率，或 者说是使得股票投资净现值为者说是使得股票投资净现值为0 0的贴现率。的贴现率。 2.2.债券投资决策方法债券投资决策方法 内在价值决策法内在价值决策法 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 债券的内在价值，从投资者角度看，就是投资者在债券有债券的内在价值，从投资者角度看，就是投资者
7、在债券有 效期内，因持有债券所获得的未来现金流入量的贴现值。用于效期内，因持有债券所获得的未来现金流入量的贴现值。用于 现金流贴现的贴现率是由无风险利率和风险溢价组成的，可按现金流贴现的贴现率是由无风险利率和风险溢价组成的，可按 投资者的预期报酬率确定。使用该方法时，将债券的内在价值投资者的预期报酬率确定。使用该方法时，将债券的内在价值 和市场价格进行比较，凡是债券的现值大于等于市场价格的可和市场价格进行比较，凡是债券的现值大于等于市场价格的可 以投资，反之则不能投资。以投资，反之则不能投资。 每期末支付利息、到期一次偿还本金每期末支付利息、到期一次偿还本金 n n t t k MV k iM
8、V V )1 ()1 ( * 1 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 单利计息、到期连本带利一次付息单利计息、到期连本带利一次付息 n k niMV V )1 ( )1 ( 内含报酬率决策法内含报酬率决策法 债券内含报酬率又叫到期收益率，是指按复利计算的收益债券内含报酬率又叫到期收益率，是指按复利计算的收益 率，它是能使未来现金流入量现值等于债券买入价格的贴现率，率，它是能使未来现金流入量现值等于债券买入价格的贴现率， 或者说是债券投资净现值等于零的贴现率。如果债券内含报酬或者说是债券投资净现值等于零的贴现率。如果债券内含报酬
9、率大于投资者的预期报酬率，可以投资该债券，否则不应投资。率大于投资者的预期报酬率，可以投资该债券，否则不应投资。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 6.1.3 6.1.3 证券组合投资决策证券组合投资决策 1.1.证券组合投资风险证券组合投资风险 证券组合投资的风险分为非系统风险和系统风险两类。证券组合投资的风险分为非系统风险和系统风险两类。 非系统风险非系统风险 非系统风险也称可分散风险或公司特有风险，是指来自于非系统风险也称可分散风险或公司特有风险，是指来自于 公司的个别因素导致该公司股票收益损失的可能性。这种风险公司的个
10、别因素导致该公司股票收益损失的可能性。这种风险 可以通过组合投资来抵消。可以通过组合投资来抵消。 系统风险系统风险 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 系统风险又称不可分散风险或市场风险，是源于公司之外系统风险又称不可分散风险或市场风险，是源于公司之外 的因素使得所有公司都受其影响，导致整个股市平均报酬率的的因素使得所有公司都受其影响，导致整个股市平均报酬率的 变动，如经济衰退、通货膨胀、自然灾害、战争等。投资者无变动，如经济衰退、通货膨胀、自然灾害、战争等。投资者无 论购买哪种股票都无法避免系统风险，也不能通过多元化投资论购买
11、哪种股票都无法避免系统风险，也不能通过多元化投资 来分散，而只能靠更高的报酬率来补偿。来分散，而只能靠更高的报酬率来补偿。 系统风险的大小是用“贝他系数”来衡量的，该系数反映系统风险的大小是用“贝他系数”来衡量的，该系数反映 个别股票相对于平均风险股票的变动程度。个别股票相对于平均风险股票的变动程度。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 投资组合的市场风险即贝他系数，是该投资组合中个别股投资组合的市场风险即贝他系数，是该投资组合中个别股 票贝他系数的加权平均数，反映该投资组合的市场风险大小，票贝他系数的加权平均数，反映该投资组合
12、的市场风险大小， 即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变动程度，其即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变动程度，其 计算公式如下：计算公式如下： n j jj w 1 p )( 2.2.证券组合投资收益率证券组合投资收益率 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.1 证券投资决策基本理论 证券组合投资的收益率可用资本资产定价模型（证券组合投资的收益率可用资本资产定价模型（CAPMCAPM）计）计 算：算： KpKp= =Rf+Rf+ p p(Km(Km- -RfRf) ) 其中其中KpKp是证券组合投资的预期收益率；是证券组合投资的预期收益率；R
13、fRf是无风险收益率；是无风险收益率； KmKm是所有证券的平均收益率；是所有证券的平均收益率； p p是证券组合投资的贝他系数。是证券组合投资的贝他系数。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.2 股票投资决策模型 6.2.16.2.1模型功能模型功能 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 6.2.26.2.2股票价值决策股票价值决策长期持有模型长期持有模型 在在C3C3单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报酬单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报酬 率介于率介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间
14、，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为 100100，单元格链接为，单元格链接为K2K2。然后，在。然后，在C3C3单元格定义公式单元格定义公式 “=K2/1000”=K2/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 在在E3E3单元格画出一个大小适合的滚动条，假设股利增长单元格画出一个大小适合的滚动条，假设股利增长 率介于率介于0%0%- -10%10%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为0 0，最大值为，最大值为1010，单，单 元格链接为元格链接为K3K3。然后，在。然后，在E3E3单元格定义公式“单元格定义公式
15、“=K3/100”=K3/100”，并，并 设置其格式为百分比、设置其格式为百分比、0 0位小数、左对齐。位小数、左对齐。 目录目录 本节本节 6.2 股票投资决策模型 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.2 股票投资决策模型 当前股利大于当前股利大于0 0，设置，设置C4C4单元格数据有效为小数、大于单元格数据有效为小数、大于0 0。 当前股价大于当前股价大于0 0，设置，设置E4E4单元格数据有效为小数、大于单元格数据有效为小数、大于0 0。 在在C5C5单元格定义股票价值的计算公式。因为需要区分股单元格定义股票价值的计算公式。因为需要区分股 利是否
16、增长，如果为股利增长模型，还需预期报酬率大于股利利是否增长，如果为股利增长模型，还需预期报酬率大于股利 增长率，所以公式为增长率，所以公式为 “=IF(E3=0,C4/C3,IF(E3=C3,“,C4*(1+E3)/(C3=IF(E3=0,C4/C3,IF(E3=C3,“,C4*(1+E3)/(C3- -E3)”E3)”。 在在E5E5单元格定义公式“单元格定义公式“=IF(C5=”“,”“,IF(C5=E4,”=IF(C5=”“,”“,IF(C5=E4,” 可以投资可以投资“,”“,”不投资不投资“)”“)” 。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.2
17、 股票投资决策模型 6.2.36.2.3股票价值决策股票价值决策持有待售模型持有待售模型 假定预计股利大于等于假定预计股利大于等于0 0，设置，设置C9C9单元格数据有效性为单元格数据有效性为 大于等于大于等于0 0的小数。的小数。 在在E9E9单元格画出一个滚动条，假定持有年限介于单元格画出一个滚动条，假定持有年限介于1 1- -1010， 设置滚动条的最小值为设置滚动条的最小值为1 1，最大值为，最大值为1010，单元格链接为，单元格链接为E9E9，设，设 置置E9E9单元格左对齐。单元格左对齐。 在在C10C10单元格画一个滚动条，假设预期报酬率介于单元格画一个滚动条，假设预期报酬率介于
18、1.0%1.0%- - 10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为100100，单元格链，单元格链 接为接为K4K4。然后，在。然后，在C10C10单元格定义公式“单元格定义公式“=K4/1000”=K4/1000”，并设置，并设置 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.2 股票投资决策模型 其格式为百分比、其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 预计售价大于预计售价大于0 0，设置，设置E10E10单元格数据有效为小数、大于单元格数据有效为小数、大于 0 0。 当前股价大于当前股价大于
19、0 0，设置，设置C11C11单元格数据有效为小数、大于单元格数据有效为小数、大于 0 0。 在在E11E11单元格定义计算股票价值的公式单元格定义计算股票价值的公式 “=ABS(PV(C10,E9,C9,E10)”=ABS(PV(C10,E9,C9,E10)”。 在在C12C12单元格定义公式“单元格定义公式“=IF(E11=C11,”=IF(E11=C11,”可以投资可以投资“,”“,” 不投资不投资“)”“)” 。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.2 股票投资决策模型 6.2.46.2.4内含报酬率决策内含报酬率决策长期持有模型长期持有模型 假
20、定当前股利大于假定当前股利大于0 0，设置，设置H3H3单元格数据有效为小数、单元格数据有效为小数、 大于大于0 0。 当前股价大于当前股价大于0 0，设置，设置J3J3单元格数据有效为小数、大于单元格数据有效为小数、大于0 0。 在在H4H4单元格画出一个大小适合的滚动条，假设股利增长单元格画出一个大小适合的滚动条，假设股利增长 率介于率介于0%0%- -10%10%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为0 0，最大值为，最大值为1010，单，单 元格链接为元格链接为K5K5。然后，在。然后，在H4H4单元格定义公式“单元格定义公式“=K5/100”=K5/100”，并，并 设置其
21、格式为百分比、设置其格式为百分比、0 0位小数、左对齐。股利增长率为位小数、左对齐。股利增长率为0 0，表，表 示股利不增长模型。示股利不增长模型。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.2 股票投资决策模型 在在J4J4单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报酬单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报酬 率介于率介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为 100100，单元格链接为，单元格链接为K6K6。然后，在。然后，在J4J4单元格定义公式单元格定义公式 “=K6/1
22、000”=K6/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 在在H5H5单元格定义公式单元格定义公式 “=IF(H4=0,H3/J3,H3*(1+H4)/J3+H4)”=IF(H4=0,H3/J3,H3*(1+H4)/J3+H4)”，该公式区分是否股，该公式区分是否股 利增长来分别计算内含报酬率。利增长来分别计算内含报酬率。 在在J5J5单元格定义公式“单元格定义公式“=IF(H5=J4,“=IF(H5=J4,“可以投资可以投资“,“,“不投不投 资资“)”“)” 。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节
23、6.2 股票投资决策模型 6.2.56.2.5内含报酬率决策内含报酬率决策持有待售持有待售 假定预计股利大于等于假定预计股利大于等于0 0，设置，设置H9H9单元格数据有效性为单元格数据有效性为 大于等于大于等于0 0的小数。的小数。 在在J9J9单元格画出一个大小适合的滚动条，假定持有年限单元格画出一个大小适合的滚动条，假定持有年限 介于介于1 1- -1010，设置滚动条的最小值为，设置滚动条的最小值为1 1，最大值为，最大值为1010，单元格链，单元格链 接为接为J9J9，设置，设置J9J9单元格左对齐。单元格左对齐。 预计售价大于预计售价大于0 0，设置，设置H10H10数据有效为大于
24、数据有效为大于0 0的小数。的小数。 当前股价大于当前股价大于0 0，设置，设置J10J10数据有效为大于数据有效为大于0 0的小数。的小数。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.2 股票投资决策模型 在在H11H11单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报 酬率介于酬率介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为 100100，单元格链接为，单元格链接为K7K7。然后，在。然后，在H11H11单元格定义公式单元格定义公式 “=K7/
25、1000”=K7/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 在在J11J11单元格定义公式“单元格定义公式“=RATE(J9,H9,=RATE(J9,H9,- -J10,H10)”J10,H10)”，计，计 算持有待售股票的内含报酬率。算持有待售股票的内含报酬率。 在在H12H12单元格定义公式“单元格定义公式“=IF(J11=H11,“=IF(J11=H11,“可以投资可以投资“,“,“不不 投资投资“)”“)”，即内含报酬率大于等于预期报酬率时可以投资，否，即内含报酬率大于等于预期报酬率时可以投资，否 则不投资。则不投资。 天津财经大
26、学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 6.3.16.3.1模型功能模型功能 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 6.3.26.3.2债券价值决策法债券价值决策法定期付息到期还本模型定期付息到期还本模型 债券面值大于债券面值大于0 0，设置，设置C4C4单元格数据有效性为小数，大单元格数据有效性为小数，大 于于0 0。 在在E4E4单元格画出一个大小适合的滚动条，假设票面利率单元格画出一个大小适合的滚动条，假设票面利率 介于介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小
27、值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为100100， 单元格链接为单元格链接为K1K1。然后，在。然后，在E4E4单元格定义公式“单元格定义公式“=K1/1000”=K1/1000”， 并设置其格式为百分比、并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 在在C5C5单元格画出一个大小适合的微调钮，假定持有年限单元格画出一个大小适合的微调钮，假定持有年限 介于介于1 1- -1010，设置微调钮的最小值为，设置微调钮的最小值为1 1，最大值为，最大值为1010，单元格
28、链，单元格链 接为接为C5C5，设置，设置C5C5单元格左对齐。单元格左对齐。 在在E5E5单元格画出一个大小适合的微调钮，假定每年付息单元格画出一个大小适合的微调钮，假定每年付息 次数介于次数介于1 1- -4 4，设置微调钮的最小值为，设置微调钮的最小值为1 1，最大值为，最大值为4 4，单元格，单元格 链接为链接为E5E5，设置，设置E5E5单元格左对齐。单元格左对齐。 在在C6C6单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报酬单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报酬 率介于率介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值
29、为，最大值为 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 100100，单元格链接为，单元格链接为K2K2。然后，在。然后，在C6C6单元格定义公式单元格定义公式 “=K2/1000”=K2/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 设置设置C7C7单元格有效性为大于单元格有效性为大于0 0的小数。的小数。 在在E6E6单元格定义计算债券价值的公式单元格定义计算债券价值的公式 “=PV(C6/E5,C5*E5,=PV(C6/E5,C5*E5,- -C4*E4/E5,C4*E4/E5,-
30、-C4)”C4)”。 在在E7E7单元格定义决策结论公式“单元格定义决策结论公式“=IF(E6=C7,“=IF(E6=C7,“可以投资可以投资 “,“,“不投资不投资“)”“)”。 6.3.36.3.3债券价值决策法债券价值决策法单利到期还本付息模型单利到期还本付息模型 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 债券面值大于债券面值大于0 0，设置，设置C11C11单元格数据有效性为小数，大单元格数据有效性为小数，大 于于0 0。 在在E11E11单元格画出一个大小适合的滚动条，假设票面利单元格画出一个大小适合的滚动条，假设票面利 率介于率
31、介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为 100100，单元格链接为，单元格链接为K3K3。然后，在。然后，在E11E11单元格定义公式单元格定义公式 “=K3/1000”=K3/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 在在C12C12单元格画出一个大小适合的微调钮，假定持有年单元格画出一个大小适合的微调钮，假定持有年 限介于限介于1 1- -1010，设置微调钮的最小值为，设置微调钮的最小值为1 1，最大值为，最大值为1010，单元格，单元格 链接为链接
32、为C12C12，设置，设置C12C12单元格左对齐。单元格左对齐。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 在在E12E12单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报 酬率介于酬率介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为 100100，单元格链接为，单元格链接为K4K4。然后，在。然后，在E12E12单元格定义公式单元格定义公式 “=K4/1000”=K4/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1
33、 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 在在C13C13单元格定义计算债券价值的公式单元格定义计算债券价值的公式 “=PV(E12,C12,=PV(E12,C12,- -C11C11- -C11*E11*C12)”C11*E11*C12)”。 设置设置E13E13单元格有效性为大于单元格有效性为大于0 0的小数。的小数。 在在C14C14单元格定义决策结论公式“单元格定义决策结论公式“=IF(C13=E13,“=IF(C13=E13,“可以可以 投资投资“,“,“不投资不投资“)”“)”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 6.3.4
34、6.3.4内含报酬率决策法内含报酬率决策法定期付息到期还本定期付息到期还本 债券面值大于债券面值大于0 0，设置，设置H4H4单元格数据有效性为小数，大单元格数据有效性为小数，大 于于0 0。 在在J4J4单元格画出一个大小适合的滚动条，假设票面利率单元格画出一个大小适合的滚动条，假设票面利率 介于介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为100100， 单元格链接为单元格链接为K5K5。然后，在。然后，在J4J4单元格定义公式“单元格定义公式“=K5/1000”=K5/1000”， 并设置其格式为百分比、并设置其
35、格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 在在H5H5单元格画出一个大小适合的微调钮，假定持有年限单元格画出一个大小适合的微调钮，假定持有年限 介于介于1 1- -1010，设置微调钮的最小值为，设置微调钮的最小值为1 1，最大值为，最大值为1010，单元格链，单元格链 接为接为H5H5，设置，设置H5H5单元格左对齐。单元格左对齐。 在在J5J5单元格画出一个大小适合的微调钮，假定每年付息单元格画出一个大小适合的微调钮，假定每年付息 次数介于次数介于1 1- -4 4，设置微调钮的最小
36、值为，设置微调钮的最小值为1 1，最大值为，最大值为4 4，单元格，单元格 链接为链接为J5J5，设置，设置J5J5单元格左对齐。单元格左对齐。 设置设置H6H6单元格有效性为大于单元格有效性为大于0 0的小数。的小数。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 在在J6J6单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报酬单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报酬 率介于率介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为 100100，单元格链接为，单元格链接为K6K6
37、。然后，在。然后，在J6J6单元格定义公式单元格定义公式 “=K6/1000”=K6/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 在在H7H7单元格定义计算债券内含报酬率的公式单元格定义计算债券内含报酬率的公式 “=RATE(H5*J5,H4*J4/J5,=RATE(H5*J5,H4*J4/J5,- -H6,H4)”H6,H4)”。 在在J7J7单元格定义决策结论公式“单元格定义决策结论公式“=IF(H7=J6,“=IF(H7=J6,“可以投资可以投资 “,“,“不投资不投资“)”“)”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系
38、 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 6.3.56.3.5内含报酬率决策法内含报酬率决策法单利到期还本付息单利到期还本付息 债券面值大于债券面值大于0 0，设置，设置H11H11单元格数据有效性为小数，大单元格数据有效性为小数，大 于于0 0。 在在J11J11单元格画出一个大小适合的滚动条，假设票面利单元格画出一个大小适合的滚动条，假设票面利 率介于率介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为 100100，单元格链接为，单元格链接为K7K7。然后，在。然后，在J11J11单元格定义公式单元格定义公式 “
39、=K7/1000”=K7/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 在在H12H12单元格画出一个大小适合的微调钮，假定持有年单元格画出一个大小适合的微调钮，假定持有年 限介于限介于1 1- -1010，设置微调钮的最小值为，设置微调钮的最小值为1 1，最大值为，最大值为1010，单元格，单元格 链接为链接为H12H12，设置，设置H12H12单元格左对齐。单元格左对齐。 在在J12J12单元格画出一个大小适合的滚动条，假设预期报单元格画出一个
40、大小适合的滚动条，假设预期报 酬率介于酬率介于1.0%1.0%- -10.0%10.0%之间，设置滚动条最小值为之间，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为 100100，单元格链接为，单元格链接为K8K8。然后，在。然后，在J12J12单元格定义公式单元格定义公式 “=K8/1000”=K8/1000”，并设置其格式为百分比、，并设置其格式为百分比、1 1位小数、左对齐。位小数、左对齐。 设置设置H13H13单元格有效性为大于单元格有效性为大于0 0的小数。的小数。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.3债券投资决策模型 在在J13J13单元格
41、定义计算债券内含报酬率的公式单元格定义计算债券内含报酬率的公式 “=RATE(H12,=RATE(H12,- -H13,H11+H11*J11*H12)”H13,H11+H11*J11*H12)”。 在在H14H14单元格定义决策结论公式“单元格定义决策结论公式“=IF(J13=J12,“=IF(J13=J12,“可以可以 投资投资“,“,“不投资不投资“)”“)”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.4证券组合投资模型 6.4.16.4.1贝他系数计算模型贝他系数计算模型 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.4
42、证券组合投资模型 输入各年的输入各年的X X值和值和Y Y值，样本量越大，预测结果越准确，值，样本量越大，预测结果越准确， 此处假定样本数据分别来自此处假定样本数据分别来自2020个年度。个年度。 在在C3C3单元格定义回归方程贝他系数的计算公式单元格定义回归方程贝他系数的计算公式 “=INDEX(LINEST(=INDEX(LINEST(y,x,TRUE,TRUEy,x,TRUE,TRUE),1,1)”),1,1)”，其中，其中LinestLinest函数函数 用于线性回归方程预测，并将各系数及统计参数存放于内存数用于线性回归方程预测，并将各系数及统计参数存放于内存数 组之内。组之内。y y
43、是区域“是区域“D5D5：D24”D24”的名字，的名字，x x是区域“是区域“C5C5：C24”C24”的的 名字。名字。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.4证券组合投资模型 在在E3E3单元格定义常数单元格定义常数 的计算公式的计算公式 “=INDEX(LINEST(=INDEX(LINEST(y,x,TRUE,TRUEy,x,TRUE,TRUE),1,2)”),1,2)”。 在在E5E5单元格定义预测值单元格定义预测值YY的计算公式的计算公式 “=$E$3+$C$3*C5”=$E$3+$C$3*C5”，然后将该公式一直向下复制到，然后将该公式一
44、直向下复制到E24E24单元格。单元格。 选择区域“选择区域“C4C4：E24”E24”制作制作XYXY散点图，并对数据系列、散点图，并对数据系列、 图表进行必要的格式设置。图表进行必要的格式设置。 6.4.26.4.2证券组合投资收益率计算模型证券组合投资收益率计算模型 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.4证券组合投资模型 假定证券组合投资的证券种类最多为假定证券组合投资的证券种类最多为1010种，在区域“种，在区域“B7B7： D11”D11”分别输入投资组合各证券的名称、投资金额、贝他系数。分别输入投资组合各证券的名称、投资金额、贝他系数。 在在
45、D2D2单元格画一个滚动条，假定无风险收益率为单元格画一个滚动条，假定无风险收益率为1.0%1.0%- - 10.0%10.0%，设置滚动条最小值为，设置滚动条最小值为1010，最大值为，最大值为100100，单元格链接为，单元格链接为 F1F1。在。在C2C2单元格定义公式“单元格定义公式“=F1/1000”=F1/1000”，并设置其格式为百分，并设置其格式为百分 比、比、1 1位小数、右对齐。位小数、右对齐。 在在D3D3单元格画一个滚动条，假定无风险收益率为单元格画一个滚动条，假定无风险收益率为1.0%1.0%- - 10.0%10.0%，设置滚动条最小值为，设置滚动条最小值为1010
46、，最大值为，最大值为100100，单元格链接为，单元格链接为 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 6.4证券组合投资模型 F2F2。在。在C3C3单元格定义公式“单元格定义公式“=F2/1000”=F2/1000”，并设置其格式为百，并设置其格式为百 分比、分比、1 1位小数、右对齐。位小数、右对齐。 在在C6C6单元格定义投资组合金额的计算公式单元格定义投资组合金额的计算公式 “=SUM(C7:C16)”=SUM(C7:C16)”。 在在D6D6单元格定义组合投资的贝他系数的计算公式单元格定义组合投资的贝他系数的计算公式 “=SUMPRODUCT(C7:C
47、16,D7:D16)/C6”=SUMPRODUCT(C7:C16,D7:D16)/C6”。 在在C4C4单元格定义投资组合收益率计算公式单元格定义投资组合收益率计算公式 “=C2+D6*(C3=C2+D6*(C3- -C2)”C2)”，并设置其单元格格式为百分比、，并设置其单元格格式为百分比、1 1位小位小 数、右对齐。数、右对齐。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 1.1.甲公司欲购买甲公司欲购买A A股票持有待售以获取投资收益。相关资股票持有待售以获取投资收益。相关资 料表明，该股票预计每股每年支付股利料表明，该股票预计每股每年支付股利1 1元，当前股价为元，当前股价为2020元，元， 准备持有年限为准备持有年限为2 2年，甲公司要求的最低资本收益率为年，甲公司要求的最低资本收益率为6%6%，预，预 计将来售价为计将来售价为2525元。请根据以上数据，分别建立股票价值决策元。请根据以上数据，分别建立股票价值决策 模型和内含报酬率决策模型，并说明甲公司是否应购买该股票。模型和内含报酬率决策模型，并说明甲公司是否应购买该股票。 目录目录 本节本节 课后习题 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 2.2.乙公司欲购买即将公开发行的乙公司欲购买即将公开发行的B B债券。已知债券。已知B B债券的面值债券的面值 为为5050元，票面利率为元，票面利率
