1、o概念概念不准备随时变现，持有时间超不准备随时变现，持有时间超过一年以上的投资性资产过一年以上的投资性资产o分类：长期股权投资、持有至到期投分类：长期股权投资、持有至到期投资、混合性投资资、混合性投资o评估对象评估对象评估长期投资代表的权益评估长期投资代表的权益（一）长期投资性资产的定义（一）长期投资性资产的定义（二）评估的特点（二）评估的特点l长期股权投资长期股权投资 评估评估被投资企业被投资企业 资本的评估资本的评估 盈利能力盈利能力l长期债权投资长期债权投资被投资企业的偿债能力被投资企业的偿债能力（三）评估程序（三）评估程序l明确项目基本内容，签订业务约定书明确项目基本内容，签订业务约定
2、书l搜集资料，进行必要的职业判断搜集资料，进行必要的职业判断l选择合适的评估方法选择合适的评估方法 上市上市市场法市场法收盘价收盘价 非上市非上市+不能用市场法的不能用市场法的收益法收益法l评估结论评估结论第二节第二节 债券评估债券评估v持有至到期投资（长期债权）持有至到期投资（长期债权）债券投资、债券投资、其他债权投资其他债权投资v特点：特点：风险小风险小 收益稳定收益稳定 上市债券流动性强上市债券流动性强债券评估方法债券评估方法v上市交易债券的评估上市交易债券的评估v非上市交易债券的评估非上市交易债券的评估一、一、上市债券的评估上市债券的评估v一般一般市场法市场法(评估基准日的收盘价评估基
3、准日的收盘价）评估说明评估说明 市场法、评估值与评估基准日的关系市场法、评估值与评估基准日的关系 评估结果应随市价调整评估结果应随市价调整v特殊特殊（市价扭曲时）（市价扭曲时）非上市评估方法非上市评估方法v【例【例7-1】某评估公司受托对某企业的长期债】某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为权投资进行评估，长期债权投资账面余额为12万元（购买债券万元（购买债券1200张张,面值面值110元元/张）、张）、年利率年利率10%、期限、期限3年，已上市交易。在评估年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基
4、准日的收盘价为评估基准日的收盘价为130元元/张。据评估人张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为：员分析，该价格比较合理，其评估值为：v1200130=156 000（元）（元）二、非上市债券的评估二、非上市债券的评估1 1、距评估基准日、距评估基准日一年内到期一年内到期本利和本利和2 2、一年后到期一年后到期本利和的现值本利和的现值3 3、不能收回本息不能收回本息：调查分析预测：调查分析预测+合理确合理确定定2 2、一年后到期一年后到期本利和的现值本利和的现值v到期一次性还本付息到期一次性还本付息一般收益法一般收益法v定期付息，到期一次还本定期付息，到期一次还本利息折现利息折现+面值
5、折现面值折现(1)到期一次性还本付息债券的评估到期一次性还本付息债券的评估vp=F/（1+r1+r）n n vP-债券的评估值；债券的评估值；vF-债券到期时本利和；债券到期时本利和；v r-折现率；折现率；vn-评估基准日到债券到期日的期限（以评估基准日到债券到期日的期限（以年或月为单位）年或月为单位）v债券本利和采用单利计算：债券本利和采用单利计算：v F=A(1+m r)v v债券本利和采用复利计算：债券本利和采用复利计算：v F=A（1+r1+r）m m v v其中：其中：A-债券面值债券面值v m-计算期限计算期限v r-债券利息率债券利息率v【例【例7-2】某被评估企业拥有玉溪酒厂
6、发行的】某被评估企业拥有玉溪酒厂发行的4年期年期一次性还本付息债券一次性还本付息债券1000张，债券面值共计张，债券面值共计100000元，年利率元，年利率15%，单利计息，评估基准日距，单利计息，评估基准日距到期日到期日2年，当时国库券利率为年，当时国库券利率为12%。经评估人员。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩较好，分析调查，发行企业经营业绩较好，2年后有还本年后有还本付息的能力，风险不大，风险报酬率取值付息的能力，风险不大，风险报酬率取值2%，以，以国库券利率作为无风险报酬率，折现率为国库券利率作为无风险报酬率，折现率为14%。债。债券评估值的计算过程如下：券评估值的计算过程如下：v
7、 v F=A(1+mr)=100 000 (1+415%)=160 000(元元)v p=1600 000/（1+14%1+14%）2 2 =123 114.80(元元)P=R（1+r1+r）-i-i +A（1+r1+r）-n-n vP-债券的评估值债券的评估值vR-第第i年的预期利息收益年的预期利息收益vr-折现率折现率vA-债券面值债券面值vi-评估基准日距收取利息日期限评估基准日距收取利息日期限vn-评估基准日距到期还本日期限评估基准日距到期还本日期限(2)分次付息，到期一次还本债券分次付息，到期一次还本债券 第三节第三节 长期股权投资的评估长期股权投资的评估（一）股权投资评估（直接）（
8、一）股权投资评估（直接）（二）股票投资评估（间接）（二）股票投资评估（间接）（一）股权投资评估（一）股权投资评估n非控股型（少数股权）非控股型（少数股权）n控股型控股型非控股型非控股型收益法（了解）收益法（了解）n一般根据历史预测未来正常收益折现一般根据历史预测未来正常收益折现n合同协议规定了报酬的，按规定折现合同协议规定了报酬的，按规定折现n到期收回的实物投资（到期收回的资产到期收回的实物投资（到期收回的资产的现值的现值+预测收益折现）预测收益折现）n明显无价值明显无价值=0n投资期短价值变化小投资期短价值变化小=核实后的净资产核实后的净资产股权比例股权比例n应先对被投资企业整体评估，再测应
9、先对被投资企业整体评估，再测算股权投资的价值算股权投资的价值 一般一般收益法（为主）收益法（为主）特殊特殊市场法市场法 控股型控股型（二）股票投资评估（二）股票投资评估一、股票的种类一、股票的种类n普通股与优先股普通股与优先股n记名与无记名记名与无记名二、股票价格二、股票价格n清算价格清算价格=净资产净资产/股票总数股票总数n内在价格内在价格=预测未来收益的折现预测未来收益的折现值（模拟市场价格）值（模拟市场价格）n市场价格：买卖价格市场价格：买卖价格n证券市场完善的条件下：股票的市场价证券市场完善的条件下：股票的市场价格基本是格基本是对内在价值对内在价值的客观评价的客观评价n投机成分较大时：
10、不能代表，评估时要投机成分较大时：不能代表，评估时要区别对待区别对待注意：注意：三、上市流通股票的评估三、上市流通股票的评估1 1、正常情况：、正常情况：现行市价法现行市价法n上市股票评估值上市股票评估值=股票股数股票股数评估基准日评估基准日该股票该股票市场市场收盘价收盘价n评估说明评估说明2 2、非正常：参考非上市交易股票（选择内、非正常：参考非上市交易股票（选择内在价值）在价值）3 3、以控股为目的：收益法、以控股为目的：收益法 n【例】评估师接受委托对某企业进行评【例】评估师接受委托对某企业进行评估，其拥有一上市公司股票估，其拥有一上市公司股票20 000股，股，评估基准日股票收盘价为评
11、估基准日股票收盘价为15元。元。n股票评估价值股票评估价值=20 00015n=300 000（元）（元）四、非上市流通股票四、非上市流通股票收益法收益法n普通股（无限期）普通股（无限期）(1)固定红利型固定红利型:P=R/I成熟期成熟期(2)红利增长型红利增长型:P=R/(i-g)(ig)成长期成长期 g 历史数据分析法历史数据分析法-算术平均算术平均 发展趋势分析法（公式）发展趋势分析法（公式）(3)分段式模型分段式模型第第t年后收益相同年后收益相同n【例【例7-6】被评估企业拥有非上市普通股】被评估企业拥有非上市普通股10 000股，每股面值股，每股面值1元。在持股期间，企业每元。在持股
12、期间，企业每年收益一直很稳定，收益率保持在年收益一直很稳定，收益率保持在25%左右。左右。经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质及能力较强，今后收益预稳定，管理人员素质及能力较强，今后收益预测中，保持测中，保持16%的红利收益是有把握的。对折的红利收益是有把握的。对折现率的确定，评估人员根据发行企业行业特点现率的确定，评估人员根据发行企业行业特点及宏观经济情况，确定无风险利率为及宏观经济情况，确定无风险利率为4%（国（国库券利率），风险利率为库券利率），风险利率为4%，则折现率为，则折现率为8%。根据上述资料，计算评估值为：根据上述资
13、料，计算评估值为：n P=10 000 16%8%=20 000(元元)n【例【例7-7】某评估公司受托对甲企业进行资产评估，】某评估公司受托对甲企业进行资产评估，甲企业拥有某非上市公司的普通股票甲企业拥有某非上市公司的普通股票20万股，每股面万股，每股面值值1元，持有股票期间，每年股票收益率在元，持有股票期间，每年股票收益率在15%左右。左右。据调查了解，股票发行单位每年以净利润的据调查了解，股票发行单位每年以净利润的60%用于用于发放股利，其他发放股利，其他40%用于追加投资。根据评估人员对用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，企业经营状况的调查分析，
14、认为该行业具有发展前途，该企业具有进一步发展的潜力。经发展趋势分析，确该企业具有进一步发展的潜力。经发展趋势分析，确定出其将保持定出其将保持5%的经济发展速度，净资产利润率将的经济发展速度，净资产利润率将保持在保持在16%的水平，无风险报酬率为的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬，风险报酬率为率为4%，则该股票评估值为：，则该股票评估值为：n P=200 000 15%/(4%+4%)40%16%=1 875 000（元）（元）n优先股优先股 有限期有限期按预知第按预知第t年价格计算年价格计算 无限期无限期 p=A/i第四节第四节 其他长期性资产的评估其他长期性资产的评估一、其他资产的构成（同
15、会计）一、其他资产的构成（同会计）n具有长期性质的待摊费用具有长期性质的待摊费用 （企业已经支（企业已经支出，但摊销期在一年以上的各项费用）出，但摊销期在一年以上的各项费用）股票发行费用股票发行费用 筹办期间的开办费等筹办期间的开办费等n其他长期资产（银行冻结存款、特准储其他长期资产（银行冻结存款、特准储备物资，诉讼的财产等）备物资，诉讼的财产等）二、其他长期性资产的评估二、其他长期性资产的评估n评估对象评估对象能在能在评估基准日评估基准日后后带来带来经济效益经济效益的其他资产的其他资产n其它长期性资产的不同构成其它长期性资产的不同构成内容，采取不同处理方法内容，采取不同处理方法n开办费开办费
16、仅筹建期间需评估仅筹建期间需评估=账面值账面值n固定资产大修理费固定资产大修理费不评估（因为不评估（因为当期费用）当期费用）n其他长期待摊费用其他长期待摊费用=账面值账面值oror平均值平均值（具体情况见课本）（具体情况见课本）n【例【例7-10】某企业因产权变动需进行整体评估。该企业截】某企业因产权变动需进行整体评估。该企业截至评估基准日长期待摊费用账面余额至评估基准日长期待摊费用账面余额66万元，其中办公楼万元，其中办公楼装修摊余费用装修摊余费用30万元；预付房租租金万元；预付房租租金36万，承租时间为万，承租时间为2年，租赁期尚余年，租赁期尚余1年，已摊销租金年，已摊销租金12万元，账面
17、余额万元，账面余额24万万元；经营性租入固定资产改良支出元；经营性租入固定资产改良支出30万元，该固定资产租万元，该固定资产租赁期为赁期为5年，尚余年，尚余2年，已摊销年，已摊销18万元，账面余额万元，账面余额12万元。万元。则该厂期待摊费用评估如下：则该厂期待摊费用评估如下：（1）办公楼装修费。已在办公楼的固定资产评估值中包含，）办公楼装修费。已在办公楼的固定资产评估值中包含，故不能重复评估，本项目评估值为零。故不能重复评估，本项目评估值为零。（2）预付房租租金。按租赁合同规定的租期和总租金计算，）预付房租租金。按租赁合同规定的租期和总租金计算，每年应分摊每年应分摊18万元，该租赁的房屋尚有
18、一年使用权，则万元，该租赁的房屋尚有一年使用权，则n评估值评估值=181=18（万元）（万元）（3）租入固定资产改良支出。按）租入固定资产改良支出。按5 年租赁期计算，每年应分年租赁期计算，每年应分摊摊6万元，尚有万元，尚有2年使用期限，则评估值年使用期限，则评估值=62=12（万元）（万元）n因此长期待摊费用评估值因此长期待摊费用评估值=0+18+12=30万元）万元）n上市交易的债券最适合运用（上市交易的债券最适合运用（）进行评估。）进行评估。A A 成本法成本法 B B 市场法市场法 C C 收益法收益法 D D 历历史成本法史成本法 n对距评估基准日一年内到期的非上市债券，采对距评估基
19、准日一年内到期的非上市债券，采用（用（）方法进行评估较为合适。）方法进行评估较为合适。A A 本利和折现本利和折现 B B 市场询价市场询价C C 账面值账面值 D D 本金加持有期利息本金加持有期利息n企业对外长期投资的目的是为了（企业对外长期投资的目的是为了（）。）。A A 规避风险规避风险 B B 获取收益获取收益C C 随时变现随时变现 D D 资本增值资本增值 n站在资产评估的角度，在股市发育不全、交易站在资产评估的角度，在股市发育不全、交易不规范的情况下，作为长期投资中的股票投资不规范的情况下，作为长期投资中的股票投资的评估值应以股票的（的评估值应以股票的（）为基本依据。）为基本依
20、据。A A 市场价格市场价格 B B 发行价格发行价格C C 内在价值内在价值 D D 票面价格票面价格 n作为评估对象的长期待摊费用的确认标准是作为评估对象的长期待摊费用的确认标准是()()。A A、是否已经摊销、是否已经摊销 B B、摊销方式、摊销方式C C、能否带来预期收益、能否带来预期收益 D D、能否变现、能否变现n在企业整体评估中，在企业整体评估中，()()一般不应当再作为一般不应当再作为评估对象。评估对象。A A、预付费用、预付费用 B B、固定资产大修理费用、摊余价值、固定资产大修理费用、摊余价值C C、房屋租金摊余价值、房屋租金摊余价值 D D、书报费摊余价值、书报费摊余价值
21、n对长期待摊费用等其他资产的评估通常发生在对长期待摊费用等其他资产的评估通常发生在()()。A A、资产转让时、资产转让时 B B、企业财务检查时、企业财务检查时C C、企业整体产权变动时、企业整体产权变动时 D D、企业纳税、企业纳税时时n长期投资评估是对被投资方长期投资评估是对被投资方()()。A A、投资能评估、投资能评估 B B、偿债能力评估、偿债能力评估C C、获利能力的评估、获利能力的评估 D D、变现能力的评、变现能力的评估估n在红利增长型中股票增长率在红利增长型中股票增长率g g的计算方法主要的计算方法主要是是()()。A A、重置核算法、重置核算法 B B、市场法、市场法C
22、C、统计分析法、统计分析法 D D、趋势分析法、趋势分析法n股票的内在价值主要取决于股票的内在价值主要取决于()()。A A、公司的财务状况、公司的财务状况 B B、公司的获利能力、公司的获利能力C C、公司的技术开发能力、公司的技术开发能力 D D、公司面临的各种风险、公司面临的各种风险E E、公司发展潜力、公司发展潜力n课后作业第一题：课后作业第一题：nF=A(1+m r)=100000（1+15%4）=160000n p=F/（1+r1+r）n n=160000=160000（1+15%1+15%）3 3 n第二题第二题：nP=r/(i-g)n=20 0000 12%(14%+4%-40%16%）n第三题：第三题：nP=50 000016%(p/a,10%,3)+(50 0000n 22%/10%)（1+10%1+10%）-3-3
