1、项目十三 通货膨胀与通货紧缩本章主要内容o 13.1通货膨胀的内在含义与测度标准通货膨胀的内在含义与测度标准o 13.2通货膨胀的成因与类型通货膨胀的成因与类型o 13.3通货膨胀的经济效应通货膨胀的经济效应o 13.4通货膨胀的治理对策通货膨胀的治理对策o 13.5通货紧缩通货紧缩o【导入案例导入案例】o 德国：经典的通货膨胀德国：经典的通货膨胀 o1923年间德国的经济状况恶性通货膨胀，迄今为止只有1946年的匈牙利和1949年的中国出其右。如果1922年1月的物价指数为1，那么1923年11月的物价指数则为100亿。如果一个人在1922年初持有3亿马克债券，两年后，这些债券的票面价值早就
2、买不到一片口香糖了。沃伦教授和皮尔逊教授曾将德国的通货膨胀数字绘成书本大小的直观柱状图，可是限于纸张大小，未能给出1923年的数据柱，结果不得不在脚注中加以说明：如果将该年度的数据画出，其长度将达到200万英里。o德国在一战败北之后，丧失了1/7的领土和1/10的人口，各种商行及工业产品均减少，同时按1921年金马克赔偿1320亿赔款。在操作中，德国不得不靠发行纸币来度过难关，结果是陷入灾难的深渊。当时政府以极低的利率向工商业者贷款，同时投放巨额纸币，它们又很快贬值，从而债务人得以有廉价的马克偿还贷款。“新富”们在通货膨胀中发了大财，“旧富”们面临崩溃。各个经济部门和各个家庭生活在此不公平中受
3、到致命打击。13.1通货膨胀的含义和测度标准o一、通货膨胀的概念、度量与分类o（一）通货膨胀的概念o目前当代西方经济学关于通货膨胀的定义并没有完全一致的看法，但较为流行的观点是将通货膨胀定义为：一般价格总水平的持续的和显著的上涨。这一定义强调的是：o(1)“价格总水平”，说明通货膨胀所关注的是普遍的物价水平波动，而不仅仅是地区性的或者某类商品和劳务的价格波动；o(2)“持续的和显著的上涨”，不是偶然的价格波动，而是持续上涨的过程，并且这个过程应当是明显的；o（3）“一般价格”，主要是把商品和劳务的价格作为考察对象，目的在于区别“资产价格”。o（二）通货膨胀的度量o 1.通货膨胀率o 通货膨胀率
4、是度量通货膨胀程度的指标，被定义为，一般价格水平在单位时间的变动率。通货膨胀率的计算公式是：oo 是通货膨胀率，Pt、Pt-1分别代表t期和t-1期的物价水平。%10011tttPPPo 现实中，如果物价水平用消费者价格指数CPI代表，则通货膨胀率的计算公式为：%10011tttCPICPICPIo 2.价格指数o 上述通货膨胀率所涉及到的一般价格水平，是衡量货币购买力或者货币所能购买的产品和劳务数量的指标。实践中，常用价格指数加以表示，主要的价格指数如下。o（1）消费者物价指数与核心消费者物价指数。主要包括：o 消费者物价指数。消费者物价指数(Consumer Price Index，简称C
5、PI)，是综合反映一定时期内居民生活消费品和服务项目价格变动的趋势和程度指标。该指数可以观察和分析消费品的零售价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费用支出的影响程度。o 其计算方法是，选择一组相对固定的商品和劳务，按当期价格计算的价值与其权数的乘积求出的和，除以该组商品和劳务按基期价格计算的价值与其权数的乘积求出和，两数相除的商再乘以100，即为价格指数。商品和劳务的价格常常通过抽样调查的方式得到，而权数为该商品和劳务在消费支出中所占比重。o 核心消费者物价指数(Core CPI)。o 所谓核心CPI就是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民消费物价指数。o 核心CPI能否作为衡
6、量通货膨胀的指标，至今仍然存在很大争论。目前，我国对核心CPI尚未明确界定，但这一概念已经被使用。o（2）生产者物价指数。o 生产物价指数(Producer Price Index 简称PPI)是最古老的物价指数，始于1890年，由美国劳工部最早发布。它是根据企业所购买商品的价格变化编制的，反映了包括原材料、中间产品及最终产品在内的各种商品的批发价格的变动指数，可以衡量各种商品在不同生产阶段的价格变动情形。在计算时，首先以问卷的方式向各大生产厂商收集商品的报价，然后再根据每种商品的净销售额加权得到。o 以生产者物价指数度量通货膨胀，其优点是能够灵敏的反应企业生产成本的变化，并能在一定程度上预示
7、着消费者物价指数的变动趋势，缺点是没有包括劳务价格在内。o 3）国内生产总值折减指数（Deflator）。有时又称为GDP折算指数、GDP平减指数，是指名义GDP与实际GDP的比率，即按当年价格计算的GDP数值与其按基期固定价格计算的GDP数值的比率 o 国内生产总值折减指数涵盖了GDP的所有组成部分，如投资、消费、政府支出和净出口等项目所涉及到的最终商品和劳务的价格，既包括生产资料又包括消费资料，可以反映政府和企业购买的商品和劳务。因此，能全面反映一般物价水平的综合趋势，被认为最适合测定通货膨胀的指标。只是该指标所需资料的收集有难度，一般一年公布一次，因而不能及时反映物价的变动趋势。o（三）
8、通货膨胀的分类o 1.根据通货胀率的大小，将通货膨胀分为以下几种类型：o（1）爬行的通货膨胀(Dreeping Inflation)。又称温和的通货膨胀。此类型的通货膨胀率一般维持在2%3%之间(一年内)，其特点是通货膨胀率低且稳定，但持续时间较长，短期内不易察觉。o 目前，许多国家都存在着这种温和类型的通货膨胀。一些经济学家并不十分害怕温和的通货膨胀，甚至有些人还认为这种缓慢而逐步上升的价格对经济和收入的增长有积极的刺激作用。o（2）中度的通货膨胀（Moderate Inflation）。是指物价上涨幅度在一位数以内（年通胀率约为5%-10%），但已高于经济增长速度，物价变化可以明显察觉到。
9、o（3）加速或奔腾的通货膨胀（Galloping Inflation）。此类型的通货膨胀率一般超过两位数（年通胀率约为10%-50%）。其特点是通货膨胀率较高且不断加剧。这时，货币流通速度提高和货币购买力下降，均具有较快的速度。o（4）超速或恶性的通货膨胀（Hyper-inflation）。此类型通货膨胀的年通货膨胀率一般超过50%。其特点是通货膨胀率非常高且失控。发生这种通货膨胀时，价格持续猛涨，人们尽快地使货币脱手，从而大大加快货币流通速度。其结果，货币完全失去信任，货币购买力猛降，各种正常的经济联系遭到破坏，以致使货币体系和价格体系最后完全崩溃，在严重的情况下，还会出现社会动乱。o 2.
10、根据经济运行机制，将通货膨胀分为公开的通货膨胀和隐蔽的通货膨胀o（1）公开的通货膨胀（Open Inflation）或称为显性的通货膨胀(Evident Inflation)。主要指在市场经济条件下，由于价格可以随供求自由涨落，通货膨胀可以通过物价灵敏的反映出来。o（2）隐蔽的通货膨胀(Hiden Inflation)。表现为货币工资水平没有下降，物价总水平也未提高，但居民消费水平却不同程度的下降。o 3.根据人们的预期，将通货膨胀分为预期通货膨胀与非预期通货膨胀o（1）预期通货膨胀（Anticipated Inflation）。是指通货膨胀过程被经济主体预期到了，以及由于这种预期而采取各种补
11、偿性行动引发的物价上升运动。o（2）非预期通货膨胀（Unanticipated Inflation）。是指没有被经济主体预见的，在不知不觉中出现的物价上升。o 4.按通货膨胀的成因，分为需求拉上型通货膨胀、成本推动型通货膨胀、供求混合型通货膨胀和结构型通货膨胀o13.2通货膨胀的成因与类型通货膨胀的成因与类型o（一）需求拉上型通货膨胀（Demand-pull Infaltion）o 又称超额需求通货膨胀，是指总需求过度增长所引起的一般价格水平的持续的和显著的上涨。根本原因在于总需求大于总供给，形成膨胀性缺口，引起物价上涨。由于总需求表现为货币数量，因而需求拉动的通货膨胀又被解释为“过多的货币追
12、求太少的商品”。o 1.凯恩斯学派的需求拉上论o 2.货币学派的需求拉上论o 3.导致需求上升的具体因素:消费倾向的加强；私人部门的自发性投资的增加；货币当局为追求特定目的采取放松银根的政策；财政当局持续性地实施赤字财政政策；劳务和商品净出口增加，导致贸易顺差；外资流入导致资本项目顺差；等等。o（二）成本推动型通货膨胀（Cost-push Infaltion）o 成本推动型通货膨胀，是指在没有超额需求的情况下，由于供给方面成本的提高，所引起的一般价格水平的持续和显著的上涨。该理论的基本观点是，通货膨胀的根源不在于总需求的过度，而在于劳动力等要素的供给方面变动导致的成本上升，从而由成本推动物价上
13、涨。o 第一,工资成本推动的通货膨胀。o 第二,利润推动的通货膨胀，或称价格型通货膨胀。指市场上具有垄断地位的厂商为了增加利润而提高产品价格所引起的通货膨胀。o（三）供求混合推动型通货膨胀o有些西方经济学家反对把通货膨胀的原因区别为需求拉动或成本推动，而认为通货膨胀是由于需求拉动和成本推动两种原因交织在一起，“拉中有推，推中有拉”，共同作用引起的。他们把这种通货膨胀称为供求联合推动型通货膨胀。他们认为，一方面，通货膨胀可能是从一般的过度需求开始的，过度需求的出现，会使物价提高，而物价提高又会转而使工资提高，工资的提高就会使成本提高，从而引起物价更大提高，形成通货膨胀；另一方面，通货膨胀也可能是
14、从成本提高开始的，即成本增加引起物价上升，这时如果没有总需求的相应增加，工资的上升最终会减少生产，增加失业，政府为了恢复就业水平和产量水平，采取扩张性的财政政策和货币政策，需求扩张，此时，成本推动型演化为供求混合型。o 1.“螺旋式”混合型通货膨胀o“螺旋式”混合型通货膨胀有这样几个特点：最初起因来源于成本因素，是从生产领域开始的；随后总需求扩张支持；价格水平表现为“螺旋式”上升；实际产量不会下降。o“螺旋式”混合型通货膨胀，价格涨势逐步加强，除了涉及经济总量问题外，还涉及到经济的组织结构和机制配套问题，很难调节。o 2.“直线式”混合型通货膨胀o“直线式”混合型通货膨胀有这样几个特点：起因于
15、需求的过度扩张，开始于流通领域；价格上升引起成本上升；价格呈现直线上升态势；实际产量不会下降。o“直线式”混合型通货膨胀，价格上涨幅度较大，属于经济总量问题，易于调节。o（四）结构型通货膨胀（Structural Infaltion）o 这种通货膨胀是指即使整个经济中的总需求和总供给处于平衡状态，但由于经济结构方面的因素变动，而引起一般物价水平上涨的通货膨胀。o 1.需求移动型通货膨胀o 需求移动型通货膨胀是由美国经济学家舒尔茨和明斯于1959年分别提出。该理论认为即使在总需求供给平衡的情况下，只要需求在部门之间转移，而劳动力及其他生产要素却不能及时转移，需求增加的部门的工资和产品价格上涨，而
16、需求减少的部门的产品价格由于攀比而趋于上涨，从而引起一般物价水平的上涨。这一理论为研究通货膨胀提供了一个崭新的视角，经济结构的失衡对通货膨胀形成方面确实有重要的作用。这一理论更具现实意义。o 2.部门差异型通货膨胀o 由于经济部门发展不平衡而引起的通货膨胀，是指整个国民经济中的各部门可以分为两大类：扩张中的部门、停滞的或衰退的部门。前一类部门的劳动生产率增长的较快，后一类部门的劳动生产率停滞甚至下降。而各部门工人要求“公平性原则”，即要求在工资报酬方面一视同仁。当前一类部门的劳动生产率提高以后，工人的货币工资率也相应上升。这时，后一类部门的工人，不管本部门是否提高了劳动生产率，是否盈利，也要求
17、提高工资，否则以罢工相威胁。为了避免因罢工造成更大的损失，后一类部门的企业在劳动生产率没有相应提高的情况下，也不得不提高工人工资。这样会使整个社会的工资增长率超过劳动生产率而引起通货膨胀。o 3.瓶颈制约型通货膨胀o 由于个别关键性商品的供求比例失调而引起的通货膨胀，是指在社会总需求与总供给并没有变化的条件下，经济中发生了个别关键性商品(如石油、粮食、金属材料等)供不应求、价格上涨的情况，从而增加了产品成本，由于成本推动，带动了其他商品价格上涨，从而引起通货膨胀。o 4.小国开放型的通货膨胀o 挪威经济学家奥德奥克鲁斯特，针对开放经济中的小国，受到世界通货膨胀的影响而引发国内结构型通货膨胀，创
18、立了“小国开放模型”，该模型既属于结构型通货膨胀理论也属于输入型通货膨胀理论。o（五）输入型通货膨胀（Import of Infaltion）o 是指在开放经济条件下，由国际经济交往而导致的通货膨胀。重点在于，剖析进口商品和劳务价格的提高、费用的提高对国内物价的影响，对于一个主要依靠对外贸易的经济来说，这样的影响往往具有决定意义。另外一方面，剖析通货膨胀通过汇率机制的国际间传递，不同的汇率制度固定汇率和浮动汇率的影响不同。该理论认为，在“一价定律”的作用下，世界各国通货膨率最终趋同，通货膨胀是一个世界性的问题，不能通过简单地封闭国家的观点来看待。o（六）通货膨胀惯性（Inertia Infla
19、tion）o 除了需求、供给、结构、输入、混合等因素的冲击造成的物价持续的明显的上升外，通货膨胀往往还有一种惯性。这种惯性常常来自于公众对通货膨胀的一种预期。这样，通货膨胀一旦开始上涨，即便诸如供给、需求等造成通货膨胀的因素已经消失，由于公众已经调整自己对物价上涨的预期，并将这种预期付诸交易之中，所以，物价仍会上涨一段时间。因此经济学家把这种现象称为有惯性的通货膨胀或预期的通货膨胀。o13.3通货膨胀的经济效应通货膨胀的经济效应o（一）通货膨胀的成本o 公众和政府当局均十分关注通货膨胀，因为它被广泛认为是一种社会灾难，有极高的成本。经济学家也认为，通货膨胀的真实成本值得分析和研究。分析通货膨胀
20、成本时，区分预期的通货膨胀和非预期的通货膨胀两种状况。o 1.预期的通货膨胀的成本o 许多人认为，在预期到的通货膨胀发生时，所有的经济决策者都将考虑到价格的预期变化，所有的价格和工资以及所有资产的名义利率的增长上升相同数量；因此通货膨胀对相对价格、真实工资或者真实利率没有影响。但是即便在完全预期的通货膨胀中，也会有成本发生，具体如下：o（1）通货膨胀税。通货膨胀是一种税收，一种没有得到公众允诺的税收。所谓通货膨胀税（IT），是指货币持有者由于通货膨胀而造成的损失。通货膨胀税，可以用下式来衡量：o IT=(P-P-1)/P(M/P)o M/P:实际货币余额o(P-P-1)/P：物价变动率o 公式
21、说明，在持有实际货币余额一定时，物价变动率越大，通货膨胀税就越高。o（2）效率损失。就资产性质来讲，现金货币收益固定为零，被视为是劣质资产。通货膨胀率上升一定会使它的收益率降低。通货膨胀使其他资产的收益率上升，这将增加持有货币的机会成本，人们将减少货币的持有量，增加往返银行的次数，并且把其他资产转化为货币的数额更小、更频繁、也更复杂。所有的这些都将产生实际成本。人们减少货币持有量没有增加任何社会收益。因此，人们货币持有量的减少就代表了通货膨胀的一种成本。有时又称磨鞋底成本（Shoe-leather），即因为现金的价值在通货膨胀时会萎缩，在通货膨胀时期人们因此会倾向持有较少的现金，往返银行次数增
22、多。o(3)菜单成本。在通货膨胀发生时，名义价格和名义工资必须不断变动，才能与通货膨胀预期保持一致，这会发生菜单成本。菜单成本（Menu Costs）是指厂商在价格调整过程中花费的成本，包括研究确定新价格、重新编印价目表、将新价格传递到销售点、更换价格标签等所耗费的成本，由于改变产品价格类似餐馆变更菜单价目表，故称菜单成本。价格调整频率在零通货膨胀率时最低，菜单成本最低。o（4）通过扭曲税收体系导致资源的不当配置。假定边际纳税等级是用名义收入条件来规定的。随着时间流逝和名义收入上升，人们被推进更高的纳税等级，提高边际税率。因此税前收入不变的人，仅仅因为通货膨胀，税负会增加，可支配收入减少。o
23、在大多数国家，通货膨胀对历史成本计价的折旧、资本利得（capital gains）均产生影响。如果折旧的计提是依据投资的历史成本（即原始成本）、而不是重置成本的话，那么，一方面，计提较少数额的折旧就可能被通货膨胀所侵蚀，另一方面，由于计提的基数较少，使得计入成本的折旧数额减少，增加公司的纳税负担，从而降低公司从事生产性投资的积极性。资本利得也存在类似问题，资本利得是根据资产买卖差价计算的，如果购买价采取历史成本计价，由于资产价格上涨，只要资产价格与通货膨胀同步，人们也将为资本利得纳税。影响经济主体的投资决策。o 2.未预期的通货膨胀的成本o（1）对名义收入分配的影响。由于通货膨胀，可能使得名义
24、收入上升程度落后于一般物价上涨幅度的人，蒙受损失。反之，那些名义所得与财富上升程度大于一般物价水平上升幅度的人，则获得额外收益。o（2）对财富分配的影响。从对财富的分配影响来看，在未预期到的通货膨胀下，它对债务人有利，对债权人不利；对承租人有利，而对出租人不利。o（3）对各经济主体部门的影响。一般来说，经济行为主体既有名义资产又有名义负债，因此，未预期的通货膨胀对各主体的影响在于其财务状况。如果经济主体是名义资产的净借方，景况会好，反之，如果经济主体是净贷方，景况会变差。家庭是名义资产的净贷方，而企业与政府是名义资产的净借方，在政府、企业与社会公众之间，通货膨胀有利于政府、企业而不利于公众。o
25、（4）对富人与穷人的影响。持有货币要负担通货膨胀税，但是由于货币需求的收入弹性可能小于1，所以通货膨胀税本身也是递减的，即，穷人所支付的通货膨胀税占其收入的比例要高于富人。o（5）对企业、家庭供给需求决策的影响。通货膨胀的冲击可以引起企业、家庭做出错误的供给需求决策。比如当企业预期通货膨胀上升，但它的预期值低于实际的通货膨胀。o（6）通货膨胀使经营风险变大。通货膨胀意味着物价的混乱上涨。它使得长期合同的实际内容不稳定，从而增加了经营的风险。在通货膨胀时期，企业不知道明天的原材料的价格，也不知道明天的产品价格，因此他们无法确定自己的经营收入。风险的加大将会鼓励投机行为。o（二）通货膨胀的经济影响
26、o 通货膨胀的经济的影响可以从财富分配、产出和就业三个方面加以说明。前文已经对财富分配的影响作了解释，对就业的影响将放在下面“菲利普斯曲线”的内容中加以说明。这一部分集中解释通货膨胀对产出的影响。o 1.促进论o 促进论者认为通货膨胀具有正的产出效应。原因在于通货膨胀具有产出效应和强制储蓄效应。o（1）产出效应。o（2）强制储蓄效应。o 2.促退论o 促退论与促进论恰恰观点相反。促退论者认为通货膨胀会导致低效率并进而损害增长。o 3.中性论o 中性论者认为，由于经济主体理性预期，人们估计到货币供给增加后，可能发生的实际后果，事先采取预防措施，如预先要求涨工资和利息等。所以长期内，货币因素只影响
27、价格变化不会影响实际经济运行。实际经济的变化归根到底是由实际因素引起的，而不是货币因素引起的。o 四、菲利普斯曲线o（一）基本的菲利普斯曲线o 1.菲利普斯曲线的本来含义o 菲利普斯曲线（Philips curve），表明的是失业率与货币工资变化率之间的关系，这是它的本来含义。o 1958年，新西兰经济学家菲利普斯，根据英国18671957年间失业率和货币工资变动率的经验统计资料，发现货币工资的变动率与失业率之间存在着一种比较稳定的此增彼减的替代关系。UU2U1O图15-5 菲利普斯曲线L(ww)1(ww)2o 图15-5显示了这种关系，纵轴w代表(WW)，表示货币工资变动率（又称为工资膨胀率
28、，Wage Inflation），即货币工资提高的比率，横轴U表示失业率，向右下方倾斜的曲线L表示菲利普斯曲线，当失业率由U2降到U1时，货币工资变动率由(ww)1，上升到(ww)2，这表明失业率与货币工资率之间有一种交替关系，即失业率越高，货币工资增长率越小；失业率越低，货币工资增长率越高。o 2.菲利普斯曲线的引申含义o“失业物价菲利普斯曲线”表明的是失业率与物价上涨率之间的关系。o 美国经济学家保罗萨缪尔森和罗伯特索洛于1960年提出，菲利普斯曲线经过修正能用于经济政策分析。他们认为，从一个国家来讲，货币工资作为生产成本的主要组成部分，其上升率与平均物价水平的上升率之间有着相当程度的一致
29、性。因而可以用平均物价水平的上升率来代替货币工资的上升率，从而菲利普斯曲线更具有一般化的意义。这样，原始菲利普斯曲线描述的关系延伸为失业率与通货膨胀率之间的反向关系（如图15-6）图15-6 菲利普斯曲线的移动失业临界点通胀临界点LPOUo 修正后的菲利普斯曲线，提供了一份“政策选择的菜单”。政策选择依据是社会临界点，即社会可以接受或者可以容忍的失业率和通货膨胀率的最大程度。图15-6中的阴影部分表示安全范围。当通货膨胀率和失业率处在这个范围之内时，政府不必采取调节措施进行干预，如果在这个安全范围之外，政府就要以较高的失业率来换取较低的通货膨胀率，或者以较高的通货膨胀率来换取较低的失业率。这就
30、为宏观经济政策的选择提供了理论依据。o 3.菲利普斯曲线悖论o 20世纪60年代，许多西方国家应用菲利普斯曲线制定政策，取得了可观的成绩。然而，到了20世纪70年代末期，西方大多数国家出现了“滞胀”现象，失业与通货膨胀之间不存在“替代”关系，而是经济停滞与通货膨胀相伴随，高通货膨胀与高失业率相伴随，呈现出正相关关系。此时的菲利普斯曲线不再是向右下方倾斜，而是向右上方倾斜（如图15-7）。滞胀现象的出现，不仅使菲利率普斯曲线陷入前所未有的理论困境，因为菲利普斯曲线已经无法解释正相关关系；更是使一直采用菲利普斯曲线进行宏观决策的政府部门陷入进退维谷的尴尬境地，因为在这种情况下，政府的任何干预都会失
31、灵。o（二）菲利普斯曲线的改变o 由于“滞涨”局面的出现，菲利浦斯曲线已无法反映失业和通货膨胀的交替关系，于是，弗里德曼、费尔普斯等经济学家又把预期的因素引入菲利浦斯曲线，即人们根据过去的经验，来形成并调整对未来的预期。他们根据对预期的适应程度，把菲利普斯曲线分为短期和长期两种，认为菲利普斯曲线在短期内才能成立，而长期内，失业率会保持在自然失业率水平，因而用通货膨胀来消灭失业的政策只能在短期内有效，长期内无效。o 1.菲利普斯曲线移动PONMLU图15-8 菲利普斯曲线的移动o 图15-8所示，L、M、N为不同通胀率的菲利普斯曲线。图中的阴影为“临界点”之下的“安全范围”，但当菲利普曲线向右上
32、方移动后，即曲线由L移动到M后，M不通过这个有阴影部分。这表明：此时无论采取什么样的管理措施，都不能使通货膨胀率和失业率下降到“临界点”之内，于是只能提高“临界点”。图中的虚线框框就表明提高了“临界点”后的“安全范围”。但当曲线由M移动到N后，这样的“临界点”又不适应需要了，除非再提高“临界点”。o 弗里德曼、费尔普斯用适应性预期（Adaptive Expectation）的概念来解释菲利普斯曲线不断移动的原因，并认为，菲利普斯曲线的最大不足在于它采用的是货币工资（即名义工资）上升率而不是实际工资上升率来代替通货膨胀率。弗里德曼认为，只要人们根据以往经验对通货膨胀作出适应性预期，这种预期又随着
33、时间推移不断调整，菲利普斯曲线决不会保持稳定。依弗里德曼之意，当预期通货膨胀发生时，菲利普斯曲线就向上移动；当通货膨胀率下降时，菲利普斯曲线则向下移动。简言之，每一个预期的通货膨胀率水平上，总有一条与之相对应的菲利普斯曲线，并且随着通货膨胀率的上升，菲利普斯曲线向上移动。o 2.短期菲利普斯曲线L2L1L3图15-9短期和长期菲利普斯曲线U0po 根据适应性预期假说，工人将根据实际的通货膨胀率不断纠正自己的预期误差，以形成新的通胀预期。但是，从实际通货膨胀发生到工人调整预期之间往往会有一段时间差，即在这段时间内存在未被预期到的通货膨胀。短期内工人来不及调整对通货膨胀的预期，这使预期的通胀率可能
34、低于实际发生的通胀率，这样，工人的实际工资可能小于预期的实际工资，厂商的实际利润因此增加，从而刺激了投资，使就业增加，失业率下降。在此前提下，失业率和通货膨胀率之间就存在交替关系（如图15-9中的L1和L2线）。所以向右下方倾斜的菲利浦斯曲线在短期内是成立的，这也表明，在短期中引起通货膨胀率上升的扩张性财政政策与货币政策是可以起到减少失业的作用的，这就是宏观经济政策的短期有效性。o 3.长期菲利普斯曲线o 根据弗里德曼的分析，经济存在着一种不受货币因素影响而只受实物因素影响的自然失业率。在存在适应性预期的条件下，自然失业率等于预期通货膨胀率与实际通膨胀率恰好一致时所存在的失业率。L2L1L3图
35、15-9短期和长期菲利普斯曲线U0po 为了保持目标失业率，政府不断采取扩张性的政策，以使实际的通胀率高于人们预期。只要人们作出调整，使未预期的通胀率为0，则失业率与通货膨率之间的替代关系就不复存在。从长期看，失业率总是处于自然失业率状态，失业与通胀交替关系并不存在，此时，菲利普斯曲线只是一条处于自然失业率水平的垂直的直线（如图15-9中的L3），失业率和通胀率之间的交替关系也就不复存在。这条直线就是所谓的长期菲利普斯曲线。它表明，从长期来说，政府实施的旨在降低失业率的扩张的政策，长期内无效。o（三）菲利普斯曲线的否定o20世纪70年代兴起的理性预期学派却对菲利普斯曲线进一步加以否定。o理性预
36、期学派认为，人们在预期通货膨胀时，已经掌握了全部相关的经济信息，因此不存在未预期的通货膨胀，这样他们对未来的通货膨胀的预期与实际发生的通货膨胀率不会出现系统偏差。o因此，在理性预期学派看来，菲利普斯曲线不仅在长期内是一条与自然失业率相适应的垂直线（图15-10），而且即使短期内，也同样是这样一条垂直线。这就是说，无论短期还是长期，政府旨在降低失业率的经济政策统统无效，在短期或者长期都不能增加实际GDP和降低失业率。这就是所谓政策无效的命题。POLPCU图15-10 长期菲利普斯曲线o13.4 通货膨胀的治理通货膨胀的治理o（一）需求政策o 这一政策主要针对需求拉上型通货膨胀。既然通货膨胀是由需
37、求拉动，那么治理通胀的措施就要与减少需求相关。为此需要实施紧缩政策，紧缩的政策主要包括紧缩性财政政策与货币政策。o 紧缩性货币政策，它对治理由货币因素引发的需求拉动型通货膨胀较为有效。它的主要措施：通过公开市场业务出售政府债券和外汇等资产、调高法定存款准备率和调高再贴现率等，减少超额准备金，减少参与创造的基础货币数量和降低货币乘数，减少货币供给；调高基准利率，以影响借贷成本，减少信贷量；此外，可以用法律和行政手段实施紧缩。o（二）收入政策o 政府为了降低通货膨胀率而对货币收入和价格采取的强制性或非强制性的政策。其目的在于通过影响或控制价格、货币工资和其他收入的增长率，来抑制由成本推动形成或由成
38、本推动与需求拉动混合形成的通货膨胀。o 1.工资价格管制o 限制工资价格的上涨幅度，主要采取的手段有：对工资和物价直接管制，规定厂商和工会不经政府有关部门批准，不得调高物价和工资；对工资和物价实施指导价格管制；对厂商和工会实施道义劝告，以便劝说厂商和工会自动限制产品价格和工资的上涨幅度。o 这种政策常常作为应急措施，可以较快地控制通货膨胀率。并且，如果在控制期内通货膨胀压力因为生产率水平提高而得到缓解，这种政策是有效的。o 2.收入指数化o 所谓收入指数化，是以条文规定的形式，把工资与某种物价指数联系起来，当物价上升时，工资随之上升。o 此外，还存在债券指数化，债券的票面利率加上到期时的实际的
39、通货膨胀率作为计息方法，目的在于保护债权人的利益不受非预期的通货膨胀的影响。我国在20世纪90年代曾经发行过保值公债，实际上就是一种指数化政策。o 3.以税收为基础的收入政策o 这种政策的基本思路是，国家规定一个被认为是适当的物价或者工资上涨率范围，然后，以税收的方式惩罚价格和工资的上涨超过恰当的上升率范围的企业和个人，同时以津贴的方式，奖励价格和工资上涨幅度小于适当上升率范围的企业和个人。这一政策局限于理论分析，因为实践中很难分清企业和工会的价格上涨或工资上涨的真实原因。o（三）供给政策o 与需求政策治理通货膨胀的重点在于压缩总需求不同，供给政策治理通货膨胀的重点在于运用政策刺激生产增加供给
40、。具体措施包括：降低税率，刺激投资，增加供给；削减政府开支，如果不削减政府开支，政府就会出现财政赤字因而需要增发债券，这就会挤占私人投资影响减税的效果；放松政府管制，加强市场调节，从而提高经济活动主体的效率。o（四）货币改革o 当通货膨胀达到恶性膨胀的时候，上述治理措施已经不能达到预期目标时，需要进行货币改革来治理通货膨胀。最流行的做法是对贬值严重的货币进行“削零”。例如，1924年的德国，一个新的马克等于一兆（1012）旧纸马克进行兑换。如果所有的名义变量均作削零改革，如工资、物价等，则不是治理通货膨胀措施。如果削零改革影响到长期合同、如果货币削零改革后而物价不变或者物价下降幅度不足削零下降
41、比例，则会抑制通货膨胀。13.5 通货紧缩通货紧缩o 一、通货紧缩的定义与度量o（一）通货紧缩的定义o 对于通货紧缩(Deflation)的定义有多种观点，主流观点从物价水平标准加以规范，认为通货紧缩是一般物价水平持续下降的过程。o（二）通货紧缩的度量o 通货紧缩的度量与通货膨胀的度量一样，也采用价格指数来衡量，通常是以消费者物价指数来衡量。o 二、通货紧缩的成因o（一）有效需求不足成因o 凯恩斯立足于从需求方面来解释通货紧缩及大萧条。凯恩斯提出资本边际效率递减理论，从实体经济层面上来解释通货紧缩的成因。凯恩斯强调，资本的边际效率不仅依赖于现有的资本品的多少以及生产成本的大小，而且依赖于人们对
42、资本品未来收益的预期。在一个经济周期繁荣阶段后期，资本产品的数量不断增加，人们预期收益可观，投资不断增加，但是资本的边际效率下降，人们最终会减少投资。资本边际效率下降常常伴随着实际利率上升，后者又使投资加速减少，并通过投资乘数的作用使有效需求和收入下降，加剧经济中的悲观情绪，推动通货紧缩形成。该理论的不足之处是忽略了金融因素的影响。o 克鲁格曼结合当代国际经济发展的新情况，在凯恩斯主义的基础上，形成了新的通货紧缩理论。认为通货紧缩的成因，不是供给过剩造成的，而是起因于社会总需求的不足。如果需求相应增长，就不会发生大量的生产过剩，通货紧缩不会发生。因此，克鲁格曼认为，从日本、中国、新加坡和瑞典等
43、国的情况看，社会需求不足是其通货紧缩的根本原因。o（二）纯货币的通货紧缩理论o 纯货币的通货紧缩理论是从纯货币的角度解释通货紧缩形成的原因，包括传统的货币数量论和现代货币数量论。o 在20世纪以前的经济史中，货币数量说在解释物价水平下降方面曾一度占据支配地位。根据Fisher方程MV=PY，当货币流通速度V和真实产出Y趋向稳定时，货币存量M与物价水平P同方向变动，通货紧缩必然伴随着货币存量下降，这一论断与当时许多国家发生通货紧缩时常伴有货币数量减少的现象高度一致。当时世界各国采用金本位制度，一国黄金储备的缓慢增长制约着本币发行量的增长。同时社会公众与银行对流动性需求的增加，导致货币乘数降低，进
44、一步导致一国货币供应量的减少，从而引起物价水平持续下跌。o（三）债务通货紧缩理论o 早在20世纪初，一些经济学家就提出了企业过度负债有通货紧缩效应的理论。1932年美国著名经济学家欧文费雪首次完整地提出的债务通货紧缩理论（Debt-Deflation Theory）认为，经济主体的过度负债有通货紧缩效应，同时通货紧缩也会加重企业的债务负担，这两个因素相互作用，相互增强，导致经济由盛转衰，引起通货紧缩，甚至引起严重萧条。o（四）通货紧缩的金融市场不稳定假说o明斯基（Hyman Minsky）和金德尔伯格(Charles Kindleberger)强调金融市场对实体经济的影响，提出金融市场不稳定假
45、说。1957年，明斯基在其通货紧缩的金融不稳定假说中指出，整个经济体系中金融结构不是一成不变的，企业债务比率越高，整个金融体系就越脆弱，越难以承受外界的刺激，这时紧缩性的信用政策或者利率上升、股市异常波动甚至其它一些无关紧要的事情，都可能引起通货紧缩。金德尔伯格更是强调金融市场在通货紧缩中的作用，他认为，金融资产价格下降，对真实经济方面的影响，与通货紧缩有着相同的作用，并且在有了高度发达的金融市场以后，在金融市场上过度投机行为的心理预期的影响之下，不利作用更容易传播，经济体系对通货紧缩的承受力大大减弱。金德尔伯格的这一论断后来被日本的通货紧缩所证实。o（五）通货紧缩的经济周期原因o 米塞斯和哈
46、耶克等经济学家认为，通货紧缩是一个派生过程，通货紧缩不是独立形成的，而是由促进经济萧条的生产结构失调所引起，没有后一种现象，通货紧缩绝对不会发生。o（六）通货紧缩的技术进步效应o 经济学家一般认为技术进步会引起通货紧缩，因为新技术的采用要么降低了产品成本，要么增加产量，这两者都是促成价格下降的的因素。o 三、通货紧缩的危害o（一）通货紧缩对社会总需求的影响o 1.通货紧缩对投资的影响o 通货紧缩对投资的影响主要是通过影响投资成本和投资收益发生作用。一方面，通货紧缩会使实际利率提高，社会投资的实际成本上升，另一方面，由于预期价格下降，投资预期收益减少。这两方面影响投资，使总投资减少。此外，在价格
47、趋降的情况下，投资项目的预期未来重置成本会趋于下降，推迟当期投资。o 2.通货紧缩对消费的影响o 物价下跌使得消费者消费需求增加。但另一方面，物价下跌使货币作为储藏手段更有吸引力，尽可能的推迟支付，持有货币是有益的，消费减少。在物价下跌时，消费者的现实收入与未来预期收入下降，消费者的消费意愿降低，消费减少。总的说来，通货紧缩程度越深，消费需求越减少。o（二）通货紧缩对收入再分配的影响o 收入在不同经济主体之间进行再分配。如果将经济主体分为政府、企业和个人的话，通货紧缩将使政府的收入向企业和个人转移，主要通过所得税税收等级降低和流转税流转额减少实现；通货紧缩将使企业在价格下降中受到损失；如果工资
48、下调时间及幅度滞后于物价下降的时间和幅度的话，通货紧缩将使工人的实际工资增加，但是由于企业预期收益减少，企业将会降低工资或者裁员，对工人的工资总额产生影响。o 四、通货紧缩的治理o（一）扩张性的货币政策o 为了抑制通货紧缩，需要采取扩张性的货币政策，以恢复社会总需求，具体的政策工具有：中央银行通过降低法定存款准备金率、再贴现率，在公开市场业务上买进政府债券，增加商业银行的超额准备金，增加高能货币，扩张货币乘数，增加社会货币供给总量。中央银行降低基准利率，以减少商业银行的借款成本和各种市场利率，刺激总需求。o（二）采取扩张性的财政政策o 在通货紧缩形成以后，仅靠货币政策刺激总需求，收效不一定显著。o 往往需要财政政策配合，财政政策工具包括削减税收、增加公共支出和加强社会保障体系建设等。o（三）汇率政策o 在货币政策和财政政策治理通货紧缩乏力时，允许货币对外贬值，或许不失为治理通货紧缩的有效方案。因为货币贬值会增加出口，从而刺激出口部门的投资动机，增加就业。
