1、路漫漫其悠远路漫漫其悠远流动资金管理概述第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理第二节第二节 应收账款管理应收账款管理第三节第三节 存货管理存货管理第五章第五章 流动资金管理流动资金管理经济贸易系经济贸易系第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的重要特现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的重要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此，现金是企业商品、货物、劳务或偿还债务。因此，现金是企业中流动性最强的资产。属于现金内容的项目，包括中流动性最强的资产。属于现
2、金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。银行汇票。有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。企业有多余现金现能力强，可以随时兑换成现金。企业有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出让有价证券换回现金。入量需要补充现金时，再出让有价证券换回现金。在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。获在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。获取收益是持有有价证券的原因。这
3、里讨论有价证券取收益是持有有价证券的原因。这里讨论有价证券是将其视为现金的替代品，是是将其视为现金的替代品，是“现金现金”的一部分。的一部分。第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理一、现金管理的目标一、现金管理的目标企业置存现金的原因企业置存现金的原因 主要是满足交易性需要、主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。预防性需要和投机性需要。交易性需要交易性需要是指满足日常业务的现金支付需是指满足日常业务的现金支付需要。企业经常得到收入，也经常发生支出，要。企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。收入多于支出，形成两者不可能同步同量。收入多于支出，形成现金库存；收入
4、少于支出，需要借入现金。现金库存；收入少于支出，需要借入现金。企业必须维持适当的现金余额，才能使业务企业必须维持适当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去。活动正常地进行下去。经济贸易系经济贸易系预防性需要预防性需要是指置存现金以防发生意外的支是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现料想不到的开支，现金付。企业有时会出现料想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大；反之，企业现金流量的可预测性强，就越大；反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。此外，预防性现预防性现金数额则可小些。此外，预防性现金数额还与企业的借
5、款能力有关，如果企业金数额还与企业的借款能力有关，如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防性现金的数额；若非如此，则应扩大少预防性现金的数额；若非如此，则应扩大预防性现金额。预防性现金额。投机性需要投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应机会，便可用手头现金大量购入；再比如在机会，便可用手头现金大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券，等等。当然，除了金融和投资公司外，券，等等。当然，除了
6、金融和投资公司外，一般地讲，其他企业专为投机性需要而特殊一般地讲，其他企业专为投机性需要而特殊置存现金的不多，遇到不寻常的购买机会，置存现金的不多，遇到不寻常的购买机会，也常设法临时筹集资金。但拥有相当数额的也常设法临时筹集资金。但拥有相当数额的现金，确实为突然的大批采购提供了方便。现金，确实为突然的大批采购提供了方便。企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企业蒙受损失。但是，如果企业置存过量的现金，又业蒙受损失。但是，如果企业置存过量的现金，又会因这些资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另会因这些资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另一些损失。此外
7、，在市场正常的情况下，一般说来，一些损失。此外，在市场正常的情况下，一般说来，流动性强的资产，其收益性较低，这意味着企业应流动性强的资产，其收益性较低，这意味着企业应可能少地置存现金，即使不将其投入本企业的经营可能少地置存现金，即使不将其投入本企业的经营周转，也应尽可能多地投资于能产生高收益的其他周转，也应尽可能多地投资于能产生高收益的其他资产，避免资金闲置或用于低收益资产而带来的损资产，避免资金闲置或用于低收益资产而带来的损失。这样，企业便面临现金不足和现金过量两方面失。这样，企业便面临现金不足和现金过量两方面的威胁。的威胁。企业现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在资产的流，就是要在资
8、产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。利润。二、现金管理的有关规定二、现金管理的有关规定按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定：下规定：1、规定了现金的使用范围。这里的现金，是指人、规定了现金的使用范围。这里的现金，是指人民币现钞，即企业用现钞从事交易，只能在一定范民币现钞，即企业用现钞从事交易，只能在一定范围内进行。该范围包括：支付职工工资、津贴；支围内进行。该范围包括：支付职工工资、津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的科学付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的
9、科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点（随身携带的差旅费；结算起点（1000元）以下的零元）以下的零星支出；中国人民银行确定需要支付现金的其他支星支出；中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。出。2、规定了库存现金限额。企业库存现钞，由其开、规定了库存现金限额。企业库存现钞，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以户银行根据企业的实
10、际需要核定限额，一般以35天的零星开支额为限。天的零星开支额为限。3、不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币、不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现钞收入中直接支付交易款。现钞收入应于当日终现钞收入中直接支付交易款。现钞收入应于当日终了时送存开户银行。了时送存开户银行。4、不得出租、出借银行账户。、不得出租、出借银行账户。5、不得签发空头支票和远期支票。、不得签发空头支票和远期支票。6、不得套用银行信用。、不得套用银行信用。7、不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名、不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现金等各种形式的账外公款。义存入银行和保存账外现金等各种形式
11、的账外公款。三、现金收支管理三、现金收支管理 现金收支管理的目的在于提高现金使用效现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几率，为达到这一目的，应当注意做好以下几方面工作：方面工作：1、力争现金流量同步。如果企业能尽量、力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可能使其所持有的交易性现金余额一致，就可能使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。2、使用现金浮游量。从企业开出支票，收、使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票存
12、入银行，至银行将款项划出票人收到支票存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。不过，在使用现金存款账户上的这笔资金。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制好使用时间，否则会浮游量时，一定要控制好使用时间，否则会发生银行存款的透支。发生银行存款的透支。3、加速收款。这主要指缩短应收账款的时、加速收款。这主要指缩短应收账款的时间。发生应收款会增加企业资金的占用；但间
13、。发生应收款会增加企业资金的占用；但它又是必要的，因为它可以扩大销售规模，它又是必要的，因为它可以扩大销售规模，增加销售收入。问题在于如何既利用应收账增加销售收入。问题在于如何既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间。这要在两者款吸引顾客，又缩短收款时间。这要在两者之间找到适当的平衡点，并需实施妥善的收之间找到适当的平衡点，并需实施妥善的收账策略。账策略。4、推迟应付款的支付。推迟应付款的支付，、推迟应付款的支付。推迟应付款的支付，是指企业不影响自己信誉的前提下，尽可能是指企业不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠
14、。如遇企业急需现金，甚至提供的信用优惠。如遇企业急需现金，甚至可以放弃供货方的折扣优惠，在信用期的最可以放弃供货方的折扣优惠，在信用期的最后一天付款。当然，这要权衡折扣优惠与急后一天付款。当然，这要权衡折扣优惠与急需现金之间的利弊得失而定。需现金之间的利弊得失而定。四、最佳现金持有量四、最佳现金持有量现金的管理除了做好日常收支，加速现金流现金的管理除了做好日常收支，加速现金流转速度外，还需控制好现金持有规模，即确转速度外，还需控制好现金持有规模，即确定适当的现金持有量。下面介绍几种确定最定适当的现金持有量。下面介绍几种确定最佳现金持有量的方法。佳现金持有量的方法。（一）成本分析模式（一）成本分
15、析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有的现金，将会有三种成本：企业持有的现金，将会有三种成本：1、机会成本、机会成本 现金作为企业的一项资金占用，是有代价现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有的，这种代价就是它的机会成本。现金持有额越大，机会成本就越高。企业为了经营业额越大，机会成本就越高。企业为了经营业务，需要拥有一定的现金，付出相应的机会务，需要拥有一定的现金，付出相应的机会成本代价是必要的，但现金拥有量过多，机成本代价是必要的，但现金拥有量
16、过多，机会成本大幅度上升，就不合算了。会成本大幅度上升，就不合算了。2、管理成本、管理成本 企业拥有现金，会发生管理费用，如管理企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施等。这些费用是现金的人员工资、安全措施等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的变动关系。金持有量之间无明显的变动关系。3、短缺成本、短缺成本 现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。现金的短缺成本不考虑企
17、业其他资产的变现代价。现金的短缺成本不考虑企业其他资产的变现能力，仅就不能以充足的现金支付购买费用而言，能力，仅就不能以充足的现金支付购买费用而言，内容上大致包括：丧失购买机会（甚至会因缺乏现内容上大致包括：丧失购买机会（甚至会因缺乏现金不能及时购买原材料，而使生产中断造成停工损金不能及时购买原材料，而使生产中断造成停工损失）、造成信用损失和得不到折扣好处。其中失去失）、造成信用损失和得不到折扣好处。其中失去信用而造成的损失难以准确计量，但其影响往往很信用而造成的损失难以准确计量，但其影响往往很大，甚至导致供货方拒绝或拖延供货，债权人要求大，甚至导致供货方拒绝或拖延供货，债权人要求清算等。现金
18、的短缺成本随现金持有量的增加而下清算等。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。降，随现金持有量的减少而上升。上述三项成本之和最小的现金持有量，就是上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。最佳现金持有量的具体计最佳现金持有量。最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本，再从中选出总成本之管理成本、短缺成本，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。例例 某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成某企业有四种现金持有方案，它们各
19、自的机会成本、管理成本、短缺成本见下表所示。本、管理成本、短缺成本见下表所示。现金持有方案现金持有方案 单位：元单位：元 甲甲 乙乙 丙丙 丁丁 现金持有现金持有量量 25000 50000 75000 100000 机会成本机会成本 3000 6000 9000 12000 管理成本管理成本 20000 20000 20000 20000 短缺成本短缺成本 12000 6750 2500 0 注：机会成本率为12%这四种方案的总成本计算结果如下表所示。这四种方案的总成本计算结果如下表所示。现金持有总成本现金持有总成本 单位：元单位：元甲甲 乙乙 丙丙 丁丁 机会成本机会成本 3000 600
20、0 9000 12000 管理成本管理成本 20000 20000 20000 20000 短缺成本短缺成本 12000 6750 2500 0 总成本总成本 35000 32750 31500 32000 将以上各方案的总成本加以比较可知，将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也就是说当企业丙方案的总成本最低，也就是说当企业持有持有75000元现金时，对企业最合算，元现金时，对企业最合算，故故75000元是该企业的最佳现金持有量。元是该企业的最佳现金持有量。（二）存货模式（二）存货模式 确定最佳现金持有量的存货模式基本原理确定最佳现金持有量的存货模式基本原理来源于存货管理中的
21、经济批量模型。这一模来源于存货管理中的经济批量模型。这一模型最早是由美国财务学家威廉型最早是由美国财务学家威廉鲍曼于鲍曼于1952运运用于现金管理的，又称鲍曼模型。用于现金管理的，又称鲍曼模型。假设一开始现金持有量为假设一开始现金持有量为C，一段时期内，一段时期内的现金需求总量为的现金需求总量为T（当然没有必要保留这么（当然没有必要保留这么多现金），现金支出在一定时期内均匀发生多现金），现金支出在一定时期内均匀发生的，企业需要现金时是通过有价证券变现来的，企业需要现金时是通过有价证券变现来获得。每当获得。每当C元现金耗尽时即变卖相当于元现金耗尽时即变卖相当于C元元的有价证券来补充，如此反复。的
22、有价证券来补充，如此反复。最佳现金持有量的确定，取决于现金管理的最佳现金持有量的确定，取决于现金管理的相关总成本。现金管理的相关成本包括两部相关总成本。现金管理的相关成本包括两部分：一是持有现金的机会成本（可以按持有分：一是持有现金的机会成本（可以按持有现金所放弃的证券投资收益确定）；二是现现金所放弃的证券投资收益确定）；二是现金与有价证券转换的交易成本，如经纪人费金与有价证券转换的交易成本，如经纪人费用等。即用等。即 相关总成本相关总成本TC=机会成本转换交易成本机会成本转换交易成本 =C/2KT/CF式中：式中：T有关时期现金需求总量有关时期现金需求总量 K同期的证券投资收益率同期的证券投
23、资收益率 F每次证券买卖的交易成本（固定）每次证券买卖的交易成本（固定）由于机会成本与转换交易成本是此消彼涨由于机会成本与转换交易成本是此消彼涨的关系，这就需要确定一个最佳的的关系，这就需要确定一个最佳的C值使两值使两者之和最低。此问题可运用数学上求最值的者之和最低。此问题可运用数学上求最值的办法来解决，即办法来解决，即最佳现金持有量最佳现金持有量为：为：KTFC2*例例 某企业预计每月的现金需求总额为某企业预计每月的现金需求总额为900000元，每天支出均匀，每次现金与有价元，每天支出均匀，每次现金与有价证券的转换交易成本为证券的转换交易成本为50元，有价证券的月元，有价证券的月利息率为利息
24、率为0.9%，则，则 最佳现金持有量最佳现金持有量（元）100000%90900000502*C 必须指出，存货模型在许多方面过于简化，必须指出，存货模型在许多方面过于简化，且假设现金需求可预测，支出均匀，因而有且假设现金需求可预测，支出均匀，因而有很大的局限性，其结果仅作实际确定最佳现很大的局限性，其结果仅作实际确定最佳现金持有量的参考。金持有量的参考。（三）随机模式（三）随机模式 随机模式是默顿随机模式是默顿米勒与丹尼尔米勒与丹尼尔奥尔于奥尔于1966年首次提出的，因此，又称米勒年首次提出的，因此，又称米勒奥尔奥尔模型。模型。随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现随机模式是在现金需求
25、量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。对企业来讲，现金持有量往金持有量控制的方法。对企业来讲，现金持有量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的下限现实需要，测算出一个现金持有量的下限L，再根，再根据米勒据米勒奥尔模型确定现金持有量的上限奥尔模型确定现金持有量的上限H和最优和最优现金返回线现金返回线R。当实际现金持有量达到控制上限。当实际现金持有量达到控制上限H时，则用现金购入（时，则用现金购入（HR）元有价证券，使现金）元有价证券，使现金持有量下降至最优现金返回线持有量下降至最优现金返回线R水平；当实际现
26、金水平；当实际现金持有量降至控制下限持有量降至控制下限L时，则出售（时，则出售（RL）元的有）元的有价证券，使现金持有量回升至最优现金返回线水平；价证券，使现金持有量回升至最优现金返回线水平；当实际现金持有量介于控制上下限时，则无需现金当实际现金持有量介于控制上下限时，则无需现金和有价证券的转换。最优现金返回线和有价证券的转换。最优现金返回线R和现金控制和现金控制上限上限H的计算公式如下：的计算公式如下：312)43(ibR L H=3R2L 式中：b每次有价证券的固定转换成本 i有价证券的日利息率 预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）而下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金需
27、要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。例例 假定某公司有价证券的年利率为假定某公司有价证券的年利率为9%，每，每次固定转换成本为次固定转换成本为50元，公司认为任何时候元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为标准差为800元。最优现金返回线元。最优现金返回线R、现金控、现金控制上限制上限H的计算为：的计算为：有价证券日利率有价证券日利率=9%360=0.025%312)%025.04800503(R1000=5579（元）H=3557921000=147
28、37（元）这样，当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（147375579）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579元（55791000）的有价证券，使现金的持有量回升为5579元。随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。第二节第二节 应收账款管理应收账款管理应收账款是指因对外销售产品、材料、供应应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销的单位及其他单位收
29、取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。售款、其他应收款、应收票据等。一、应收账款管理的目标一、应收账款管理的目标 发生应收账款的原因，主要有两种：发生应收账款的原因，主要有两种：第一，商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。第一，商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。在市场经济条件下，存在着激烈的商业竞争。竞争在市场经济条件下，存在着激烈的商业竞争。竞争机制的作用迫使企业以各种手段扩大销售。除了依机制的作用迫使企业以各种手段扩大销售。除了依靠产品质量、价格、售后服务、广告等外，赊销也靠产品质量、价格、售后服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一。对于同等的产品价格、类是扩大销售的手
30、段之一。对于同等的产品价格、类似的质量水平、一样的售后服务，实行赊销的产品似的质量水平、一样的售后服务，实行赊销的产品或商品的销售额将大于现金销售的产品或商品的销或商品的销售额将大于现金销售的产品或商品的销售额。这是因为顾客将从赊销中得到好处。出于扩售额。这是因为顾客将从赊销中得到好处。出于扩大销售的竞争需要，企业不得不以赊销或其他优惠大销售的竞争需要，企业不得不以赊销或其他优惠方式招揽顾客，于是就产生了应收账款。由竞争引方式招揽顾客，于是就产生了应收账款。由竞争引起的应收账款，是一种商业信用。起的应收账款，是一种商业信用。第二，销售和收款的时间差距。商品成交的时间和第二，销售和收款的时间差距
31、。商品成交的时间和收到货款的时间常不一致，这也导致了应收账款。收到货款的时间常不一致，这也导致了应收账款。当然，现实生活中现金销售是很普遍的，特别是零当然，现实生活中现金销售是很普遍的，特别是零售企业更常见。不过就一般批发和大量生产企业来售企业更常见。不过就一般批发和大量生产企业来讲，发货时间和收到货款的时间往往不同。这是因讲，发货时间和收到货款的时间往往不同。这是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结算所需时间就越长，销售企业只能承认这种现实结算所需时间就越长，销售企业只能承认这种现实并承担由此引起的资金垫支。由于销售和收款的时并承担由此
32、引起的资金垫支。由于销售和收款的时间差而造成的应收账款，不属于商业信用，也不是间差而造成的应收账款，不属于商业信用，也不是应收账款的主要内容，不再对它进行深入讨论，而应收账款的主要内容，不再对它进行深入讨论，而只论述属于商业信用的应收账款的管理。只论述属于商业信用的应收账款的管理。既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是追售，增强竞争力，那么其管理的目标就是追求利润。应收账款是企业的一项资金投放，求利润。应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。而投是为了扩大销售和盈利而进行的投资。而投资肯定要发生成
33、本，这就需要在应收账款信资肯定要发生成本，这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超作出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。就应当放宽信用条件增加赊销量。二、信用政策的确定二、信用政策的确定 应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折策。
34、信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。扣政策。当企业采用赊销方式即通过制定信用政策销售时，当企业采用赊销方式即通过制定信用政策销售时，一方面能扩大销售、增加销售收入，这对企业是有一方面能扩大销售、增加销售收入，这对企业是有利的；另一方面由于应收账款的存在而发生相应的利的；另一方面由于应收账款的存在而发生相应的成本，主要有机会成本、管理成本、坏账损失三部成本，主要有机会成本、管理成本、坏账损失三部分，这对企业不利的。因此，一个可行的信用政策，分，这对企业不利的。因此，一个可行的信用政策，就必须是使其增加销售所产生的边际收益超过增加就必须是使其增加销售所产生的边际收益超过增加应收账款投资
35、的边际成本。应收账款投资的边际成本。应收账款的机会成本是由于企业的资金占用在应收应收账款的机会成本是由于企业的资金占用在应收账款上而不能用于其他投资时所丧失的潜在收益，账款上而不能用于其他投资时所丧失的潜在收益，如投资于有价证券时可能获得的投资收益。如投资于有价证券时可能获得的投资收益。应收账款的管理成本主要指客户信誉情况调查费用，应收账款的管理成本主要指客户信誉情况调查费用，账户记录和保管费用，应收账款催收的费用等。账户记录和保管费用，应收账款催收的费用等。对于应收账款来讲，最大的风险，便是坏账损失，对于应收账款来讲，最大的风险，便是坏账损失，这不但不能使企业实现利润，而且可能使企业连本这不
36、但不能使企业实现利润，而且可能使企业连本金都不能收回。金都不能收回。（一）信用期间（一）信用期间 信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。例如，若间，或者说是企业给予顾客的付款期间。例如，若某企业允许顾客在购货后的某企业允许顾客在购货后的50天内付款，则信用期天内付款，则信用期为为50天。信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中天。信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降；信用期过长，对销售额增加固然会使销售额下降；信用期过长，对销售额增加固然有利，但只顾及销售增长而盲目放宽信用期，所得有利，但只顾及销售增长
37、而盲目放宽信用期，所得的收益有时会被增长的费用抵消，甚至造成利润减的收益有时会被增长的费用抵消，甚至造成利润减少。因此，企业必须慎重研究，确定出恰当的信用少。因此，企业必须慎重研究，确定出恰当的信用期。期。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，机会成本、收账费用和坏生有利影响；与此同时，机会成本、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。可以延长
38、信用期，否则不宜延长。例例1 某公司现在采用某公司现在采用30天按发票金额付款的信用天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其，其他有关的数据如下表。他有关的数据如下表。30 60 销售量（件）销售量（件）100000 120000 销售额（元）（单价销售额（元）（单价5元）元）500000 600000 销售成本（元）销售成本（元）450000 530000 变动成本（元）变动成本（元）400000 480000 固定成本（元）固定成本（元）5
39、0000 50000 毛利（元）毛利（元）50000 70000 收账费用（元）收账费用（元）3000 4000 坏账损失（元）坏账损失（元）5000 9000 在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。结果作出判断。1、收益的增加、收益的增加 收益的增加收益的增加=销售量的增加销售量的增加单位边际贡单位边际贡献献 =（120000100000）（54）=20000（元）（元）2、应收账款占用资金的应计利息（机会成本）增、应收账款占用资金的应计利息（机会成本）增加加 应收
40、账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金资本成资本成本本 应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成变动成本率本率 应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额平均收现期平均收现期30天信用期应计利息天信用期应计利息=5000（元）（元）60天信用期应计利息天信用期应计利息=12000（元）（元）应计利息增加应计利息增加=120005000=7000（元）（元）%1550000040000030360500000%15600000480000603606000003、收账费用和坏账损失增加、收账费用和坏账损失增加 收账费用增加收账费用增
41、加=40003000=1000（元）（元）坏账损失增加坏账损失增加=90005000=4000（元）（元）4、改变信用期的税前损益、改变信用期的税前损益 收益增加成本费用增加收益增加成本费用增加=20000（700010004000）=8000（元）（元）由于收益的增加大于成本的增加，故应采用由于收益的增加大于成本的增加，故应采用60天天的信用期。的信用期。上述信用期分析的方法是比较简略的，可以一般上述信用期分析的方法是比较简略的，可以一般满足制定信用政策需要。如果必要，也可以进行更满足制定信用政策需要。如果必要，也可以进行更细致的分析，如进一步考虑销货增加引起存货增加细致的分析，如进一步考虑
42、销货增加引起存货增加而多占用的资金，等等。而多占用的资金，等等。例例2 沿用上例，现假定如果信用期由沿用上例，现假定如果信用期由30天改为天改为60天，天，由于销售量的增加，平均存货水平将从由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上升件上升到到20000件，每件存货成本按变动成本件，每件存货成本按变动成本4元计算，其元计算，其他情况依旧。他情况依旧。由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。响，重新计算放宽信用的损益。存货增加而多占用
43、资金的利息存货增加而多占用资金的利息=（200009000）415%=6600（元）（元）改变信用期的税前收益改变信用期的税前收益=80006600=1400（元）（元）因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用均存货，还是应该采用60天的信用期限。天的信用期限。更进一步的细致分析，还应考虑存货增加引起的应更进一步的细致分析，还应考虑存货增加引起的应付账款的增加。这种负债的增加会节约企业的营运付账款的增加。这种负债的增加会节约企业的营运资金，减少营运资金的资金，减少营运资金的“应计利息应计利息”。因此，信用。因此，信用期变动的分析，
44、一方面要考虑对损益表的影响（包期变动的分析，一方面要考虑对损益表的影响（包括收入、成本和费用）；另一方面要考虑对资产负括收入、成本和费用）；另一方面要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付帐款），债表的影响（包括应收账款、存货、应付帐款），并且要将资金占用的影响用并且要将资金占用的影响用“资本成本资本成本”转化为转化为“应计利息应计利息”，以便进行统一的得失比较。，以便进行统一的得失比较。此外，关于应收账款占用资金的确定还存在着争此外，关于应收账款占用资金的确定还存在着争议，有人认为应该用议，有人认为应该用“应收账款平均余额应收账款平均余额”来计算，来计算，有人认为用其变动成本来计算
45、等。注册会计师考试有人认为用其变动成本来计算等。注册会计师考试指定教材中规定用变动成本计算。指定教材中规定用变动成本计算。（二）信用标准（二）信用标准 信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。企业的信用或只能享受较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过估它赖账的可能性。这可以通过“五五C”系统来进行。系统来进行。所谓所谓“五五C”系统，是评估
46、顾客信用品质的五个方面，系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即：品质（即：品质（Character）、能力（）、能力（Capacity）、资）、资本（本（Capital）、抵押（）、抵押（Collateral）和条件）和条件（Conditions）。）。1、品质。品质指顾客的信誉，即履行偿债义务、品质。品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。企业必须设法了解顾客过去的付款记录，的可能性。企业必须设法了解顾客过去的付款记录，看其是否有按期如数付款的一贯做法，及与其他供看其是否有按期如数付款的一贯做法，及与其他供货企业的关系是否良好。这一点经常被视为评价顾货企业的关系是否良好。这一点经常被视为评
47、价顾客信用的首要因素。客信用的首要因素。2、能力。能力指顾客的偿债能力，即其流动资、能力。能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。顾客的流产的数量和质量以及与流动负债的比例。顾客的流动资产越多，其转换为现金支付款项的能力越强。动资产越多，其转换为现金支付款项的能力越强。同时，还应注意顾客流动资产的质量，看是否有存同时，还应注意顾客流动资产的质量，看是否有存货过多、过时或质量下降，影响其变现能力和支付货过多、过时或质量下降，影响其变现能力和支付能力的情况。能力的情况。3、资本。资本指顾客的财务实力和财务状况，表、资本。资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债
48、务的背景。明顾客可能偿还债务的背景。4、抵押。抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时、抵押。抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。这对于不知底细或信用状况能被用作抵押的资产。这对于不知底细或信用状况有争议的顾客尤为重要。一旦收不到这些顾客的款有争议的顾客尤为重要。一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补。如果这些顾客提供足够的抵项，便以抵押品抵补。如果这些顾客提供足够的抵押，就可以考虑向他们提供相应的信用。押，就可以考虑向他们提供相应的信用。5、条件。条件指可能影响顾客付款能力的经济环、条件。条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。比如，万一出现经济不景气，会对顾客的付款境。比如，万
49、一出现经济不景气，会对顾客的付款产生什么影响，顾客会如何做等等，这需要了解顾产生什么影响，顾客会如何做等等，这需要了解顾客在过去困难时期的付款历史。客在过去困难时期的付款历史。（三）现金折扣政策（三）现金折扣政策 现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借
50、此扩大销售量。折扣的表示常采用如货，借此扩大销售量。折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符号形式。这样一些符号形式。企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。不论是信用期间还是现金折扣，都可能起来考虑。不论是信用期间还是现金折扣，都可能给企业带来收益，但也会增加成本。当企业给予顾给企业带来收益，但也会增加成本。当企业给予顾客某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益客某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低，权衡利弊，抉择决断。因为现金与成本孰高孰低，权衡利弊，抉择决断。因为现金折扣是与信用期间结合使用的
