1、第一章第一章 外汇与汇率外汇与汇率第一章 外汇与汇率v第一节第一节 外汇概述外汇概述v第二节第二节 汇率与汇率标价汇率与汇率标价v第三节第三节 汇率的决定及变动汇率的决定及变动v第四节第四节 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响v第五节第五节 国际主要汇率理论国际主要汇率理论第一节 外汇概述v一、外汇的含义一、外汇的含义v二、外汇的特征二、外汇的特征v三、外汇的分类三、外汇的分类v四、外汇的作用四、外汇的作用v 想一下：什么是外汇？有哪些形式？想一下：什么是外汇？有哪些形式？朝鲜圆2002版伊拉克第纳尔2003版伊拉克第纳尔成为外汇的条件l自由兑换l普遍接受l可偿性一、外汇的含义(fore
2、ign Exchange)v外汇的概念所谓外汇，就是国际汇兑国际汇兑的简称。它具有动态和静态两层涵义。动态的外汇动态的外汇是指把一国货币兑换成另一国货币，藉以清偿国际间的债权债务。其实质是，在国际清偿中，人们无需在相互间其实质是，在国际清偿中，人们无需在相互间运送现金，运送现金，只通过国际信用工具（主要是外汇只通过国际信用工具（主要是外汇汇票）的买卖汇票）的买卖，将债权债务关系集中到银行的将债权债务关系集中到银行的存款账户加以冲抵存款账户加以冲抵，以此来实现国际间的支付。，以此来实现国际间的支付。静态的外汇静态的外汇是指可以在国际清算中使用的各种支付手段，主要包括：外币和以外币表示的信用工具及
3、有外币和以外币表示的信用工具及有价证券。价证券。外国货币，包括钞票、铸币等。外币有价证券，包括：政府公债、国库券、公司债券。股票、息票等。外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等其他外汇资金。特别提款权。其他外汇资金。v可兑换性、可偿付性、国际性可兑换性、可偿付性、国际性外汇必须是以外币表示的资产，而用本国货币表示的信用工具和有价证券是不能被视为外汇的；外汇必须是在国外能得到补偿的债权，而空头支票和拒付的汇票是不能被视为外汇的；外汇必须是能兑换为其他支付手段的外币资产。二、外汇的特征P3主要货币介绍货币名称货币名称货币符号货币符号国标代码国标代码 性质性质 美元us$USD纸币大小
4、一致，头像不一 人民币RMBCNY货币单位与货币名称不一致新加坡元S$SGD亚洲美元中心，东盟金融中心英镑 GBP纸币无 1 镑，古老的世界货币欧元 EUR 为欧盟多国所使用的统一货币瑞士法郎 SF CHF 为传统的避险货币；日元J JPY 纸质最好的货币（三亚皮浆）澳元澳元Au$AUD塑料货币塑料货币港币HK$HKD渣打、汇丰、中银香港发行澳元为全套塑料货币三、外汇的分类（一）根据能否自由兑换，可分为自由外汇和记账外汇（一）根据能否自由兑换，可分为自由外汇和记账外汇自由外汇自由外汇（free convertible exchange）是指不需要经发行国外汇管理当局批准，可以自由兑换成其他货币
5、或是可以向第三国进行支付的外汇。记账外汇记账外汇(exchange Of account),是指不经债务国外汇管理当局批准，就不能自由兑换成其他货币或向第三国进行支付的外汇。（二）根据来源和用途可分为贸易外汇扣非贸易外汇（二）根据来源和用途可分为贸易外汇扣非贸易外汇贸易外汇贸易外汇，是指同商品的进出口及其从属费用的收付相关的外汇。这里的从属费用主要包括与商品进出口过程有关的运费、保险费、广告宣传费和推销费等等。非贸易外汇非贸易外汇，是指同商品进出口以外的其他对外经常性往来相关的外汇。（三）根据外汇管理的对象，可分为居民外汇和非居民外汇（三）根据外汇管理的对象，可分为居民外汇和非居民外汇居民外汇
6、居民外汇，是指一国的居民，即在境内居住或注册登记1年以上的个人、机关团体、企事业单位等以各种形式所持有的外汇。在实行外汇管制的国家，居民外汇通常受到较为严格的管制。非居民外汇非居民外汇，是指一国的非居民，即在境内临时居住（通常不足1年）的外国侨民、短期旅游者、国际性机构和组织及其工作人员，以及外国使馆及其人员等以各种形式所持有的外汇。在实行外汇管制的国家，对非居民外汇的管制一般较松。（四）按交割期限划分，可分为即期外汇和远期外汇（四）按交割期限划分，可分为即期外汇和远期外汇（五）按持有者划分，可分为官方外汇和私人外汇（五）按持有者划分，可分为官方外汇和私人外汇四、外汇的作用四、外汇的作用 P6
7、P6v作为国际支付手段，外汇对于国际经济交往的顺利进行，以及一国对外经济地位的提高具有重要的作用。有助于国际间购买力的转移有助于国际间购买力的转移促进国际贸易的发展促进国际贸易的发展调节国际间的资金供求，促进国际资本流动调节国际间的资金供求，促进国际资本流动反映一国的对外经济地位反映一国的对外经济地位 第二节 汇率与汇率标价v一、汇率概述一、汇率概述v二、汇率的标价二、汇率的标价v三、汇率的种类三、汇率的种类一、汇率概述一、汇率概述(exchange rate)exchange rate)（一）汇率及其标价方法（一）汇率及其标价方法汇率的概念：汇率的概念：外汇汇率是用一个国家的货币折算成另一个
8、国家的货币的比率、比价或价格，也可以说是以本国货币表示的外国货币的外国货币的“价格价格”。汇率的标价方法汇率的标价方法外汇汇率既可以用外国货币来表示本国货币的价格，也可以用本国货币来表示外国货币的价格，并以此分为直接标价法直接标价法和间接标价法间接标价法。直接标价法直接标价法 （direct quotationdirect quotation）直接标价法是以一定单位的外国货币（可以是 1个单位外国货币，也可以是 100或 10 000个单位外国货币）作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示汇率，即以本国货币来表示外国货币的价格。目前，除英、美、除英、美、澳大利亚、新西兰等少数国家外，大多数国家
9、都采用直澳大利亚、新西兰等少数国家外，大多数国家都采用直接标价法。接标价法。间接标价法（间接标价法（indirect quotationindirect quotation）间接标价法与直接标价法相反，是以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币来表示汇率，即以外国货币来表示本国货币的价格。按照间接标价法，本币数量不变，用外国货币的数量变化来表示汇率的变化。与直接标价法相反，当外国货币数量减少，说明本币贬值或外币升值。20152015年年1010月月2222日中国人民银行公布日中国人民银行公布中英两国央行续签双边本币互换协议并提高中英两国央行续签双边本币互换协议并提高互换互换规模规
10、模v 经国务院批准，20152015年年1010月月2020日，日，中国人民银行与英格兰银行续签了双边本币互换协议。互换规模由原来的互换规模由原来的20002000亿亿元人民币元人民币/200/200亿英镑亿英镑扩大至扩大至35003500亿元人民币亿元人民币/350/350亿英镑亿英镑，有效期三年，经双方同意可以展期。v 近年来，伦敦市场人民币业务快速发展。与英格兰银行近年来，伦敦市场人民币业务快速发展。与英格兰银行续签双边本币互换协议并扩大互换规模，可为伦敦人民币续签双边本币互换协议并扩大互换规模，可为伦敦人民币市场的进一步发展提供流动性支持，促进当地人民币资产市场的进一步发展提供流动性支
11、持，促进当地人民币资产交易、资产管理等领域的业务发展，也有利于贸易和投资交易、资产管理等领域的业务发展，也有利于贸易和投资的便利化。中英续签双边本币互换协议并扩大互换规模，的便利化。中英续签双边本币互换协议并扩大互换规模，是中国人民银行与英格兰银行在货币金融领域进一步深化是中国人民银行与英格兰银行在货币金融领域进一步深化合作的体现。合作的体现。美元标价法美元标价法美元标价法以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法。二次大战以后，国际金融市场之间外汇交易量迅速增长，为便于在国际间进行外汇业务交易，银行间的报价银行间的报价都以美元为标准美元为标准来表示各国货币的价格。利用外汇行
12、情表学习汇率及汇率的种类首先应当明确的是，外汇行情表采用的是外汇市场上的惯例美元标价法，即所有在外汇市场上交易的货币都对美元报价。英镑和欧元这两行特殊，表示1英镑或1欧元等于多少美元（一）从银行角度来划分（一）从银行角度来划分买入价买入价（buying rate），是银行向客户买入某种货币时所使用的汇率。例如，某银行的美元买入价为 HK$7.8155US$，是指银行买入1美元时，愿意支付 7.8155港币。卖出价卖出价（selling rate），是银行向客户卖出某种货币时所使用的汇率。例如，某银行的美元卖出价为 HK$7.8195US$，是指银行卖出1美元时，顾客必须支付 7.8195 港币
13、给银行。问题：刚才的差价是多少？问题：刚才的差价是多少？二、汇率的种类二、汇率的种类 P10 买入卖出价是从银行的角度来划分的，在直接标价法直接标价法下，较低的价格为外汇的买入价，较高的价格是外汇的卖出价。而在间接标价法下则相反。在外汇市场上，银行同时报出买入和卖出汇率。银行在所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。p在直接标价法下在直接标价法下，前一个数值表示银行的买入外汇的汇率，后一个数值表示卖出外汇的汇率；p而在间接标价法下而在间接标价法下，前一个数值表示卖出外汇的汇率，后一个数值表示买入外汇的汇率。【例】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌价是：美元138.0513
14、8.15日元 （间接标价法）英镑1.58701.5880美元 （直接标价法）在日元牌价中在日元牌价中，前一个数字为，前一个数字为日元日元的卖出汇率，即银的卖出汇率，即银行行卖出卖出138.05138.05日元日元可以收进可以收进1 1美元，后一个数字为日元的美元，后一个数字为日元的买入汇率，即银行买入汇率，即银行支付支付1 1美元可以美元可以买入买入138.15138.15日元日元；而在英镑牌价中而在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入银行买入1 1英镑英镑付出付出1.58701.5870美元美元，后一个数字为卖出汇率，后一个数字为卖出汇率，即银行
15、卖出即银行卖出1 1英镑英镑收进收进1.58801.5880美元美元。中国银行中国银行买你买你1美元美元，具体需要具体需要花多少英镑花多少英镑？二选一：二选一：1/1.6900，1/1.6910 【习题1】如果你向中国银行询问英镑美元的汇价。中国银行答道：“1.690010”。请问：中国银行以什么汇价向你买进美元？你以什么汇价从中国银行买进英镑？如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？1.69101.69101.69101.6910 1.69001.6900 【例】若甲银行的报价为1USD=8.2600/20 RMB，则意味着甲银行USD的买入价为8.2600RMB、卖出价为8.2620RMB。
16、若乙银行向甲银行购买美元，则对于若乙银行向甲银行购买美元，则对于USDUSD而言，甲银而言，甲银行的卖出价为行的卖出价为8.2620RMB8.2620RMB，乙银行的买入价为，乙银行的买入价为8.2620RMB8.2620RMB，那么，甲乙都是银行，那么那么，甲乙都是银行，那么8.2620RMB8.2620RMB究竟是买入价呢？究竟是买入价呢？还是卖出价？还是卖出价？l 两家银行交易时，判断买卖价的关键在于：区分谁为报价行，谁为询价行（它实际上就是客户）。应以应以报价行的买入价为买入价、报价行的卖出价为卖出价，一切以报价行的利益为出发点。（1）现甲银行迫切需要购入大量USD，该如何修改原报价？
17、（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？（3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时可多获得2个点的盈利，则该如何修改原报价？【例】若甲银行的原报价为1USD=8.2600/20RMB，答：应该使答：应该使USDUSD的买入价的买入价8.26008.2600答：应使答：应使USDUSD的卖出价的卖出价8.26208.2620答：答：1USD=8.2598/8.2622RMB 【习题2】如果你是银行，你向客户报出美元港元汇率为7.800010，客户要以港元向你买进100万美元。请问：你应给客户什么汇价？7.80107.8010 如果客户以你的上述报价，向你购买了500万
18、美元，卖给你港元。随后，你打电话给一经纪想买回美元平仓，几家经纪的报价是：经纪A：7.803040 经纪B：7.801020 经纪C：7.798090 经纪D：7.799098你该同哪一个经纪交易对你最为有利？汇价是多少？C C 7.7990 7.7990C：7.798090D：7.799098，比较一下可知，C整体上来说最小。A和B都大于7.8了。（二）按外汇资金的支付不同，汇率可划分为（二）按外汇资金的支付不同，汇率可划分为（）现汇汇率（）现汇汇率（）现钞汇率（）现钞汇率 USD/RMB 买入价 卖出价 现汇价 6.1247 6.1493 现钞价 6.0756 6.1493 （2014年3
19、月2日中行外汇牌价）古代的镖局押运的白银与山西票号的银票古代的镖局押运的白银与山西票号的银票有什么区别？有什么区别？直接标价法下的买入卖出价币种币种现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价 卖出价卖出价美元(USD)610.75605.85605.85613.19港币(HKD)78.7678.1379.08日元(JPY)6.20256.02516.2461欧元(EUR)826.93803.28832.73英镑(GBP)974.63946.75981.47瑞士法郎(CHF)671.32652.12676.04加拿大元(CAD)586.94570.15591.06澳大利亚元(AUD)577.575
20、61.05581.63新加坡元(SGD)488.60474.63492.04丹麦克朗(DKK)110.86107.69111.64澳门元(MOP)76.4775.8576.77新西兰元(NZD)508.11493.57511.67韩元(KRW)-0.55290.5732南非兰特(ZAR)61.6858.6862.12泰国铢(THB)19.4918.8819.63 为什么银行的现钞买入价为什么银行的现钞买入价低于低于现汇买入价？现汇买入价？p 现汇：现汇：你把现汇卖给银行，就是把你在国外银行的外汇存款卖给银行。你把现汇卖给银行，就是把你在国外银行的外汇存款卖给银行。银行只要做相应帐务处理，银行只
21、要做相应帐务处理，就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款，并可以马上开始计算利息款，并可以马上开始计算利息。电子账面数字的转移电子账面数字的转移p 现钞：现钞：如果银行买入的是现钞，由于外币现钞不能在交易的当地流通如果银行买入的是现钞，由于外币现钞不能在交易的当地流通使用，需要把现钞运往国外，所以它不仅不能立即获得存款和利息，使用，需要把现钞运往国外，所以它不仅不能立即获得存款和利息，而且还得支付费用保管现钞。而且还得支付费用保管现钞。p 等到现钞积累到足够数量，银行才能把这些外币现钞运送到国外等到现钞积累到足够数量，银行才能把这些外币现钞运送到国外，存，存
22、在国外的银行里。直到此时，银行才能获得在国外银行的外汇存款并在国外的银行里。直到此时，银行才能获得在国外银行的外汇存款并开始获得利息。开始获得利息。p 银行收兑外币现钞需要支付的银行收兑外币现钞需要支付的具体费用包括：现钞管理费、运输费、具体费用包括：现钞管理费、运输费、保险费、包装费保险费、包装费等，这些费用就反映在现钞买入价低于现汇买入价的等，这些费用就反映在现钞买入价低于现汇买入价的差额里。差额里。（三）按汇率制定的方法划分（三）按汇率制定的方法划分 P10P10(1)基本汇率基本汇率(basic rate)是一国所制定的本国货币与基准货币是一国所制定的本国货币与基准货币(往往往是关键货
23、币往是关键货币)之间的汇率。与本国货币有关的外国货币往往有许多之间的汇率。与本国货币有关的外国货币往往有许多种，但不可能为本币与每种外币单独确定汇率，所以往往选择种，但不可能为本币与每种外币单独确定汇率，所以往往选择某一种某一种主要货币主要货币(即关键货币即关键货币)作为本国汇率的制定标准。作为本国汇率的制定标准。(2)套算汇率套算汇率(cross rate)是在基本汇率的基础上是在基本汇率的基础上套算套算出来的出来的本币本币与与非关键货币非关键货币之间的汇率。之间的汇率。一般选择美元为关键货币，如果我们需要了解除美元之外的其他货币之间的汇率，就应当通过计算得到，也就是套算汇率。例如例如，要计
24、算日元与新加坡元之间的汇率：，要计算日元与新加坡元之间的汇率：1 1美元美元=107.280/107.320=107.280/107.320日元日元1 1美元美元=1.4222/1.4230=1.4222/1.4230新加坡元新加坡元则：则：1.4222/1.4230新加坡元新加坡元=107.280/107.320日元日元移项可得：移项可得：1新加坡元新加坡元=（107.280/1.4230）/（107.320/1.4222）1 1新加坡元新加坡元=75.390 0/75.4606=75.390 0/75.4606日元日元以上是通过数学硬推出来的。下面我们讲一下口诀的方法。下面我们讲一下口诀的
25、方法。例如例如，要计算日元与新加坡元之间的汇率：，要计算日元与新加坡元之间的汇率：套算汇率的计算口诀：当两种货币的标价方法一致时，当两种货币的标价方法一致时，交叉相除交叉相除当两种货币的标价方法不同时，当两种货币的标价方法不同时，同边相乘同边相乘又例如：要计算英镑与日元之间的汇率，因为两种货币的标价方法不同，所以应当同边相乘，由于：1 1美元=107.280/107.320=107.280/107.320日元,1 1英镑=1.983 0/1.983 4=1.983 0/1.983 4美元因此，1 1英镑 =212.736 2/212.858 5=212.736 2/212.858 5日元答案：
26、（1）5500/7.69-5500/8.31=53.3614 （2）5500/8.31*7.69=410.34898 （四）按国际货币制度的演变，汇率可分为（四）按国际货币制度的演变，汇率可分为固定汇率固定汇率(fixed rate)，是指历史上出现的法定汇率制下所产生的汇率。浮动汇率浮动汇率(floating rate)，是指一国货币与另一国货币的汇率不由该国货币管理当局规定，而任由外汇市场的供求决定。（五）按汇兑方式来划分（五）按汇兑方式来划分电汇汇率电汇汇率（telegraphic transfer rate），是指银行进行某种货币的买卖后，用电报或电传的方式通知其在国外的分行或代理行支
27、付款项时所使用的汇率。（银行（银行不能占用客户资金，所以电汇汇率最高。）不能占用客户资金，所以电汇汇率最高。）信汇汇率信汇汇率(mail transfer rate)，是指银行在买卖某种货币后，用信函方式通知其在国外的分行或代理行支付款项时所采用的汇率。（业务慢，比电汇汇率低业务慢，比电汇汇率低。）票汇汇率票汇汇率(demand draft rate)，是指银行买卖汇票、支票和其他票据时采用的汇率。（银行在一定时间内银行在一定时间内可以占用客户资金，所以票汇汇率较低可以占用客户资金，所以票汇汇率较低）(1)即期汇率即期汇率(spot exchange rate)，也称现汇率，是交易双方达成外汇
28、，也称现汇率，是交易双方达成外汇买卖协议后，在买卖协议后，在两个工作日以内两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。汇市场的汇率水平。(2)远期汇率远期汇率(forward exchange rate)，也称期汇率，是交易双方达成外，也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。远期汇率远期汇率是双方以是双方以即期汇率即期汇率为基础约定的，但往往与即期汇率有为基础约定的，但往往与即期汇率有一定差价，其差价称为一定差价，其差价称为
29、升水升水或或贴水贴水。l直接标价法下，直接标价法下，当远期汇率高于即期汇率时我们称为当远期汇率高于即期汇率时我们称为外汇升水外汇升水；当远期；当远期汇率低于即期汇率汇率低于即期汇率时称为时称为外汇贴水外汇贴水。l升贴水主要受：升贴水主要受：利率差异利率差异、供求关系、汇率预期等因素影响。、供求关系、汇率预期等因素影响。（六）按（六）按外汇交易的交割期限来划分外汇交易的交割期限来划分特别注意：特别注意：远期汇率虽然是远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率未来交割所使用的汇率，但与，但与未来交割未来交割时的市场现汇率时的市场现汇率是不同的是不同的。前者是前者是事先约定的远期汇率事先约定的远期汇率，后者
30、是后者是未来的即期汇率未来的即期汇率。表表1111外汇行情表外汇行情表 外汇行情表采用的是外汇市场上的惯例美元标价法中国的外汇牌价 美元美元 欧元欧元 日元日元 港元港元 英镑英镑 瑞郎瑞郎 澳元澳元 加元加元 七天七天买入买入607.73 828.77 6.1860 78.26 979.90 671.81 582.67 589.44 卖出卖出611.62 837.36 6.2527 78.98 988.77 678.03 588.95 594.83 一个月一个月买入买入608.23 829.60 6.1932 78.33 980.52 672.38 582.17 589.49 卖出卖出612
31、.32 838.29 6.2594 79.07 989.75 679.05 588.83 595.27 三个月三个月买入买入609.18 831.05 6.2054 78.47 981.66 673.82 580.77 589.52 卖出卖出613.32 839.69 6.2730 79.21 990.83 680.51 587.40 595.31 六个月六个月买入买入610.05 832.74 6.2217 78.64 982.84 675.75 578.41 589.30 卖出卖出614.69 841.36 6.2879 79.36 991.91 682.35 584.96 594.97
32、九个月九个月买入买入610.85 834.25 6.2379 78.78 983.77 677.56 575.84 588.84 卖出卖出615.99 843.01 6.3038 79.52 992.97 684.31 582.49 594.64 十二个十二个月月买入买入612.15 836.49 6.2600 78.99 985.44 680.01 573.59 588.78 卖出卖出617.59 845.12 6.3257 79.72 994.65 686.82 580.21 594.61 远期汇率的报价有两种方式：（）（）直接标出远期汇率直接标出远期汇率：（2 2）用）用升水升水和和贴水
33、贴水标出远期汇率和即期汇标出远期汇率和即期汇率的率的差额差额。（）（）直接标出远期汇率直接标出远期汇率：如某日英镑兑美元的汇率，现汇汇率为&12.421020 1个月期汇为&12.418000 2个月期汇为&12.425070 3个月期汇为&12.433050 一般来说，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。本例中，英镑的现汇买卖差价为10点，期汇的买卖差价则有20点之多。l 1个点是指万分之一个货币单位，即：0.0001。（日元例外，是0.01）（2 2）用）用升水升水和和贴水贴水标出远期汇率和即期汇标出远期汇率和即期汇率的率的差额差额。由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的原则也不同：在直接
34、标价法下，远期汇率=即期汇率+升水额 远期汇率=即期汇率-贴水额 在间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水额 远期汇率=即期汇率+贴水额l【例】（1）某日巴黎外汇市场上现汇汇率为$1=FF5.66855.6695，三个月远期升水7478点。l 那么三个月远期汇率计算如下：$1=FF5.6685-5.6695l +0.0074-0.0078l$1=FF5.6759-5.6773 l（2）某日法兰克福外汇市场上现汇汇率为：$1=DM1.84001.8420，三个月远期贴水为238233点,l 那么三个月远期汇率计算如下：$1=DM1.84001.8420 -0.02380.0233$1=DM1.8
35、1621.8187l（3）某日纽约外汇市场上现汇汇率为：$1=SF1.4570-1.4580，三个远期升水为470-462点，l 三个月期的远期汇率计算如下：（间接标价法）$1=SF1.4570-1.4580 -0.0470-0.0462$1=SF1.4100-1.4118l（4）某日伦敦外汇市场上现汇汇率为&1=$1.6955-1.6965，三个月远期贴水为50-60点。（间接标价法）l三个月期的远期汇率计算如下：1=$1.6955-1.6965 +0.0050-0.0060 1=$1.7005-1.7025l 还有一个更简单的计算远期汇率方法，l 不管不管 是直接标价法还是间接标价法下的汇
36、率，是直接标价法还是间接标价法下的汇率，u如果银行对远期汇率的报价点数为小/大排列，则远期汇率=即期汇率+小/大排列数；u如果银行对远期汇率的报价点数为大/小排列，则远期汇率=即期汇率 大/小排列数计算远期汇率的规则：计算远期汇率的规则：口诀口诀前小后大，往上加前小后大，往上加前大后小，往下减前大后小，往下减 所报出的所报出的点数点数有两栏数字，分别代表买入价有两栏数字，分别代表买入价与卖出价与卖出价变动的变动的点数点数 加拿大某银行报价：加拿大某银行报价：USD/CAD USD/CAD 即期汇率：即期汇率：1.1685951.168595 1 1个月远期：个月远期：10151015 3 3个
37、月远期：个月远期：35253525 6 6个月远期：个月远期：55405540用用“点数点数”来表示远期汇率来表示远期汇率根据口诀，上例中加拿大银行所报出的美元根据口诀，上例中加拿大银行所报出的美元 远期汇率为：远期汇率为：即期汇率：即期汇率：1.16851.16951.16851.1695 1 1个月远期：个月远期：1.16951.1710 1.16951.1710（+10/1510/15）3 3个月远期：个月远期：1.16501.1670 1.16501.1670（-35/2535/25）6 6个月远期：个月远期：1.16301.1655 1.16301.1655（-55/4055/40）
38、中国外汇交易中心即期和远期汇率报价（中国外汇交易中心即期和远期汇率报价（2015年年10月月22日）日）（七）按银行营业时间来划分（七）按银行营业时间来划分开盘汇率开盘汇率(opening rate)，是指外汇银行在一个营业日刚开始时进行首批外汇买卖时所使用的汇率。收盘汇率收盘汇率(closing rate)，是指外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时进行最后一批外汇买卖的汇率。（八）按外汇管制的松紧程度来划分（八）按外汇管制的松紧程度来划分官定汇率官定汇率（official rate），是指官方（如财政部、中央银行或经指定的外汇专业银行）所规定的汇率。市场汇率市场汇率(market rate)
39、，是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。（九）按纸币制度下汇率是否经通货膨胀调整来划（九）按纸币制度下汇率是否经通货膨胀调整来划分分(1)名义汇率(nominal exchange rate)是由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。纸币制度下，各国都会发生通货膨胀，货币在国内的购买力因此也会有不同程度的下降，由此造成的货币对内贬值应该反映在货币对外价值即汇率上。(2)实际汇率(real exchange rate)是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。它是在现期名义汇率的基础上用过去一段时期两种货币各自的通货膨胀率来加以校正，从而得出实际的而不是名义的汇率水平及汇
40、率变化程度。由于消除了通货膨胀差异，它比名义汇率更能反映不同货币实际的购买力水平。由此看出，实际汇率与购买力平价(PPP)有着相似的作用和特点。某投资公司的面试题v啤酒2块1瓶,v4个盖换1瓶,v2个空瓶换1瓶,v10块可以喝几瓶?v你来试试？题答案v 首先，10块：2块/瓶=5瓶v 第二，4 个盖换 1 瓶，还剩有 2 个瓶盖；4 个空瓶换 2 瓶，剰 3 个空瓶；有多出 2 个瓶盖，此时有 4 个瓶盖；v 第三，再用 2 个空瓶换 1 瓶，此时有 2 个空瓶，5 个瓶盖；v 第四，2 个空瓶还能换 1 瓶，4 个瓶盖换 1 瓶，此时有 2 个空瓶，3 个瓶盖；v 第五，有最后的 2 个空瓶
41、换 1 瓶，此时剩余 1 个空瓶和 4 个瓶盖。v 最后，用 4 个瓶盖换 1 瓶。剩下这时在用最后的 2 个空瓶换 1 瓶。剩余 1 个空瓶和 2 个瓶盖。v 这是一共喝了13 瓶啤酒。第三节第三节 汇率决定与变动汇率决定与变动v一、汇率的决定基础一、汇率的决定基础v二、汇率的变动及影响其变动的主要因素二、汇率的变动及影响其变动的主要因素 一、汇率的决定基础一、汇率的决定基础v（一）金本位制下汇率的决定基础（一）金本位制下汇率的决定基础金本位制(Gold Standard System)是以黄金表示本位货币的货币制度。1.铸币平价是金币本位制下是金币本位制下汇率决定的基础实际外汇汇率是以铸币
42、平价为基础，随外汇市场供求关系而上下波动的。因此外汇行市有时高于(外汇供不应求时)、有时低于(外汇供过于求时)铸币平价。波动的幅度被限定在黄金输送点(Gold Points)所确定的范围内。2.2.黄金平价之比黄金平价之比是金汇兑本位制和金块本位制下是金汇兑本位制和金块本位制下汇率的决定基础汇率的决定基础l 金本位制度是从金本位制度是从1919世纪初到世纪初到2020世纪初资本主义国家实行的世纪初资本主义国家实行的货币制度。货币制度。l1816年金本位法的颁布，标志着金本位制度最早在英国诞生。l此后此后，德国等欧洲国家和美国也陆续实行金本位制度。金本德国等欧洲国家和美国也陆续实行金本位制度。金
43、本位制度具体包括位制度具体包括：金铸币本位制、金块本位制和金汇兑本位金铸币本位制、金块本位制和金汇兑本位制制三种形式三种形式，其中金铸币本位制是典型的金本位制度其中金铸币本位制是典型的金本位制度，后两后两种是削弱了的、变形的金本位制度。种是削弱了的、变形的金本位制度。l典型金本位制度的特点是：各国货币均以黄金铸成各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色金铸币有一定重量和成色，有法有法定含金量定含金量；金币金币可以自由流通、可以自由流通、自由铸造、自由输出入、自由输出入，具具有无限清偿能力有无限清偿能力；辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币。为金币。
44、铸币平价铸币平价各国货币尽管它们在重量、成色等方面有不同的规定各国货币尽管它们在重量、成色等方面有不同的规定，但在国际结但在国际结算和国际汇兑领域中都可以按各自的含金量加以对比算和国际汇兑领域中都可以按各自的含金量加以对比，从而确定货币从而确定货币比价。因此比价。因此，金本位制度下两种货币之间含金量之比金本位制度下两种货币之间含金量之比，即即铸币平价铸币平价(mint par)(mint par)，就成为决定两种货币汇率的基础。就成为决定两种货币汇率的基础。下面用英国和美国这两个典型例子来说明下面用英国和美国这两个典型例子来说明：在在19291929年经济危机以前年经济危机以前的金本位制时期的
45、金本位制时期，英国规定英国规定1 1英镑含金量为英镑含金量为113.00113.00格令格令，美国规定美国规定1 1美元美元含金量为含金量为23.2223.22格令。其中格令。其中，含金量含金量=铸币重量铸币重量成色。具体计算如下成色。具体计算如下：重量重量 成色成色（是否千足金）（是否千足金）含金量含金量1 1：123.274 47123.274 47格令格令 22/2422/24 =113.00 =113.00格令格令$1$1：25.825.8格令格令 90/10090/100=23.22=23.22格令格令由此由此，英镑与美元的英镑与美元的铸币平价即各自含金量之比等即各自含金量之比等于于
46、：4.8665(=113.00/23.22)4.8665(=113.00/23.22)，即即：1 1英镑金币的含金量等于英镑金币的含金量等于1 1美元美元金币含金量的金币含金量的4.86654.8665倍。倍。这就是英镑与美元之间汇率的决定基础这就是英镑与美元之间汇率的决定基础，它建立在两国法它建立在两国法定的含金量基础上定的含金量基础上，而而法定的含金量一经确定法定的含金量一经确定，一般是不会一般是不会轻易改动的轻易改动的，因此因此，作为汇率基础的铸币平价是比较稳定的。作为汇率基础的铸币平价是比较稳定的。n 铸币平价铸币平价决定汇率决定汇率，如果仅考虑货币的价值对比而舍弃其他因如果仅考虑货币
47、的价值对比而舍弃其他因素的话素的话，两者是相等的。两者是相等的。但实际上但实际上，外汇市场上的汇率水平及其外汇市场上的汇率水平及其变化还要取决于许多其他因素变化还要取决于许多其他因素，最为直接的就是最为直接的就是外汇供求关系外汇供求关系的的变化。变化。n 正如商品价格取决于商品的价值，而供求关系会使价格围绕价值上下波动一样，在外汇市场上，汇率也是以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下上下波动的。n 当某种货币供不应求时当某种货币供不应求时，其汇价会上涨其汇价会上涨，超过铸币平价超过铸币平价；n 当某种货币供大于求时当某种货币供大于求时，其汇价会下跌其汇价会下跌，低于铸币平价。低于铸币平价。汇
48、率变动因素：供求关系及黄金输送点汇率变动因素：供求关系及黄金输送点金本位制度下金本位制度下，外汇供求关系变化的主要原因在于国际间债权外汇供求关系变化的主要原因在于国际间债权债务关系的变化债务关系的变化，尤其是由国际贸易引起的债权债务清偿。尤其是由国际贸易引起的债权债务清偿。l 当一国在某个时期出口增加，有大量贸易顺差时，外国对该国货币的需求旺盛，同时本国的外汇供给增加同时本国的外汇供给增加，导致本币升值导致本币升值；l 反之反之，当一国在某个时期进口增加当一国在某个时期进口增加，出口减少出口减少，有大量贸易逆有大量贸易逆差时差时，该国的外汇需求增大该国的外汇需求增大，同时外国对该国货币需求减少
49、同时外国对该国货币需求减少，从从而导致本币贬值。而导致本币贬值。值得注意的是值得注意的是，金本位制度下由供求关系变化造成的汇率金本位制度下由供求关系变化造成的汇率变动并不是无限制地上涨或下跌变动并不是无限制地上涨或下跌，而是被界定在铸币平价上而是被界定在铸币平价上下各一定界限内下各一定界限内，这个界限就是这个界限就是黄金输送点黄金输送点(gold point)(gold point)。黄金输送点的存在黄金输送点的存在，并作为汇率波动的界限并作为汇率波动的界限，是由金本位是由金本位制度的特点所决定的。制度的特点所决定的。自由铸造和自由输出入自由铸造和自由输出入，使得黄金可以代替货币、外汇汇使得黄
50、金可以代替货币、外汇汇票等支付手段用于国际间的债务清偿。具体地票等支付手段用于国际间的债务清偿。具体地，一方面，当外汇汇率上涨达到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本会超过直接输出黄金支付的成本，于是引起黄金输出，引起黄金输出的这一汇率界限就是“黄金输出点”。另一方面另一方面，当外汇汇率下跌当外汇汇率下跌，达到或低于某一界限时达到或低于某一界限时，本本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输回国内所得购买黄金再输回国内所得，从而引起黄金输入从而引起黄金输入，引起黄金输引起黄金输入的这一汇率界限就是入的这一汇
