1、各国证券市场各国证券市场的要求不同。的要求不同。股票发行市场的种类股票发行市场的种类 根据初始发行条件不同，一般将证券市场根据初始发行条件不同，一般将证券市场分为主板市场和二板市场。以纽约证券交分为主板市场和二板市场。以纽约证券交易所和纳斯达克证券交易市场的不同上市易所和纳斯达克证券交易市场的不同上市制度为例进行区别。制度为例进行区别。n纽约证券交易所的上市标准：纽约证券交易所的上市标准：在世界范围内至少拥有在世界范围内至少拥有5000名股东，名股东，公众持有股份数额超过公众持有股份数额超过250万股，总市值和万股，总市值和有形资产分别达到有形资产分别达到1亿美元以上，过去三年亿美元以上，过去
2、三年税前收入的总和达到税前收入的总和达到1亿美元，并且亿美元，并且3年中年中任何一年的税前收入不低于任何一年的税前收入不低于2500万美元；万美元；必须有证券交易所会员公司的保荐；非美必须有证券交易所会员公司的保荐；非美国公司必须按国公司必须按1934年年证券交易法证券交易法的规的规定进行注册登记；应有保荐的美国存托凭定进行注册登记；应有保荐的美国存托凭证。证。纳斯达克证券交易市场的上市标准，见下表：纳斯达克证券交易市场的上市标准，见下表：二级市场的定义二级市场的定义 二级市场是指将股票在证券交易所登记二级市场是指将股票在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，是买卖、注册，并有权在交易所
3、挂牌买卖，是买卖、转让已发行股票的市场，由证券交易所、转让已发行股票的市场，由证券交易所、经纪人、证券商和证券管理机构等组成，经纪人、证券商和证券管理机构等组成，通常可分为场内和场外交易市场。通常可分为场内和场外交易市场。2 场内市场场内市场（在股票交易所买卖股票的市（在股票交易所买卖股票的市场）是流通市场的最重要的组成部分，也场）是流通市场的最重要的组成部分，也是交易所会员在证券市场内集中买卖上市是交易所会员在证券市场内集中买卖上市股票的场所，是二级市场的主体，具有以股票的场所，是二级市场的主体，具有以下特征：下特征：n交易采用经纪制度方式交易采用经纪制度方式n交易按公开竞价方式进行交易按公
4、开竞价方式进行n股票交易所有严格的规章制度和定型的动股票交易所有严格的规章制度和定型的动作规程作规程n股票交易所的买卖完全公开（三公原则）股票交易所的买卖完全公开（三公原则）证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。股票交易所的组织形式股票交易所的组织形式,一般分为会员制和公司制。一般分为会员制和公司制。股票交易所的功能：股票交易所的功能：n 为符合上市标准的股票提供最大可能的流动性，为符合上市标准的股票提供最大可能的流动性，以维持一级市场的存在。以维持一级市场的存
5、在。n 创造连续的市场与连续的价格创造连续的市场与连续的价格n 维护中小投资者的利益维护中小投资者的利益n 保持信息的连续性与公开性保持信息的连续性与公开性场外市场场外市场又称店头市场或柜台市场。它是由证券的投又称店头市场或柜台市场。它是由证券的投资者通过直接接触或电话、电报等方式达资者通过直接接触或电话、电报等方式达成交易的场所。成交易的场所。场外交易市场具有三个特点：场外交易市场具有三个特点：(1)交易品种多，交易品种多，上市不上市的股票都可在此进行交易；上市不上市的股票都可在此进行交易；(2)是相对的市场，不挂牌，自由协商的价格；是相对的市场，不挂牌，自由协商的价格；(3)是抽象的市场，
6、是抽象的市场，没有固定的场所和时间。没有固定的场所和时间。股票的交易过程，一般可分为四个步骤，这就股票的交易过程，一般可分为四个步骤，这就是开户、委托、撮合成交和确认。是开户、委托、撮合成交和确认。n2 委托委托 办理完股票帐户及资金帐户后，股民便办理完股票帐户及资金帐户后，股民便可进入正式的股票交易。由于法律规定一可进入正式的股票交易。由于法律规定一般的投资者不能自己直接进行股票买卖，般的投资者不能自己直接进行股票买卖，股民所有的股票交易都必须通过券商进行，股民所有的股票交易都必须通过券商进行，这就是委托。这就是委托。委托的方式有：柜台委托、委托的方式有：柜台委托、自助委托、电话委托和网上委
7、托。自助委托、电话委托和网上委托。按实际成交时间的不同按实际成交时间的不同,股票的市场价格分为：股票的市场价格分为：n开盘价开盘价证券交易所每个营业日开市后，第一笔证券交易所每个营业日开市后，第一笔成交的价格；成交的价格；n收盘价收盘价证券交易所每个营业日闭市前最后一笔证券交易所每个营业日闭市前最后一笔成交的价格；成交的价格；n最高价和最低价分别指证券交易所每个营业日成最高价和最低价分别指证券交易所每个营业日成交的最高价格和最低价格；交的最高价格和最低价格；n平均价平均价当日股票交易的加权平均价格。当日股票交易的加权平均价格。股票市场上的各种价格的表示：股票市场上的各种价格的表示：K线和美国线
8、线和美国线2 股票价格指数的概念计算方法和种类股票价格指数的概念计算方法和种类 股票价格指数：一种反映股票行市变动的价格平均股票价格指数：一种反映股票行市变动的价格平均数。是将计算期的股价与某一基期的股价相比较数。是将计算期的股价与某一基期的股价相比较得到的相对变化指标。它表示一定时期股票行市得到的相对变化指标。它表示一定时期股票行市平均涨跌变化的情况和幅度；是衡量国家政治经平均涨跌变化的情况和幅度；是衡量国家政治经济状况的济状况的“晴雨表晴雨表”；为投资者进行股票投资提；为投资者进行股票投资提供重要参考依据；供重要参考依据；股票价格平均数是编制股票价格指数的基础。其计股票价格平均数是编制股票
9、价格指数的基础。其计算方法为：算方法为：算术平均法和加权平均法：算术平均法和加权平均法：综合指数和成分指数综合指数和成分指数n上海证券交易所指数系列上海证券交易所指数系列 上证指数系列是一个包括上证综合指数、上证上证指数系列是一个包括上证综合指数、上证50指指数数、上证、上证180指数、指数、A股指数、股指数、B股指数、分类指股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列。其中，数、债券指数、基金指数等的指数系列。其中，上证综合指数由我国上海证券交易所编制和发布，上证综合指数由我国上海证券交易所编制和发布，是国内外普遍采用的反映中国证券市场表现的权是国内外普遍采用的反映中国证券市场表现的权威
10、统计指标。上证综合指数以威统计指标。上证综合指数以1990年年12月月19日为日为基准日，基期指数值为基准日，基期指数值为100，1991年年7月月15日正式日正式开始发布。开始发布。n深圳证券交易所的指数深圳证券交易所的指数深圳交易所的指数系列包括深证成分股指数、深证深圳交易所的指数系列包括深证成分股指数、深证A股指数、深证股指数、深证B股指数、深证股指数、深证100指数、深证综指数、深证综合指数合指数 、中小企业板指数和分类指数类。、中小企业板指数和分类指数类。其中，深证成份股指数是从上市的所有股票中抽取其中，深证成份股指数是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的具有市场代表性的40家上市
11、公司的股票作为计算家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，成分股指数以数，成分股指数以1994年年7月月20日为基日，基日指日为基日，基日指数为数为l000点，起始计算日为点，起始计算日为1995年年1月月25日。日。国际主要股市的价格指数国际主要股市的价格指数1、道、道琼斯琼斯30中工业股票价格指数中工业股票价格指数道道琼斯股价平均数以琼斯股价平均数以1928.10.1为基期为基期,基期指数为基期指数为100.指数的编制方法原为指数的编制方法原为简单算术平均法。简单算术平均法。2、标准、标准普尔股票价格指数普尔股票价格指
12、数标准标准普尔股价指数以普尔股价指数以1941年至年至1942年为基期，基期指数定为年为基期，基期指数定为10，采用加权，采用加权平均法计算平均法计算3、金融时报指数金融时报指数(FTSE100指数指数):英国最具权威性的股价指数英国最具权威性的股价指数,由由金融时报金融时报编制和公布编制和公布.该指数该指数.以以1935.7.1日为基期日为基期,基期指数为基期指数为100;4、日经、日经225股价指数股价指数是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数.以以1949.5.16日为基期算出的平均股日为基期算出的平均
13、股176.21为基数为基数.5、香港恒生股票价格指数、香港恒生股票价格指数 恒生指数是香港恒生银行于恒生指数是香港恒生银行于1969年年11月月24日开始编制，恒生指数的样本股日开始编制，恒生指数的样本股票定为票定为33种，这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的种，这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的70%左右，具有较强的代表性。恒生指数最初以左右，具有较强的代表性。恒生指数最初以 1964年年7月月31日为基期，日为基期，基数为基数为100，以成份股的发行股数为权数，按加权平均法计算。，以成份股的发行股数为权数，按加权平均法计算。股票现实价格的决定于股票的内在价值，股股
14、票现实价格的决定于股票的内在价值，股票的内在价值是公司股票未来预期现金收票的内在价值是公司股票未来预期现金收益的折现值。益的折现值。股票内在价值的计算方法：股票内在价值的计算方法：n1、市盈率估价法：、市盈率估价法：n2、贴现现金流模型：、贴现现金流模型：1ttt)k1(DVn1、市盈率估价法、市盈率估价法 市盈率又称价格收益，是每股价格与每股收益市盈率又称价格收益，是每股价格与每股收益之间的比率，即每股价格之间的比率，即每股价格=市盈率市盈率每股收益。每股收益。如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么我们就能由此公式估算出股票价格。益，那么我们
15、就能由此公式估算出股票价格。这种评价股票价格的方法，就是这种评价股票价格的方法，就是“市盈率估价市盈率估价方法方法”。n2、贴现现金流模型、贴现现金流模型n（1）零增长模型）零增长模型n（2）不变增长模型）不变增长模型n（3）多元增长模型）多元增长模型（1 1）零增长模型）零增长模型 零增长模型假定股利增长率等于零，即g=0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。根据这个假定，我们用D0来改换贴现现金流模型公式中的Dt，得出零增长模型公式：00001(1)(1)0,:11(1),:;.tttDVDkkkkkDVkVDk因为按数学中无穷级数的性质 可知代入公式中 得出零增长模型公式为股票的内在价
16、值未来无限时期支付的每股股利到期收益率（2 2）不变增长模型）不变增长模型 如果我们假设股利永远按不变的增长率增长，那么就会建立如果我们假设股利永远按不变的增长率增长，那么就会建立不变增长模型。不变增长模型。t t时点的股利为：时点的股利为：10000101(1)(1)(1)(1),:(1)1(1)(1),tttttttDDgDgDgVkkgggVDDkkgDDgDVkg运用数学中无穷级数的性质 如果可知又因为有时把上式改写成（3 3）多元增长模型）多元增长模型 多元增长模型是被最普遍用来确定普通股票多元增长模型是被最普遍用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型。这一模型假设内在价值的贴现现金
17、流模型。这一模型假设股利的变动在一段时间股利的变动在一段时间T T内并没有特定的模式内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。因此，股利流可以分为两长模型进行变动。因此，股利流可以分为两个部分。第一部分包括在股利无规则变化时个部分。第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值。第二部分包括从期的所有预期股利的现值。第二部分包括从时点时点T T来看的股利不变增长率时期的所有预期来看的股利不变增长率时期的所有预期股利的现值。股利的现值。：1股票指数股票指数2股票代码与股票简称。股票代码是股票交股票代码与股票简称。股票代码是
18、股票交易中用来代表股票名称的数码，由易中用来代表股票名称的数码，由6位数组位数组成成3开盘价、收盘价和收盘指数。开盘价、收盘价和收盘指数。4最高价、最低价。最高价、最低价。5最新价和即时指数，最新价是刚刚成交那最新价和即时指数，最新价是刚刚成交那一笔股票的价格。即时指数就是依照股票一笔股票的价格。即时指数就是依照股票的最新价计算出来的股票指数。的最新价计算出来的股票指数。红色柱状线和绿色柱状线分别表示的是股票指数上涨或下跌的强弱度。当红色柱状线长度逐渐往上增长时，表示指数增长的力量逐渐增强，而当红色柱状线的长度逐渐缩短时，表示股票指数增长的力量在渐渐减弱。当绿色柱状线长度逐渐往下增长时，表示指数下跌的力量逐渐增强；而当绿色柱状线的长度逐渐缩短时，表示指数下跌的力量在渐渐减弱。习习 题题一、一、贴现现金流模型贴现现金流模型
