1、2022-11-1112022-11-1122022-11-113明天春游，天气如何？某公司准备参与一个客户的招标，能够拿到订单吗？2022-11-114 不确定性的概念一般可以用概率来加以描述，即在某种环境状态下，某一特定事件的概率分布处于离散状态。不确定性还可以通俗地理解为行为者对环境状态的无知程度。内生不确定性 内生不确定性，是指由于行为者（或系统内部）自身的原因产生的不确定性，与信息不对称分布有关。外生不确定性 外生不确定性则是指与行为者本身无关的环境不确定性，对于行为者常常是无法抗拒的。投标者不知道其它竞标者的出价下雨对春游的影响不确不确定性定性内生不确定性内生不确定性外生不确定性外
2、生不确定性企业的营销策略是否适当，组织结构和运作企业的营销策略是否适当，组织结构和运作机制是否有效机制是否有效 消费者对商品的选择是否明智，购买欲望和消费者对商品的选择是否明智，购买欲望和购买行为是否具有购买行为是否具有“理性理性”买卖双方所达成的协议是否有利买卖双方所达成的协议是否有利 未来的收入状况、物价水平、价格分布，产未来的收入状况、物价水平、价格分布，产品的质量、性能，卖方的服务质量和信誉与品的质量、性能，卖方的服务质量和信誉与环境变量（对消费者而言）环境变量（对消费者而言）市场容量、竞争者状况、消费者偏好、原材市场容量、竞争者状况、消费者偏好、原材料供应、经济政策、投资环境、宏观经
3、济增料供应、经济政策、投资环境、宏观经济增长速度、通货膨胀率、利率、汇价、消费者长速度、通货膨胀率、利率、汇价、消费者收入水平和购买能力（对厂商而言）收入水平和购买能力（对厂商而言）2022-11-115 对于某一特定的事件，一切有助于行为者选择行为方式的知对于某一特定的事件，一切有助于行为者选择行为方式的知识和经验都是有用的信息，通过信息的获取可以减少行为的不确识和经验都是有用的信息，通过信息的获取可以减少行为的不确定性。行为者的抉择往往需要大量的信息支持，同时面临着信息定性。行为者的抉择往往需要大量的信息支持，同时面临着信息约束问题。约束问题。信息具有经济成本，而且信息搜寻是一个成本递增的
4、过程。信息具有经济成本，而且信息搜寻是一个成本递增的过程。因此，由于成本因素的制约，信息的搜寻只能是适度的，以确保因此，由于成本因素的制约，信息的搜寻只能是适度的，以确保信息成本控制在可接受的限度内。信息成本控制在可接受的限度内。时间成本时间成本信息搜寻所耗费的时间信息搜寻所耗费的时间 “鞋底鞋底”成本成本交通成本和其他查寻费用交通成本和其他查寻费用 2022-11-116新员工向有经验者求助使用搜索引擎失败时的挫折感 信息的可获得性还受到时间约束，主要表现在某些信息信息的可获得性还受到时间约束，主要表现在某些信息的显示具有的显示具有“时滞时滞”特性，只能在行为发生后才能表现出特性，只能在行为
5、发生后才能表现出来，而在事前很难加以识别。来，而在事前很难加以识别。有限理性，是指行为者的信息处理能力是有限的，既使有限理性，是指行为者的信息处理能力是有限的，既使能够获得有用的信息，人们也可能因缺乏选择、判断和计能够获得有用的信息，人们也可能因缺乏选择、判断和计算信息的能力而无法有效地接受、识别和理解它们。算信息的能力而无法有效地接受、识别和理解它们。2022-11-117新手机在使用之后才知道性能如何竞标结束后才知道竞争对手的最低报价银行利率下降，股票价格是升还是降？Von Neumann and Morgenstern，简称，简称 期望效用函数，是指含概率的效用函数表达式。期望效用函数，
6、是指含概率的效用函数表达式。期望效用函数的意义在于，当决策者面临不确定性时，我们期望效用函数的意义在于，当决策者面临不确定性时，我们能够依靠期望效用的极大化来分析决策者的选择。能够依靠期望效用的极大化来分析决策者的选择。l如果某个随机变量如果某个随机变量X以概率以概率Pi取值取值xi，i=1,2,n，而某人在确定，而某人在确定地得到地得到xi时的效用为时的效用为u(xi)，那么，该随机变量给他的效用便是：，那么，该随机变量给他的效用便是：lU(X)=Eu(X)=P1u(x1)+P2u(x2)+.+Pnu(xn)l其中，其中，Eu(X)表示关于随机变量表示关于随机变量X的期望效用。因此的期望效用
7、。因此U(X)称为期称为期望效用函数，又叫做冯望效用函数，又叫做冯诺依曼诺依曼摩根斯坦效用函数（摩根斯坦效用函数（VNM函函数）。数）。2022-11-118摸奖：黑箱中有三种颜色的球，红球代表10元，绿球代表5元，黄球代表0元。如果有一个函数：如果有一个函数：那么，对应的期望效用函数就记为：那么，对应的期望效用函数就记为：如果有两个函数如果有两个函数 :则当且仅当则当且仅当 我们说决策者在我们说决策者在g g1 1与与g g2 2之间更偏好于之间更偏好于g g1 1。),(2111AApg),(4322AApg)()1()()()1()()(423221111AupAupAupAupgu20
8、22-11-119BppABApg)1(),()()1()()(BupApugu购买保险时有两套方案：（1）意外受伤即获赔1万元；（2）意外死亡即获赔1万元。一般来说，对于函数一般来说，对于函数 如果存在如果存在 则则u(gu(gs s)称为关于函数称为关于函数g gs s的期望效用函数，又称为的期望效用函数，又称为冯冯诺依曼诺依曼摩根斯坦（摩根斯坦（VNMVNM）函数）函数。),(2211nnsapapapgniiisaupgu1)()(2022-11-1110 如果事件发生的结果有如果事件发生的结果有n n个可能性，即个可能性，即 构造期望效用函数，需要对构造期望效用函数，需要对 赋值：赋
9、值：若若a a1 1aa2 2 aan n，即对于决策者来说，即对于决策者来说，a a1 1最好，最好，a an n最次，如果决最次，如果决策者个人把策者个人把a ai i看成是看成是a a1 1与与a an n的一个线性组合一样好，在他看来，的一个线性组合一样好，在他看来，任一个可能结果任一个可能结果a ai i(i=1,2,(i=1,2,n),n)总不外是和最好的结果与最次的总不外是和最好的结果与最次的结果之间的某种组合一样好，即：结果之间的某种组合一样好，即：令令 ，即用决策者心里那个使，即用决策者心里那个使a ai i与某个函数与某个函数 等价的最好事件发生的概率等价的最好事件发生的概
10、率 来定义来定义 。),(21naaaA),2,1)(niaui)1(,(1niiiaPaPaiiPau)(BppABApg)1(),(iP)(iau2022-11-1111 假定假定A=A=（1010，4 4，2 2），括号中），括号中a a1 1=10=10，a a2 2=4=4，a a3 3=-2=-2，分别表，分别表示可能发生的三种结果，这里示可能发生的三种结果，这里a a1 1最好，最好，a a3 3最次。如果我们问一个最次。如果我们问一个决策者：当决策者：当a a1 1发生的概率（发生的概率（P P）等于多少时使你认为）等于多少时使你认为a ai i(i=1,2,3)(i=1,2,
11、3)与与(P,a(P,a1 1,a,a3 3)无差异？无差异？如果如果该决策者回答：该决策者回答：1010（1 11010，0 0（2 2）4 4（0.60.61010，0.40.4（2 2）2 2（0 01010，1 12 2）则我们可以定义：则我们可以定义：0)()2(6.0)()4(1)()10(321auuauuauu2022-11-1112 请注意，当我们看到请注意，当我们看到4 4（0.60.61010，0.40.4（2 2）时，就）时，就会发现这位决策者把肯定可以得到的会发现这位决策者把肯定可以得到的4 4（100100概率）与不确定条概率）与不确定条件的期望收入件的期望收入5.
12、25.2元（元（0.60.610100.40.4（2 2）看成是一样好）看成是一样好的。这说明他对于期望收入的评价是要打一个折扣的，这是一种的。这说明他对于期望收入的评价是要打一个折扣的，这是一种规避风险的心理与态度。规避风险的心理与态度。如果我们对上述三个可能的结果如果我们对上述三个可能的结果(a(a1 1,a,a2 2,a,a3 3)的效用水平赋予了的效用水平赋予了数值，就可以对不同的情况进行比较。比如：数值，就可以对不同的情况进行比较。比如：则则 由于由于u(gu(g1 1)u(g)u(g2 2)，即，即g g1 1的期望效用大于的期望效用大于g g2 2的期望效用，所以，的期望效用，所
13、以，该决策者必然偏好于该决策者必然偏好于g g1 1 。)108.0,42.0(1g)109.0,403.0),2(07.0(2g92.0)1(8.0)6.0(2.0)10(8.0)4(2.0)(1uugu918.019.06.003.0007.0)10(9.0)4(03.0)2(07.0)(2uuugu2022-11-1113 这里要区分两个概念：一是关于期望效用这里要区分两个概念：一是关于期望效用 ，另一个是期望收入另一个是期望收入 。期望收入（结果期望收入（结果1 1的概率）的概率）（结果（结果1 1的收入）（结果的收入）（结果2 2的的概率）概率）（结果（结果2 2的收入）。的收入）。
14、E(gE(g1 1)0.20.24 40.80.810108.88.8 E(g E(g2 2)0.070.07（2 2）0.030.034 40.90.910108.98 8.98 虽然虽然E(gE(g2 2)E(g)E(g1 1)，但决策者仍然选择了，但决策者仍然选择了g g1 1，而不选择，而不选择g g2 2。因。因为为u(gu(g1 1)u(g)u(g2 2)。其原因在于，。其原因在于，g g2 2中包含了坏结果（中包含了坏结果（a a3 3=-2=-2）发生的）发生的概率，因而具有更大的风险。概率，因而具有更大的风险。)2,1)(igui)2,1)(igEi2022-11-1114你
15、理解了吗？2022-11-1115l举几个生活中关举几个生活中关于风险的例子！于风险的例子！2022-11-1116“股市有风险，投资须谨慎！”解雇与雇用的风险网络购物的风险某一事件风险程度的大小，通常以某一事件风险程度的大小，通常以实际结果与人们对该结果的实际结果与人们对该结果的期望值之间的离差期望值之间的离差(Deviations)(Deviations)来度量。来度量。风险与不确定性的区别风险与不确定性的区别 不确定性是指不确定性是指a ai iaa1 1,a,a2 2,a,an n 发生的概率发生的概率 不是不是100100；因此，事件因此，事件A A的期望值等于的期望值等于E(A)=
16、pE(A)=p1 1a a1 1+p+pn na an n。选择选择a ai i的风险则是指的风险则是指 。事件事件A A的风险则可度量为：的风险则可度量为：|a|a1 1-E(A)|p-E(A)|p1 1+|a+|a2 2-E(A)|p-E(A)|p2 2+|a+|an n-E(A)|p-E(A)|pn n 在实际中，风险常常以在实际中，风险常常以“方差方差”或或“标准差标准差”来度量。来度量。方差方差 记方差为记方差为2 2,标准差则是方差的平方根，即标准差则是方差的平方根，即 。)(iaP)(AEainiiiixExp12)(2022-11-1117 考虑效用函数考虑效用函数u(x)u(
17、x)，这里只讨论效用函数中的自变量只，这里只讨论效用函数中的自变量只有有x x一维这样一种简单状态。一维这样一种简单状态。通常假定通常假定u(x)u(x)关于关于x x是凹的，即效用函数具有凹性：是凹的，即效用函数具有凹性：0)(,0)(xuxu2022-11-1118你觉得哪一种方案更划算？（1）把钱安全地存在银行里，每年收益少许利息；（2）参与某种投资，可能高收益也可能受损失。效用函数的凹性具有浓厚的经济含义，它是表示人们对于风效用函数的凹性具有浓厚的经济含义，它是表示人们对于风险的态度是躲避的，即险的态度是躲避的，即“风险规避风险规避”（risk averserisk averse）。）
18、。效用效用u(x)u(x)E ED DC C A A1616131310100 0 10 15 20 x 10 15 20 x千元千元图图1 1 凹的效用函数表示风险规避凹的效用函数表示风险规避 2022-11-1119一个游戏，如实回答越多越难的问题，钱越多 在收入为在收入为10,00010,000元时，假定效用水平是元时，假定效用水平是1010；在收入为；在收入为20,00020,000元时，假定效用水平为元时，假定效用水平为1616。收入可能是。收入可能是10,00010,000元，也可能为元，也可能为20,00020,000元，即存在着不确定性。有不确定性就会有风险。如果这元，即存在着
19、不确定性。有不确定性就会有风险。如果这两种可能各有两种可能各有1/21/2的可能性，则期望效用水平为：的可能性，则期望效用水平为：但如果该决策者知道他可以万无一失地获得但如果该决策者知道他可以万无一失地获得1515（千元）（千元）1/21/2（1010千元）千元）1/21/2（2020千元）收入时，其效用水平会达到千元）收入时，其效用水平会达到D D点，点，而而D D点显然高于点显然高于C C点。这说明，在该决策者看来：点。这说明，在该决策者看来：一个确定的收入一个确定的收入15,00015,000元所带来的效用要比不确定的两种结元所带来的效用要比不确定的两种结果所带来的效用水平高。这说明，他
20、是讨厌风险的，是会选择规果所带来的效用水平高。这说明，他是讨厌风险的，是会选择规避风险。避风险。1316211021)20(21)10(21uu)20(21)10(21)20211021(uuu2022-11-1120效用效用u(x)u(x)E ED DC C A A1616131310100 0 10 15 20 x 10 15 20 x千千元元千元千元效用效用u(x)u(x)E ED DC CA A0 0 10 15 20 x 10 15 20 x图图2 2 风险爱好者的效用函数曲线风险爱好者的效用函数曲线 若效用曲线是凸的，即若效用曲线是凸的，即效用函数效用函数u(x)u(x)对于对于x
21、 x呈凸性，呈凸性，则决策者是喜欢风险（则决策者是喜欢风险（risk risk lovingloving）的。）的。从图从图2 2中可以看出，由两中可以看出，由两种不确定的结果所带来的效用种不确定的结果所带来的效用要高于一种确定的居中收入水要高于一种确定的居中收入水平所带来的效用。平所带来的效用。因此，凸效用函数表示风因此，凸效用函数表示风险喜爱。险喜爱。2022-11-1121效用效用u(x)u(x)千元千元E ED DA A0 0 10 15 20 x 10 15 20 x图图3 3 风险中立者的效用函数呈线性风险中立者的效用函数呈线性 如图如图3 3所示，说明决策者所示，说明决策者对于风
22、险持中立的态度，既不对于风险持中立的态度，既不喜欢，也不讨厌。因为：喜欢，也不讨厌。因为：)20(21)10(21)20211021(uuu2022-11-1122 设效用函数设效用函数u()u()是是VNMVNM效用函数，对于函数效用函数，对于函数g=(pg=(p1 1a a1 1,p,p2 2a a2 2,p pn na an n)，我们称一个人为：，我们称一个人为：在在g g中中规避风险规避风险，如果，如果在在g g中中风险中立风险中立，如果，如果 在在g g中中喜欢风险喜欢风险，如果，如果 ，显然，显然，是指一个给定的结果；是指一个给定的结果；是对一个确定是对一个确定的结果取效用函数；
23、而的结果取效用函数；而u(g)u(g)是对是对n n个不确定的结果所依次对应的个不确定的结果所依次对应的效用函数值求加权和。效用函数值求加权和。)()(gugEu)()(gugEu)()(gugEuniiiaupgu1)()(niiiapgE1)()(1niiiapugEu)(1niiiap)(gEu2022-11-1123效用效用u(x)u(x)E ED DC C A A1616131310100 0 10 15 20 x 10 15 20 x千千元元 效用函数曲线凹度越大，表示决策者越是规避风险效用函数曲线凹度越大，表示决策者越是规避风险 效用函数曲线凹度越小，则表示其不大规避风险效用函数
24、曲线凹度越小，则表示其不大规避风险 曲线的凹度（曲线的凹度（curvaturecurvature）可以由函数的二阶导数描述）可以由函数的二阶导数描述 用函数的二阶导数除以用函数的二阶导数除以(-u(-u)，得到一个衡量度。这是由阿罗，得到一个衡量度。这是由阿罗（ArrowArrow，19701970年）与帕拉特（年）与帕拉特（PrattPratt，19641964年）提出来的关于风年）提出来的关于风险规避程度的数学度量：险规避程度的数学度量：如果决策者是如果决策者是喜欢风险喜欢风险的，的，u()u()为凸，则为凸，则R Ra a(w)0(w)0(w)0。)()()(wuwuwRa 2022-1
25、1-1124 确定性等值确定性等值“CECE”（certain equivalentcertain equivalent）是一个完全确定是一个完全确定的收入量，在此收入水平上所对应的效用水平等于不确定条件下的收入量，在此收入水平上所对应的效用水平等于不确定条件下期望的效用水平，即期望的效用水平，即CECE满足：满足：风险升水（风险升水（risk premiumrisk premium）是指一个收入额度是指一个收入额度P P，当一个完，当一个完全确定的收入减去该额度全确定的收入减去该额度P P后所产生的效用水平仍等于不确定条后所产生的效用水平仍等于不确定条件下期望的效用水平。即件下期望的效用水平
26、。即换言之，换言之，g g所含的风险相当于使一个完全确定的收入量减少了所含的风险相当于使一个完全确定的收入量减少了P P的额的额度。度。)()(guCEu)()(guPgEu2022-11-1125 要注意的是，这里，相当于的收入被看作是一个完全确要注意的是，这里，相当于的收入被看作是一个完全确定的收入，定的收入，风险升水风险升水是指当一个完全确定的收入转化为是指当一个完全确定的收入转化为两个不确定的收入时，决策者由于面临风险而付出的代两个不确定的收入时，决策者由于面临风险而付出的代价。价。P P表示，表示，w w1 1或或w w2 2两个不确定的结果所代表的效用均值，实两个不确定的结果所代表
27、的效用均值，实质上使一个确定的收入缩小为另一个确定的收入质上使一个确定的收入缩小为另一个确定的收入“CE”CE”，这两个确定的收入之间的差距，便是风险的代价，故称这两个确定的收入之间的差距，便是风险的代价，故称风险升水风险升水。2022-11-1126P Pu(w)u(w)u(wu(w2 2)u(E(g)u(E(g)u(wu(w1 1)S Su(w)u(w)T TC CR R0 0 w w1 1 CE E(g)w CE E(g)w2 2 w wT T图图4 4 确定性等值（确定性等值（CECE）与风险升水）与风险升水 图中，决策者面临两种不同的收图中，决策者面临两种不同的收入结果：入结果：w
28、w1 1与与w w2 2。u(wu(w1 1)=R)=R，u(wu(w2 2)=S)=S，u(g)=pu(g)=p1 1u(wu(w1 1)+p)+p2 2u(wu(w2 2)=p)=p1 1R+pR+p2 2S S。如果如果p p1 1=p=p2 2=1/2=1/2，则，则u(g)=Tu(g)=T，这是，这是期望的效用水平。期望的效用水平。如果事先知道必有相当于如果事先知道必有相当于E(g)E(g)的收入，即的收入，即(w(w1 1+w+w2 2)/2)/2，该收入无风险，该收入无风险，则对应的效用水平为：则对应的效用水平为：从图从图4 4中可以看出：中可以看出：CEgEP)(TCgEu)(
29、2022-11-1127 在这里，我们假定决策者拥有一笔完全确定的相当于在这里，我们假定决策者拥有一笔完全确定的相当于E(g)E(g)的的收入，而不是说收入，而不是说E(g)E(g)本身就是完全确定的，因此，本身就是完全确定的，因此，P P可以表示可以表示两个完全确定的收入之间的差距。两个完全确定的收入之间的差距。的含义是：的含义是：一个有风险的一个有风险的“赌局赌局”带给决策带给决策者的真实财产水平启示不是该者的真实财产水平启示不是该“赌局赌局”的期望收入水平的期望收入水平E(g)E(g)，而是与该而是与该“赌局赌局”给消费者带来的期望效用水平给消费者带来的期望效用水平u(g)u(g)所对应
30、所对应的确定性等值的收入水平的确定性等值的收入水平CECE。决策者若是聪明理智的人，对。决策者若是聪明理智的人，对该该“赌局赌局”打出的分就不应该是打出的分就不应该是E(g)E(g)，而应该是，而应该是CECE。CEgEP)(2022-11-1128回忆一下CE的位置是如何找到的？风险升水风险升水“P P”这一概念的深刻之处在于：这一概念的深刻之处在于：在有风险与不确定在有风险与不确定性时，性时，“赌局赌局”带给决策者的真实收入水平是带给决策者的真实收入水平是CECE，而不是期，而不是期望收入望收入E(g)E(g)；当；当u(w)u(w)严格凹时，真实等价的收入严格凹时，真实等价的收入CECE
31、必小于必小于“赌局赌局”的期望收入水平，这个使的期望收入水平，这个使E(g)E(g)还要缩水的原因，恰还要缩水的原因，恰恰就是风险。恰就是风险。风险升水风险升水“P P”告诉我们，告诉我们，我们对一项含风险的计划作评估时，我们对一项含风险的计划作评估时，不要根据期望收入来评估，而应该按不要根据期望收入来评估，而应该按CECE来评价来评价。这里，。这里，E(g)E(g)是只根据客观概率判断做出的评估，而是只根据客观概率判断做出的评估，而“CECE”则是结合了客观则是结合了客观概率与主观偏好（概率与主观偏好（u(x)u(x)的形式）后做出的评估。显然，的形式）后做出的评估。显然，CECE才才是投资
32、者的真实评估是投资者的真实评估。2022-11-1129提问：如果要你从两个方案中选择（1）确定可以拿到500元，（2）一半可能拿到1000元，一半可能没有任何收入，你选择哪一种？2022-11-1130 传统经济理论认为，市场上每个经济行为者都拥有关于市场传统经济理论认为，市场上每个经济行为者都拥有关于市场的全部信息，于是全部决策都是在完全确定的条件下进行的的全部信息，于是全部决策都是在完全确定的条件下进行的最优决策，不存在决策失误和投资风险问题。最优决策，不存在决策失误和投资风险问题。由于人们对现实中的经济信息难以完全了解以及某些经济行由于人们对现实中的经济信息难以完全了解以及某些经济行为
33、人故意隐瞒事实、掩盖真实信息，使得现实经济生活中具为人故意隐瞒事实、掩盖真实信息，使得现实经济生活中具有完全信息的市场是不可能存在的，不同市场不同程度地存有完全信息的市场是不可能存在的，不同市场不同程度地存在着不完全信息。在着不完全信息。不完全信息的存在使各经济行为人在认识市场环境状态上存不完全信息的存在使各经济行为人在认识市场环境状态上存在着差距，并导致每个经济行为人所进行的市场活动及其结在着差距，并导致每个经济行为人所进行的市场活动及其结果无法及时地通过价格体系得到有效传递。果无法及时地通过价格体系得到有效传递。2022-11-1131这是真的吗？在完全信息条件下，价格是由供给与需求的总体
34、水平共同决在完全信息条件下，价格是由供给与需求的总体水平共同决定的，任何生产商擅自提价都会付出失去全部客户的代价。定的，任何生产商擅自提价都会付出失去全部客户的代价。在不完全信息条件下，由于客户总是在不完全信息条件下决在不完全信息条件下，由于客户总是在不完全信息条件下决定其购买行为，这使得价格的波动不会使企业失去全部的客定其购买行为，这使得价格的波动不会使企业失去全部的客户，某一特定的商品价格可能高于或低于市场定价。但是，户，某一特定的商品价格可能高于或低于市场定价。但是，由于价格不能灵敏地反映市场的供求状况，市场供求状况不由于价格不能灵敏地反映市场的供求状况，市场供求状况不能灵敏地随着价格的
35、指导而发生变化，于是传统经济理论中能灵敏地随着价格的指导而发生变化，于是传统经济理论中反映市场一切信息的价格机制出现失灵，即反映市场一切信息的价格机制出现失灵，即市场失灵市场失灵。信息市场中的不完全信息问题也是广泛存在的信息市场中的不完全信息问题也是广泛存在的。由于信息商。由于信息商品消费的非物质性以及间接性，使得信息市场中不完全信息品消费的非物质性以及间接性，使得信息市场中不完全信息的存在更加典型。的存在更加典型。另一方面，很多具体的信息市场又发展成为了解决不完全信另一方面，很多具体的信息市场又发展成为了解决不完全信息问题的市场，如消费者杂志、电影评论、广告、咨询等。息问题的市场，如消费者杂
36、志、电影评论、广告、咨询等。2022-11-1132时尚杂志被密封2022-11-11332022-11-1134 非对称信息是不完全信息的一种典型表现形式。如果市场的一方比另一方掌握更多的信息，不完全信息问题就变得更加明显了，我们称此时的市场信息为非对称信息。同一学科的研究者可能有不同的研究方向例如，客户偏好 非对称信息的存在使得市场中必然存在信息优势方和信息劣非对称信息的存在使得市场中必然存在信息优势方和信息劣势方。在狭义信息经济学势方。在狭义信息经济学(以下都简称为信息经济学以下都简称为信息经济学)中，通中，通常称信息优势方为代理方，而信息劣势方为委托方。常称信息优势方为代理方，而信息劣
37、势方为委托方。委托人委托人代理人理论就是在非对称信息的认识基础上发展起代理人理论就是在非对称信息的认识基础上发展起来的，并成为信息经济学研究的主要问题。来的，并成为信息经济学研究的主要问题。信息的非对称从发生的时间来看可以分为事前非对称和事后信息的非对称从发生的时间来看可以分为事前非对称和事后非对称。研究事前非对称信息的模型称为非对称。研究事前非对称信息的模型称为逆向选择模型逆向选择模型，研，研究事后非对称信息的模型称为究事后非对称信息的模型称为道德风险模型道德风险模型。逆向选择模型。逆向选择模型和道德风险模型是信息经济学中研究的基本模型。和道德风险模型是信息经济学中研究的基本模型。经济学上的
38、委托经济学上的委托代理关系泛指任何一种涉及非对称信息的代理关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易，但我们习惯上却将委托人交易，但我们习惯上却将委托人代理人理论作为代理人理论作为“道德风道德风险险”模型的别称。模型的别称。2022-11-1135总经理比董事长更了解公司运营情况 逆向选择的形成也是由于市场中信息不对称引起的必然结果，逆向选择的形成也是由于市场中信息不对称引起的必然结果，经典案例是阿可诺夫于经典案例是阿可诺夫于19701970年首先研究的旧车市场。年首先研究的旧车市场。假定二手车市场上有两类人，一类人是卖主，称为集团假定二手车市场上有两类人，一类人是卖主，称为集团1 1，集团集团1
39、1中每人都拥有一辆二手车；而另一群人为潜在的买主，称中每人都拥有一辆二手车；而另一群人为潜在的买主，称为集团为集团2 2。集团。集团2 2中每一个潜在买主的效用函数为：中每一个潜在买主的效用函数为：这里这里u u2 2的下标的下标“2 2”表示集团表示集团2 2的成员，的成员，q q表示质量，表示质量，n n表示购表示购买二手车的数量。但为简单起见，我们设买二手车的数量。但为简单起见，我们设n n是一个是一个0-10-1变量：变量：n n1 1为买，为买，n n0 0为不买。为不买。M表示二手车以外的消费。表示二手车以外的消费。nqMu232（2 21 1）2022-11-1136哪怕是新车，
40、也会被认为是次品 每一个潜在的买主又面临以下预算约束：每一个潜在的买主又面临以下预算约束：这里，这里，y y2 2表示集团表示集团2 2中单个成员的收入，中单个成员的收入，p p表示二手车的价格。表示二手车的价格。(2(22)2)式表示潜在的买主的全部收入式表示潜在的买主的全部收入y y2 2不是用于买二手车，就是不是用于买二手车，就是用于购买别的消费品。并假定其他消费用于购买别的消费品。并假定其他消费M的价格为单位的价格为单位1 1。虽然二手车有着不同的质量虽然二手车有着不同的质量q q，但在这里二手车的价格，但在这里二手车的价格p p却是却是单一的，这是信息不对称的结果。买主并不知道准备购
41、买的二手单一的，这是信息不对称的结果。买主并不知道准备购买的二手车的质量，因此，在购买前买主并不能在不同的二手车中区分出车的质量，因此，在购买前买主并不能在不同的二手车中区分出不同的质量，从而给出不同的价格。不同的质量，从而给出不同的价格。所以，二手车市场中鱼龙混杂，质优的车与质次的车卖一样所以，二手车市场中鱼龙混杂，质优的车与质次的车卖一样的价。这才会产生的价。这才会产生“逆向选择逆向选择”问题。问题。npMy2（2 22 2）2022-11-1137 由于买主事先并不知道所买的二手车的质量，他的购买决策由于买主事先并不知道所买的二手车的质量，他的购买决策就具有不确定性。因此，他的决策要依赖
42、于期望效用函数。就具有不确定性。因此，他的决策要依赖于期望效用函数。由于由于(2-1)(2-1)式是线性函数，这表示买主是式是线性函数，这表示买主是“风险中立风险中立”的，的，于是，期望效用函数水平与于是，期望效用函数水平与u(E(g)u(E(g)是一样的，可得：是一样的，可得：在式在式(2-3)(2-3)中，中，=E(g)=E(g)=“二手车的质量均值二手车的质量均值”。假定买主从。假定买主从统计与其他信息渠道已知道二手车市场上的平均质量是统计与其他信息渠道已知道二手车市场上的平均质量是。将将(2-2)(2-2)式代入式代入(2-3)(2-3)式，可得：式，可得：买主就根据买主就根据(2-4
43、)(2-4)式来作决策，他决策的内容是：式来作决策，他决策的内容是：n n0 0或或n n1 1。即买下二手车，或者不买二手车。显然，在。即买下二手车，或者不买二手车。显然，在(2-4)(2-4)式中，当且式中，当且仅当以下条件满足时，潜在的购买者才会买下二手车：仅当以下条件满足时，潜在的购买者才会买下二手车：nMnqEMuE23)(23)(2（2 23 3）npyuE)23()(22（2 24 4）p23（2 25 5）2022-11-1138 二手车的卖主也要作决策：出售或者不出售二手车。设其效二手车的卖主也要作决策：出售或者不出售二手车。设其效用函数和用函数和预算约束分别预算约束分别为：
44、为：在式在式(2-6)(2-6)中，中，u u1 1的下标的下标“1 1”表示卖主属于第表示卖主属于第1 1集团。卖主对集团。卖主对二手车的质量评价系数为二手车的质量评价系数为1 1，而在，而在(2-1)(2-1)式里，买主对二手车的质式里，买主对二手车的质量系数为量系数为3/23/2，这说明买主对二手车的需求更为迫切。，这说明买主对二手车的需求更为迫切。如果如果q q的质量信息是公开的，当的质量信息是公开的，当p p在在1p3/21p3/2之间时，二手车之间时，二手车的交易会让买主与卖主实现的交易会让买主与卖主实现“双赢双赢”。但由于但由于q q的信息是隐蔽、私人的，信息的不对称阻碍了正常交
45、易的进的信息是隐蔽、私人的，信息的不对称阻碍了正常交易的进行，降低了资源配置的效率。行，降低了资源配置的效率。nqMu1npMy1（2 26 6）（2 27 7）2022-11-1139买方的效用大于付出的成本，卖方的价格高于成本 从式从式(2-6)(2-6)出发，由于出发，由于q q对于卖主来说是确定的，所以无须取对于卖主来说是确定的，所以无须取期望效用函数，期望效用函数，(2-6)(2-6)式便是他决策的基础。将式便是他决策的基础。将(2-7)(2-7)式代入式代入(2-6)(2-6)式，便有：式，便有：当且仅当下式成立时，卖主应当不卖（当且仅当下式成立时，卖主应当不卖（n n1 1），这
46、才会增加），这才会增加其效用：其效用：而当且仅当下式成立时时，才有而当且仅当下式成立时时，才有n n0 0，即卖主出售二手车：，即卖主出售二手车：式式(2-10)(2-10)是卖主出售二手车的充分必要条件。是卖主出售二手车的充分必要条件。npqyu)(11（2 28 8）pq（2 29 9）pq（2 21010）2022-11-1140 从公式从公式(2-5)(2-5)与公式与公式(2-10)(2-10)中，可以明显看到买主与卖主在中，可以明显看到买主与卖主在二手车的交易过程中之所以出现问题，是因为质量均值二手车的交易过程中之所以出现问题，是因为质量均值不等于不等于真实质量真实质量q q。在阿
47、克诺夫在阿克诺夫19701970年的论文中，假定年的论文中，假定q q是服从均匀分布的，即是服从均匀分布的，即买主在二手车市场上，挑到坏车的概率密度与挑到好车的概率密买主在二手车市场上，挑到坏车的概率密度与挑到好车的概率密度一样大。设度一样大。设q q在在0,20,2上服从于均匀分布，则上服从于均匀分布，则q=0q=0（极端的坏车）（极端的坏车）与与q q2 2（质量最好的车）的概率密度就都为（质量最好的车）的概率密度就都为1/21/2。在公式在公式(2-5)(2-5)中中,当买者知道当买者知道q q在在0,20,2上服从均匀分布，马上上服从均匀分布，马上就知道就知道=1=1，因此，其最高的买
48、入价为，因此，其最高的买入价为p=3/2p=3/2。因此，按公式因此，按公式(2-5)(2-5)，可知最高的买入价为，可知最高的买入价为3/23/2。1)02(212120dqp232022-11-1141 一旦买主给出了二手车的最高买入价一旦买主给出了二手车的最高买入价p=3/2p=3/2，卖主会怎么反，卖主会怎么反应呢？按公式应呢？按公式(2-10)(2-10)，只有当质量，只有当质量q3/2q1.125q1.125的卖主又会退出市场，则的卖主又会退出市场，则q q的分布会进一步退化为：的分布会进一步退化为：如此反复，好车会逐渐退出市场，二手车的平均质量会日益如此反复，好车会逐渐退出市场，
49、二手车的平均质量会日益降低。这就是降低。这就是逆向选择逆向选择。23125.175.023)2(p（2 21313）)125.1,0(Uq2022-11-1143 从上述讨论中不难推知：一方面，买者根据公式从上述讨论中不难推知：一方面，买者根据公式(2-5)(2-5)来决来决定买入价；另一方面，二手车市场中的平均质量定买入价；另一方面，二手车市场中的平均质量是卖主根据买是卖主根据买主给出的价格主给出的价格p p来决定的，这就是说，来决定的，这就是说，p p的给出实质上参与了的给出实质上参与了的的决定过程。由于（决定过程。由于（qpqp）的好车会退出市场，所以在每一次交易）的好车会退出市场，所以
50、在每一次交易中，二手车的质量均值必然等于：中，二手车的质量均值必然等于：但是，把但是，把(2-14)(2-14)式代入式代入(2-5)(2-5)式，求解，式，求解，p p没有正值解，只有没有正值解，只有p=0p=0才是均衡解。但根据才是均衡解。但根据(2-10)(2-10)，p=0p=0意味着意味着q=0q=0，=0=0。由此看来，由此看来，逆向选择的过程是：逆向选择的过程是：在价格给定后，好车逐渐在价格给定后，好车逐渐退出市场；退出市场；买主出价越来越低；买主出价越来越低；次好车又进一步退出市场；次好车又进一步退出市场；买主出价更低；买主出价更低；二手车平均质量更低；二手车平均质量更低；p=
