1、1第五章第五章 工程项目的可行性研究工程项目的可行性研究5.1 可行性研究概述5.2 项目的经济评价方法5.3 工程项目风险分析方法2沪杭磁浮铁路获国家批准，上沪杭磁浮铁路获国家批准，上海至杭州仅需海至杭州仅需2727分钟，为保证分钟，为保证项目在技术上先进、经济上可项目在技术上先进、经济上可行，项目首先进入可行性研究行，项目首先进入可行性研究阶段。阶段。35.1 5.1 可行性研究概述可行性研究概述 5.1.1 可行性研究的概念 5.1.2 可行性研究阶段的划分和基本内容 5.1.3 可行性研究报告45.1.1.5.1.1.可行性研究的概念可行性研究的概念5可行性研究的定义可行性研究的定义可
2、行性研究指项目决策前，通过有关的技术、经济环境等方面的调查、研究、分析，对各种可能的建设方案进行比较论证，对项目建成后的经济效益进行预测和评价的一种科学分析过程。6可行性研究的目的、特点可行性研究的目的、特点考察项目技术考察项目技术上的先进性、上的先进性、经济上的合理经济上的合理性、建设上的性、建设上的可行性可行性目的目的先行性先行性 不定性不定性预测性预测性 决策性决策性特点特点7工程建设项目的阶段划分工程建设项目的阶段划分 可行性研究是建设前期工作的重要内容 建设前期：可行性研究、资金筹集 建设时期：设计、施工、职工培训、试生产 生产阶段：技术、成本核算等85.1.2.5.1.2.可行性研
3、究阶段的划分和基本内容可行性研究阶段的划分和基本内容9 2002年国家计委办公厅出版了投资项目可行性研究指南（试用版）（中国电力出版社，2002.3），将内容细化，增加到21条，与教材相比，增加了：节能节水措施、劳动安全卫生与消防、融资方案风险分析等内容。10可行性研究阶段的划分可行性研究阶段的划分(P69,表5.1)1.投资机会研究 2.初步可行性研究 3.详细可行性研究 4.项目评估与决策*11投资机会研究投资机会研究工作性质：工作性质：项目设想工作内容及作用：工作内容及作用：选择项目、寻求投资机会并提出可行性研究的项目建议书。考察因素考察因素：商品市场供求状态：趋势是上升还是下降；国家金
4、融、信贷政策和利率的变化；商品价格的变化；原材料资源状况。估计误差：估计误差：估计误差在30左右费用占总投资的费用占总投资的0.2-1%0.2-1%，需要时间需要时间1-31-3个月个月12初步可行性研究初步可行性研究工作性质：工作性质：项目初选工作内容及作用：工作内容及作用：对项目初步估价，作专题辅助研究，广泛分析，筛选方案，提出初步报告。估计误差：估计误差：估计误差在20左右费用占总投资的费用占总投资的0.25-0.25-1.25%1.25%，需要时间，需要时间4-64-6个月个月13详细可行性研究详细可行性研究工作性质：工作性质：项目拟定项目拟定工作内容及作用：工作内容及作用：对项目进行
5、深入细致的技术经济对项目进行深入细致的技术经济论证，作多方案比选，提出结论性报告。论证，作多方案比选，提出结论性报告。估计误差：估计误差：估计误差在估计误差在1010左右左右费用占总投资的费用占总投资的0.8-10.8-1；1-1-3%3%，需要时间，需要时间8-128-12个月个月14评价决策与决策评价决策与决策工作性质：工作性质：项目评估项目评估工作内容及作用：工作内容及作用：对项目可行性研究的可靠性和真对项目可行性研究的可靠性和真实性进行判断，为决策者提供最后的决策依据实性进行判断，为决策者提供最后的决策依据估计误差：估计误差：估计误差在估计误差在1010左右左右15可行性研究主要内容可
6、行性研究主要内容市场调查和研究市场调查和研究技术研究技术研究经济评价经济评价16（A A）市场研究：）市场研究：市场调查和市场预测市场调查和市场预测 可行性研究的前提和基础可行性研究的前提和基础(1)(1)总论总论(2)(2)市场需求预测和拟建规模市场需求预测和拟建规模(3)(3)原材料、能源及公用设施情况原材料、能源及公用设施情况17(4)(4)工艺技术和设备的选择工艺技术和设备的选择(5)(5)厂址选择厂址选择(6)(6)环境保护环境保护(7)(7)企业组织、劳动定员和人员培训企业组织、劳动定员和人员培训(8)(8)项目实施进度的建议项目实施进度的建议（B B）技术研究：）技术研究：技术方
7、案和建设条件的研究技术方案和建设条件的研究 可行性研究的技术基础可行性研究的技术基础18(9)(9)投资费用、产品成本与资金筹措投资费用、产品成本与资金筹措(10)(10)项目财务评价项目财务评价(11)(11)项目国民经济评价项目国民经济评价(12)(12)结论与建议结论与建议（C C）效益研究：）效益研究：经济效益分析和评价经济效益分析和评价 可行性研究的核心可行性研究的核心195.1.3 5.1.3 可行性研究报告的编制可行性研究报告的编制20可行性研究报告的编制依据 P69改 国家有关的发展规划、计划文件，包括对该行业的鼓国家有关的发展规划、计划文件，包括对该行业的鼓励、特许、限制、禁
8、止等有关规定；励、特许、限制、禁止等有关规定；经批准的项目建议书和项目建议书批准后签订的意向经批准的项目建议书和项目建议书批准后签订的意向性协议；性协议；国家批准的资源报告，区域国土开发整治规划、建厂国家批准的资源报告，区域国土开发整治规划、建厂地区的规划；地区的规划；拟建厂址的自然、经济、文化、社会等的基础资料；拟建厂址的自然、经济、文化、社会等的基础资料；有关投资项目的工程技术规范、标准、定额等资料有关投资项目的工程技术规范、标准、定额等资料 国家正式公布的编制可行性研究报告的内容、编制程国家正式公布的编制可行性研究报告的内容、编制程序、评价方法和参数等。序、评价方法和参数等。21可行性研
9、究报告的编制步骤可行性研究报告的编制步骤 P70P70筹划准备筹划准备调查研究调查研究方案选择和优化方案选择和优化财务分析和经济评价财务分析和经济评价可行性研究报告的编制可行性研究报告的编制编写报告，可成立可行性研究编写报告，可成立可行性研究编写小组，也可委托设计院、编写小组，也可委托设计院、工程咨询公司、投资公司等专工程咨询公司、投资公司等专门机构。门机构。22国外可行性研究编写小组人员组成 工业经济学专家（小组负责人）市场分析专家 精通该工业领域的技术专家 工业管理和财会专家 机械设备技术专家 还可根据需要，邀请部门专家短期协作工作。23 5.2.1.5.2.1.财务评价财务评价 5.2.
10、2.5.2.2.国民经济评价国民经济评价 5.2.3.5.2.3.财务评价与国民经济财务评价与国民经济 评价的对比分析评价的对比分析5.2 5.2 项目的经济评价方法项目的经济评价方法24可行性研究的财务评可行性研究的财务评价应考虑哪些方面？价应考虑哪些方面？25项目经济评价项目经济评价作用作用它是项目决策它是项目决策科学化的重要科学化的重要手段手段目的目的根据宏观经济规划，根据宏观经济规划，作好微观经济的分作好微观经济的分析和论证，使企业析和论证，使企业获得最好的经济效获得最好的经济效益。益。265.2.1 5.2.1 财务评价财务评价27财务评价定义建设项目财务分析（或财务评价），是在国家
11、现建设项目财务分析（或财务评价），是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，估算项目范围内的财务效益和费用，编制出发，估算项目范围内的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务评价指标，考察和分析项目财务报表，计算财务评价指标，考察和分析项目盈利能力盈利能力、偿债能力偿债能力和和财务生存能力财务生存能力，判别项目，判别项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。行审贷提供依据。28偿债能力偿债能力分
12、析分析生存能力生存能力分析分析盈利能力盈利能力分析分析财务评价财务评价内容内容盈利能力是指分析和测盈利能力是指分析和测算建设项目计算期的盈算建设项目计算期的盈利能力和盈利水平。利能力和盈利水平。生存能力分生存能力分析是根据项析是根据项目财务计划目财务计划现金流量表，现金流量表，分析项目是分析项目是否有足够的否有足够的净现金流量净现金流量维持正常运维持正常运营。营。偿债能力是指分析偿债能力是指分析和判断财务主体的和判断财务主体的偿债能力。偿债能力。一、财务评价的内容29二、财务评价的步骤 P71 收集资料和数据收集资料和数据 编制财务报表编制财务报表 计算评价指标，计算评价指标，进行财务分析进行
13、财务分析 30（1 1）盈利能力分析表）盈利能力分析表项目投资现金流量表项目投资现金流量表资本金现金流量表资本金现金流量表投资各方现金流量表投资各方现金流量表利润与利润分配表利润与利润分配表三、财务评价所需的报表三、财务评价所需的报表31项目投资现金流量表项目投资现金流量表 P74P74作用作用:该表不分资金来源，以全部投资为基础，反映该表不分资金来源，以全部投资为基础，反映建设项目整个寿命期内各年的建设项目整个寿命期内各年的现金收支现金收支情况。情况。可用来估测项目的净现金流量，反映项目的财可用来估测项目的净现金流量，反映项目的财务效益状况和对国家财政的贡献。务效益状况和对国家财政的贡献。考
14、察项目全部考察项目全部投资的盈利能投资的盈利能力力32现行的财务报现行的财务报表都是从表都是从1 1年年开始开始计算指标计算指标静态静态投资投资回收回收期期财务财务净现净现值值动态动态投资投资回收回收期期财务财务内部内部收益收益率率33利润与利润分配表利润与利润分配表作用作用:它是反映项目计算期内各年营业收入、它是反映项目计算期内各年营业收入、营业税金及附加、总成本费用、利润营业税金及附加、总成本费用、利润总额、所得税及税后利润分配情况。总额、所得税及税后利润分配情况。主要计算主要计算静态指标静态指标34总投总投资利资利润率润率资本资本金利金利润率润率计算指标计算指标计算公式见计算公式见第第3
15、 3章章35（2 2）偿债能力分析表）偿债能力分析表借款还本付息计划表借款还本付息计划表资产负债表资产负债表36借款还本付息计划表（表略）借款还本付息计划表（表略）作用作用:用于反映项目计算期内各年借款的使用、用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，通过计算还本付息，以及偿债资金来源，通过计算利息备付率（利息备付率（ICRICR）、偿债备付率（）、偿债备付率（DSCRDSCR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。等指标，分析判断财务主体的偿债能力。37 ）（不宜低于当期应付利息息税前利润利息备付率2）（不宜低于当期应还本付息金额可用于还本付息资金偿债备付率3.138资产
16、负债表资产负债表作用作用:反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算计算资产负债率资产负债率、流动比率流动比率及及速动比率速动比率，进行，进行偿债能力分析。偿债能力分析。39计算指标计算指标资产资产负债负债率率流动流动比率比率速动速动比率比率公式见后40（3 3）财务生存能力分析表）财务生存能力分析表财务计划现金流量表财务计划现金流量表利润与利润分配表利润与利润分配表41财务计划现金流量表财务计
17、划现金流量表作用作用:反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及还款计划，并为编制资产负债表提供依款及还款计划，并为编制资产负债表提供依据。据。42各年各年净现净现金流金流量量各年各年累计累计盈余盈余资金资金计算指标计算指标43（4 4）其它辅助报表）其它辅助报表固定资产投资估算表、流动资金估算表、投固定资产投资估算表、流动资金估算表、投资计划与资金筹措表、总成本费用估算表、资计划与资金筹措表、总成本费用估算表、固定资产折旧费估算表、无形及其他资产摊固定资产折旧费估算表、无形及其他
18、资产摊销估算、经济费用效益分析投资费用估算调销估算、经济费用效益分析投资费用估算调整表、项目投资经济费用效益流量表、经济整表、项目投资经济费用效益流量表、经济费用效益分析经营费用估算调整等。费用效益分析经营费用估算调整等。44四、财务评价指标体系及分析方法四、财务评价指标体系及分析方法1.财务评价指标体系 1)作用：财务评价的准确性，取决于基础数据的可靠性和选取的评价指标体系的合理性。2)选用原则：应根据评价深度要求、获得资料的多少和项目本身所处的条件，选用不同的指标。45项目财务评价指标静态评价指标动态评价指标投资回收期总投资收益率资本金利润率财务比率借款偿还期动态投资回收期净现值内部收益率
19、净现值率第一种分类方法P7346项目财务评价指标时间性指标比率性指标总投资收益率净现值内部收益率净现值率投资回收期借款偿还期资本金利润率财务比率价值性指标第二种分类方法P7347项目财务评价指标盈利能力指标财务生存能力指标总投资收益率财务净现值内部收益率净现值率投资回收期资本金利润率偿债能力指标利息备付率偿债备付率资产负债率各年净现金流量各年累计盈余资金第三种分类方法482.2.财务评价方法财务评价方法 -盈利能力分析盈利能力分析通过计算财务净现值、财务内部收益率、投资通过计算财务净现值、财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和资本金利润率等指标，回收期、总投资收益率和资本金利润率等指标，考
20、察项目财务上的盈利能力。考察项目财务上的盈利能力。49P72 例5.1改某厂拟建一生产线，设计生产能力为年产某产品10000件，经市场调查及技术分析后，得出如下基础数据：（1）总投资额为38000元，其中固定资产投资35000元，流动资金3000元。（2）生产能力第一年达90%，年经营成本9000元，销售税金及附加为720元，达到设计生产能力后，年经营成本为10000元，销售税金及附加为800元。50（3）固定资产折旧按直线法折旧，折旧年限为5年，5年后回收固定资产余值5000元并回收流动资金。（4）预测销售价格为2.4元/件，假设产品全部销售。（5）所得税按利润总额（销售收入减经营成本、销售
21、税金及附加和折旧）的33%交纳。（6）该产品行业基准收益率为12%，行业基准投资回收期为4年。51根据上述资料与数据，要求：依下表格式，作出投资方案的现金流量表。根据税后财务情况计算下列指标并判断该项目是否可行。a.财务净现值(ie=12%时)；b.财务内部收益率（假设在27%左右）；c.静态投资回收期。52计算注意事项 一般从第1年末算起；现金流出不能带负号；内部收益率的计算用试算法；所得税计算涉及总成本问题，所以要计算折旧费，但折旧费不进现金流量表。53 折旧年限余值固定资产原值折旧额所得税率折旧）及附加销售税金经营成本（收入所得税54解：（1）固定资产的年度折旧额 （2）正常年份的所得税
22、：万元）所得税率折旧）销售税金及附加经营成本（收入所得税(2376%33)60008001000024000(6000550003500055现金流量表（现金流入）序号 年份项目123451现金流入21600240002400024000320001.1销售收入21600240002400024000240001.2回收固定资产余值50001.3回收流动资 金300056现金流量表（现金流出）序号 年份项目123452现金流出49660.4131761317613176131762.1固定资产350002.2流动资金30002.3经营成本9000100001000010000100002.4销
23、售税金及附加7208008008008002.5所得税1940.4237623762376237657 现金流量表（净现金流量）序号 年份项目123453净现金流量-28060.41082410824108241882458（3）财务净现值的计算（i=12%)：元7.88375%,12,/188244%,12,/108243%,12,/108242%,12,/108241%,12,/4.28060FPFPFPFPFPFNPV59（4）内部收益率的计算：元元时时4.6345%,28,/188244%,28,/108243%,28,/108242%,28,/108241%,28,/4.28060%
24、28FPFPFPFPFPFNPVi60元元时时8.1775%,26,/188244%,26,/108243%,26,/108242%,26,/108241%,26,/4.28060%26FPFPFPFPFPFNPVi612)内部收益率的计算：%44.26%26%284.6348.1778.177%26FIRR62 年份项目12345净现金流量-28060.410824108241082418824累计净现金流量-28060.417236.46412.44411.623235.6年59.3108244.641214tP（5）静态投资回收期计算633.3.财务分析方法财务分析方法 -偿债能力分析偿
25、债能力分析对筹措了债务资金的项目（即借款项目），偿对筹措了债务资金的项目（即借款项目），偿债能力考察项目能否按期偿还借款的能力。应债能力考察项目能否按期偿还借款的能力。应通过计算通过计算利息备付率利息备付率、偿债备付率偿债备付率和和资产负债资产负债率、流动比率、速动比率率、流动比率、速动比率等指标，分析判断财等指标，分析判断财务主体的偿债能力。务主体的偿债能力。64利息备付率利息备付率利息备付率是指项目在借款偿还期是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。利润与当期应付利息费用的比值。利息备付率利息备付率一般大于一般大于2 2
26、当期应付利息费用税息前利润利息备付率 利息备付率应利息备付率应分年计算分年计算65偿债备付率偿债备付率偿债备付率是指项目在借款偿还期是指项目在借款偿还期内，各年可用于可用于还本付息资内，各年可用于可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。金与当期应还本付息金额的比值。偿债备付率偿债备付率不宜低于不宜低于1.31.3当期应还本付息金额可用于还本付息资金偿债备付率 偿债备付率应偿债备付率应分年计算分年计算66资产负债率资产负债率是企业负债与资产之间的比率，它反映项目资产负债率是企业负债与资产之间的比率，它反映项目面临的财务风险程度及偿还面临的财务风险程度及偿还长期长期债务的能力。债务的能力。物
27、理意义：物理意义：它反映债权人所提供的资金占企业总资产的百分比，它反映债权人所提供的资金占企业总资产的百分比，从债务比重上说明债权人所得到的保障程度。从债务比重上说明债权人所得到的保障程度。67资产负债资产负债率100指标:债权人风险,股本收益率指标:债权人风险,股本收益率68流动比率流动比率是流动资产与流动负债之比，反映法人偿还流动流动比率是流动资产与流动负债之比，反映法人偿还流动负债的能力。负债的能力。作用：作用：用来分析企业资产流动性的大小，判断偿债企业用用来分析企业资产流动性的大小，判断偿债企业用现金或预期在该期中能变为现金的资产偿还债务的限度。现金或预期在该期中能变为现金的资产偿还债
28、务的限度。69流动比率一般为流动比率一般为1.21.22 2，过高或过，过高或过低都不理想低都不理想。100%流动资产流动比率流动负债70速动比率流动比率是速动资产与流动负债之比，反映法人在流动比率是速动资产与流动负债之比，反映法人在短期短期偿还流动负债的能力。偿还流动负债的能力。该比率过高，表明项目持有闲置的现金余额；该比率过高，表明项目持有闲置的现金余额；该比率过低，表明项目可能面临清偿到期债务的某该比率过低，表明项目可能面临清偿到期债务的某些困难些困难 。71速动比率一般为速动比率一般为1 1左左右，过高或过低都不右，过高或过低都不理想理想。100%速动资产 或流动资产存货速动比率流动负
29、债P76 P76 例例5.25.272财务评价方法财务评价方法 -财务生存能力分析财务生存能力分析在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算项现金流入和流出，计算净现金流量净现金流量和和累计盈累计盈余资金余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。持正常运营，以实现财务可持续性。735.2.2.5.2.2.国民经济评价国
30、民经济评价74从国家整体利益出发，以资源最优配置和国从国家整体利益出发，以资源最优配置和国民收入最大增长为目标，采用民收入最大增长为目标，采用费用与效益分费用与效益分析的方法析的方法，运用，运用影子价格影子价格、影子汇率影子汇率、影子影子工资工资和和社会折现率社会折现率等经济参数，分析项目给等经济参数，分析项目给国民经济带来的净效益，评价项目经济上的国民经济带来的净效益，评价项目经济上的合理性和宏观上的可行性。合理性和宏观上的可行性。（1）定义项目经济评价的核心部分 75国民经济评价的步骤国民经济评价的步骤u将财务测算所得的费用和效益，按照国民经济评将财务测算所得的费用和效益，按照国民经济评
31、价的要求，加以鉴别调整。价的要求，加以鉴别调整。u将项目现金流量中的主要投入物和产出物的国内将项目现金流量中的主要投入物和产出物的国内 市场价格调整为影子价格。市场价格调整为影子价格。u编制编制“经济现金流量表经济现金流量表”，并按规定的社会折现率，并按规定的社会折现率，计算经济内部收益率和经济净现值等指标，对项计算经济内部收益率和经济净现值等指标，对项 目的国民经济效果作出综合评价。目的国民经济效果作出综合评价。76涉及国民经济许多部门的重大工业交通项目涉及国民经济许多部门的重大工业交通项目（包括重大技术改造项目）；（包括重大技术改造项目）；涉及产品或原料进口或替代进口的项目；涉及产品或原料
32、进口或替代进口的项目；中外合资经营项目；中外合资经营项目；产品和原料价格明显不合理的项目；产品和原料价格明显不合理的项目；其他严重影响国计民生的重要项目。其他严重影响国计民生的重要项目。必须作国民经济评价的项目必须作国民经济评价的项目775.2.3 5.2.3 财务评价与国民经济评价的对比分析财务评价与国民经济评价的对比分析78（1）国民经济评价与财务评价的区别项目财务评价国民经济评价评价的角度以企业净收入最大化为最优资源最优配置，国民经济收入最大费用和收益的范围只考虑项目的直接货币效益除考虑直接经济效果外，还要考虑间接效果（定量、定性）费用和收益的划分不同根据项目的实际收支来确定企业利润、工
33、资作为国民收益，税金和国内借款利息视为国民经济内部转移支付采用的价格 市场实际价格根据机会成本和供求关系确定影子价格采用的贴现率不同采用因行业而异的基准贴现率采用国家统一测定的社会贴现率采用的汇率不同官方汇率国家统一测定的影子汇率采用的工资不同当地通常的工资水平影子工资79（2）综合评价原则 财务评价 国民经济评价 综合评价 A B C D 80 5.3 5.3 工程项目风险分析方法工程项目风险分析方法81如何决策，才能如何决策，才能回避风险呢？回避风险呢？825.3 5.3 工程项目风险分析方法工程项目风险分析方法 5.3.1 盈亏平衡分析 5.3.2 敏感性分析 5.3.3 概率分析83
34、项目风险分析的必要性 项目可行性研究及评估都是建立在对未来事态预测或估计的基础上。由于客观世界是处在不断演变发展的过程中，因而这种预测和估计不可避免的带有局限性和近似性，因此有必要对项目方案的抗风险能力进行分析评价。84风险风险的的来源来源政策因素政策因素 成本因素成本因素 市场因素市场因素 生产技术因素生产技术因素 其他因素其他因素 85风险控制方法：1)风险回避法：谨慎投资，转产；2)风险转移法：保险转移、非保险转移、风险控 制、风险自留。86这个月的利润目标超额完成了！这个月的利润目标超额完成了！来制定下个月的生产计划！来制定下个月的生产计划！875.3.1 5.3.1 盈亏平衡分析盈亏
35、平衡分析88盈亏平衡点盈亏平衡点 项目实施过程中的收入和支出达到平衡时，项目实施过程中的收入和支出达到平衡时，必须达到的最低生产水平或销售水平。当必须达到的最低生产水平或销售水平。当项目的生产或销售水平达到这个点时，项项目的生产或销售水平达到这个点时，项目不亏不盈，能保证各种起码的开支，维目不亏不盈，能保证各种起码的开支，维持生产。持生产。89 一个工程项目只生产单一产品，若有几个产品，选其主要产品进行分析；单位产品的销售价（P），可变费用（CV）、固定费用（F），在项目寿命周期内不变；生产量=销售量；一切数据均为正常生产时的数据。盈亏平衡分析的几点假设90 rQQCFPQEV 项目利润 E
36、的表达式当盈亏平衡时，企业利润为零，则盈亏平衡点产量为：*VFBEPQPCr产量盈亏平衡点产量越小，项目适应市场变化的能力及抗风险能力越强。91 亏损 产量、生产能力盈亏平衡点图销售收入和总成本费用Q*总成本费用总成本费用利润利润可变成本可变成本固定成本固定成本092盈亏平衡 分析的应用 生产能力利用率生产能力利用率（EBPy）最高变动成本确定最高变动成本确定 （BEPV）最低销售价格最低销售价格确定确定（BEPP）93已知保本产销量时，可通过计算BEPy 来表示达到盈亏平衡时实际利用的生产能力占项目设计生产能力的比率。生产能力利用率（EBPy）%1001%100*QrCPFQQBEPVy94
37、 BEPy越小，表示达到盈亏平衡时实际利用的生产能力占项目设计生产能力的比率越小，说明项目适应市场变化和抵御风险的能力越强。评价标准95变动成本 的确定u利润为0时：u当企业有预期利润E时：*QFrPBEPV VBEPQEFrPBEPV96最低销售价格 的确定 设市场对产品的需求量为Q，则：保本最低销售价格为：保本最低销售价格为：QFrCBEPVp pBEP97例：某项目年设计生产能力15万件，每件产品价格为600元，单位变动成本为200元，单位产品税金为150元，年固定成本为1800万元。求：（1）达到设计生产能力时的盈利（即最大利润）是多少？解：（1）最大利润E=PQ CV rQ F =6
38、0015200151501518001950（万元）（万元）98例：某项目年设计生产能力15万件，每件产品价格为600元，单位变动成本为200元，单位产品税金为150元，年固定成本为1800万元。（2）以产量表示的盈亏平衡点和用生产能力利用率表示的盈亏平衡点为多少？（万件）2.71502006001800*rCPFQv%48%100152.7%100*QQBEPy99例：某项目年设计生产能力15万件，每件产品价格为600元，单位变动成本为200元，单位产品税金为150元，年固定成本为1800万元。（3）年利润为1500万元时要求的年产量是多少？)(2.1315020060015001800万件
39、rCPEFQv100例：某项目年设计生产能力15万件，每件产品价格为600元，单位变动成本为200元，单位产品税金为150元，年固定成本为1800万元。（4）当市场需求为8万件时，企业可接受的最低销售单价为多少？如保持销售单价不变，则此时可接受的最高单位变动成本为多少？5758000018000000150200PBEP解：企业可接受的最低销售单价（万元）企业可接受的最高单位变动成本2258000018000000150600CBEP（万元）1015.3.2 5.3.2 敏感性分析敏感性分析102敏感性是指某一相关因素的变动对反映项敏感性是指某一相关因素的变动对反映项目投资效果的评价指标的影响
40、程度。目投资效果的评价指标的影响程度。敏感性分析的定义敏感性分析的定义103作用作用目的目的提高决策的提高决策的正确性和可正确性和可行性行性敏感性分析敏感性分析保持项目可行保持项目可行允许因素变动允许因素变动的范围的范围104确定分析指标确定分析指标选择需要分析的不确定性因素选择需要分析的不确定性因素某一不确定因素变动，其他某一不确定因素变动，其他因素固定不变因素固定不变按照一定的变化幅度（如按照一定的变化幅度（如5 5、1010、2020等）等）改变它的数值改变它的数值分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况分析指标可能带来的增减
41、变化情况 确定敏感性因素确定敏感性因素选择敏感程度小的方案选择敏感程度小的方案敏感性分析的方法及步骤敏感性分析的方法及步骤 P81P81105敏感度系数计算公式（敏感度系数计算公式（P82P82改改）：SAF 值越大，表明评价指标值越大，表明评价指标A A对于不确定因素对于不确定因素F F越敏感；越敏感；反之，则不敏感。反之，则不敏感。SAF 越大，项目风险也越大。越大，项目风险也越大。不确定因素不确定因素F发生发生F变化时，评变化时，评价指标价指标A的相应变化率（）的相应变化率（）/AFA ASF F不确定因素不确定因素F的变化率（）的变化率（）106P82 例5.4：某建设项目达产后年产量
42、为10万台，每台售价800元，单台成本500元，项目投资8 800万元，综合税率10%，项目寿命期15年。选定产品售价、投资、成本、产量四个变量因素，各按10%和15%的幅度变动，试对该项目的投资利润率作敏感性分析。107解：有关计算公式如下：%100全部投资年税金年总成本年产品销售收入投资利润率（）产品销售收入=年产量单价（）年税收=产品销售收入年税金（）年利润=产品销售收入年总成本年税金/AFA ASF F（）敏感性系数：（）108价格因素变动敏感性分析表基本基本方案方案-15%-10%+10%+15%年产量年产量单价单价销售销售收入收入年总年总成本成本税金税金全部全部投资投资年利润年利润
43、1010101010800680680720720880880920920800068006800720072008800880092009200500050005000500050008006806807207208808809209208800880088008800880022001120148029203280投资投资利润率利润率25.012.7316.8233.1837.27敏感度敏感度系数系数+3.27+3.27+3.27+3.27+3.27+3.27+3.27+3.27)15.0/()252573.12(109投资因素变动敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年产量
44、单价销售收入年总成本税金全部投资年利润1010101010800 80080080080080008000800080008000500050005000500050008008008008008008800748074807920792096809680101201012022002200220022002200投资利润率25.029.4127.7822.7321.74敏感度系数-1.18-1.11-0.89-0.87110成本因素变动敏感性分析表基本方案方案-15%-10%+10%+15%年产量年产量单价单价销售销售收入收入年总年总成本成本税金税金全部全部投资投资年利润年利润1010101
45、010800 800800800800800080008000800080005000425042504500450055005500575057508008008008008008800880088008800880022002950270017001450投资投资利润率利润率25.033.5230.6819.3216.48敏感度敏感度系数系数-2.27-2.27-2.27-2.27-2.27-2.27-2.27-2.27111产量因素变动敏感性分析表基本基本方案方案-15%-10%+10%+15%年产量年产量单价单价销售销售收入收入年总年总成本成本税金税金全部全部投资投资年利润年利润108
46、.58.59.09.0111111.511.58008008008008008000680068007200720088008800920092005000425042504500450055005500570057008006806807207208808809209208800880088008800880022001870198024202530投资投资利润率利润率25.012.2522.5027.5028.75敏感度敏感度系数系数+1.00+1.00+1.00+1.00+1.00+1.00+1.00+1.00112敏感性分析图敏感性分析图 不确定因素变化幅度不确定因素变化幅度(%)利润
47、率利润率%投资额投资额产品价格产品价格成本成本基本方案基本方案投资利润率投资利润率25%产量产量010155-5-10-15113结论：从图中可以看出：价格因素为最敏感因素，只要销售价格增长（或降低）1%，投资利润率可增长（或降低）3.27%。1145.3.3 5.3.3 概率分析概率分析115概率分析是利用概率理论定量研究不确定性概率分析是利用概率理论定量研究不确定性因素的随机变动对项目经济效益的影响，以因素的随机变动对项目经济效益的影响，以判定项目方案可能发生的风险程度。判定项目方案可能发生的风险程度。（1）定义概率分析也是一种不确定性分析方法116概率分析的方法一 变量的可能变化范围可能值出现的概率计算期望值，选出最佳项目方案概率分析的方法二 通过模拟试验，测算项目方案经济效益指标的概率分布，说明项目方案各种获利水平发生的可能性大小，为决策提供科学依据。
