1、国际金融概论国际金融概论主要内容 汇率的决定 汇率变动对经济的影响 汇率制度 外汇风险的防范 外汇市场 国际金融市场 货币市场 资本市场主要内容 国际收支 国际结算的工具与方式 国际货币体系 国际金融理论参考书目 易纲、张磊著国际金融，上海人民出版社 姜波克主编国际金融学，高等教育出版社 刘舒年主编国际金融，对外经济贸易大学出版社 戴金平著国际金融前沿发展，天津人民出版社第一章第一章 开放经济下的外汇与汇率开放经济下的外汇与汇率 第一节第一节 外汇概述外汇概述 第二节第二节 汇率的标价与种类汇率的标价与种类 第三节第三节 汇率的决定与汇率的决定与 变动变动第一节第一节 外汇概述外汇概述一、外汇
2、的定义一、外汇的定义 外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权 外汇内容：1、外币现钞 2、外币有价证券 3、外币支付凭证第一节第一节 外汇概述外汇概述二、外汇的特征二、外汇的特征1、以外币计值和表示对外支付的金融资产2、必须具有充分的可兑换性3、具有可靠的物质偿付保证三、外汇的种类三、外汇的种类1、自由外汇2、记账外汇第二节第二节 汇率的标示与种类汇率的标示与种类一、汇率的含义一、汇率的含义 两国货币兑换的比率二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法1、直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折算成一定数量的本国货币。100美元=723.6
3、4元人民币 100美元=723.64元人民币100美元=758.26元人民币 美元升值、人民币贬值。美元汇率上升、人民币汇率下跌。外汇汇率上升、本币汇率下跌100美元=713.47元人民币 美元贬值、人民币升值。美元汇率下跌、人民币汇率上升。外汇汇率下跌、本币汇率上升2、间接标价法 以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币在伦敦：1.4867美元 1英镑=1.4137美元 1.4045美元3、美元标价法三、汇率的种类1、基本汇率与套算汇率 基本汇率是本国货币与关键货币的汇率 关键货币：一国国际收支中使用最多、外汇储备中所占比重最大、国际上的主要货币。套算汇率是根据基本汇率套算出来
4、的对其他国家货币的汇率。例如：1美元=8.00元人民币，国际金融市场上的汇率为：1美元=100日元，1英镑=1.5美元，1美元=1.2欧元，那么就会有：100日元=8.00元人民币 1英镑=12.00元人民币 1欧元=6.66元人民币2、官方汇率与市场汇率 官方汇率：由一国货币当局规定并公布的汇率 市场汇率：由外汇市场供求决定的汇率。3、单一汇率和复汇率 单一汇率：一国仅实行一种汇率。复汇率：一国实行两种以上的汇率。贸易汇率：1美元=5个当地货币 金融汇率：1美元=3个当地货币出口：1美元=10个当地货币（适用于纺织品、手 工业制品）1美元=6个当地货币（适用于农产品）1美元=2个当地货币（适
5、用于能源）进口：1美元=10个当地货币（适用于高档消费品）1美元=6个当地货币（适用于设备进口）1美元=4个当地货币（适用于技术进口）1美元=2个当地货币（适用于生活必需品）4、买入汇率与卖出汇率买入汇率：买入价，银行买入外汇时使用的价格。卖出汇率：卖出价，银行卖出外汇时使用的价格。直接标价法下：100美元=826.54-828.36元人民币 买入价 卖出价 间接标价法下:在伦敦:1英镑=1.5632-1.5686美元 卖出价 买入价 美元标价法:1美元=1.2571-1.2625欧元 美元买入价 美元卖出价 关于汇价的点位:美元/日元，110.45/87 美元/欧元,1.1245/87 美元
6、/加元,1.8458/92 英镑/美元,1.5423/64 买入汇率与卖出汇率的平均数为中间汇率，或称中间价。5、外汇汇率与现钞汇率100美元=872.34元 873.90 元 870.68 元 现汇买入价 现汇卖出价 现钞买入价 汇买价 汇卖价 钞买价6、即期汇率与远期汇率即期汇率：现汇汇率，用于即期交易的汇率。远期汇率：期汇汇率，用于远期交易的汇率。7、固定汇率与浮动汇率固定汇率：汇率基本固定，一般不轻易变动。浮动汇率:汇率根据外汇市场的供求变化自由波动8、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率：银行以电汇方式通知国外付款所使用 的汇率信汇汇率：银行通过信函方式通知国外付款所使 用的汇率票汇
7、汇率：银行买卖外汇汇票所使用的汇率。第三节第三节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 一、汇率决定的基础一、汇率决定的基础 货币所具有或代表的价值是汇率决定的基础。1、金本位制下 汇率决定的基础是铸币平价 铸币平价：两国货币的含金量之比例如，1英镑的含金量是7.32238克纯金，1美元的含金量是1.50463克纯金，则英镑兑美元的汇率为：1英镑=7.32238/1.50463=4.8665美元 汇率波动的界限：黄金输送点 黄金输送点：铸币平价加减运送黄金的费用例如，假定英国和美国运送1英镑黄金的费用为0.03美元，那么，外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.86650.03美元之间的幅度内波动。如果
8、英镑汇率超过4.8965美元，美国进口商宁愿直接运送黄金支付进口，而不愿购买英镑外汇，导致对英镑外汇需求的减少，英镑汇率下跌。4.8965为汇率波动的上限 如果英镑汇率跌到4.8365以下，美国出口商不愿把英镑换成美元，而是把黄金直接运回美国。导致英镑供给减少，英镑汇率上升。4.8365为汇率波动的下限。2、纸币流通下 决定汇率的基础为货币的购买力 货币的购买力由物价体现 零售物价指数、批发物价指数、GNP折价指数二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素1、购买力的变化 通货膨胀 货币对内贬值 本币汇率下跌 通货紧缩 货币对内升值 本币汇率上升2、国际收支 收支顺差 外汇收入大与支
9、出 外汇供给大于需求 本币汇率上升（本币升值）3、利率变化 利率较高 国外资金流入 对本币需求上升 本币升值 实际利率 外汇风险4、央行干预 本币过度贬值时 买进本币、抛出外币 本币供给 外币供给 本币升值、外币贬值 本币过度升值时 买进外币、抛出本币 本币供给 外币供给 本币贬值、外币升值5、投机 投机者借泰铢 抛售泰铢，当时的汇率为1美元=20泰铢，大量抛售导致汇率变为1美元=25泰铢。再继续抛售，使别人跟风，汇率现在变为1美元=30泰铢。用美元换泰铢 偿还泰铢贷款。6、心理预期7、突发事件买入价和卖出价练习:（一）如果你向中国银行询问美元兑欧元的汇价，中行答复道：1.1950/60，请问
10、：1、中行以什么汇率向你买入美元、卖出欧元？2、如果你要买进美元，中行给你什么汇率？3、如果你要买进欧元，汇率又是多少？（二）如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎的汇价，你答复道：1.4100/10，请问：1、如果客户要把瑞士法郎卖给你，汇率是多少？2、你以什么汇率向客户卖出瑞士法郎？3、如果客户要卖出美元，汇率又是多少？（三）如果你是银行，你向客户报出美元兑港元的汇率为7.8057/67，客户要以港元向你买进100万美元，请问：1、你给客户什么汇价？2、客户以上述汇价买走100万美元后，你想买回美元平仓，下面是几家银行的报价，请问你从哪家银行买进最有利，汇率为多少？银行A：7.8058/
11、65 银行B：7.8062/70 银行C：7.8054/60 银行D：7.8053/63（四）市场上各银行美元兑日元的汇价均为159.54/60，如果某银行向你报出159.56/60，请问该银行的报价是倾向于买入日元还是买入美元？三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响1、对进出口贸易的影响 一国货币贬值有利于该国的出口，不利于该国的进口。出口商的两种选择：人民币贬值前 1美元=4元出口1000美元的商品可换回4000元人民币人民币贬值后 1美元=5元出口1000美元的商品可换回5000元人民币对进口的影响 本币升值刺激进口、抑制出口人民币贬值前1美元=4元进口1000美元的商品需支付
12、人民币4000元人民币贬值后1美元=5元进口1000美元的商品需支付人民币5000元 货币贬值改善贸易收支的前提条件：进出口商品的需求弹性较大 马歇尔勒纳条件：进出口商品的弹性之和大于12、对劳务收支的影响 本币贬值刺激劳务收入（旅游收入、劳务输出收入等），减少劳务支出。本币升值增加劳务支出，减少劳务收入。3、对国际资本流动的影响（1）对短期资本流动本币贬值 短期资本外流（2）对长期资本流动的影响本币贬值 长期资本流入 以本币计价的投资总额不变，如本币贬值，外方实际付出的资本减少。举例：项目总投资额 1亿元人民币，中方和外方各占50%，即5000万元人民币。汇率为1美元=5元时，外方需拿出10
13、00万美元汇率为1美元=8元时，外方需拿出625万美元 以外币计价的投资总额不变，本币贬值将使国内企业追加本币资本。举例：项目投资总额为1亿美元，双方各承担50%，即5000万美元。按1美元=5元的汇率，中方拿出2.5亿元人民币按1美元=8元的汇率，中方拿出4亿元人民币。本币升值将导致一国到海外投资增加 4、对物价的影响本币贬值促使国内物价上涨。原因：（1）本币贬值 出口增加 本币投放量 增加（2）本币贬值 进口品价格上涨 以进口原料为主要原料的国内产品上调（3）本币贬值 进口品价格上涨 与进口品类似的国内产品价格上涨本币升值将导致国内物价下降思考题：1、为什么一国货币贬值会刺激该国的出口、抑
14、制进口？为什么货币贬值的效果还要看进出口商品的需求弹性？2、中央银行如何干预外汇市场？有何代价？3、一国利率变化对一国汇率有何影响？第二章第二章 开放经济下的国际收支账户开放经济下的国际收支账户 v第一节第一节国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表v第二节第二节开放经济下的外部均衡与失衡开放经济下的外部均衡与失衡v第三节第三节 国际收支失衡的调节国际收支失衡的调节 第一节第一节 国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表 一、关于国际收支一、关于国际收支（一）国际收支的起源与发展（一）国际收支的起源与发展（二）国际收支的概念（二）国际收支的概念 国际货币基金组织定义的国际收支概
15、念可概括为：一国国际货币基金组织定义的国际收支概念可概括为：一国的国际收支是一国居民在一定时期内与外国居民之间的的国际收支是一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录。经济交易的系统记录。二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表（一）国际收支平衡表的概念（一）国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表（国际收支平衡表（Balance of Payment Statement）是）是指按照一定的编制原则和格式，对一个国家一定时期指按照一定的编制原则和格式，对一个国家一定时期内的国际经济交易进行分类、汇总，以反映和说明该内的国际经济交易进行分类、汇总，以反映和说明该国国际收支状况的统计报表。国国
16、际收支状况的统计报表。（二）国际收支平衡表的结构（二）国际收支平衡表的结构 1、经常项目（Current Account）（1）货物和服务 商品的出口 货物 商品的进口 出口收入 进口支出，贸易顺差 出口收入 1，本币贬值可以改善贸易收支 Dx+Dm=1，本币贬值对贸易收支无影响 Dx+DmA时，国际收支顺差当Y D，BP顺差，当Md D,BP逆差国际收支从根本上说是一种货币现象。第二节第二节 汇率理论汇率理论一、汇率理论一、汇率理论（一）购买力平价说（一）购买力平价说 汇率是有两种货币的购买力决定的 购买力由物价水平体现 购买力平价成立的前提条件是一价定律 购买力平价分为绝对购买力平价和相对
17、购买力平价 相对购买力平价：汇率的变动等与两国物价水平的变动率之差。（二）利率平价理论（二）利率平价理论 P=i-i*iiEEF利率平价理论存在的的前提条件：国际间的资本流动不受限制 各国间的资产完全可以替代（三）国际收支说（三）国际收支说决定汇率的因素有：本国与外国的国民收入 本国与外国的通货膨胀率 本国与外国的利率 对汇率的预期(四四)资产市场说资产市场说1.1.货币论货币论(1)(1)国际货币主义汇率模型国际货币主义汇率模型 一国货币供给增加，本币贬值 一国利率升高，本币贬值(2)(2)超调模型超调模型 由多恩布什提出 短期汇率的变化有些过度，超出长期均衡值。其原因是商品市场的变化具有粘
18、性。货币供应量 实际货币供应量 （价格粘性）利率下降 本币贬值但利率下降 刺激投资 总需求 价格 贬值刺激出口货币升值 利率 实际货币供应量2 2.资产组合平衡论资产组合平衡论汇率的决定取决于人们人们资产组合的行为。W=M+B+F私人部门资产组合中各种资产的比例分配将随国内外各种资产的预期收益率的变动而发生调整。二、汇率制度选择理论汇率制度选择理论从汇率制度上看，西方汇率理论基本上可以分为三个派别：固定汇率制、浮动汇率制和两极汇率制。固定汇率理论支持固定汇率的代表人物是蒙代尔、特里芬、金德伯格、拉弗等。浮动汇率理论的代表人物是弗里德曼和米德。两极汇率制度（bipolar regime）是指这样的两极：一极是使用另一国货币作为法币、或采用货币联盟、货币局；另一极是完全的独立浮动。在这两极之间被称为中间的汇率制度，包括传统的固定钉住制、钉住平行汇率带、爬行钉住等，也被称为软钉住（soft peg）。第三节 国际资本流动理论国际资本流动理论一、资本输入理论一、资本输入理论纳克斯的贫困循环理论两缺口理论 二、资本输出理论二、资本输出理论麦克杜格尔模型垄断优势理论 国际生产的内在说 国际生产的综合说 产品周期说 货币汇率论 小岛清模型 三、资本管制的理论三、资本管制的理论
