1、项目的经济效果项目的经济效果：货币单位计量的价值型指标货币单位计量的价值型指标（如净现值、净年值等）反映资金利用效率的效率型指标反映资金利用效率的效率型指标（如投资收益率、内部收益率等）以时间作为计量单位的时间型指标以时间作为计量单位的时间型指标（动态、静态投资回收年限，贷款偿还年限等）效效果果评评价价指指标标分分为为静静态态评评价价指指标标和和动动态态评评价价指指标。标。静静态态评评价价指指标标主主要要用用于于技技术术经经济济数数据据不不完完备备和和不不精精确确的的项项目目初初选选阶阶段。段。动动态态评评价价指指标标用用于于项项目目最最后后决决策策前前的的可可行行性性研研究究阶阶段。段。一、
2、一、静静态态指指从从项项目目投投建建之之日日起，起，用用项项目目各各年年的的净净收收入入将将全全部部投投资资收收回回所所需需的的期期限。限。使使公公式式成成立立的的Tp即即为为投投资资回回收收期。期。K投投资资总总额额Bt第第t年年的的收收入入Ct第第t年年的的支支出出（不不包包括括投投资）资）NBt第第t年年的的净净收收入，入，NBtBtCtKCBNBppTtTtttt00)(回收期可以用下式计算：其中，Tk项目建设期【例1】一笔100万元的投资，三年后产生收益，每年的净收入为20万元，则投资回收期为Tp100/20+38年kpTNBKT回回收收期期通通常常用用列列表表法法求求得。得。【例2
3、】某投资项目及年净收入如表41所示，求投资回收期。解：累计净收入等于总投资的年限为8年，故该项目投资回收期为8年。量量表表亦亦可可计计算算投投资资回回收收期，期，实实用用的的计计算算公公式式为：为：TpT1+其中，T为项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份【例3】用表4-2所示数据计算投资回收期年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TT1由上表可见投资回收期在3年和4年之间。通过计算可以得出，T=4-1+3500/5000=0.7年相比较。设基准投资回收期为Tb，若若T Tp p T Tb b，则则项项目目可可以以考考虑虑接接受；受；若若T Tp p T Tb b，则则项项目目应
4、应予予以以拒拒绝。绝。优优点：点：投资回收年限概念清楚明确，它不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小，是项目初步评价时最常见的评价指标。缺缺点：点：该方法没有反映资金的时间价值；并且在回收期末把现金流量一刀切断，不考虑投资回收年限以后的收益，因而得出的评价结果带有假象。故用它作为评价依据时，有时会使决策失误。所以，投资回收年限往往只作为辅助指标与其他指标结合使用。KNBR 了项目建设期、寿命期等众多经济数据，故一般仅用于技术数据尚不完整的项目初步研究阶段。用投资收益率指标评价投资方案的经济效果，需要与基准投资收益率作比较。设基准投资收益率为Rb，若若R RR Rb b，则则项
5、项目目可可以以考考虑虑接接受；受；若若R R Rb，故项目可以考虑接受。二、二、动动态态 tnttiCOCINPV001下，下，方方案案在在不不同同时时点点发发生生的的净净现现金金流流量量折折现现到到期期初初时，时，整整个个寿寿命命期期内内所所得得到到的的净净收收益。益。用用净净现现值值指指标标评评价价单单个个方方案案的的准准则：则：若若N NP PV V 0,0,则则方方案案是是经经济济合合理理的；的；若若N NP PV V 0 0，则则方方案案应应予予以以否否定。定。多多方方案案进进行行比比较较时，时，在在N NP PV V 0 0的的方方案案中，中，净净现现值值最最大大的的方方案案为为最
6、最优优方方案。案。净净现现值值法法具具有有计计算算简简便、便、直直观观明明了了的的优优点，点，净净现现值值直直接接反反映映项项目目的的绝绝对对经经济济效效果。果。104t ntttntttPiKiCOCIKNPVNPVI000011 tnttiCOCINPV001值值与与净净现现值值在在项项目目评评价价的的结结论论上上总总是是一一致致的。的。因因此，此，净净年年值值与与净净现现值值就就项项目目评评价价而而言言是是等等效效评评价价指指标。标。净净现现值值是是项项目目在在整整个个寿寿命命期期内内获获取取的的超超出出最最低低期期望望盈盈利利的的超超额额收收益益的的现现值。值。而而净净年年值值给给出出
7、的的信信息息是是寿寿命命期期内内每每年年的的等等额额超超额额收收益。益。ntttiFPCOPC00),/(nottCOA/P,15%,10）+13=26.9万元ACY=100（A/P,15%,10）+10=29.9万元ACZ=110+5（P/A,15%,5）+8（P/A,15%,5）(P/F,15%,5)（A/P,15%,10）=27.9万元根据费用最小的选优原则，费用现值与费用年值的计算结果都表明，方案X最优，Z次之，Y最差。tnttIRRCOCIIRRNPV010 0,则则项项目目在在经经济济效效果果上上可可以以接接受；受；若若I IR RR R i i0 0,则则项项目目在在经经济济效效
8、果果上上不不可可接接受；受；)()()()(nmmnmmiNPViNPViiiNPViIRR0（P/F,10%,2）+20（P/F,10%,3）+40（P/F,10%,4）+40（P/F,10%,5）=10.16万元NPV2=100+20（P/F,15%,1）+30（P/F,15%,2）+20（P/F,15%,3）+40（P/F,15%,4）+40（P/F,15%,5）=4.02万元再用内插法算出内部收益率IRR：IRR=10+（15-10）13.5由于IRR(13.5%)大于基准折现率（12），故该项目在经济效果上是可以接受的。02.416.1016.10的的回回收收投投资资的的能能力，力，
9、它它反反映映了了项项目目在在整整个个寿寿命命期期内内的的平平均均资资金金盈盈利利能能力。力。内内部部收收益益率率的的经经济济含含义义可可以以这这样样理理解：解：在在项项目目的的整整个个寿寿命命期期内内按按折折现现率率I IR RR R计计算，算，始始终终存存在在未未能能回回收收的的投投资，资，而而在在寿寿命命结结束束时，时，投投资资恰恰好好被被完完全全回回收。收。例12中，我们已经计算出其内部收益率为13.5，且是唯一的。下面，按此利率计算收回全部投资的年限，如表4-8所示。投投资资方方案，案，否否则则会会出出现现I IR RR R的的多多个个解，解，使使用用I IR RR R指指标标评评价价
10、方方案案失失效。效。所所谓谓常常规规投投资资方方案，案，是是在在寿寿命命期期内内除除建建设设期期或或者者投投产产初初期期的的净净现现金金流流量量为为负负值值之之外，外，其其余余年年份份均均为为正正值，值，寿寿命命期期内内净净现现金金流流量量的的正正负负号号只只从从负负到到正正变变化化一一次，次，且且所所有有负负现现金金流流量量都都出出现现在在正正现现金金流流量量之之前。前。就就常常规规投投资资方方案案而而言，言，在在项项目目寿寿命命初初期，期，净净现现金金流流量量一一般般为为负负值，值，项项目目进进入入正正常常生生产产期期后，后，净净现现金金流流量量就就会会变变成成正正值。值。所所以，以，绝绝
11、大大多多数数投投资资项项目目属属于于常常规规项项目。目。此此时，时，I IR RR R有有唯唯一一的的正正数数解。解。t t第第t t年年的的净净投投资资N NB Bt t第第t t年年的的净净收收益益i i0 0基基准准折折现现率率E ER RR R指指标标用用于于评评价价投投资资方方案案经经济济效效果果时，时，需需要要与与基基准准折折现现率率相相比比较，较，判判别别准准则则是是若若E ER RR Ri i0 0,则则项项目目在在经经济济效效果果上上可可以以接接受；受；若若E ER RR R 0(正正)当当 i，(1i)t 变化小变化小变化大变化大减小减小净现值净现值NPV与折现率与折现率i
12、之间的关系之间的关系 1）画资金流程图，列出折算到基准年的总效益现值）画资金流程图，列出折算到基准年的总效益现值B和总费和总费用现值用现值C的的计算式；计算式；2）假设一个折现率）假设一个折现率i，并按此折现率分别计算总效益现值，并按此折现率分别计算总效益现值B和和总费用现值总费用现值C；3）若）若BC，即，即NPV0，则，则i即为所求的内部收益率即为所求的内部收益率IRR，计，计算结束；算结束；若若BC，即，即NPV0，说明假设的，说明假设的i偏小，应另选一个较大偏小，应另选一个较大 的值；的值；若若BC，即，即NPV0，说明假设的，说明假设的i偏大，应另选一个较小偏大，应另选一个较小的值；
13、的值；返回步骤（返回步骤（2）；）；近似计算公式为：近似计算公式为：211121NPVNPVNPVIRRIRRIRRIRR以上是一个反复试算的过程，一般可列表计算。以上是一个反复试算的过程，一般可列表计算。为减少计算工作量，当试算中为减少计算工作量，当试算中NPV的符号发生改变（由正变的符号发生改变（由正变为负，或由负变为正为负，或由负变为正），即：），即：iIRR1时，时，NPV0；iIRR2时，时，NPV0，且且|IRR2IRR1|12时，可改用线性插值法求得内部收益时，可改用线性插值法求得内部收益率率IRR的近似值。的近似值。NPV0 i0 i（）图图 4 2 净净现现值值 NPV 与与
14、折折现现率率 i 的的关关系系1)在求解在求解IRR的表达式中包含：的表达式中包含：ni1方程应该有方程应该有n个解个解一一个重解个重解（典型投资）多个重解多个重解（非典型投资）无解无解（特殊情况）NPV0 i1 i2 i3 i4 i（）图图 45 非典型投资下非典型投资下 IRR有多重解有多重解NPV0 i0 i（）无无解解2)内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义 项目（方案）内在的回收投资的能力，它反映了项目在项目（方案）内在的回收投资的能力，它反映了项目在整个寿命期内的平均资金盈利能力。整个寿命期内的平均资金盈利能力。内部收益率的经济含义可以这样理解：在项目的整个寿内部收益率的经济含
15、义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按折现率命期内按折现率IRRIRR计算，始终存在未能回收的投资，而在计算，始终存在未能回收的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全回收。寿命结束时，投资恰好被完全回收。对投资者来说，对投资者来说，IRR具有明确直观的意义，可与许多其具有明确直观的意义，可与许多其它投资方式进行比较，在财务分析上和决定贷款利率的取它投资方式进行比较，在财务分析上和决定贷款利率的取舍时具有独特的优点。舍时具有独特的优点。缺点是计算比较复杂；对非典型的投资项目，应避免使缺点是计算比较复杂；对非典型的投资项目，应避免使用内部收益率法优选方案用内部收益率法优选方案。3)特点：特点：1、原
16、理原理：累计的各年净效益（：累计的各年净效益（BtUt）折算值与）折算值与 累计的投资累计的投资Kt折算值相等时所需的年限折算值相等时所需的年限Tn,以以Tn的大小来评价工程方案的经济合理性。的大小来评价工程方案的经济合理性。2、数学表达式、数学表达式00100nTtttttiKUB一般要一般要试算试算3、对于较规则的现金流量图，可以推导投资回收年限的、对于较规则的现金流量图，可以推导投资回收年限的计算公式计算公式。1）将投资折算到基准年）将投资折算到基准年2）正常运行期年均净效益为）正常运行期年均净效益为 BtUt3）设在）设在 i 时，以年均效益（时，以年均效益（BtUt）偿还总投资）偿还
17、总投资K需要需要n年年mttmtiKK01已知已知P求求F已知A求PnnttiiiUBK1114）投资回收年限计算公式：）投资回收年限计算公式：说明：说明：1）Tn 是从工程开工的第一年算起的；是从工程开工的第一年算起的；2）对于不规则的现金流量图，一般是列表计算。）对于不规则的现金流量图，一般是列表计算。ttnttnnttnnttUBiKiUBKiiiiiiUBKiiiUBK111111111111ilnUBiKlnntt11Tnnm 投资回收年限概念清楚明确，它不仅在一定程度上反投资回收年限概念清楚明确，它不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小，是项目初步映项目的经济性，
18、而且反映项目的风险大小，是项目初步评价时最常见的评价指标。评价时最常见的评价指标。但是，该方法在回收期末把现金流量一刀切断，不考但是，该方法在回收期末把现金流量一刀切断，不考虑投资回收年限以后的收益，因而得出的评价结果带有假虑投资回收年限以后的收益，因而得出的评价结果带有假象。故用它作为评价依据时，有时会使决策失误。所以，象。故用它作为评价依据时，有时会使决策失误。所以，投资回收年限往往只作为辅助指标与其他指标结合使用投资回收年限往往只作为辅助指标与其他指标结合使用。另外，有时还会使用静态投资回收年限的指标。另外，有时还会使用静态投资回收年限的指标。4、特点：、特点：（二）现金流量图的绘制 把
19、一个项目在整个项目周期内发生的现金流量，绘制在时间数轴上，就是现金流量图。现金流量图是反映工程项目在整个寿命周期内，各年现金流入和现金流出的图解。现金流量图的具体画法如下：1画一条带有时间坐标的水平线，表示一个工程项目，每一格代表一个时间单位（一般为年），时间的推移从左向右。时间轴上的点称为时点，时点通常表示的是该年的年末，同时也是下一年的年初。2画与带有时间坐标水平线相垂直的箭线，表示现金流量。其长短与收入或支出的数量基本成比例。箭头表示现金流动的方向，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。为了简化计算，一般假设投资在年初发生，其他经营费用或收益均在年末发生。解：由题意可知，该项目整个
20、寿命周期为10年。初始投资1000万元发生在第一年的年初，第5年追加投资5 00万元（发生在年初）；其他费用或收益均发生在年末，其现金流量如图21所示。图2-1 现金流量图 750 750 750 750 750 100 750 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1000 500 300 300年 单位：万元 二、投资包括建设投资和生产经营所需要的流动资金。如果建设投资所使用的资金中含有借款，则建设期借款利息也应计入总投资。对于某些投资项目来说，国家要征收投资方向调节税，这类项目的总投资还包括投资方向调节税。例：某工程项目已耗用建筑工程费 3466万元，设备购置费 22331万元，
21、安装工程费8651万元，其他费用8094万元。按国家规定本项目投资方向调节税税率为5，建设期利息估算为4319万元，试计算其固定资产投资额为多少？解 固定资产投资=34662233186518094 =42542（万元）固定资产投资方向调节税=425425%=2127（万元）建设期利息4319（万元）合计：42542+2127+4319=48988（万元）周期中，投资计算分为估算、概算、预算和决算四种类型。投资估算按固定资产投资和流动资金分别进行估算。1固定资产投资的估算（1）生产规模指数法。这种方法是利用已知的投资指标来概略地估算同类型但不同规模的工程项目或设备的投资额。计算公式为：式中 K
22、2一拟建工程项目（或设备）的投资估 算值；K1一已知类似工程项目（或设备）的投资额；Q2一拟建工程项目（或设备）的生产能力；Q1一已知类似工程项目（或设备）的生产能力；n工程能力指数，一般n的平均值大致在0.6左右。nQQKK)(1212 例：已知某化纤厂生产规模为年产2万吨某产品，总投资额为5亿元，现要新建一年产4万吨某产品，估算一下总投资为多少？解 采用生产规模指数法来估算：取n=0.8,则得：NQQKK)(1212)(705.8741.15)24(58.02亿元K（2）工程概算法。工程概算法是将项目固定资产投资划分为建筑工程投资、设备投资、安装工程费、其他费用和预备费用，分别套用有关概算
23、指标和定额编制投资概算，然后在此基础上再考虑物价上涨、汇率变动等动态投资。分别采用一定的标准进行估算。（2）分项详细估算法（即按流动资产的构成分项估算）需要分项详细估算流动资金时，可采用下列计算公式：流动资金=流动资产流动负债 其中：流动资产=应收账款+存货+现金 流动负债=应付账款 例2 某工程项目达到设计能力生产期的某一年，应收帐款为 1705万元，存货6813万元，现金49万元，应付帐款为1483万元，试估算流动资金为多少？解 流动资产=应收帐款十存货十现金 =1705681349=8567（万元）流动负债=应付帐款=1483（万元）流动资金=流动资产流动负债 =85671483=708
24、4（万元）三、成本费（一）费用和成本的概念及构成 费用费用泛指企业在生产经营过程中发生的各项耗费；成本成本指企业为生产商品和提供劳务所发生的各项费用。总费用总费用可分为直接费用直接费用、制造费用制造费用和期间费用期间费用。直接费用直接费用包括直接材料费用直接材料费用、直接工资直接工资和其他直接费用其他直接费用。制造费用制造费用指为组织和管理生产所发生的各项间接费用。期间费用期间费用包括销售费用销售费用、管理费用管理费用和财务费用财务费用。析中，通常按照各费用要素的经济性质和表现形态把总成本费用分为9大项：外购材料；外购燃料；外构动力；工资及福利费；折旧费；摊销费；利息支出；修理费；其他费用（其
25、中包括：土地使用税），并分别进行估算。总成本费用=外购原材料费十燃料费动力费十工资福利费十修理费十折旧费十推销费十利息支出十其他费用固定资产折旧额。年折旧额固定资产原值年折旧率折旧年限净残值率年折旧率1d业设备和交通运输车辆的折旧，是以固定资产完成的工作量（行驶里程、工作小时、工作台班、生产的产品数量）为单位计算折旧额，计算公式为：单位工作量折旧额固定资产原值-固定资产净残值预计使用期限内可以完成的工作量年折旧额单位工作量折旧额年实际完成工作量1）无形资产从开始使用之日起，应按照有关协议、合同在受益期内分期平均摊销，没有规定收益期的按不少于10年的期限分期平均摊销。2）递延资产中的开办费应在企
26、业开始经营之日起，安装不短于5年的期限分年平均摊销。租入固定资产改良及大修理支出应当在租赁期内分年平均摊销。放放弃弃的的其其他他各各种种用用途途的的最最高高收收益。益。当当一一种种有有限限的的资资源源具具有有多多种种用用途途时，时，可可能能有有许许多多投投入入这这种种资资源源获获得得相相应应收收益益的的机机会，会，如如果果将将这这种种资资源源置置于于某某种种特特定定用用途，途，必必然然要要放放弃弃其其他他的的投投入入机机会，会，同同时时也也放放弃弃了了相相应应的的收收益，益，在在所所放放弃弃的的机机会会之之中中最最佳佳的的机机会会可可能能带带来来的的收收益，益，就就是是将将这这种种资资源源置置
27、于于此此特特定定用用途途的的机机会会成成本。本。机机会会成成本本的的概概念念与与资资源源的的稀稀缺缺性性紧紧密密相相关。关。机机会会成成本本不不是是实实际际发发生生的的成成本，本，而而是是方方案案决决策策时时观观念念上上的的成成本。本。他他用用途途的的潜潜在在收收益益时，时，才才能能作作出出正正确确决决策，策，使使资资源源得得到到有有效效利利用。用。机机会会成成本本存存在在的的前前提提条条件：件：资资源源是是有有限限的，的，若若资资源源并并没没有有充充分分利利用，用，还还有有许许多多剩剩余余时，时，则则机机会会成成本本为为零。零。应应用用机机会会成成本本的的概概念念对对方方案案进进行行选选择择
28、时，时，常常需需要要计计算算内内在在成成本：本：内内在在成成本本=方方案案的的实实际际收收入入-机机会会成成本本当当内内在在成成本本为为正正值值时时，说说明明方方案案选选择择正正确确 例如：有一块有限的土地，若在地上种植小麦可得年收入6千元，若种植大豆可收入7千元，若选择种小麦，则其机会成本为7千元（即没种大豆造成的损失），因此可判断，种小麦的方案不是最优方案。由于机会成本大于实际收益，说明有限的资源（土地）没有得到最优的利用。可见，机会成本的概念可以帮助我们寻找出利用有限资源的最佳方向。例如：某厂有两个产品方案：（1）直接出售A产品，收入1600元；（2）将A进行深度加工得到B产品，收入24
29、50元，但要支付加工费600元，应选哪个方案？若选深度加工方案，则其内在成本为：B产品的收入 2450元B产品加工费 -600元B产品净收入 1850元 深度加工方案的机会成本 -1600元内在成本 250元说明，B产品的收入补偿了深度加工的成本和不出售A产品的机会成本后，还余250元，即内在成本为正值，选择B产品方案。（六）沉没成本 过去已经支出而现在已无法得到补偿的成本；过去发生的，目前决策不能改变的成本；过去发生的，在一定情况下无法补偿的成本。例如，例如，已使用多年的设备，其沉没成本是指设备的账面净值已使用多年的设备，其沉没成本是指设备的账面净值 与其现时市场价值之差。与其现时市场价值之
30、差。沉没成本在决策分析中，特别是在设备更新分析中是很重要的沉没成本在决策分析中，特别是在设备更新分析中是很重要的概念，但它与选择新设备的决策无关概念，但它与选择新设备的决策无关 在对方案进行经济分析时，不考虑沉没成本是经济分析的一项原则。为什么在经济分析中不考虑沉没成本？其一，不考虑沉没成本与技术经济分析的出发点有关。在技术经济分析时，决策者的目的在于选择一个将来达到最好效果的方案。只有未来的行动才会受今天所选方案的影响，而沉没成本是过去发生的，目前决策不能改变的，因而与技术经济研究无关。其二，不考虑沉没成本不影响决策的正确性。例如：某厂以25000元购入一辆汽车，但变速器有毛病，要花4000
31、元修理费。若不修理将车出售可得18000元。若将车修好再卖可得23000元。该厂应否修车？1、不考虑沉没成本进行决策 以原车出售 修好再卖 差额 预期收入 18000 23000 5000 修理成本 0 4000 4000 净额 18000 19000 1000 结论：差额为净收入1000元，即修理好再卖有利。2、考虑沉没成本进行决策 以原车出售 修好再卖 差额 预期收入 18000 23000 5000 修理成本 0 4000 4000 购入成本 25000 25000 0 净额 -7000 -6000 1000 结论：应修好再卖可少亏损1000元。四、销售收入、销售收入 销售税金 及附加 增值税、营业税、消费税、城市维护建设税、资源税及教育费附加等 总成本费用 折旧费、维简费 利息支出 外购原材料、燃料及动力费 工资及福利费 修理费 其他费用 经营成本 利润总额 所得税 税后利润 特种基金 可供分配利润 盈余公积金（含公益金）应付利润 未分配利润
