1、1 氧化氧化锆锆牙牙冠冠市场市场东东风已风已至至氧化锆兼具优秀的机械性能、生物相容性及美学效果，被誉为是牙缺失修复 领域最佳材料。我们认为中国氧化锆牙冠市场已经崛起：1）消费者对牙齿保健和 美学的意识提升使氧化锆种植牙关注度大幅提升；2）我国人均消费水平提升有助 于氧化锆种植牙高价消费方案的普及。对标美国齿科消费结构计算，2019 年我国 口腔医疗潜在市场规模已高达 9375 亿元；3）复盘美国齿科消费进程，人口老龄 化与消费者牙科支出增速正相关。我国老龄化趋势明显，牙科支出增长有望提速。且中老年群体追求性价比的消费观念有助于国产品牌推广；4）在政策鼓励推动下，我国口腔医院数量及医院收入大幅增
2、加，执业医师数量稳步提升，齿科材料需求 侧蛋糕持续做大；5）牙冠是非侵入性部分，国产品牌的性价比优势和治疗周期优 势加速提高消费者对国货品牌认可度。我们我们华华安化安化工工测算测算，到到 2027 年年，我国我国人人口口缺缺 牙总数牙总数或或达达到到 37 亿颗亿颗，新新增增假牙数假牙数量量 1.8 亿颗亿颗，年年均均增速增速 6.6%；在假在假牙牙修复修复方方案案中，中，种植牙种植牙方方案占案占比比大幅大幅提提升升，种植牙种植牙数数量可量可高达高达 2835 万万颗颗，年均年均增速增速 30.6%；其其中中牙牙冠冠 作为国作为国产产品牌品牌渗渗透率透率最最高高的的部分，部分，其其市场市场规规
3、模可模可达达 496 亿元。亿元。1.1 氧化锆氧化锆是是牙修复领牙修复领域域最佳材料最佳材料牙缺失是口腔常见牙缺失是口腔常见疾疾病病。常见的缺牙原因包括：1）早期的龋齿或意外事故造成，2）牙齿受到压阻而无法长出牙龈（俗称智齿）牙缺失导致的后果不仅是咀嚼效率降 低，通常还伴有面形凹陷、面形苍老、发音不清等困扰，生活质量因此严重下降。图表图表 1 牙缺失的危害牙缺失的危害类别类别具体危害具体危害功能性功能性 危害危害牙列的完整性遭到破坏牙齿缺失后，若较长时间不修复，邻近的牙齿由于失去了依靠和约束，会变得倾斜，易造成咬颌功能紊乱牙槽骨萎缩牙缺失后正常咬颌力对牙槽骨的生理性刺激不复存在，牙槽骨均会出
4、现不同程度的废用性萎缩，并且会给后期假牙修复及维持口腔颌面部的平衡和稳定带来巨大困难咀嚼功能减退牙齿缺失后，余留牙齿发生了一系列变化，使原本良好的咬颌关系发生变化，由于余留牙之间有效功能面积相应减少，咀嚼效能降低食物嵌塞正常牙齿之间，排列得十分紧密，邻近的牙齿移动后，牙齿间会出现缝隙，容易使食物嵌塞到牙齿间隙里，引起口臭、龋齿、牙周病等牙齿脱落由于缺牙左右两边的牙齿无法获得它们原先常有的支撑压力，它们会在牙龈中变得倾斜不正，使牙齿逐渐松动，导致部分牙齿脱落美容性美容性 危害危害颞下颌关节病变 长时间的缺损单侧牙齿还会养成偏侧咀嚼的习惯，从而出现面部不对称面部不对称和关节症状影响面形牙齿全部缺失
5、后，整个人看起来会比同龄人苍老苍老许多影响社交牙齿缺损会使人的发音变得不标准，影响交际活动影响交际活动1成年之后成年之后，牙牙缺缺失后无失后无法法再生再生，活动义活动义齿齿、固定固定义齿义齿及种植牙为常规修及种植牙为常规修复复手手段段，适适用用人人群群不不同同。人的一生共有乳牙和恒牙两副天然牙齿，若因龋齿、牙周炎等口腔 疾病导致恒牙脱落，便再无天然牙萌出替代，只能通过义齿来修复。活动活动义义齿，齿，即利用放在剩余牙齿上的卡环及支托来稳定义齿，通过口内剩 余牙齿及牙床来承担咀嚼力。优点是价格便宜、制作简单、磨除牙体组织少，缺点是异物感明显且咀嚼效率较低，长期使用更会加速牙槽骨的萎缩；固定固定义义
6、齿，齿，即是像“搭桥”一样把假牙套在缺牙两侧磨小的健康牙齿上。这种方式不需要频繁摘下清洗，咀嚼功能较强，无明显异物感，缺点是对 剩余邻牙要求高，仅适用于少数牙齿的缺失；种植种植牙牙，即一种以植入骨组织内的下部结构为基础来支持、固位上部牙修 复体的缺牙修复方式，优点是不损伤正常牙齿，咀嚼功能类似天然牙，舒 适美观，使用周期长，但种植手术条件要求较高，种植牙费用高。图表图表 2 活动义齿、固定活动义齿、固定义义齿及种植牙对比齿及种植牙对比活动义齿活动义齿固定义齿固定义齿种植牙种植牙示意图适用人群1）：修复一或两个缺失牙2）：齿槽骨窄或有高齿槽骨窄或有高血血压压等等疾病疾病 不适宜种植牙方案3）：最
7、末端牙齿缺失1）：缺牙数目多，2）：齿槽骨齿槽骨窄窄或有或有高高血压等血压等疾疾病病，不适宜种植牙方案1）：齿槽骨宽齿槽骨宽2）：无其他疾病无其他疾病3）：牙根已损坏使用寿命 5 年以下5-10 年半永久价格/颗 约 200 元约 2000-10000 元约 6000-20000 元优点1）：价格便宜2）：制作简单3）：磨除牙体组织少1）：不需要频繁摘下清洗2）：咀嚼功能较强3）：无明显异物感1）：不损伤正常牙齿2）：咀嚼功能类似天然牙，舒适美观3）：使用周期长缺点1）：异物感明显2）：咀嚼效率较低3）：长期使用会加速牙槽骨萎缩1）：对剩余邻牙要求高2）：仅适用于少数牙齿的缺失1）：种植手术条
8、件要求较高2）：种植牙费用高（国产替代）材料组成牙齿本体：树脂、金属基板：树脂、金属 支托：金属固位体：金属连接体：树脂、金属牙齿本体：陶瓷、金属 固位体：金属连接体：树脂、金属种植体：钛合金、氧化锆 基台：钛合金、氧化锆牙冠：氧化锆、钛合金、贵金属、树脂氧氧化化锆兼具优锆兼具优良良的机械性能的机械性能、生物相容生物相容性性及美学效果及美学效果，被视被视为为固固定定义齿及种植义齿及种植 牙牙的的最最佳佳牙牙冠材冠材料。料。口腔修复发展以来，金属曾是口腔临床修复应用最早且使用最 广泛的材料，但长期临床观察发现，金属义齿难以满足患者的美学修复要求，特别 是对前牙区的牙龈过薄患者。近年来，陶瓷材料因
9、其具有化学性质稳定、生物相容 性良好等特点逐渐取代金属成为主流修复材料，其中氧化锆相比其他陶瓷材料具有 良好的韧性，是最佳选择。2图表图表 3 不同牙不同牙冠冠材料的材料的性性能对比能对比材料材料美观性美观性生物学性能生物学性能稳定性稳定性机械性能机械性能成本成本氧化锆最好较好最好较好较高（国产替代）普通合金较差较差较好较好最低贵金属合金较差较好较好较好较高树脂较好较好较差较差较低其他陶瓷较好较好较好较差较高从临床应用端来从临床应用端来看看，氧氧化化锆全瓷牙冠修复效锆全瓷牙冠修复效果果最最佳佳。2021 年山东省聊城市人民 医院口腔科及广西省柳州市蒋翠荣口腔在发表的氧化锆全瓷冠与金合金烤瓷冠在
10、 上前牙牙体缺损修复中的效果及安全性比较一文中指出，氧化锆全瓷冠修复更能 获得患者认可，氧化锆全瓷牙冠修复效果优于金合金烤瓷牙冠。2020 年安徽医科大 学第二附属医院口腔科对 231 例患者临床效果进行了评估，发现在 27 年临床回访 过程中，氧化锆全瓷牙冠并发症明显低于金属烤瓷牙冠。图表图表 4 氧化锆全瓷牙冠氧化锆全瓷牙冠 VS 金合金烤瓷牙冠效金合金烤瓷牙冠效果果及及患患者满意度者满意度患者类别患者类别项目项目治疗前及治疗后效治疗前及治疗后效果果对对比比（分，平均分（分，平均分方差）方差）患者满意度比较（患者满意度比较（例例（%）修复体修复体固位固位修复体修复体外形外形边缘适边缘适合性
11、合性牙龈状牙龈状况况继发龋继发龋十分满十分满意意比较满比较满意意一般满一般满意意不满意不满意总满意总满意度度使用氧化锆全瓷 牙冠患者治疗前0.140.030.150.040.110.010.210.040.070.0141（66.1）20（32.3）1（1.6）0（0.0）61（98.4）修复一年后0.160.040.190.060.130.040.450.070.120.04使用金合金烤瓷 牙冠患者治疗前0.140.010.150.030.110.020.230.050.060.0130（48.4）25（40.1）4（6.5）3（4.8）55（88.7）修复一年后0.150.031.340.
12、060.230.072.050.120.100.023注：治疗前及治疗后效果对比使用改良美国公共卫生署评分标准，分数越高代表效果越差分数越高代表效果越差4图表图表 5 氧化锆全瓷牙冠氧化锆全瓷牙冠 VS 金属烤瓷牙冠失败金属烤瓷牙冠失败和和并并发发症原因统计症原因统计项目项目氧化锆全瓷牙冠氧化锆全瓷牙冠/例例金属烤瓷牙冠金属烤瓷牙冠/例例牙冠失败原因牙冠失败原因(需更换需更换修复修复体体)继发龋(需更换修复体)02根尖周病变28大范围饰瓷崩瓷(3 分崩瓷)53冠脱落22基牙折断(或牙根折断)10合计1016牙冠并发症原因牙冠并发症原因(可以可以修复修复，不需更换修复体，不需更换修复体)牙髓炎需
13、牙髓治疗01小范围崩瓷需抛光修复(1 分崩瓷)75中等范围崩瓷需要树脂修复(2 分崩瓷)13因继发龋而需要树脂充填治疗00冠松动需要重新粘接34合计1113氧氧化化锆还可以锆还可以被被用来制造种用来制造种植植牙的种植牙的种植体体和基台。种和基台。种植植牙由种植牙由种植体体、基台及牙、基台及牙 冠组成冠组成。其中其中种种植体按照植体按照植植入深度可分为骨水入深度可分为骨水平平种种植植体体、软组织水软组织水平平植入体等植入体等两两种，种，前者前者种种植体与牙槽植体与牙槽骨骨齐平，适齐平，适用用范围广但手范围广但手术术难度较高难度较高，后者种植体后者种植体与与牙龈组织牙龈组织齐齐平，仅适用牙龈较平，
14、仅适用牙龈较厚厚患患者者，手术难度较低。，手术难度较低。Straumann SNOW 是第一个在骨水平上可 拆卸螺钉固定的全陶瓷种植体系统，包括陶瓷种植体，陶瓷基台和陶瓷连接螺钉。其特色是在种植体基台的重要过渡区域具有出色的粘膜适应性，可植入各类牙槽骨 质量的患者。氧氧化锆化锆种种植体植体已已被证被证明明可可以以作为作为传传统钛统钛合合金种金种植植体体的的替代替代品品。瑞士 Straumann 在 2014 年时已经成功将氧化锆种植体植入一名患者口中，并分别在植入手术后 6 个月和 1 年时，安排患者进行复诊检查。从两次复诊结果看，种植体上的全瓷牙冠功 能正常，两次均未发现并发症。从种植体植入
15、手术 1 年后的根尖 X 光片可以看出，种植体周围骨结合正常，且粗糙种植体表面的边界附近骨水平保持稳定，患者对其 功能和美观方面的治疗效果非常满意。阻阻碍碍氧化锆种氧化锆种植植体应用的因体应用的因素素主要有两主要有两点点，其一是氧，其一是氧化化锆种植体锆种植体仍仍需更多临床需更多临床 数数据据，其二，其二是是目前医目前医疗疗标准标准中中尚未对尚未对陶陶瓷种植瓷种植体体有明有明确确测试标测试标准准。与其他氧化物陶 瓷相比，氧化锆已经显示出优越的生物力学性能。自从引入到牙科领域以来，氧化 锆已被用作所有陶瓷牙冠和固定牙修复体(FDP)以及种植体基台的骨架材料。由于其 材料特性及与牙齿相似的颜色，氧
16、化锆是目前牙种植体的首选材料。此外，人类研 究已表明，与钛相比，氧化锆的细菌粘附减少，且氧化锆的种植体周围软组织中的 炎性细胞更少。在最近的一项系统综述(Hashimetal，2016 年)中，植入 1 年后一段 式和两段式氧化锆种植体的总体成活率为 92%，氧化锆种植体可以作为钛种植体的非 金属替代品。但目前氧化锆种植体尚未获大范围临床应用，据 2019 年 KatarinaFrigan 指出，其原因在于 ISO 14801 和 ISO 13356 尚未对氧化锆义齿植入设定专门 的测试标准。图表图表 6 Straumann S N O W 氧化锆陶瓷种植系统氧化锆陶瓷种植系统51.2 预计种
17、预计种植植牙市场复牙市场复合合增速超增速超 30%近十年口腔科门急近十年口腔科门急诊诊人人数数逐年增加逐年增加。据卫健委数据，2019 年我国口腔科门、急 诊人次数达到 1.22 亿人次，同比增长 9.21%，近十年 CAGR 为 8.05%，且该诊疗人次 数据还不包括大量的个人口腔诊所等机构。图表图表 7 使用使用 Straumann 氧化锆陶瓷种植系统氧化锆陶瓷种植系统的的患患者者种植期间及种植一种植期间及种植一年年后后复复诊效果对照图诊效果对照图6牙牙科科患病率随患病率随年年龄增长而提龄增长而提升升，中老年，中老年人人是是义齿等口义齿等口腔腔卫生服务卫生服务最最大的目标客大的目标客 群群
18、。根据第四次全国口腔健康调查结果来看，从年龄分布来看，我国居民患龋率和 龋均随着年龄增加而升高，35-44 岁、55-64 岁、65-74 岁年龄组居民患龋率分别为89.0%、95.6%、98.0%,说明龋病在中老年人群中非常普遍。根据世界卫生组织（WHO）衡量龋病患病水平的标准，我国 12 岁年龄组恒牙龋均为 0.86，相对而言，处于较低 水平，但和 10 年前相比，平均每人增加了 0.32 颗龋齿，上升 59.3%，因此从发展趋 势看，预期我国居民的龋病患病水平将升高。国国产产牙冠（义牙冠（义齿齿）正快速从）正快速从国国内市场走内市场走向向海外市场，海外市场，有有望继望继“标标准准基台基台
19、”后成后成 为全球齿科领域中为全球齿科领域中的的“标标准全瓷牙冠准全瓷牙冠”。我国进出口牙牙冠冠（义齿（义齿）体量都呈现逐年增 加的趋势，出口牙牙冠冠（义齿（义齿）从 2006 年的 20.42 亿美元到 2019 年的 359.67 亿美元，进口牙冠（义齿）牙冠（义齿）从 2006 年的 135.50 万美元增长到 2019 年的 56.57 亿美元，图表图表 9 我国各年龄段居我国各年龄段居民民患龋率、龋均情况患龋率、龋均情况14120%12100%1080%860%6440%220%00%3-5岁12-15岁35-44岁55-64岁65-74岁注：第五次全国口腔健康流行病学尚未开展，取
20、2017 年第四次全国口腔健康流行病学调查报告数据龋均患龋率龋补充填比图表图表 8 我国历年医疗机我国历年医疗机构构口腔科门急诊人次数口腔科门急诊人次数医疗机构口腔科门急诊人次数（万人次）同比增速（%）1400012%1200010%100008%80006%600040004%20002%00%20092010201120122013201420152016201720182019注：中国卫生健康统计年鉴 2021尚未发布，故最新年份为 2019 年72006-2019 年复合增长率达 24.69%。我我们们认为，国认为，国民民齿科消费观齿科消费观念念改变、消改变、消费费能力提升、能力提升、
21、人人口老龄化口老龄化及及口腔医院配口腔医院配 置持续提升是推动置持续提升是推动牙牙冠冠市市场的四大关键因素。场的四大关键因素。居居民民对齿科对齿科的的保健意识提升保健意识提升及及对国产对国产全全瓷牙冠的认可瓷牙冠的认可度度提高，提高，牙牙冠冠市场将迎市场将迎 来快速增长契机来快速增长契机美美国对国对牙牙齿的齿的重重视程视程度度是是其其牙科牙科市市场增场增长长的的根根源源。美国人的牙齿明显好于其他 西方国家，甚至它是识别美国人和其他西方国家人的最明显区别，BBC 在谈论美国人 的牙齿时，曾引用一位爱尔兰学生的感慨：“你很容易辨别出哪些是美国人，即使 让他们穿上爱尔兰人的服饰也能认出来，因为他们有
22、个显著特点：都有着一口整齐 而洁白的牙齿。”在较高档次的交际场合，牙齿不整洁犹如衣冠不整，会被人另眼 相看，口臭更被认为不礼貌。美国许多行业，都在招聘启事上明确标注“应聘者必 须有一口漂亮、整齐的牙齿。”图表图表 11 西方国家的齿科消费观念西方国家的齿科消费观念国家齿科消费观念美国牙齿是文明的象征德国牙科和汽车一样兴盛法国牙与法国人的浪漫之吻英国绅士风度，从齿开始“颜颜值值”或已成或已成为为中国中国齿齿科消费观科消费观念念。始于颜值，陷于才华，忠于人品，“颜”字当头，但凡跟颜值相关的事物，通常都能受到追捧。据艾瑞咨询研究院数据，2020 年中国医美用户在齿科的消费占比接近 40%。蛋壳研究院
23、也曾在调研发现，受访者中 认为口腔健康对自己生活很重要的有 92.2%；认为自己的牙齿不够白的有 63.3%，认各类牙冠出口金额（万美元）各类牙冠进口金额（万美元）图表图表 10 中国义齿进出口中国义齿进出口金金额及同比增速额及同比增速各类牙冠出口金额同比增速（%）各类牙冠进口金额同比增速（%）40000500%35000400%3000025000300%20000200%15000100%1000050000%0-100%20092010201120122013201420152016201720182019注：2020 年因疫情关系，相关进出口数据干扰过大，数据可比价值较小，故使用 20
24、19 年及过往年份数据进行对比8为自己的牙齿不够整齐的有 48.7%，认为自己的笑容方面（包括露龈笑、牙中缝不齐、笑线问题）需要矫治的有 26.7%。中国齿科观念已经逐步觉醒。国国产牙产牙冠冠性价性价比比高，高，消消费费者者接纳接纳度度有望有望持持续提续提升。升。根据我们华安化工线下走访 口腔医院得知，在种植牙套餐中，种种植植体体有着极其严格的规定（海外为 ISO 14801 和 ISO 13356，我国有 GB/T 9937-2020），消费者出于安全的考虑，大多会优先选择 大品牌及高价格的海外产品；基台基台部部分分由于尺寸等已经标准化，因而选择偏好是种 植体品牌自带基台；牙牙冠冠部部分分由
25、于国产爱尔创等品牌产品的色泽、硬度、使用寿命 与国外产品几无差异，临床种植效果及成功率均达到海外同类产品标准，且价格较 海外便宜一半，性价比极高已成为国产牙冠的标签并已逐步渐赢得了消费者的青睐。图表图表 14 种植牙流程种植牙流程图表图表 12 中国中国 2020 年医年医美美用户购买情况用户购买情况图表图表 13 中国居民中国居民 2020 年年齿科健康的困扰齿科健康的困扰很完美 牙齿缺失笑 容相关牙齿 不整齐龋齿、蛀牙、虫牙0%10%20%30%40%50%60%910图表图表 15 牙博士口腔医院牙博士口腔医院种种植牙可选套餐植牙可选套餐套餐序号价格/元种植牙各部分选择16600韩国登腾
26、种植体+标准基台+全瓷冠（国产）全瓷冠（国产）27200韩国奥齿泰种植体+标准基台+全瓷冠（国产）全瓷冠（国产）38300美国皓圣种植体+标准基台+全瓷冠（国产）全瓷冠（国产）48980瑞士 SIC 种植体+标准基台+全瓷冠（国产）全瓷冠（国产）59980瑞士 ITI-SLA 种植体+标准基台+全瓷冠（国产）全瓷冠（国产）612800瑞士诺贝尔 pmc 种植体+标准基台+全瓷冠（威兰德）719800瑞士诺贝尔种植体+标准基台+全瓷冠（国产）全瓷冠（国产）819800瑞士 ITI 瑞锆种植体+标准基台+全瓷冠（威兰德）注：源于线下患者反馈随着国内人均消费水准的提高，高端齿科消费服务项目有望普及。
27、齿科的消费随着国内人均消费水准的提高，高端齿科消费服务项目有望普及。齿科的消费 依然较高，单颗种植牙报价在依然较高，单颗种植牙报价在 6 千千到到 3 万不等，消费能力的提升才是齿科市场增长万不等，消费能力的提升才是齿科市场增长的关键的关键。以种植牙为例，据 2019 年健康报报道，医院种植牙的费用包括种植体、种植基石、牙冠、修复材料、手术费用及麻醉费用，北京协和医院无痛牙科治疗中 心副主任医师景泉曾披露，公立医院种植体费用在 3000 元12000 元、种植基台1500元左右、牙冠（烤瓷牙 300 元1000 元、全瓷牙 1000 元2500 元）、修复材料1000元3000 元、手术费及麻
28、醉费用 3000 元5000 元，总价格大部分在 7000 元到22000元。这其中的每一项费用基本在公立医院都明码标价，根据患者不同的口腔 状况及品牌选择，还会上下浮动。图表图表 16 口腔医院的主要服务项目口腔医院的主要服务项目类别类别具体项目具体项目计价单位计价单位价格价格外科拔牙颗20-400 元牙周洗牙次150 元修复普通补牙颗200 元-400 元镶牙颗1500 元-6000 元牙体根管治疗颗前牙约 400-500 元/牙，前磨牙约 700-800 元/牙，磨牙约 1500-1800 元/牙活动假牙颗300 元-1000 元全口义齿套600 元-4000 元种植种植牙颗6000 元
29、-30000 元正畸矫正牙齿疗程20000 元图表图表 17 种植牙成本构成种植牙成本构成手术费及麻醉种植 费用,23.12%体,45.98%修复材 料,11.56%全瓷牙冠,10.98%基台,8.67%注：根据健康报报道中披露的单项费用的均值进行比较对对标标美国，我美国，我国国的齿科市场的齿科市场潜潜力巨大，力巨大，随随着人均可支着人均可支配配收入的提收入的提升升，齿科市场，齿科市场 潜力有望快速兑现潜力有望快速兑现。1961 年至 2019 年间，美国人均牙科支出占人均可支配收入的 比例呈上升趋势。2019 年美国口腔医疗消费占人均可支配费用的比例为 32.9%，反 观我国，近六年来人均医
30、疗保健消费支出保持稳定增长态势，占比总消费比例及可 支配收入比例也稳步提升，但比例低于 10%，不及美国的 1/3，其中齿科消费仅仅为 医疗保健费用一小部分。随着消费观念的改变，我国齿科市场拥有巨大的潜力。若 按照美国齿科的占比计算，2019 年我国人口为 14 亿人，人均可支配收入为 3 万元，对应的 2019 年口腔医疗潜在市场规模为 9375 亿元。图表图表 18 中国居民人均医中国居民人均医疗疗保健消费支出金额保健消费支出金额及及占比占比居民人均医疗保健消费支出（元）居民人均可支配收入（元）人均医疗保健消费支出占比总消费（%）人均医疗保健消费支出占比可支配收入（%）3500010%30
31、0008%25000200006%150004%100002%500000%201420152016201720182019注：中国卫生健康统计年鉴 2021尚未发布，故最新年份为 2019 年11 我国老龄化趋势明我国老龄化趋势明显显，口口腔需求将稳步提升腔需求将稳步提升我我国老年国老年人人占比占比将将持续增持续增加加，将带将带来来大量大量口口腔医疗腔医疗需需求求。根据中国卫生健康 统计年鉴 2020数据显示，2019 年我国 60 岁及以上老年人口数量占总人口比例达 到 18.1%，远超过 10%的老龄化社会标准。据多部门预测，2030 年我国 60 岁及以上 老年人口占比将超过 25%。
32、图表图表 19 美国人均牙科支美国人均牙科支出出占可支配收入比例占可支配收入比例0%5%10%15%20%25%30%35%010203040506070196119631965196719691971197319751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019人均可支配收入（千美元）人均牙科支出占可支配收入比例0-15岁人口（%）16-59岁人口（%）12图表图表 20 我国人口年龄构成我国人口年龄构成120100806040200201020112012201
33、3201420152016201720182019注：中国卫生健康统计年鉴 2021尚未发布，故最新年份为 2019 年60岁及以上人口（%）参参考考美国齿美国齿科科消费与老龄化消费与老龄化进进程，预程，预计计我国齿科市场我国齿科市场将将进入增进入增速速抬升期抬升期。美国 老龄化大致可以分为三个阶段：1982 年前老龄化稳步提升阶段、1987-2009 年老龄 化平稳阶段、2010 年后老龄化率再次抬升阶段。这三个阶段中，美国人均牙科消费 的增速也呈现“抬升-降低-抬升”趋势，与老龄化进程呈现较强的相关性。反观我 国的老龄化进程也呈现逐年抬升的趋势，预计我国齿科市场将迎来黄金期。图表图表 21
34、 美国人均牙科消美国人均牙科消费费支出及人口老龄化支出及人口老龄化变变动动关关系系近近年年来大批来大批口口腔医院成立，腔医院成立，执执业医师业医师数数量也稳步提升量也稳步提升，但相较但相较西西方国家仍有方国家仍有 不不小差距，未来在小差距，未来在政政策策的的鼓励推动下，齿科鼓励推动下，齿科供供给给侧侧有有望望持续改善持续改善口口腔腔医院是医院是链链接义齿和患者接义齿和患者的的核心核心，在在整个义齿产业整个义齿产业链链中占据中占据重重要地位要地位。义齿 的生产可分为上游耗材设备端、中游经销渠道商及下游诊所应用端等三个环节。以 陶瓷义齿为例，氧化锆以锆英砂、氯氧化锆、稀土等为主要原料，经过水热法合
35、成 得到氧化锆粉体及配方粉，然后通过烧结工艺成为氧化锆瓷块，之后依据三维口腔扫描设备得到的数据模型，瓷块在机加工间被加工成义齿产品，最后通过经销商或 者直接内销给诊所或医院临床端，专业口腔医生为患者进行义齿产品的安装与调节。13图表图表 22 齿科产业链齿科产业链在在政策推政策推动动下，下，我我国口腔国口腔医医院数量院数量及及医院医院收收入大幅入大幅增增加加。近十年间民营医院高 速发展，从 2009 年的 140 家增长至 2019 年的 745 家，复合增速为 19.5%。公立医院 则几乎无变动，十年间仅增加 11 家。收入方面，口腔医院的总收入由 2009 年的 39 亿元增加至 2019
36、 年的 288 亿元，复合增速高达 22.12%，凸显出居民对口腔护理的需 求逐年提升。公立医院（家）14图表图表 23 近十年我国口腔近十年我国口腔医医院数量院数量1000800600400200020092010201120122013201420152016201720182019注：中国卫生健康统计年鉴 2021尚未发布，故最新年份为 2019 年民营医院（家）虽虽然然我国口腔我国口腔职职业医师（执业医师（执业业助理医师助理医师）数量稳步上数量稳步上升升，但仍落，但仍落后后于欧美等国于欧美等国 家家。根据 2020 年中国卫生统计年鉴显示，2019 年中国口腔类别执业（含助理）医师 数
37、量达 24.5 万人，2014-19 年复合增长率为 11.7%。然而与发达国家相比，中国口腔市场口腔医生配备覆盖率依然较低。据国际口腔医生联合会（The International Federation of Dental Hygienists，IFDH）数据，2019 年中国每百万人拥有的口腔 医生数量仅为 175 名（vs 欧美平均约 700 名），2019 年中国口腔医生人口比率为1:5714，仍低于世界卫生组织建议值 1:5000。此外，我国各地区的牙科医师分布也 极度不合理。图表图表 24 近十年我国口腔近十年我国口腔医医院总收入院总收入口腔医疗总收入（亿元）口腔医疗总收入同比增速
38、（%）35040%30035%25030%25%20020%15015%10010%505%00%20092010201120122013201420152016201720182019注：中国卫生健康统计年鉴 2021尚未发布，故最新年份为 2019 年执业医师人数（名）15图表图表 25 中国口腔科执业中国口腔科执业医医师及执业助理医师师及执业助理医师数数量量30025020015010050020122013201420152016201720182019注：中国卫生健康统计年鉴 2021尚未发布，故最新年份为 2019 年助理执业医师人数（名）在在国家政国家政策策的支的支持持下，全下，
39、全国国民营医民营医院院蓬勃蓬勃发发展并快展并快速速布布局局。近年来，国家为促 进民营口腔医院的发展，制定了一系列鼓励民间资本、社会资本进入口腔领域的政 策。2010 年，发改委下发关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见，放宽了社会资本举办医疗机构的准入范围。2015 年国家卫健委公布关于推进和规 范医师多点执业的若干意见，明确提出允许口腔医师多点执业。2017 年国家卫健委 公布医疗机构基本标准(试行)中明确规定各种性质的口腔医院的设立标准等。这些意见及制度奠定了民营口腔医院的政策基础。2019 年国家卫生健康委办公厅 健 康口腔行动方案（2019-2025 年）指出，到 2020 年
40、，儿童、老年人等重点人群口腔 保健水平稳步提高，而到 2025 年，人群口腔健康素养水平和健康行为形成率大幅提升，口腔健康服务覆盖全人群、全生命周期。行动方案明确未来 5 年口腔医疗服务 的发展方向，并建立了五个可量化的工作指标及四项具体行动来确保实现目标。图表图表 27 近五年口腔医院近五年口腔医院主主要政策要政策年份年份政策名政策名主要内容主要内容2016 年国家慢性病综合防控示范区建设管理方法针对儿童等口腔疾病高风险人群，推广窝沟封闭、局部用氟等口腔预防适宜技术2016 年健康中国 2030”规划纲要提出全民健康生活方式行动，健康口腔专项行动，到 2030 年基本实现以县（市、区）为单位
41、全覆盖2017 年医疗机构基本标准（试行）对各种口腔医院的设立标准进行了明确规定2017 年医疗机构管理实施细则在职医生可以多点执业和自主创业2019 年健康口腔行动方案（2019-2025 年）健全口腔卫生服务体系，提升口腔卫生服务能力，立足全人群、全生命周期的口腔健康管理，对不同人群口腔健康问题分类指导我们华我们华安安化工化工测测算算，到到 2027 年年，我我国国人口人口缺缺牙牙总总数数或或达达到到 37 亿亿颗颗，新新增假增假牙数牙数 量量 1.8 亿颗亿颗，年均年均增速增速 6.6%；在假在假牙牙修复修复方方案中案中，种植种植牙方案牙方案占占比大比大幅幅提升提升，种种植牙植牙 数量可
42、高数量可高达达 2835 万颗万颗，年，年均增均增速速 30.6%；其其中牙中牙冠作冠作为国产为国产品品牌渗牌渗透透率最率最高高的的部部分分，注：中国卫生健康统计年鉴 2021尚未发布，故最新年份为 2019 年图表图表 26 我国主要省份每我国主要省份每百百万人拥有的牙科人万人拥有的牙科人数数（人（人/每百万人）每百万人）30025020015010050016西藏北京上海宁夏内蒙古江苏新疆广东浙江云南海南吉林天津山东青海福建辽宁山西湖南广西贵州湖北江西安徽黑龙江甘肃陕西重庆河南四川河北17其市场其市场规规模可模可达达 496 亿亿元。元。关键假设 1：人口普查及第五次全国口腔健康流行病学调
43、查尚未开展，考虑到 各年龄段人数随着年份变化，所属年龄段阶段也会变化，故以 2017 年人口结 构为基准进行测算；关键假设 2：牙齿治疗比例方面，基于国内品牌已经与海外品牌差距不大，2018 年爱尔创市占率已经达到 42%，预计国产化牙冠的市占率将达到 50%；关键假设 3：根据好大夫网站的数据，国产陶瓷牙冠的价格约为 2000 元，存量 市场空间以三部分年龄区间的缺牙数价值计算；关键假设 4：十年后，55-64 岁年龄段将变成 65-74 岁区间，因而增量市场空 间以该年龄段新增缺牙数价值计算；关键假设 5:按照成本比例，陶瓷牙根及基台价格为 8500 元及 1500 元，陶瓷牙根及基台正处
44、于临床应用中，预计不久后可以投入使用，且牙槽骨窄患者亦可 使用，故假定缺牙处均使用氧化锆全瓷陶瓷植入体系。关键假设 6：2027 年的人均牙缺数量不变，人口结构考虑了不同年龄段的死亡 率。关键假设 7：不同年龄的缺牙修复比例依据 United Health Foundation 测算的 美国缺牙修复比例进行适当调整。我们认为随着消费者人均可支配收入提升，随着消费者对美学和生活品质的追求，缺牙修复比例会提升。关键假设 8：缺牙修复方案中使用假牙修复的比例不会有太大变化，因为医疗 方案的变化预计不大。关键假设 9：在假牙修复方案中种植牙的修复方案大幅提升。且存量市场的假 牙会有一定比例复修，在平价
45、种植牙普及下，会有一定比例转为种植牙。关键假设 10：义齿中烤瓷牙 300 元1000 元、全瓷牙 1000 元2500 元每颗，考虑全瓷牙的普及推广，我们假设义齿的均价为 1750 元/颗。18图表图表 28 全国氧化全国氧化锆锆义齿义齿存存量市场空间及增量量市场空间及增量市市场场测测算算20112012201320142015201620172027E3544 岁人口数量（亿人）2.074.595564 岁人口数量（亿人）1.552.076574 岁人口数量（亿人）1.021.523544 岁人均缺牙数（颗）2.402.405564 岁人均缺牙数（颗）5.735.736574 岁人均缺牙数
46、（颗）9.509.503544 岁未修复人数比例（%）18.6%11.3%5564 岁未修复人数比例（%）38.9%31.6%6574 岁未修复人数比例（%）47.7%40.4%3544 岁未修复缺牙数（亿颗）0.921.245564 岁未修复缺牙数（亿颗）3.463.746574 岁未修复缺牙数（亿颗）4.635.84总缺牙数量（万颗）235549372987总未修复的缺牙数量（万颗）90099108232牙缺修复比例（%）61.7%71.0%假牙数量（万颗）621067757420816586509220981918533YoY（%）2027 年为年均增速年为年均增速9.1%9.5%10.0%5.9%6.6%6.5%6.6%假牙修复比例（%）6.8%7.0%新增种植牙数量（万颗）13.418.33050981421961853新增种植比例（%）0.2%0.3%0.4%0.6%1.1%1.5%2.0%10.0%存量假牙 10 年后转化率（%）10.0%存量种植牙数量（万颗）982种植牙数量（万颗）13.418.33050981421962835YoY（%）2027 年为年均增速年为年均增速36.6%63.9%66.7%96.0%44.9%38.0%30.6%义齿价格（元/颗）1750义齿市场规模（亿义齿市场规模（亿元元）496注：第五次全国口腔健康流行病学调查尚未开展
