1、目目录录1.1.数据安全：起于数据安全：起于网网安，产业日丰安，产业日丰41.产业剖析，数据安全重在“安全”42.政策叠加事件，产业扩容将提速62.2.数据安数据安全全/运运营营/治理三剑客治理三剑客81.卫士通：纯正的网安国家队，铁肩重任赋能数据安全82.易华录：增量逻辑显现，数据银行开启数据湖新的增长曲线103.中孚信息：信创预期较好，期待数据安全新秀表现124.太极股份：云和大数据旗手，数据安全路径愈发清晰145.美亚伯科：电子取证龙头，数据安全后周期效用或加强15插图目录插图目录图图 1：数据安全产数据安全产业业链分析链分析4图图 2：我国网安支我国网安支出出占占 IT 支出比重支出比
2、重低低于全球和美国水平于全球和美国水平5图图 3：2016-2021 年中国网安年中国网安市市场增速保持较高水平场增速保持较高水平5图图 4：2016-2021 年中国大数年中国大数据据安全市场规模与增长安全市场规模与增长5图图 5：2016-2021 年中国云安年中国云安全全市场规模与增长市场规模与增长5图图 6：2016-2021 年中国物联年中国物联网网安全市场规模与增长安全市场规模与增长6图图 7：2016-2021 年中国工业年中国工业互互联网安全市场规模与增长联网安全市场规模与增长6图图 8：2016-2020 年卫士通营年卫士通营收收变化变化8图图 9：2016-2020 年卫士
3、通净年卫士通净利利润变化润变化8图图 10：卫士通脱敏卫士通脱敏解解决方案决方案9图图 11：卫士通数据安全产品：网安凌云大数据脱卫士通数据安全产品：网安凌云大数据脱敏敏设备设备9图图 12：2016-2020 年易华录年易华录营营收变化收变化11图图 13：2016-2020 年易华录年易华录净净利润变化利润变化11图图 14：易华录的数易华录的数据据银行解决方案银行解决方案12图图 15：中孚信息中孚信息 2020 年年营营收收构成构成12图图 16：2016-2020 年中孚信年中孚信息息营业收入变化营业收入变化13图图 17：2016-2020 年中孚信年中孚信息息净利润变化净利润变化
4、13图图 18：2020 年太极股份年太极股份营营收构成收构成14图图 19：2016-2020 年太极股年太极股份份营收变化营收变化14图图 20：2016-2020 年太极股年太极股份份净利润变化净利润变化14图图 21：2020 年美亚伯科年美亚伯科业业务构成务构成15图图 22：2016-2020 年美亚伯年美亚伯科科营业收入营业收入151图图 23：2016-2020 年美亚伯年美亚伯科科净利润净利润15表格目录表格目录表表 1：近期全球信近期全球信息息安全事件梳理安全事件梳理6表表 2：国内安全政国内安全政策策法规梳理法规梳理721.数据数据安全：安全：起起于网安于网安，产业日丰产
5、业日丰1.1 产业剖产业剖析，数据析，数据安安全重全重在在“安全安全”针对数据安全行业，我们想先定义“安全”所针对的“数据”，到底是什么？我们认为，这里的“数据”是特指人 们等有意识主体（包含法人组织等）在生活、工作和交易等行动中产生的信息，不同行业的企业会产生大量 的数据信息。海量数据正面临海量数据正面临现现实问题实问题，安全风险安全风险问问题解决优先级正在优于数据孤岛问题解决优先级正在优于数据孤岛问题题。在国内互联网发展的数十年间，业界之前面临的最重要问题之一是数据孤岛问题，比如同一企业下不同层级的部门也会产生各类信息，由于 行业间的竞争和垄断，以及同一企业下不同系统和业务的闭塞性与阻隔性
6、，很难实现数据信息的交流与整合，因此数据孤岛问题很严重，而 ICT 和互联网巨头公司的出现，通过技术创新（云计算、大数据和 AI 算法等）和产业投资（跨行业参股或者并购），在很大程度上解决了数据孤岛问题。而伴随着巨头的诞生，这些数据 越来越容易被如公司等法人主体所采集或者利用，就会产生各种各样的风险，因此产生安全问题，目前数据 安全问题的解决优先级是高于数据孤岛问题的。回归到产业视角，我们认为数据安全产业起源于网络安全产业，伴随着人类活动形态多样化和创新技术的出 现，再叠加国内信息安全政策催化，其产业内容和含义都得到极大延伸。如下我们将重点分析数据安全产业 链，以便剖析 IT 厂商的产业机会在
7、哪里？图图1：数据安数据安全产业链分析全产业链分析数据安全产业链数据安全产业链非非常清晰，重点关注产业带来的第三方常清晰，重点关注产业带来的第三方 IT 厂商机会厂商机会。典型的数据安全应用场景通常包含四 类参与方，公民及经济体等数据产生数据产生方方，互联网厂商作为数据使用数据使用方方，相关部门作为数据监管数据监管方方，技术储备 丰富的 IT 企业特别是安全厂商是技技术术服服务务方方。3随着数据安全法和个人信息安全法的出台，整个数据安全行业不仅更加权责分明和规范，同样也迎随着数据安全法和个人信息安全法的出台，整个数据安全行业不仅更加权责分明和规范，同样也迎 来资源来资源和市场需求和市场需求的的
8、增长和机遇，数据安全的新一轮景增长和机遇，数据安全的新一轮景气气周期正加速而至。周期正加速而至。在以上种种因素的驱动下，预计未来中国网安市场仍将保持快速增长。根据预测，2019 年中国安全解决方案 总体支出将达到 608.1 亿元，2018 年2021 年预测期内的年复合增长率为 23.24%，到 2021 年，市场规模将 增长至 137.7 亿美元，预计未来仍将保持较高增速。以大数据安全为代表的网络安全新兴领域预计在未来将保持高于行业平均的增速。大数据安全在 2016-2021 年 CAGR 为 34%，云安全为 45%，物联网安全为 45%，工业互联网安全为 32%，高于行业的 22.48
9、%，预计 这些新兴领域未来较长时间仍将保持较高增速。3.74%4.78%1.84%0%1%2%3%4%5%6%全球美国中国19%20%21%22%23%24%020040060080010002016 2017 2018 2019e 2020e 2021e图图2：我国网我国网安支出占安支出占 IT 支支出比重低于全球出比重低于全球和和美国水平美国水平图图3：2016-2021 年中国年中国网安市场增网安市场增速速保持较高水平保持较高水平市场规模（亿元）增长率40%35%30%25%20%15%10%5%0%807060504030201002016 2017 2018 2019e 2020e
10、2021e市场规模（亿元）图图4：2016-2021 年中国年中国大数据安全大数据安全市市场规模与增长场规模与增长图图5：2016-2021 年中国年中国云安全市场云安全市场规规模与增长模与增长增长率47%46%45%44%43%42%41%40%0501001502016 2017 2018 2019e 2020e 2021e市场规模（亿元）增长率41.2 政策叠政策叠加事件，加事件，产产业扩容将提速业扩容将提速数据安全行业起于信息安全行业，而信息安全受到政策和安全事件催化非常明显，因此行业法规和安全事件 因素非常对产业发展影响作用也还是显著的。政策法规不断催化，产业将得到非常明显的扩容。近
11、期将有数据安全法、关键信息基础设施保护条例 在 9 月 1 号正式实施，个人信息安全法将在 11 月 1 号正式实施。2021 年初至今，全球发生多起网络安 全事件，涵盖国家遍布全球，事件严重程度较深，并产生持续性影响。表表1：近期全近期全球信息安全事球信息安全事件件梳理梳理60%50%40%30%20%10%0%3503002502001501005002016 2017 2018 2019e 2020e 2021e图图6：2016-2021 年中国年中国物联网安全物联网安全市市场规模与增长场规模与增长图图7：2016-2021 年中国年中国工业互联网工业互联网安安全市场规模与增长全市场规模
12、与增长市场规模（亿元）增长率0%10%20%30%40%2502001501005002016 2017 2018 2019e2020e2021e市场规模（亿元）增长率5时间时间主体主体事件事件1 月巴西数据库发生了一起重大泄密事件，数百万人的 CPF 号码及其他机密信息信息可能遭到了泄露。据这些使用 AI 技术识别恶意链接和虚假新闻的专家们披露，泄露的数据包含有1.04 亿辆汽车和约 4000 万家公司的详细信息，受影响的人员数量可能有 2.2 亿。3 月Sierra Wireless遭勒索软件攻击，攻击迫使其停止了所有工厂的正常生产工作。据悉，勒索软件对 SierraWireless 的内
13、部 IT 网络进行了加密，阻止员工访问与制造、计划相关的内部文档以及系 统。4 月Facebook外媒The Record报道，有 5.33 亿 Facebook 用户的个人数据在一个黑客论坛上被泄露，包括用户的个人信息，如 Facebook ID、全名、地点、出生日期、电子邮件地址以及用户 可能在个人资料中输入的其他任何内容。5 月ColonialPipeline黑客攻击了美国最大的成品油管道运营商 Colonial Pipeline，迫使其一度关闭整个能源供应网络，极大影响了美国东海岸燃油等能源供应，美国政府宣布进入国家紧急状态。5 月比利时比利时公共部门的互联网服务提供商 Belnet
14、遭到大规模分布式拒绝服务(DDoS)攻击，比利时政府各内部系统与面向公众的网站全部离线，比利时许多政府网站和服务被迫下线。6面对一系列的国内外网络安全事件，我国出台了一系列的规划缓和事件冲击，这将极大提振网络安全景气度。表表2：国内安国内安全政策法规梳理全政策法规梳理在在一一系系列列政政策策法法规规和和安安全全事事件件催催化化下下，数数据据安安全全产产业业规规模模在在迅迅速速扩扩容容。根据赛迪顾问统计数据显示，2020 年中国大数据产业规模达 6388 亿元，同比增长 18.6%，预计未来三年保持 15%以上的年均增速，到 2023 年 产业规模超过 10000 亿元。结合大数据行业发展结合大
15、数据行业发展和和中国电子报数据，我们预测在万亿中国电子报数据，我们预测在万亿级级规模的数据产业中，规模的数据产业中，数据安数据安全全产产业业尚尚处处于于发发展展初初期期，可可占占据据总总产产业业规规模的模的 5%10%。位于产业链中游位于产业链中游的的数据服务层将会是未来大数据市场数据服务层将会是未来大数据市场核核心增长点之心增长点之一一。根据前文所阐释的数据安全解决方案 服务商承担着“承上启下”重要作用的逻辑，而当前企业对于安全的需求，不再是单纯的一个点。传统数据安 全解决方案，基本上是基于某个业务场景提供相应的解决方案，相较而言未来数据安全整体的解决方案，应 该是围绕整个数据安全的生命周期
16、进行数据安全防护。所以数据安全行业模式不再是仅仅是单纯的产品销售，未来更重要的是运营服务，比如数据分级，存储，运营、维护及数据商业模式探索，所以具备系统解决方案 和专业数据安全人才储备丰富的服务厂在未来的竞争优势将会更加明显。时间时间主体主体事件事件7 月 9 日上海市经信委上海市经济和信息化委员会软件和信息服务业处处长裘薇在会上透露，正和网信办协商，在今年发布的网络安全“十四五”规划以及即将发布的网络安全产业的行动计划当中，进 一步明确政府和公共企事业单位在网络安全上的投入比例不低于 10%。7 月 10 日国家互联网信息办公室发布关于网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）(以下简称：修订稿
17、)公开征求意见的通知。7 月 12 日工信部发布网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿），提出要加快推动网络安全产业高质量发展，提升网络安全产业综合实力，并计划在 2023 年实现 网络安全产业规模超过 2500 亿元、年复合增长率超过 15%、电信等重点行业网络安全投 入占信息化投入比例达 10%的远大目标。7 月 13 日工信部、网信办、公安部联合印发网络产品安全漏洞管理规定，对网络安全漏洞的防范、发现和修补做出明确规定。9 月 1 日全国人大数据安全法自 2021 年 9 月 1 日起实施。其中规定：任何组织、个人收集数据，应当采取合法、正当的方式，不得
18、窃取或者以其他非法方式获取数据。从事数据交易中介服 务的机构提供服务，应当要求数据提供方说明数据来源，审核交易双方的身份，并留存 审核、交易记录。11 月 1 日全国人大个人信息保护法自 2021 年 11 月 1 日起施行。其中明确：通过自动化决策方式向个人进行信息推送、商业营销，应提供不针对其个人特征的选项或提供便捷的拒绝方式处理生物识别、医疗健康、金融账户、行踪轨迹等敏感个人信息，应取得个人的单独 同意对违法处理个人信息的应用程序，责令暂停或者终止提供服务。2.数据数据安安全全/运运营营/治理三剑客治理三剑客根据上述产业分析和行业逻辑演绎，我们重点梳理数据安全，数据运营和数据治理三个领域
19、，并列举其中的 龙头公司作为标案案例，可以重点推荐和关注。2.1 卫士通卫士通：纯正的：纯正的网网安国家队，铁肩重任赋能数据安国家队，铁肩重任赋能数据安安全全卫士通信息产业股份有限公司（以下简称“卫士通”）于 1998 年成立，一直致力于信息安全领域相关安全产品的开发及技术研究。经过 20 余年的耕耘，业务范围已覆盖安全产品、安全服务提供和安全集成。卫士通产 品服务详细说明如下：（1）安全产品有密码产品、网络安全产品、计算安全产品等等，公司重点发展通用、常用和核心的网络安 全产品。保障通信网络安全的产品有交换机、IPSec VPN、SSL VPN 等；保障区域边界安全的产品有防火墙、网络安全隔
20、离与信息单向导入系统、网络安全隔离与信息交换系统等。基于公司核心技术和核心产品，依托 公司强大的技术支持、专家团队以及公司高安全的安全云平台，为用户提供安全运维服务、安全运营服务、监测预警服务、风险评估服务和安全咨询服务等。（2）安全运营服务包括云密码服务、云认证服务、企业微信加密服务、网站安全防护和 SaaS/PaaS/IaaS 服务；监测预警服务包括安全态势感知与监测预警服务、高级威胁监测服务、互联网舆情监测服务和安全事件分析 服务等；风险评估服务包括系统架构评估、渗透测试和安全加固等。（3）全集成业务包括公司依托雄厚的技术支持和强大的营销网络为各层次用户提供的系统集成及全生命 周 期安全
21、支持与服务，包括项目规划、整体解决方案设计、工程建设、用户培训及安全服务等。卫士通营业收入在 2016-2020 年间稳步上升，正常增长水平稳定在 10%左右；其净利润也比较稳定，在 2018 年较少，但近两年在稳步提升；研发费用占比在 2018 年创下新高，达到 18%，2019 年有所回落但这一水平 在同行业中也非常靠前。图图8：2016-2020 年卫士年卫士通营收变化通营收变化图图9：2016-2020 年卫士年卫士通净利润变化通净利润变化17.8321.1719.1720.9123.6430%20%10%0%-10%-20%25201510502016年2017 年 2018 年营收
22、（亿元）2019 年 2020 年同比增速（%）1.731.771.591.621.2440%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%00.40.81.21.622016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年净利润（亿元）同比增速（%）7卫士通在数据安卫士通在数据安全全领域产品服务储备深厚领域产品服务储备深厚。卫士通数据脱敏系统，重点解决数据在共享、交换及使用过程中 的隐私信息保护的问题，借助深度学习算法和自然语言处理技术识别敏感数据，以一体机、软件、云服务三 种形态为数据安全防护提供敏感数据自动发现、自动数据脱敏的功能，可广泛应用于党政、军工、能源、医 疗
23、、交通、金融等行业，为各行业在数据共享、交换及使用过程提供安全、有效、可靠的隐私信息保护，防 止敏感数据和隐私数据泄露事件发生。从数据安全的解从数据安全的解决决方案运行逻辑来讲方案运行逻辑来讲，数据安全首先数据安全首先从从数据脱敏开始数据脱敏开始。数据安全法的最大特点是在鼓励数据 流动、共享，乃至交易的情况下确保数据的安全，数据这一新的资源，必须在交换流动中才能被释放出更大 的价值，因此数据在流动的过程中最优先的一步是进行数据脱敏。图图10：卫士通卫士通脱敏解决方案脱敏解决方案图图11：卫士通卫士通数据安全产品数据安全产品：网安凌云大数据脱敏设备网安凌云大数据脱敏设备82.2 易华录易华录：增
24、增量量逻逻辑辑显显现现，数数据据银银行行开开启启数数据据湖湖新新的的增增长长曲线曲线易华录成立于 2001 年，是国资委直接管理的中央企业，第一大股东是中国华录集团（持股 34.4%）公司以数 据湖为主体，协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略，将大数据产业作为公司的核心发展内 容，并围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展数据湖生态打造。公司主营业务为通过建设政府大数据基础设施，打造数据湖生态运营，通过协同生态合作伙伴开发公安交通、公共安全、健康养老、政务、医疗、教育和信用等行业的大数据应用产品，从而通过数据湖应用服务提升政 府城市治理能力，提高政
25、府民生服务水平和质量，推动城市产业转型升级，实现政府用户强政、兴业、惠民 的发展需求。9图图12：2016-2020 年易华年易华录营收变化录营收变化图图13：2016-2020 年易华年易华录净利润变化录净利润变化根据科智咨询报告显示，2020 年中国 IDC 业务市场总体规模达到 2238.7 亿元，较 2019 年增加 676 亿元，同 比增长 43.3%，与 2019 年相比，增速显著提升 16.1%，达到近五年来新高。同时预测，到 2050 年全球数据 存储耗电量将与全球全年的石油发电量持平。在碳达峰和碳中在碳达峰和碳中和和的大背景下的大背景下，易华录数据湖解决易华录数据湖解决方方案
26、顺势而扩案顺势而扩。目前数据中心普遍采用磁介质设备进行存 储，普遍存在耗电大、扩容难的现实问题，随着数据存储与计算需求的持续增长，数据应用整体成本将不断 攀升，市场需要低成本、低能耗、高安全性的存储解决方案。公司光电磁超级智能存储系统以低耗能的蓝光 存储为主要介质，可实现以蓝光存储绝大部分冷数据、以磁电存储温数据和少部分热数据。1PB 数据采用蓝数据采用蓝 光介质光介质存储相比全存储相比全硬硬盘介质，年节省用电盘介质，年节省用电 20,498 度，节电比例度，节电比例 94.74%，年节省碳排放年节省碳排放 12.38 吨。吨。城市数据湖方案刚好沿着低成本汇聚、规范化确权、高效率治理、资产化交
27、易、全场景应用这一数据赋能社 会的路线，促进数据从“碎片化”走向“规模化”、“资产化”和“证券化”，最终实现数据的“产业化”，从而助力区 域数据要素市场建立，推动社会数据要素的汇聚融通和数据资产的价值变现，城市数据湖同时为区域的数字 经济、数字社会、数字政府、数字生态发展提供有利支撑，将助力区域形成一湖即建，百业俱兴的社会经 济发展新格局。数据湖还可提供“超级智能存储”服务，与传统全磁盘存储系统相比，超超级级智智能存储技术具有能存储技术具有 寿命更寿命更长长、能耗更能耗更低低、安全可靠性更安全可靠性更高高、维护与数据迁移成本更低等优维护与数据迁移成本更低等优势势，超级智能存储技术以蓝光存储为
28、核心，发挥其海量、安全、长期、绿色等优势，融合磁存储、电存储技术读写速度更快的优势，为用户提供 最符合业务场景需求且最优性价比的存储解决方案。数据湖开始规模数据湖开始规模落落地地，由项目型公司转型到运营由项目型公司转型到运营服服务型公司务型公司。截止到 2021 年 8 月公司共落地 34 个数据湖项目，覆盖全国 20 个省、市、自治区，并呈现出以东部沿海地区布局为主，逐步渗透中西部市场的态势。其中 11 个项目所在地市 GDP 超过 5,000 亿，。目前除港澳台以外的 11 个未布局省市，均已有重点储备项目或 重要商机。已经形成“城城有小湖，区域有大湖，汇聚成海洋”的总体业务布局。最近两年
29、公司大力发展数据 湖产业，已经在全国范围内规模化落地，目前正在尝试进行数据资产运营服务，已经在江西抚州市正式落地 数据银行项目。22.3229.8029.4237.3127.93-40%-20%0%40%20%40322416802016年2017 年 2018 年营收（亿元）2019 年 2020 年同比增速（%）1.942.743.584.186.970%20%40%60%80%024682016年2017 年 2018 年净利润（亿元）2019 年 2020 年同比增速（%）10图图14：易华录易华录的数据银行解的数据银行解决决方案方案2.3 中孚信中孚信息息：信信创创预预期期较较好好，
30、期期待待数数据据安安全全新新秀秀表现表现中孚信息是专业从事信息安全技术与产品研发、销售并提供行业解决方案和安全服务的高新技术企业。公司 通过了 ISO9001 和 CMMI 三级认证，是经认定的国家火炬计划软件产业基地骨干企业、国家火炬计划重点高 新技术企业，是国家商用密码产品定点生产和销售单位。公司主营业务包括主机与网络安全产品、信息安全服务、保密监管产品、保密检查产品、数据安全产品、商 用密码产品等等。其中主机与网络安全产品和信息安全服务占比分别达到 38.87%和 33.53%。图图15：中孚信中孚信息息 2020 年营收构成年营收构成11公司在 2016 至 2020 年的营业收入稳步
31、上升，增长水平也呈上升趋势，同比增速在 2019 年达到 70%左右；其净利润在 2019 年和 2021 年爆发式增长，增速分别达到 194%和 94%；其研发费用占比近三年稳居在 17%以上，处于非常高的水平。图图16：2016-2020 年中孚年中孚信息营业收信息营业收入入变化变化图图17：2016-2020 年中孚年中孚信息净利润信息净利润变变化化以互联网失泄以互联网失泄密密智能分析处置解决方案为例智能分析处置解决方案为例。该方案以“失密泄密事件精准发现、攻击窃密威胁实时感知”为 目标，以提升保密行政管理部门监管工作效率和协同处置能力为核心。通过融合云、管、端各维度的监管数 据，打造智
32、能化的涉密内容分析、攻击窃密检测和告警收敛降噪引擎，实时监测在互联网上存储、处理、传 输涉密信息等违规行为，实现对互联网的全方位监管、立体化布控，有效解决监管报警信息量大、人工判定 困难这一现实问题。本方案以数据融合分析为核心，整合互联网出口监测、门户网站监控、终端保密检查、敏感信息监控、违规外联监控等多系统的海量监管数据，利用高融合算法实现对多源数据的合并，采用基于2.122.773.515.969.820%20%40%60%80%1210864202016 年 2017 年2018年营收（亿元）2019 年 2020 年同比增速（%）0.480.490.421.252.42250%200%
33、150%100%50%0%-50%32.521.510.502016 年 2017 年2018年2019 年 2020 年净利润（亿元）同比增速（%）12 36.58%35.02%18.92%7.92%1.56%网络安全服务系统集成服务智慧应用与服务云服务其他业务13知识图谱的内容分析算法实现对告警信息的精准推荐，极大地提升告警信息判定、取证、溯源的工作时效性。同时，实现互联网失泄密事件全链条的溯源分析、保密态势的清晰刻画，减轻保密行政管理部门监管工作负 担，满足互联网安全保密监管技术体系的发展需求。2.4 太极股太极股份：云和份：云和大大数据旗手，数据安全路径愈发数据旗手，数据安全路径愈发清
34、清晰晰太极股份是国内电子政务、智慧城市和重要行业信息化的领先企业。公司主营业务为面向党政、国防、公共 安全、能源、交通等行业提供安全可靠信息系统建设和云计算、大数据等相关服务，主要包括：云服务、网 络安全服务、智慧应用与服务和系统集成服务。公司是国家科技部和中关村科技园区创新试点示范单位，连 续多年被认定为国家规划布局内重点软件企业和全国软件产业收入前百家企业。公司主要以网络安全服务、系统集成服务和智慧应用与服务为主，占比分别达到 36.58%、35.02%和 18.92%。图图18：2020 年太极年太极股份营收构成股份营收构成公司的业绩表现也较好。主要体现在：1.营业收入整体有上升的趋势。
35、2016 至 2020 年间，太极股份营业收 入比较稳定，在 60 亿左右的水平，虽然 2018 年同比增速为负，但下滑得幅度较小，其他年份业绩都有明显 增长；净利润方面，太极股份保持在 9%的稳定增速。其研发费用占比在 3%和 5%的水平。图图19：2016-2020 年太极年太极股份营收变化股份营收变化图图20：2016-2020 年太极年太极股份净利润股份净利润变变化化2.5 美亚伯美亚伯科：电子科：电子取取证龙头，数据安全后周期效用证龙头，数据安全后周期效用或或加强加强美亚柏科是国内电子数据取证领域龙头企业和网络空间安全专家，主要服务于国内各级司法机关以及行政执 法部门。公司将人工智能
36、和大数据这两大技术与公司持续钻研的电子数据取证、互联网搜索、网络空间安全 技术进行有效融合，进一步优化和提升了公司主营业务体系“四大产品”和“四大服务”的竞争优势。公司“四大产品”包括：电子数据取证产品、大数据信息化产品、网络空间安全产品及专项执法装备；“四大服 务”包括：存证云+、网络空间安全服务、数据服务和培训及技术支持增值服务。图图21：2020 年美亚年美亚伯科业务构成伯科业务构成公司的营业收入也逐年上升，并且保持比较高的增速水平，稳定在 20%左右，其净利润在 2019 年有所下滑，但在 2020 年逐渐恢复，并且 2021 年上半年就已经几乎达到 4.18 亿的水平，与上一年基本持
37、平。图图22：2016-2020 年美亚年美亚伯科营业收入伯科营业收入图图23：2016-2020 年美亚年美亚伯科净利润伯科净利润52.9557.9655.6667.1672.0325%20%15%10%5%0%-5%-10%0204060802016年2017 年 2018 年营收（亿元）2019 年 2020 年同比增速（%）2.903.223.493.7912%10%8%6%4%2%0%43.532.521.512018年2019年2020年2021年上半年净利润（亿元）同比增速（%）43.97%43.45%143.75%2.59%2.44%2.26%1.54%大数据智能应用产品电子数
38、据取证产品网络安全产品和服务智能装备制造网络开源情报产品支撑服务人工智能产品我们预计在数据安全法、个人信息法等众多法律法规实施后，监管部门执法力度将会大幅加强，对于 数据安全监管取证设备服务采购将会加强，所以在“数据安全后周期”，美亚柏科的产品服务有望得到更快增 长。3.3.投资投资推荐推荐顺着“网络安全信息安全数据安全”发展业态层层迭代，我们认为数据安全行业已经发展到全新阶段，数据安全问题的解决优先级远高于数据共享和数据孤岛，从股权架构（国资）、产品服务占比变化（数据安 全产品）、政策主导权（监管部门或占优）等多角度分析，我们重点推荐卫士通（数据安全）、易华录（数据 运营），同时中孚信息（数据治理）也将大幅受益于行业发展，建议关注太极股份、美亚柏科、安恒信息等 公司。4.4.风险风险提示提示行业政策出现重大变化、数据安全市场扩容不及预期、技术进步不及预期。8.6311.4614.6817.4022.830%10%20%30%40%10501525202016年2017 年 2018 年营收（亿元）2019 年 2020 年同比增速（%）2.452.164.004.18-50%0%50%100%5432102018年2019年2020年2021年上半年净利润（亿元）同比增速（%）15
