1、第五章第五章 股票价格指数股票价格指数 (Stock Price Index) 东北财经大学金融学院东北财经大学金融学院 第五章第五章 股票价格指数股票价格指数n第一节第一节 概述概述n第二节第二节 股票价格指数的编制方法股票价格指数的编制方法n第三节第三节 世界上几种重要的股票价格指数世界上几种重要的股票价格指数n第四节第四节 中国股票价格指数中国股票价格指数 第一节第一节 概述概述n一、股票价格指数产生的原因一、股票价格指数产生的原因n二、股票价格指数的概念二、股票价格指数的概念n三、股票价格指数的作用三、股票价格指数的作用n四、股票价格指数编制机构四、股票价格指数编制机构一、产生的原因n
2、由于政治、经济、市场及心理等各种因素的影响，每种股票的价格均处于不断变动之中，在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，客观上就要求有一个总的尺度标准，来衡量整个股票市场的价格变动水平和变动趋势。n1884年查尔斯亨利道第一次用铅笔和纸找出一种衡量尺度, 这就是久负盛名的道琼斯平均股价指数。世界上第一个股票价格诞生了。股票价格指数n1、概念：股票价格指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市中总体总体价格或某类某类股价变动和走势的指标。n公式： 报告期股价水平股票价格指数基期指数值 基期股价水平n它是表明股票市场价格水平变动的相对数。 报告期股价水平股
3、票价格指数基期指数值 基期股价水平股票价格指数编制举例n 某机构编制股票价格指数确定1990年1月10日为基期，并确定基期指数值为100点，经计算基期日股价平均数为108元，1990年3月10日收盘时股价平均数为118.8元，1990年4月10日收盘时股价平均数是112.32元。n1990年3月10日收盘时股价指数=？n1990年4月10日收盘时股价指数=？结论：三、股票价格指数的作用n股价指数在证券交易活动中应运而生，被视为股市行情的“指示器”和经济景气变化的“晴雨表”。股价指数主要有以下基本功能：n综合反映一定时期内某一证券市场上股票价格的变动方向和变动程度。n为投资者和分析家研究、判断股
4、市动态提供信息，便于对股票市场大势走向做出分析。n作为投资业绩评价的标尺，提供一个股市投资的“基准回报”。n作为指数衍生产品和其他金融创新的基础。四、股票价格指数编制机构n证券交易所、n金融服务机构、n咨询研究机构n新闻单位第二节 股票价格指数的编制方法n一、股票价格指数的编制步骤n二、股价平均数的几种计算方法n三、股票价格指数的几种计算方法n四、上市股票市价总额的含义及计算一、股票价格指数的编制步骤n选取有代表性的公司股票作为计算样本；n将选取的公司股票的市场价格加以平均化，计算出股票平均价格水平；n选好计算股价指数的基期，并确定基期指数值；n计算报告期股价指数。二、股价平均数的计算n股价平
5、均数股价平均数又称股价平均，它是反映股票市场上多种股票价格的一般或平均水平。n公式： 样本股票每股成交价格之和股价平均数 样本股票数n 股价平均数的三种计算方法n 1.简单算术平均数简单算术平均数n是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。n例:如果所计算的股票指数样本包括A、B、C、D 4只股票，其价格分别为10元、16元、24元和30元， 则其股价算术平均数为： =（1016+2430）4=20元。简单算术平均数（续）简单算术平均数（续）n优点：简单易懂 n缺点：（1）计算时未考虑权数。 （2）当其中某只股票进行拆股时， 会导致平均数发生不合理的下跌。n例如，上述D股票发
6、生1：3拆股，股价从30元下降为10元，这时的平均数=？2修正简单算术平均数n常用的方法有两种: (1)修正除数； (2)修正股价。n（1）修正除数（道氏除数）。主要对分母进行处理，即把原来的除数调整为新的除数。在前面的例子除数是 4，经调整后的新的除数应是?修正简单算术平均数（续） 拆股后的总价格 10+16+24+10新的除数 = = 3 拆股前（日）的平均数 20 拆股后的总价格 60股价平均数 = = 20 新的除数 3（2）修正股价n即将拆股后的股价还原成拆股前的股价，n调整股价平均数的公式为：元调整股价平均数20410212416101p321npRpp/n3、加权平均数、加权平均
7、数n 就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。n实践中，一般是以基期或报告期股票的发行数量或成交数量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。n例如：上例中4只采样股票的发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股和4亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均数为：n（10 x1 16X2 24X330X4）（123+4）=23.40元。总结n通过不同时期股价平均数的比较，可以显示股票价格在不同时期的涨跌状态。n股价平均数以具体金额表示。n由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均数来表示市场价格水平，于是
8、出现了股票价格指数。n股价平均数也成了编制股票价格指数的依据三、股票价格指数的几种计算方法n简单算术平均法；n简单算术综合法；n加权平均法；n加权综合法。1.简单算术平均法（相对法）n先计算采样股票的个别股价指数，然后再采用算术平均法计算其平均值。 1 P1in 股价指数100 n P0in举例计算2.简单算术综合法n综合法是把报告期和基期的股价分别相加， 然后将二者的和相除。 P1in 股价指数100 P0in举例计算 P59(北大版)n修正简单算术综合法 (道.琼斯股票价格指数采用此法)3、加权平均法n加权平均法是以上市股票的基期或报告期的发行数量或成交数量作为权数，以反应不同股票在市场上
9、的不同地位计算的平均股价指数。 P1iQn股价指数x100 P0iQn Q：为权数 ,可以用以下能反映股票地位的数字 Q0基期发行量(交易量) ，称拉氏式指数（Lasplyres） Q1 报告期发行量(交易量),称派氏式指数（Paasche）n举例计算 p61(北大版)4.加权综合法n加权综合是同时以基期交易量(发行量)和报告期交易量 (发行量)作为权数，并采用几何平均法计算股价指数。n股价指数= 100p10110001QPQPQPQ例：某证券交易所采用样本股编制股价指数，以报告期交易量为权数，并将基期指数值定为 100，现采样股票的有关资料如下表： （1） 用平均法计算报告期股价指数？ （
10、2） 用综合法计算报告期股价指数？ （3） 用加权法（报告期流通量为权数）计算报告期股价指数？ 答： 市价（元） 交易量 （万股） 发行量（万股） 项目 种类 基期 报告期 基期 报告期 基期 报告期 A 5 8 1000 1500 3000 5000 B 8 12 500 900 6000 6000 C 10 14 1200 700 5000 6000 D 15 18 600 800 7000 10000 50.142100151810148125841) 1 (平均法指数80.1361001510851814128)2(综合法指数点指数加权法654 .1391008001570010900
11、81500580018700149001215008)3(四、上市股票市价总额n上市股票市价总额是指某一时期内，在证券交易所上市的股票按市场价格（收盘价）与其发行量计算出的总金额。n公式： 上市股票市价总额(股票发行量相应市场价格)举例n前例中4只采样股票为交易所上市的全部股票，某日上市交易的成交价分别为8元、10元、11元和20元，其发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股和4亿股，n市价总额为： （10 x1 16X2 24X330X4）=234亿元，n上市股票市价总额是股票市场中各类相关信息综合反映的结果，是描述股票市场规模大小的重要指标。第三节 世界上几种重要的股票价格指数 n一、道.琼斯
12、股票平均价格指数n二、标准普尔公司股票价格指数n三、纽约证券交易所普通股票综合指数n四、日经平均股价指数n五、恒生指数n六、英国金融时报指数一、道琼斯指数。n道琼斯股票价格平均指数。是世界上最有影响、使用最广的股价指数 它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为样本编制而成，由四种股价平均指数构成，分别是：n以30家著名的工业公司股票为编制对象的道琼斯工业股价平均指数；n以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道琼斯运输业股价平均指数；n以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道琼斯公用事业股价平均指数；n以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道琼斯股价
13、综合平均指数。n在四种道琼斯股价指数中，以道琼斯工业股价平均指数最为著名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道琼斯指数的代表加以引用。道琼斯指数（续）n道琼斯指数由美国报业集团道琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的华尔街日报上。n历史上第一次公布道琼斯指数是在1884年6月3日，当时的指数样本包括11种股票，由道琼斯公司的创始人之一、华尔街日报首任编辑查尔斯亨利道（Charles Henry Dow l851-1902年）编制。n1928年10月1日起其样本股增加到30种并保持至今，但作为样本股的公司已经历过多次调整，每两年调整一次。n道琼斯指数是修正简单算术平均股价指数。 以 1928年10月
14、1日为基期，基期的简单算术平均数为100。二、标准普尔公司股票价格指数n普尔公司从1923年开始编制发表股价指数。最初采样的股票有233种，到1957年扩大为500种，包括： 85个工商行业的400种股票， 商行、储蓄贷款协会、保险和金融公司的40种股票， 航空公司、铁路公司和公路货运公司的20种股票 公用事业的40种股票。n标准普尔股票价格指数以1941年至1943年为基期(三年的平均数)，基期指数值为100，采用发行量加权平均法计算，其计算公式为： P1Q1n股价指数x100 P0Q0（三年平均）三、纽约证券交易所普通股票综合指数n1966年6月，纽约证券交易所开始公布它自己的普通股票价格
15、综合指数。该指数的计算方法是把在纽约证券交易所交易的1570种普通股票按价格高低分开排列起来，然后分别计算金融、运输、公用事业和工业股票指数。 n以1965年12月31日为基期，确定的基期指数值为50，基本市场价值则随股票和股息的分割，新股票的增加以及股份公司合并等情况的不同而加以调整。 四、伦敦金融时报指数n是“伦敦金融时报工商业普通股票平均价格指数”的简称。n由英国最著名的报纸金融时报编制和公布，用以反映英国伦敦证券交易所的行情变动。n该指数分三种：一是由30种股票组成的价格指数； 二是由100种股票组成的价格指数； 三是由500种股票组成的价格指数。n通常是指第一种，即由30种有代表性的
16、工商业股票组成并采用加权算术平均法计算出来的价格指数。n该指数以1935年7月1日为基期日，以该日股价平均为100点，以后各期股价与其比较，所得数值即为各期指数。五、日经指数n原称为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制并公布用以反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。n该指数的前身为1950年9月开始编制的“东证修正平均股价”，1975年5月1日，日本经济新闻社向美国道琼斯公司买进商标，采用修正的美国道琼斯公司股票价格平均数的计算方法计算，并将其所编制的股票价格指数定为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数”，1985年5月1日在合同满十年时，经两家协
17、商，将名称改为“日经平均股价指数”（简称日经指数）。日经指数（续）n日经指数按其计算对象的采样数目不同，现分为两种：n 一是日经日经225种平均股价指数种平均股价指数，它是从1950年9月开始编制的； 该指数因连续时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。n 二是日经日经500种平均股价指数种平均股价指数，它是从1982年1月开始编制的。 n六、恒生指数n由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制， 于1969年11月24日首次公开发布。n是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权
18、数的加权平均股价指数，基期为1964年7月31日基期指数定为100点。是反映香港股市价幅趋势最有影响的一种股价指数。n恒生指数计算公式是： 报告期成分股的总市值 报告期指数 = X基日收市指数 基日收市时成分股的总市值n恒生指数成份股的选取原则如下：（1）按股票市值大小选择，必须属于占联交所所有上市普通股份总市值90的排榜股票之列（市值指过去12个月的平均值）。（2）按成交额大小选择，必须属于占联交所上市所有普通股份成交额90的排榜股票之列（成交额乃指过去24个月的成交总额）。（3）必须在联交所上市满24个月以上。根据以上标准初选出合格股票后、再按以下准则最终选定样本股：（a)公司市值及成交额
19、之排名。（b）四个分类指数在恒生指数内各占的比重需大体反映市场情况。（c）公司在香港有庞大业务。（d）公司的财政状况。第四节 中国股票价格指数 n一、上海静安指数n二、上海证券交易所股价指数n三、深圳证券交易所股价指数。 上海证券交易所股价指数系列上海证券交易所股价指数系列共包括 4 类 15 个指数：截止日期：2005-09-06 指数名称 基准日期 基准点数 成份股数量 成份股总股本数(亿股) 样本指数类样本指数类 沪深 300 2004-12-31 1000 300 4200.82 上证 180 2002-06-28 3299.06 180 3144.59 上证 50 2003-12-3
20、1 1000 50 2224.35 红利指数 2004-12-31 1000 50 1434.76 综合指数类综合指数类 上证指数 1990-12-19 100 870 4997.34 分类指数类分类指数类 A 股指数 1990-12-19 100 819 4893.83 B 股指数 1992-02-21 100 51 103.51 工业指数 1993-04-30 1358.78 561 3111.63 商业指数 1993-04-30 1358.78 55 155.61 地产指数 1993-04-30 1358.78 22 79.51 公用指数 1993-04-30 1358.78 85 90
21、4.02 综合指数 1993-04-30 1358.78 135 746.56 其他指数类其他指数类 基金指数 2000-05-08 1000 25 487.96 国债指数 2002-12-31 100 30 10865.47 企债指数 2002-12-31 100 28 - *注: 上证 180 指数是对原上证 30 指数进行调整并更名而成的 （1）上证综合指数的编制方法n上证综合指数：简称上证指数。由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，上证指数以“点”为单位，基日定为1990年12月19日。基日指数定为100点。样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票（包括A股、B股），其
22、中新上市的股票在挂牌的当日（从2002、9、23开始执行，以前为第二日）纳入股票指数的计算范围。n 计算公式: 上证指数是一个以报告期发行股数为权数的加权综合股价指数。市价总值=（单个股票收盘价发行股数） 报告期采样股的市价总值报告期指数 = 100 基日采样股的市价总值（1）上证综合指数的编制方法（续） 当市价总值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正 原固定除数，以维持指数的连续性，修正公式如下: n修整公式为：n举例计算 本日市价总值 本日股价指数100 新基准市价总值 修正前市价总值市价总值变动额新基准市价总值修正前基准日市价总值 修正前市价总值 举例：上海交易所编制股价指数，
23、定开业日90年12月19日为基日，指数为100，经测算，基日市价总值为9.67亿元，假设92年1月3日开盘指数为568.769，不含新股的市价总值为55亿元，且当日有一只新股发行上市，发行量为0.22亿股，当日新股开盘价为15元。1月3日这只新股收盘价为16元。假设（1）从90年12月19日到91年1月3日期间从未增发过新股； （2）1月3日除新股外，其他全部股票价位都未发生变动；求：1月3日收盘指数=？解：第一步：求新基准市价总值（1月3日开盘时点）(即新的除数)亿元修正前市值市价变动额修正前市值修正前基日市价总值25.1006.167.955150.2255.679第二步：求新的修正后指数
24、（1月3日收盘时点） .91657010025.101602255100新基准市价总值本日现时市价总值n根据上海股市的实际情况，如遇下列情况之一，须作修正：n（1）新股上市；n（2）股票摘牌；n（3）股本数量变动（送股、配股、减资等等）；n（4）汇率变动。n新股上市：新股上市当天计入指数n除权：在股票的除权交易日开盘前修正指数：深圳证券交易所股价指数n共有3类13项，其中最常用的是深证成份指数和深证综合指数。n第一类为综合指数类： 深证综合指数 （1）深证成份指数n第二类为成份股指数类： （2）成份A股指数 （3）成份B股指数 (4)深证100指数n第三类为分类指数类 ( 1）深证A股指数 (
25、2）深证B股指数 1工业分类指数 2商业分类指数 3金融分类指数 4地产分类指数 5公用事业指数 6综合企业指数深圳证券交易所股价指数 n(一)深交所综合指数：n1、深证综合指数：属发行量加权指数(又称为市价总值股价指数) 。 依据当时在交 易所上市的所有股票为样本，以正式开业日1991年7月3 日为基期，基期指数值定为100进行编制的。自1991年7月15日起正式发布。 基本公式为： 现时采样股总市值 股价指数100 基日采样股总市值为方便日常计算工作，指数采用“每日连锁方法”计算。其算式为： 今日即 上一营业日今日现时总市值 时指数 收市指数上一营业日收市总市值深圳成份股指数n以1994年
26、7月20日为基日，从上市股票中选 取40只A股和6只B股作为成分样本加权计算。以该日所有成份股票的流通市价总值为基期，基期指数定为1000点。n自1995年1月23日起正式发布。n成份股中所有A股和B股全部用于计算深证成份指数，其中的A股40只用于计算成份A股指数，B股6只用于计算成份B股指数。n成份股按其行业归类，其A股用于计算行业分类指数。 深圳100指数n编制单位：深圳证券信息有限公司n基日：2002年12月31日n基日指数值：1000点n样本：深交所上市的100只A股n权数：可流通股A股n采用派氏综合法编制思考题n1、股票价格指数的作用？n2、分别利用平均法、综合法、加权平均法计算股价指数。n3、股价平均数和股价指数有什么区别联系？n4、简单算术平均数有什么缺点？可用什么方法弥补？
