1、跨境电商已迎来黄金发展阶段跨境电商已迎来黄金发展阶段引言：何为跨境电商？ 跨境电商具有以下几个特征：跨境电商具有以下几个特征： （1）交易双方分属不同关境； （2）通过自营或者第三方平台支付交易； （3）需要通过国际物流送往他国。 从广义来看，跨境电商包括跨境电商交易（跨境电商贸易即从广义来看，跨境电商包括跨境电商交易（跨境电商贸易即B2B+跨境电商零售跨境电商零售即即B2C+C2C）和跨境电商服务；从地域来看，跨境电商包括出口和进口。）和跨境电商服务；从地域来看，跨境电商包括出口和进口。2引言：何为跨境电商？ 跨境电商是一种交易手段和渠道，本质上是全球供应链的整合。跨境电商是一种交易手段和渠
2、道，本质上是全球供应链的整合。 海淘海淘or出口贸易出口贸易 全球贸易自由化、便利化是跨境电商萌芽的大背景全球贸易自由化、便利化是跨境电商萌芽的大背景 中国自贸区是新一轮开放的试验田和起点中国自贸区是新一轮开放的试验田和起点 传统进出口贸易遭遇壁垒，资本碰撞互联网传统进出口贸易遭遇壁垒，资本碰撞互联网+推动第四次工业革命推动第四次工业革命3引言：何为跨境电商？ 跨境电商是国家外贸战略的重要组成部分，是输出中国制造的重要渠道跨境电商是国家外贸战略的重要组成部分，是输出中国制造的重要渠道 2014年跨境电商进入规模、战略地位、政策多方面的黄金发展期年跨境电商进入规模、战略地位、政策多方面的黄金发展
3、期4主要内容1. 跨境电商：我国外贸新增长点2. 天时地利人和：造就跨境电商崛起之势3. 跨境电商七变化4. 推荐标的51.1 跨境电商：保持高增长，外贸占比稳步提升 我国外贸增长增速放缓，跨境电商仍保持我国外贸增长增速放缓，跨境电商仍保持30%+高增长高增长 预计2014年我国外贸交易总规模达27万亿，同比增长5%，预计未来三年将保持10%以内的稳增长。 其中跨境电商交易总额约4万亿，同比增长31%，预计至2017年仍将保持20%+高增长 跨境电商外贸占比稳步提升，预计将成为外贸新增长点跨境电商外贸占比稳步提升，预计将成为外贸新增长点 2010年占比6.4%，2014年占比14.8%，预计2
4、017年占比23.1%中国进出口贸易规模增速逐年放缓中国进出口贸易规模增速逐年放缓跨境电商交易规模仍保持较高增速跨境电商交易规模仍保持较高增速中国进出口贸易规模跨境电商交易规模10 万亿20%50%40%30%20%10%0%万亿840302010034.641%40%326.517%29.527.125.815%10%5%32%31%24.331% 5.229%23.620.226%50422%9%3.18%8%2.36%1.85%1.33%0%20102011201220132014E 2015E 2016E 2017E20102011201220132014E 2015E 2016E 2
5、017E进出口交易总规模YOY跨境电商交易规模 YOY:，61.2 跨境电商：进出口贸易为主，零售占比稳步提升 跨境电商目前以跨境电商目前以B2B出口为主，但跨境零售占比稳步提升出口为主，但跨境零售占比稳步提升 截止2014年，进口占比从2010年的7%提升一倍至14%。 B2C交易规模从占比2%提升至8%。 跨境电商作为我国外贸战略的重要组成部分未来仍将以跨境电商作为我国外贸战略的重要组成部分未来仍将以B2B出口为主，但随出口为主，但随着跨境电商服务不断完善、国内需求升级等因素，跨境零售将扮演愈来愈重着跨境电商服务不断完善、国内需求升级等因素，跨境零售将扮演愈来愈重要的角色要的角色中国跨境电
6、商以出口为主中国跨境电商以出口为主中国跨境电商以中国跨境电商以B2B为主为主跨境电商进出口结构交易规模B2B与B2C结构100%75%50%25%0%100%75%50%25%0%2%3%5%6%7%8%8%9%10%90%12%88%10%90%11%89%13%87%15%85%16%84%16%84%98%97%95%94%92%94%92%91%20102011201220132014E2015E2016E2017E20102011201220132014E2015E2016E2017E出口占比进口占比B2B占比B2C占比:，71.3 跨境电商：出口以3C服饰为主，多输往发达国家 出口
7、跨境电商卖家多分布在我国发达沿海地区，广东占比近出口跨境电商卖家多分布在我国发达沿海地区，广东占比近4成成 沿海地区因其交通便利、供应链发达，多为跨境电商集中地，目前广东和江浙沪地区跨境电商卖家占比超7成，其中广东地区占比达38.9%。 出口跨境电商目前仍以标准化的出口跨境电商目前仍以标准化的3C产品和单价较低的服饰品类为主，主要出产品和单价较低的服饰品类为主，主要出口国分布在美国、欧盟等发达地区，但俄罗斯等新兴国家占比在提升。口国分布在美国、欧盟等发达地区，但俄罗斯等新兴国家占比在提升。中国出口跨境电商卖家多分布中国出口跨境电商卖家多分布在沿海地区在沿海地区出口跨境电商产品以出口跨境电商产品
8、以3C和服饰和服饰跨境电商出口国主要分布在欧跨境电商出口国主要分布在欧美等发达地区美等发达地区为主为主出口电商卖家地域分布出口电商品类分布出口电商出口主要国家分布（2013）其他, 11.3%天津, 1.8%山东, 3.9%其他, 13.9%美国, 16.6%珠宝首饰, 6.4%广东, 38.9%3C电子产品,北京, 4.2%其他, 42.7%38.9%健康与美容,福建, 6.4%上海, 8.1%8.1%欧盟, 15.3%户外用品, 10.6%东盟, 11.0%日本, 6.8%印度, 1.3%浙江, 10.6%汽车配件, 11.3%江苏, 14.8%服装鞋帽, 18.7%俄罗斯, 2.2%韩国
9、, 4.1%:，81.4 跨境电商：进口以服饰、奶粉、化妆品为主 我国进口跨境电商消费者年龄多分布在我国进口跨境电商消费者年龄多分布在19-35岁，品类以服饰、奶粉、化妆品为主。岁，品类以服饰、奶粉、化妆品为主。中国跨境电商消费者年龄分布18岁以下,0.6%51岁及以 据亿邦动力网调查，进口跨境电商消费动机多41-50岁, 6.8%36-40岁, 10.9%上, 1.1%为品质保证、价格便宜等原因，因此追求安全的母婴产品（奶粉）和价格更为优惠的服饰、化妆品品类为主要消费品种。19-24 , 15.7%岁25-30岁,39.7% 目前进口跨境电商消费人群多集中在19-35岁， 31-35岁, 2
10、5.3%该年龄人群收入适中、消费观念开放、对品牌追求和性价比要求较高。中国海淘商品品类分类（2014）中国消费者跨境网购动机调查食品, 4.0%其他, 2.5%25%20%15%10%5%21.8%21.2%20.3%奢侈品, 4.0%服装鞋包, 35.0%3C电子产品,15.0%8.2%6.0% 5.7%5.5%3.8%2.9% 2.7%2.0%化妆品,0%18.5%奶粉,21.0%:，91.5 跨境电商：规模虽大，但集中度有待提升 跨境电商进出口总额达跨境电商进出口总额达4亿，亿，B2B龙头优势初现，龙头优势初现，B2C刚起步，未出现行业龙头刚起步，未出现行业龙头 出口跨境电商因其涉及国家
11、众多，具有语言、供应链等进入壁垒，B2B和B2C行业集中度较低，2014年B2C出口跨境电商规模最大为兰亭集势（24亿RMB），2013年B2B出口跨境电商龙头为大龙网（150亿RMB）。我们认为出口跨境电商很难出现一家独大的态势，行业龙头优势显著规模提升较快但行业集中度提升有限。 2014年“海淘阳光化”是跨境电商行业重要关键词之一，进口B2C出现了亚马逊海外购、天猫国际、聚美急速免税店等平台，海淘阳光化时间短目前仍旧处在抢流量、价格战阶段。跨境电商平台行业龙头B2B仅150亿B2C仅24亿参与跨境电商业务20万家5000家10主要内容1. 跨境电商：我国外贸新增长点2. 天时地利人和：造就
12、跨境电商崛起之势3. 跨境电商七变化4. 推荐标的112.1.1 天时：全球贸易自由便利化是跨境电商萌芽的大背景 根据申万宏源根据申万宏源S宏观研究成果显示：贸易自由化和便利化是大势所趋，贸易宏观研究成果显示：贸易自由化和便利化是大势所趋，贸易壁垒继续下降壁垒继续下降 截至截至2012年，全球贸易的平均关税已降至约年，全球贸易的平均关税已降至约2%，新兴市场也降至，新兴市场也降至10%以下，以下，约约75%的国际贸易自由进行；的国际贸易自由进行；WTO记录的贸易政策中，记录的贸易政策中，51%是促进贸易的，是促进贸易的，而且新增的贸易限制措施呈减少趋势而且新增的贸易限制措施呈减少趋势近近10年
13、各区域进口限制措施程度减少年各区域进口限制措施程度减少近近10年各区域出口限制措施程度减少年各区域出口限制措施程度减少:122.1.2 天时：自贸区是新一轮开放的试验田和起点 申万宏源申万宏源S宏观：上海自贸区不是宏观：上海自贸区不是针对单一城市的针对单一城市的“政策红利政策红利”，而，而是全国新一轮改革开放的试验田是全国新一轮改革开放的试验田 全国新一轮改革开放的试验田：全国新一轮改革开放的试验田： 与新时期外贸突围目标相吻合，探索新的经济增长点 与深化改革开放相呼应，成为部分制度改革的试点区与展示橱窗132.1.3 天时：自贸区加速建设拉开跨境电商发展序幕 目前国内有上海、广东、天津、福建
14、四大自贸区，天津规划面积最大，上海目前国内有上海、广东、天津、福建四大自贸区，天津规划面积最大，上海承载功能最全承载功能最全 2013年9月29日上海自贸区正式成立，由外高桥保税区、外高桥保税物流园区、陆家嘴金融贸易区等7个片区组成，成立1年累计投资企业2.2万多家、新设企业近1.4万家、进口通关速度快41.3%、企业盈利水平增20%。 2015年4月，广东、天津、福建三大自贸区成立，以上海自贸区试点内容为主体，三大自贸区各有特点，布局有望辐射全球。表：目前国内有上海、广东、天津和福建四大自贸区表：目前国内有上海、广东、天津和福建四大自贸区上海自贸区上海自贸区广东自贸区广东自贸区天津自贸区天津
15、自贸区 福建自贸区福建自贸区成立时间2013/92015/4/12015/4/11202015/4/1面积（平方公里）115外高桥保税区、外高桥保税物116118天津港片区、流园区、洋山保税港区和上海 广州南沙自贸区、深圳前海浦东机场综合保税区、金桥出 蛇口自贸区、珠海横琴自贸口加工区、张江高科技园区和 区天津机场片区 福州片区、厦门片区、平、滨海新区中 潭片区组成片区入住电商14心商务片区陆家嘴金融贸易区天猫、聚美优品、华润万家天天果园、洋码头、跨境通、1号店、亚马逊、伊禾国贸、亚马逊、洋码头、苏宁易 宝贝格子、亚马十八洋跨境购、阿里巴巴购、唯品会、敦煌网2.1.3 天时：上海自贸区内容最全
16、、功能最强大上海自贸区政策梳理图表上海自贸区政策梳理图表贸易支持税收优惠SPV金融自由化海关监管投资开放152.1.4 天时：保税区加速建设推动进口跨境电商发展 目前国内约有目前国内约有39个保税区，个保税区，2013年以来共建设年以来共建设13个保税区个保税区 1990年上海外高桥保税区成立，是全国第一家保税区。目前39家保税区多布局在广深、江浙沪、山东、天津等沿海区域。 1990年至2012年共建设26家保税区，2013年至今2年多共建设13个保税区，保税区的加速建设极大的推动了进口跨境电商的发展。 保税区可以看做是功能聚焦版自贸区，极大的简化和加快进口跨境电商的入关流程保税区可以看做是功
17、能聚焦版自贸区，极大的简化和加快进口跨境电商的入关流程 保税区在关内境内，货品可在保税区和境外自由出入，针对个人征收行邮税（进口关税和进口工商税收总和），更聚焦仓储物流功能。 自贸区在关外境内，出境逐步全面放开，入境高效严控，税收包括关税、营业税和所得税，功能覆盖贸易、金融等领域。境外国境自贸区关外境内海关关内境内保税区国内162.1.4 天时：保税区加速建设推动进口跨境电商发展 自贸区和保税区的税收优惠推动了出口跨境电商发展，并且发展出转口贸易、自贸区和保税区的税收优惠推动了出口跨境电商发展，并且发展出转口贸易、保税仓储、出口加工等辅助产业。保税仓储、出口加工等辅助产业。 对于进口跨境电商来
18、说，自贸区和保税区的发展有助海淘阳光化，保税区土对于进口跨境电商来说，自贸区和保税区的发展有助海淘阳光化，保税区土地资源稀缺，进口跨境电商竞争很大程度是基于保税区资源的竞争。地资源稀缺，进口跨境电商竞争很大程度是基于保税区资源的竞争。 近年来，自贸区、保税区的种种政策使海淘更为便利，例如自贸区直销中心、保税区的仓储备货模式，为消费者节省时间和成本。 目前跨境电商主流运输方式为空运，保税区备货模式可提高物流效率降低成本，并且提高发货反应速度从而优化消费者体验。 目前保税区总面积虽然超过460万平方公里，但其中交通便利（例如靠近空港）、辐射范围广的保税区依旧是稀缺资源，再加上进入保税区实有资质限制
19、，保税区占地面积已成为进口跨境电商平台的主要竞争点之一。表：部分跨境电商平台保税区一览表表：部分跨境电商平台保税区一览表电商名称电商名称 聚美优品聚美优品天猫国际天猫国际蜜芽宝贝蜜芽宝贝亚马逊海外购亚马逊海外购保税区 郑州、深圳等保税区 江浙沪、郑州、广州保税区重庆、广州、宁波保税区上海保税区资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究172.2.1 地利：跨境电商政策加速出台助长行业腾飞之势 2004年以来跨境电商发展政策经历三个阶段，投放节奏不断加快，支持力度年以来跨境电商发展政策经历三个阶段，投放节奏不断加快，支持力度不断加大不断加大跨境电商政策投放节奏逐渐加快跨境电商政策投放节奏逐渐加
20、快182.2.1 地利：跨境电商政策加速出台助长行业腾飞之势2011 商务部“十二五”电子商务发展指导意见明确提出要支持跨境电子商务平台建设。 商务部关于利用电子商务平台开展对外贸易的若干意见鼓励电子商务平台通过自建或合作方式，努力提供优质高效的支付、物流、报关、金融、保险等配套服务，实现“一站式”贸易。201220132014支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点指导意见、国务院常务会议制定促外贸“国六条”、促进信息消费扩大内需的若干意见、关于实施支持跨境电子商务零售出口有关政策的意见、关于跨境电子商务零售出口税收政策的通知海关总署、税务总局、国务院等出台7条相关政策或条款：国家税务总局关于外
21、贸综合服务企业出口货物退(免)税有关问题的公告、关于支持外贸稳定增长的若干意见、关于开展电子商务与物流快递协同发展试点有关问题的通知等2015 外汇管理局、国务院等出台10多条跨境电商相关政策：国务院部署完善消费品进出口相关政策、关于促进跨境电子商务健康快速发展的指导意见等192.2.2 地利：2014年海淘阳光化加速跨境进口平台发展 2014年年1月海关总署月海关总署4道公文、道公文、1条通知为海淘阳光化奠定基础条通知为海淘阳光化奠定基础海关总署公告2014年第12号新增“电商9610”编码，全称为“跨境贸易电子商务”，清单核放、汇总申报海关总署关于跨境贸易电子商务服务试点网购保税进口模式有
22、关问题的通知上海、杭州、宁波、郑州、广州、重庆试点，规定购买数量、金融和行邮税政策海关总署公告2014年第56号强调进出境“货物清单”制度及监管、申报制度海关总署公告2014年第57号新增“保税电商1210”编码，全称“保税跨境贸易电子商务”海关总署公告2015年第21号即关于调整部分日用消费品进口关税的公告经国务院批准，自2015年6月1日起，以暂定税率方式降低护肤品、西装、短统靴、纸尿裤等日用消费品进口关税税率202.2.3 地利：跨境电商试点城市逐步推广 2012年年12月，海关总署在郑州召开跨境电商服务试点工作启动部署会，上月，海关总署在郑州召开跨境电商服务试点工作启动部署会，上海、重
23、庆等海、重庆等5个试点城市成为承建单位个试点城市成为承建单位 2013年年10月，跨境电商城市试点在全国有条件地方全面铺开月，跨境电商城市试点在全国有条件地方全面铺开 截至目前，海关总署明确可以做跨境电商进口试点的城市有截至目前，海关总署明确可以做跨境电商进口试点的城市有7个个跨境电商服务试点城市审批情况跨境电商服务试点城市审批情况部分跨境电商试点城市模式对比部分跨境电商试点城市模式对比批次批次批准时间批准时间 试点城市试点城市审批单位审批单位直购进直购进 保税进保税进 一般出一般出 保税出保税出口模式口模式 口模式口模式 口模式口模式 口模式口模式代表城市代表城市郑州、上海、重庆、试点启动起
24、 2012年海关总署杭州、宁波重庆广州上海宁波杭州郑州广州、深圳、苏州、青岛、长沙、平潭、2013年-全面铺展期银川、牡丹江、哈尔 海关总署滨、烟台、西安、长2014年春等十几个城市:，,:,212.2.3 地利：跨境电商进口试点业务模式主要有2种 若跨境电商试点品类和城市进一步放宽，保税进口模式更能提高消费者若跨境电商试点品类和城市进一步放宽，保税进口模式更能提高消费者购物体验购物体验跨境电商进口业务试点模式对比分析跨境电商进口业务试点模式对比分析跨境电商进口业务模式跨境电商进口业务模式 直购进口模式直购进口模式保税进口模式保税进口模式境外商品入境后暂存保税区内，消消费者购买境外商品，境外商
25、品通过国际运 费者购买后以个人物品出区，包裹运作方式优缺点输的方式发送商品，直接送达境内消费者通过 国内物流的方式送达境内消费者优点：产品丰富多样，中国消费者可以直接 优点：缩短物流时间，海关监管保购买稀缺、优质、新奇的全球商品，并可与 证质量，方便退换货等售后服务，海外商家直接沟通优化购物体验缺点：收货时间稍长，7-10天左右缺点：商品可供选择范围有限商品标价+物流费用+行邮税（具体依据商 商品标价+行邮税（具体依商家有商品价格构成典型试点家有所调整）杭州、广州所调整）上海“跨境通”、宁波“跨境购”、郑州“E贸易”平台、重庆“爱购保税”主要是母婴产品，上海、宁波等地效果较好试点成果N/A资料
26、来源：申万宏源研究，资料来源：申万宏源研究，IRESEARCH222.2.4 地利：首个中国（杭州）跨境电商综合试验区获批 2015年年3月月7日，国务院国函日，国务院国函201544号批复，同意设立中国（杭州）跨号批复，同意设立中国（杭州）跨境电子商务综合试验区境电子商务综合试验区 园区功能覆盖保税进出口、直邮进出口四种模式，已引进天猫国际、苏宁易购、考拉海购等多个知名跨境电商平台，日均单量达到3万。中国（杭州）跨境电商综合试验区宏图中国（杭州）跨境电商综合试验区宏图资料来源：杭州综试区官网，232.3.1 人和：中国消费正在升级，制造业产品输出需要渠道 中国人均年收入突破拐点，更讲究消费品
27、质（中国人均年收入突破拐点，更讲究消费品质（2014年人均可支配收入突破年人均可支配收入突破2万元）万元） 中国制造被认可，高性价比制造输出全球需要渠道中国制造被认可，高性价比制造输出全球需要渠道 马云：马云：“全球采购，全球销售全球采购，全球销售”全球消费全球消费巴西世界杯充满中国制造巴西世界杯充满中国制造可支配收入上升驱动消费升级可支配收入上升驱动消费升级资料来源: Bloomberg242.3.2 人和：跨境电商是兼顾一带一路、互联网+等政策的纽带 2015年以来，国家层面密集出台年以来，国家层面密集出台“一带一路一带一路”、“互联网互联网+”等多项重要改等多项重要改革创新举措，外贸型企
28、业发展迎来历史性机遇，跨境电商作为高速发展的新革创新举措，外贸型企业发展迎来历史性机遇，跨境电商作为高速发展的新渠道也迎来了发展的黄金阶段。渠道也迎来了发展的黄金阶段。 一带一路为跨境电商提供更为自有便利的贸易环境，互联网一带一路为跨境电商提供更为自有便利的贸易环境，互联网+夯实跨境电商夯实跨境电商产业链基础，从而成为我国产业链基础，从而成为我国“走出去走出去”战略的重要组成部分。战略的重要组成部分。一带一路示意图一带一路示意图:251. 跨境电商：我国外贸新增长点2. 天时地利人和：造就跨境电商崛起之势3. 跨境电商七变化4. 推荐标的263.1.1 跨境电商产业链较为扁平化 跨境电商产业链
29、主要有三类玩家：上游生产商跨境电商产业链主要有三类玩家：上游生产商/制造商、中游跨境电商平台制造商、中游跨境电商平台+配套服务商、下游跨境电商用户包括消费者配套服务商、下游跨境电商用户包括消费者/批发商批发商/零售商零售商跨境电商产业链跨境电商产业链“玩家玩家”273.1.2 跨境电商产业链覆盖行业较多，进入壁垒较高 跨境电商（含进口和出口）业务流程：商品（内容）、通道（渠道）、消费跨境电商（含进口和出口）业务流程：商品（内容）、通道（渠道）、消费者（用户）者（用户） 业务流程繁杂，经验、能力要求高，进入壁垒较高业务流程繁杂，经验、能力要求高，进入壁垒较高跨境电商业务流程简图跨境电商业务流程简
30、图283.2.1 跨境电商出口多为平台模式，进口模式百花齐放 从贸易方式来看，跨境电商可分为从贸易方式来看，跨境电商可分为B2B和和B2C 跨境电商B2B进出口为中小卖家缩短了传统外贸分销流程，简化了交易环节，压缩了流通成本，提升了贸易灵活性，提高了效率。 从商业模式来看，跨境电商可分为平台和自营两种，出口多为平台，进口模从商业模式来看，跨境电商可分为平台和自营两种，出口多为平台，进口模式百货齐放式百货齐放跨境电商跨境电商B2C模式一览图模式一览图自营平台 跨境电商跨境电商B2B模式一览图模式一览图平台自营出口出口进口进口293.2.2 跨境电商盈利模式主要以进销差价或佣金+服务为主 目前跨境
31、电商主要盈利模式以进销差价、佣金目前跨境电商主要盈利模式以进销差价、佣金+服务或两者结合为主。服务或两者结合为主。 其中平台型盈利以佣金+服务（敦煌网）为主，自营性盈利（聚美优品极速免税店）以进销差价为主，介于两者之间（大龙网）盈利以两者结合为主。跨境电商盈利模式发展图跨境电商盈利模式发展图303.3 我们认为跨境电商未来有7个趋势 趋势趋势1：大量资本涌入，传统企业加入竞争：大量资本涌入，传统企业加入竞争 趋势趋势2：发展类同传统电商，移动端和新兴市场正在崛起：发展类同传统电商，移动端和新兴市场正在崛起 趋势趋势3：跨境电商结盟趋势显著：跨境电商结盟趋势显著 趋势趋势4：交易、支付、通关等一
32、体化需求提升，相关辅助产业发展迅速：交易、支付、通关等一体化需求提升，相关辅助产业发展迅速 趋势趋势5：核心竞争力从低价转向供应链整合能力：核心竞争力从低价转向供应链整合能力 趋势趋势6：消费升级，品牌化趋势显著：消费升级，品牌化趋势显著 趋势趋势7：购买品类丰富化，具有长尾效应：购买品类丰富化，具有长尾效应31趋势1：大量资本涌入，传统企业加入竞争表：部分表：部分PE/VC投资的跨境电商平台投资的跨境电商平台企业企业时间时间2011/102012/92006投资机构投资机构数字天空技术/银湖/淡马锡/红杉中国中投/中信资本/国开金融/博裕投资KPCB投资金额投资金额16亿美金20亿美金200
33、万美金1000万美金2亿元阿里巴巴集团2007极富亚洲敦煌网大龙网出口B2B2010/32014/92010/62011/12011/92010/102012/32014/42014/62014/52015/62010/12011/5N/A华平投资等华创资本/TDF Capital华盈创投北极光创投数亿元400万美金N/A海纳亚洲北极光创投3.95亿美金3500万美金800万美金1900万美金5000万美金6000万元5亿元金沙江创投/挚信资本/联创策源/Banean联创策源/金沙江创投GGV/ Formation 8兰亭集势Wish出口B2C进口B2CFounders Fund/君联资本/F
34、ormation 8/GGV/雅虎杨致远广发信德/海通创新/繸于财富建研集团/汤臣倍健/联创永宣/海通直投红杉资本/DCM有棵树唯品会2000万美金5000万美金2000万美金6000万美金1亿美金红杉资本/DCM红杉资本/真格基金蜜芽N/AHcapital/红杉资本/真格基金天使湾/赛富亚洲/长江国弘德同资本洋码头麦乐购2015/12010500万美金5000万美金2015/1欣凯资本/唯品会32趋势1：大量资本涌入，传统企业加入竞争表：部分上市公司投资跨境电商一览表表：部分上市公司投资跨境电商一览表上市公司上市公司 股票代码股票代码时间时间标的公司标的公司易极云商投资金额投资金额2610万
35、元4840万元9000万元1200万元1224万元2250万元4.8亿元1.15亿元720万获取股权比例获取股权比例20.1%24.9%9.0%2015/7/192015/7/12跨境易跨境通002640 2015/5/132015/2/15通拓科技广州百伦15.4%7.5%2015/2/7前海帕拓逊网络技术有限公司浙江执御富安娜002327 2015/5/275.0%奥康国际 603001 2015/5/11兰亭集势25.7%17.67%40%森马服饰 002563海宁皮城 0023442015/42015/5韩国上市公司ISE漂洋过海（合资成立）有棵树汤臣倍健 300146 2015/6/
36、261.6亿元N/A10%海信电器 600060步步高 0022512015/5/82014/101998聚享购（合资成立）云猴全球购N/AN/AN/A焦点科技 002315南京新百 600682中国制造网N/AN/A2015/2美西时尚100万美元N/A8%苏宁云商 002024 2013/12/1苏宁易购海外购（独立上线）N/A33趋势2：发展类同传统电商，移动端和新兴市场正在崛起 与传统电商类似，跨境电商是渠道的一种，本质上是全球供应链的整合，其与传统电商类似，跨境电商是渠道的一种，本质上是全球供应链的整合，其发展与各国互联网发展速度有关，移动端占比逐渐提升。发展与各国互联网发展速度有关
37、，移动端占比逐渐提升。 据艾瑞咨询统计，截至2014H1，敦煌网移动端访问量占比42%，移动端订单数同比增长215%，15年推出“M计划”寻找移动端优质商户；2015Q1，兰亭集势移动订单数量占比30.4%。 目前跨境电商出口国主要分布在欧美等发达国际，但俄罗斯、巴西、印度等目前跨境电商出口国主要分布在欧美等发达国际，但俄罗斯、巴西、印度等新兴国家占比也在逐步提升。新兴国家占比也在逐步提升。跨境电商出口国主要分布跨境电商出口国主要分布在欧美等发达地区在欧美等发达地区巴西跨境电商各项指标迅猛增长巴西跨境电商各项指标迅猛增长出口电商出口主要国家分布（2013）美国, 16.6%其他, 42.7%欧
38、盟, 15.3%东盟, 11.0%日本, 6.8%印度, 1.3%俄罗斯, 2.2%韩国, 4.1%资料来源: 艾瑞咨询，2013年全球速卖通年度盛典演讲，申万宏源研究34趋势3：跨境电商结盟趋势显著 跨境电商因其进出口国分布范围较广，仓储物流、信息流通等环节成本较高，跨境电商因其进出口国分布范围较广，仓储物流、信息流通等环节成本较高，行业内结盟或与品牌、服务商结盟趋势显著。行业内结盟或与品牌、服务商结盟趋势显著。 结盟一方面可提高效率、降低成本，一方面可壮大自身实力在行业发展期获取优势。表：部分跨境电商结盟对象及方式表：部分跨境电商结盟对象及方式牵头人牵头人结盟方式结盟方式时间时间结盟方结盟
39、方2015.7 易极云商，占比20%2015.7 跨境易，占比25%2015.5 通拓科技，占比9%2015.2 广州百伦，占比15%跨境通参股2015.2 圳前海帕拓逊网络技术有限公司，占比7.5%2013.12 京东eBay海外精选频道上线京东eBay提供货源，走秀网单设频道负责下单、物流、售后等环节eBay2012.11 走秀网兰州市人民政府1号店海淘项目“一带一路”跨境电商物流联盟2015中国物流城市联盟负责组织与东方支付及跨境通共同打造保税进口模式 2014.9 东方电子支付、跨境通战略合作，外运发展提供仓储物流等服务苏宁易购与洋码头共同推出“全球购”2015.7 外运发展2013.
40、12 洋码头苏宁35趋势4：交易、支付、通关等一体化需求提升，相关辅助产业发展迅速静态测算跨境电商供应链服务市场6200亿元 跨境电商产业链：跨境电商产业链：电商平台、电商平台、第三方轻资产配套服务商第三方轻资产配套服务商（供应链服务）、重（供应链服务）、重资产物流公司资产物流公司 我们最看好第三方轻资产配套服务商，创造性将其称之为我们最看好第三方轻资产配套服务商，创造性将其称之为“跨境电商供应链跨境电商供应链服务业服务业” WHY? 需求刚性、用户体验、规模经济需求刚性、用户体验、规模经济 行业催化剂：行业催化剂：电商立法电商立法、试点城市扩围试点城市扩围、试点品类扩展试点品类扩展、新平台新
41、平台静态测算跨境电商供应链服务市场规模达静态测算跨境电商供应链服务市场规模达6200亿元亿元参数参数数额数额单位单位 备注备注跨境电商交易额物流费用率31000 亿元 按2013年实际值测算20% %10% %6.4% %结合中国物流费用率及草根调研数据假设净利润率参考德祥物流净利润率CR3参考传统货代行业市场占有率跨境电商SCM市场规模跨境电商SCM净利润规模前三家市场收入规模前三家净利润规模6200 亿元 供应链管理主要是相关物流资源整合服务620 亿元 暂未考虑相关资金流服务预测值396.8 亿元 乐观情况可参考德祥市场占有率近20%39.68 亿元 6.4%为相对谨慎假设36趋势4：交
42、易、支付、通关等一体化需求提升，相关辅助产业发展迅速跨境综合物流市场集中度有望逐步提升 跨境综合物流市场跨境综合物流市场CR10为为8.6%，相对分散，相对分散VS.CDN市场接近双寡头市场接近双寡头 在资本在资本/机制（政策）机制（政策）/技术的驱动下，我们认为跨境综合物流市场集中技术的驱动下，我们认为跨境综合物流市场集中度有望逐步提升度有望逐步提升跨境综合物流市场相对分散跨境综合物流市场相对分散CDN市场接近双寡头垄断市场接近双寡头垄断3%1%其他网宿蓝汛帝联快网其他中国外运中远国际中国物资敦豪中国建发物流中钢国际华贸物流上港物流锦程物流嘉里大通12%3.7%44%资本/机制/技术91.4
43、%8.6%1.6%1.0%0.5%0.3%0.3%0.3%0.3%0.3%0.2%40%:37趋势5：核心竞争力从低价转向供应链整合能力 目前无论出口还是进口跨境电商核心竞争力依旧是低价，但供应链整合能力目前无论出口还是进口跨境电商核心竞争力依旧是低价，但供应链整合能力成为愈来愈重要的竞争点。成为愈来愈重要的竞争点。 跨境电商业务流程教程、环节复杂，如何整合是将成为未来核心竞争力。跨境电商业务流程简图跨境电商业务流程简图整合38趋势6：消费升级，品牌化趋势显著 传统企业加入跨境电商加快了跨境电商品牌化过程传统企业加入跨境电商加快了跨境电商品牌化过程 目前出口跨境电商仍以“工厂牌”、贴牌、OEM
44、产品为主，我们认为未来跨境电商有助国内优势品牌走出去。 消费升级消费升级+海外购买性价比高推动进口跨境电商平台爆发式出现海外购买性价比高推动进口跨境电商平台爆发式出现 目前保税模式下普通商品单笔订单500元内(税额不超过50元)海关免征，化妆品和酒每笔订单不能超过100元免税。表：保税模式和一般贸易模式下缴税对比图表：保税模式和一般贸易模式下缴税对比图实例一（普通商品，购买爱他美奶粉实例一（普通商品，购买爱他美奶粉1段段700g/盒、单价盒、单价198、原产地德国、原产地德国1.买两盒2.买三盒总支付396元566元税额0元保税区一般贸易170元保税区643元849元59元一般贸易255元实例
45、二（化妆品、酒类，购买施华蔻防紫外线亮彩锁色洗发露、实例二（化妆品、酒类，购买施华蔻防紫外线亮彩锁色洗发露、250ml(2支支)、单价、单价90元、原产地德国元、原产地德国1.买2支总支付90元税额0元保税区一般贸易129元39元2.买4支保税区270元257元90元77元一般贸易39趋势7：购买品类丰富化，具备长尾效应 跨境电商具备长尾效应，并且购买品类逐渐丰富化跨境电商具备长尾效应，并且购买品类逐渐丰富化 无论出口还是进口跨境电商，优质的服务和产品提升重复购买率，深度切入消费者需求能提高购买连带率，消费者购买品类从标准化的3C产品和服饰鞋帽逐渐增加至母婴、户外、珠宝等产品。购买 从低频到中高频频率 购买逐渐常规化购买 从必需品到非必需品甚至奢侈品品类40
